- il y a 4 jours
Ce mardi 25 novembre, Christian Parisot, conseiller économique pour Aurel BGC et président d'Altaïr Economics, Romain Daubry, co-fondateur de l'Atelier des options, Alexandre Marquis, gérant de portefeuille sénior chez Kepler Unigestion, Michel Audeban, cofondateur et directeur général de Gemway Assets, Pierre Blanchet, responsable des solutions d'investissement retail chez Amundi, et Claudia Panseri, responsable de la stratégie d'investissement de UBS France, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00bfm business présente good morning market l'ouverture des marchés européens dans quelques
00:09instants good morning market avec etienne braque et l'ambiance ce matin quelques instants avant
00:13l'ouverture etienne beaucoup d'attentisme sur les indices ce matin en europe on le verra dans
00:17un instant les principaux indices devraient ouvrir en très légère baisse le nikkei a
00:21clôturé quasi stable cette nuit quand du côté de wall street hier soir c'était un petit peu
00:26deux salles deux ambiances d'un côté le nasdaq composite qui a gagné 2,7% c'était sa meilleure
00:30séance depuis le mois de mai après une baisse de 2,7% la semaine derrière donc voyez qu'en l'espace
00:35d'une séance et bien lundi ça a gommé cinq semaines de baisse la semaine dernière ou presque ainsi je
00:41regarde en données hebdomadaires et de l'autre côté eh bien le dow jones a gagné 0,4% ça montre bien
00:47qu'une nouvelle fois et bien tous les investisseurs regardent les valeurs dédiées à l'intelligence
00:51artificielle et qu'en dehors de cela il n'y a pas beaucoup d'intérêts vous avez vu christine
00:54lagarde a dit il faut se réveiller soit on prend le train soit on choisit de se mettre des bâtons
00:58dans les roues mais c'est le moment quand même ah bah quand vous regardez aujourd'hui les indices
01:01européens on est très clairement pénalisé par aujourd'hui la faible composante de valeur tech
01:08en europe et ça se voit dans les performances quand vous regardez depuis le début de l'année on
01:12est bien loin des 20% et plus du nasdaq composite on est aux alentours des 10 à 15% sur les grands
01:18indices européens si on cherche aujourd'hui de l'IA il faut regarder sur le non coté il faut peut-être
01:24regarder aussi dans le secteur bancaire vous avez vu hier que la banque révolut accueille à son
01:28capital nvidia lors d'un changement d'actionnaire et bien nvidia a profité pour rentrer dans la banque
01:35britannique qui est désormais valorisé 75 milliards de dollars contre 45 l'année dernière donc vous avez
01:42une hausse de plus de 60% de cette valorisation avec des résultats qui sont certes positifs mais bien
01:49loin de la valorisation on avait un milliard virgule 1,4 milliards de dollars de résultats
01:54opérationnels l'an passé certes ça devrait s'améliorer dans les prochains mois on est bien
01:58loin des niveaux de valorisation du secteur bancaire coté en bourse on dit un mot nouveau
02:02nordisk ancienne première capitalisation européenne le monde a changé un peu le monde a changé pour
02:07nouveau nordisk avec un titre qui a encore perdu 5% hier on est désormais sur un repli de 55% depuis le
02:13début de l'année moins 70% depuis c'est plus haut de l'été 2024 avec un groupe qui aujourd'hui doit
02:20faire face à la concurrence de élah et lily qui casse les prix qui a également des résultats supérieurs
02:26aux un pic et puis surtout vous avez aujourd'hui un groupe un nouveau nordisk qui a du mal à trouver
02:31des relais de croissance hier ils ont fait des annonces qui ont déçu le marché sur la maladie
02:35d'alzheimer il y avait beaucoup d'attentes par rapport à cela et finalement et bien l'essai n'a pas
02:39été concluant ce qui a été sanctionnée en bourse et ça sera intéressant de voir les données
02:43macroéconomiques du danemark dans les prochaines semaines dans les prochains mois car c'est quand
02:47même aujourd'hui la société qui paye le plus d'impôts dans le pays qui aujourd'hui est l'un des plus
02:52gros employeurs privés et surtout vous avez vu cet été ils ont un enjeu systémique autour du
02:56nouveau nordisk 5000 suppressions de postes c'est historique jamais il ya eu un plan social d'une
03:00telle envergure dans le pays du côté des banques vous avez parlé d'abénambro pas encore et ben
03:04allez-y et bien c'est un titre qui est attendu en forte hausse à la bourse d'amsterdam puisque figurez
03:08vous que le groupe tient aujourd'hui son capital market day sa journée investisseur et il revoit
03:12à la hausse leurs objectifs pour 2028 nouvelle patronne à la tête d'abénambro c'est marguerite
03:17berard qui était avant à la bmp et qui aujourd'hui fixe le cap pour 2028 2030 des objectifs revus à la
03:23hausse avec notamment un retour à l'actionnaire qui sera plus important qu'anticipé tout cela passera
03:28par des suppressions de postes par l'intelligence artificielle 5000 suppressions de postes là aussi
03:32l'intelligence artificielle est en train de totalement révolutionner le métier de la banque le cac 40 qui ouvre à l'instant
03:37plus 0,2% finalement 7979 points le cac 40 qui tente à nouveau de reconquérir la zone des 8000 points
03:44plus 0,2% également pour l'euro stocks 50 publicis société générale et engie sont les trois plus
03:50fortes hausses à l'ouverture alors que à l'inverse les valeurs défensives sous-performent très légèrement
03:54dans les premières secondes de cotation preuve que le marché croit dur comme fer à une baisse des taux
03:59dans une quinzaine de jours l'once d'or remonte plus 0,9% l'once qui retrouve la barre des 4100 dollars
04:044132 dollars quand sur le front des taux on a une nette accalmie le 10 ans américain qui revient à la
04:10barre des 4% 4,04 avec donc désormais un marché qui anticipe à plus de 80% ça va très vite une baisse
04:17des taux lors de la réunion des 9 et 10 décembre l'euro dollar 1,15 23 et donc du côté des valeurs à
04:22suivre ce matin à bien amoureux qui est en hausse de plus de 3% à la bourse d'amsterdam au delà des 27 euros
04:2727 euros 67 plus 86% pour ce titre depuis le 1er janvier et puis du côté des valeurs à suivre en
04:34europe vous avez eutelsat toujours avec une augmentation de capital qui a été annoncée ce
04:39matin forcément les actionnaires vont être dilués moins 2,8% pour ce titre eutelsat à 3 euros 14 et
04:46donc la bourse de paris qui ouvre en légère hausse plus 0,2% 7 978 points vous parliez de l'obligataire
04:52il faudra surveiller le 10 ans britannique avec le budget demain et puis il y a le 10 ans japonais
04:56qui est en hausse également avec la présentation du budget de la nouvelle première ministre et le
05:02japon qui va devoir s'endetter massivement pour son plan de relance c'est un plan à plus de 100
05:06milliards de dollars qui est prévu pour l'an prochain ça doit être validé par le parlement à la fin du
05:11mois de décembre et tout cela va passer par de la dette à un moment où il ya de l'inflation quasiment
05:153% d'inflation au mois de juin et donc des pressions sur le yen c'est un petit peu un cercle vicieux ce qui est en
05:21train de se passer au japon avec désormais que ce soit la banque du japon mais également le
05:26gouvernement qui n'exclut pas intervenir sur le yen afin de et bien limiter un petit peu la casse
05:32puisque vous avez un yen qui continue de se déprécier face au dollar depuis le début de l'année
05:35l'intelligence artificielle très intéressant ce qui est en train de se passer la séance dit
05:40à vous avez vu brodecom gagner 10% alphabet plus 6% alors que et bien du côté de microsoft et du
05:46côté de nvidia on avait une sous performance notable car offre aujourd'hui gemini 3 et bien
05:52fait beaucoup d'éloges du côté de wall street avec aujourd'hui une technologie qui fonctionne en
05:57grande partie sans nvidia ce qui change un petit peu le jeu on verra ça dans un instant avec christian
06:01parizeau les baisses de taux du côté des états unis vous le voyez désormais le marché croit à nouveau à
06:06une baisse de 25 points de base lors de la réunion du 10 décembre et puis quelle allocation pour les
06:10dernières semaines de cette année 2025 voilà quelques points qui seront abordés dans good morning market
06:16bonne émission à demain
06:17bfm business présente good morning market etienne marc et c'est parti pour good morning market et
06:27donc après une baisse de 0,3% hier soir à la clôture le cac 40 reprend 0,3% 7981 points pour le
06:34cac 40 plus 0,2% pour l'euro stocks 50 à bn amro est donc en hausse de plus de 3% après avoir
