- il y a 2 jours
Ce mercredi 26 novembre, Philippe Trainar, professeur honoraire au Cnam et membre du Cercle des économistes, Matthieu Ceronne, trader et fondateur de Galileo Trading, Alain du Brusle, directeur général délégué de Claresco Finance, Ronan Blanc, gérant Obligataire chez Montpensier Arbevel, Yohann Derbyshire, responsable des investissements chez Carat Capital et Hedon Family Office, et Kévin Le Nouail, directeur associé chez Avant-Garde Family Office, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00BFM Business présente Good Morning Market, économique et financière continue sur BFM Business dans un instant l'ouverture des marchés européens avec hier un petit gadin quand même pour Nvidia Etienne.
00:14Avec un titre qui a perdu jusqu'à 5% hier soir en séance avant finalement de perdre près de 3% à la clôture car selon les informations de The Affirmation,
00:24Meta, la maison mère de Facebook et d'Instagram ne va pas passer commande auprès de Nvidia mais auprès de Alphabet, la maison mère de Google et aujourd'hui il y a quand même un gros revirement de situation
00:36avec un acteur qui détient toujours, il faut le dire, plus de 90% des parts de marché dans les puces dédiées à l'intelligence artificielle qui pourraient perdre des parts de marché face notamment à Alphabet ou face à d'autres acteurs
00:47Et ça, ça se ressent en bourse avec aujourd'hui, et bien mine de rien, Alphabet, Nvidia qui s'éloigne des 5 000 milliards de capitalisation boursière, vous vous souvenez-vous on y était il y a un mois,
00:57désormais on est plus proche des 4 300 quand à l'inverse, et bien Alphabet est proche des 4 000 milliards de capitalisation boursière, un titre qui a encore pris plus de 2% hier soir à la clôture
01:08et donc en plus d'être un moteur de recherche avec Google, Alphabet pourrait être demain peut-être l'une des pièces maîtresses dans la fabrication de ces puces dédiées à l'IA avec Broadcom
01:18puisqu'ils fabriquent, ils fabriquent ces fameuses puces, les TPU avec Broadcom
01:22Gros sujet macro aujourd'hui, avec ce budget britannique qui arrive, on s'enverra évidemment, le 10 ans, c'est là qu'on voit si on a un bon budget ou pas ?
01:29Et le sterlin également, il y a deux indicateurs, bien sûr c'est la dette et bien sûr la devise avec pas mal de stress, souvenez-vous ces derniers temps
01:38par rapport à la livre sterlin, par rapport également à ce fameux 10 ans britannique, même si par chance aujourd'hui l'ensemble des taux se détendent
01:47avec cette anticipation de baisse de taux de la fête dans 15 jours, ça sera pile dans 15 jours, pas mercredi prochain mais le mercredi suivant, le mercredi 10 décembre
01:55et le marché est de plus en plus persuadé, on le verra en début d'émission, que la fête va baisser ses taux, aujourd'hui on est sur une anticipation
02:01d'une baisse de 25 points de base, de l'ordre de 85%, alors que nous étions à 40% il y a une semaine, les choses vont très vite
02:08le 10 ans américain revient à 4%, 4-0-1 ce matin, c'est une première en l'espace d'un mois et par ricochet, l'ensemble des taux, y compris le 10 ans français et le 10 ans britannique
02:17reculent, ce qui est quand même une bonne nouvelle pour ces deux références, à l'heure où il y a pas mal d'inquiétudes concernant un budget pour l'année prochaine
02:24Du côté des valeurs à suivre, Volkswagen notamment, qui a fait des annonces sur la Chine
02:28Avec un centre de R&D qui a été inauguré cette semaine et pour la première fois, c'est historique, Volkswagen est en capacité de produire une voiture en Chine
02:37en se passant de l'Allemagne, c'est-à-dire qu'elle est développée en Chine, elle est produite en Chine avec des équipementiers chinois
02:43et ça c'est historique ce qui est en train de se passer du côté de la Chine avec Volkswagen qui aujourd'hui réalise près de 30% de ses volumes dans le pays
02:52et surtout c'est là-bas que la croissance se fait, sur les 9 premiers mois de l'année, les volumes étaient en hausse de plus de 8%
02:56alors qu'à l'inverse, l'Europe, pas besoin de faire de l'image, c'est un marché qui est déprimé, secteur automobile en Europe
03:02et du côté des Etats-Unis qui est un marché important pour le secteur allemand, aujourd'hui avec les droits de douane c'est beaucoup plus complexe
03:08donc ils réduisent leurs investissements et les investissements aujourd'hui se font en Chine
03:12Le CAC 40 qui ouvre à l'instant
03:14Plus 0,6%, 8070 points pour le CAC 40, plus 0,5% pour l'Eurostoxx 50 qui retrouve les 5600 points à l'ouverture
03:22Thales, L'Oréal et ArcelorMittal signent les trois plus fortes hausses à l'ouverture
03:26A l'inverse, les défensives ferment la marche, Pernod Ricard, Engie ou encore Orange cèdent entre 0,3 et 1%
03:32L'once d'or continue de pousser au-delà des 8150 dollars pour une once d'or, c'est une hausse de 0,4%
03:39Là aussi, la faiblesse du marché obligataire profite à l'or puisque comme je vous le disais précédemment
03:45le 10 ans américain revient à 4%, 3,40 pour le 10 ans français quand le boune d'Etat 2,7%
03:52L'euro-dollar toujours en deçà des 1,16 à 1,15,80
03:55Les valeurs à suivre ce matin, vous avez Safran qui annonce avancer sur une co-entreprise en Inde
04:01Le titre Safran progresse de plus d'1%, on est toujours proche d'un record historique à 288 euros
04:06Et puis tout au long de l'émission, on reviendra notamment sur les valeurs qui font l'actualité ces dernières heures
04:12Les biotech, vous avez vu notamment les résultats hier soir de la société, je vous en dirai le nom, à 9h15, j'ai oublié
04:19Je ne peux pas vous aider là
04:20Vous ne pouvez pas m'aider, elle a publié hier soir, on en reparlera dans un quart d'heure
04:23Et puis Compagnie des Alpes également, vous avez vu, qui rempart un domaine spiable à la Plagne
04:28Qui pensait perdre
04:29Nous reviendrons sur cette valeur, Compagnie des Alpes, Small et Big Cap, dans un gros quart d'heure
04:34Ça vous avez vu tout le programme là ?
04:37En partie
04:38En début d'émission, nous reviendrons sur les statistiques qui ont été publiées hier aux Etats-Unis
04:42Des statistiques retardées, encore, puisqu'à cause du shutdown, ce sont uniquement les statistiques du mois de septembre
04:48Pour l'instant, notamment sur la consommation, dont il faut se contenter pour l'instant
04:52Mais vous allez voir que la consommation en septembre, elle est ressortie inférieure aux attentes
04:56Bad news is good news, on revient dans ce scénario, puisque les marchés sont persuadés
05:00Donc que la Fed va baisser ses taux dans 15 jours, afin de donner un petit coup de boost à l'économie américaine
05:05Bonne émission, à demain
05:07Et c'est parti pour Good Morning Market, un cac et ronde qui ouvre donc dans le vert
05:18Toujours au-delà des 8000 points, plus 0,5%, 8071 points
05:21Nous verrons cela dans un instant avec Mathieu Serone
05:24Les valeurs à suivre ce matin à Bionix
05:26C'est la fameuse biotech qui a publié ses résultats hier soir
05:28Nous verrons cela également avec Alain Dubrul, en dehors du cas à Bionix
05:32L'ensemble des biotech qui portent le casque small depuis le début de l'année
05:36Qu'en compagnie des Alpes, toujours dans ce secteur des small et mid-cap
05:39Gagne un peu plus de 6% après avoir remporté hier soir le domaine de la Plagne
05:45Pour exploiter cette station de ski, ce domaine skiable
05:48Tout de suite on va parler de la situation américaine
05:50Avec un marché qui est de plus en plus persuadé que la Fed va baisser ses taux
05:53On est désormais à 85% d'anticipation d'une baisse des taux dans 15 jours
05:57Car les dernières statistiques aux Etats-Unis ont déçu le marché
06:03Notamment en ce qui concerne la consommation
06:05On voit cela tout de suite avec Philippe Trenard
06:07Qui est professeur honoraire au CNAM et membre du Cercle des économistes
06:10Merci d'être avec nous Philippe Trenard
06:12Comment vous regardez les dernières statistiques aux Etats-Unis ?
