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00:00Tchau, tchau.
00:05Tchau, tchau.
00:10Olá, eu sou Patrícia Valle e esse é o Wealth Point, onde...
00:15Os grandes gestores compartilham as suas visões.
00:17A indústria de fundos de investimento terminou o ano de 2025 com um patrimônio livre...
00:22de 10,7 trilhões de reais, um crescimento anual de 15,2...
00:27segundo os dados da Anbima.
00:29O investidor mirou basicamente os fundos de renda...
00:32mais fixa, mas outras classes tiveram um retorno melhor do ano.
00:36Como então em 2026 o investidor deveria montar o seu portfólio de fundos?
00:41Quais são as oportunidades do ano?
00:43Para essa discussão recebemos...
00:45Recebemos Silvio Castro, Head do Global Solutions e Fans of Funds do Itaú.
00:50Bem-vindo ao Wealth Point.
00:53Obrigado pelo convite, prazer estar aqui com vocês.
00:55Prazer é todo meu, Silvio.
00:57Vamos então entender o que aconteceu...
01:00com a indústria de fundos em 2025.
01:02O que a gente pode esperar nesse...
01:05início de ano e guiar os investidores talvez a fazerem alguns movimentos ou não.
01:10parece que todo mundo foi pra renda fixa, a maior captação realmente...
01:15a única captação líquida mesmo, com renda fixa ou fundos mais estruturados...
01:20um pouquinho também de ETF.
01:22Mas os fundos de ações, por exemplo...
01:25tiveram um melhor retorno, a bolsa subiu 34%, os gestores conseguiram fazer um bom trabalho...
01:30conseguiram bons retornos, mas teve captação negativa de 54 bilhões no...
01:35ano.
01:36Esse fluxo de investimento deve voltar esse ano?
01:39Você acha que...
01:40os investidores deveriam repensar sua alocação em fundos de ações?
01:44Olha, Patrícia...
01:45então vamos lá...
01:46eu acho que...
01:47quando a gente olha esses números do...
01:50final do ano e a gente vê a performance incrível de algumas classes...
01:54a nossa...
01:55tendência...
01:56é...
01:57assumir que...
01:58pô...
01:59era claro...
02:00que aquelas classes iam ter aquele retorno incrível...
02:02mas...
02:03o que o investidor sabia...
02:05no começo do ano...
02:06é que a inflação ia ser por volta de uns 5%...
02:10e que o juro provavelmente precisaria ficar num patamar alto...
02:15para poder segurar uma economia que poderia caminhar para uma inflação um pouco mais alta...
02:20dado que o nosso fiscal estava meio solto...
02:22né...
02:23então...
02:24quando a gente olha...
02:25com benefício depois de olhar para frente...
02:28né...
02:29a gente esquece...
02:30que o investidor estava vendo 10% de ganho real...
02:33agora vamos pensar no mundo de bolsa...
02:35se você perguntar para...
02:379 em cada 10 analistas de ações...
02:40ele vai falar para você que a expectativa dele com uma carteira de ações...
02:45que ele vai lhe dar...
02:46inflação...
02:47mais um juro real...
02:48que historicamente no Brasil...
02:50é na casa de uns 5%, 6%...
02:52mais um prêmio de risco...
02:54por se expor...
02:55a bolsa...
02:56de mais uns 5%...
02:57então...
02:58esse investidor de ações...
03:00ele está esperando alguma coisa perto de uns 10% real...
03:04que já está...
03:05que ele estava garantido em janeiro...
03:07comprando uma renda fixa pós-fixado...
03:09então...
03:10quando a gente pensa um pouco...
03:12o que fará o dinheiro migrar de uma classe para outra...
03:15a gente sempre tem que pensar...
03:17qual é o grande competidor...
03:18no curto prazo...
03:19daquela classe...
03:20o grande competidor da gestão ativa...
03:22ou...
03:23da exposição à renda variável...
03:25no Brasil...
03:26foi esse juro real...
03:27que precisou ficar...
03:28num patamar muito alto...
03:30agora...
03:31vamos lá...
03:32fast forward...
03:33chegamos no final de...
03:3425...
03:35começo de 26...
03:36primeira boa notícia...
03:38é...
03:39a gente...
03:40raramente...
03:42vê um ciclo de corte de juros...
03:45e a gente tem um ciclo previsto...
03:47para começar no final do primeiro tri...
03:49que não venha...
03:50acompanhado...
03:51por uma migração...
03:52de dinheiro saindo...
03:54da renda fixa...
03:55mais conservadora...
03:56e procurando...
03:57alternativas um pouco mais empreendedoras...
03:58dentro da renda variável...
04:00ou multimercados...
04:01ou o que for...
04:02então...
04:03eu acho que...
04:04essa indústria...
04:05ela já passou...
04:05pelo seu...
04:07pior momento...
04:08seja de resgate...
04:09seja de...
04:10questionamento...
04:11eu acho que é natural...
04:12que a gente tenha esse catalisador...
04:13é um ano...
04:15relativamente...
04:17é...
04:20complexo...
04:21né...
04:22tricky...
04:23como os americanos gostam de falar...
04:24é...
04:25porque é um ano...
04:25que tem muito evento...
04:26político...
04:27geopolítico...
04:28que tende a fazer o investidor...
04:30questionar...
04:30um pouquinho...
04:31grandes movimentos...
04:32mas...
04:33só para dar uma ideia...
04:34de como que está sendo...
04:35as nossas conversas...
04:36com os nossos investidores...
04:37lá...
04:38é...
04:39no ano passado...
04:40a gente...
04:41é...
04:42ao longo do segundo semestre...
04:43a gente montou...
04:45posição...
04:45posições...
04:46mais relevantes...
04:47táticas...
04:48tanto...
04:49na renda fixa...
04:50quanto...
04:50em ações...
04:51especialmente...
04:52em ações...
04:53tanto local...
04:54quanto internacional...
04:55e a gente...
04:55acabou de publicar...
04:57o nosso...
04:58material...
04:59anual...
05:00que é o nosso...
05:0110 perguntas...
05:02e junto com ele...
05:03a gente traz...
05:04um pouco de...
05:05expectativa...
05:05para os próximos...
05:064...
05:075...
05:086 anos...
05:09de retorno...
05:10esperado...
05:11para cada classe...
05:10e isso...
05:11é um grande guia...
05:12para ajudar...
05:13os nossos investidores...
05:14a construir a carteira...
05:15se você usar...
05:17esse guia...
05:18e a...
05:19jogar ele dentro...
05:20dos nossos...
05:20as nossas ferramentas...
05:21de otimização...
05:22a conclusão que você chega...
05:23é...