06:41dévoilé ses perspectives pour 2028 et au delà et puis bien sûr un secteur à suivre encore et toujours
06:47le secteur de l'intelligence artificielle qui hier soir a propulsé le nasdaq de plus de 2,6% c'était
06:52sa meilleure séance depuis le mois de mai on voit ça tout de suite avec christian parizeau
06:56christian parizeau qui est conseiller économique pour aurel bgc et président d'altair economics bonjour
07:03christian parizeau merci de nous accompagner ce matin en effet quelle séance hier du côté du
07:08nasdaq qui après avoir perdu 2,7 la semaine dernière reprend 2,7 hier soir à la clôture grâce
07:14notamment à broadcom plus 10% alphabet plus 6% alphabet qui est même devenu la troisième
07:20capitalisation mondiale hier soir à la clôture devant microsoft oui alors là on a plusieurs effets
07:28on a des effets d'annonces très fortes autour d'alphabet alors si on prend le cas d'alphabet
07:32c'est naturellement jimini 3 qui semble être un bon moteur de recherche et qui semble bien
07:38surperformer d'autres modèles d'intelligence artificielle donc on joue cet effet propre à
07:42alphabet mais on a eu aussi des bonnes nouvelles en termes d'investissement autour de l'IA notamment
07:48lié à des contrats gouvernementaux mais aussi on voit que de plus en plus le marché est très
07:54sensible aux anticipations de politiques monétaires aux anticipations de taux et on voit que derrière cette
08:00revalorisation de l'ensemble du secteur technologique et ce qui fait rebondir le secteur technologique
08:05c'est surtout des ans des anticipations et des espoirs de baisse de taux et ça par contre ça montre quand
08:10même une petite fragilité dans cette thématique là puisque on est quand même sur un élément qui n'est pas
08:16lié à des anticipations de croissance de résultats mais plus un effet mécanique de détente des taux qui joue
08:22énormément pour ces valeurs de croissance donc c'est plus un effet un peu technique ce qui montre que le marché nasdaq quand même est
08:27devenue très sensible maintenant aux anticipations de politique monétaire et puis dernière chose qui
08:32explique en grande partie aussi la belle performance de bradcom c'est qu'on a eu des informations aussi
08:38selon lesquelles nvidia va progressivement modifier peut-être les mémoires qui sont des mémoires de
08:45référence pour faire simple l'un des gros problèmes autour de l'intelligence artificielle c'est la
08:49consommation d'électricité c'est la consommation d'énergie et on sait que nvidia rechercherait à remplacer
08:56certaines mémoires mémoires utilisées dans ces dans ces calculs dans ces cartes de calcul pour
09:02l'intelligence artificielle par des mémoires qui consomment moins d'électricité c'est celle que
09:07vous utilisez dans vos smartphones pour faire simplement l'image ces mémoires là et ça va
09:12créer des tensions des tensions très fortes surtout le secteur des semi-conducteurs parce que l'offre elle
09:18ne va pas pouvoir s'adapter d'un seul coup à ce nouvel arrivant sur ce type de mémoire et ça va profiter à de
09:24nombreux acteurs comme brakom comme tous les fabricants de mémoire ddr ram donc ça va jouer
09:31aussi ça montre aussi que peut-être au niveau de wall street on n'a pas encore totalement éclusé
09:36les bonnes nouvelles on pense qu'il va y avoir un effet prix sur les prix des mémoires qui
09:40pourraient encore augmenter de plus de 50%
09:42la valorisation de ces secteurs mais globalement ce qu'il faut retenir quand même dans le rebond du
09:50nasdaq c'est quand même de plus en plus une énorme
09:53christian parizeau que l'on va essayer de reconnecter dans un instant est ce que vous nous entendez
10:02christian parizeau est ce que vous êtes avec nous
10:04bon la liaison est rompu on va retrouver christian parizeau dans un instant ce sujet bien sûr du prix
10:12des mémoires nous allons reparler également dans une vingtaine de minutes avec michel haut de banc qui
10:17est fondateur et directeur général de gemway asset avec vous allez voir du côté de la chine beaucoup
10:23d'acteurs qui profitent de cette envolée des prix des semi-conducteurs quelle allocation également
10:28pour ce secteur des semi-conducteurs ça sera l'une des questions qui sera abordée dans une
10:34quinzaine de minutes juste avant christian oui on vous retrouve vous parliez du secteur des
10:38semi-conducteurs avec notamment l'envolée hier soir de broadcom de plus de 10%
10:47christian parizeau qu'on va retrouver dans un instant décidément la liaison est rompu dans
10:56cette première partie des démissions je vous rappelle la tendance à la bourse de paris plus
11:000 1% pour le cac 40 à 7 967 points quand l'euro stock 150 de son côté est parfaitement stable on
11:06verra dans un instant avec romain daubry cofondateur de l'atelier des options les niveaux clés à suivre de
11:13cette séance les plus fortes hausses du cac 40 airbus société générale et engie trois valeurs qui
11:18gagnent un peu plus d'un pour cent quand à l'inverse cap gemini dasso system perdent à l'inverse plus
11:24d'un pour cent 131 euros pour cap gemini 23 euros 54 pour dasso system l'once d'or retrouve la barre des
11:304100 dollars 4130 dollars c'est une hausse de 0,9% et puis on en reparlera dans un instant avec christian
11:35par réseau très intéressant également ce qui se passe sur les cours du pétrole qui souvenez-vous
11:41hier matin était en baisse avec des espoirs d'un cesser le feu en ukraine et puis hier après midi on
11:46avait une hausse de plus d'un pour cent et là ce matin on a une baisse de 0,5% sur le brent à 62
11:52dollars quand le wti est à 58 dollars sur le front des devises l'euro dollar est toujours sous les
11:591,16 1,15 24 pour cette parité euro dollar les valeurs à suivre en europe à bien amoureux plus
12:053,5% au delà des 27 euros après sa journée investisseurs et des objectifs supérieurs aux
12:10attentes pour 2028 et puis bien sûr à la bourse de paris il faut suivre un titre c'est le telsat qui
12:17a annoncé ce matin avant l'ouverture des marchés et bien faire appel aux investisseurs pour une nouvelle
12:24augmentation de capital bien sûr tout cela vous pourrez le suivre en direct cet après midi du côté
12:30de bfm bourse avec guillaume sommerer 9h12 sur bfm business tout de suite on va regarder en direct
12:36la séance du jour avec romain daubry romain daubry donc cofondateur de l'atelier des options bonjour
12:43romain merci de nous accompagner ce matin bon comment vous regardez un petit peu la tendance à la bourse
12:48de paris on est sur une tendance quasi stable plus 0 0 8% 7 965 points bonjour et effectivement
12:56même une absence de tendance on pourrait dire pour l'instant on a assisté hier à un rebond qui reste
13:00avant tout technique sur la plupart des indices et c'est ce que confirme l'intérêt et la position
13:05ouverte sur les marchés à dériver qu'on a pu observer pour le début de ce début de mois de décembre
13:10pour la première séance du mois de décembre on constate que bien si l'indice k40 a perdu 0 29% la position
13:16ouverte le nombre de contrats futurs a diminué ça veut dire qu'on n'a pas eu de pression baissière ça
13:19c'est plutôt la bonne nouvelle en revanche quand on regarde l'euro stocks ou le s&p ont progressé
13:24hier et sur l'euro stocks la position ouverte le nombre de contrats futurs a diminué ça signifie
13:28absence de soutien même chose sur le s&p malgré un rebond de 1,55% le nombre de contrats futurs est
13:34resté quasiment stable ça veut dire que les opérateurs restent en retrait au cours d'une séquence et une fin
13:39d'année qui est un petit peu molle un peu sans tendance pour l'instant donc on arbitre sur l'indice parisien
13:44toujours au delà de 7 935 points c'est vraiment le niveau à préserver mais on n'en est pas loin et
13:49on a du mal à s'en extraire et ce n'est pas un niveau c'est un niveau d'alerte mais qu'on n'a
13:54pas rompu sur cet indice il faudrait déborder 8000 808 1100 pour reprendre des couleurs et puis
13:59surtout aller chercher ce top ce gros plafond de verre à 8259 points reste que sur le dax on est quand
14:05même sous des niveaux d'alerte et on voit le dax qui accélère un tout petit peu à la baisse en cette
14:08en cette ouverture on est toujours calé sous ce niveau clé de 23 376 points pour moi tant qu'on
14:14est en dessous on a des risques d'accélération baissier un petit peu marqué sur le drax de l'ordre
14:18de 4% encore même si la période de l'année ne se prête pas à des mouvements baissiers forts bien