06:15Hier il y avait les prix à la production, l'inflation dans le secteur industriel
06:19Également les ventes au détail, la consommation
06:21Alors bon, il faut se contenter des statistiques du mois de septembre
06:25Dans le sens où le shutdown a forcément reporté la publication de ces chiffres
06:31Oui absolument, il faut d'abord recadrer le contexte
06:36Un chômage qui augmente de façon continue
06:38Des prix qui sont de façon persistante autour de 3%
06:42Mais comme vous l'avez dit, c'est septembre, nous ne savons pas octobre
06:45Et un ralentissement de l'emploi
06:48Le taux de croissance de l'emploi se ralentit
06:51Et c'est dans ce contexte que sont arrivées de nouvelles lières
06:55Premièrement, les ventes au détail qui n'ont progressé que de 0,2%
07:01Alors qu'on attendait 0,4% et que le mois précédent
07:05Elles avaient augmenté de 0,6%
07:07Et deuxièmement, un climat de la consommation
07:10Qui est lui véritablement en chute libre
07:12Moins 7% sur un mois
07:14Et moins 15% sur 12 mois
07:18Et globalement, les méchages sont pessimistes
07:22Surtout sur les évolutions à venir
07:25Sur l'emploi, sur les salaires
07:27Et même sur les prix qui voient galoper à des niveaux supérieurs
07:31Au niveau de l'inflation aujourd'hui
07:33Même si c'est assez traditionnel d'avoir un décalage
07:36Donc au total, on a une persistance de l'inflation
07:41D'un côté et de l'autre côté
07:42Une demande qui diminue
07:46Et une activité qui va avoir tendance à ralentir
07:49Les marchés ont conclu en faveur d'une politique monétaire
07:53Plus accommodante
07:56Peut-être
07:57Mais n'oublions pas que si l'inflation persiste
07:59En même temps, les marges de manœuvre
08:00Ne sont pas si énormes que cela
08:02Et en outre, en raison de cette activité moins dynamique
08:07On a toujours ce risque d'éclatement de la bourse
08:10Sur les techs américaines
08:13Nous en reparlerons dans un instant
08:14De la tech américaine
08:16Avec notamment Nvidia hier
08:17Qui était en baisse de près de 3%
08:19Avec aujourd'hui
08:20Eh bien peut-être un rival de plus pour Nvidia
08:23Il s'agit de Alphabet
08:24Alphabet qui était sur un record historique
08:27Qui s'approche des 4 000 milliards de capitalisation boursière
08:30En attendant, Philippe Trenard
08:32Ses anticipations de baisse de taux
08:34Ses statistiques pas très bonnes aux Etats-Unis
08:36Permettent aux 10 ans américains
08:38De revenir à 4%
08:40Pour la première fois en l'espace d'un mois
08:42Et pareil cocher
08:43L'ensemble des taux en Europe se détendent
08:45C'est quand même une bonne nouvelle
08:47A l'heure où il y a des inquiétudes budgétaires en France
08:49Mais aussi au Royaume-Uni
08:50Ce sera vraiment le temps fort du jour
08:52Avec Rachel Reeves
08:53Qui va présenter sa copie pour 2026
08:56Oui oui absolument
08:58Et Rachel Reeves n'est pas en très très bonne position
09:01Parce qu'au fond
09:02Le parti travailliste a été élu sur un programme
09:05Plus de dépenses publiques
09:07Pas de nouvelles taxes
09:09Et moins de déficit
09:10Or on se retrouve certes avec plus de dépenses publiques
09:14Les dépenses publiques ont augmenté de 40 à 45% du PIB
09:18Mais en revanche
09:19Le déficit devrait déraper de l'ordre de 20 milliards d'ici 2030
09:23En raison d'un ralentissement de l'activité
09:26Et notamment de la productivité
09:27Et en plus Rachel Reeves a évoqué l'idée d'accroître le taux de l'IR
09:34D'accroître sa progressivité
09:36De faire une taxe sur les banques
09:40Donc toutes choses qui ont beaucoup inquiété
09:42Qui pourraient inquiéter son électorat
09:45Mais on reste encore un petit peu dans l'incertitude
09:48Et on a quatre points qu'il va falloir suivre
09:50Très précisément
09:51C'est premièrement
09:52Rachel Reeves va-t-elle mettre suffisamment d'argent de côté
09:56Pour faire front à cette dérive de 20 milliards
09:59Qui a anticipé des finances publiques anglaises
10:03Va-t-elle se donner les moyens de maîtriser les dépenses publiques
10:07Jusqu'ici elle l'exclut
10:08Et si elle l'exclut
10:09Et bien ça veut dire qu'il y aura plus de fiscalité
10:12Même si ce n'est pas aujourd'hui
10:13Ce sera demain
10:14Et troisièmement
10:16Troisième point à regarder
10:17Qu'est-ce qu'elle va faire sur la fiscalité
10:19Ce qui a transpiré aujourd'hui
10:22C'est qu'elle n'indexerait pas
10:26L'impôt sur le revenu
10:28L'étrange de l'impôt sur le revenu
10:29Sur l'inflation
10:30Et qu'en plus
10:31On plafonnerait la déductibilité
10:34Des cotisations sociales
10:35A l'impôt sur le revenu
10:37Mais va-t-elle aller plus loin
10:39Et là ça poserait des vrais problèmes
10:40Et c'est le quatrième point à observer
10:42Est-ce que ce budget va avoir
10:44Un contenu pro-croissance
10:47Ou au contraire
10:49Est-ce que c'est un budget
10:50Au fond
10:51Qui est restreint
10:52Qui ne va pas très loin
10:54Et qui n'est pas capable d'adresser
10:56La croissance
10:57Qui se ralentit
10:59Alors peut-être un petit bénol
11:01Pour les Français
11:02La situation anglaise
11:03Pourrait paraître à beaucoup d'égard
11:05Idéal
11:06Nous sommes habitués à bien plir
11:09Et pour l'instant
11:10Et pour l'instant vous avez
11:11Un disant britannique
11:12Qui se stabilise
11:13A 4,5%
11:14Quand la livre
11:15Elle est bien pour la cinquième séance consécutive
11:18Est en hausse
11:19Face notamment au dollar
11:20Avec une livre qui progresse
11:21De 0,2%
11:23A 1,31$
11:25Merci beaucoup Philippe Trenard
11:26De nous avoir accompagné ce matin
11:27Je rappelle que vous êtes professeur
11:29Honoraire au CNAM
11:29Et membre du cercle des économistes
11:31Pour faire un point
11:32Sur la situation aux Etats-Unis
11:34Et sur le budget
11:35Qui sera présenté aujourd'hui
11:36Du côté du Royaume-Uni
11:38Budget bien sûr
11:39Que vous pourrez suivre
11:39En direct sur BFM Business
11:41Tout au long de la journée
11:429h12 sur BFM Business
11:44Tout de suite
11:44On se penche sur la séance du jour
11:45Avec un CAC 40
11:46Qui progresse de 0,4%
11:49Et les 8000 points
11:51Qui sont toujours au rendez-vous
11:528059 points
11:54Pour le CAC 40
11:55Plus 0,6%
11:56Pour l'Eurostox 50
11:57Qui retrouve la barre
11:58Des 5600 points
11:59Pour regarder en détail
12:00La séance du jour
12:01C'est Mathieu Serron
12:02Qui nous accompagne
12:03Trader et fondateur
12:04De Galiléo Trading
12:05Merci de nous accompagner
12:06Mathieu
12:07Comment vous regardez
12:08Les niveaux techniques
12:09Du CAC 40
12:10On est encore et toujours
12:11Sur cette zone
12:12Des 8000 points
12:13Mathieu Serron
12:20On va retrouver dans un instant
12:22Puisque pour l'instant
12:23On ne vous entend pas
12:24Il y a des petits problèmes de son
12:25Est-ce que vous êtes avec nous ?
12:27Vous nous entendez
12:29Mais on ne vous entend pas
12:30Bon écoutez
12:30On va essayer de rétablir
12:32La connexion par téléphone
12:34Je vous disais
12:35Donc le CAC 40 progresse
12:36De 0,4%
12:388062 points
12:39L'Oréal, Thales et Airbus
12:40Ce sont les 3 plus fortes hausses
12:42Du CAC 40
12:42Avec des gains supérieurs
12:44A 1%
12:44A l'inverse
12:45Pernod Ricard
12:45Ferme la marche
12:46Moins 1,8%
12:47Ce titre
12:48Pernod Ricard
12:49Qui est notamment pénalisé
12:50Ce matin
12:51Par une recommandation
12:53D'analystes
12:54Avec notamment
12:54JP Morgan
12:55Qui abaisse son objectif
12:56De cours à 90 euros
12:58Contre 120 euros
12:59Auparavant
13:00Donc forcément
13:01Le titre est pénalisé
13:03Après la publication
13:03De cette note
13:04Nous sommes à 77,22 euros
13:06Pour Pernod Ricard
13:07Stellantis
13:08Cède 1%
13:09Engie également
13:10En moins 0,7%
13:12Engie d'ailleurs
13:12Qui a perdu hier soir
13:14Un contrat à Paris
13:15Concernant le chauffage urbain
13:17En un titre
13:18Engie qui redescend
13:19Sous les 22 euros
13:20A 21,49 euros
13:22Les autres valeurs à suivre
13:23Or CAC 40
13:24Nous en reparlerons
13:25Dans une poignée de minutes
13:26Avec Alain Dubrul
13:27Depuis Claresco
13:28C'est Compagnie des Alpes
13:29Qui gagne 7,9%
13:30Après avoir remporté hier soir
13:31Un appel d'offre à La Plagne
13:33Quand Abionix
13:34Qui a publié ses résultats
13:35Hier
13:36La Biotech
13:377,4,9%
13:38Sous les 4,20
13:404,15 euros
13:41Pour ce titre
13:42Abionix
13:42Et donc la Bourse de Paris
13:43Qui progresse de 0,5%
13:45A 8 064 points
13:47On vous a retrouvé
13:48Mathieu Serone
13:48Par téléphone
13:49Est-ce que vous êtes bien là ?
13:50Bonjour Étienne
13:51Super
13:52Bon alors je vous disais
13:53Le CAC 40
13:54Tergiverse toujours
13:55Autour des 8 000 points
13:57Quels sont les niveaux techniques
13:58Que vous surveillez ce matin ?
14:01Oui et même
14:01Les 8 100 points
14:02Qui ont été testés ce matin
14:03Sur le futur échéance décembre
14:05Et justement
14:05Cette zone 8 100
14:068 120
14:07Constitue selon moi
14:07Un pivot
14:08Un pivot à court terme
14:09Considérant qu'en dessous
14:11Nous sommes dans une zone d'évolution
14:13Entre 8 100 et 7 900
14:15Et au dessus
14:16Si on s'installait
14:17Au dessus de cette zone là
14:18Nous serions dans une zone d'évolution
14:19Entre 8 100 et 8 300
14:21Donc les plus hauts récents
14:23Ce qu'il faut signaler
14:24Sur les marchés
14:25C'est que
14:25Les phases de doute
14:26Et d'espoir se succèdent
14:28Ce qui amène énormément
14:29De volatilité
14:30Les marchés
14:30Sont portés par
14:32Un vent d'espoir
14:33Concernant une politique
14:34Accommodante de la Fed
14:35Avec une baisse de taux à venir
14:36Qui est désormais anticipée
14:37À 85%
14:39Contre une probabilité
14:40D'environ 40%
14:41Il y a seulement une semaine
14:42Donc on a eu un nouveau revirement
14:43De situation
14:44Et puis également
14:45Des marchés
14:46Qui sont portés
14:46Par des déclarations
14:47Concernant les discussions
14:48Concernant la guerre en Ukraine
14:50Alors tout le monde
14:51Y va de son commentaire
14:52C'est pas évident
14:52De se faire une idée
14:53Au niveau de l'avancée
