- il y a 5 heures
Jeudi 5 février 2026, retrouvez François de Lassus (Consultant, Or en Cash) dans SMART PATRIMOINE, une émission présentée par Nicolas Pagniez.
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00:00Que se passe-t-il en matière d'investissement sur l'or mais aussi sur l'argent ?
00:09C'est la question qui va nous animer à présent dans Patrimoine Thématique
00:12et pour cela nous avons le plaisir de recevoir François Delassus.
00:14Bonjour François Delassus.
00:15Bonjour.
00:16Consultant chez Or en Cash, on a vu il y a quelques jours, quelques semaines presque,
00:22l'or dépassait les 5000 dollars.
00:24Quand l'or avait dépassé les 4000 dollars, on parlait déjà d'un nouveau plus haut historique.
00:28L'or a dépassé les 5000 dollars et depuis les dernières 72 heures,
00:35toute fin du mois de janvier, tout début du mois de février,
00:38l'or a perdu 20% en l'espace de deux jours et demi,
00:41l'argent a perdu 40% en l'espace de deux jours et demi.
00:44Qu'est-ce qui se passe en ce moment sur ces deux actifs, François Delassus ?
00:49Alors ce qui se passe, et on va expliquer un petit peu l'historique néanmoins
00:53de ces derniers mois et en particulier du mois de janvier,
00:55ce qui se passe, et pour aller assez rapidement,
00:58c'est un débouclage de positions spéculatives d'investisseurs,
01:02qui est américains en particulier, occidentaux,
01:04pour l'or et pour l'argent plutôt des asiatiques.
01:08Alors en ce qui concerne l'or, aujourd'hui si vous regardez,
01:12le cours de l'or est à 4900 ce matin.
01:14Il remonte aux 5000.
01:15C'est vrai que sur le mois de janvier, on a eu une période jusqu'au 26 janvier
01:21de hausse régulière, qui nous a amené à dépasser le seuil historique
01:25des 5000 dollars le 26 janvier, et brusquement, en moins de deux jours,
01:30l'or est passé à 5600 dollars, ce qui est énorme.
01:33Bien sûr.
01:34Et une journée après, il y a eu une chute très brutale,
01:38qui a commencé à 12% pour terminer à 18%.
01:41Et on a perdu presque 1000 dollars en 48 heures.
01:43Voilà, ce qui est énorme.
01:44Alors, certains expliquaient qu'il y avait eu d'abord,
01:47c'était un peu un moment de tout-vente,
01:48parce que certains, forcément, comme il y a une position spéculative,
01:51quand il est arrivé à 5600, les gens ont voulu prendre des bénéfices aussi.
01:55En particulier, ceux qui sont placés sur de leur papier.
01:59D'accord.
02:00Sur leur physique, parce qu'on ne court pas vendre son lingot,
02:03ou ni ses pièces d'or, à la boutique du coin,
02:05parce que quand même, généralement, vous avez un cours qui est le cours du spot,
02:09mais vous avez surtout le cours du fixing de Londres du matin et de l'après-midi qui prend en compte.
02:13Il y a eu ce débouclage des positions d'investisseurs, en particulier occidentaux.
02:19Parce que ce qu'il faut voir, c'est que,
02:21quand on regarde les chiffres qui ont été publiés sur l'année 2025,
02:25de la demande de l'or qui vient d'être publiée par le World Gold Council,
02:29on s'aperçoit qu'il y a eu un achat massif d'ETF,
02:31sur le quatrième trimestre de l'année 2025,
02:34en particulier d'investisseurs institutionnels et particuliers américains.
02:40D'accord.
02:40Et là, on pense qu'il y a eu une volonté de spéculer un peu à la hausse.
02:45Il y a dû avoir aussi des contrats à terme, etc.
02:48De spéculer à la hausse.
02:50Et il y a eu, premièrement, cette décision de tout vendre un peu pour prendre ses bénéfices,
02:54accélérés par le fait que, alors c'est ce qu'on explique,
02:58que le président Trump a finalement nommé comme nouveau président de la Banque Centrale,
03:03en remplaçant Jerome Powell, un garçon qui s'appelle Kevin Walsh,
03:07et qui est davantage connu comme étant dit un faucon,
03:10quelqu'un qui défend plutôt la lutte autour de l'inflation,
03:13plutôt que de baisser les taux d'intérêt.
03:15Et comme vous savez très bien que lorsqu'on est dans un environnement de taux bas,
03:20l'or a tendance à performer,
03:21puisque l'or ne produisant ni coupons, ni dividendes,
03:26quand vous avez des taux d'intérêt qui sont plutôt bas,
03:30généralement le coût de détention de l'or devient intéressant.
03:33On s'attendait, si vous voulez,
03:35certains s'attendaient à ce que,
03:37sous l'impulsion très forte du président Trump,
03:40quand je dis très forte,
03:42c'est assez violent,
03:42qu'on baisse de nouveau,
03:46et qu'il nomme peut-être un président plus à sa botte.
03:49Maintenant, on ne sait pas ce qu'il va arriver.
03:50Donc ça, ça a créé ce mouvement d'ampleur.
