00:00Eu sou o Fernando Siqueira, responsável pelo Research da Elendor.
00:07Nossa visão para a Bolsa ainda é positiva, a gente tem um target de 195 mil pontos para esse ano.
00:14Basicamente, o que a gente está vendo é uma queda dos juros, que tem ajudado o Ibovespa,
00:18deve continuar ajudando, apesar da queda de juros ser uma queda lenta,
00:21ela tende a ajudar ainda o Ibovespa nos próximos meses.
00:25Além disso, o lucro das empresas vem crescendo, a gente tem visto uma temporada de resultados
00:30mostrando que, de uma forma geral, os números têm sido positivos, com poucas ressalvas,
00:34talvez a maior ressalva atualmente no setor financeiro, a gente tem visto um aumento da inadimplência
00:39que, obviamente, vai pesar um pouco sobre o lucro dos bancos, mas nos demais setores
00:43a gente viu muito mais resultados positivos do que negativos,
00:46que é uma tendência que deve continuar para os próximos meses até o final do ano.
00:50Por último, vale destacar que a perspectiva também é positiva, a gente tem uma eleição no meio do caminho,
00:55deve trazer volatilidade, mas eu acho que esse é um evento que tende a ser mais positivo também do que
01:00negativo
01:00para o mercado de ações aqui.
01:05Bom, a eleição sempre impactou o Ibovespa, o que vale chamar a atenção é que a eleição tem impactado menos
01:12do que no passado, talvez o exemplo mais concreto disso foi a eleição de 2002,
01:16talvez a eleição com maior impacto no mercado de ações no Brasil na história,
01:20e de lá para cá o impacto da eleição tem sido cada vez menor, mas ainda assim a gente consegue
01:26ver sempre
01:26um impacto, uma maior volatilidade do mercado de ações em anos eleitorais,
01:31principalmente ali a partir do segundo trimestre do ano eleitoral
01:34e principalmente essa volatilidade mais concentrada nas empresas estatais.
01:38Não acho que esse ano vai ser diferente, pelo contrário, eu espero que esse ano seja muito parecido
01:42com os anos anteriores.
01:44Além disso, o que vale chamar a atenção no cenário externo, no cenário internacional,
01:48a gente tem visto o maior interesse de investidores estrangeiros por países emergentes,
01:54eu acho que um pouco disso é reflexo de alguns sinais de esgotamento nessas teses
01:58de empresas de tecnologia nos últimos anos, os investidores nos Estados Unidos, no mundo inteiro,
02:03mesmo aqui no Brasil, muita gente buscou esses investimentos em empresas e tecnologia,
02:08e o que a gente tem visto aí nos últimos 12 meses, um pouco mais talvez,
02:11é um certo esgotamento, as pessoas procurando outros mercados,
02:14e dentre esses outros mercados, os países emergentes têm se destacado, como é o caso do Brasil.
02:20Então, acho que esse é um ponto importante de como o cenário internacional vai afetar o Ibovespa
02:26nos próximos meses, se essa tendência de menor participação dos Estados Unidos no fluxo,
02:32no recurso novo, vamos dizer assim, ele continua ou não,
02:36porque, como eu disse, o que a gente tem visto é que boa parte das alocações
02:40têm ido ultimamente mais para outros mercados, particularmente para mercados emergentes,
02:45e não mais tão concentrados em países envolvidos, particularmente nos Estados Unidos,
02:48e mais, particularmente ainda, em empresas de tecnologia.
02:51Bom, dado isso, agora a gente vai falar de três ações que tendem a ser beneficiadas por esse cenário,
02:57e três ações que a gente acha que vão sofrer um pouco mais nesse cenário.
03:05Bom, por que Petrobras?
03:06A gente tem uma visão construtiva com relação a Petrobras, por alguns fatores em particular.
03:11Em primeiro lugar, acho que a eleição tende a ter um impacto mais positivo do que negativo
03:15nas ações da Petrobras.
03:17Historicamente, Petrobras é uma das duas ações que mais sofrem com o ciclo eleitoral.
03:23Nossa visão é que nesse ano tende a ser mais positivo do que negativo, em primeiro lugar.
03:27Em segundo lugar, a Petrobras também deve se favorecer
03:29desse ambiente internacional mais favorável ao preço do petróleo,
03:34como oferta um pouco mais restrita.
