- il y a 29 minutes
Mardi 26 mai 2026, retrouvez Emeric Blond (Gérant fonds actions, Tailor AM), JeanJacques Friedman (Directeur de gestions déléguées, Vega IS) et Adrien Dumas (Directeur des investissements, Mandarine Gestion) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
Catégorie
🗞
NewsTranscription
00:103 invités avec nous chaque soir pour décrypter les mouvements de la planète marché
00:13Emeric Blond est avec nous, gérant action chez Taylor Asset Management
00:16Bonsoir Emeric
00:17Bonsoir
00:17Jean-Jacques Friedman nous accompagne, le directeur de gestion déléguée de Vega IS
00:21Bonsoir Jean-Jacques
00:22Bonsoir Grégoire
00:22Et Adrien Dumas est également en notre compagnie, le directeur des investissements de Mandarine
00:26Gestion, bonsoir Adrien
00:27Bonsoir Grégoire
00:28What if, et si Hormuz finissait par rouvrir
00:31Je vais vous placer un peu dans cette situation messieurs
00:33C'était un peu la réflexion qu'on pouvait avoir ce week-end
00:36Même si on comprend aujourd'hui encore une fois que la signature peut prendre un peu de temps
00:42L'objectif est quand même d'arriver à un accord bon ou mauvais
00:46On verra bien ce que pourrait contenir un accord entre les rangs et les Etats-Unis
00:49Mais si on se place dans cette situation
00:52Quelle logique de marché il va falloir affronter entre guillemets
00:56Au moment où un accord sera signé qui permettra une réouverture d'Hormuz Adrien ?
01:02Il y aura plusieurs éléments à surveiller
01:03D'abord il y a le côté diplomatique, géopolitique
01:06C'est dans quelle mesure effectivement cet accord inclut largement une paix, une stabilisation de la situation au Moyen-Orient
01:12Quelles vont être les parties prenantes ? Est-ce qu'Israël fera partie ou pas de cet accord ?
01:15Dans quelle mesure le sujet de l'uranium permettra aussi de conclure que c'est un accord qui va durer
01:21?
01:21On a entendu ce week-end beaucoup parler notamment de l'intervention de la Chine sur le sujet de l
01:25'uranium iranien
01:25Donc voilà ça pourrait donner des gages d'un accord qui pourrait durer
01:31La Chine agirait comme tiers de confiance
01:32Exactement et ce n'est pas anodin
01:33On est qu'un jour après quand même les rencontres entre les administrations américaines et chinoises
01:38Je pense qu'effectivement il s'est joué aussi quelque chose là-dessus
01:41Donc effectivement ça donnerait l'impression en tout cas qu'il y a quelque chose d'un peu plus solide
01:44Qui peut durer dans le temps et puis après évidemment avec la question de la reverture des droits
01:47Et les conséquences que ça peut avoir sur assez rapidement une détente des prix du pétrole
01:51Et donc toutes les questions qu'on se pose sur les trajectoires d'inflation, les trajectoires de taux
01:54Et la pression qui pourrait être mise, qui devrait du coup être un peu moins importante sur les banques centrales
01:59pour agir
01:59En termes d'ampleur de mouvement, enfin je sais que la question est à la fin
02:03Il n'y a pas de réponse à cette question mais on peut imaginer effectivement une baisse d'ampleur pour
02:10le pétrole
02:10Et donc pour les rendements souverains
02:13J'imagine les deux fonctionnent encore ensemble avec des corrélations de quasi un pour un
02:18Revenir à l'état antérieur ça semble quand même compliqué
02:21Il y a un entre-deux à trouver entre les 60 dollars le baril qu'on avait en début d
02:25'année
02:25Et les 120 qu'on a tutoyé pendant quelques jours
02:29Oui il faudrait y avoir un entre-deux pour deux raisons
02:31La première c'est qu'on estime qu'à peu près entre 15 et 20% des capacités de production
02:36en transformation
02:36Qui ont été détruites durablement
02:38Quand on dit durablement c'est de l'ordre de 2 à 3 ans pour les remettre vraiment à 100
02:41% à flot
02:42C'est très vrai notamment sur le gaz liquéfié dans les infrastructures du Qatar
02:48Donc ça devrait normalement continuer un peu à peser sur l'équilibre offre-demande
02:51Et donc de ne pas effectivement nous faire venir aux 60 notamment sur le pétrole
02:54Effectivement qu'on avait avant la crise
02:56Mais voilà un pétrole pendant autour de 75 dollars
02:59C'est quand même avant tout un vrai souffle pour l'économie mondiale, pour le consommateur
03:02Et surtout pour les banques centrales
03:04Et sur les actions, quel type de mouvement on peut imaginer ?
03:06Alors on peut dire que le marché actions a déjà quand même en partie bien pricé ce scénario
03:10D'ailleurs à chaque fois qu'il est un peu déçu on voit bien qu'il recule
03:13La zone géographique qui est quand même très au cœur
03:15Qui réagit beaucoup en fait à la situation moyenne c'est l'Europe
03:18On sent que c'est la géographie la plus sensible
03:23Pour plusieurs raisons
03:23D'abord parce que la trajectoire sur les taux est dans un moment où l'économie
03:27En tout cas les indicateurs avancés se détorent rapidement
03:30C'est quand même la seule zone géographique où on voit vraiment les indicateurs avancés
03:33Se détériorer maintenant depuis un mois et demi
03:35Dans les autres zones géographiques c'est un peu plus stable
03:36Et donc effectivement ça donnerait un air un peu plus important
03:40A la fois pour les banquiers centraux
03:42Et pour certainement le sentiment économique de la zone
03:45Donc l'upside il est certainement plus important en Europe
03:48Qui est un marché qui est particulièrement en retard depuis le début du conflit
03:51Comment on réfléchit à cette idée de la réouverture
03:55Et au mouvement de marché qui pourrait y être associé Jean-Jacques ?
03:59On a le sentiment d'abord que parmi les objectifs qui avaient été donnés il y a trois mois
04:04Aucun n'est vraiment atteint
04:05Et on a l'impression que sur l'uranium
04:07On voit bien que depuis quelques semaines c'est reporté
04:10Avec peut-être un cessez-le-feu qui dira encore deux mois
04:12Pour le traité à part hélas
04:15Donc on a le sentiment que Trump veut absolument un accord
04:19Donc sur la réouverture d'Ormuz
04:20Peu ou prou on y arrivera
04:22Mais sur le reste quelque chose de stable
04:24Auquel Israël notamment participe
04:26Ça a l'air beaucoup plus compliqué hélas
04:29Donc quand même une perte de visibilité
04:31Enfin je veux dire dans l'incertitude envahissante permanente
04:35Là il y a quand même un degré d'incertitude supplémentaire
04:37Sur lequel on ne reviendra pas
04:38Oui et puis on était à 60 dollars
04:40Avec l'idée qu'on était plutôt en tendance baissière sur le pétrole en début d'année
04:44Parce qu'il y avait une suroffre
04:46Parce qu'il y avait la production
04:47Voilà pour beaucoup de raisons
04:48Donc là on peut revenir peut-être vers 80
04:50Voilà c'est cette idée-là
04:51Et puis tous les pays aujourd'hui doivent reconstituer leur stock
04:54Donc il y aura une demande accrue en la matière
04:58Donc le sentiment quand même que l'IA vraiment a servi de valeur refuge
05:04En disant vraiment voilà
05:05Et que ça c'est peut-être sur les valeurs tech
05:08Alors que ça soit à la fois
05:09Alors vous voyez par exemple
05:10Le thème de l'IA a été magnifié par cette crise d'une certaine manière
05:13Voilà je pense que le marché
05:15Alors peut-être que l'offre de papier importante
05:18Il peut y avoir dans les prochaines semaines
05:20Le retour sur l'IA
05:21Voilà peut peut-être entraîner quand même une rotation
05:25Alors on l'a vu sur les Etats-Unis par rapport à l'Europe
05:27Mais même par exemple sur les émergents
05:28Des pays comme la Chine
05:30Qui seraient beaucoup plus à même finalement
05:32De résister par rapport aux réserves de pétrole
05:34Bon ont été mis de côté par rapport à Taïwan ou la Corée
05:37Qui eux pouvaient jouer vraiment à la carte de l'IA
05:39Donc là aussi on a l'impression qu'il y aura une rotation
05:43Théoriquement ça devrait être en défaveur de ces zones géographiques au moins
05:46Voilà sur le papier c'est ça
05:48Et rotation pour donc géographiquement pour retourner vers l'Europe
05:52Mais en termes de secteur, de thème
05:55On gardera de l'IA dans les portefeuilles j'imagine
05:57Mais si on fait un peu de plus-value sur l'IA
06:00C'est pour réallouer dans quel secteur par exemple
06:04Alors on peut s'attendre quand même
06:06Même si on voit que quand il y a une crise
06:08A chaque fois finalement on monte les marges d'escalier
06:11Positivement sur les actions
06:12Et on descend négativement sur les taux
06:14Il nous semble qu'à 20 ou 30 centimes
06:16On arrive aussi un peu sur le top des taux
06:17Donc la consommation discrétionnaire bien sûr
06:21Parce que là si on dépense moins d'argent sur le pétrole
06:24C'est favorable à ça
06:25Ça peut être la construction
06:28Là des secteurs qui ont vraiment bien intégré
06:31Le choc d'offres, le choc de taux également
06:34C'est des secteurs qui...