14:54Dans les discussions
14:54Il ne faut pas considérer
14:56En tout cas selon moi
14:56Je ne considère pas
14:57Qu'on va avoir une issue
14:59À court terme
15:00Il va y avoir encore
15:01Des détractations
15:02Des déclarations
15:04Mais en tout cas
15:04C'est un catalyseur
15:06Plutôt haussier
15:07Pour les prochaines semaines
15:08Les prochains mois
15:09La semaine dernière
15:10D'ailleurs je vous indiquais
15:11Qu'il fallait essayer
15:12De ne pas se laisser déstabiliser
15:14Par l'émotion
15:14Qui entoure les marchés
15:15Actuellement
15:16Avec chaque jour
15:17Des déclarations fortes
15:18Concernant les taux
15:19Les valorisations des entreprises
15:20Donc les pivots
15:21Proposés à ce moment là
15:22Ont été validés
15:23Notamment celui
15:24À 6550 points
15:25Sur le SP500
15:26Donc sur le fond
15:27Sur les indices
15:28Action
15:29Les tendances
15:30Restent haussières
15:31Sur le CAC
15:32La tendance de fond
15:33Reste haussière
15:34Je conserve comme pivot
15:35Et ça depuis des semaines
15:37La zone des 7750
15:39Et surtout
15:40Les 7500 points
15:41Donc je profite
15:43De replis
15:43Comme nous avons eu
15:44La semaine dernière
15:45Pour construire
15:45Des positions acheteuses
15:47Je vous proposais
15:48D'ailleurs à ce moment là
15:48D'acheter des calls
15:49D'acheter des calls spread
15:50Stratégie option
15:51Pour avoir des risques limités
15:53De jolis effets de levier
15:54Donc 8100 à court terme
15:578100
15:578120
15:58Donc ce que je viens de faire
15:59À court terme
16:00C'est capter des écarts
16:02Dans le sens des dynamiques
16:03Et comme ces dynamiques
16:04Sont changeantes
16:06Et bien il faut faire preuve
16:07D'un petit peu
16:08D'agilité
16:09Donc voilà les pivots
16:11Que je surveille
16:117500
16:1237750 à moyen long terme
16:14Et 8100
16:151120 à court terme
16:16Du côté de Wall Street
16:18Hier intéressant de voir
16:19Que le Nasdaq Composite
16:20A sous-performé
16:21Plus 0,7%
16:22Contre plus de 1,4%
16:24Pour l'indice Dow Jones
16:25Il faut dire
16:26Que le Nasdaq Composite
16:27A été pénalisé hier
16:28Par Nvidia
16:29Qui a clôturé
16:30Sur une baisse
16:31De 2,6%
16:32A 177 dollars
16:33Avec aujourd'hui
16:35Alphabet
16:36Qui rebat un petit peu
16:36Les cartes
16:37Par rapport
16:38Au puce dédié
16:39A l'intelligence artificielle
16:41Nous en reparlerons
16:41Dans cette émission
16:42Mais graphiquement
16:43Comment vous regardez
16:44Nvidia
16:45Mathieu Serron
16:45Qui a tout de même
16:46Perdu près de 15%
16:47Depuis ses plus hauts
16:48De fin octobre
16:49Début novembre
16:50Justement sur Nvidia
16:52On a testé
16:53Une zone de support proche
16:55Autour de 165
16:56170
16:56Vous disiez
16:58Nvidia qui a été secoué
16:59Par l'intérêt
16:59De Meta
17:01Ce qui fragilise
17:02Donc sa situation
17:03De quasi monopole
17:05D'autant plus
17:06Que la veille
17:07Donc lundi
17:07On avait eu des déclarations
17:08De Michael Burry
17:09The Big Short
17:10Qui a relancé le débat
17:12Sur une possible bulle
17:13De l'IA
17:13Et qui dénonce
17:14Un écosystème
17:15Qui s'emballe
17:16Avec des surcapacités
17:17Des courses au data center
17:18Et une comptabilité
17:20Qui est jugée optimiste
17:21Ce qu'il faut faire
17:22Dans ce genre de valeur là
17:23Considérant que
17:24Sur le fond
17:26Les tendances sont haussières
17:27Le secteur est porteur
17:28Et la visibilité
17:29Est intéressante
17:30Il faut essayer
17:31D'acheter sur différents
17:31Niveaux de prix
17:32Donc vous avez
17:33Un seuil proche
17:34Autour des 165
17:35170
17:3615-20%
17:38De repli
17:38Sur ce type de valeur là
17:40Dans ces tendances là
17:42C'est déjà
17:42L'occasion
17:43De faire quelque chose
17:44Pas forcément
17:45D'entrée à fond
17:46Bien évidemment
17:46Il faut répartir
17:47Donc 165-70
17:49Pour commencer
17:49En dessous
17:50En dessous la zone
17:51Des éventuellement
17:52140
17:52Jusqu'à 100
17:53Sait-on jamais
17:54Mais bon là
17:54Pour l'instant
17:55On en est très loin
17:56Et c'est un peu hors sujet
17:57Mais c'est comme ça
17:58Moi que je me prépare
17:59Quand je cherche à investir
18:00Sur une valeur
18:00Dans une optique longue
18:01Je vais déterminer
18:02Plusieurs niveaux d'entrée
18:04Considérant que trouver
18:05Le point bas
18:06Est pas forcément
18:07Quelque chose d'évident
18:08Et Alphabet
18:09De son côté
18:10Continue de jour en jour
18:12De battre des records
18:12Hier soir
18:13La valeur a encore gagné
18:141,5%
18:15Au-delà des 323 dollars
18:17Le titre a pris
18:17Plus de 10%
18:18En l'espace
18:19De trois séances
18:20Là graphiquement
18:21J'imagine
18:21Que c'est un cas particulier
18:23Ah ben là
18:25C'est époustouflant
18:26La trajectoire
18:27Était époustouflante
18:28Avec depuis le mois d'avril
18:29Une hausse de 130%
18:31Et justement
18:32En avril
18:32J'en avais acheté
18:34A ce moment là
18:34Autour des 150
18:35Malheureusement
18:36Que je n'ai pas conservé
18:37Jusqu'à maintenant
18:38Et à l'époque
18:39Quand on analysait
18:40Alphabet
18:41D'un point de vue fondamental
18:42C'était la moins chère
18:44De la bande
18:44Si je puis m'exprimer ainsi
18:46Les ratios financiers
18:47C'était tout à fait correct
18:49Bon ben depuis
18:51Le parcours
18:52Époustouflant
18:53Là c'est pareil
18:54Il faut essayer
18:55D'acheter sur des replis
18:56Bon ben on est loin
18:57Des niveaux d'intervention
18:58Avec des plus hauts
19:00Presque tous les jours
19:01En ce moment
19:01Moi ce que je surveille
19:02Comme repère graphique
19:03C'est 275,80
19:05Pour éventuellement
19:05Commencer à en faire un petit peu
19:07En dessous
19:07On a une zone intéressante
19:08Autour des 240
19:09Donc ce sont les niveaux proches
19:10Que je vais surveiller
19:11En ce qui concerne
19:12Les objectifs
19:13Il ne faut pas s'en fixer
19:14Et c'est dans ce sens là
19:16Que l'analyse graphique
19:17Et technique
19:17Est intéressante
19:18Puisque nous aurons
19:19À un moment donné
19:20Des signaux
19:22De retournement
19:22Pour l'instant
19:23On est extrêmement loin
19:24Toutes les indications
19:26Sont au vert
19:26La trajectoire est impressionnante
19:29Donc il faut se laisser porter
19:30Suivre des repères
19:31Et c'est là
19:33Là où l'analyse fondamentale
19:34Nous dit ce qu'il faut acheter
19:35En termes de valeur
19:37En termes de secteur
19:38Et l'analyse graphique
19:39Et technique
19:40Va nous dire
19:40Quand et à combien
19:42Acheter ou vendre
19:43Donc là pour l'instant
19:44Il faut se laisser porter
19:45Pour monter les stops
19:46Progressivement
19:47Et essayer d'acheter
19:48Sur des replis
19:49Alphabet qui est désormais
19:50La troisième capitalisation mondiale
19:52Devant Microsoft
19:53Et derrière donc
19:54Nvidia et Apple
19:56Hier soir nous étions
19:57À la porte des
19:574000 milliards
19:583906 milliards
20:00De capitalisation boursière
20:01Pour la maison mère de Google
20:02Merci beaucoup
20:03Mathieu Serron
20:03De nous avoir accompagné
20:04Ce matin
20:05Trader et fondateur
20:05De Galiléo Trading
20:06Pour faire un point
20:07Sur la tendance
20:08À la bourse de Paris
20:09Du vert
20:09Donc plus 0,6%
20:108072 points
20:11Sur Alphabet
20:12Et donc sur Nvidia
20:149h20
20:15Tout de suite
20:15On va se pencher
20:16Sur les valeurs
20:16Qui font l'actualité
20:17Aujourd'hui
20:17À la bourse de Paris
20:18Et c'est Alain Dubrulle
20:21Qui est avec nous par téléphone
20:22Directeur général délégué
20:23De Claresco Finance
20:24Bonjour Alain Dubrulle
20:25Merci d'être avec nous
20:26Ce matin
20:27Il faut regarder du côté
20:28Des small et mid-cap
20:29Ce matin
20:30Avec notamment
20:31Hier
20:31Hôtel Sade
20:32Qui a annoncé
20:33Une augmentation de capital
20:34Abionix
20:35La biotech
20:35Qui a annoncé ses résultats
20:36Hier
20:37Et puis Compagnie des Halles
20:38Commençons peut-être
20:39Sur cette valeur
20:40C'est l'une des plus fortes hausses
20:41Hors indices
20:42Un titre qui gagne
20:43Plus de 5%
20:44Au-delà des 21 euros
20:45Il y avait pas mal
20:46D'inquiétudes
20:46Concernant le domaine
20:48Skiable de la Plagne
20:49Et finalement
20:50Hier soir
20:50Le groupe a annoncé
20:51Avoir remporté
20:52Cette délégation
20:53De service public
20:54Oui bonjour Etienne
20:56Alors Compagnie des Halles
20:57Effectivement
20:58Un des principaux opérateurs
20:59De grandes stations de ski
21:01D'altitude dans les Alpes
21:02Et également un opérateur
21:03De parcs d'attraction d'été
21:05Type parc Astérix
21:06Futuroscope
21:07Etc
21:07Donc oui
21:09L'annonce du renouvellement
21:11Pour 25 ans
21:11De la concession de la Plagne
21:12C'est évidemment
21:13Une bonne nouvelle
21:14Pour Compagnie des Halles
21:15C'est potentiellement
21:16110-120 millions
21:17De chiffre d'affaires annuels
21:18C'est à 19%
21:19La division ski
21:198% du chiffre d'affaires
21:21Du groupe
21:21Et bon
21:23C'est un soulagement
21:24Mais en même temps
21:25Ils étaient déjà
21:26Opérateurs de la Plagne
21:28Et d'une certaine façon
21:29S'ils se débrouillent bien
21:31Il n'y a pas de raison
21:32Qu'ils perdent la concession
21:33Alors la raison
21:33Pour laquelle
21:34On peut avoir
21:35Un peu plus de fébrilité
21:36C'est que récemment
21:37La concession de Ting
21:39Qui représente
21:4070 millions
21:40De chiffre d'affaires
21:41A peu près
21:41Elle aura été retirée
21:42Sachant qu'ils opèrent
21:44Val d'Isère
21:44Par ailleurs
21:45Donc ça avait créé
21:46Un petit peu des mois
21:47Sur le fait que
21:48Tout n'était pas
21:49Nécessairement reconduit
21:50Il faut rappeler
21:51Que sur Ting
21:52En fait
21:52Lorsqu'une mairie
21:54Retient la concession
21:54Il faut soit
21:55Qu'elle trouve
21:55Un nouveau concessionnaire
21:56Soit qu'elle l'opère
21:57Elle-même
21:58Et dans ce cas précis
21:59Pour Ting
21:59Ça veut dire
22:00Racheter pour plus
22:01De centaines de millions
22:02D'euros
22:02La concession
22:04Avec un argent
22:05Que la mairie n'a pas
22:06Donc la compagnie
22:06Des âmes