03:35Isso deve continuar favorecendo a alta das ações da Petrobras,
03:40particularmente porque a gente tem visto esse preço do petróleo
03:42subir bastante nos últimos dois, três meses.
03:45É muito difícil imaginar que o preço do petróleo volta para os níveis antes,
03:49dado o conflito do Irã no curto prazo.
03:52É bem provável que esse preço mais alto do petróleo continue por alguns meses,
03:56favorecendo esses investimentos na Petrobras.
04:01Uma outra ação que a gente tem uma visão positiva, principalmente olhando mais para o final do ano,
04:06é Banco do Brasil, por um motivo muito simples.
04:09As ações do Banco do Brasil sofreram bastante nesses últimos meses,
04:12nos últimos trimestres, por conta do aumento na inadimplência.
04:15Primeiramente, um aumento na inadimplência no setor agrícola,
04:18que é uma coisa mais específica do Banco do Brasil.
04:20Mais recentemente, essa inadimplência também afetou o crédito para a pessoa física,
04:25também atrapalhou um pouco os resultados do Banco do Brasil.
04:27Mas olhando mais para frente, principalmente pensando mais para o final do ano,
04:30é bem provável que esse impacto dessa inadimplência maior já vai ter todo sido absorvido
04:34pelos resultados do Banco do Brasil.
04:36Sem contar também que o Banco do Brasil, historicamente,
04:39é uma outra ação bastante impactada pelas eleições.
04:42Como a gente tem uma visão um pouco mais positiva para o resultado das eleições,
04:45o Banco do Brasil tende a ser uma empresa também que se beneficia desse cenário.
04:49Então, são dois fatores.
04:51Talvez não tanto no curtíssimo prazo,
04:53dado que no curtíssimo prazo a gente tem uma visão bem cautelosa com os bancos de uma forma geral,
04:57mas olhando mais para o final do ano, pós-eleições ou mais perto das eleições,
05:01eu diria que o Banco do Brasil é uma ação que tem um bom potencial de valorização.
05:09A última ação que a gente tem, uma visão positiva, também pensando num horizonte um pouco maior,
05:14é a ação da Localiza.
05:15A Localiza é uma empresa que vem apresentando resultados excelentes ao longo dos últimos trimestres.
05:20Também tem um outro aspecto positivo com relação à Localiza,
05:24que a empresa tem uma dívida relativamente alta,
05:26então esse ambiente de queda de juros,
05:28principalmente se o mercado voltar a considerar uma chance de uma aceleração
05:31nos cortes de juros nos próximos meses,
05:34Localiza tende a ser uma das empresas mais beneficiadas.
05:37Então, Localiza tem tudo para se beneficiar desse cenário.
05:39É uma empresa grande, tem uma liquidez alta na bolsa,
05:42é uma empresa que sempre foi bem vista pelos investidores em termos de governança,
05:46qualidade dos resultados, uma margem muito alta, uma lucratividade alta.
05:50Sofreu, como eu falei, nos últimos trimestres,
05:53talvez até nos últimos anos, em parte por conta dos preços dos veículos usados caindo um pouco,
05:58para a Localiza isso é irrelevante.
06:00Um pedaço razoável do lucro da Localiza vem da revenda dos veículos que ela usa no serviço de aluguel.
06:07Como a gente estava num ciclo de baixa desses veículos usados,
06:10isso atrapalhou os resultados da Localiza,
06:12mas a gente já está vendo uma estabilização nos preços desses veículos usados,
06:15então olhando para frente isso não deve mais ter impacto negativo nos resultados da Localiza.
06:20O segmento de locação também tem apresentado bons resultados,
06:24isso não é de agora, já vem de alguns trimestres.
06:26E como eu falei, a questão do endividamento dos juros,
06:29também tende a ser mais um vento a favor do que um vento contra,
06:33à medida que os juros caem.
06:35E sem contar, como eu falei, do fato da empresa ser uma das empresas mais líquidas do Ibovespa,
06:40ter um histórico muito bom de rentabilidade e governança,
06:44enfim, uma das empresas mais bem posicionadas para se beneficiar desse cenário
06:47que a gente está vendo para os próximos meses.