06:35Voilà le choc de taux
06:35Et on démarre quand même de taux d'intérêt réel assez puissant
06:38Donc il y a normalement le fait que si l'inflation se calmait
06:41Il y aurait un petit potentiel de décru quand même
06:44Nous on s'est plus positionné sur les taux cours
06:46Où là vous parliez des banques centrales
06:48Et des banques centrales
06:49On a l'impression que ça allait très très vite en besogne
06:51Et que les banques centrales voulaient en réalité calmer le jeu
06:53Avaient un discours un peu puissant
06:55Mais étaient plus prudents dans leur remontée
06:58Que ce qui était indiqué
07:00Et que la baisse du long
07:02Peut-être même un peu des secteurs un peu neutres
07:04Au milieu de tout ça
07:05Comme les bancaires
07:05Bon qui n'ont pas particulièrement souffert
07:07Mais qui peuvent revenir aussi un peu
07:10Sur le devant de la scène
07:12Donc nous on...
07:13Vous avez déjà préparé les portefeuilles
07:15Parce que c'était...
07:16Moi j'allais dire
07:17Là on se projette dans une forme de fiction
07:19Enfin une fiction
07:20Qui a des chances de devenir réalité
07:22On l'a préparé en deux temps
07:24Il y a deux trois semaines
07:25En vendant l'US hors Nasdaq
07:27En réduisant fortement l'US hors Nasdaq
07:29Mais ça a continué à monter
07:31Et la semaine dernière
07:33En allégeant aussi le Nasdaq
07:35Pour se repositionner vraiment sur l'Europe
07:37Donc oui oui je pense que ça vaut le coup
07:39De le préparer de cette manière là
07:40Emric, vos commentaires
07:41Est-ce que c'est le moment déjà
07:43De se préparer à cette idée
07:44Et aux conséquences de marché notamment
07:47Alors d'une fin de conflit
07:48En tout cas d'une pause durable
07:50Et d'une réouverture
07:52D'une reprise du trafic
07:53A travers le détroit d'Hormuz
07:57Beaucoup de choses ont déjà été dites
07:58Oui
07:59Vous n'avez pas la place la plus facile
08:01Oui oui effectivement
08:02Mais vous en serez en premier
08:03Sur respect fixe
08:03Non non mais
08:04Non non mais pas de problème
08:06Ce qu'on peut faire
08:07C'est éventuellement compléter
08:08Certaines composantes
08:09Effectivement il y a cette composante
08:10D'inflation énergétique
08:11Qui va changer l'équation
08:13De certains secteurs
08:14Je pense le ciment
08:15On parlait de construction et de innovation
08:16Ça impacte beaucoup
08:17Tout ce qui est goudron
08:19Infrastructure
08:19Les cimentiers
08:20Les aciéristes etc
08:22Au-delà des notions de barrière tarifaire
08:24Qu'on peut connaître sur les aciers
08:25Mais
08:25Donc voilà
08:26On a ces composantes là
08:27Des gens comme
08:27Effectivement dans les gaz
08:28Médicaux et industriels
08:30Air liquide
08:30Air product et compagnie
08:31Effectivement
08:32Eux aussi vont sentir un petit peu
08:34La pression se relâchait
08:35Sur la composante énergétique
08:37Et inflation énergétique
08:39On parlait d'IA
08:40Tout à l'heure
08:41On va probablement en reparler
08:43J'ai l'impression
08:43Mais
08:45Je pense qu'il faut mettre en avant
08:46Le fait que
08:46En fait
08:47C'était juste le seul
08:48Domaine d'investissement
08:49Le seul thème
08:50Sur lequel il y avait
08:51Une grille de lecture
08:52Qui était visible
08:53Et avec effectivement
08:55Des perspectives d'investissement
08:56Court, moyen et long terme
08:57Donc oui
08:57C'était facile d'investir là-dessus
08:59Surtout pendant cette période
09:00Un peu trouble
09:01Où toutes les autres grilles
09:02De lecture et d'investissement
09:03Avaient sauté
09:04D'accord
09:04C'était le seul thème
09:05Qui permettait de regarder à travers
09:07Et de passer un petit peu
09:09Entre les gouttes
09:10Et d'essayer de faire mieux
09:11Que ce qu'on aurait fait
09:12Si on était
09:13Je ne sais pas moi
09:14Dans de la conso de base
09:15Dans de la conso discrétionnaire
09:17Dans des valeurs cycliques
09:19Voilà
09:20Donc voilà
09:21C'était juste
09:21Peut-être l'acte d'investissement
09:22Le plus simple
09:23Pour l'investisseur
09:23Oui je comprends
09:24Là où il y avait
09:25Cette visibilité
09:26Cette formidité importante
09:27Qu'on avait
09:28Enfin
09:29Préparer les portefeuilles
09:31Dans la perspective
09:32D'une fin
09:33Du conflit
09:33Ou d'un enlisement
09:35Du conflit
09:35Parce qu'on est proche
09:37De la guerre éternelle
09:38Là-dessus
09:39C'est des conflits ouverts
09:40Qui ne s'éteignent jamais
09:40En fait
09:41Mais la question est en Hormuz
09:43Voilà
09:43Que la région
09:45Reste une source de tension
09:46C'est possible
09:47La question c'est
09:48Est-ce qu'on arrive
09:48A reprendre
09:49La maîtrise
09:50Du trafic
09:51Modulo
09:52Dans ce point
09:53Démathique
09:53Modulo
09:54Effectivement
09:55L'ouverture
09:56De ce goulet naturel
09:56L'étranglement
09:57Qui est le détruire
09:57De la mousse
09:58Les iraniens
09:59Parle déjà
09:59Des péages
10:00Qui seraient peut-être
10:01Acceptés par les américains
10:02Donc là encore
10:04On vient enfoncer
10:05La thèse d'investissement
10:07Qu'on avait commencé
10:07A initier
10:08Qu'on avait initié
10:09Lors de l'invasion
10:10De l'Ukraine
10:10Par la Russie
10:11L'indépendance énergétique
10:13La souveraineté énergétique
10:14Et c'est vrai que
10:15La vérité
10:15C'est qu'on avait
10:16Tous des problèmes d'énergie
10:17Aux US
10:18Parce qu'on installait
10:19Des data centers
10:20A foison
10:21En Europe
10:22On installe quoi ?