03:53Et ensuite, ce qui se passe, c'est que vous avez des appels de marge.
03:56Oui, bien sûr.
03:57On a même vu le COMEX, d'ailleurs, revoir, réviser les marges nécessaires.
04:00Et donc ça devient technique,
04:02et ce qui fait que c'est en cascade et ça baisse.
04:04Et donc si je comprends bien,
04:05ça a commencé par des prises de position sur des positions spéculatives,
04:08et accentué ensuite potentiellement par cette nomination à la tête de la Fed.
04:13Exactement, qui fait que les gens se sont dit,
04:14« Ah, c'est fini, on va avoir quelqu'un qui va faire remonter le dollar. »
04:18Parce que ce qu'il faut voir aussi, c'est que, vous le savez très bien,
04:21comme l'or est coté en dollars,
04:23lorsque le dollar baisse, l'or a tendance à monter.
04:26Vous avez vu qu'avec la nomination de Kevin Walsh,
04:30on a le dollar à remonter.
04:31Bien sûr.
04:31Ce qui est un élément aussi qui fait porter à la baisse l'or
04:35et les autres métaux précieux, qui sont cotés en dollars.
04:38Donc c'est tous ces éléments-là.
04:39Alors ce qu'il faut savoir,
04:41c'est qu'on n'est pas sorti d'une volatilité sur le cours de l'or
04:44et le cours de ménage précieux dans les jours qui viennent,
04:47mais les fondamentaux, ça c'est plus important,
04:50les fondamentaux qui supportent la hausse du cours de l'or sont toujours là.
04:53Les tensions géopolitiques, elles sont toujours là.
04:56On a l'Iran, on ne sait pas très bien,
04:57mais elles viennent s'ajouter.
04:58Pour l'instant, ça a tout de se calmer un petit peu.
05:00Les incertitudes économiques sur la croissance mondiale,
05:03elles sont toujours là.
05:05Les dettes abyssales des États, elles sont toujours là.
05:08Et la volonté des banques centrales,
05:10en particulier des pays du Sud global,
05:12de dédollariser leurs réserves stratégiques est toujours là.
05:16D'accord.
05:16Ça veut dire que ça...
05:17Même si elles achètent un petit peu moins l'année dernière.
05:18Elles ont acheté, au lieu d'acheter 1000 tonnes,
05:21elles ont acheté 863 tonnes,
05:23mais c'était remarquable les années précédentes
05:25et elles ont acheté à des cours très importants.
05:28Aussi, il faut voir que le cours des cours très importants aussi,
05:32les banques centrales, elles font aussi attention quand elles achètent.
05:35Et puis, certaines banques centrales ont vendu un tout petit peu,
05:38en particulier la Russie,
05:39parce qu'elle a besoin de financer son effort de guerre.
05:43Donc, voilà.
05:43Et ce que je voulais dire sur ces fondamentaux,
05:48c'est qu'ils sont toujours là,
05:49qu'ils supportent le cours de l'or.
05:51Et puis, si vous regardez bien,
05:54arrive le nouvel an chinois,
05:56le 17 février.
05:58Et vous savez que, traditionnellement,
06:00et historiquement,
06:01les Chinois achètent beaucoup d'or.
06:03Et ça peut porter le cours.
06:04D'accord.
06:04Et ça peut porter le cours, d'autant plus...
06:06Même si l'or est à 5000 ?
06:07Justement.
06:09Généralement, comme il a baissé,
06:10et les Asiatiques...
06:12Oui, il a baissé, mais il reste sur des plus hauts.
06:13Oui, mais enfin, ils achètent.
06:15Et puis, si vous regardez ce qui se passe en Chine,
06:17ils n'ont pas tellement d'options sur l'investissement.
06:19L'immobilier, aujourd'hui,
06:20n'est pas forcément ce qui marche le mieux en Chine.
06:24Donc, il y a une volonté de la communauté asiatique dans le monde
06:27qui est très portée sur l'or.
06:29Donc, ça devrait faire plutôt supporter la hausse du cours de l'or.
06:34Deux questions, toujours pour bien comprendre ce qui se passe sur l'or.
06:38Et puis, par extension, l'argent.
06:40Mais restons plutôt sur l'or.
06:42Est-ce que vous, qui suivez ça depuis de nombreuses années,
06:47qui n'avez sûrement jamais connu l'or à 5000 dollars,
06:49est-ce que c'est une situation normale,
06:53au vu, effectivement, de ce qui porte le cours de l'or
06:55que vous nous avez donné ?
06:55Mais est-ce que, selon vous, qui suivez ça depuis longtemps,
06:57historiquement, c'est une situation normale,
06:59un or à 5000 dollars ?
07:00Et deux, est-ce que ça a toujours son rôle de valeur refuge
07:02qu'on connaissait historiquement
07:04quand on voit une telle volatilité sur les dernières 72 heures ?
07:07Disons que sur la poursuite du cours de l'or aujourd'hui,
07:11c'est vrai que c'est un chiffre très important,
07:13mais qui est lié aussi, il ne faut jamais oublier,
07:15que l'or est rare.