14:22on est quand même sous des niveaux d'air c'est le cas aussi sur le s&p qui reste malgré son rebond
14:27d'hier calé sous 6733 points donc certains indices sont sous des niveaux d'alerte encore on a eu un rebond
14:33avant toute technique pour l'instant du côté du nasdaq vous le disiez plus 2,7% hier soir la clôture
14:38plus 0,4% à l'inverse pour l'indice dow jones quels sont les niveaux que vous surveillez du côté des
14:46valeurs aujourd'hui romain daubry si on peut citer deux trois valeurs un petit peu pour pour illustrer
14:50votre analyse alors sur les sur les valeurs de l'indice parisien oui ou même les valeurs que vous suivez
14:58en ce moment du côté de l'atelier des options alors du côté de l'atelier des options on suit
15:02plusieurs valeurs on a suivi par exemple salesforce qui est arrivé aux états unis à wall street sur un
15:06gros niveau de support et sur lequel on a une probabilité statistique qui qui nous intéresse
15:11puisque on a une avec une stratégie modérément haussière sur le titre une probabilité intéressante
15:18à moyen terme d'une stabilisation ou d'un rebond ça ça fait partie des petites stratégies qu'on peut
15:22monter un titre qu'on surveille plus et qui va publier aujourd'hui c'est alibaba là on a une
15:29configuration qui nous intéresse particulièrement c'est un titre qui est fort récemment et qui a
15:33malgré un repli un peu marqué depuis le début du mois d'octobre s'inscrit toujours dans un mouvement
15:39de consolidation après une nette accélération haussière ça ça fait partie des schémas aussi
15:44qui nous intéresse particulièrement on a débordé ce niveau clé de 139 est validé à mon sens donc au mois
15:51de septembre une structure de retournement haussière de long terme on forme depuis donc le début du mois
15:57d'octobre une pause dans un dans une structure qu'on appelle un biseau c'est une structure de
16:02pause dans un mouvement haussier et le titre a bien à bien rebondi hier plus de 5% et s'est affranchi
16:08d'une résistance importante à 156 80 il a donc pour l'instant tenté de réactiver dynamique haussière c'est
16:14bien sûr la publication qui va emporter les choses mais comme vous le savez on aime bien mesurer à la télé des
16:19options le ratio put call donc l'ambiance l'état d'esprit des opérateurs or on constate que sur
16:25alibaba il ce ratio est à 1,32 1,32 ça veut dire qu'on est prudent avant la publication et donc que
16:32les probabilités de surprises positives débordent les probabilités de surprises négatives encore
16:38une fois c'est la publication qui prévaudra mais tant qu'on est au-delà de 156 80 on peut envisager des
16:43rebonds en direction de 188 et on a même un mouvement de long terme qui nous permet de cibler 224 tant qu'on
16:49est au-delà de 139 voilà le type d'éléments qu'on regarde rappelle que le ratio put call c'est le
16:54nombre d'options de vente sur le nombre d'options d'achat avec un ratio que nous avons élaboré pour
16:59l'affiner et quand il est à 1,32 il est au-delà donc par définition de 1,20 c'est qu'on devient prudent
17:05quand il est au-dessous de 0,80 c'est qu'on devient optimiste donc on a un cas de figure qui est assez
17:09intéressant pour nous pour regarder un rebond potentiel et une poursuite à la hausse du titre alibaba
17:13Merci beaucoup Romain Dobré de nous avoir accompagné cofondateur de l'atelier des options et ce titre
17:17alibaba qui est coté à wall street également gagné un peu plus de 5% hier soir à la clôture tout de
17:23suite on va retrouver christian pariseau qui est avec nous par téléphone vous êtes là christian oui
17:27parfait merci d'être avec nous alors reprenons notre discussion on était en train de parler du secteur des
17:33semi-conducteurs aux états unis mais pas seulement sur le fait que aujourd'hui les prix des
17:38des semi-conducteurs s'étaient envolé que ça avait pas mal de conséquences au niveau boursier sur
17:42certaines valeurs mais aussi pour beaucoup d'industries oui c'est surtout qu'on va vers
17:47sûrement un changement vous savez que l'une des problématiques de l'intelligence artificielle
17:51c'est sa consommation d'énergie à sa consommation électrique et on sait que nvidia travaille sur les
17:57futures générations et les futurs publics les futures cartes que publiera nvidia changeront sûrement
18:03de technologie en termes de mémoire utilisée pour ses processeurs et ses nouvelles
18:08mémoires ce sont les mémoires que vous utilisez dans vos smartphones sont des mémoires qui sont
18:12importantes qui sont rapides mais qui sont surtout beaucoup moins énergie ivor que les mémoires qui
18:17sont actuellement utilisés dans les data center et ça ça va complètement bouleverser une partie du
18:22secteur des semi-conducteurs parce que ça va créer une forte demande vous vous doutez bien que si on a
18:28nvidia qui rentre sur ce type de mémoire ben ça c'est quasiment un apple qui se rajouterait dans les
18:34mémoires flash sur ce type de segment et donc ça risque et ça va sûrement créer des tensions sur
18:41les prix et c'est pour ça que certains certaines études pensent que l'année prochaine on devrait
18:46encore avoir une hausse de près de 50% des prix de ce type de mémoire ça va profiter à des acteurs
18:52comme bradcom notamment et ça explique en partie aussi pourquoi les investisseurs se sont un petit peu
18:57focabilisé hier sur cette valeur mais ça profitera à l'ensemble de ces producteurs de ce type de
19:02mémoire et c'est un élément qui va qui montre que derrière l'effet volume il ya plutôt un effet
19:08prix maintenant à attendre à derrière l'intelligence artificielle et que ça va créer sûrement une
19:12inflation sur pas mal de composants mais c'est quelque chose aujourd'hui que semble aussi intégrer
19:16en partie la bourse dans ce rebond qu'on a observé hier sujet dont nous reparlons dans un instant avec
19:22michel hautebande gemway asset management mais également avec alexandre marquis qui nous attend
19:27depuis kepler unigestion un dernier mot quand même christian pariseau sur les cours du pétrole qui
19:31sont très volatiles hier matin on était en baisse hier après midi en hausse ce matin on est à nouveau
19:35en baisse on est toujours aux alentours des 62 dollars d'un côté les cours du pétrole ont été portés
19:40hier par les anticipations de baisse de taux aux états unis et puis de l'autre il ya des pressions
19:43baissières avec bien sûr l'espoir d'un cessez le feu en ukraine oui alors ce qu'il faut bien
19:48comprendre c'est qu'aujourd'hui on a des stocks flottants qui sont records qu'est ce qu'on appelle les
19:52stocks flottants ce sont ces pétroliers qui n'ont pas trouvé forcément qu'ont pas encore vendu leur
19:56pétrole et dans ces stocks flottants il ya près de 30% c'est ce qu'on appelle ce pétrole qui est
20:03sous embargo c'est le pétrole russe irakien etc et donc ces 30% de stocks flottants bah si on a la
20:10paix au niveau de l'ukraine et la russie bah ça permettrait d'alléger peut-être les sanctions
20:14américaines et ça permettrait notamment à des raffineurs indiens ou chinois de nouveau de
20:19consommer ses stocks flottants mais pour l'instant il tourne en rond sur la mer et on voit que
20:24véritablement les dernières sanctions américaines ont eu un impact très fort sur les raffineurs
20:28y compris chinois et indiens qui ont décalé leurs achats donc ça veut dire aussi que pour le pari pour
20:34le marché du pétrole c'est une épée d'amoclès si on a un allègement des sanctions américaines suite
20:39à un accord de cesser le feu au niveau de l'ukraine et bas ça veut dire que brutalement on va avoir 30% qui
20:45va revenir sur le marché qui va être de nouveau sur ce marché ça peut être une grosse pression
20:50baissière juste pour vous donner une idée les stocks flottant aujourd'hui à ces stocks dans
20:54ces pétroliers ça représente deux semaines de consommation mondiale donc voyez que c'est loin
20:58d'être négligeable c'est un plus haut c'est un plus haut depuis 2020 et donc voilà ça c'est un élément
21:03d'incertitude et ça explique en grande partie la volatilité des cours du pétrole et surtout cette
21:07sensibilité autour de l'ukraine des cours de pétrole à court terme le baril de brent qui est sur des plus bas de mi
21:13octobre à 62 dollars ce matin quand le wti est à 58 dollars 60 merci beaucoup christian parison nous
21:19aura conseillé ce matin accompagné ce matin vous êtes conseiller économique auprès de aurel bgc et
21:25président d'altaïr economics 9h21 sur bfm business tout de suite c'est l'heure de parler de valeur en