10:23600 data centers
10:24Aux Etats-Unis
10:25Les perspectives
10:26C'est 6000
10:26Donc effectivement
10:27Les besoins énergétiques
10:28Sur le front
10:29De la consommation énergétique
10:30Lié au data center
10:31C'est énorme
10:32Mais ils sont autonomes
10:33Énergétiquement parlant
10:34Sur le gaz et l'épisode
10:34Donc ils n'ont pas
10:35Les mêmes considérations
10:35De nous
10:36Et nous
10:37Notre front
10:37C'est qu'on n'est pas
10:38Autonome d'un point de vue énergétique
10:39On a moins de data centers
10:40Qui vont sortir
10:41Mais bon
10:42Pour alimenter l'économie
10:43Il faut de l'énergie
10:43La croissance
10:45De l'économie
10:47C'est indexé
10:48A la croissance
10:49De la consommation d'énergie
10:51Donc effectivement
10:51C'est important
10:53Donc préparer les portefeuilles
10:54Moi je pense
10:55Qu'effectivement
10:55On peut faire deux choix
10:56On peut faire le choix
10:57D'investir sur
10:59Oui
10:59Qu'est-ce qui va aller mieux
11:00Une fois que le D3
11:01S'est ouvert
11:02Et qu'on aura plus
11:02Des tensions géopolitiques
11:03Donc conso
11:04De base
11:06Discrétionnaire
11:06Au trafic aérien
11:08L'hôtellerie
11:08Plein de secteurs
11:10Bien identifiés
11:10Qui effectivement
11:13Serait très contents
11:13Que les choses se calment un peu
11:15De manière assez conjoncturelle
11:16Voilà
11:16C'est du
11:17Mais la vérité
11:19Tout est bon à prendre
11:20Voilà
11:20Et on est dans une approche
11:21Un peu de momentum
11:22Parce que c'est un peu ça
11:23Les marchés aujourd'hui
11:2380% des flux
11:25C'est du passif
11:25Donc effectivement
11:26Il y a une notion
11:27Momentum très forte
11:28Et enfin
11:29Deuxième option
11:30Pour préparer les portefeuilles
11:31C'est
11:31Est-ce qu'on a une vision
11:32À moyen à long terme
11:33Sur
11:34Ok
11:34Ok
11:35À court terme
11:36On va peut-être rater la vague
11:37De ces valeurs un peu de conso
11:38Qui vont exploser
11:39Parce que effectivement
11:39La géopolitique va se calmer
11:40Mais de quoi on a besoin
11:42Réellement aujourd'hui
11:43Pour faire face
11:43À cette transition énergétique
11:45Pour faire face
11:46À cette souveraineté énergétique
11:47À l'électrification
11:49De la
11:49Un grand
11:50De pan entier de l'économie
11:51Sur l'auto électrique
11:52Les data centers
11:53Enfin tout ce qu'on peut penser
11:54C'est une journée électrique
11:55C'est le choose
11:57France électrique
11:58On parlait de climatisation
11:59Tout à l'heure
11:59Mais la climatisation
12:00Le génie climatique
12:01Entre nous
12:01Je précise
12:02Donc voilà
12:03De quoi on aura besoin
12:04Dans les mois
12:05Les années qui viennent
12:06Et ça c'est un thème
12:06C'est un thème inépuisable
12:07Enfin
12:07Pas inépuisable
12:09Mais je pense qu'on est dans
12:10Une phase
12:11Un thème d'investissement
12:12Qui à mon avis
12:12Va durer quelques décennies
12:13Notamment en Europe
12:15Voilà
12:16Donc il n'y a pas
12:16Il n'y a pas qu'il y a quoi
12:18Non il n'y a pas qu'il y a
12:19On a beaucoup parlé
12:20De l'énergie
12:21Et de l'électrification
12:21Comme étant un thème connexe
12:22Mais ça peut être
12:24Un thème connexe
12:25Mais très puissant néanmoins
12:26Oui
12:26Mais l'IA est un
12:28Quelque chose
12:28Qui alimente
12:29Des moteurs
12:30Et en fait
12:31Quelque part c'est une tendance
12:33Qui alimente des moteurs
12:34Moteur étant
12:34Effectivement l'électrification
12:36Bon maintenant
12:37Ils le disent comme ça
12:37A tous
12:38Arthur Mensch etc
12:39On transforme de l'électricité
12:40En intelligence
12:41Donc pour transformer
12:42De l'électricité en intelligence
12:43Il faut avoir de l'électricité
12:44C'est ça
12:45Vous avez repris
12:46Là dans un papier
12:47Chez Mandarine Gestion
12:48Mais sous forme
12:50De piqûres de rappel
12:50Et comme le disait
12:51Emmerich
12:51Ce conflit
12:52Vient à nouveau
12:53Révéler
12:54Certaines faiblesses
12:55Qui sont loin d'être résolues
12:56Depuis la crise en Ukraine
12:57Quand je parle de l'Europe
12:58Bien sûr
12:58Même si un travail
13:00A été fait quand même
13:01En 4 ans
13:02En termes d'installation
13:03De capacités
13:04De renouvelables
13:05Par exemple
13:05On a fait en 3-4 ans
13:06Quand même
13:07Ce qu'on avait mis
13:0810 ans à faire
13:08Auparavant
13:09Donc il y a un momentum
13:10Là aussi
13:10Pour reprendre le mot
13:12d'Emmerich
13:12Mais oui
13:13Ce thème là
13:14Il ne faut surtout pas
13:15L'abandonner
13:15Vous dites
13:16Non il ne faut pas l'abandonner
13:17Et je pense que
13:17Alors on le regarde beaucoup
13:18Sur le prisme de l'Europe
13:19Il y a d'autres pays
13:19Qui ont beaucoup souffert
13:21Qui n'étaient pas concernés
13:22Par celui de l'écran et la Russie
13:22Mais par contre
13:23Qui ont beaucoup souffert
13:23De la fermeture des Trois-Dormous
13:25Et quelques pays asiatiques
13:26Et la Corée et le Japon
13:28Qui pendant très longtemps
13:29Était peu vocaux
13:30Sur des plans de souveraineté
13:32Des plans d'investissement massifs
13:33Vous prenez
13:34Depuis l'arrivée
13:35De Sanae Takeishi au Japon
13:37Où le gouvernement
13:39En place en Corée
13:39Et clairement
13:40Là aussi
13:40Le sujet de souveraineté énergétique
13:42Ou les investissements
13:43Sur les infrastructures énergétiques
13:44Sont très très forts
13:45Alors avec des choix technologiques marqués
13:47La Corée et le Japon
13:48Sont très avancés
13:48Notamment sur le nucléaire
13:49Donc c'est une des grosses parties
13:50En fait de leur choix d'investissement
13:52Mais avec vraiment l'idée
13:53Là aussi effectivement
13:53De travailler les sujets de souveraineté
13:55Donc oui c'est une thématique
13:56Qui a certainement effectivement
13:58Du vent dans les voiles
13:59Après voilà
14:00C'est les choix technologiques
14:01C'est comme
14:02Est-ce qu'on va garder
14:03Sous ce prisme de souveraineté
14:04Une volonté protectionniste
14:05Et nationaliste
14:06C'est aussi un des débats
14:07Parce qu'en Europe
14:07On a certes cette volonté de souveraineté
14:09Mais la question c'est
14:10Quel choix technologique qu'on fait
14:12Et malheureusement
14:13Pour le coup
14:14Autant on a avancé
14:14En termes de déploiement de technologie
14:15Autant sur la notion
14:16De protectionnisme
14:18Ou de capacité à produire localement
14:19On n'a pas beaucoup progressé
14:21On en parlait avant l'émission
14:22Mais on vient de vivre
14:23La faillite de carbone
14:24En début de semaine
14:25En tout cas
14:26On n'a pas cité
14:27A continuer à financer
14:28Le plan de fabrication
14:30De panneaux solaires
14:31En France
14:32Et donc là
14:32On est quand même
14:33Très dépendant
14:34En termes d'approvisionnement
14:35Soit de matériaux rares
14:37Ou soit de technologies
14:38Quand même
14:38De partenaires économiques
14:39Qui sont assez loin de l'Europe
14:40Ce qui est moins le cas
14:41Typiquement au Japon
14:43Et c'est antinomique
14:44Avec l'idée de souveraineté
14:45Le sujet m'intéresse
14:47Adrien
14:47On va parler de SpaceX
14:48C'est l'idée
14:50De ne pas produire localement
14:54On a l'impression
14:55Qu'on superpose
14:56L'idée de souveraineté
14:56Avec l'idée de produire
14:58Localement
14:58Sur notre territoire
15:00Avec nos technologies
15:01Avec nos normes