22:07N'exclut pas du tout
22:08Qu'en fait
22:09Ting à un moment
22:09Soit obligé de revenir vers eux
22:11On verra
22:12En tout cas
22:13C'est un titre
22:13Qui a pas mal monté
22:14Depuis le début de l'année
22:15D'abord parce que
22:16Les divisions
22:18Le ski d'une part
22:19Et les parcs d'attraction
22:19Se portent pas si mal
22:21Mais aussi parce que
22:22C'est un secteur
22:23Qui est assez capitalistique
22:24Et une des questions
22:25Du marché
22:26C'était que
22:26Quelque part
22:28La compagnie des armes
22:29On gloussait beaucoup d'argent
22:30Avec des retours
22:31Un peu médiocres
22:32Et force est de constater
22:33Que le nouveau management
22:35En place
22:35A une préoccupation
22:36Peut-être plus
22:37Enfin plus forte
22:38Que les précédents
22:39Pour non seulement
22:40Faire de la croissance
22:40Mais faire de la croissance
22:41Rentable
22:42Et on peut dire
22:43Que le track record
22:44Des deux dernières années
22:45Va dans ce sens
22:46Et qui dit croissance rentable
22:47Dit aussi
22:48Ne pas nécessairement
22:49Renouer toutes les concessions
22:50A n'importe quel prix
22:51Donc je dirais
22:52Quelque part
22:52Le fait que
22:54Bon qu'ils aient eu
22:54La plaque c'est très bien
22:55Mais le fait qu'ils aient eu
22:57Des tensions sur Ting
22:58Montre justement
22:58Une certaine préoccupation
23:00Pour ne pas brader
23:01Les services
23:03Et donc je vois
23:04Plutôt encourageant
23:04Pour ce titre
23:05Un titre qui gagne
23:06Plus de 6%
23:07Ce matin
23:08Au-delà des 21 euros
23:09Et en effet
23:10On gagne plus de 40%
23:11Désormais
23:11Depuis le 1er janvier
23:13Et toujours dans l'actualité
23:14Des small et mid-cap
23:15HotelSat
23:16Qui a annoncé hier
23:17Une augmentation de capital
23:18Là forcément
23:19Ça ne plaît pas à la bourse
23:20Le titre a clôturé hier
23:21Sur une baisse
23:22De plus de 11%
23:23Une augmentation de capital
23:24Qui va forcément
23:25Diluer les actionnaires
23:27Sauf s'ils participent
23:28A cette augmentation de capital
23:29Puisqu'il y a des droits
23:30Préférentiels de souscription
23:31Alors HotelSat
23:33C'est une affaire assez complexe
23:34Alors comment essayer
23:35De vous la résumer
23:36Bon vous savez
23:36C'est un opérateur mondial
23:37De satellites de télécommunications
23:39Historiquement
23:40Ça fait 25 ans
23:41Qu'ils existent et plus
23:43Le business historique
23:44Ce sont des satellites
23:45Géostationnaires
23:46Ils en ont 36
23:47Qui peuvent
23:48Qui durent 20 ans
23:49Qui ont une couverture large
23:50Et qui distribuent essentiellement
23:51De la vidéo
23:52Pour les abonnements
23:53De télévision par satellite
23:55Donc pendant pas mal d'années
23:57C'était un métier
23:58Très prévisible
23:59Avec 1,5 milliard de chiffre d'affaires
24:00En 2015
24:01Ça a mis de date 80%
24:02Financé principalement
24:03Par de l'endettement
24:04Donc ça avait des multiples
24:05De valorisations relativement élevées
24:07Il y avait 3-4 opérateurs mondiaux
24:09Et c'était plus une valeur taux
24:10Le problème
24:11Et à l'époque
24:12Le cours de bourse
24:12C'était à 30 euros
24:13Le problème depuis 10 ans
24:15C'est que d'une part
24:15Les activités historiques
24:16Sont sous pression
24:17Parce qu'entre la DSL
24:18Et la fibre
24:18On a moins besoin du satellite
24:20Pour recevoir
24:21Des jeux des chaînes de télévision
24:22Et puis plus récemment
24:24On a aussi la montée en puissance
24:25Des constellations
24:26De satellites en orbite basse
24:28Avec Starlink
24:29D'Elon Musk
24:29Ou Léo d'Amazon
24:30Si bien que le chiffre d'affaires
24:32Des activités historiques
24:33Qui est maintenant plus proche
24:34De 1,1 milliard
24:35Et un peu moins rentable
24:36EBITDA 70%
24:37Et que les nouveaux métiers prometteurs
24:39Il y a beaucoup
24:40De nouveaux concurrents
24:41Donc pour contrer
24:42Cette menace
24:42Ce Telsat
24:43A pris le contrôle
24:44Progressivement
24:45Entre septembre 21
24:46Et septembre 23
24:46Du start-up
24:47Qui s'appelle
24:47OneWeb
24:48Qui opère une constellation
24:49De 650 satellites
24:50En orbite basse
24:52Mais là où ça coince
24:53C'est qu'ils ont acquis
24:53Cette société
24:54Pour environ 3 milliards d'euros
24:55Auquel il faut rajouter
24:573 milliards d'investissements
24:58D'ici 2029
24:59Pour remplacer la constellation
25:00Alors que le chiffre d'affaires
25:02Était pratiquement nul
25:03Il y a deux ans
25:03Et aujourd'hui
25:04Est encore inférieur
25:04A 200 millions d'euros
25:05Avec presque autant de pertes
25:07Donc avec des perspectives
25:08De croissance aussi incertaines
25:10Et une société
25:10Qui est allée au bout
25:11De son endettement
25:11Il y a presque
25:134 milliards d'euros
25:14A trouver
25:14Pour financer tout ça
25:15Alors que le chiffre d'affaires
25:16Est très incertain
25:17Donc dans une situation
25:19Comme ça
25:19Le cours de bourse
25:20S'était effondré
25:20Le risque de faillite
25:21Était réel au début d'année
25:23Et puis il y a eu l'Ukraine
25:25Où on s'est rendu compte
25:26Que l'Europe dépendait
25:27De Starlink
25:28Pour ses communications
25:29Et donc là
25:30La question
25:31D'une constellation souveraine
25:35A rejailli
25:36Et a fait beaucoup monter
25:37Le titre en début d'année
25:38Mais là aussi
25:39Il faut rappeler
25:40Qu'il y a déjà
25:40Un projet européen
25:41Qui s'appelle Iris
25:43Où a priori
25:44Il y aura près de 300 satellites
25:45A déployer
25:46A la fin de la décennie
25:47Pour un budget
25:47De plus de 10 milliards d'euros
25:49Ce projet est déjà
25:50Dans les cartons
25:51Il n'est pas complètement
25:51Concrétisé
25:52Mais il n'était pas nouveau
25:53Et par ailleurs
25:54Ça n'empêche pas
25:56Qu'en attendant
25:56Ce potentiel projet
25:58E-Telsat
26:00A énormément
26:01D'investissements
26:01A mener
26:01Ne serait-ce que
26:02Pour essayer
26:03De transformer
26:03L'essai OneWeb
26:04Donc la bonne nouvelle
26:05Du début d'année
26:06C'est que
26:07L'Europe ayant vraiment
26:08Besoin d'une solution souveraine
26:10Le marché s'est dit
26:11A défaut
26:11A minima
26:12L'Europe ne va pas
26:13La laisser tomber
26:14E-Telsat
26:14Qui est l'acteur le plus européen
26:16Et du coup
26:16Ils vont les aider
26:17A ne pas faire faillite
26:18Ne pas faire faillite
26:19C'est très bien
26:20Pour les porteurs d'obligations
26:21C'est pas forcément
26:22Très excitant
26:23Pour les porteurs d'actions
26:24Parce que ça se traduit
26:25Par des dilutions
26:26Pour trouver ces 4 milliards
26:27Il va falloir diluer
26:28L'actionnaire énormément
26:29Alors ils ont annoncé
26:30Au printemps
26:311,5 milliard
26:32D'augmentation de capital
26:33Dont 716 millions
26:35Effectués à 4 euros
26:36Dans une
26:37Augmentation de capital
26:38Réservée
26:39Où c'est principalement
26:40L'État
26:40Qui a soucié
26:41A 4 euros
26:41Un prix que nous
26:43Trouons très généreux
26:43Le contribuable
26:44Appréciera
26:45Mais
26:46C'est un deuxième
26:47Volet dans l'augmentation
26:48De capital
26:49Donc près de 700 millions
26:50Qui arrive là maintenant
26:51Avec droit
26:52Cette fois-ci
26:52Qui protège le minoritaire
26:53Mais c'est quand même
26:55Une augmentation de capital
26:55A 1,35 euros
26:56Par action
26:57Avec 8 actions nouvelles
26:58Pour 11 anciennes
26:59Soit un prix théorique
27:00En incluant le prix
27:01De la valeur des droits
27:02De 2,44
27:03Donc ainsi recapitalisé
27:05Pour 1,5 milliard
27:06Le groupe devrait parvenir
27:07A financer
27:08Les 3 prochaines années
27:09En termes d'investissement
27:10Mais son objectif
27:11Implicite
27:12De 700 à 900 millions
27:13De chiffres d'affaires
27:14Pour OneWeb
27:14En 2028-2029
27:15Nous semble très ambitieux
27:17Et en tout cas
27:17N'est pas du tout validé
27:19Donc à court terme
27:20Beaucoup de dilutions
27:21Des perspectives
27:22Peu attractives
27:24Et en tout cas
27:25L'idée c'est qu'on va
27:25Sauver le soldat
27:26Eutelsat
27:27On va l'empêcher
27:28De faire faillite
27:28Mais ça veut pas dire
27:29Que pour les actionnaires
27:30C'est très attractif
27:30Aujourd'hui honnêtement
27:31Un titre qui revient
27:32A 2,20 euros ce matin
27:34Moins 0,7%
27:36Merci beaucoup Alain Dubreuil
27:37De nous avoir accompagné
27:38On évoquera
27:38Le secteur des biothèques
27:40Une prochaine fois
27:40C'était l'occasion
27:41De faire un autre étape
27:42Avec Abionix
27:44Qui a publié hier
27:45Ses résultats
27:46C'est pas le plus important
27:46Les résultats
27:47Ce qui compte bien sûr
27:48C'est comment la société
27:49Arrive à délivrer
27:50Sur les phases 1, 2, 3
27:52En tout cas hier soir
27:53Après la publication
27:54De sa trésorerie
27:54Abionix perd un peu plus
27:55De 3%
27:56A 4,20 euros
27:57Ce biothèque
27:58Qui est spécialisé
27:59Dans les maladies
27:59Cardiovasculaires
28:00Métaboliques
28:01Et rénales rares
28:02On se retrouve dans un instant
28:03On va bien sûr
28:04Continuer à aborder
28:05La séance du jour
28:06Avec un marché
28:07Qui est de plus en plus
28:08Persuadé que la fête
28:08Va baisser ses taux
28:09On est désormais
28:10Sur une probabilité
28:11De baisse de taux
28:11De 85 points
28:12Pour la prochaine réunion
28:14Qui se tiendra
28:14Dans 15 jours
28:15Et puis comme chaque mercredi
28:17Focus sur le marché obligataire
28:19C'est Ronan Blanc
28:19De Montpensier-Arbevel
28:20Qui sera avec nous
28:21Dans un instant
28:21Vous verrez que l'appétit
28:23Est toujours très présent
28:24Sur ce marché obligataire
28:25A tout de suite
28:259h31 sur Good Morning Business
28:35Dans Good Morning Market
28:36On va tout de suite
28:37Parler du marché obligataire
28:38Comme nous le faisons
28:39Très régulièrement
28:39Dans cette émission
28:40Avec un 10 ans américain
28:41Qui revient pile
28:42A 4% ce matin
28:434% c'est une première
28:47Depuis fin octobre
28:49Une première
28:49Donc en l'espace
28:50D'un mois
28:51Pour ce 10 ans américain
28:52Qui est à 4,01 précisément
28:53Et l'ensemble
28:54Des souverains