21:31portefeuille avec alexandre marquis en direct depuis genève alexandre marquis girant de portefeuille senior
21:38chez kepler unigestion bonjour alexandre marquis merci de nous accompagner ce matin on va passer
21:43quelques minutes ensemble pour regarder un petit peu l'allocation de vos portefeuilles chez kepler
21:47unigestion avec bien sûr l'intelligence artificielle qui a une place importante comme l'ensemble des
21:53investisseurs aujourd'hui vous regardez ce qui se passe du côté des états unis hier le nasdaq a gagné
21:58plus de 2% avec beaucoup de questions par rapport à une vidya par rapport à open yaï et tout cela se reflète
22:03très clairement dans les cours de bourse on est sur des baisses de 10% sur nvidia et sur microsoft
22:08depuis la fin du mois d'octobre depuis le début du mois de novembre ouais effectivement déjà bonjour
22:14etienne merci de me recevoir on voit beaucoup d'incertitudes depuis fin octobre alors ça suit
22:18une période qui avait été très optimiste pour la tech et l'IA de manière générale depuis il ya eu un peu
22:24plus de nervosité il ya eu évidemment la petite anecdote autour de michael bury qui était très short sur
22:30certaines valeurs et qui a décidé de fermer son fonds avec un message assez cryptique il ya
22:36beaucoup d'incertitudes autour de ces fameuses capex autour de l'IA et des on va dire le le le second
22:42cercle de l'IA donc les providers des compagnies comme oracle qui a signé un méga deal mais qui
22:47depuis étant est en chute libre et ça se traduit évidemment avec beaucoup d'inquiétude autour des
22:52investissements qui vont être nécessaires et est ce que la rentabilité va être présente nous
22:57effectivement on a toujours une approche un peu prudente on essaie de s'exposer à l'IA il ya des
23:01choses qui sont moins volatiles que les titres qui sont les plus les plus à la mode on va dire
23:06typiquement ça s'est vérifié dans notre portefeuille récemment on a vu google a été un
23:12peu moins chahuté que le reste des fameux sets magnifiques pourquoi parce qu'effectivement
23:18google ils ont cette surface à la fois financière et technique pour pouvoir être un
23:23petit peu plus résiliente à tout ce flux d'actualité d'un point de vue technique pourquoi
23:29parce qu'effectivement ils contrôlent toute la chaîne technologique on appelle ça le stack des
23:34modèles l'utilisation cloud le fait de pouvoir les monétiser directement dans les applications
23:38que ce soit dans google cloud dans android dans youtube dans google search ça c'est un gros
23:44avantage potentiellement de google sur sur l'adoption de l'IA et puis en termes de capex google investit très
23:50fort à peu près 75 milliards de dollars prévus mais ça représente seulement 50% des cash flow qui
23:55viennent des résultats opérationnels donc il ya une flexibilité financière que n'ont pas tous les
24:00les sets magnifiques et ce titre alphabet qui était sur des plus hauts historiques hier au delà des
24:06300 dollars 318 dollars précisément c'était une hausse de 6% à la clôture et donc ça a permis
24:11notamment à l'indice nasdaq d'être sur une hausse de plus de 2% un mot quand même aujourd'hui de
24:17l'europe comment s'exposer à l'IA à travers des valeurs européennes un peu plus dures j'ai envie de
24:22vous dire mais j'imagine que vous arrivez quand même à trouver certains secteurs qui pourraient
24:26bénéficier de l'intelligence artificielle voilà alors on va dire la façon la plus facile c'est de
24:32jouer à sml qui est une fabrication de machines pour fabriquer des semi conducteurs mais une façon
24:38un peu plus on va dire diversifiée et plus long terme pour nous c'est de jouer via les utilities tout ce
24:45qui est autour des services pour le la production et le service d'énergie pour les ces fameux data
24:53centers un chiffre peut-être pour illustrer on estime que la consommation des data centers en
24:57europe va passer de 70 terawatt heures en 2024 pour l'europe à 115 terawatt heures d'ici 2030 donc
25:04une augmentation d'environ 50% sur les cinq six prochaines années et évidemment ces data centers
25:10comme tout le monde le sait ils sont très gourmands en énergie donc on va avoir un besoin d'utilités qui
25:15vont devoir alimenter ces data centers et donc nous on est on aime bien s'exposer à ce thème parce que
25:20c'est quand même quelque chose qui est beaucoup moins spéculatif qui est plus long terme qui permet
25:24aussi de jouer des titres qui ont un dividende qui est intéressant un peu plus de visibilité pour
25:28les investisseurs et on a vu notamment beaucoup de titres des utilities renforcer déjà notre position
25:34et notamment des utilities en italie on a des titres comme snam qui fait de la distribution de
25:40gaz qui va alimenter les centrales électriques perna qui est plutôt sur la partie ce qu'on
25:44appelle grid donc la distribution de l'électricité et puis pareil en espagne on a iberdrola qui est le
25:49leader des renouvelables en italie et qui permettra peut-être aussi de répondre à cette grande
25:54problématique comment on fait pour faire de l'ia tout en gérant les problématiques climatiques
26:00évidemment ces entreprises comme iberdrola qui sont assez leaders sur le segment de l'éolien du
26:06et du solaire peut-être en france plus tard edf avec le nucléaire c'est des choses qui pourront
26:11capter une partie de la croissance de l'ia avec encore une fois beaucoup plus de visibilité le
26:16secteur bancaire également qui pourrait profiter de l'intelligence artificielle vous avez vu hier
26:20quand même nvidia rentrer au capital de la banque britannique révolut qui n'est pas coté en bourse
26:26mais c'est quand même tout un symbole aujourd'hui nvidia première capitalisation mondiale rentrée
26:31au capital d'une banque comment aujourd'hui la finance pourrait et bien profiter de l'ia la
26:38finance elle va en bénéficier de deux façons la première c'est que évidemment si l'ia apporte
26:42des avancées technologiques ces fameux gains de productivité c'est positif pour la croissance
26:46et les banques peuvent évidemment bénéficier de cette de cette dynamique deuxième partie évidemment
26:53les banques dans cette dynamique elles vont faire du crédit et le crédit ça permet d'augmenter leur
26:57marge on est aussi dans un environnement en europe où les taux courts sont assez bas mais les taux
27:01longs sont assez élevés et donc on a un environnement qui est plutôt supportif pour cette fameuse
27:08fabrication du crédit les banques se financent à court terme et puis prêtent à plus long terme et
27:13perçoivent une marge au passage nous un exemple qu'on aime bien et qui rentre en portefeuille pour
27:18encore une fois lié un petit peu au thème de l'italie et de ces fameux pays périphériques qui sont
27:22les on va dire les pays les plus en forme de l'union européenne en ce moment on a choisi
27:28poster italianais récemment en partie grâce à nos modèles d'ia justement qui qui ont choisi ce
27:34titre comme étant quasiment le meilleur en europe en termes à la fois de potentiel de capture de la
27:40croissance mais aussi en termes de résilience et visibilité sur son business pourquoi poster italianais
27:46c'est un business financier mais qui est assez diversifié évidemment il ya la partie postale que tout
27:52monde connaît donc la partie logistique qui est un très bon proxy pour la croissance long terme de
27:55l'italie il ya une partie paiement et une partie assurantielle et une partie banque traditionnelle
28:01donc déjà pour nous avoir une entreprise qui a plusieurs jambes pour pour pouvoir alimenter sa
28:08croissance et ses différents sources de revenus c'est quelque chose qui est assez intéressant pour
28:12nous ensuite si on se concentre sur l'italie où il vous n'a pas échappé que la semaine dernière
28:16moody's a relevé la note de l'italie pour la première fois depuis 23 ans donc évidemment ça ça baisse le
28:22coût de financement pour le gouvernement italien mais aussi pour les entités italiennes notamment les
28:27entités financières et poster italianais devrait pouvoir en bénéficier donc pour nous voilà s'exposer à
28:34la finance de manière générale dans les pays périphériques de l'europe c'est aussi un bon moyen de capter la
28:41croissance qui viendra l'ia et puis je rajoute un dernier point la les les services on va dire et
28:46la finance évidemment et un secteur de service vont sûrement être les secteurs qui vont voir le
28:51plus de gains de productivité liés à l'ia nous même on le voit en tant que gérant d'actifs on