15:03Et avec tout ce qu'on peut
15:04De franco-français
15:06Est-ce que c'est vraiment ça
15:08Non mais est-ce que c'est vraiment ça
15:09Ou est-ce que le concept
15:10De souveraineté
15:10Peut se travailler
15:12De manière différente
15:13Jeanette Yellen
15:14Elle parlait de
15:15Friendshoring
15:15On travaille avec les amis
15:18Ça déplace quand même la question
15:19Exactement
15:19Ce que font très bien
15:20Les Etats-Unis
15:21Effectivement
15:21Quand ils parlent de protectionnisme
15:22Quand on voit comment est construit
15:23D'ailleurs
15:23Les accords commerciaux
15:25La Corée et le Japon
15:26Font clairement partie
15:27De l'écosystème
15:29De recherche
15:29De développement
15:30D'innovation
15:30Des Etats-Unis
15:31Parce que le Bessent
15:32Il va tous les trois mois au Japon
15:33C'est pas pour rien
15:35Effectivement
15:35Nous on se regarde
15:38Entre Européens
15:39En disant
15:39Il faudrait qu'on soit
15:40Vraiment 100% autonome
15:41Et indépendant
15:41Et en fait ça
15:42C'est des projets
15:43De transformation de l'économie
15:44Qui se planifient énormément
15:45Et qu'on fait pas
15:46Effectivement
15:46Du jour au lendemain
15:47Donc on peut réfléchir
15:48À notre souveraineté énergétique
15:49Mais on aura forcément
15:50Effectivement besoin
15:50De technologies
15:51Qui ne sont pas purement européennes
15:52D'abord parce qu'on les maîtrise pas toutes
15:53Parce qu'on n'a pas
15:54Les meilleurs coûts de production
15:55Et que pour aller vite
15:56Et faire bien
15:57On aura quand même
15:57Effectivement besoin
15:58De technologies externes
15:59Et c'est un thème
16:00En termes de rich rewards
16:01C'est un thème
16:01Qui peut générer
16:03De la surperformance
16:04Comme le thème de l'IA
16:06J'ai envie de dire
16:07Parce que
16:08Maintenant c'est le benchmark
16:09D'une certaine manière
16:10Le futur c'est l'IA
16:11Regardez ce que génère l'IA
16:13En termes de performance boursière
16:15Montrez-moi un thème
16:16Qui soit
16:16En termes de rich rewards
16:18Ça se déploie moins vite
16:19Donc on est moins enthousiasmé
16:20Par des chiffres de croissance
16:22À trois chiffres
16:22Parce que c'est de l'investissement
16:23Lourd et massif
16:24Que ça se planifie
16:25Que c'est long
16:25À se déployer
16:26Mais oui
16:26Ça peut générer
16:28Des rendements
16:29De création de valeur
16:30Oui bien sûr
16:30Et on l'a vécu
16:31Sur une période très courte
16:32Entre 2020 et 2021
16:33Alors certains diront
16:34Qu'on ait passé par une bulle
16:35Ou un moment de survalorisation
16:36Mais cette tendance structurelle
16:38Elle est là
16:39Et elle peut générer
16:39Effectivement des rendements
16:40Et en tout cas
16:41De la croissance bénéficiaire
16:42De manière assez visible
16:42Et durable
16:43Bon Jacques
16:44Ça fait partie des thèmes
16:45Effectivement
16:46Qui sont incontournables
16:47À bas bruit
16:48On en parle moins
16:49Alors aujourd'hui encore une fois
16:50C'est le jour de l'électricité en France
16:51On en parle
16:52Quand même
16:53Parce qu'il y a beaucoup
16:54De fonds
16:55Alors qu'on les appelle
16:56Autonomie
16:57Ou beaucoup de choses
16:57Qui ont été créées
16:58Sur la pharmacie
17:00Sur la sécurité
17:01Alors on m'a raconté
17:02Que ce que je demande
17:03Souvent à des gérants
17:04Qui comme vous
17:05Qui voyagent
17:06À travers le monde
17:06Ou à travers l'Europe
17:07On m'a quand même raconté
17:09Que ce marketing
17:10De la souveraineté
17:10C'était essentiellement
17:12Franco-français
17:13C'est-à-dire que
17:14Dans d'autres pays
17:14En Allemagne
17:15En Espagne
17:16Etc
17:16Je parle sur le marché
17:17De la gestion d'actifs
17:19Visiblement
17:20Je ne sais pas
17:20C'est possible
17:22Un peu moins
17:23Par contre
17:25Vous citiez l'exemple
17:26Du Japon
17:27Et de la Corée
17:27L'écosystème
17:28Il doit tout inclure
17:30Il y a une stat
17:30Qui est intéressante
17:31Justement
17:31Parce qu'il y a
17:32Produire l'électricité
17:34L'énergie
17:34Etc
17:34Et puis il y a
17:35Comment on l'utilise
17:36Et les chiffres
17:37Alors que par exemple
17:38Sur le domaine automobile
17:39Il y a des mouvements
17:40Très importants
17:41C'est-à-dire que la Chine
17:42Plus de la moitié
17:43De ses véhicules
17:44Sont passés en électrique
17:45Ce qui leur donne
17:45Un avantage compétitif
17:46Important
17:47On sait tous
17:48Et donc
17:49Ils produisent
17:50Une quantité
17:50Incroyable
17:51De véhicules
17:51Ils peuvent inonder
17:52Et le Japon
17:53Et la Corée
17:54Qui avait vraiment
17:55Un avantage compétitif
17:56Là-dessus
17:56Long terme
17:57Sont passés
17:58Totalement à côté
17:59Et donc sont pires
18:00Que le marché européen
18:01Sont au niveau
18:02Du marché américain
18:037 ou 8% seulement
18:04De leurs véhicules
18:05Sont électriques
18:06Qui bridaient ça
18:07Donc là aussi
18:08On peut passer
18:09Complètement à côté
18:09Aussi
18:10Il faut réfléchir à tout
18:11Et l'Europe finalement
18:12On targue toujours
18:13On est dans une position
18:14Intermédiaire
18:14On est entre finalement
18:16Le bon élève
18:17On va dire
18:17Chinois
18:18Et puis entre des pays
18:19Qui n'ont pas fait
18:19Encore grand chose
18:20Donc l'écosystème
18:21Il doit se penser
18:22Non seulement en termes
18:23D'utilisation
18:25Et de fourniture d'énergie
18:27Mais aussi
18:28D'avoir de l'indépendance
18:30Dans la façon
18:30Dont on produit aussi
18:31À côté
18:31Oui
18:32En termes d'offres
18:33On verra dans quelle mesure
18:34Cette crise
18:36Génère
18:36Un nouveau coup de boost
18:38Au thème de l'électrification
18:39Alors déjà
18:40En matière d'infrastructures
18:41Bien sûr
18:42Et puis sur le plan boursier ensuite
18:43Oui
18:44Et puis l'indépendance
18:45C'est aussi
18:45D'un point de vue
18:46Enfin
18:47Le conflit russo-ukrainien
18:49A montré aussi
18:49Il y a quand même
18:50Des investissements importants
18:52Dans le domaine de la défense
18:53Même si en ce moment
18:53Ça marche moins bien
18:54Mais on voit bien
18:55Le déploiement quand même
18:55Donc il y a
18:56Il y a des vrais déploiements
18:57D'infrastructures
18:58De défenses
18:58Qui arrivent en Europe
19:00Puisque vous me tendez la perche
19:01Là je regardais
19:02Parce qu'on est
19:02Trois mois pile
19:03Après
19:05La veille
19:06Du début du conflit
19:07Dans le Golfe
19:07Je regardais un peu
19:08Les perches sur trois mois
19:10La défense
19:11C'est moins dix quoi
19:11Oui oui
19:12C'est comme
19:14Sachant que c'est un secteur
19:15Qui faisait déjà plus grand chose
19:16Depuis l'été dernier
19:16C'est-à-dire qu'il y a eu
19:17Ce moment de rallye
19:19Alors
19:19Post-invasion de l'Ukraine
19:21Par la Russie
19:21Et puis à l'annonce
19:22De l'augmentation des budgets
19:24Ou la confirmation
19:25De l'augmentation des budgets
19:26Des pays membres
19:26De l'OTAN
19:27Mais depuis
19:28Il y a quand même
19:29Un petit plafond quoi
19:31Ah bah regardez
19:31Même l'or
19:32A reculer
19:33C'est-à-dire que
19:33Les valeurs défensives
19:35Ne sont plus pérennes
19:36Et la lisibilité
19:37Elle était juste là
19:38Et finalement
19:38De se dire
19:38Bah demain
19:39Est-ce qu'on risque de nouveau
19:41D'avoir un whatever it takes
19:42Qui pourrait plomber
19:43Finalement
19:43Les budgets des états
