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Ce vendredi 10 avril, dans sa chronique USA Today, John Plassard, associé et responsable de la stratégie d’investissement de Cité Gestion, s'est penché sur la forte accélération de l'inflation américaine en mars, les négociations sous haute tension entre les États-Unis et l'Iran avec le cessez-le-feu deux semaines, l'alerte de la Maison Blanche vis-à-vis de son personnel concernant le délit d'initié, le dépassement des attentes en termes de chiffre d'affaires au T1 pour TSMC, ainsi qu'Anthropic envisageant de concevoir ses propres puces IA. Cette chronique est à voir ou écouter du lundi au vendredi dans l'émission BFM Bourse présentée par Antoine Larigaudrie sur BFM Business.
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00:00Et finalement, retour aux fondamentaux quand même sur les marchés, on met un tout petit peu de côté de la
00:06géopolitique.
00:07On ne la met pas de côté, elle est toujours là.
00:09Mais enfin, on parle d'autre chose, on parle des fondamentaux de marché sur des marchés qui sont dans le
00:14vert,
00:14où Wall Street vient d'ouvrir en hausse en plus.
00:16Plus 0,4% pour le Nasdaq, plus 0,03% pour le Dow Jones et plus 0,23%
00:20pour le S&P 500.
00:22Notre CAC 40 à Paris est plutôt bien orienté, plus 0,54% juste sous les 8300 points, 8290.
00:29Les indices européens dans le vert et tiens, ça, ça va intéresser John Plassard qu'on rejoint dans un instant.
00:36La volatilité qui est à nouveau sous les 20 points, le niveau qui prévalait avant les dernières opérations militaires du
00:44côté de l'Iran.
00:44On est à 19 points sur l'indice VIX, donc un marché beaucoup plus calme.
00:49John Plassard, cité gestion, bonjour John.
00:52Bonjour Antoine.
00:53Alors je disais, c'est retour aux fondamentaux, on parle de résultats d'entreprise, on parle d'opérations financières,
00:57on parle aussi macroéconomie et on a les derniers chiffres qui viennent de tomber en termes d'inflation.
01:04On a eu l'inflation au sens PCE un petit peu plus tôt cette semaine, on était aux alentours des
01:103%.
01:11Eh bien voilà, le CPI de mars, le Consumer Price Index, lui, il est au-delà des 3%
01:17et c'est la plus haute mesure d'inflation depuis deux ans quasiment.
01:22Oui, au niveau annuel, plus 3,3%, donc c'est largement plus que ce qui était le mois précédent,
01:31c'est-à-dire au mois de février, on était à plus 2,4%, mais, et il y a toujours
01:36un petit mais,
01:37le consensus pariait sur 3,4%.
01:40Évidemment, la hausse, elle est tirée par l'énergie, on voit que le choc exogène lié à la politique est
01:48toujours là.
01:49Si on prend au niveau mensuel cette fois-ci, on passe de plus 0,3% à plus 0,9%.
01:56C'est le plus fort rebond depuis juin 2022.
02:00Évidemment, on a l'explosion des prix de l'essence, c'est la plus forte hausse du prix de l
02:07'essence
02:07jamais enregistrée aux États-Unis depuis 1967.
02:13Et ça représente deux tiers de la hausse de cette inflation globale qu'on a aujourd'hui.
02:19Alors, ce qu'on regarde, évidemment, lorsqu'on regarde ces chiffres de l'inflation,
02:23c'est qu'on regarde ce qu'on appelle l'inflation core, où on enlève la nourriture et l'énergie,
02:28et on voit que là, on est à 2,6%.
02:32Donc, on monte légèrement par rapport au mois précédent, on était à 2,5%
02:37et on est légèrement en dessous du consensus qui était à 2,7%.
02:42Et ce qui est assez intéressant de noter, c'est qu'on voit qu'on a une dynamique interne
02:47de l'économie américaine qui reste relativement maîtrisée pour l'instant.
02:53Et en plus, on a la baisse du prix des voitures d'occasion qui compte.
02:57Dans le calcul de l'inflation aux États-Unis, et puis un ralentissement des prix de l'alimentaire.
03:03Donc, pour l'instant, tout se tient bien.