28:55utilise il ya pour évidemment choisir nos titres et les pondérés mais on les utilise aussi pour
29:00faciliter nos workflows en termes de traduction en termes de contrôle de toute la partie opérationnelle
29:06en termes de génération de reporting en termes d'analyse donc c'est vraiment des gains de
29:10productivité sur tout le long de la chaîne de valeur je conclue par un chiffre sur l'italie
29:14qui pourra vous intéresser en italie on estime environ à 50 millions d'euros l'année dernière
29:19les investissements du secteur financier dans l'ia l'année prochaine ou cette année en cours on
29:24estime entre 300 et 400 millions d'euros l'année prochaine 18 à 18 mois on sera plutôt autour du
29:29milliard donc il ya un vrai effort un vrai investissement de l'industrie financière pour
29:34s'équiper de capacités il ya pour simplifier au maximum les process merci beaucoup
29:39Alexandre Marquis nous a raccompagné ce matin pour nous illustrer un petit peu les convictions de vos
29:43portefeuilles chez Kepler Unigestion dont vous êtes gérant de portefeuilles 9h30 très courte pause on se
29:49retrouve dans un instant on continuera à parler bien sûr de l'intelligence artificielle mais sur les
29:54marchés émergents notamment du côté et bien des portefeuilles de Gemway Asset avec son cofondateur
30:00Michel Audeban qui sera avec nous et puis ensuite bien sûr nous reviendrons sur l'actualité est très forte en ce
30:06moment des marchés avec vous l'avez vu beaucoup de volatilité sur les anticipations de baisse de taux
30:10un marché qui croit désormais à nouveau à une baisse de taux du côté de la fête dans une quinzaine
30:14de jours tout ça un impact bien sûr sur le marché obligataire le 10 ans américain revient à 4,04 les
30:19valeurs de croissance sont très largement surperformer hier soir du côté de wall street quelle allocation pour
30:24les dernières semaines de 2025 réponses dans la deuxième partie de l'émission à tout de suite
30:28et c'est parti pour good morning market dans quelques minutes ça sera le face à face avec
30:39claudia penséry de ubs france et pierre blanchet de amundi mais juste avant on va parler des marchés
30:45émergents qui connaissent une très belle tendance depuis le début de l'année
30:48avec notamment un msi émergent qui gagne désormais plus de 25% depuis le 1er janvier en
30:56dollars pour parler des marchés émergents c'est michel haut de banc qui est avec nous en plateau ce
30:59matin cofondateur et directeur général de gemway asset bonjour michel bonjour etienne merci d'être
31:03avec nous en effet très belle performance des marchés émergents qui essayent de prendre un
31:08petit peu leur revanche qui essaye de rattraper leur retard par rapport à wall street notamment sur les
31:12valeurs technologiques c'est intéressant quand même de voir que cette hausse des marchés émergents se
31:18fait non pas par des investisseurs étrangers mais par quand on regarde les flux dans le jargon par
31:23des des flux onshore c'est à dire que ce sont des investisseurs domestiques qui investissent et qui
31:28font porter ces indices mais ce ne sont pas des investisseurs étrangers exactement c'est c'est les
31:33locaux si on regarde sur deux ans les onshore les locaux dont les indiens ou les chinois par
31:37exemple qui achètent leur leur action ont investi 320 milliards de dollars sur les fonds sur les
31:43actions émergentes les internationaux en ont retiré 20 moins 20 plus 320 donc c'est en effet les locaux qui
31:49ont stabilisé le marché d'abord et puis qu'ils ont fait monter un marché si ça monte c'est qu'il ya
31:53plus d'acheteurs que de vendeurs très clairement les acheteurs ce sont les domestiques on peut penser
31:59quand même après la belle hausse vous en parliez tout à l'heure il ya eu des hausses de 38 % en
32:04Hong Kong 44 % en Corée sur le sur le COSPI et l'indice globalement bien monté on peut penser que les
32:10internationaux qui sont quand même aujourd'hui très sous pondérés on en parlait la dernière fois ils
32:15sont à la moitié de l'indice pour être simple à 5 % contre un peu plus de 10 % donc ils sont très
32:19très sous pondérés sur les émergents si maintenant que cette classe a monté on peut penser que dans les
32:25mois à venir ils pourraient être tentés de rééquilibrer c'est d'ailleurs un peu ce que l'on voit depuis
32:29quelques semaines voire un mois les indices qui sont portés là aussi par l'intelligence artificielle
32:37décidément compliqué de ne pas faire une interview sans parler d'hier mais quand vous regardez les
32:41plus fortes hausses et surtout les plus grosses pondérations du MSI emerging markets et bien ce
32:46sont des valeurs liées aux semi-conducteurs liées à l'intelligence artificielle qui sont en très forte
32:51hausse depuis le début de l'année bon la plus connue bien sûr c'est c'était SMC peut-être oui
32:56SMC qui est la grande fonderie mondiale donc qui fonde pour l'ensemble des intervenants on a
33:06quelques autres sociétés ce qu'on peut dire sur l'IA c'est que très clairement sur la partie IA il
33:13y a deux acteurs aujourd'hui alors je sais que Mistral fait de très belles choses en France on
33:17en est ravis enfin fondamentalement il y a les États-Unis et la Chine on ne sait pas encore qui va
33:23gagner le combat est ouvert ce que l'on sait c'est que quand on regarde la valorisation des acteurs de
33:28l'IA dont surtout les fabricants évidemment les intervenants si je simplifie aux États-Unis la
33:34valorisation est deux fois supérieure à ce que l'on a dans les pays émergents donc on a aujourd'hui
33:38une valorisation des acteurs qui est beaucoup plus valorisée aux États-Unis pour sûrement de très
33:45bonnes raisons et qu'on voit sensiblement moins sur les émergents. Est-ce qu'aujourd'hui vous voyez
33:52une certaine forme de bulle ou non dans ce secteur de l'IA sur les marchés émergents ? Alors sur les
33:59émergents globalement déjà globalement oui on peut voir on peut avoir des doutes quand on voit un
34:05effet que Pierre investit chez Paul qui investit chez Jacques et que ce qui se faisait en fonds propres
34:10commence à se faire maintenant de plus en plus via des emprunts long terme avec des taux assez élevés
34:16on peut se poser la question il faut garder une grande vigilance cette vigilance on l'a vu il
34:21y a quelques temps je citerai peut-être pour répondre à votre question SKNX on en avait parlé
34:25sur ce plateau le 11 septembre SKNX est en hausse de 170% depuis de l'année de 69% depuis la dernière
34:34fois on en a parlé très beau parcours boursier néanmoins sur la période les bénéfices ont monté
34:40plus que l'action et aujourd'hui on a sur SKNX un PE un rapport entre le prix et les bénéfices de
34:472026 qui est à 6,4 c'est à dire des niveaux de valorisation très bas ça empêche pas des
34:53corrections mais on n'est pas dans des niveaux de bulle en termes de valorisation maintenant
34:57gardons en esprit que ce sont des activités cycliques et qu'en effet si on a une reprise de
35:04l'offre on pourrait voir des corrections ce qui est intéressant à noter sur cette partie tech aujourd'hui
35:09c'est que des acteurs importants de tout ce qui est DRAM au sens large et en particulier SKNX ont
35:18déplacé de la capacité des capacités de production sur le HBM HBM qui offre une rentabilité exceptionnelle
35:2470% de marge brute pour pour SKNX mais du coup les autres DRAM plus classiques les DDR4
35:30DDR5 qui servent pour les tablettes pour les ordinateurs pour vos iPhone ou autre et bien on a
35:38trouvé on a eu un short un petit peu sur la capacité qui a été déplacée des DDR4 et DR5 vers le HBM a créé un short sur
35:44DDR4 et DR5 et on l'a vu ces derniers mois on a des prix des composants qui ont explosé sur des composants
35:50classiques qui sont pas directement du tout lia lia qui est une conséquence secondaire et ça c'est très
35:55bon bien sûr pour des acteurs comme Samsung ou SKNX même s'il ne faut pas oublier que c'est un marché
36:00bien sûr qui est cyclique c'est à dire qu'aujourd'hui on a des prix qui sont très volatiles sur ces
36:04composants mais un jour ou l'autre ça va atterrir et comme on a pu le voir sur le secteur des
36:08semi-conducteurs en Europe et bien les cours boursiers également bien sûr il suffit que quelques
36:13intervenants rajoutent beaucoup de capacités et ça amènera une correction de prix aujourd'hui on
36:18la voit pas on voit plutôt la demande qui continue à exploser mais en effet on est sur une activité cyclique
36:22SKNX qui est un leader incontesté, un acteur qui est coté à la bourse de ?
