00:04Et nous finissons cette émission avec l'œil de l'expert où nous allons nous poser une question.
00:08Quels enjeux en matière de produits structurés en ce début d'année 2026 ?
00:12Pour répondre à cette question, nous avons le plaisir d'accueillir sur le plateau de Smart Patrimoine Nicolas Dubos.
00:16Bonjour Nicolas Dubos.
00:17Bonjour Nicolas.
00:17Merci d'être avec nous. Vous êtes directeur associé chez Nexo Capital.
00:21Alors chez Nexo Capital, l'activité de Nexo Capital, c'est une activité de structureur.
00:25Vous concevez, vous créez, ensuite vous distribuez les produits structurés.
00:30Qu'est-ce qui vous caractérise chez Nexo Capital par rapport à d'autres structureurs ?
00:34Alors premièrement, merci de m'accueillir.
00:36Je dirais, chez Nexo Capital, on a un goût prononcé pour la technique.
00:39Et c'est lié à notre histoire, puisque nous avons été fondés pour des investisseurs institutionnels.
00:44Et donc, notre approche se caractérise par beaucoup de pédagogie, beaucoup d'explications, beaucoup d'analyses, beaucoup de formations.
00:50Et donc peut-être mettre vraiment au cœur de la relation que nous avons avec nos partenaires, le conseil en
00:55structuration.
00:56Un mot peut-être sur 2025.
00:58Ça fait plusieurs années maintenant que les produits structurés sont quand même régulièrement évoqués par les conseillers en gestion de
01:05patrimoine ou autre.
01:06Comment s'est déroulé 2025 chez Nexo Capital ?
01:08Alors 2025 a été une année record avec un fort taux de croissance en termes de volume, en termes de
01:14clients, en termes de parts de marché.
01:15Nexo continue son déploiement sur les principales plateformes d'assurance vie.
01:21Et puis également très satisfaisant une croissance humaine avec le renforcement de l'équipe commerciale et de l'équipe d
01:25'ingénierie financière.
01:26Début 2026, je disais en début d'émission, quels enjeux pour les produits structurés en ce début d'année ?
01:33On arrive à structurer encore simplement quand on a des mouvements de marché, des tensions géopolitiques, des questionnements autour de
01:41l'IA, des questionnements autour des guerres commerciales, ou en tout cas celles menées par les États-Unis à l
01:47'heure actuelle.
01:48On arrive quand même à faire son métier de structureur ?
01:51Alors oui, en effet, comme vous l'avez dit, beaucoup de mouvements sur les marchés, beaucoup de volatilité, et justement
01:56la force des produits structurés, c'est qu'ils aiment bien la volatilité.
01:58Parce qu'en fait, quand ces produits sont construits, les produits classiques que l'on connaît dans l'assurance vie
02:01française, les autocollas Athéna, les Phénix,
02:04en fait les banques qui construisent et émettent ces produits, le construisent en vendant une partie optionnelle, dont le prix
02:08dépend de la volatilité.
02:09Donc plus elles sont en capacité, quand la volatilité les vende chère, plus on a de budget pour financer des
02:14meilleures protections, pour financer du meilleur rendement, ou à minima des mécanismes de protection du rendement.
02:20Donc on arrive toujours, c'est même presque porteur quelque part, d'avoir de la volatilité en ce début d
02:24'année pour une activité de produits structurés ?
02:26C'est ça, c'est porteur, ça permet en plus de sécuriser des points d'entrée intéressants, sachant qu'en
02:30plus dans les produits structurés, on n'a même pas besoin d'un point d'entrée parfait,
02:33puisque ces solutions permettent de générer du rendement dans des trajectoires de marché stables, voire légèrement baissière si on a
02:38des mécanismes de dégressivité ou de distribution du gain.
02:40Comment on fait pour rester diversifié dans le contexte actuel ?
02:44Pour être diversifié, déjà il faut être en capacité de vraiment explorer les classes d'actifs, les différents secteurs,
02:49ce qu'on fait notamment en collaboration avec notre ingénierie financière.
02:53On a travaillé en début d'année sur vraiment beaucoup de thématiques différentes, on a travaillé sur la Chine, on
02:57a travaillé sur l'Allemagne,
02:57on a travaillé sur les métaux précieux avec les mouvements qu'il y a eu sur l'argent, sur l
03:01'or, on a même structuré sur le cuivre,
03:02on a structuré autour de l'IA, autour de la défense, avec des structures qui peuvent être différentes selon les
03:07secteurs.
03:08Et donc ce qui est important, c'est d'explorer tous les secteurs.
03:11Et puis sinon, une bonne idée, tout simplement pour travailler de manière diversifiée,
03:15c'est de construire des produits sur des choses qui sont eux-mêmes diversifiées.
03:19D'accord.
