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Mardi 31 mars 2026, retrouvez Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilee AM) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
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00:01Musique
00:09Le dernier quart d'heure de Smartbourg, chaque soir c'est le quart d'heure thématique.
00:13Une fois par mois, nous explorons justement une grande thématique d'investissement avec les équipes de Galilée Asset Management et
00:18son président à mes côtés en plateau, Ronny Michali.
00:21Bonsoir Ronny.
00:21Bonsoir Grégoire.
00:2225 thématiques que vous décryptez grâce à votre modèle de recherche propriétaire, le fameux codex des thématiques.
00:28Et on s'arrête ce mois-ci avec vous sur une thématique, j'allais dire, malheureusement très actuelle en raison
00:34de la crise iranienne, de cette guerre dans le Golfe et du blocage du détroit d'Hormuz.
00:39Le thème du défi alimentaire. De quoi parle-t-on concrètement, Ronny ?
00:43Absolument. Alors déjà, il y a beaucoup de gens qui me disent mais pourquoi c'est une thématique d'investissement,
00:49le défi alimentaire ?
00:50Ça existe depuis très longtemps.
00:54On dirait la cybersécurité, bon ben voilà, on comprend la digitalisation de l'économie, etc.
01:00Mais le défi alimentaire, ça existe depuis Mathieu Zalem.
01:03Donc en fait, l'idée c'est de dire que les thématiques, elles sont issues de méga tendances.
01:10Elles sont issues de méga tendances, ça veut dire des tendances structurelles qui vont passionner le monde de demain.
01:15Elles existent depuis très longtemps, pour moi ça valide même plutôt l'idée que c'est justement une vraie grande
01:20thématique de fonds.
01:21Oui, en fait, il faut juste se poser la question, est-ce qu'il y a des tendances de fonds
01:25qui actuellement vont pouvoir faire que boursièrement,
01:28la thématique d'investissement qui dépend de la méga tendance, va pouvoir avoir une évolution en bourse.
01:35Et donc effectivement, il y a les micro-tendances, il y a même les nano-tendances qui sont des modes,
01:40il y a les micro-tendances qui sont des tendances passagères, on va dire, et puis il y a les
01:44méga tendances.
01:45Et là, on a six méga tendances qui fonctionnent à la thématique.
01:49Alors franchement, on se voit tous les mois Grégoire, mais je ne crois pas être venu une fois avec une
01:55thématique qui a six méga tendances.
01:57Six moteurs.
01:58Six moteurs.
01:59Alors évidemment, la croissance de la population mondiale,
02:02On a la raréfaction des ressources naturelles.
02:05On a l'exode rural et l'urbanisation rapide, surtout dans les pays émergents.
02:10On a la surconsommation et le gaspillage alimentaire qu'on n'arrive pas vraiment à freiner.
02:16On a l'essor de la nutrition de qualité aussi face au développement de l'opésité.
02:21Et puis, on a le changement des conditions climatiques qui entraînent bien sûr des sécheresses,
02:26des catastrophes naturelles qui sont plus nombreuses.
02:29Et donc, bien sûr, toutes ces méga tendances vont pouvoir catalyser un petit peu cette thématique.
02:37Donc ça, ça fait partie des facteurs structurels.
02:39Pour que ce soit une vraie thématique d'investissement, il faut qu'elle soit structurelle, internationale et transversale.
02:46Donc, internationale, évidemment, il n'y a pas de question là-dessus.
02:50Déjà, c'est l'ODD numéro 2 des Nations Unies.
02:52Donc, éliminer la faim dans le monde, il y a trois chiffres qui sont quand même assez parlants.
02:59Environ toutes les 11 secondes, on a un enfant de moins de 5 ans qui meurt à cause de la
03:06faim dans le monde.
03:06Ça, c'est le premier chiffre.
03:08Deuxième chiffre, environ un milliard de personnes consacrent encore 60 à 80% de leurs revenus uniquement pour l'alimentation.
03:17Et troisième chiffre, si le gaspillage alimentaire était un pays, Grégoire, ce serait le troisième pays, ce serait en troisième
03:25position en termes d'émissions de gaz à effet de serre après les États-Unis et la Chine.
03:30Donc ça, c'est vraiment très, très parlant.
03:34Et puis, au niveau international, on peut aussi dire, évidemment, il y a toutes ces problématiques de malnutrition, 300 millions
03:42de personnes en Afrique, 20% de la population africaine.
03:456 à 8% de la population en Asie encore.
03:49Et de l'autre côté, on n'a aussi pas uniquement la faim, on a aussi le problème de santé
03:53avec 40% des adultes aux États-Unis qui sont en situation d'obésité.
03:59Et puis enfin, pour l'international, on peut aussi ajouter, on voit que c'est une thématique internationale aujourd'hui
04:04avec la situation dans le détroit d'Ormouz.
04:07Il y a 40% du commerce maritime des engrais qui passe par le détroit d'Ormouz.
04:11On a eu l'urée, par exemple, qui a eu une augmentation de 30% de son prix.
04:18Tout ce qui est azote, phosphate et tout, ça passe par cette région aussi.
04:21Et je vous invite à regarder la performance de Darling Ingredients.
04:26Je ne sais pas si vous connaissez.
04:29Des fertilisants, des engrais.
04:31Des engrais, mais naturels, avec des bio-détriments, qui a eu une performance assez sympathique ces derniers temps.
04:38C'était une bonne valeur pour se couvrir contre ce choc du détroit d'Ormouz.
04:42Exactement.
04:43Je crois que c'est plus de 110% sur un an.
04:45Et le décollage a été vraiment très important ces derniers temps.
04:49Peut-être un dernier mot, Grégoire, sur le fait que cette thématique est transversale.
04:55Transversale, ça veut dire multisectorielle.