19:44Et empêcher par exemple
19:45L'Allemagne
19:46D'investir autant
19:47Qu'elle avait prévu
19:48Parce qu'elle aurait une croissance
19:49Diminuée de moitié
19:50Et donc elle pourra peut-être
19:51Moins déployer son plan d'armement
19:53C'est peut-être une des raisons
19:54Pourquoi ça a pu caler aussi
19:55Mais c'est vrai que
19:56Soit les gens ont gagné de l'argent
19:58Et ont pris leurs bénéfices
19:58Soit les thèmes ont été
20:01Un peu modifiés quoi
20:02Et tout s'est concentré
20:03Sur un seul secteur
20:05A propos de concentration
20:07Sur le secteur de l'IA
20:08Emmerich
20:09Je ne sais pas
20:09Si vous voulez reprendre
20:10La parole là-dessus
20:11Alors
20:12Bon
20:13On a eu les résultats
20:14De Nvidia la semaine dernière
20:15La question étant
20:16Est-ce qu'on assiste
20:16Au début du commencement
20:17De la normalisation
20:19De cette entreprise
20:20En termes de métriques
20:22En termes de
20:23De performances boursières aussi
20:25Parce qu'on a d'autres boîtes
20:26Dans le secteur des semi-conducteurs
20:27Qui font mieux
20:28Que Nvidia désormais
20:29Qu'est-ce que ça nous dit
20:30Du moment IA
20:31Dans lequel on se trouve
20:32Et puis je veux bien
20:33Qu'on parle évidemment
20:34Des introductions en bourse
20:35On n'a pas fini d'en parler
20:36Puisqu'elles vont s'étaler
20:37Peut-être sur quelques mois
20:38A commencer par celle
20:39De SpaceX
20:40Alors qu'ils rassemblent
20:41A la fois de l'IA
20:42Du spatial
20:43Des robots
20:45A commencer par
20:46L'IPO de SpaceX
20:47Qui si tout se passe bien
20:48Aura lieu le 12 juin prochain
20:51Effectivement
20:52Moi je pense qu'il faut faire attention
20:53A ce biais cognitif
20:57De dire
20:58Nvidia ralentit
21:00Pour moi
21:0140% de croissance
21:01Ce n'est pas ralentissement
21:02Non
21:03Mais comment monter à 200 ?
21:05Oui
21:05Alors boursièrement parlant
21:06Oui
21:07Boursièrement parlant
21:07Moi je parlais de la croissance
21:09Le taux de croissance
21:09Non
21:10Le taux de croissance des ventes
21:11Oui mais effectivement
21:1240%, 50%, 100%, 200%
21:14C'est quelque part
21:15On parle quand même
21:16De choses
21:16Ça reste en norme
21:18Et puis surtout que
21:19Effectivement l'effet de base
21:19Est différent
21:20Quand il y a 3 ans
21:21On a commencé à parler d'IA
21:23Et que Nvidia ne faisait que
21:25Des cartes graphiques
21:26Pour des PC
21:28Et qu'ils ont commencé
21:29A attaquer le marché
21:30Des data centers
21:32Effectivement on a eu
21:32Des croissances qui étaient
21:33Hors normes
21:34Avec du 200-300%
21:35Mais c'est normal
21:36C'est un ralentissement inquiétant
21:37Voilà
21:37Mais en partant
21:38De l'effet de base
21:39Pour lequel on était
21:40Plus de 40%
21:40C'est incroyable
21:42Il faut se rendre compte
21:42De ce qui est en train
21:43D'être réalisé
21:44Du point de vue de Nvidia
21:46Et en fait
21:47C'est que le consensus
21:48A été trop bien habitué
21:50Ou mal habitué
21:51Je ne sais pas
21:51A ces croissances
21:53A trois chiffres
21:54Là on est sur des croissances
21:55A deux chiffres plus
21:57Franchement
21:57Il n'y a pas de motif
21:58D'inquiétude
21:58Et on parle toujours
22:00De goulet d'étranglement
22:01Sur l'approvisionnement
22:01En plus
22:02Quel que soit le design
22:03De la puce
22:04Que ce soit du standard
22:04Du custom
22:06Etc
22:09Il n'y a absolument
22:10Aucun sujet d'inquiétude
22:11Là-dessus
22:13Ma question
22:14C'est plus
22:14Le statut
22:15De cette entreprise
22:15Y compris
22:17Statut boursier
22:17C'est un peu
22:18Ce que l'ensemble
22:19Des valeurs
22:20Du Mag 7
22:21Enfin des Mag 7
22:23Subis en ce moment
22:24Il y a un espèce
22:25Pas de de rating
22:26Mais de déconcentration
22:27Les gens se disent
22:28Bon voilà
22:28On a des choses
22:29Peut-être mieux à faire
22:30Ces gens-là
22:30Contribuent beaucoup
22:31A la vague de CapEx
22:34Et donc CapEx
22:36Qui effectivement
22:36Pendant longtemps
22:37On a mis en doute
22:37En se disant
22:38Bon bah c'est peut-être
22:38Trop d'investissement
22:39Pour certains acteurs
22:40Est-ce que les donneurs d'ordre
22:41Pourront y arriver
22:42Etc
22:43En plus
22:44Ça a été l'histoire
22:45D'Amazon
22:45Pendant des années
22:46Voilà
22:46Exactement
22:47Et on va y venir
22:47Mais les Mag 7
22:49Il ne faut pas oublier
22:50Que Microsoft
22:50Avaient effectivement
22:51Un gros paquet
22:52De Open AI
22:54Que
22:56Un des plus gros
22:57Contrats signés
22:57Avec Open AI
22:58C'était effectivement
22:59Avec Nvidia
23:00C'était 1400 milliards
23:01Bref
23:01Donc il y avait
23:02Une espèce de
23:04Consanguinité transactionnelle
23:05Entre les différents acteurs
23:05Et actionnariale
23:06Entre les différents acteurs
23:07Qui faisait que
23:07Bon bah on pensait
23:08A un effet domino
23:09Bon il s'avère
23:09Que dans la réalité
23:10On a juste abîmé
23:11Un petit peu
23:12La génération de cash
23:12Pendant quelques années
23:13Et
23:15La trésorerie des boîtes
23:16Mais la plus
23:17Aucune
23:18Les gens ont joué
23:20Enfin ont un peu stressé
23:21Sur Oracle
23:22Par exemple
23:22Sur les CDS de Oracle
23:23Et la vérité
23:24C'est que quand on regarde
23:24Un petit peu
23:25Les grandes masses
23:26Personne n'est en danger
23:27Non
23:27Oracle
23:28Aura été une exception
23:29Finalement à ce stade
23:30Ouais
23:30Oui
23:31Nvidia est même capable
23:32De monter à 80 milliards
23:33De share buyback
23:34De multiplier son dividende
23:36Par je ne sais combien
23:37Pour tenir le premier
23:38Père de dividende
23:40Des Etats-Unis
23:41Les gens ont réalloué
23:42Les actifs
23:42Ils se sont dit
23:43Voilà on a peut-être
23:44Des choses mieux à faire
23:44Peut-être qu'il y a
23:45Une normalisation
23:46De la croissance
23:47Par rapport à un effet de base
23:48Très ambitieux
23:49Et du coup on les aborde
23:50Comment ces entreprises
23:51C'est d'où ma question
23:52C'est des entreprises
23:52Plus normales
23:54C'est-à-dire
23:54Qui vont délivrer
23:55Une performance
23:57Plus normale
23:58Oui parce qu'après avoir cru
24:00De 200-300%
24:01Chaque trimestre
24:02Effectivement il y a un moment donné
24:03On peut
24:04Les arbres ne montent pas
24:05Jusqu'au ciel
24:05Donc il y a un moment donné
24:06Il faut
24:08C'est normal
24:09Il y a un phénomène
24:10De normalisation
24:11De la croissance
24:12Même si une croissance
24:13A 40 ou 50%
24:14Je ne sais pas si on peut
24:15Parler encore de normalisation
24:16Mais
24:17Oui
24:17J'entends votre point
24:18Voilà
24:18Mais c'est
24:20Voilà
24:20C'est juste ça
24:21Mais
24:23Après on parlait
24:24D'un autre sujet
24:25Apparemment j'ai
24:26J'étais sur SpaceX
24:27Après mais
24:28Non mais
24:28Nvidia
24:29Les institutions en bourse
24:32Oui
24:32Non c'était pas
24:33Non mais bon
24:34La normalisation de l'entreprise
24:35Le versement de dividendes
24:36Non voilà c'est Amazon
24:37C'est Amazon
24:37Ah ben Amazon
24:38Oui oui bien sûr
24:39Amazon
24:39Il faut savoir que
24:40Amazon n'a pas été rentable
24:42Pendant des années
24:43C'était des pertes
24:44A hauteur de plusieurs milliards
24:46Effectivement
24:46Et
24:47Jusqu'à 6 ans avant 2003
24:49La première année bénéficiaire d'Amazon
24:50C'était que des pertes
24:51C'était un désastre
24:536 ans avant 2003 ?