06:52Bom, do lado negativo, uma ação que a gente acha que pode se sofrer um pouco
06:56nos próximos meses é Bradesco.
06:58A Bradesco vem sofrendo com o aumento da inadimplência,
07:01não só o Bradesco, a maior parte dos bancos comerciais
07:04vem sofrendo com o aumento da inadimplência,
07:06esse aumento tem sido ainda mais acentuado, vamos dizer assim,
07:10em pequenas e médias empresas e também em pessoa física,
07:14que é um segmento que o Bradesco tem uma exposição um pouco maior.
07:18Então, dado esse cenário que os juros estão caindo, mas caindo devagar,
07:22a inadimplência vem dando sinais de aumento,
07:25muito provavelmente vai continuar aumentando, dado que os juros ainda estão razoavelmente altos,
07:29a economia não vem mostrando um ritmo de crescimento muito forte,
07:33pelo contrário, o crescimento vem diminuindo.
07:35A gente tem uma visão razoavelmente cautelosa para os bancos, de uma forma geral,
07:39em um caso particular desses bancos é o Bradesco.
07:46Bom, uma outra ação que a gente tem uma visão um pouco mais cautelosa é a Suzano,
07:50por um motivo muito simples, a Suzano é uma grande produtora de celulose,
07:56os preços da celulose no mercado internacional estão razoavelmente baixos,
08:00não tem uma perspectiva muito clara de aumento,
08:02sem contar que pesa contra a Suzano também um endividamento relativamente alto,
08:07então esse endividamento mais alto em um ambiente de juros altos também prejudica um pouco a empresa.
08:14E outro ponto negativo para a Suzano nesse momento é a apreciação do real,
08:18o real vem tendo uma sequência de apreciação, não só a apreciação do real,
08:22mas a gente tem visto no mundo uma tendência de depreciação do dólar,
08:26mas aqui no Brasil isso está bem evidente, o real tem apreciado,
08:29apreciado inclusive mais do que várias outras moedas de países de emergência,
08:32e obviamente para a Suzano isso é ruim, dado que a Suzano é uma empresa predominantemente exportadora,
08:38quase toda a receita da Suzano vem de vendas no mercado internacional,
08:42então dado que ela tem que vender em dólar e o valor do dólar está cada vez mais baixo,
08:46isso tende a pressionar os resultados da Suzano junto, como eu falei,
08:50com esse outro vento contra que a gente já está vendo há algum tempo,
08:53que é o preço da celulose um pouco mais baixo,
08:56então para a Suzano a nossa perspectiva é um pouco mais cautelosa também.
09:03A última ação que a gente tem uma visão também um pouco mais cautelosa é a WEG,
09:07também é uma empresa predominantemente exportadora,
09:10como eu já falei o real vem tendo uma sequência de apreciação bastante grande,
09:15mas na nossa visão está um pouco ainda no começo,
09:17dado esse diferencial de juros muito alto entre o Brasil e o resto do mundo,
09:22particular nos Estados Unidos, a nossa visão é que o real pode continuar apreciando,
09:26o segundo fator também que pesa um pouco contra a WEG,
09:29que é uma ação cara, tem um valuation, uma relação preço-lucro bastante acima da média,
09:35normalmente é uma ação que tende a ir um pouco melhor quando os resultados estão indo muito bem
09:39ou quando o mercado está um pouco mais cauteloso,
09:43enfim, quando o ambiente interno é pior,
09:45então normalmente essas empresas exportadoras como a WEG tendem a ir melhor.
09:49No ambiente atual onde a gente está vendo uma tendência de melhora do real,
09:52uma tendência de melhora da economia,
09:54ainda que lentamente, eu acho que principalmente à medida que o tempo passa e o ano vai acaminhando,
10:00a gente vê queda de juros, eu acho que o ambiente para a bolsa vai ser melhor
10:04e empresas como o WEG, que são vistos muito mais como uma empresa defensiva,
10:08ou um porto seguro para momentos ruins, tendem a ter um desempenho mais fraco,
10:11sem contar que eu falei que é uma empresa razoavelmente cara,
10:14os últimos resultados não têm sido tão bons,
10:17acho que tudo isso deve pesar um pouco contra a WEG nos próximos meses.
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