05:23você tem que terminar...
05:24com um pouquinho menos...
05:25de crédito...
05:26um pouquinho menos...
05:27de pós-fixado...
05:29e um pouco mais...
05:30de...
05:30de bolsa...
05:31tanto local...
05:32quanto internacional...
05:33então...
05:34tanto do ponto de vista tático...
05:35quanto...
05:35estratégico...
05:36é a nossa recomendação...
05:37que o investidor...
05:38comece a aumentar...
05:39um pouco...
05:40essa porção...
05:40a gente já começa a ver...
05:42o que a gente vê...
05:43então...
05:44é que o investidor...
05:45está na sua...
05:45mínima alocação histórica...
05:47em fundos de ações...
05:48e está na hora...
05:49de colocar um pouco...
05:50um pouquinho...
05:51o pé no risco...
05:52pelo menos...
05:53chegar a uma neutralidade...
05:54digamos assim...
05:55é...
05:56a gente acha que sim...
05:57acho que está na hora...
05:58de começar...
05:59a migrar um pouco...
06:00da piscina quentinha...
06:02do juro real alto...
06:03do Brasil...
06:04no pós-fixado...
06:05e começar...
06:05a olhar...
06:06a oportunidade...
06:07na renda variável...
06:08também...
06:09esse...
06:10catalisar...
06:10do investidor...
06:11que é o início...
06:12do ciclo de corte...
06:13a gente...
06:14talvez...
06:15subestime...
06:16um pouco...
06:17mas...
06:18ele é um...
06:19catalisar...
06:20um...
06:21um...
06:22um...
06:23um...
06:24um...
06:25um...
06:26um...
06:27um...
06:28um...
06:29um...
06:30um...
06:31um...
06:32um...
06:33um...
06:35um...
06:36um...
06:37um...
06:38um...
06:39um...
06:41um...
06:42um...
06:43um...
06:44um...
06:45um...
06:46um...
06:47um...
06:48um...
06:49um...
06:50um...
06:51um...
06:52um...
06:53um...
06:54um...
06:55um...
06:56um...
06:57um...
06:58um...
06:59um...
07:00um...
07:01um...
07:02um...
07:03um...
07:04um...
07:05um...
07:06um...
07:07um...
07:08emergentes de uma forma geral. Então, esse investidor, pessoa física no local,
07:13não é ele que vai fazer necessariamente a bolsa subir, mas ele tem a chance de participar de uma coisa maior.
07:18Quando essa coisa maior acontece? Quando você tem o mundo crescendo de uma forma...
07:23que a gente chama difusa, várias economias crescendo ao mesmo tempo.
07:28E, ao mesmo tempo, a inflação relativamente sob controle.
07:33E, principalmente, aqui no caso da bolsa brasileira.
07:38A tendência da inflação local é hiperrelevante para abrir uma janela de...
07:43oportunidade de comprimir prêmio de risco, destravar valor para a bolsa.
07:47E hoje, esse é o...
07:48Esse é o cenário base.
07:49Esse é o nosso cenário base.
07:50E para pensar em...
07:53Em que tipo de produtos, estratégias o investidor poderia...
07:58olhar...
07:59Seriam fundos passivos que acompanham o índice, fundos ativos...
08:03small caps, dividendos, que tipo de gestão...
08:08gestores, vocês também recomendam aumentar mais a alocação?
08:12Olha, existe...
08:13Existe uma tendência global em direção aos fundos passivos, os fundos indexados...
08:18Especialmente os ETFs, que são incrivelmente eficientes para você...
08:23criar rapidamente, entrar e sair e ajustar as suas exposições.
08:29A gente acha que isso é uma grande tendência, isso vai continuar...
08:32Na verdade, ela é inex...
08:33Impressorável...
08:34À medida que os investidores forem caminhando para modelos que a gente chama FIBEI...
08:39Esse fluxo para os ETFs vai ficar cada vez maior.
08:42Mas...
08:43Estando um passo para trás e indo para a sua pergunta...
08:46Eu acho que agora é hora de olhar com carinho para a gestão...
08:48Ativa também.
08:49Por quê?
08:50Porque...
08:51Tipicamente...
08:52O gestor...
08:53O gestor brasileiro, ele tem uma tendência a carregar mais empresas que são ciclicamente...
08:58São ciclicas domésticas que se beneficiam mais quando você reacelera o...
09:03Ciclo...
09:04Quando você reduz o custo de capital...
09:06E eles tem uma tendência a carregar...
09:08Menos cíclicas globais.
09:10Leia-se produtores de commodities.
09:12Tipo...
09:13Teoricamente...
09:14Quando você tem um ciclo um pouco mais longo de alta da bolsa...
09:18Essas empresas que são cíclicas domésticas...
09:21Elas tendem a performar um pouco melhor.
09:23Número um.
09:24Número dois.
09:25Os gestores, de uma forma geral, carregam bastante saneamento...
09:28Setor elétrico...
09:30Que também tem um componente...
09:33De trazer a valor presente um fluxo de caixa que é um pouco mais previsível no tempo.
09:38Se essa taxa cai...
09:40Esse fluxo de caixa vale mais hoje.
09:42Então...
09:43Também tende a subir um pouco mais.
09:45Então...
09:46A nossa recomendação é...
09:47Tati...
09:48Automaticamente...
09:49Aproveita a flexibilidade, o custo, a agilidade que você tem...
09:53Devestidão.
09:54Mas...
09:55Para capturar esse ajuste estratégico...
09:58Na sua carteira...
09:59Olha com carinho para a gestão ativa...
10:01Porque eu acho que tem a oportunidade de mais um...
10:03Um ano destravar valor, né?
10:0425...
10:05Você já vê a gestão ativa indo melhor ainda...
10:08Do que o índice, que já subiu 30 e poucos por cento...
10:10E a gente acha que se a gente continuar tendo um bom movimento...
10:13De bolsa...
10:14A gestão ativa tem uma boa chance de continuar performando bem.
10:18Então...
10:19Vocês estão recomendando lá no Itaú...
10:20Que os investidores...
10:21Aumentem, né?
10:22Suas...
10:23Tem uma boa disposição em bolsa...
10:25E principalmente por fundos ativos.
10:27Queria falar...
10:28Então...
10:29Como ficam os multimercados nessa estratégia de fundos.
10:32Eles tiveram...
10:33Um resultado...
10:34Um pouco melhor esse ano.
10:35Conseguiram ficar um pouquinho ali...
10:36Acima do...
10:37Do...
10:38Do...
10:39Se...
10:40Um...
10:41Um...
10:42Um...
10:44Um...
10:47Um...
10:49Um...
10:52Um...