24:54Oui
24:56Oui c'est ça
24:56Pendant 6 ans
24:57Juste en 2003
24:57C'était des pertes
24:58Donc la première année de rentabilité
24:59C'était 2003
25:00Voilà
25:00C'était une rentabilité au niveau d'Ebida
25:01Donc c'était pas encore de la vraie rentabilité
25:03Comme on en parle aujourd'hui
25:04Et on m'a dit
25:05J'ai pas refait le calcul
25:06Mais
25:07Un de vos confrères m'a dit
25:08Que
25:09A partir du moment où Amazon est devenu rentable
25:11Donc en 2003
25:11J'étais pas allé rechercher la date
25:13Le titre a fait fois 15 ans
25:14Voilà
25:15Non mais
25:16Donc
25:16Parfois il faut consentir certaines choses
25:18Avant de
25:18C'est une question de savoir si SpaceX devenait rentable un jour
25:21Où est-ce que ça nous amène
25:24Je suis pas allé vérifier moi-même
25:26Mais je crois qu'Elon Musk a déjà dit qu'il n'avait pas comme ambition que SpaceX soit rentable
25:30Ah c'est pas fait pour être rentable
25:31D'accord
25:32Je sais pas comment il a été formulé
25:34Mais l'idée c'est pas
25:35Il n'y a pas d'horizon de temps sur la rentabilité
25:37D'accord
25:38Il avait fait parler de Tesla
25:39D'ailleurs
25:39Ouais
25:40Il avait dit que Tesla n'avait pas
25:41Au moment de l'IPO
25:42Que Tesla n'avait pas vocation à être rentable
25:43Enfin il avait laissé entendre
25:44Au départ c'était des roadsters
25:46Après il a essayé de monter en cadence
25:47Enfin il n'a jamais vendu autant de véhicules que Volkswagen par exemple
25:49Oui oui
25:50Ah non mais ça c'est sûr
25:52Oui oui
25:52Pour une valorisation qui a largement dépassé
25:54L'ensemble des valorisations des OM du monde entier
25:58Adrien
25:58Donc oui
25:58Alors SpaceX sera pas rentable
26:00Mais alors
26:00Sur la logique d'introduction
26:01En bourse quand même
26:04Avant d'en venir spécifiquement à SpaceX
26:05Qu'est-ce que ça va apporter
26:07Des nouveaux véhicules
26:08Pour investir sur le thème de l'IA
26:10Est-ce que pour une Nvidia
26:11C'est le moment justement
26:12De montrer à ses actionnaires
26:13Qu'on va bien les récompenser
26:16La loyauté
26:16La fidélité
26:17Tout ça se perd en dividendes
26:18En share buyback
26:19Parce que attention
26:19A côté
26:20On pourra investir dans Open AI
26:21Et en tropique
26:22D'ici Noël
26:23Alors
26:23Je trouve que le marché
26:24Déjà réagit comme ça
26:25Le côté Nvidia est un peu délaissé
26:27C'est ça
26:28C'est qu'en fait
26:28Il y a d'autres pépites à côté
26:29Qui sont devenus un peu attractifs
26:30On a vu émerger des nouvelles technologies
26:32On a beaucoup parlé de la photonique
26:33On a beaucoup parlé de
26:34Les datacenters orbitaux
26:35Et
26:36Enfin vraiment
26:37Le camp qu'ils connaissent
26:38Le moment de gloire
26:39Et l'IPO de SpaceX
26:40Elle a été hyper bien packagée
26:42Parce que quand on réfléchit
26:43A l'acquisition
26:44Enfin la fusion avec XAI
26:45Et l'idée qu'en fait
26:46On va vendre une infrastructure
26:48De datacenters orbitaux
26:49Alors certes
26:50C'est SpaceX qui va envoyer
26:51Les satellites
26:53Mais l'objectif
26:54C'est de construire
26:55Jusqu'à un million
26:56De satellites
26:57Pour vraiment avoir
26:58Une puissance de calcul
26:59Dans l'espace
27:00Parce que la puissance de calcul
27:02Dans l'espace
27:02Est-ce qu'il y a beaucoup moins cher
27:03Parce qu'on aura accès
27:03A du soleil
27:05Et que c'est assez simple
27:06Avec un laser
27:07De renvoyer la donnée
27:08En tout cas
27:08C'est ce qui est promis
27:09Sur Terre
27:10Voilà
27:11Le storytelling est quand même
27:12Très très bien packagé
27:13Et effectivement
27:13C'est presque plus
27:14Une histoire d'IA aujourd'hui
27:15Que de lanceurs orbitaux
27:16Ou de conquêtes spatiales
27:18En tout cas
27:18Les lanceurs
27:19C'est vraiment comme ça
27:19Qu'elle est vendue
27:20De développer toujours plus
27:21Une infrastructure
27:22Une infrastructure IA
27:23Voilà
27:23Donc c'est ça
27:25Qui est proposé
27:25Donc avec l'idée
27:27Qu'on va là aussi
27:28Déployer des nouvelles technologies
27:29Alors ça a beaucoup d'avantages
27:30Quand même
27:30Le data center orbital
27:31Effectivement
27:32On ne consomme pas d'eau
27:33On n'a pas besoin de refroidir
27:34On a du soleil à volonté
27:35Si ce n'est pas en orbite stationnaire
27:37On a du soleil 24 heures sur 24
27:39Donc ça peut permettre
27:40D'avoir une infrastructure énergétique
27:41Beaucoup plus légère
27:42On n'a pas besoin de batterie
27:43Ça fonctionne 24 heures sur 24
27:44Donc voilà
27:45Sur d'un point de vue économique
27:47On arrivera peut-être
27:48À une compétitivité
27:49De cette génération de calcul
27:50Dans l'espace
27:51Qui a du sens
27:51En tout cas vraiment
27:52C'est au cœur de la façon
27:53Dont le prospectus IPO
27:54Est rédigé
27:55Pour l'avoir un peu lu
27:57Et puis
27:58Et puis avec seulement
27:595% de flottant
28:01Qui va être coté
28:0130% pour le retail
28:02Donc oui
28:03Elle va très bien se passer
28:04Elle va rentrer directement
28:05Dans le S&P
28:05A hauteur de quasiment 2%
28:07Alors c'était la question
28:08Qu'on se fait en fin de semaine dernière
28:09Oui le S&P
28:10Va l'accepter très très vite
28:11Dans les indices
28:12Donc la tech non rentable
28:14Qui va peser
28:142000 milliards de dollars
28:15Avec 5% de flottant
28:17Exactement
28:17Dans le S&P
28:18Voilà
28:19Donc tout est bien
28:21Pondéré par la capitalisation
28:22Par la capitalisation
28:23Donc ça va effectivement
28:24Plutôt bien se passer
28:25Ça va aller très vite quoi
28:27Et ça vaut 100 fois le chiffre d'affaires
28:28Ça vaut oui
28:29Le chiffre d'affaires
28:50Sur les déploiements liés
28:50Sur les besoins
28:51Que ça va amener
28:53En termes d'infrastructures
28:54Vous dites
28:55C'est un combat
28:55C'est déjà passé
28:57C'est déjà passé
28:58La question c'est
28:58Quelles sont les nouvelles technologies
28:59Qui vont permettre
29:01Elle est de devenir