03:19Donc on peut le faire avec un peu de stock picking pour nos partenaires qui aiment bien faire ça.
03:22Ou des indices.
03:23Ou des indices, voilà.
03:24Stock picking, on construit des paniers de 3, 4, 5, 6 actions.
03:27On a mis en place des modèles internes pour aider dans la sélection et la construction de ces paniers,
03:31parce qu'il faut des actions qui correspondent aux convictions,
03:33mais aussi qui, quand on les assemble, permettent d'avoir des paramètres dérivés quand même intéressants pour le pricing,
03:38des coupons intéressants.
03:40Et sinon, de s'orienter vers des sous-jacents indiciels avec 10, 20, 30, 40 actions.
03:46Et là, en France, avec la complexité de pas mal d'indices, il y a peut-être un peu plus
03:50d'analyses à apporter.
03:51On peut faire ça sur des sous-jacents assez classiques, assez dits purs, comme l'Eurostox Bank, par exemple.
03:56Mais souvent, on retrouve en France beaucoup d'indices à décrément.
03:58Et donc, pour ces indices-là, il est vraiment intéressant d'observer, d'analyser les dividendes qui sont réellement versés
04:04par les sous-jacents.
04:05Et d'ailleurs, nous, on n'a pas toujours trouvé notre compte pour ces indices-là, pour travailler certaines thématiques.
04:09Et donc, on a décidé en 2025 de lancer notre première gamme d'indices sur la France.
04:14On a lancé sur l'Allemagne, on a lancé un indice transatlantique.
04:17Et en début d'année, on a continué avec un indice diversifié entre l'Europe et l'Asie.
04:20Et même très récemment, la semaine dernière, un indice sur quatre secteurs européens,
04:24les semi-conducteurs, la défense, l'énergie et les banques.
04:29Vos propres indices, du coup, sur lesquels ensuite sont indexés les produits structurés en question.
04:35Et ça, ça s'explique comment vis-à-vis des banques avec lesquelles on travaille ?
04:39C'est quelque chose qui est entendu côté épargnant ?
04:41Bien sûr, en effet.
04:43Parce que déjà, c'est des indices qui ont du sens.
04:45Oui, bien sûr.
04:46Du sens en lien avec la perception des marchés.
04:48Avec la perception des marchés.
04:49Et aussi en termes de construction, pour avoir cet impact historique du décrément qui est minimisé.
04:55Et ça, c'est vraiment une demande assez forte qu'on a eue de nos partenaires.
04:57Et on a mis d'ailleurs, pour la mise en place de ces indices, on l'a fait en architecture
05:01ouverte.
05:02On a mis en concurrence les différentes banques d'investissement qui sont capables de nous accompagner sur ces stratégies-là.
05:07Et on a fait vraiment une collecte assez forte sur ces indices-là en 2025 et ont continué cette année.
05:14Rapidement, sur le sujet des taux, on peut là aussi se diversifier grâce aux produits structurés ?
05:18Oui, complètement.
05:19Il y a eu une année, si je fais un point un peu globalement sur ce qui a été fait
05:23sur le marché en 2024,
05:24beaucoup de stratégies qui se sont indexées sur le CMS 10 ans, le taux européen à 10 ans.
05:29Nous, nos partenaires, comme toute stratégie, ils sont restés quand même assez prudents à ne pas sur-collecter sur ces
05:33stratégies.
05:34Ce qui leur permet, en ce début d'année, de s'orienter peut-être sur des taux un peu plus
05:37courts,
05:37type Rebord 12 mois, CMS 2 ans, des stratégies peut-être un peu plus corrélées à ce que fait la
05:42BCE.
05:42Ou des paris plus ciblés.
05:44On a accompagné, par exemple, nos clients sur des structurations autour de taux espagnols, autour de taux italiens, autour de
05:51taux allemands,
05:52avec la volonté, souvent préconise, de mettre un effet mémoire sur le coupon pour protéger au mieux le rendement.
05:57Et puis aussi, en termes de structure, depuis la fin de l'année dernière,
06:00on a construit des produits dont le remboursement ne nécessite plus une trajectoire baissière du taux,
06:06mais notamment le type de rappel qu'on appelle un rappel de type Tarn,
06:10où on a un remboursement à partir de deux coupons touchés.
06:13Donc il suffit que, à deux dates d'observation, le taux reste en dessous de sa barrière de coupons.
06:17Donc on peut avoir un remboursement, mais avec une trajectoire légèrement stable ou haussière.
06:20Merci Nicolas Dubos de nous avoir accompagné dans Smart Patrimoine.
06:23Je rappelle que vous êtes le directeur associé de Nexo Capital.
06:25Merci beaucoup, merci à vous également de nous avoir suivis.
06:27On se retrouve très vite sur Be Smart for Change.
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