10:54Um...
10:55Um...
10:57Um...
10:58Um...
10:59Um...
11:00Um...
11:01Um...
11:02Um...
10:38PDI, mas continuaram
10:40com uma captação negativa que já
10:42vem de vários.
10:43E tiveram uma retirada de 59 bilhões
10:47aí na...
10:48Em ano de eleição, em geral, as pessoas
10:52tendem...
10:53A apostar que os multimercados vão
10:55se sair melhor.
10:56Qual a expectativa para 2026?
10:58Vocês também estão dando um call
10:59de aumentar um pouco aí a fatia
11:01de multimercado.
11:03Então, vamos lá.
11:07Eu acho...
11:08É tão improvável
11:09que a gente volte a ver
11:11os multimercados...
11:13Os multimercados ocupando
11:14aquele tamanho
11:16que era desproporcionalmente...
11:18grande no Brasil
11:19na pizza de alocação dos investidores.
11:21Por outro lado...
11:23Eu acho que os multimercados
11:24passaram por uma janela
11:26de um...
11:28excesso de descrença
11:29na competência dos gestores.
11:32O que...
11:33a gente percebe em 2000...
11:35E também tem um mito
11:37de que o gestor...
11:38de multimercado
11:39ele só performa bem
11:41se você tem um ciclo
11:42muito positivo.
11:43A gente já fez vários estudos lá.
11:46Entramos num nível de detalhe...
11:48muito grande
11:48e a conclusão
11:49que a gente chega é...
11:50Esse mito,
11:51embora ele seja amplamente...
11:53difundido,
11:53ele é um mito.
11:54Ele não é verdade.
11:55Você fala do kit Brasil.
11:56Redução de juros...
11:58subida de bolsa.
11:59É.
11:59O que que os gestores...
12:02macro...
12:03tipicamente são muito competentes
12:04em fazer no mundo todo?
12:06Capturar tendência.
12:08Se a tendência de uma moeda
12:09ficar mais forte,
12:11ficar mais fraca,
12:12se a tendência...
12:13de juros subir ou cair,
12:14se a tendência de bolsa
12:15para cima ou para baixo,
12:17desde que ela seja uma...
12:18tendência relativamente consistente...
12:23ele vai capturar
12:24e ele captura muito bem.
12:26Se você ficar com um zigue-zague...
12:28aí é a janela difícil
12:30para os gestores de multimercado,
12:32tipicamente.
12:33Vamos pegar 25.
12:34Os gestores de multimercado,
12:36eles começaram 25...
12:38literalmente com o pé trocado.
12:40Esperando um mercado
12:41muito mais difícil.
12:43para a bolsa local,
12:44para a bolsa internacional,
12:46um cenário de dólar forte...
12:48Na verdade,
12:48o que a gente viu
12:49é eles performando bem
12:51com o cenário exatamente...
12:53oposto do que eram
12:54as previsões iniciais.
12:55Por quê?
12:56Porque eles conseguiram perceber...
12:58que as hipóteses por trás,
13:01aquela primeira tendência
13:02que eles tinham...
13:03mudou,
13:04eles viram que tinham
13:05novas hipóteses,
13:06reposicionaram as carteiras...
13:08e a tendência foi consistente.
13:09Como eles pegaram
13:10uma tendência relativamente longa,
13:12estou dizendo...
13:13uma janela de meses,
13:14aí eles são capazes
13:16de realmente surfar muito bem.
13:17Foi o que aconteceu.
13:18no ano passado.
13:19Então,
13:20para, de novo,
13:20responder a tua pergunta.
13:22A gente gosta da classe...
13:23A gente acha que a classe
13:25sofreu uma janela...
13:28de descrença muito grande.
13:31A gente acha que os investidores...
13:33hoje são muito mais eficientes
13:36em criar exposição...
13:38na renda fixa,
13:40na renda variável,
13:42no internacional.
13:43em crédito
13:44do que eles eram
13:44anos atrás.
13:46E, por isso,
13:47essa parte...
13:48da pizza não vai voltar
13:49toda para o multimercado,
13:51mas o multimercado assim...
13:53como lá fora os hedge funds...
13:54ele tem um papel
13:56no portfólio dos investidores.
13:58que é te dar essa agilidade tática.
14:01A gente acha que isso é muito menos...
14:03na casa de 30 a 40%.
14:05É muito mais na casa dos seus 15, 20...
14:08por cento da carteira dos investidores.
14:09Então,
14:10é um pedaço menor da pizza,
14:12mas ainda...
14:13assim,
14:13muito importante.
14:15E a última coisa...
14:17A gente é coisa de uns 5 anos atrás.
14:18tinha uma percepção
14:20de que essa indústria
14:21ela ia ficar...
14:23com centenas de participantes.
14:26A impressão que a gente tem...
14:28é que a gente vai ter dezenas
14:30e não centenas,
14:32mas essas dezenas...
14:33eles são classe mundial.
14:36Então,
14:36a gente olha com muito carinho...
14:38e a gente faz o trabalho
14:39muito cuidadoso
14:40de seleção
14:40dos gestores
14:41que entram no nosso portfólio.
14:43E a gente...
14:43a gente vê gente muito talentosa
14:44fazendo isso no Brasil.
14:46E para falar um pouco de sub...
14:48classes...
14:49é um ano mais de gestão macro...
14:52tem muita gente...
14:53te apostando mais
14:54em fundos long e short,
14:55direcional...
14:57o que você...
14:58poderia dizer sobre isso
14:59seu...
14:59qual o lar?
15:00Então,
15:00vamos lá.
15:01A gente está com a cabeça
15:02de ter um...
15:03um pouco mais
15:04de long and short
15:05do que a gente fazia ano passado.
15:08já há alguns bons meses
15:09a gente veio fazendo
15:11esse ajuste na carteira.
15:12A parcela...
15:13macro ela vai continuar dominante
15:14até porque
15:15ela é capaz
15:17de absorver...
15:18um volume grande
15:19e gerir com agilidade...
15:21o mercado de long and short
15:23ele depende do tamanho
15:24dos mercados de bolsa...
15:26mas a gente está fazendo...
15:28um aumento tanto
15:29em long and short local
15:29quanto long and short internacional
15:31e também olhando para a oportunidade...
15:33de arbitragem.
15:34Então,
15:34a nossa carteira
15:35ela está indo...
15:36ficando com uma cara mais...
15:38de multistratégia
15:39do que uma carteira de...
15:43alta convicção macro.
15:45Até porque
15:46se você já tem
15:47certas...
15:48posições direcionais
15:50e a gente já faz
15:51as recomendações táticas...