28:55En Europe
28:55Qui se dégonflent
28:56D'une dizaine de points de base
28:57Là en l'espace
28:58D'une semaine
28:58Ronan Blanc
28:59Est avec nous
29:00Gérant obligataire
29:01Chez Montpensier-Arbevel
29:02Bonjour Ronan Blanc
29:03Bonjour
29:03Merci de nous accompagner
29:04Ce matin
29:05En effet
29:05C'est quand même
29:06Intéressant
29:07De voir ce marché obligataire
29:08Qui se détend
29:09Avec des espoirs
29:10De baisse de taux
29:11Qui commencent très sérieusement
29:12A se matérialiser
29:13Du côté des Etats-Unis
29:14Depuis plusieurs jours
29:16Maintenant
29:16Plusieurs membres
29:17De la Fed plaident
29:18Pour cette baisse de taux
29:19Comment ça se concrétise
29:20Sur le marché du crédit
29:22Aujourd'hui
29:22Cette baisse de taux
29:23En fait
29:24Le marché du crédit
29:25Il n'y a pas spécialement
29:25Besoin de coup de boost
29:27La vie est plutôt belle
29:29La dynamique
29:29D'émissions nouvelles
29:30Reste forte
29:32On a un mois de novembre
29:33Honnêtement
29:33Contrairement à ce qu'on
29:34Aurait pu attendre
29:36Qui est sur la même lignée
29:36Qu'octobre
29:37Sur le marché
29:38Île d'Européen
29:39On a eu 17 nouveaux placements
29:41Pour 8 milliards
29:42On a dépassé
29:43Les 110 milliards
29:43Depuis le début de l'année
29:44Donc on est vraiment
29:45Sur une année
29:45Sur une année record
29:47L'intérêt des baisses de taux
29:49Et plus d'essayer
29:50D'avoir une petite force de rappel
29:51Sur les parties longues
29:52De courbe
29:53Des taux souverains
29:53Qui en ont bien besoin
29:54Puisqu'il y a cette prime négative
29:56Qui s'est reconstituée
29:57Maintenant
29:58La baisse de la Fed
30:00C'est une assurance
30:01A pas cher
30:01En fait
30:01Pour essayer de se prémunir
30:03Contre un petit coup de mou
30:04De la consommation
30:05Dans une période
30:06Qui est quand même
30:06Assez stratégique
30:07Pour toute cette thématique-là
30:10Avec Thanksgiving
30:11Les ventes de Noël
30:12Etc
30:12Nous notre perception
30:14C'est qu'aujourd'hui
30:15Il y a une possibilité
30:17Pour la fête d'agir
30:17Ça sera peut-être plus compliqué
30:19L'année prochaine
30:20Parce qu'on a quand même
30:21Matérialisation
30:22D'un élan de reprise
30:23On va pas parler de l'IA
30:25Mais l'investissement
30:26Est quand même bien reparti
30:27Aux Etats-Unis
30:28Aiguillé en partie
30:28Sur cette thématique
30:29Mais pas seulement
30:31Il y a de plus en plus
30:31D'opérations
30:32De fusion-acquisition
30:33Donc il y a du cash
30:34Qui se réinvestit
30:35Et à la fin des fins
30:37Il y a quand même
30:37Des effets richesses
30:38Qui se matérialisent
30:39La Fed est là
30:40Pour soutenir
30:41Un petit peu
30:42Tout le monde
30:43Notamment les médages
30:43Les plus modestes
30:44Donc c'est sans doute
30:45Aussi pour ça
30:46Qu'il y aura matérialisation
30:47D'une baisse de taux
30:48Mais les ménages
30:49A revenus plus élevés
30:51Et donc avec une sensibilité
30:52Plus forte
30:53Vis-à-vis de ce qui se passe
30:54A Wall Street
30:55Et l'investissement résidentiel
30:56Aujourd'hui
30:57Ils sont quasiment
30:58Quasiment au plus haut
30:59Donc il y a
30:59Quelque part
31:00Pas un grand besoin
31:02De stimuler une économie
31:03Qui aujourd'hui
31:04Qu'on le veuille ou non
31:06Plutôt sur de bons rails
31:08Le risque récessif
31:09Qu'on nous rabâche
31:10Un petit peu tous les ans
31:11Dans cette période
31:12Un peu comme
31:13Un peu comme la grippe
31:15C'est pas quelque chose
31:16Qu'on voit
31:17En tout cas très court terme
31:18En tout cas cette baisse des taux
31:20Va favoriser notamment
31:21Les GAFAM
31:22Qui s'endettent beaucoup
31:23En ce moment
31:24On l'a vu avec Amazon
31:24Avec Meta
31:25En septembre c'était Oracle
31:27On voit depuis
31:27Que sur le marché secondaire
31:28C'est un peu plus compliqué
31:30Aujourd'hui
31:31Comment cette baisse des taux
31:33Elle peut jouer
31:34Sur les rendements
31:35Pour l'année prochaine
31:36Pour les portefeuilles
31:37Sachant que là
31:37Les rendements d'aujourd'hui
31:38Ne sont pas les rendements
31:39D'hier un an
31:40Certes l'inflation
31:40A bien dégonflé
31:42Notamment en Europe
31:42Mais sur le crédit
31:44Les rendements sont moins
31:45Attractifs aujourd'hui
31:46Alors ils restent attractifs
31:47Encore une fois
31:48C'est une question
31:48De valeur relative
31:49Ils sont formés
31:51De cette référence
31:52Taux souverain
31:52Plus ce qu'on appelle
31:53Une prime de risque crédit
31:54Un spread vulgairement
31:55Non on n'a pas en tête
31:59De voir des taux souverains
32:00Continuer de baisser
32:02Très fortement
32:02Aujourd'hui
32:03Il y a un petit ouf
32:04De soulagement
32:05Vis-à-vis de l'inflation
32:05Américaine
32:06Mais globalement
32:07Elle n'a pas vocation
32:08A baisser beaucoup plus
32:09Que ça
32:09En Europe
32:10C'est différent
32:11On continue à penser
32:13Qu'on va avoir
32:13Un accompagnement de la BCE
32:14Est-ce que ça va être
32:15Une ou deux baisses
32:16Supplémentaires
32:17Honnêtement
32:17La question se pose
32:18Donc ça sera bien
32:19Pour les finances publiques
32:21Notamment chez nous
32:23Le crédit
32:24Honnêtement
32:24Les entreprises font le job
32:25Et c'est pour ça
32:26Qu'il y a un changement
32:26De perception du risque
32:27Des investisseurs
32:28Ils ont confiance
32:29Dans ce qu'elles publient
32:31Les publis sont d'ailleurs
32:32Plutôt de bonne facture
32:32Y compris pour les groupes
32:33Franco-français
32:34Et quelque part
32:36On prend la direction
32:37Un petit peu
32:38Un sujet qu'on a déjà
32:39Voqué
32:39Des marchés émergents
32:40Les marchés émergents
32:41Les investisseurs
32:42Considèrent que les entreprises
32:44Doivent payer leurs dettes
32:45Moins chères
32:46Que le sourin
32:47Parce que justement
32:48C'est elles qui font le job
32:49C'est elles qui créent
32:51De la richesse
32:51C'est elles qui maintiennent
32:53Des liquidités au bilan
32:54Et c'est elles qui font
32:54Attention à la dépense
32:55Quelque part
32:56On n'est pas très loin
32:57Des mêmes symptômes
32:59Donc on a plutôt
33:00La confiance
33:01Et les investissements
33:02Sont aiguilles aujourd'hui
33:03Sur cette classe d'actifs
33:04Grands investisseurs
33:06Notamment institutionnels
33:06Ont eu tendance
33:07A augmenter le poids
33:08Notamment alloué
33:09Au crédit
33:11Et notamment au crédit européen
33:12Et c'est pas juste
33:13Des changements d'allocations
33:15Pour les trois prochains mois
33:16C'est vraiment
33:17Beaucoup plus fondamental
33:18Que ça
33:18Et en termes d'allocations
33:20Comment ça se traduit
33:20Aujourd'hui
33:21J'ai compris que vous étiez
33:22Plus crédit que souverain
33:23Dans vos portefeuilles
33:24Chez mon pensier
33:25Arbevel
33:26Où est-ce que vous pourriez
33:27Encore trouver
33:27Des opportunités
33:28Le M&E
33:30Qui pourrait repartir
33:31Ça quand même
33:31Ça serait un gisement important
33:33Pour le marché du crédit
33:34C'est un gisement important
33:35Notamment aux Etats-Unis
33:36C'est pour ça qu'on est
33:36Plus confortable
33:37Sur la partie européenne
33:38Parce qu'aux Etats-Unis
33:40Il y a une utilisation
33:41Plus intensive
33:42Du levier financier
33:43Dès qu'ils ont du cash
33:44Ils ont envie
33:45Quand même
33:46De le dépenser
33:47C'est vraiment
33:47Assez symptomatique
33:48Là-bas
33:49Il y a une prudence
33:50Qui est beaucoup plus
33:51Palpable
33:52En Europe
33:53Et ça les créanciers
33:53Ils aiment bien
33:54Donc le crédit euro
33:55Plus le crédit high-in
33:55Où vous avez du 5,5
33:576%
33:57Sur des maturités
33:58À 5 ans
33:59Donc ça reste confortable
34:00Surtout si on le ramène
34:01Avec l'inflation
34:02Qui est aujourd'hui
34:02Sous les 2%
34:03Du côté des émergents
34:05Là il y a du rendement
34:06Qui est attractif
34:07Après il faut prendre en compte
34:08L'effet de change toujours
34:09Alors il y a l'effet de change
34:10Et il y a la sensibilité
34:11À ce que fait la Fed
34:12Si elle baisse encore une fois
34:13Il y aura mécaniquement
34:14Un attrait sur la partie émergente
34:16Et pas oublier
34:16S'il y a des notations proches
34:18Et des rendements plus élevés
34:19Que ce qu'on appelle
34:21Les taux de recouvrier
34:21Donc ce que vous allez
34:22Récupérer en cas de défaut
34:24Dans les pays émergents
34:25C'est souvent proche de zéro
34:26Alors que
34:27Chez nous en Europe
34:28On est plutôt au-dessus
34:29Des 50%
34:32Mais les pieds sur quels émergents
34:33On s'appuie
34:34Donc pour l'instant
34:35En termes de durations
34:35Plutôt sur la partie courte moyenne
34:37Oui alors le high yield européen
34:39C'est du 4, 5, 6 ans max
34:41On est plutôt confortable
34:42Parce que dès qu'on va
34:43Un petit peu plus loin
34:44On a une sensibilité
34:45Vis-à-vis de tout ce qui est
34:47Primes, déficits et inflation
34:49Qui nous semblent
34:49Un petit peu trop élevés
34:51Encore une fois
34:51Principale source de volatilité
34:53Si on devait finir là-dessus
34:54Sur l'obligataire
34:55C'est les taux souverains
34:56Et c'est moins
34:57Les primes de risque crédit
34:58Merci beaucoup
34:59Ronan Blanc
34:59Nous a raccompagné ce matin
35:02Pour faire un point donc
35:03Sur l'obligataire
35:04Les souverains
35:04Les crédits
35:05On va continuer bien sûr
35:06A parler de cet univers
35:07Tout de suite
35:08Dans le face-à-face
35:09Vous avez l'habitude
35:11De ce rendez-vous
35:12Chaque jour
35:13Aux alentours de 9h40
35:14Deux acteurs de marché
35:15Avec aujourd'hui
35:17Kevin Lenouaille
35:17Qui est avec nous en plateau
35:19Directeur associé
35:20Chez Avant-Garde Family Office
35:21Bonjour Kevin Lenouaille
35:22Bonjour Étienne
35:22Merci de nous accompagner
35:23En compagnie de
35:24Johan Desberschaïer
35:25Responsable des investissements
35:27Chez Carat Capital
35:28Bonjour Johan Desberschaïer
35:29Merci d'être avec nous
35:30Également
35:31Pour parler justement
35:32De ce marché obligataire
35:34Poursuivons nos échanges
35:35Le 10 ans américain
35:36Revient