03:06Et évidemment, la question, c'est de savoir la durée de ce conflit
03:11et savoir à quel moment on va avoir encore plus de transmission,
03:16notamment sur la partie des services,
03:18qui, elle, n'a aucun rapport avec le CPI classique.
03:23– Effectivement. D'ailleurs, les taux longs américains ont assez peu réagi.
03:29On est à 4,3% sur le 10 ans américain.
03:32Alors maintenant, l'actualité, elle nous ramène du côté de la géopolitique,
03:35puisqu'on s'achemine vers un week-end très mouvementé.
03:39Un réunion pour les négociations entre États-Unis et Iran au Pakistan.
03:44Qu'est-ce qu'on peut vraiment en attendre, John ?
03:47Qu'est-ce que vous pouvez nous dire ?
03:48Alors qu'on attend tous la même chose, globalement.
03:52– Oui, tout à fait.
03:52Bon, d'ailleurs, on est très contents qu'ils discutent.
03:55Ça, c'est la première des choses.
03:56Ça, il faut le rappeler,
03:57parce que ça fait depuis un moment qu'ils ne discutaient pas
03:59et qu'ils discutaient à travers les actions militaires.
04:03Donc ça, c'est la première des choses.
04:05La deuxième des choses où on est un tout petit peu plus fébrile,
04:08c'est que ça se passe durant un week-end.
04:10Et on sait que souvent, ces derniers week-ends,
04:13ça a été l'occasion d'avoir des déclarations à tout va,
04:16et notamment du président américain.
04:18Alors on est un peu rassuré que ce soit le vice-président américain,
04:22J.D. Vance, qui devrait mener les débats, si je peux dire ça.
04:26On va avoir des questions sur des discussions globales
04:30autour du détroit d'Hormuz, une possible désescalade,
04:34les routes énergétiques.
04:35Et les Américains, apparemment, viennent avec,
04:37non pas 5, non pas 10, mais avec 15 points distincts
04:41où il va falloir trouver ou espérer qu'on a un accord.
04:47Donc on a deux salariaux, bien évidemment,
04:49une détente ce week-end, ou une escalade des mots,
04:54notamment de Donald Trump, et on fait marche arrière.
04:57Évidemment, le timing, il est crucial, on en a parlé avant,
05:00notamment pour l'inflation, pour les banques centrales
05:03qui se réunissent à la fin de ce mois,
05:05que ce soit la réserve fédérale américaine
05:06ou la Banque centrale européenne.
05:08Donc ici, on est dans une situation où il faut avancer,
05:14il faut qu'il y ait des avancées.
05:16Pourquoi ? Parce que, je vous rappelle que le deadline
05:20est toujours pendant.
05:22On a, le président américain, à donner deux semaines de deadline,
05:25et on arrive à la première semaine.
05:27Et donc, il ne reste que 7-8 jours pour trouver un potentiel accord.
05:34Et évidemment, en filigrame, je dirais,
05:39eh bien, c'est le détroit d'Hermouche qui compte.
05:42Alors parallèlement, il y a peut-être quand même la nouvelle du jour, John.
05:45Franchement, la Maison-Blanche, qui met en garde son personnel
05:49contre les délits d'initié.
05:52Non mais, on croit rêver là, John, c'est effroyable quand même.
05:57Alors qu'on a un président qui s'enorgueillit d'avoir manipulé le marché,
06:01qui s'enorgueillit d'en avoir fait profiter ses amis,
06:05ses hauts responsables à côté de lui.
06:08Et maintenant, la Maison-Blanche met en garde contre ça.
06:11Elle a envoyé une note interne aux employés de la Maison-Blanche
06:15en rappelant l'interdiction stricte et formelle
06:20d'utiliser des informations confidentielles
06:24pour traiter les marchés financiers
06:26ou aller sur des plateformes de paris événementielles.
06:30Vous savez qu'on avait eu notamment plusieurs soupçons,
06:34avec tous les guillemets que ça comporte,
06:35sur l'intervention en Iran, sur l'intervention au Venezuela,
06:40on sait qu'on a eu avant la forte baisse
06:44et avant la forte hausse aussi du pétrole,
06:49on a eu des contrats pétroliers qui avaient été traités
06:53et où on ne savait pas l'auteur évidemment de l'opération,
06:58mais ça avait fait gagner énormément d'argent.