15:53você compor
15:54a tua carteira
15:55com hedge funds
15:56que sejam menos dependentes
15:57do direcional...
15:58traz ainda mais valor
15:59para o portfólio
16:00como um todo, né?
16:01E isso num ano de volatilidade...
16:03seria algo positivo, por exemplo,
16:06para você não estar direcionado...
16:08depender de ruídos, né?
16:10que acontecem ao longo do ano...
16:12não dá para dizer isso?
16:13Olha...
16:14o que dá para te dizer é o seguinte...
16:16para o bem ou para o mal...
16:18os gestores que são mais de arbitragem...
16:20valor relativo,
16:21long and short...
16:23eles vão se beneficiar
16:24ou se prejudicar menos
16:26dessas grandes mudanças...
16:28políticas, geopolíticas...
16:31é da natureza da construção...
16:33do portfólio...
16:34Então, pode ser
16:35que seja um ano incrível
16:37para os macros...
16:38e aí você tinha tido
16:39um pouco menos de macro...
16:41você vai olhar para trás
16:41e vai falar...
16:42Puxa!
16:43ou pode ser que tenha sido
16:44exatamente a escolha perfeita...
16:46mas o mais importante é...
16:48o investidor...
16:49uma boa carteira...
16:50ela precisa de fatores de risco...
16:53diferentes...
16:54na mão de gente
16:55que sabe ganhar dinheiro
16:57naquele fator de risco...
16:58Então, a gente ser capaz hoje
17:00de encontrar
17:01esses outros portfólios...
17:03esses outros fatores de risco...
17:06para a gente...
17:08independente do movimento
17:09do mercado...
17:10para o macro...
17:11vai ter sido bom
17:12para a construção...
17:13da carteira dos clientes...
17:15Bom, então a gente está falando
17:16em aumentar um pouco
17:17o fundo de assuntos...
17:18também manter uma estrutura ali...
17:2110, 15% em multimercado...
17:23e renda fixa, então...
17:25Será que está inchado?
17:26Será que é a hora
17:26de diminuir um pouco?
17:28Tem sobrado muita alocação
17:30para a renda fixa
17:32no ano passado...
17:33teve um fluxo muito alto...
17:35O que você diria
17:35esse ano
17:36que é preciso fazer uma...
17:38recalibragem...
17:39Talvez, como você já colocou...
17:41sair um pouco de fundo...
17:43de baixo risco...
17:45crédito...
17:47E também queria que você falasse...
17:48sobre preferências
17:49em relação a pós-fixado...
17:51pré-fixado...
17:52inflação...
17:53O que vocês estão recomendando
17:55em relação a renda fixa?
17:58Olha, 2025...
18:00A renda fixa recebeu
18:02tanto...
18:03esse curso...
18:03não foi à toa...
18:05É porque, de fato,
18:05a relação risco-retorno
18:07que ela ofereceu...
18:08foi absolutamente fora
18:10dos gráficos, assim...
18:12Então, você teve...
18:13uma vol relativamente baixa...
18:15você teve...
18:16uma compressão...
18:18do...
18:18prêmio de risco de crédito...
18:19os spreads...
18:21famosos...
18:21das operações de crédito...
18:23e um carregamento
18:26de um juro real
18:27no Brasil...
18:28muito alto...
18:29E você ainda tinha...
18:30para vários dos instrumentos
18:32da renda fixa...
18:33benefício da isenção
18:34do imposto...
18:35Então, esse conjunto
18:37da obra...
18:38como eu creio no começo...
18:40era quase irresistível
18:41para o investidor...
18:43A gente...
18:43entrando numa janela
18:44onde começa a cair um pouco
18:45a taxa de juros...
18:47é natural...
18:48que na margem...
18:50esses movimentos
18:51de aumentar um pouco
18:51a renda variável...
18:53trabalhar com carinho...
18:54investimento alternativo...
18:55focar um pouco mais...
18:57em...
18:58reduzir um pós-fixado...
19:00e migrar um pouco
19:01para outras...
19:01classes na renda...
19:03fixa...
19:04que ele naturalmente
19:05vai acontecer...
19:06se a gente já está vendo
19:07na margem...
19:08isso acontecer...
19:09Agora...
19:09isso quer dizer
19:10que a renda fixa...
19:12ela não vai ser uma...
19:13ótima classe para ter dinheiro
19:14no ano que vem...
19:15ou melhor...
19:16já...
19:16nesse 2026...
19:18não...
19:18eu acho que ela vai continuar sendo...
19:20porque...
19:21por mais que a gente esteja
19:22entrando num ciclo...
19:23de corte de juros...
19:24a gente está partindo
19:25de uma base...
19:26que é muito alta...
19:27esse corte...
19:28ele vai ser...
19:29gradual...
19:30cuidadoso...
19:31então é natural...
19:32que a gente continue...
19:33tendo ao longo do ano...
19:34um juro bem alto...
19:35Agora...
19:36é...
19:38na margem...
19:39eu acho que é hora
19:39de começar a realocar...
19:41assim...
19:41começar a tirar um pouquinho...
19:42e migrar...
19:43para as outras classes...
19:44porque de fato...
19:45a proporção...
19:46da renda fixa...
19:47pós-fixada...
19:48na carteira dos investidores...
19:50ficou grande demais...
19:51pelo ciclo da Selic...
19:52que a gente teve...
19:53com relação a parte de...
19:55dos indexadores...
19:57né...
19:57é...
19:58a gente viu um movimento
19:59bem grande...
20:00de fechamento do pré-fixado...
20:03a gente...
20:03continua gostando da classe...
20:06mas menos do que a gente gostava...
20:07no ano passado...
20:08porque já veio...
20:09bons...
20:11dois e meio por cento...
20:12de corte...
20:13de juros...
20:13já previstos...
20:14para esse ano...
20:15agora um alerta...
20:16não zera completamente...
20:18dessa classe...
20:19porque...
20:20o que a gente vê...
20:20historicamente...
20:21é que a gente...
20:22como investidor...
20:23a gente sempre subestima...
20:25o tamanho do corte...
20:26a gente sempre acha...
20:26que o corte é menor...
20:28do que ele vai se traduzir...
20:29na prática...
20:30por hora...
20:30a gente acha que é razoável...
20:31que já está na curva...
20:32mas...
20:33se a gente vê...
20:34um cenário...
20:34onde o real...
20:35continua fortalecendo...
20:37a perspectiva...
20:38para os próximos anos...
20:39seja positiva...
20:40para o fiscal...
20:41é natural...
20:42que abra espaço...
20:43para um ciclo de corte...
20:44um pouco mais extenso...
20:45um pouco mais profundo...
20:47então...
20:48o perigo dessas discussões...