35:37Ça y est
35:38A 4%
35:39Pour la première fois
35:39Depuis fin octobre
35:40Le marché est désormais
35:41Persuadé ou presque
35:42Que la Fed va baisser ses taux
35:44Comment aujourd'hui
35:45Eh bien ça se répercute
35:47Sur vos stratégies d'investissement
35:49Chez Carat Capital
35:51Alors chez Carat Capital
35:52On va travailler notamment
35:53Sur le profil de risque
35:54De nos clients
35:55Et donc sur des clients
35:56Qui ont une capacité
35:58À avoir plus ou moins de risques
36:00On va aller sur notamment
36:02De l'investment grade
36:03Donc ça veut dire
36:04Des dettes d'entreprises
36:06Qui sont
36:07Qui sont bien notées
36:10Le haut du panier
36:11C'est le haut du panier
36:12C'est là où on va le préférer
36:13Parce que c'est vrai
36:13Que les niveaux de primes de risque
36:15Du crédit
36:17Sont assez faibles
36:18Aujourd'hui le marché
36:19Est assez complaisant
36:20Et donc on va pas trop aller
36:21Sur le high yield
36:22Là où on est le moins bien noté
36:24On a le plus de risques
36:25Aujourd'hui on peut aller chercher
36:26Quand même un portage
36:27Qui est assez important
36:28Aux alentours de 4%
36:29Sur l'investment grade
36:30Sur le high yield
36:31On va être plus aux alentours
36:32De 5%
36:33Donc ça nous permet quand même
36:33D'avoir un coussin
36:34Qui est assez fort
36:35Pour investir sur le marché obligataire
36:37Avec la clé bien sûr
36:38En ce moment
36:39C'est la diversification
36:40Kevin Lenoa
36:41Et tous les acteurs de marché
36:42Que j'entends en ce moment
36:42Disent au vu des niveaux de marché
36:44Aux Etats-Unis
36:45Notamment sur la tech américaine
36:46Et les incertitudes
36:47Et puis surtout le beau parcours
36:48Des indices depuis le mois d'avril
36:50Bah finalement aujourd'hui
36:51Le marché obligataire
36:52Ça peut être une bonne alternative
36:53Même si les rendements
36:54Sont moins confortables
36:56Qu'il y a 6 mois, 1 an
36:57Absolument
36:58Ça peut être une bonne alternative
36:59Effectivement en diversification
37:00Par rapport à des poches actions
37:01Sur lesquelles on pourra revenir
37:03Le vrai point
37:04Et c'est ce qu'évoquait Johan
37:04C'est un tassement
37:05Des primes de risque aujourd'hui
37:06Qui est quand même assez important
37:07Très complaisant
37:08Moi j'aime beaucoup ce terme
37:09Effectivement de ce point de vue là
37:10Il faut retenir qu'aujourd'hui
37:12Sur une courbe
37:125 à 7 ans
37:13Sur un triple B européen
37:15Vous êtes en moyenne
37:16Sur des rendements
37:16Qui vont s'échelonner
37:17Entre 3,2 et 3,5%
37:19En actuariel
37:20Ça reste relativement faible
37:21Et surtout quand on compare ça
37:23Encore une fois
37:23Avec des taux de base
37:24On obtient des spreads de taux
37:26Globalement
37:26Qui sont entre
37:2780 points de base
37:28Et 120 points de base
37:29C'est très complaisant
37:30De ce point de vue là
37:31Donc il faut évidemment
37:32Diversifier par l'obligataire
37:34Mais également
37:34Au sein même
37:35De la poche obligataire
37:36Il faut avoir une sélectivité
37:37Qui est très importante
37:38Puisqu'on peut avoir
37:39Des à-coups
37:40Qui sont assez violents
37:41On pense notamment
37:41Il y a une dizaine de jours
37:42Sur lesquels
37:42Les spreads se sont écartés
37:44Assez violemment
37:45De ce point de vue là
37:45Même si on ne retrouve pas
37:46Des niveaux d'inquiétude aujourd'hui
37:47Est-ce qu'aujourd'hui
37:48Les opportunités
37:49Ne se trouvent pas
37:50Sur les souverains
37:51Quand vous regardez
37:52Un 10 ans français
37:53A 3,4%
37:54Le 10 ans britannique
37:55A 4,5%
37:57Certaines entreprises
37:58Qui se financent moins cher
37:59Que des états
38:00Au final aujourd'hui
38:01Est-ce que ce ne sont pas
38:02Les états qui offrent
38:03Les rendements
38:04Les plus confortables
38:05Non globalement
38:06Nous on reste
38:07De ce point de vue là
38:08Plutôt très corporate
38:09De ce point de vue là
38:10Quand on doit aller
38:10Sur les souverains
38:11On va plutôt regarder
38:11Les souverains étrangers
38:12Effectivement c'est ce que vous évoquez
38:13Le guilde peut faire du sens
38:15Effectivement au Royaume-Uni
38:16Les Etats-Unis
38:16Effectivement peuvent faire du sens
38:18Également en dollars
38:18Mais toujours avec
38:19Un risque de devise
38:20Qui est très important
38:21Et sur la partie européenne
38:22Encore une fois
38:22Du fait de
38:23Ces niveaux de taux souverains
38:25Qui sont très bas
38:26On a très peu d'intérêt
38:27A l'heure actuelle
38:28On a plutôt
38:29Au contraire tendance
38:29Sur la partie européenne
38:30A descendre des crans
38:32En termes de notation
38:32A arriver aujourd'hui
38:33Sur du triple B
38:34Voire du crossover
38:35En W plus
38:35Pour aller chercher
38:36Un peu plus de rendement
38:37Le souverain
38:38Notamment le souverain français
38:39Effectivement a de la volatilité
38:40On peut tenter
38:41D'être opportuniste là-dessus
38:42Mais encore une fois
38:43La sélectivité
38:44Et le portage à terme
38:46N'apporte que très peu d'intérêt
38:47Selon nous
38:48Pour les clients
38:48Kevin Lenouaï
38:49Johan Débercheyer
38:50Vous êtes tous les deux
38:51Responsables d'investissement
38:52Comment aujourd'hui
38:53Vous allouez les portefeuilles
38:55Pour ces dernières séances
38:57De l'année 2025
38:58Comment vous préparez
38:59Surtout les portefeuilles
39:00Pour 2026
39:01Aujourd'hui
39:02Sur la partie actions
39:04On vient chercher
39:04Un petit peu de diversification
39:05C'est vrai que les marchés US
39:06Sont quand même chers
39:07Alors ils ont des bonnes raisons
39:08D'être chers
39:09On va plutôt aller chercher
39:10A prendre des bénéfices
39:11Pour aller remettre
39:13Sur des actifs
39:14Soit des secteurs
39:14Qui sont un peu moins chers
39:15Comme la santé
39:16Qui sont quand même
39:17Des méga tendances de long terme
39:18Et qui ont été quand même
39:19Assez chahutées
39:21Cette année
39:21Et l'année dernière
39:22Ou aller sur d'autres zones
39:23Qui ont aussi de la croissance
39:25Mais qui sont moins chères
39:26Les émergents peuvent être
39:28Un bon exemple
39:29On parlait des devises
39:30Chahutées
39:31Le dollar a été chahuté
39:33Il a perdu du terrain
39:34C'est généralement bon
39:35Pour les émergents
39:36Et on a aussi
39:37Une tech chinoise
39:38Qui se réveille
39:38Avec le monde
39:39De l'intelligence artificielle
39:40Qui bouillonne
39:41On a un discours politique
39:43En Chine
39:44Qui est plus pro-marché
39:46Donc ça peut être un exemple
39:47Revenir un peu
39:48Sur les émergents
39:49Même si ça a été
39:50Un parcours boursier
39:50Qui a été bon cette année
39:51Mais c'est un parcours boursier
39:53Bon cette année
39:53Après plusieurs années
39:54Où le parcours boursier
39:56Des émergents
39:56A pas été très bon
39:57Donc ça peut être
39:58Une idée aussi
39:58Oui grâce notamment
39:59A la tech chinoise
40:00Qui essaye de prendre sa revanche
40:02Face à la tech américaine
40:03En bourse
40:04Ça porte notamment
40:05Le MAC émergent
40:06De plus de 25%
40:07Depuis le début de l'année
40:08C'est très concentré
40:09A Hong Kong
40:10Aujourd'hui
40:10Cette performance
40:11Kevin Lenouaille
40:12Absolument
40:12On le voit aujourd'hui
40:13Alors nous on est plutôt
40:14En retrait dans ce cadre là
40:15Sur la partie chinoise
40:16Au sein de nos portefeuilles
40:17On analyse la zone
40:19Effectivement
40:19Comme une zone
40:20Non pas
40:20J'allais dire
40:21A danger immédiat
40:22De ce point de vue là
40:23Mais une zone qui peine
40:23Globalement à se transformer
40:24C'est ce que l'on cherche
40:25Globalement pour nos clients
40:26On aimerait voir
40:27Des relais de consommation intérieure
40:28Notamment sur le marché chinois
40:29Qui n'apparaissent pas
40:30Et comme vous le dites très bien
40:31Aujourd'hui
40:31Les indices chinois brillent
40:33Certes
40:33Mais c'est très concentré
40:34Sur quelques segments
40:35Quelques secteurs
40:36Qui sont en réalité
40:37Très technologiques
40:37Et donc on retrouve
40:38De ce point de vue là
40:39Une certaine dichotomie
40:40Justement entre une économie
40:41Réelle chinoise
40:42Qui est en déflation
40:43Rappelons-le
40:43Et qui reste engluée
40:45Globalement dans une zone
40:46Qui est une zone
40:46De sortie de crise immobilière
40:48Qui n'est pas tout à fait réalisée
40:49Et puis une économie
40:50Effectivement de la tech
40:51Qui elle
40:52Sort réellement de sa coquille
40:54C'est formidable
40:55De l'analyser ainsi
40:56Mais globalement
40:57Pour nos clients
40:57On reste plutôt en retrait
40:58De ce point de vue là
40:59On sent une certaine euphorie
41:00A laquelle on apporte
41:01Une méfiance également
41:02Auprès de nos clients
41:03Donc plus la tech
41:04Américaine
41:05Voir européenne
41:06Si vous la trouvez
41:07Que la tech chinoise
41:08Absolument
41:09On est encore effectivement
41:10Très exposés américains
41:12On garde dans nos portefeuilles
41:13Une pondération américaine
41:14Qui est plus importante
41:15Effectivement je pense
41:16Que la moyenne
41:17Des gestions européennes
41:19Et cela globalement
41:20Attrait également à la qualité
41:21Que l'on recherche
41:22De ce point de vue là
41:22Alors effectivement
41:23Comme le disait très bien Johan
41:24On a des niveaux de valorisation
41:25Américains qui sont élevés
41:26Donc ça nécessite
41:27D'être prudent
41:28D'être sélectif
41:28Sur ce que l'on fait
41:29Et on va plutôt avoir
41:30Une recherche de dossiers
41:31De qualité
41:32Qui sont en capacité
41:33De défendre leurs marges
41:33Avec des bilans qui sont sains
41:35Et des capacités opérationnelles
41:36Et effectivement
41:37Comme vous le dites très bien
41:38Quand on fait le screening
41:39De l'univers d'investissement
41:40On tombe assez mécaniquement
41:41Sur 60 à 70%
41:43D'entreprises américaines
41:44De ce point de vue là
41:45Même s'il y a
41:45Quelques positions européennes
41:46Qui sont très intéressantes
41:47On peut évoquer effectivement
41:49Des titres qui sont des titres