29:01Plus compétitive
29:02De se déployer encore plus vite
29:03Que ce qu'on estime aujourd'hui
29:04C'est l'impression
29:05On ne le saura jamais
29:06Mais moi j'aimerais bien savoir
29:07Combien vaut Starlink
29:08Avec ou sans Elon Musk
29:09C'est qu'on est une espèce
29:11C'est une quatrième dimension
29:13On aurait Starlink
29:14SpaceX
29:15Pardon
29:1510 millions d'abonnés
29:17Quand même à Starlink
29:1710 millions d'abonnés
29:18Quand même à Starlink
29:19C'est pas éloignement
29:20Ah non mais ça marche
29:21Ah non mais je ne dis pas
29:22Que Starlink ça marche
29:22Non mais je dis juste
29:23En termes de leadership
29:24Ah bah oui
29:25De vision
29:25Bien sûr
29:26Et avec l'idée
29:27Qu'un nouveau management
29:28S'installe aussi
29:28Dans ces boîtes de la Silicon Valley
29:30Puisqu'ils sont tous
29:30En contrôle total
29:31De leur entreprise
29:32Ils ont des droits de vote double
29:33A plus savoir qu'en faire
29:34Il aura contrôle
29:35Sur 85% du capital
29:37Vous êtes minoritaire
29:38Dans SpaceX
29:39Mais enfin vous n'existez pas
29:40Bah on a eu cette question
29:42Au moment où il y a eu
29:42La question sur la gouverneur
29:43De Tesla
29:44Tesla a perdu 35%
29:45Quasiment pendant les deux ans
29:47Où on s'est posé
29:47La question sur la gouverneur
29:48De Tesla
29:48Donc ça donne une idée
29:49De la valeur
29:49Liée à la façon
29:50D'un actionnaire
29:51Et omniprésent
29:52Bon Jean-Jacques
29:53C'est vrai que le narratif
29:54Est-ce que vous faites
29:54Non mais le narratif
29:56Je n'irai pas moi
29:57Personnellement
29:57Mais le narratif
29:58Le narratif ne change pas
29:59Enfin le narratif
30:00Change très vite
30:01C'est-à-dire qu'on parlait
30:02De consanguinité
30:03Mais finalement
30:04Il y a eu un nouvel élan
30:05Sur l'IA
30:06Quand on a vu
30:07Que des boîtes
30:08Comme Amazon
30:08Alphabet
30:09Détenaient
30:11Des départs importantes
30:12De OpenAI
30:13En tropique
30:13Donc on s'est dit
30:14On en parle beaucoup moins
30:16De ces affaires
30:17De deals circulaires
30:17Qui continuent à tourner
30:19Ça a été perçu favorablement
30:20Après en disant
30:20Amazon a 15%
30:21Si c'est mis
30:23Elles ont bien joué
30:24Elles ont bien géré
30:24Le répartition
30:25Réparti des oeufs
30:26Dans différents paniers
30:27Ça c'était favorable
30:27Mais la différence
30:28C'est que Amazon partait
30:30D'une capille
30:30Qui ne valait pas grand chose
30:31A peut-être fait x15
30:32Mais là on part directement
30:34D'une capille gigantesque
30:35Donc je veux bien tout
30:36Mais là c'est quand même
30:38Personne ne peut absolument
30:41Juger de ça
30:41C'est vraiment de la science-fiction
30:43Pour l'instant
30:44Le chiffre d'affaires
30:44C'était 4 milliards
30:454 milliards de pertes
30:46Et ça fait 19 milliards
30:48Sur le chiffre d'affaires
30:50De l'année
30:50Oui mais c'est ces boîtes
30:53Depuis qu'Apple
30:54Notamment avec l'iPhone
30:55Est devenue une boîte macro
30:57On parle de ces boîtes
30:58Comme étant aussi
30:59Parce que là
31:00Ça va générer de l'effet richesse
31:02Oui
31:02Non mais déjà rien que ça
31:03Oui
31:04Et quand vous voyez
31:05Qu'elle va rentrer dans le top 10
31:06Des plus grosses capitalisations boursières
31:08Avec l'effet passif
31:09Le 30% de retail
31:11Il va y avoir un effet richesse potentiel
31:13Qui va être créé
31:15Qui ferait même incroyable
31:16Elle monte derrière des mécanismes macroéconomiques
31:19Quand on pèse un tel poids
31:21L'IA devient un sujet macro
31:23Pour les Etats-Unis
31:24La croissance américaine
31:26Tient avec l'IA aujourd'hui
31:28Mais l'IA faudra voir
31:29Parce que pour l'instant
31:30Il va falloir le facturer au client
31:32Et le facturer à un prix
31:34Beaucoup plus élevé
31:35Que ce qu'on pense
31:35C'est-à-dire que
31:36Ça sera peut-être rare
31:37D'avoir accès à toute cette technologie
31:39Elle ne sera peut-être pas
31:40Si répandue pour tous
31:42Parce que là pour l'instant
31:43Les tokens on les donne gratuitement
31:44On les fait au prix coûtant
31:45Exactement
31:45Tout ce qui l'utilise assez intensivement
31:48Ils arrivent très très vite à leur limite
31:50Si tant est qu'un enfant ou deux
31:52En plus s'amuse à
31:53Poser quelques tokens au passage
31:55Le faire
31:57Donc non non
31:58C'est très étonnant
31:59La question d'accessibilité
32:01C'est ça
32:01C'est l'idée
32:02Qu'il faut trouver des technologies
32:03Qui vont permettre progressivement
32:04Vraiment de réduire le coût de l'IA
32:05Je trouve beaucoup quand même
32:07En bourse
32:08La thématique de l'IA
32:09C'est beaucoup orienté vers ces secteurs
32:10Dans lesquels on a de la visibilité
32:12Sur les gains d'efficience
32:13Qu'ils peuvent apporter
32:13Sur l'énergie
32:14Sur la mémoire
32:15Les secteurs de la mémoire
32:16A beaucoup performé
32:17Sur cette thématique là aussi
32:20Le fait que désormais
32:21Les perspectives
32:22Des entreprises d'IA
32:25La croissance des revenus
32:26Ou des CAPEX
32:27Soit essentiellement
32:29Une question d'inflation
32:30C'est à dire de hausse des coûts
32:31De hausse des prix
32:32Alors qu'au début évidemment
32:34Partant de zéro
32:34C'était quand même une histoire
32:35De volume
32:37Est-ce que ça fragilise l'idée ?
32:39Pas du tout
32:39Qu'est-ce que ça implique pour...
32:42Pour le thème ?
32:43Non, je pense que moi
32:43Ça la renforce
32:44Et ça la renforce dans la durée
32:46Parce qu'en fait
32:46C'est pas une pièce problématique de
32:48On est en surproduction
32:50On a énormément de stock
32:51Donc on vend pas cher
32:52C'est juste qu'effectivement
32:54Les prix augmentent
32:54Parce qu'il n'y a pas assez
32:55Pour donner à qui veut
33:00Suffisamment de RAM
33:01De logique
33:02Enfin de mémoire logique
33:03En fait il n'y a pas assez de choses
33:05Il n'y a pas assez de courant
33:06Il n'y a pas assez de câblage
33:07Il n'y a pas assez...