07:02On sait qu'on a des plateformes comme Polymarket
07:05où vous pouvez faire des paris sur tout et n'importe quoi
07:08qui ont été utilisées formellement.
07:11On n'espère pas, pour l'éthique américaine,
07:14que ce soit les membres de la Maison-Blanche,
07:16mais évidemment, la Maison-Blanche,
07:19avec tous les soupçons qu'on a,
07:21est obligée aujourd'hui de revenir.
07:23Évidemment, c'est trop tard, Antoine.
07:25On est tous d'accord là-dessus
07:26et c'est pour ça que ça nous fait un peu sourire
07:29que ça vienne à ce moment-là,
07:31lorsque potentiellement on est dans une période
07:33de désescalade et pas d'escalade.
07:35Ça, c'est sûr.
07:36Et on en parlait juste avant dans BFM Crypto,
07:39mais il y a tout un cadre réglementaire désormais,
07:41visiblement, à trouver autour de ces marchés de prédiction
07:44qui posent quand même énormément de problèmes
07:47et de collusions d'intérêts.
07:50On a quand même eu une des grosses publications du jour
07:54qui a d'ailleurs un effet notable
07:55sur l'ensemble des valeurs technologiques.
07:57Le Nasdaq est en hausse
07:59alors que le reste des indices est en baisse,
08:01plus 0,57%.
08:03On a STMicro à Paris qui gagne 3,7%
08:05et un envol de 18,4% de Soitech.
08:09Mais tout ça, c'est dans le sillage
08:11des résultats de TSMC, le Taïwanais,
08:14qui était extrêmement intendu,
08:16qui est un baromètre à la fois
08:18de l'industrie des semi-conducteurs,
08:20c'est le plus gros acteur,
08:21mais aussi des investissements
08:23en matière d'intelligence artificielle.
08:25Oui, on a vu que le titre avait progressé,
08:28des ventes en hausse de 35%.
08:32Ça confirme qu'on a une demande mondiale
08:34des puces liées à l'intelligence artificielle,
08:37bien évidemment,
08:38qui reste extrêmement solide,
08:40malgré les tensions géopolitiques.
08:43Ça nous envoie quand même un signe assez clé
08:46puisque cette dynamique qu'on disait un peu en baisse,
08:50la dynamique de l'intelligence artificielle,
08:52elle ne ralentit pas,
08:53elle est portée par des clients comme NVIDIA,
08:55bien sûr, comme Apple,
08:57et qui continuent d'investir dans ce type de données.
09:01On a aussi, ce qui est intéressant à noter,
09:03un nœud technologique assez avancé
09:05avec les 3 nanomètres, les 5 nanomètres,
09:07c'est-à-dire les très, très fines couches
09:09qui sont essentielles aux accélérateurs
09:12de l'intelligence artificielle,
09:14qui restent en très, très forte demande
09:16et on a des marges attendues à des niveaux records.
09:20On avait l'impression qu'on avait une décélération des marges.
09:24Eh bien là, c'est le contraire.
09:25Le momentum, il est plutôt haussier
09:27et ça rassure d'une certaine manière les marchés.
09:31Pourquoi ?
09:32Parce qu'on était dans une situation
09:34où potentiellement il y avait une décélération de la demande,
09:37mais aussi que la crise au Moyen-Orient,
09:41avec la question de l'inflation,
09:42avec la question de la hausse des prix de l'énergie
09:45face à la demande énergétique,
09:47notamment pour les centres de données,
09:49les data centers,
09:50eh bien, allaient avoir un impact.
09:52Eh bien, pour l'instant,
09:54ils n'ont pas d'impact négatif.
09:56Mais la question, Antoine,
09:58et on en parle presque à chaque semaine ensemble,
10:02la question, c'est bien évidemment de savoir
10:04si tous les investissements qui ont été faits,
10:06les 650 milliards de dollars annoncés récemment
10:10par les géants de la tech,
10:12eh bien, si à un moment,
10:14ils vont rapporter de l'argent,
10:16parce que si vous investissez,
10:17il faut un moment ou un autre
10:19qui a un retour sur investissement.