20:50do que você acha de tal classe...
20:51tal classe...
20:52tal classe...
20:52é a sensação de que...
20:53tem que ser tudo ou nada...
20:54na classe...
20:54nunca é tudo...
20:55nunca é nada...
20:56né...
20:57bom...
20:58e por fim...
20:58os papéis de inflação...
20:59o prêmio de risco...
21:00está alto...
21:02o juro real...
21:02de longo...
21:03prazo...
21:04no Brasil...
21:04hoje...
21:05ele...
21:07é...
21:08muito...
21:08acima do que historicamente...
21:09a gente viu...
21:10agora...
21:11a gente só tem que tomar um cuidado...
21:13pra ele voltar...
21:14a ser...
21:15o que a gente estava acostumado a ver...
21:17ele é sempre...
21:18um par ordenado...
21:19que combina...
21:20com...
21:21a nossa expectativa do fiscal...
21:23então...
21:24quanto maior o risco do fiscal...
21:26de alguma forma...
21:27gerar uma...
21:28inflação...
21:29mais sustentável...
21:30no longo prazo...
21:31mais os investidores...
21:32vão pedir uma...
21:33proteção...
21:34contra isso...
21:35então...
21:36parte do porquê...
21:37a nossa curva de...
21:38ainda trabalha com um juro real...
21:40tão alto...
21:42para os próximos 10...
21:4315...
21:4320...
21:4330 anos...
21:44pra frente...
21:45é porque a gente...
21:46olha...
21:47hoje...
21:47para o panorama...
21:48fiscal...
21:48e fala...
21:49tem lição de casa...
21:50pra fazer...
21:50tem muita lição de casa...
21:51pra fazer...
21:52então...
21:53não cumpre esses ativos...
21:56imaginando que necessariamente...
21:58eles têm que voltar rápido...
21:59para 5...
22:006%...
22:01desses 7...
22:027,5%...
22:02que a gente tem...
22:03visto nos últimos 1 ano...
22:04aí...
22:05ele vai vir...
22:06ser...
22:06a expectativa...
22:07do fiscal...
22:08vier junto...
22:10mas a gente gosta da classe...
22:12dentro do nosso...
22:13portfólio de renda fixa...
22:15ela tem um papel...
22:16muito relevante...
22:18combina...
22:18combinando...
22:19com um papel menor...
22:20do pré...
22:20e um papel relevante...
22:21do pós-fixado...
22:22então...
22:23é assim que a gente constrói...
22:25essa pizza...
22:26na parte de crédito...
22:28dentro desse...
22:28dessa gestão ativa...
22:30de renda fixa...
22:31né...
22:31olhando...
22:32tanto o pré...
22:33quanto...
22:33inflação...
22:34a gente gosta...
22:35particularmente...
22:36dentro do book de inflação...
22:38de carregar...
22:39essa parcela de crédito...
22:40por quê?
22:40Porque de novo...
22:41o nosso investidor...
22:42ele consegue se beneficiar...
22:43um juro real muito alto...
22:44uma proteção...
22:46se a inflação...
22:46de fato...
22:47tiver mais...
22:48alta...
22:48do que já está...
22:49prevista nas curvas...
22:50sendo que já tem...
22:51bastante coisa...
22:51prevista nas curvas...
22:52a gente tem que...
22:53olhar sempre isso com cuidado...
22:55mas acima de tudo...
22:56você tem muito instrumento...
22:57que permite...
22:58esse ganho...
22:59sem...
23:00você ter tributação...
23:02o que é muito...
23:03eficiente...
23:03porque...
23:04uma coisa que a gente esquece...
23:05é que...
23:06você é tributado...
23:07em cima dos...
23:08seu ganho nominal...
23:10então...
23:10se a inflação...
23:10é muito...
23:11muito alta...
23:12você começa a pagar...
23:13um posto...
23:13em cima dessa inflação...
23:14muito...
23:15muito alta...
23:15esse é o risco...
23:16que você está tentando...
23:17se proteger...
23:18quando você...
23:18como papel de inflação...
23:19a inflação...
23:19fica muito...
23:20muito alta...
23:21então...
23:21se você compra um ativo...
23:22que além de...
23:23tudo...
23:24te protege...
23:24dessa tributação...
23:25em cima...
23:26da parcela inflação...
23:28isso é muito bom...
23:29para o investidor...
23:30então...
23:30a gente gosta...
23:31dessa...
23:31dessa construção...
23:33dentro da indústria de fundos...
23:34isso seriam...
23:35os...
23:36fundos de debêntures...
23:37incentivos...
23:38motivados...
23:38que foi um boom...
23:40aí...
23:40no ano passado...
23:41foi...
23:41foi uma das maiores...
23:43fluxos de investimento...
23:45e os spreads...
23:46também...
23:46ficaram...
23:47bem...
23:48brutal...
23:48apertados...
23:49muita gente já dizendo...
23:50que já não vale muito a pena...
23:51queria entender...
23:52a posição de você...
23:53vocês...
23:53então...
23:53vale a pena...
23:54sim...
23:54ainda...
23:55para quem não está alocado...
23:56colocar...
23:57quem já botou...
23:58segura aí...
23:59como seria...
24:00olha...
24:00se você me perguntasse...
24:02um ano atrás...
24:03eu diria...
24:04que eu gostava mais...
24:06do que eu gosto hoje...
24:08claro...
24:09eu parti de quase 1% a mais...
24:11que era o spread...
24:12era muita...
24:13muito prêmio...
24:14hoje...
24:14esse spread...
24:15já está muito mais apertado...
24:17mas ainda...
24:18uma classe interessante...
24:19é...
24:20agora...
24:21dado que o prêmio...
24:22para essa classe...
24:23já não é o que era antes...
24:24quando a gente joga...
24:25nas nossas ferramentas...
24:26e a gente recalibra as carteiras...
24:28a tendência é...
24:30os nossos modelos falarem...
24:31olha...
24:31aloca menos agora...
24:33do que você está...
24:33alocando antes...
24:34ainda é bastante...
24:35claro que é...
24:36mas é menos...
24:37e aloca mais em...
24:38outras classes...
24:38que são capazes...
24:39de te oferecer...
24:40um ganho adicional...
24:42então...
24:43se você olhar...
24:44as nossas carteiras...
24:45você vai perceber...
24:46que a exposição...
24:47recomendada...
24:48para crédito...
24:49ela é um pouco menor...
24:51do que ela era...
24:51no começo do ano passado...
24:52porque a gente...
24:53surfou muito bem...
24:54essa onda de fechamento...
24:56desse prêmio de risco...
24:56consegue dar um parâmetro...