36:27On est en Taïwan à Taïwan du côté de Taïwan pour ce titre SKNX qui en effet est sur des niveaux de
36:36valorisation qui n'ont pas suivi la croissance comme vous l'avez souligné des performances
36:40opérationnelles un autre exemple peut-être aujourd'hui des titres que vous détenez en
36:45portefeuille chez Gemma Asset alors sur cette partie tech qui est côté à Taïwan excusez-moi SKNX
36:50côté en Corée c'est Delta j'étais déjà parti sur Delta, Delta Electronics qui est un des leaders de tout ce qui est les solutions pour le traitement de l'énergie et de la chaleur et entre autres qui est un des leaders de tout ce qui est refroidissement liquide pour les data centers ou pour évidemment utiliser dans le cadre du cloud c'est une société qui fait 17 milliards de dollars de chiffre d'affaires on parle de la société taïwanaise
37:13ils ont une filiale Thaïlande mais la société taïwanaise on attend une croissance de 45% du chiffre d'affaires pour 2026 évidemment très porté par toute la demande que l'on voit sur les data centers et sur l'intelligence artificielle
37:27Delta Electronics
37:29Delta Electronics qui affiche une capitalisation boursière d'un peu plus de 70 milliards de dollars si on convertit en dollars bien évidemment
37:36Merci beaucoup Michel Audeban de nous avoir accompagné ce matin cofondateur et directeur général de GMO Asset pour faire un point donc sur les marchés émergents qui connaissent donc une très belle performance depuis le début de l'année tout comme votre fonds qui surperforme l'indice de référence félicitations
37:49Merci beaucoup Michel Audeban de nous avoir accompagné ce matin tout de suite à 9h40 c'est l'heure du face à face
37:54Vous connaissez le rendez-vous, deux acteurs de marché, deux visions pour regarder un petit peu ce qui se passe et en ce moment que d'actualité et que de volatilité sur les indices mais également sur les anticipations de baisse de taux
38:07Claudia Panseri responsable de la stratégie d'investissement de la banque privée d'UBS est avec nous en France
38:11Bonjour Claudia Panseri, merci de nous accompagner ce matin avec Pierre Blanchet qui est responsable des solutions d'investissement retail chez Amundi
38:18Bonjour Pierre Blanchet, merci également de nous accompagner
38:21En effet, il y a une semaine on aurait fait cette interview, on aurait dit bon bah le marché n'anticipe pas de baisse de taux du côté de la Fed pour la réunion du 9 et 10
38:29Les choses ont totalement changé depuis vendredi avec plusieurs membres de la Fed qui estiment que oui en effet il faut baisser les taux car le marché de l'emploi est fragile
38:40Comment vous regardez un petit peu cette situation Pierre Blanchet et surtout quelles conséquences pour votre stratégie aujourd'hui d'allocation d'investissement chez Amundi ?
38:49Alors cette séquence comme vous l'avez décrite un petit retournement mais dans une trajectoire qui pour nous était quand même assez établie
38:58La Fed est sur une trajectoire de baisse de taux, on pense qu'elle va continuer à baisser les taux jusqu'à probablement mi-2026 pour les ramener à 3,25
39:08Donc on n'était pas très surpris en fait de ce changement de discours
39:12On avait une difficulté, c'est qu'il manquait des statistiques, pour rappel le shutdown faisait quand finalement il y avait peu de visibilité
39:19à la fois sur les chiffres du chômage et les chiffres de l'inflation
39:23Comme vous savez depuis cet été, la Fed est très concentrée sur le sujet du chômage
39:27Elle a décidé en fait cette bascule un peu théorique
39:31Mais néanmoins, les chiffres étaient là, l'emploi donne des signes de faiblesse
39:37et on a un taux de chômage qui tangente les 4,5%
39:39Voilà, ça devrait suffire normalement pour que le FOMC décide de baisser de 25 points de base en décembre
39:45Lors des réunions des 9 et 10 décembre, Claudia Panseri, aujourd'hui, est-ce que le marché voit vraiment juste en anticipant cette baisse de taux
39:55dans un contexte où, on le verra encore cet après-midi, les données macroéconomiques sont retardées
40:00Avec le shutdown, ce sont des données du mois de septembre
40:02et la Fed va devoir faire sans les données de octobre et novembre pour prendre sa décision
40:07Alors je pense que le marché voit juste depuis le mois d'août
40:10Powell nous indique que la politique monétaire, c'est une politique concentrée sur le risk management
40:16et donc très importante, la stabilité du marché du travail et la stabilité de la croissance
40:22Donc nous avons 25 points de base de baisse de taux pour le mois de décembre
40:26Nous avons encore 200 points de base pour le mois de janvier
40:28Donc je pense que la stabilité, désormais le focus et le marché, est dans la volatilité complète
40:35Il y a trois semaines, on avait 70% de probabilité de baisse
40:39On est passé à 30%, on remonte à plus de 70%
40:42Donc je pense que cette volatilité va rester là
40:45avec la publication des chiffres macroéconomiques
40:50Les chiffres de l'emploi, on les aura après la réunion de la Fed
40:54Mais clairement, il y a un ralentissement du marché du travail
40:56C'est quand même très difficile d'avoir une visibilité sur les données macroéconomiques
41:01compte tenu du fait que pendant 40 jours, nous n'avons pas eu pratiquement aucune data
41:05Et donc après le président de la Fed de New York vendredi, hier c'était au tour du gouverneur Christopher Weller
41:11mais également au tour de Marie Daly, la présidente de la Fed de San Francisco
41:15de se montrer favorable à une baisse de taux
41:17Ça c'est un gros sujet de marché
41:19Et puis un autre gros sujet de marché, bien sûr, c'est l'intelligence artificielle
41:22Pierre Blanchet, on le voit bien, depuis des semaines, des mois maintenant
41:26les indices sont portés par l'IA
41:27avec une volatilité très présente sur certains titres
41:30Encore hier, Broadcom a pris plus de 10%, Alphabet plus 6
41:33et puis à l'inverse, certaines valeurs se retournent un petit peu
41:37Comment aujourd'hui on peut s'exposer à l'intelligence artificielle
41:42tout en, et c'est aujourd'hui aussi votre métier, ajustant le risque
41:46Votre métier c'est aussi, certes, de faire de la performance
41:49mais de ne pas prendre trop de risques
41:50Oui, exactement, et je pense que c'est un moment important
41:52en fait, assez salutaire en réalité
41:54on est dans le moment où il y a de nouveau un peu des doutes
41:57des doutes sur la rentabilité à terme de ces investissements
42:00des doutes sur, tout simplement aussi parfois, le chiffre d'affaires
42:04qu'on va pouvoir générer sur certains services
42:06des doutes sur les valorisations
42:09et je pense que c'est plutôt une très bonne nouvelle
42:11Pourquoi ? Parce qu'autant on est assez convaincu qu'on est face à une révolution technologique
42:17qui va avoir des influences substantielles sur plusieurs années
42:20autant on était un peu dans une phase d'euphorie
42:23donc le fait que le marché est un peu consolide
42:26qu'on ait ces variations, alors qu'ils sont évidemment compliqués à gérer
42:29puisque les noms dont vous parlez représentent une part significative du marché américain
42:33donc tout de suite ça a un effet de volatilité qui est non négligeable