10:21Et ça, c'est la grande question.
10:23Effectivement.
10:23L'autre grande question,
10:24c'est celle que posait Christopher Dembic
10:27dans TPI, la masterclass de ce matin
10:30avec un de ses invités.
10:31C'était absolument passionnant.
10:33Il nous disait,
10:33ouais, toute l'attention se focalise
10:35sur le détroit d'Hormuz.
10:36Est-ce que le prochain point chaud du globe,
10:39ça ne va pas devenir le détroit de Formos ?
10:40Et il l'est déjà.
10:41Le détroit qui sépare la Chine de Taïwan.
10:45D'où ce tweet d'un investisseur institutionnel
10:48d'Arabie Saoudite, Ali Al Salim,
10:51qui dit, voilà,
10:52les gens pensent investir dans la tech américaine.
10:55En réalité, ils mettent une étiquette de prix
10:57sur le risque Taïwan.
10:59Et la réflexion est quand même
11:01assez étonnante de pertinence.
11:02On en reparlera tout au long de l'émission
11:04de cette réflexion autour du fait
11:07que TSMC, qui est un État dans l'État à Taïwan,
11:11devient de toute manière un enjeu géopolitique
11:14entre la Chine, Taïwan,
11:16le reste du monde, les États-Unis, etc.
11:18On va terminer avec l'IA pur,
11:20anthropique,
11:21qui envisage de construire
11:23ses propres cartes graphiques,
11:25ses propres composants maison.
11:27Est-ce qu'on est face à un nouveau game changer ?
11:29Ça doit faire le troisième
11:30depuis le début de la semaine, John.
11:33Exactement, on en parle presque tous les jours.
11:35C'est absolument incroyable.
11:36Face à la pénurie, évidemment,
11:38des capacités de calcul,
11:39eh bien, Anthropique envisage,
11:41attention, ils envisagent
11:43de concevoir leurs propres puces.
11:45Alors, c'est pour l'instant
11:46un projet qui reste exploratoire.
11:48Il n'y a pas encore une équipe
11:50qui est dédiée,
11:51ni une architecture qui est définie.
11:54Donc, ça laisse toujours
11:55la porte ouverte
11:57pour l'entreprise
11:58de continuer à s'appuyer
12:00sur des fournisseurs existants,
12:02que ce soit Google
12:03ou que ce soit Amazon.
12:05Mais cette réflexion
12:07s'inscrit dans un contexte
12:09d'explosion de la demande.
12:11On y revient pour son modèle Claude.
12:13On en a parlé,
12:14le combat qu'il y a à distance
12:17entre Claude, Anthropique
12:19et OpenAI, ChatGPT.
12:22On rappelle ici que,
12:23selon les estimations
12:25qu'on avait commentées
12:25en fin de semaine passée
12:26ensemble, Antoine,
12:28le chiffre d'affaires
12:29estimé d'Antropique
12:32aurait franchi
12:33ou franchirait
12:34à la fin de l'année
12:35les 30 milliards de dollars.
12:37Donc, on est vraiment ici
12:39dans un microcosme
12:41où la croissance continue.
12:44Tout le monde veut aller du sien.
12:46Tout le monde veut avoir
12:47sa propre puce.
12:48On parle aussi de Meta.
12:50On parle d'OpenAI.
12:51et évidemment,
12:52face à une demande
12:54qui est toujours bien présente.
12:56Donc, fondamentalement,
12:57c'est assez positif
12:59d'avoir ce type de débat.
13:00Sean Plassard,
13:02cité gestion,
13:03merci infiniment
13:03d'avoir commenté
13:04avec nous
13:05cette ouverture
13:05du côté de Wall Street.
13:06Et il est clair
13:07que les problématiques
13:08IA et semi-conducteurs
13:09sont en train d'avoir
13:10un net impact
13:11sur les indices
13:12avec une vraie surperformance
13:14du Nasdaq,
13:14plus 0,47%.
13:15En Europe aussi,
13:17l'Euronext Tech Leaders
13:18gagne 1,3%
13:19alors que le CAC 40
13:20ne gagne que 0,4%.
13:21Mais enfin,
13:22cette fin de semaine
13:22est quand même
13:23éminemment positive.
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