24:58mais ou menos...
24:59olha...
25:00hoje...
25:01está na casa...
25:01de uns 70...
25:0280%...
25:03do que já foi...
25:05mas ainda é bastante...
25:06sim...
25:07mas é...
25:08a gente reduziu...
25:09vai...
25:09quase um quarto...
25:11do que era essa posição...
25:12mas a gente...
25:13ainda gosta bastante...
25:14e dentro da classe...
25:17então...
25:17renda fixa...
25:18quanto que você diria...
25:19que esses...
25:19fundos incentivados...
25:21poderiam...
25:22ter ali...
25:23um quarto...
25:24um terço...
25:25então...
25:25é difícil...
25:26te passar...
25:27uma...
25:28número muito cravado...
25:29porque...
25:30cada vez mais...
25:31o que a gente está vendo...
25:32é...
25:32a gente...
25:33tem...
25:34portfólios modelos...
25:35que dão...
25:36um guia...
25:37para o investidor...
25:38mas na prática...
25:39o que a gente tem percebido...
25:40cada vez mais...
25:41é que o investidor...
25:42ele é meio único...
25:43então...
25:43o que a gente tem feito...
25:44é um trabalho grande...
25:45a gente fala assim...
25:45deixa eu sentar com você...
25:47deixa eu entender...
25:47onde é que você está...
25:48e vamos rodar a tua carteira...
25:50quando eu rodo a tua carteira...
25:52dadas...
25:53perguntas que eu te fiz...
25:54as perguntas que você me fez...
25:56eu posso chegar em 10%...
25:58eu posso chegar em 50%...
26:00é difícil te falar...
26:01exatamente...
26:02qual é esse número...
26:02agora...
26:03tem...
26:03dentro de uma pizza...
26:05onde você tem...
26:06só renda fixa...
26:07a parcela crédito...
26:08continua relevante...
26:09continua...
26:11bem relevante...
26:13e para complementar...
26:14essa questão do crédito...
26:15a gente tem os FIDICs...
26:17que não param de...
26:18crescer...
26:19realmente...
26:20é...
26:21tem entrado no...
26:22no esportfólios...
26:23mas ainda não chegou muito...
26:24na pessoa física...
26:25já tem...
26:26fundos de FIDIC...
26:27para pessoas físicas...
26:28mas eles ainda...
26:30diretamente...
26:30pelo menos...
26:31ainda não estão tanto...
26:33que acha que esse ano...
26:34pode ser um ano...
26:35de a pessoa física...
26:36começar...
26:37a entrar mais...
26:38nisso...
26:39ou não...
26:40eu acho que vai...
26:41acho que é natural...
26:42porque...
26:43a piscina...
26:45do pós-fixado...
26:46super conservador...
26:47ela é tão grande...
26:48que qualquer coisa...
26:49que transbordar...
26:51para as outras classes...
26:52é um volume enorme...
26:53de dinheiro...
26:54é...
26:55isso não vai ser diferente...
26:56para o FIDIC...
26:57agora...
26:58é...
26:59do mesmo jeito...
27:00que quando a gente fala...
27:01do multimercado...
27:02a gente fala da gestão...
27:03competitiva...
27:04tem que ter um cuidado...
27:05enorme...
27:05na seleção...
27:06do gestor...
27:07e do produto...
27:08isso é igualmente...
27:09verdade...
27:10para o mundo do FIDIC...
27:11e...
27:11e...
27:12o grande medo...
27:13que eu tenho...
27:14como observador...
27:15dessa indústria...
27:16as pessoas...
27:17elas se atendem...
27:18demais...
27:18a ranking...
27:19de curto prazo...
27:22e...
27:22isso é...
27:23relativa...
27:24esse...
27:24esse trade...
27:26né...
27:26de momento...
27:27de apostar...
27:28que o que está subindo agora...
27:29vai continuar subindo...
27:29nos próximos meses...
27:31ele...
27:32ele é relativamente...
27:33perigoso...
27:34em qualquer processo...
27:35de seleção de gestor...
27:36mas em crédito...
27:38especialmente...
27:39em um crédito...
27:40que você tem...
27:41uma...
27:42que não é um mercado...
27:43que é...
27:43tradeado publicamente...
27:44que não tem um...
27:45um...
27:46um MTM...
27:47claro...
27:47para todo mundo...
27:48isso ainda é mais perigoso...
27:49então...
27:50assim...
27:51olha com carinho...
27:52essa classe...
27:53mas gasta tempo...
27:55tentando entender...
27:56quem é o administrador...
27:57quem que é o...
27:58gestor...
27:58qual que é o pedigree...
27:59que essa turma tem...
28:01ingerir esse ativo...
28:02ler as...
28:03cartas...
28:04sabe...
28:05vai procurar...
28:06os podcasts...
28:07com esse gestor...
28:08entra...
28:08no site...
28:09porque assim...
28:10no final...
28:10pô...
28:10dá tão trabalho...
28:11ganhar o dinheiro...
28:12né...
28:13então...
28:13tem que cuidar dele...
28:14na hora de você...
28:15não vai só olhar o ranking...
28:16e falar...
28:17ah...
28:17vou colocar em tal gestor...
28:18do FDIC...
28:18porque o FDIC do cara...
28:19tá rodando bem...
28:20então...
28:21acho que vale uma lição de casa...
28:22procura...
28:23o teu...
28:24o teu gerente...
28:25procura o teu especialista...
28:27que eles podem te ajudar...
28:28também...
28:28um pouco...
28:29a separar...
28:30esse joio do trigo...
28:31né...
28:31perfeito...
28:32e Silvio...
28:33queria...
28:33terminar aqui falando...
28:34sobre a locação internacional...
28:36que tem crescido...
28:37dentro do esporte...
28:38nas folhas...
28:38das pessoas físicas...
28:40na alta renda...
28:41também...
28:41principalmente...
28:43e...
28:43já tem muitas opções...
28:44de fundos internacionais...
28:45né...
28:46aqui no Brasil...
28:46não precisa nem...
28:47abrir uma...
28:48conta lá fora...
28:49para poder ter isso...
28:50pela opção até de...
28:51estar exposto à moeda...
28:53na moeda...
28:53né...
28:53dólar...
28:54e etc...
28:55ou...
28:56redeado...
28:57é...
28:57como é que...
28:58a recomendação de vocês...
29:00lá no Itaú...
29:02para isso...
29:03a locação internacional...
29:05vale a pena...
29:07também aumentar...
29:08ou...
29:08ou não...
29:09é...
29:09melhor ficar redeado...
29:10ou não redeado...
29:11em ações...
29:12em renda física...
29:13legal...