42:37mais c'est plutôt salutaire, ça veut dire que le marché reprice un peu le risque
42:40alors nous, ce qu'on propose c'est plutôt de diversifier en fait
42:43des expositions sur la thématique de l'IA, sur l'enchambre de la chaîne de valeur
42:48regarder aussi la production d'électricité, les réseaux, les data centers
42:54évidemment également la partie logicielle et puis les usages
42:57et puis on peut même tirer le fil jusqu'à la partie industrielle
43:01certaines industries vont être transformées par l'IA
43:04donc on n'est pas forcément obligé d'aller vers les 5 ou 6 grandes valeurs de la technologie
43:10on peut regarder un marché un peu plus large et probablement aussi des valorisations plus intéressantes
43:15et bien sûr tout dépend des scénarios de croissance pour l'an prochain
43:18notamment en Europe, vous avez présenté dernièrement vos pistes pour l'an prochain
43:22quels sont aujourd'hui les derniers changements en termes d'arbitrage
43:27en tout cas les zones que vous allez surperformer
43:30surpondérer plutôt dans les prochaines semaines
43:33Alors si on est sur le domaine action, parce que c'est ce dont on parle
43:36on va essayer, comme je disais sur la partie américaine
43:40d'être plutôt à neutralité, c'est-à-dire exposé
43:42mais en ayant plutôt une diversification des expositions
43:46en réduisant une partie des surévaluations
43:49sur l'Europe on pense qu'on est plutôt sur des thématiques industrielles
43:53des thématiques de relance
43:54les thématiques liées aussi à l'autonomie stratégique de l'Europe
43:57donc il y a tout un sujet en fait assez macro finalement
44:01là on va trouver des valorisations un peu plus attractives
44:04avec des perspectives qui sont en train de s'améliorer
44:06alors ce n'est pas des perspectives à deux chiffres
44:09en termes de croissance et résultats
44:10mais quand même en agrégé on pourrait avoir une année assez intéressante
44:14et puis la zone qui reste finalement la plus attractive
44:17c'est l'Asie, en particulier l'Asie hors Japon
44:20où on a effectivement des valorisations qui sont attractives
44:24des perspectives de croissance qui sont fortes
44:27et puis un vrai chamboulement en réalité aussi dans les expositions
44:30il ne faut pas oublier qu'on est globalement
44:31nous investisseurs européens américains sous-exposés à l'Asie
44:35et donc on y voit un intérêt en termes de flux et de momentum
44:38Oui on en parlait juste avant bien sûr avec Michel Audeban
44:41qui était avec nous pour Gemway Asset
44:43Claudia Panseri vous êtes responsable de la stratégie d'investissement
44:45de la banque privée UBS France
44:46quelle allocation là pour terminer cette fin d'année
44:49et puis surtout pour préparer 2026
44:51puisque j'imagine que vous pensez
44:52vous penchez déjà depuis plusieurs jours sur l'année prochaine
44:55Ah oui nous avons déjà publié la semaine dernière
44:57donc nous sommes très positifs sur le segment actions obligataires
45:01si je reviens sur le concept de diversification
45:04on diversifie au sein des Etats-Unis
45:06donc on est sur la chaîne de l'intelligence artificielle
45:09mais pas seulement
45:09donc on a une vision positive à un secteur pharmaceutique
45:12qui a très mal performé
45:14un secteur financier qui va être dérégulé
45:16mais on reste quand même un secteur technologique
45:18parce que la croissance va continuer à être porteuse
45:21et surtout sur les sociétés qui vont utiliser l'intelligence artificielle
45:25donc à toutes les sociétés qui vont gagner une croissance et une productivité
45:29et dont la problématique des monétisations des investissements est moins importante
45:34mais on est aussi très je dirais très investi in dehors des Etats-Unis
45:38tout un instant positif sur les Etats-Unis
45:40on est positif sur le Japon
45:42il y a une relance budgétaire qui va être colossale
45:45avec une banque centrale qui va pour le moment
45:48arrêter de monter les taux d'intérêt
45:50et puis on est positif sur l'Europe
45:52là où les valorisations sont encore attrayantes
45:55et plus particulièrement sur l'Europe
45:56sur tous les secteurs et les valeurs
45:58qui bénéficient de la relance budgétaire allemande
46:01donc même les small et mid-cap allemands
46:03dont la valorisation est très très attrayante
46:06mais aussi sur les valorisations liées à la défense
46:10une performance qui a été très bonne au début d'année
46:13et qui puis a été un peu arrêtée
46:15par le fait qu'on n'a plus de nouvelles
46:17sur la relance des dépenses et des défenses
46:19et maintenant les valorisations
46:21pour certaines sociétés
46:22redevient attractives
46:24donc on a vraiment un spectre d'investissement
46:26qui est beaucoup moins concentré
46:28par rapport à notre investissement
46:30en 2024-2025
46:31on voit en 2026 cette performance
46:33à s'élargir sur plusieurs thématiques
46:35Et pour vous aujourd'hui
46:36cette relance allemande
46:38elle n'est pas déjà totalement dans les cours
46:40on se souvient qu'en début d'année
46:41notamment le secteur de la défense
46:43des infrastructures
46:44certaines valeurs allemandes
46:46avaient pris 10, 20, 30%
46:48en l'espace de quelques semaines
46:49par anticipation
46:50Aujourd'hui il faut que tout cela
46:52se mette en place
46:53les entreprises n'ont pas encore vu
46:55toutes ces commandes dans leur carnet
46:56Alors il y a eu toute une pause en fait
46:58on a eu l'annonce autour du 20 février
47:01sur la relance budgétaire allemande
47:04donc la performance du DAX
47:05a été extrêmement forte
47:07en absolu
47:08et en termes relatifs
47:09Aujourd'hui quand on regarde
47:10la performance du DAX
47:12ou de l'MCI
47:13en Allemagne
47:13relative à l'indice mondial
47:15on voit que la performance
47:17à gagner en début d'année
47:19a été complètement perdue
47:20donc il y a eu une sorte
47:22d'espoir
47:23un peu déçu
47:24tout au cours de l'année
47:25et plus particulièrement
47:26depuis l'imposition
47:27des droits des douanes
47:28qu'ils ont fait
47:29que des valeurs
47:30qui avaient très bien performé
47:31en début d'année
47:32se sont un tout petit peu dégonflées
47:33je ne parle pas
47:35des grosses valeurs
47:36les plus attachées
47:38à la relance
47:39à une dépense de défense
47:40parce que celles-là
47:41ont continué à bien performer
47:42mais beaucoup de valeurs
47:44parmi les mid-cap
47:45qui vont par exemple
47:46bénéficier d'une relance
47:47à une infrastructure
47:48bien qu'étalée
47:49sur une longue période
47:50celles-là
47:51sont encore des valorisations
47:52qui sont assez faibles
47:53Et aujourd'hui
47:54en termes de répartition géographique
47:57comment vous répartissez
47:58les différentes poches
47:59entre les émergents
48:00l'Europe
48:00et les Etats-Unis ?
48:02Alors nous
48:02nous sommes positifs
48:03face aux Etats-Unis
48:04et l'Europe
48:05le Japon
48:05l'Asie
48:06ex-Japon
48:08et les émergents
48:09donc en fait
48:09on a une exposition
48:10à l'action
48:11qui reste très importante
48:13ça a été fait progressivement
48:15avec la baisse des marchés
48:16et donc
48:17je dirais
48:18que la grosse exposition
48:19reste quand même
48:20aux Etats-Unis
48:21Pourquoi ?