41:49De leaders tels que ASML
41:51Qui globalement aujourd'hui
41:54Mais qu'il y a quelques mois
41:55Ont eu des points d'entrée
41:56Non pas exceptionnels
41:57Mais vraiment beaucoup plus
41:58Intéressants pour nos clients
41:59Ceux lesquels effectivement
42:00On a pu échanger avec eux
42:01Alors si le Nasdaq a clôturé hier
42:03Sur une hausse de 0,6%
42:05Si le Nasdaq connaît
42:06Un très beau parcours
42:07Notamment depuis
42:08Le Liberation Day
42:10Depuis le mois d'avril
42:11Où on a gagné près de 40%
42:12En ligne droite
42:13Il se passe des choses
42:14Dans l'indice
42:14Quand vous regardez
42:15Notamment Johan Devershaïer
42:17Et bien Nvidia
42:18Qui a perdu plus de 10%
42:19Depuis ses plus hauts
42:20Et un titre alphabet
42:21Qui vient taper à la porte
42:23Des 4000 milliards
42:23De capitalisation boursière
42:25On a aujourd'hui quand même
42:26Dans ce secteur de l'IA
42:27Beaucoup de mouvements
42:29En septembre
42:29C'était Oracle
42:30Bref il y a du mouvement
42:32Les leaders
42:33Ne restent pas leaders
42:34Et ça a déjà été le cas
42:36Si vous faites le parallèle
42:37Avec si vous regardez
42:38La composition du top 10
42:39De ces indices
42:40Il y a 10, 15, 20 ans
42:41Au final
42:42Les marchés changent
42:43Parce que
42:44L'économie change
42:46Parce que ces leaders
42:46Certains arrivent à se transformer
42:48D'autres non
42:49Nvidia est un bon exemple
42:50Il a eu plusieurs vies
42:52Ces dernières années
42:53Et aujourd'hui
42:53On est le top 1
42:54Mais ce n'était pas le cas
42:55Il y a quelques années
42:56Et donc
42:56Ça met aussi en perspective
42:58L'intérêt
42:59D'avoir une approche
43:00Diversifiée
43:01Même sur une thématique
43:02Comme la technologie
43:03C'est-à-dire
43:04D'avoir pas une approche statique
43:05Mais plutôt une approche dynamique
43:06D'un thème d'investissement
43:08Et donc ça
43:09On peut le faire
43:09Via des fonds d'investissement
43:10Via des ETF
43:10Mais il faut avoir une approche
43:13Assez disciplinée
43:14Et ça
43:14Kevin le disait
43:15Et ça
43:16On est tout à fait d'accord
43:17C'est-à-dire qu'il faut
43:17Continuer à avoir une approche
43:19Diversifiée
43:19Même sur une thématique
43:20Et quels sont les champions
43:21Aujourd'hui
43:22Que vous privilégiez
43:22Dans l'IA
43:23Parce que c'est vrai
43:24Que c'est très mouvant
43:25Ça change très vite
43:26Alphabet est un très bon exemple
43:28C'est-à-dire
43:28Ou Microsoft
43:29Peut être un très bon exemple aussi
43:31On va être un peu moins loin
43:32Des acteurs tech
43:34Qui sont pour le coup
43:37Trop chers
43:37Et ça c'est plutôt
43:39Des acteurs
43:39Comme Palantir
43:41Ou d'autres
43:42On va plutôt jouer
43:43Des gens
43:43Qui sont en capacité
43:45D'avoir des niveaux
43:48De valorisation
43:48Qui sont acceptables
43:49Aujourd'hui
43:50Et potentiellement aussi
43:51Aller chercher des secteurs
43:52Dans des secteurs traditionnels
43:53Qui vont bien utiliser l'IA
43:56Donc on peut parler
43:57Par exemple
43:57Des acteurs bancaires
43:58Ou des acteurs dans les télécoms
44:00Qui vont en fait
44:00Avoir des analyses
44:02Et en fait
44:03Avec une analyse
44:03Regarder qui
44:04Va utiliser le mieux l'IA
44:06Et donc
44:06Va être en capacité
44:07De gagner des parts de marché demain
44:09C'est aussi
44:10Une des thématiques
44:11De l'IA
44:11Du big data
44:12C'est comment jouer
44:13En fait cette thématique
44:14Mais pas que sur la tech
44:15Mais aussi via
44:16Les secteurs traditionnels
44:17En regardant
44:18Ceux qui sont
44:19Qui arrivent le mieux
44:19À l'utiliser
44:20Cette nouvelle technologie
44:21Avec aujourd'hui
44:23Certaines valeurs
44:23Qui en profitent déjà
44:24Quand on regarde
44:25Caterpillar
44:25Eh bien
44:26C'est un très beau parcours
44:27Depuis le début de l'année
44:28C'est l'une des plus fortoureuses
44:29Du Dow Jones
44:30Le secteur des télécoms
44:31Vous le citiez
44:31Est-ce que tout ça
44:32Ce n'est pas déjà pris en cours
44:34Comment on arrive un petit peu
44:35À avoir un coup d'avance
44:36Dans le sens où
44:37La bourse bien sûr
44:38C'est toujours de l'anticipation
44:40Est-ce que
44:40Beaucoup de nouvelles
44:41Ne sont pas déjà
44:41Dans les cours quand même
44:43Beaucoup de nouvelles
44:43Sont dans les cours
44:44Après c'est vrai
44:45Qu'il y a certains segments
44:46Je parlais de la santé
44:47Tout à l'heure
44:47C'est un segment
44:48Qui est assez intéressant
44:49Qui a eu une reprise
44:51Dernièrement
44:51Pourtant plus défensif
44:53Alors qu'on a eu
44:54Un marché plutôt complaisant
44:55Comme on disait
44:56C'est juste qu'on ne peut pas
44:58Avoir une approche
44:59Encore une fois statique
45:00Il y a des moments de marché
45:01Où on va avoir
45:02Parfois dans des secteurs
45:03Des baisses
45:03Qui vont être assez importantes
45:04Et c'est à ce moment-là
45:06Qu'il va falloir
45:06Potentiellement se positionner
45:07Dans des secteurs
45:08Plus traditionnels
45:09Comme en Europe
45:10On a par exemple
45:10Des valeurs
45:11Un peu cœur de portefeuille
45:13Comme Air Liquide
45:14Qui ont perdu 12%
45:16A peu près
45:16Sur les derniers mois
45:17Mais pour le coup
45:19C'est une valeur
45:20De fonds de portefeuille
45:21Qui a une croissance
45:21Qui se déçoit rarement
45:22Et ça peut être
45:23Potentiellement
45:24Loin des thématiques
45:25Qui sont plus recherchées
45:27Comme l'IA
45:27Mais qui peuvent être
45:29Une histoire
45:31À aller chercher
45:32Qui est un peu spéciale
45:34Du fait d'un parcours boursier
45:35Comme ASML
45:36Que Kevin a dit
45:38C'est-à-dire que
45:38L'approche dynamique
45:39Est vraiment importante
45:40Et pas statique
45:41Kevin le nouaille
45:42Chez Avant-Garde
45:43Family Office
45:44Quels sont les pions
45:46Que vous avancez
45:47Des valeurs
45:47Qui pourraient profiter
45:48Un petit peu
45:49De l'intelligence artificielle
45:50Parce que c'est vrai
45:51Qu'au final
45:51Tout le monde peut profiter
45:52De l'intelligence artificielle
45:53Vous citiez la banque
45:55Les télécoms
45:56On peut également
45:56Citer le e-commerce
45:58Bref
45:58C'est quelque chose
45:59Qui va chambouler le monde
46:00Mais il ne faut pas
46:01Y arriver trop tôt
46:02Avoir raison trop tôt
46:03C'est avoir tort
46:03Comme on dit souvent
46:04Absolument
46:05On a ici une approche
46:06Qui est plutôt une approche
46:06Par le risque
46:07Très globalement
46:08Et on reprend souvent
46:09Une analogie assez classique
46:10Avec nos clients
46:11Qui est celle de l'arrivée vers l'or
46:12Qui est de se dire
46:13Ceux qui se sont plus enrichis
46:14A cette époque-là
46:14Ce ne sont pas ceux qui cherchent
46:15Et l'or
46:16Ce sont les vendeurs de pelles
46:17C'est assez idiot de le dire ainsi
46:18Mais globalement
46:19Aujourd'hui on ne cherche pas
46:20Les gagnants de demain
46:20Sur l'IA
46:21En tout cas on ne cherche pas
46:22Ceux qui valent très cher
46:23Comme le disait très bien Johan
46:24Si on pense notamment
46:25A des valeurs comme Palantir
46:26Ça s'échange aujourd'hui
46:26Sur des niveaux de valorisation
46:28Qui sont globalement
46:29Intouchables selon nous
46:30En tout cas quand je dis
46:31Intouchables
46:31C'est le rapport
46:32Rendement risque
46:33Et bien trop disproportionné
46:35Pour aller dessus
46:35Et donc ce que l'on cherche
46:36Effectivement c'est à tourner
46:37Autour d'un écosystème
46:38Je pense notamment
46:39Effectivement à des valeurs GAFAM
46:40Qui font encore du sens
46:41Parce qu'elles se payent
46:42Assez peu cher
46:43De ce point de vue-là
46:43Et effectivement
46:44Ça a été très bien dit
46:45Lorsque vous regardez du Microsoft
46:46Aujourd'hui
46:46On a des niveaux de valorisation
46:48Qui sont certes exigeants
46:49Mais qui ne sont absolument pas aberrants
46:50Je vais le dire ainsi
46:51Et puis vous pouvez tourner
46:52Autour d'un écosystème
46:53Que ce soit avec les data centers
46:54Avec le cloud également
46:55Sur lequel on peut intégrer
46:56Notamment encore du Amazon
46:57C'est assez idiot
46:58Ce n'est pas original
46:58Mais Amazon fonctionne bien
47:00Se paye sur des niveaux de valorisation
47:01Qui sont très faibles
47:02A l'heure actuelle
47:03Et donc tourner autour
47:04De cet environnement
47:05Sans chercher les gagnants de demain
47:06Mais plutôt en excluant
47:07Les futurs perdants
47:08Est une approche que l'on préfère
47:10Du côté des risques
47:11Quels sont les risques
47:11Que vous identifiez
47:12Ou en tout cas
47:13Vous vous tenez prêt
47:13Pour l'année prochaine
47:14On parle assez peu
47:16Du remplacement de Jérôme Paul
47:17À la Fed
47:18Bon il y a des informations
47:19De Bloomberg hier
47:19Qui évoquaient que c'est
47:20Kevin Assett
47:21Qui est le grand favori
47:21De Donald Trump
47:22Bon on a également
47:24Les sujets géopolitiques
47:25Taïwan, l'Ukraine
47:27Bon autant de phénomènes exogènes
47:29Qui pourraient avoir
47:29Un impact sur les marchés
47:30Comme on l'a vu récemment
47:31On peut avoir des volatilités
47:32Très fortes
47:33On se réveille un matin
47:34Et puis on se tombe
47:34Sur moins 3, moins 4%
47:36Sur les indices
47:36C'est tout à fait possible
47:37C'est tout à fait possible
47:38Parce que comme on l'évoque
47:39Depuis le début
47:39Des niveaux de valorisation
47:40Aujourd'hui
47:41Qui ne laissent place
47:41A aucune déception
47:42On a deux éléments
47:43Dans ces niveaux de valorisation
47:44C'est la croissance
47:45Des BPA attendus
47:46Donc des bénéfices par action
47:47Attendus encore une fois
47:48Sur les actions
47:49Et ces attentes de BPA
47:50Elles sont très élevées
47:51La bonne nouvelle aujourd'hui
47:52On le voit dans les dernières publications
47:54Elles sont matchées ces attentes
47:55Globalement aujourd'hui
47:56Le marché n'a pas été déçu
47:57Et le creux de volatilité
47:58Qu'on vient de vivre aujourd'hui
47:59Ce n'est pas un creux
47:59Sur les bénéfices des entreprises
48:01Mais c'est un creux de nervosité
48:02Qui est classique
48:03Pourquoi ?