29:15dava uma conversa...
29:16só para essa pergunta...
29:17verdade...
29:17mas vamos...
29:18falar...
29:19então...
29:19é...
29:20como é que a gente gosta de pensar?
29:22a gente gosta de pensar...
29:23o seguinte...
29:24é...
29:25separa...
29:26o que é a tua construção...
29:27do teu portfólio...
29:28na escola internacional...
29:29ali...
29:31é...
29:31se você tiver uma...
29:33conta lá fora...
29:33e hoje...
29:34a coisa mais fácil do mundo...
29:35para o investidor...
29:36pessoa física...
29:36é abrir uma conta para investir...
29:38globalmente...
29:39os volumes são baixos...
29:40os custos são baixos...
29:42dá para fazer...
29:43é...
29:43se você caminhar para esse lado...
29:45e a gente recomenda...
29:46que você tenha essa diversificação...
29:48ali...
29:49por definição...
29:50você nunca vai se preocupar...
29:51em proteger...
29:52para o real...
29:53para a sua...
29:53uma moeda local...
29:54e ali...
29:55vale a pena...
29:55você construir...
29:56de fato...
29:57uma...
29:57uma pizza...
29:58completa...
29:59né...
29:59então...
30:00você ter crédito...
30:02você ter...
30:03taxa de...
30:03de juros...
30:04o governamental...
30:05você diversificar...
30:06em...
30:07equities...
30:08desenvolvido...
30:09emergente...
30:09dentro...
30:10desenvolvido...
30:10olhar geografias...
30:11isso é uma coisa...
30:12que hoje dá para fazer...
30:12com muito...
30:13eficiência...
30:13também lá fora...
30:14muito fácil de implementar...
30:16inclusive...
30:17os bancos...
30:18as plataformas...
30:19já oferecem...
30:20recomendações...
30:21que são muito...
30:23eficientes...
30:24para o investidor...
30:25independente do volume...
30:26né...
30:27aí...
30:27quando a gente...
30:27vem para o...
30:28local...
30:28aí o jogo é outro...
30:30é...
30:30a gente...
30:31tipicamente...
30:32não aloca...
30:33internacional...
30:35sem proteção...
30:36da moeda...
30:37aqui nas carteiras locais...
30:38por quê?
30:40Pega o ano passado...
30:42você...
30:43comprou o S&P...
30:44S&P...
30:45deu...
30:46entre 15 e 20%...
30:47no ano passado...
30:48mas o dólar...
30:49deu um tom...
30:50e aí...
30:51você estava lá fora...
30:53nas...
30:53sua carteira internacional...
30:54você achou o máximo...
30:55que o S&P...
30:56deu 15 a 20%...
30:57na sua carteira local...
30:58você odiou...
30:59porque deu zero em reais...
31:00e você tinha ganhado...
31:01quase 14,5%...
31:02com o CDI...
31:03então o grande problema...
31:05do ativo não protegido...
31:08é esse...
31:08ser feito...
31:09relatório mensal...
31:10porque na hora que você...
31:11olha o teu relatório...
31:13e...
31:13você vê...
31:14que...
31:15na moeda do teu relatório...
31:16aquilo não performou tão bem...
31:18não tem como você ficar feliz...
31:20e não adianta...
31:22a quantidade de vezes...
31:23que vão tentar te explicar...
31:25então...
31:25a gente prefere olhar...
31:27sempre com proteção para reais...
31:28e aí...
31:29vamos quebrar no mundo...
31:30de internacional...
31:31em três parcelas rápidas...
31:32assim...
31:33uma que é renda variável...
31:35uma que é renda fixa...
31:36e uma que seria alternativas...
31:38parcela de renda variável...
31:40a coisa mais fácil...
31:41do mundo hoje...
31:42é comprar um...
31:43uma carteira...
31:44de ações internacionais...
31:45que pode ser um índice...
31:46ou gestão ativa...
31:47com proteção para reais...
31:48a gente faz isso...
31:49hoje isso já ocupa...
31:50uma parcela importante...
31:52da nossa recomendação...
31:53de renda variável...
31:54para as carteiras dos clientes...
31:55quase não tem...
31:56nenhuma recomendação...
31:58para nenhuma carteira...
31:59customizada...
32:00de cliente...
32:01que não vai passar...
32:02por ter um pouco de bolsa...
32:03para o cliente que pode ter bolsa...
32:04que o suitability dele...
32:05faz sentido...
32:06mas que pode ter bolsa...
32:07local e internacional...
32:08pela identificação...
32:10e aí assim...
32:11por quê?
32:11porque quando você pega a bolsa Brasil...
32:13você praticamente não tem nada de mídia...
32:16você praticamente não tem nada de tecnologia...
32:18você tem muito pouco telecom...
32:20você tem muito pouco biotecnologia...
32:23em compensação...
32:24você tem um volume gigantesco...
32:26de commodities...
32:26um volume gigantesco...
32:28de finanças...
32:31não quer dizer que essas empresas...
32:32não sejam boas e bem...
32:33requeridas...
32:33mas assim...
32:34para uma carteira...
32:35eficiente...
32:36você deveria ter um pouco...
32:37dessas coisas todas...
32:38e ao comprar uma carteira de bolsa internacional...
32:40com a carteira de bolsa local...
32:42você consegue isso...
32:43então...
32:43assim...
32:44não...
32:45pense...
32:46em ter uma carteira aqui no Brasil...
32:48sem olhar com carinho...
32:49a chance de incluir...
32:50renda variável internacional...
32:52com proteção para reais...
32:53vamos para a renda fixa...
32:54a renda fixa...
32:55eu já acho que é um jogo...
32:56bem mais difícil de jogar...
32:57por quê?
32:58porque como o Brasil...
33:00paga um juro em dólar...
33:01que não é baixo...
33:03quando...
33:03você vai fazer a proteção...
33:04para reais...
33:06você tem que descontar...
33:07esse juro...
33:08em dólar do Brasil...
33:10então...
33:10imagina que você encontrou...
33:12um fundo de renda...
33:13fixa lá fora...
33:14que dá...
33:158%...
33:16em dólar...
33:17quando...
33:18você entrega uma versão...
33:19protegida para reais...
33:21para o cliente...
33:22vai te custar mais ou menos...
33:23uns 6% a 7%...
33:26para você...
33:28fazer essa proteção...
33:30então...
33:30você é investidor local...
33:31o fundo que dá 8% em dólar...
33:33para fora...
33:33para você...
33:34ele deu CDI...
33:34mais um...
33:36percebe que...
33:37o 8% brilha muito...
33:38mais o olho...
33:39do que o CDI...
33:39mais um aqui...
33:41então...