48:22Parce que dans les indices
48:23vous avez
48:24une grosse exposition
48:25au marché américain
48:26et au secteur technologique
48:27mais le reste
48:29que ce soit l'Europe
48:30ou le Japon
48:30sont assez présents
48:31Après
48:32du côté
48:33banque privée
48:34on fait toujours
48:35très attention
48:36au profil du client
48:37donc à ça c'est particulièrement important
48:39et les allocations
48:40sont en général
48:40très customisées
48:42En tout cas
48:42le maître mot aujourd'hui
48:43c'est la diversification
48:44Pierre Blanchet
48:45diversification qui passe
48:47bien sûr par l'obligataire
48:48par le crédit
48:49le problème c'est que les niveaux
48:50sont beaucoup moins attractifs
48:51aujourd'hui
48:52alors certes
48:52il faut les mettre au regard
48:53de l'inflation
48:54notamment en Europe
48:54mais aujourd'hui
48:55le crédit a des niveaux
48:56de valorisation
48:57qui sont beaucoup moins attrayants
48:59comment aujourd'hui
49:00on arrive à capter
49:01un petit peu du rendement
49:03dans un environnement
49:03obligataire
49:04sur lequel
49:05un marché obligataire
49:06dans lequel il y a
49:06beaucoup d'appétit
49:07Alors c'est vrai
49:08les spreads
49:09parce que c'est le sujet
49:10les spreads de crédit
49:11sont relativement serrés
49:13je dirais que
49:14la classe obligataire
49:15il faut peut-être
49:16regarder aussi
49:18le risque porté
49:19et la volatilité
49:20puisqu'à la fin
49:21c'est quand même ça
49:22en fait le ratio
49:22qui doit
49:23qui doit nous diriger
49:25donc sur le crédit
49:26de qualité
49:26sur les émetteurs
49:28investment grade
49:29c'est vrai que
49:29le rendement
49:31est peut-être
49:31un peu plus faible
49:32que ce qu'on pourrait espérer
49:33mais avec des perspectives
49:35qui sont finalement
49:35bonnes voire même
49:36excellentes
49:37pour de très nombreux émetteurs
49:38la partie souverain
49:40c'est peut-être
49:41un peu plus complexe
49:42quand on pense
49:43aux treasuries
49:44quand on pense aussi
49:44à ce qui se passe
49:45sur les dettes européennes
49:46on n'a pas forcément
49:48cette même
49:48cette même stabilité
49:50en tout cas
49:50à court terme
49:51donc finalement
49:52le crédit
49:53entre entreprises
49:54de bonne qualité
49:54trouve sa place
49:56dans l'allocation
49:56le deuxième point
49:57c'est qu'on a
49:58du côté des émergents
50:00en particulier
50:00sur la dette
50:01en devise
50:02donc en euros
50:03ou en dollars
50:04on a en fait
50:05des niveaux
50:06de rendement
50:07qui sont très attractifs
50:09surtout si on les ramène
50:10à notre niveau
50:11d'inflation
50:11il ne faut pas oublier
50:12qu'en fait
50:12la problématique
50:13du rendement obligataire
50:14c'est la différence
50:15entre le taux
50:16que vous captez
50:17et l'inflation
50:18que vous devez
50:19face à quoi
50:21vous devez lutter
50:21donc en eurozone
50:23on est sur un niveau
50:23d'inflation
50:24qui est très proche
50:24de 2%
50:25donc si on arrive
50:26à capter
50:27un rendement
50:28qui est deux fois supérieur
50:29on est quand même
50:30sur des perspectives
50:31intéressantes
50:31donc la place du crédit
50:34et en particulier
50:35du crédit d'entreprise
50:36et d'émergents de qualité
50:37nous paraît toujours
50:38importante
50:38dans les allocations
50:39du côté des souverains
50:41il y aura un 10 ans
50:42à regarder demain
50:42bien sûr
50:43c'est le 10 ans britannique
50:44Claudia Panseri
50:45avec Rachel Reeves
50:46qui va présenter sa copie
50:48pour l'année prochaine
50:48on parle bien sûr
50:49du budget
50:49est-ce que c'est l'heure
50:51de revenir sur certains souverains
50:53on voit
50:53quelques inquiétudes
50:55bien sûr
50:56concernant ce budget britannique
50:57mais également
50:58concernant le 10 ans français
50:59ça se voit notamment
50:59dans les prix
51:00on a un spread entre la France
51:02et l'Allemagne
51:02qui est toujours au-delà
51:02des 70 points de base
51:04et un marché du souverain
51:05qui est de plus en plus délaissé
51:06par certains investisseurs
51:07notamment
51:08qui préfèrent aller justement
51:09sur le crédit
51:11sur la dette privée
51:11alors je pense que le souverain anglais
51:14est assez intéressant
51:14c'est une classe d'actifs
51:17que nous utilisons
51:18assez fréquemment
51:20dans nos allocations
51:21car on voit
51:22le pan s'apprécier
51:23par rapport à l'euro
51:24mais pas seulement
51:25il y a beaucoup
51:26de négativité aussi
51:27de la part des investisseurs
51:29sur les attentes
51:30des baisses de taux
51:30de la part de la banque
51:31d'Angleterre
51:32et compte tenu
51:33qu'on attend
51:33des baisses de taux
51:34à venir en 2026
51:36en ces positions
51:37sur le souverain anglais
51:38mais sur la partie courte
51:40de la cour des taux
51:40donc on est plutôt
51:41sur les 3-5 ans
51:43on ne va pas chercher
51:44la prime de risque
51:44sur les 10 ans et plus
51:46et puis je dirais
51:47que le souverain
51:48et particulièrement
51:49le souverain allemand
51:50est vraiment pas cher
51:51donc quand vous regardez
51:52par exemple
51:53parmi les classes d'actifs
51:54qui sont les moins chères
51:55et les plus défensives
51:56beaucoup d'investisseurs
51:58pensent que la relance
51:59budgétaire allemande
52:00apportera de la prime
52:01des risques
52:01sur la partie longue
52:02de la cour des taux
52:03en réalité
52:04quand vous regardez
52:05l'évolution de l'inflation
52:06les attentes de croissance
52:07sur longue période
52:08le Bund
52:10et le disant allemand
52:11devraient perdre
52:12au moins 30
52:13à 40 points de base
52:14dans les mois à venir
52:15donc nous paraît
52:16une classe d'actifs
52:17plutôt intéressante
52:18mais c'est vrai
52:18que le portage
52:19n'est pas très élevé
52:20on n'est pas présent
52:22sur la partie longue
52:23de la cour des taux française
52:24parce qu'on pense
52:25que la volatilité
52:26va rester toujours élevée
52:27même si le marché
52:29intègre déjà
52:31des spreads
52:31assez élevés
52:32le fait qu'on aura
52:33peut-être
52:33pas obligé
52:34au 31 décembre
52:36mais la partie courte
52:37de la cour des taux française
52:38redevient intéressante
52:39avec des spreads
52:40qui sont assez larges
52:41par rapport
52:42à des autres pays
52:43qui ont un rating
52:44qui est assez proche
52:45donc on arrive
52:46à être positionné
52:48sur le souverain
52:49selon les différents pays
52:50selon des durations différentes
52:52et selon l'évolution
52:53de l'inflation croissance
52:55et des budgets
52:55qui seront présentés
52:56dans les mois à venir
52:57et au moins ça permet
52:58de se couvrir
53:00mais il n'y a pas
53:00de risque de change
53:01sauf si on parle bien sûr
53:02du 10 ans britannique
53:03mais aujourd'hui
53:04on a quand même
53:05pas mal d'investisseurs
53:06où c'est un petit peu
53:06la douche froide
53:07avec les effets de change
53:08cette année
53:09bon au moins
53:10la dette en euros
53:11il n'y a pas de problème
53:11de change
53:12pour un investisseur européen
53:13il n'y a pas de problème
53:13de change
53:14et puis je dirais
53:15il y a tellement
53:15de négativité
53:16sur cette relance
53:18budgétaire allemande
53:19de négativité
53:19dans le sens
53:20qu'on pourrait avoir
53:21un impact
53:21sur la trajectoire
53:22des dettes
53:23que le jour
53:24que la banque centrale
53:25annonce
53:26que peut-être
53:26peut baisser
53:27une autre fois
53:28les taux d'intérêt
53:28car l'inflation
53:29est bien l'indessa
53:30du target
53:31vous aurez
53:32une bonne performance
53:33à ces actifs
53:34qui sont défensifs
53:35Merci beaucoup
53:35Colédia Pansieri
53:36de nous avoir accompagné
53:37ce matin
53:37responsable de la stratégie
53:38d'investissement
53:39de la banque privée
53:39d'UBS en France
53:40accompagné de Pierre Blanchet
53:42responsable des solutions
53:43d'investissement
53:44Ritay chez Amundi
53:45le CAC 40
53:46qui était en hausse
53:47à l'ouverture
53:48de plus de 0,3%
53:49et déjà remet
53:50en légère baisse
53:50moins 0,1
53:51toujours à la porte
53:52des 8000 points
53:537955 points
53:55séance bien sûr
53:55à suivre
53:56à partir de 11h
53:57dans tout pour investir
53:58avec Antoine Larigauderie
54:00mais juste avant
54:00bien sûr
54:01c'est Raphaël Legendre
54:02et les experts
54:02dans 3 minutes
54:03bonjour Raphaël
54:04Oui bonjour Etienne
54:05avec au menu
54:05aujourd'hui
54:06Christine Lagarde
54:07qui tire la sonnette
54:09d'alarme
54:09sur l'IA
54:10et l'Europe
54:11qui est en train
54:11de perdre la course
54:12face à la Chine
54:13et les Etats-Unis
54:14l'Europe au pied du mur
54:15c'est le premier thème
54:15des experts
54:16aujourd'hui
54:17après la prise
54:18de participation
54:19de Nvidia
54:19dans Revolut
54:20on va voir
54:21quel avenir
54:22des banques traditionnelles
54:23face aux néobanques
54:24et puis alerte
54:25sur la dette sociale
54:2615 milliards
54:27viennent d'être
54:28à nouveau transférés
54:29vers la CADES
54:30la caisse d'amortissement
54:31de la dette sociale
54:32on va voir
54:32si on court tout droit
54:33vers une crise
54:34de liquidité
54:34sur notre modèle social
54:35et puis enfin
54:36les recettes
54:37sur la fiscalité
54:38du capital
54:39s'envole
54:40plus 17 milliards
54:41l'année dernière
54:42on va voir pourquoi
54:42voilà le programme
54:44des experts
54:44avec Raphaël Lejean
54:4510h-11h
54:46sur BFM Business
54:47et on se retrouve demain
54:47à partir de 9h
54:48pour Good Morning Market
54:49très bonne journée
54:50Good Morning Market
54:53sur BFM Business
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