48:03Parce que comme vous le dites très bien
48:04Il y a aujourd'hui un vrai doute
48:06Sur le deuxième pan de l'équation
48:07Sur ces valorisations
48:08Que sont les baisses de taux
48:09Et donc globalement aujourd'hui
48:10Le risque que l'on voit
48:11Dans nos portefeuilles
48:12Mais également dans les allocations
48:13C'est que la Fed ne parvienne pas
48:15Effectivement à baisser les taux
48:16Comme le marché l'attend
48:17Elle aura peut-être raison
48:18De ne pas le faire encore une fois
48:19Mais le marché a des attentes
48:20Très élevées de ce point de vue-là
48:21Et le risque il est très clair
48:22C'est non pas une mauvaise décision
48:24De la politique monétaire américaine
48:25Mais c'est une inflation américaine
48:26Qui l'année prochaine
48:27Pourrait rebondir du fait
48:28Des droits de douane
48:29Du fait de la taxe
48:30Enfin pardon
48:31De la loi fiscale
48:32Notamment de Donald Trump
48:33Et donc de ce point de vue-là
48:35Le risque encore une fois
48:35C'est que la politique monétaire
48:37Ne matche pas les attentes
48:38Et avec ces niveaux de valorisation
48:39Encore une fois
48:4025-26 fois sur le S&P 500
48:42Les bénéfices anticipés
48:43Ça ne laisse absolument pas place
48:45Encore une fois à la déception
48:46Et en même temps
48:46Personne ne peut regarder
48:47Les trains passés
48:48A longueur de journée non plus
48:49Il faut être investi
48:50Il faut du bêta
48:51Effectivement selon nous
48:52Il faut vraiment rester dans le marché
48:54On considère encore une fois
48:55Que si les fondamentaux sont bons
48:57Et c'est le cas pour les bénéfices
48:58La volatilité qui nous sera apportée
49:00Potentiellement
49:00Ces prochaines semaines
49:01L'année prochaine
49:02Ce sera soit des opportunités
49:04De renforcement
49:04Effectivement de nos positions
49:05Soit malheureusement
49:07Un moment
49:07Un mauvais moment
49:08J'allais le dire
49:08Comme cela a passé
49:09Mais si les fondamentaux
49:10En portefeuille
49:11Sont d'excellente qualité
49:12Si les dossiers
49:13Qu'on a en portefeuille
49:13Ne changent pas encore une fois
49:14De leur prévision
49:15De bénéfices par action
49:17Et si on a uniquement
49:18Une volatilité sur les taux
49:19Cela n'a pas pour nous
49:20Vocation à faire changer
49:21Nos portefeuilles drastiquement
49:22De ce point de vue là
49:23Retour aux fondamentaux
49:24Johan de Bercheyer
49:25C'est les bénéfices par action
49:27La croissance des profits
49:28Qui revient
49:29L'un des arguments
49:30Et surtout
49:31L'un des critères
49:31Les plus importants
49:32C'est la clé
49:33Dans tous les cas
49:34Sur le marché
49:34Si vous regardez
49:35Sur le long terme
49:35C'est la croissance
49:36Des bénéfices
49:37Qui fait que le marché
49:37Augmente
49:38On le voit en octobre
49:39Octobre c'est un mois
49:40Où le marché
49:41A monté
49:43Grâce notamment
49:44A la publication
49:44Des résultats
49:45Les gens sont revenus
49:46Sur les fondamentaux
49:47Si vous regardez
49:48Une période
49:48Pré-IA
49:502014-2019
49:52Sur le S&P 500
49:53Vous étiez à peu près
49:54A 12%
49:55De croissance bénéficiaire
49:55Ce qui est extrêmement élevé
49:57Si vous regardez
49:57Ce qu'on fait en Europe
49:58Mais post-IA
50:00C'est-à-dire 2020-2025
50:02Là où on a eu
50:03Vraiment une avancée
50:04De l'IA
50:04Qui a été très forte
50:04Et c'est devenu
50:05Mainstream
50:06L'IA
50:06Vous avez plus de doublé
50:08La croissance bénéficiaire
50:09Des sociétés
50:10Donc voilà
50:11Donc là on est vraiment
50:11Sur ça
50:12Et c'est ça qui a fait
50:13Monter le marché
50:13Le marché US
50:14Est pas forcément
50:15Monté cette année
50:17En termes de cherté
50:17C'est parce que
50:18Les sociétés
50:19Ont continué
50:20A avoir une croissance
50:21Bénéficiaire très forte
50:22Par contre
50:23Côté Europe
50:23Là les niveaux
50:25De valorisation
50:25Sont remontés
50:26Et donc
50:27Il y a quand même
50:28Un écart qui est structurel
50:29Entre les US et l'Europe
50:30Ce qui est dû
50:30Notamment
50:31A la structure du marché
50:34Qui est plus
50:34Sur des valeurs
50:35Moins de croissance
50:37En Europe
50:37Et plus cycliques
50:39Exactement
50:39Mais si on anticipe
50:40Un rebond du cycle
50:42Est-ce que du coup
50:42C'est pas le moment
50:43Aujourd'hui
50:44De repositionner
50:45L'Europe en portefeuille
50:46Si on revient
50:47Sur une vue
50:48D'allocataire
50:49Nous on a une vue
50:51Plutôt de neutralité
50:52Ça veut dire
50:52Qu'on veut pas sortir
50:53Des US
50:53Parce qu'on considère
50:54Que les US
50:55Restent en une locomotive
50:56On voit notamment
50:57Des prévisions de croissance
50:58Qui remontent côté US
50:59Par contre côté Europe
51:01Il y a des bonnes raisons
51:02De rester investis
51:03Parce qu'on reste
51:03Sur des niveaux de valorisation
51:04Qui sont revenus
51:05Au niveau des moyennes
51:06Par contre
51:07C'est vrai que
51:08Sur la technologie
51:09Plutôt jouer
51:11Des gens
51:11Comme Microsoft
51:12Ou en tout cas
51:13Des gens qui sont
51:13Sur des niveaux de valorisation
51:14Qui sont acceptables
51:15Avant-garde family office
51:18L'Europe
51:18Sous-pondérée
51:19Sur-pondérée
51:20Neutre
51:21Neutre
51:21Très neutre
51:22De ce point de vue-là
51:23Globalement
51:24On n'a pas du tout
51:24De volonté
51:25De se sous-pondérer
51:26Par rapport à l'Europe
51:26Aujourd'hui
51:27Mais très clairement
51:28Effectivement
51:28L'Europe ne nous donne pas
51:29Envie d'aller beaucoup plus loin
51:30Ça a été dit effectivement
51:31Par Johan
51:32On a des niveaux de valorisation
51:33Qui sont plus audibles
51:34Si on les prend en relatif
51:35Des Etats-Unis
51:35Bien entendu
51:36On échange à MSCI Europe
51:37Peut-être aux alentours de 16 ou 17 fois
51:39Allez-vous me corriger
51:40Donc effectivement
51:41Il y a beaucoup moins
51:42Effectivement
51:42D'exigence de ce point de vue-là
51:44Mais quand on trace
51:44La valorisation historique
51:46De ce MSCI Europe
51:46On est globalement
51:47Sur des niveaux
51:48Qui sans être totalement aberrants
51:49Encore une fois
51:50Sont sur des hauts statistiques
51:51Donc on n'a pas une envie
51:52Phénoménale
51:53J'allais le dire comme ça
51:53D'aller sur l'Europe
51:54Rappelons effectivement
51:55Comme ça a été dit
51:56Que l'Europe est plus cyclique
51:58Dans sa composition indicielle
51:59Et surtout on a aussi
52:00Quelques problématiques en Europe
52:01C'est que la poussée des marchés
52:03Ou de certains marchés européens
52:04Cette année
52:04Elle est là aussi due
52:05A des segments
52:07Assez renfermés
52:08De ce point de vue-là
52:08On peut parler effectivement
52:09Des financières
52:10Qui ont très bien fonctionné
52:10De ce point de vue-là
52:11Des télécoms bien entendu
52:12Qui ont pu porter le marché
52:13Mais souvenons-nous notamment
52:14Que des valeurs
52:15Qui étaient portées au nu historiquement
52:17Elles se sont fait dégrader
52:18Donc on voit là aussi
52:19Une nécessité absolue
52:20Au sein des portefeuilles européens
52:21Qui est la même qu'aux Etats-Unis
52:23C'est de la sélectivité très forte
52:25De ce point de vue-là
52:25Et ne pas forcément aller chercher
52:27Du bêta classique
52:28Je vais le dire ainsi
52:28Merci beaucoup à tous les deux
52:30Kevin Lenoaille
52:30Donc directeur associé
52:31Chez Avant-Garde Familiers Office
52:33Et Johan Debershaïer
52:34Responsable des investissements
52:35Chez Carat Capital
52:36De nous avoir partagé
52:37Vos pistes d'investissement
52:39Pour cette fin d'année
52:39Et pour l'année prochaine
52:419h56
52:42Je vous rappelle la tendance
52:43A la Bourse de Paris
52:44Du vert
52:45Même si on est sur une hausse
52:46Moins forte qu'à l'ouverture
52:47Plus 0,2% désormais
52:498045 points
52:50C'est 11 bien sûr
52:51Que vous suivez
52:52A 11h dans Tout pour investir
52:53Avec Antoine Larigauderie
52:55Et à 15h30
52:56Avec Guillaume Sommerer
52:57Pour BFM Bourse
52:58Mais juste avant bien sûr
52:59A 10h
52:59C'est Raphaël Legendre
53:01Et les experts
53:01Quel est le programme
53:02Dans un instant Raphaël ?
53:03Bonjour Étienne
53:04Dans les experts
53:05Aujourd'hui on va parler
53:05De cet emprunt forcé
53:07Auprès des 20 000 ménages
53:09Les plus aisés en France
53:10Pour financer la hausse
53:11Du budget de l'armée
53:12L'État
53:13L'État
53:13Pourrait prendre
53:15Dans la poche
53:16Mais promis
53:17On vous rend l'argent
53:18Dans 4 ans
53:19Sans intérêt
53:20Mais on vous rendra l'argent
53:21On parlera également
53:22De cette étude
53:23De l'OCDE
53:24Et de ce classement mondial
53:26De l'impôt sur les sociétés
53:27Devinez
53:28Qui est le champion du monde
53:29De l'impôt sur les sociétés ?
53:30Vous aurez la réponse
53:31Dans une minute
53:31Je vous vois
53:32Étienne
53:33Et quelle force de rappel
53:35Sur les finances publiques françaises
53:36Après que la commission européenne
53:37Est rendue son avis
53:38Sur la copie budgétaire
53:40Tricolore
53:40Et puis on terminera
53:41Avec ce rapport
53:43De la BR
53:44De la Banque européenne
53:44De reconstruction
53:45Et de développement
53:46Qui tire la sonnette d'alarme
53:48Sur l'effondrement
53:49De la natalité
53:50Dans les pays de l'Est
53:51Vieillissement
53:51La bombe démographique
53:53A retardement
53:53Ce sera le dernier sujet
53:55Des experts
53:55Un indice quand même
53:56Il y a 3 couleurs
53:58Sur le drapeau
53:58Bleu, blanc, rouge
53:59Voilà
54:00Vous avez compris
54:01C'est le programme
54:02Les experts dans un instant
54:0310h-11h
54:04Avec Raphaël Legendre
54:05A demain
54:05Très bonne journée
54:05Good Morning Market
54:08Sur BFM Business
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