33:41a gente...
33:42tende a fazer...
33:43pouco...
33:44nas nossas alocações...
33:45essa parte da renda fixa...
33:46internacional radiada...
33:47a gente prefere fazer...
33:48ela em dólar...
33:48lá fora...
33:49na construção da carteira...
33:50e aí...
33:51por fim...
33:51os alternativos...
33:52assim...
33:53eu acho que pouca gente...
33:54tem essa ordem de grandeza...
33:55mas os gestores dos macros...
33:58TED Funds...
33:59hoje...
34:00a carteira deles...
34:00é mais ou menos...
34:01dois terços...
34:02do risco tomar...
34:03lá fora...
34:03e só um terço...
34:04aqui no Brasil...
34:05então...
34:05você já está...
34:06ganhando um pouco...
34:07de exposição...
34:08global...
34:09quando você aloca...
34:10essa tua parcela...
34:11dos multimercados...
34:12aqui no Brasil...
34:12então...
34:13essa...
34:13combinação...
34:14de ter...
34:14bolsa internacional...
34:15com proteção...
34:16na carteira aqui...
34:17os multimercados...
34:18te resolve...
34:20essa diversificação internacional...
34:21na carteira Brasil...
34:23e se você quiser fazer...
34:26realmente...
34:26uma diversificação global...
34:28mais profunda...
34:29aí...
34:30abre a tua conta fora...
34:31e faz a pizza completa...
34:33todas as classes...
34:34no internacional...
34:35Perfeito...
34:36foi super interessante...
34:38queria só...
34:39que a gente...
34:40terminasse talvez...
34:40com uma ajuda...
34:42para o investidor...
34:43que entendeu bastante...
34:44aqui na nossa conversa...
34:45que classes ele deve ir...
34:47que tipo de...
34:48investimento fazer...
34:49mas tem aquela pergunta...
34:51que você também...
34:51já colocou bastante...
34:52tem que escolher...
34:53o gestor certo...
34:55tem que investir...
34:56mais em ações...
34:57como você colocou...
34:57mais em...
34:58internacional...
34:59mas aonde...
35:00né...
35:00o que você...
35:01daria de dica...
35:03para...
35:03investidor que...
35:04não sabe...
35:05qual...
35:05qual gestor escolher...
35:07qual fundo...
35:08o que ele deve estar atento...
35:10então...
35:11olha...
35:12é...
35:13o que ele não deve fazer...
35:17ele não...
35:18olhar...
35:19os rankings...
35:20dos últimos...
35:21três meses...
35:22e pegar...
35:23quem está no começo do ranking...
35:25porque a hipótese...
35:26que está na cabeça dele...
35:27que ele nem percebe...
35:28se os últimos...
35:29três meses...
35:30foram bons...
35:31os próximos...
35:32doze...
35:32são bons...
35:33pergunta...
35:34ele já testou...
35:35essa hipótese...
35:37não...
35:37e nem tem tempo...
35:38para testar essa hipótese...
35:40nem tem dados...
35:40para isso...
35:41mas...
35:42não é óbvio...
35:43que essa hipótese...
35:44ela vai se confirmar...
35:46então...
35:47a primeira coisa é...
35:48a parte qualitativa...
35:51na seleção do gestor...
35:52ela importa para cada...
35:53então...
35:54você ir atrás...
35:55do pedigree...
35:56daquele gestor...
35:58qual é o histórico dele...
36:01de performance...
36:01como que ele reagiu...
36:03a cota dele...
36:04nas janelas muito ruins...
36:05quanto tempo demorou...
36:06para essa cota...
36:07se recuperar...
36:08esse gestor faz isso...
36:10há quanto tempo...
36:10qual é a equipe...
36:11que ele tem...
36:12ele se presta...
36:13a operar...
36:14determinadas classes...
36:15em outros países...
36:17então...
36:17tá bom...
36:17ele tem time...
36:18para fazer...
36:18isso...
36:19então...
36:19isso dá trabalho...
36:20para chuchu...
36:20vai ter que entrar no site...
36:22vai ter que entrar no...
36:23o feed...
36:23vai ter que olhar...
36:24todas as notícias...
36:25vai ter que...
36:26entrar no...
36:28procurar os podcasts...
36:29para ver...
36:29o que esse gestor fala...
36:31se eu concordo...
36:31com a forma dele de pensar...
36:33ou não...
36:34e...
36:35e isso...
36:35vai tomar seu tempo...
36:37é um trabalho...
36:38né...
36:39você alocar esse recurso...
36:40a outra alternativa...
36:41aí você fala o seguinte...
36:42então...
36:42tá bom...
36:42será que...
36:43eu consigo comprar...
36:44cestas...
36:45de gestores...
36:46que alguém me ajuda...
36:47a montar...
36:48esse é um outro jeito...
36:49que eu acho...
36:50que é bem eficiente...
36:51também...
36:52então...
36:52eu recomendo...
36:53olhar...
36:53produtos...
36:53que são multigestores...
36:55porque alguém...
36:55já fez bastante...
36:56dessa lição de casa...
36:58assim...
36:58não caia na tentação...
37:00só dos últimos...
37:01três meses de cota...
37:02porque...
37:03tipicamente...
37:05se você olhar pra trás...
37:06você vai ver que o teu histórico...
37:07na classe...
37:08vai ser muito pior...
37:09do que a cota...
37:10que os gestores mostram...
37:11porque você normalmente...
37:12entra na hora errada...
37:13você...
37:13sai na hora errada...
37:14por isso que...
37:15muitas vezes...
37:15a percepção...
37:16da classe...
37:17ela é pior...
37:18do que realmente...
37:19a performance da classe...
37:20por conta desse...
37:21um pouco desse descuido...
37:23na construção...
37:24da carteira dos gestores...
37:25acho que...
37:26de novo...
37:27tá cheio de gente...
37:27que faz o trabalho...
37:28super legal...
37:29de análise de gestor...
37:30de seleção de gestor...
37:31de entrevista com gestor...
37:32faz a lição de casa...
37:33ou compra uma cesta pronta...
37:34de alguém...
37:35que você vai...
37:36e deixa lá...
37:37que você vai ficar...
37:38num lugar melhor...
37:39ao longo do tempo...
37:41Silvio...
37:41foi um prazer...
37:43muito...
37:43obrigada pela conversa...
37:44super prazer...
37:45obrigado pelo convite...
37:47agradeço também...
37:48a nossa audiência...
37:49esse episódio...
37:50vai estar no site...
37:51do Neofed...
37:51e também...
37:52nas principais...
37:53plataformas de áudio...
37:54até a próxima...
37:58e aí
38:03e aí
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