33:07Il n'y a assez de rien
33:08Et donc du coup
33:09Effectivement
33:10C'est l'offre et la demande
33:10À partir du moment
33:11Où il y a
33:14Un croisement
33:15Des courbes
33:15Qui se fait pas bien
33:17Là on est face
33:18A une problématique
33:19Où on n'a pas assez de RAM
33:20On n'a pas assez de tuyaux
33:22Pour faire ce que j'interesse
33:23Qu'on ne construira pas plus
33:24De puissance de calcul
33:25Ce n'est plus une histoire
33:26De capacité
33:27C'est une histoire de prix
33:28C'est une question
33:30En fait ça les bride
33:32Ça les pousse
33:32A étaler dans le temps
33:33Ça les pousse
33:34A anticiper peut-être
33:35Un effet déflationniste
33:36Il y a au fait que
33:37Au fur et à mesure
33:38Que le temps passe
33:39Il y a plus en plus
33:40De quantités
33:41De data centers reliés
33:42Qui potentiellement
33:43Pourraient faire baisser
33:44La génération
33:46Le coût du token
33:47Le coût du token
33:50La vérité c'est
33:51Qu'on ne sait pas vraiment
33:51Comment l'équation économique
33:52Va retomber
33:53Mais on suppose
33:55En tout cas
33:55Que les postulats
33:5795% des postulats
33:59Sont qu'effectivement
33:59Là aujourd'hui
34:00On est dans une phase
34:01De construction
34:03De l'outil de production
34:04Qui va permettre
34:04D'avoir suffisamment
34:06De puissance installée
34:07Pour répondre
34:08A la massification
34:10De l'intelligence artificielle
34:11A travers le monde
34:12Et ce d'autant plus
34:16Qu'on a des modèles
34:17Effectivement
34:18Entraînés
34:19D'IA
34:19De plus en plus productifs
34:20De plus en plus efficients
34:22On avait parlé de DeepSync
34:24Il y a deux ans
34:25C'était la version 2
34:26Là on est sur la version 5
34:28Qui est encore plus puissante
34:30Que
34:30Voilà
34:31Et qui vient compétiter
34:32Avec des gens
34:33Comme des Jimmy
34:35Des Claude
34:36Etc
34:37Non non mais
34:38Voilà
34:38Il n'y a pas de problématique
34:40Là aujourd'hui
34:41Le prix est juste
34:42Un indicateur
34:43De la forte demande
34:44Voilà
34:44Tout simplement
34:45Et apporte de la visibilité
34:47Voilà
34:47Tant qu'on ne voit pas
34:48De résorption
34:50De cet écart
34:50Entre l'offre
34:51Oui d'autant plus
34:51Que tout le monde
34:52Est en train de tomber d'accord
34:53Sur le fait que
34:53Oui effectivement
34:54Même si on n'a pas encore
34:55Les business models
34:55Très matures
34:57Les cas d'usage
34:58Etc
34:58On sait
34:59Qu'il va se passer des choses
35:01Et donc effectivement
35:02De ce postulat là
35:03On le dit fait des économistes
35:04Une minute chacun
35:05Pour nous résumer un peu
35:06La logique
35:07Qui guide la conduite
35:08Des investissements
35:09Aujourd'hui
35:10Chez Taylor Asset Management
35:11Là
35:11Emeric
35:12Une fois qu'on a
35:12Qu'on s'est raconté tout ça
35:15Qu'est-ce qu'il dit
35:16Que nos investissements
35:16C'est la logique
35:17Qui vous anime
35:18Oui oui
35:18Est-ce que c'est plus tactique
35:20Stratégique
35:20Non c'est
35:22Non nous on a une approche
35:23Multithématique
35:24Adaptative
35:24Donc c'est un gros mot
35:25Pour dire que
35:26En fait
35:27On a investi dans plusieurs thèmes
35:28Effectivement
35:29Qui sont dans l'air du temps
35:30Et on va faire bouger ces thèmes
35:31Au fur et à mesure
35:31Que le temps passe
35:32Et ce qu'on identifie
35:33C'est quoi
35:34La mécanique
35:36En ce moment
35:36En ce moment
35:37L'allocation thématique
35:38Repose plutôt
35:38Sur des investissements
35:39De type
35:40Semi-conducteur
35:41Plutôt équipementier
35:42Infrastructure
35:44Après sur la partie
35:45Donc infrastructure
35:46Rénovation
35:48Transition énergétique
35:49On décline
35:50Voilà
35:51Génération d'énergie
35:52Transport de l'énergie
35:53Efficience énergétique
35:54Etc
35:55Et puis
35:56Les banques
35:57Aussi on a des banques
35:57Et on pense qu'effectivement
35:59Ça aussi c'est
35:59Un thème qu'on peut regarder
36:01Quel que soit
36:02Le comportement des taux
36:03Qu'est-ce qui diversifie un peu
36:04Alors c'est ce qui vous anime
36:05En termes de gestion
36:06Là aujourd'hui
36:07Et puis comment on trouve
36:08Un peu de décorrelation
36:10Diversification
36:10C'est le bon mot
36:11C'est ça
36:11C'est la décorrelation
36:12Diversification
36:12C'est-à-dire
36:13Quand on regarde froidement
36:14Les marchés aujourd'hui
36:14Le driver IA
36:15Il est quand même
36:16Il représente
36:17Quasiment 65%
36:18Du BPA aux Etats-Unis
36:19Il représente 55%
36:20Du BPA en Corée
36:21Il représente 65%
36:22Du BPA à Taïwan
36:23Donc voilà
36:24C'est dans les actions
36:25Et dans le crédit
36:25En plus
36:26C'est un thème
36:26Qui est en train de monter
36:27Dans le crédit
36:27Donc on se retrouve
36:28Dans les deux poches
36:29Avec l'IA
36:29Donc on va chercher
36:30Un peu de Brésil
36:31Des choses vraiment
36:33Diversifiantes
36:33Pour essayer d'avoir
36:35D'autres moteurs
36:36De performance
36:36Qui ne sont pas
36:37Effectivement tous les mêmes
36:38Et de garantir
36:39Un contrôle un peu
36:40De la volatilité
36:41Ou du tail risk
36:41Qui pourrait venir
36:42Je ne sais pas
36:42L'IA il peut y avoir
36:43Demain il peut y avoir
36:44Un accident
36:44Retour en arrière
36:45Une question sur le niveau
36:45Des capex
36:46On l'a déjà vécu
36:47Quelques fois
36:47Ça peut être sanglant
36:49Donc moi c'est le maître mot
36:50C'est la décorrelation
36:51La recherche de la décorrelation
36:52Pour la diversification
36:53Jean-Jacques
36:54Des décorrelations qui sont liées
36:55Le Brésil
36:56Les matières premières
36:56C'est lié aussi
36:57D'une certaine manière
36:58Mais je trouve que
36:59C'est une dérivée seconde
37:00Intéressante
37:01Il y a les thèmes
37:02Structurels
37:03On adhère totalement
37:04Il y a les thèmes
37:04Peut-être un peu
37:05A court terme
37:06Sur ce qui a été
37:07Massacré
37:08Dernièrement
37:09Voilà il y a ça
37:10Le voyage
37:10Enfin tout ça
37:11Voilà
37:11Et puis il y a peut-être
37:14Le fait que
37:18Le lien très fort
37:19Et la prédominance
37:21Quand même des Etats-Unis
37:22À part ce thème
37:22De l'IA et du dollar
37:23Est quand même battu en brèche
37:25Par la politique de Trump
37:27Par cette guerre
37:29Qui a été conduite
37:29Et qui est un échec
37:31Et qui témoigne
37:31De la fin
37:32De l'exceptionnalisme américain
37:33Donc l'effritement
37:34Quand même de la suprématie
37:35Parce que j'ai
37:35En titre
37:36On avait le retour
37:37De la suprématie
37:37Des actions américaines
37:39J'entends
37:39Vous dites
37:40Non
37:40La toile de fond
37:42Reste quand même
37:43Bien sûr
37:43Qu'il y a un petit travail
37:44De slap quand même
37:45Ah oui très nettement
37:46Et de remise en cause
37:47De cette suprématie là
37:49Très nettement
37:50Merci beaucoup messieurs
37:51Merci d'avoir été des invités
37:52De Planète Marché ce soir
37:52Jean-Jacques Friedman
37:53Le directeur des gestions délégué
37:55De Vega IS
37:56Emeric Blond
37:56Gérant actions chez Taylor
37:57Asset Management
37:58Et Adrien Dumas
37:59Le directeur des investissements
38:00De Mandarine Gestion
38:01Et tête en notre compagnie
38:03Merci d'avoir regardé cette vidéo
Commentaires