07:18Et que la demande des banques centrales
07:22est un élément très important aussi de la hausse du cours,
07:25parce que ça devient quelque chose, si vous voulez, structurel.
07:29Vous avez des éléments conjoncturels,
07:30comme les tensions géopolitiques,
07:32mais vous avez des éléments qui deviennent structurels.
07:33La volonté de dédolarisation, ça ne va pas partir du jour au lendemain.
07:37À partir du moment où on a un monde qui est de plus en plus fragmenté,
07:40avec des grandes régions qui s'affrontent,
07:42la seule devise internationale à part l'or,
07:46à part, je veux dire, le dollar, l'euro et le yen,
07:48la seule devise internationale...
07:50J'ai oublié la livre.
07:51Bien sûr.
07:52Mes amis anglais pourraient m'en vouloir.
07:53C'est l'or.
07:55Et dans des pays...
07:56Mais il y avait déjà cette volonté
07:57quand l'or était à 3 500 ou 4 000.
07:59Oui, mais ça monte régulièrement,
08:00parce que les tensions géopolitiques...
08:02En plus, avec le président Trump,
08:04il remet la pièce dans la machine tous les jours, presque,
08:07avec ces tensions.
08:08Donc, c'est difficile à expliquer,
08:11mais néanmoins, tous ces fondamentaux-là
08:13supportent ce cours de l'or.
08:15Donc 5 000, c'est vrai que...
08:16Si vous regardez, alors,
08:18pour vous donner un peu plus de perspective,
08:19vous savez que le LBMA,
08:21qui est le marché international de Londres,
08:23réunit généralement,
08:24interroge chaque année
08:26les analyses spécialisées dans les métaux précieux
08:30sur leur prévision de cours
08:31pour l'année 2026.
08:34Sur les 31 experts qui ont été interrogés,
08:36ça a été fait le 15 janvier à peu près.
08:38Les 31 experts qui ont été interrogés par le LBMA,
08:4228 prévoyaient d'atteindre les 5 000 dollars.
08:45Bon, ça a été atteint beaucoup plus vite
08:46qu'on ne le pensait, ça c'est vrai.
08:48Et certains autres pensent qu'on franchira
08:51le seuil des 6 000 dollars avant la fin de l'année.
08:54Avant fin 2026.
08:55La Deutsche Bank, hier, si vous regardez,
08:58prévoit toujours 6 000 dollars pour 2026.
09:02Or, ce qu'il faut regarder aussi,
09:03et moi je parlerai aussi du physique,
09:05en France aujourd'hui, on achète en euros.
09:07On est sur un plafond très élevé aussi en euros.
09:09On est remonté à plus de 4 100 aujourd'hui en euros.
09:13Et puis, ce qui est très important, je pense,
09:16c'est que vous avez les spéculateurs,
09:18vous avez les spéculatifs,
09:19vous avez des contrats à terme,
09:21vous avez des dérivés,
09:22vous avez plein de choses,
09:23mais vous avez le physique.
09:25Et il faut bien isoler,
09:26et moi je parle du physique,
09:27il faut bien isoler, si vous voulez,
09:29l'investissement dans leur physique
09:32qui doit être vu.
09:33Et les gens, s'ils investissent dans leur physique aujourd'hui,
09:35ce n'est pas tellement pour la performance à court terme.
09:39Bon, cette performance, ça arrive,
09:40c'est extraordinaire,
09:41parce qu'on n'a jamais eu des performances aussi importantes
09:44sur des périodes aussi courtes,
09:45mais les gens, une fois qu'ils l'ont acheté,
09:48ils le gardent parce qu'ils savent.
09:49Et donc on vient sur ce rôle de valeur refuge
09:50qui est toujours réel aujourd'hui.
09:51C'est parce que, mais oui,
09:52qu'est-ce que vous avez comme actifs aujourd'hui
09:55qui ne présente pas de risque de défaut dans le monde ?
09:58Il n'y en a pas beaucoup.
10:00Dans un monde perturbé,
10:02l'or est un des seuls actifs aujourd'hui
10:03qui présente cette qualité,
10:05de ne pas avoir de risque de défaut,
10:07qui est tangible,
10:08qui généralement bouge contrairement
10:11aux principales actifs financiers,
10:13ce qui n'est pas toujours le cas,
10:14et puis qui s'apprécie sur le long terme.
10:16Donc c'est aussi ça que les gens,
10:17et puis qui est extrêmement liquide,
10:19il vient de prouver à quel point il était liquide
10:22à l'achat commun.
10:24Merci François Delassus
10:25de nous avoir décrypté un petit peu
10:27ce qui se passe sur l'or
10:28depuis ces dernières semaines,
10:29mais depuis les dernières 72 heures.
10:31On tourne cette émission le mardi 3 février
10:33pour ceux qui nous écouteraient en podcast
10:34ou en replay dans quelques jours.
10:35Je vous remercie beaucoup.
10:35Je rappelle que vous êtes consultant
10:36chez Or en Cache.
10:37Merci beaucoup.
10:38Merci.
10:38Et quant à nous,
10:39on se retrouve tout de suite
10:39dans Enjeu patrimoine.
10:41Merci.
10:42Merci.
10:43Merci.
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