04:57Il y a l'industrie avec les trackers, les marchés agricoles.
04:59On peut penser à John Deere, par exemple.
05:01Il y a les matériaux de base, les producteurs de blé, céréales, riz, etc.
05:06Il y a la consommation de base avec les Nestlé, les Danone, etc.
05:10Il y a aussi le transport, logistique, emballage.
05:12Ça, c'est plutôt des sous-secteurs.
05:14Et puis, il y a la tech aussi qui fait partie de cette industrie,
05:18avec des outils numériques pour le contrôle de la qualité ou encore la disponibilité des stocks.
05:24Qu'est-ce que tout ça donne en matière de chiffres ?
05:27Là aussi, c'est grâce aux outils de Galilée, Asset Management, Galilée Trends.
05:33Vous mesurez, vous valorisez ces grandes thématiques.
05:36Qu'est-ce qu'on peut dire de la performance boursière de cette thématique, du défi alimentaire aujourd'hui, René
05:43?
05:43Absolument.
05:44Dans Galilée Trends, bien sûr, on va tout d'abord regarder les performances.
05:48Et puis, il y a un graphique qui relate un petit peu les performances de cette thématique,
05:56qui franchement était catastrophique ces dernières années.
05:58Depuis 2022, c'était compliqué.
06:0022-23, il y a une grande divergence entre le marché mondial et cette thématique.
06:03Absolument. Alors, sur ce graphique, on voit la thématique en bleu.
06:08Donc, c'est notre indicateur thématique.
06:10Dans Galilée Trends, on en a 25 pour toutes les thématiques.
06:13Là, c'est l'indicateur thématique du défi alimentaire.
06:16Et on a le MSCI World, donc on est beaucoup en retrait.
06:19L'année où, effectivement, le défi alimentaire a joué son rôle,
06:25on va dire d'amortisseur, c'est 2022.
06:27Encore que, en 2022, on fait moins 12.
06:28Et le MSCI, il fait moins 19.
06:30Donc, on amortit, mais pas tant que ça.
06:33Sinon, 2023, on sous-performe.
06:342024, 2025, il y a juste, depuis le début de l'année,
06:37on est positif, plus 7,6%.
06:41Alors que le MSCI World est négatif.
06:43Et donc, ce qu'on peut dire de manière générale,
06:45si on regarde le PI,
06:47c'est que c'est...
06:48Donc, la valorisation, cette fois.
06:49La valorisation, absolument.
06:50Donc, c'est l'autre graphique qui est assez parlant.
06:56C'est une thématique plutôt value,
06:58globalement, qui a souffert de l'engouement massif
07:01sur les valeurs tech ces dernières années.
07:04C'est une thématique qui, aujourd'hui,
07:07profite de son caractère défensif.
07:09Et on était...
07:10Alors, on peut voir sur le graphique
07:11qu'on est toujours moins cher que le MSCI World
07:13depuis décembre 2019.
07:16Et c'est une thématique qui, effectivement,
07:18se payait 0,6 fois l'indice,
07:20si on compare par l'indice,
07:22par rapport à l'indice.
07:23Donc, aux alentours des 16 fois,
07:27qui est toujours aux alentours des 16 fois aujourd'hui.
07:29Sauf que l'indice a diminué.
07:31On voit, effectivement, sur ce graphique
07:33que l'indice est en train de rejoindre à la baisse
07:36la thématique.
07:36Donc, relativement,
07:38elle s'est bien comportée ces derniers temps.
07:40Elle a mieux tenu que le marché mondial
07:43dans son ensemble.
07:45Qu'est-ce qu'on peut dire rapidement
07:46des points forts, un peu structurels,
07:48des points faibles,
07:49là aussi un peu structurels,
07:51de cette thématique, Ronnie ?
07:53Oui, sur les points forts.
07:54Alors, j'en ai déjà cité pas mal.
07:56Effectivement, on va pouvoir être rapide.
07:58Bon, bien sûr, c'est une valeur défensive.
08:00On vient de le dire.
08:01Il y a aussi une élasticité faible
08:03de la demande.
08:05Parce que c'est pas parce que c'est la crise
08:06qu'on ne doit pas se nourrir.
08:07Ça fait quand même partie
08:08de la consommation de base,
08:10en tout cas pour une partie
08:11de cette thématique défi alimentaire.
08:14Et la raréfaction de certaines ressources,
08:16je pense notamment aux céréales,
08:17à la viande, aux poissons aussi,
08:21a tendance, peut avoir tendance
08:22à porter les prix à la hausse
08:24pour certains acteurs de cette thématique.
08:28Au niveau des points faibles,
08:30on a une thématique qui est un peu boring,
08:33comme on dit.
08:36Effectivement, bon, du Nestlé ou du Danone
08:39ces dernières années...
08:41Le portefeuille, quoi !
08:41Voilà, c'est pas ce qui a attiré les flux.
08:45Les investisseurs, en période de risque off,
08:48se sont un peu impatientés sur ces valeurs.
08:51Mais là, on est à nouveau en risque on.
08:53Donc évidemment, ça change un peu la donne.
08:55Il y a l'impact de l'inflation des matières premières
08:58et le prix des machines agricoles
09:00qui a aussi monté
09:02et qui n'a pas forcément été compensé
09:04par, au niveau du produit fini,
09:07une inflation aussi grande.
09:09Il y a bien sûr tout ce qui est sécheresse,
09:12inondation, catastrophe naturelle
09:13qui sont plus courantes
09:15et qui peuvent impacter les valeurs en bourse.
09:17Et il y a la guerre des prix
09:19dans le domaine de la distribution
09:21qui fait que, quand même,
09:23les marges peuvent baisser
09:25sur un certain nombre d'acteurs de cette thématique.
09:27Bon, mais thématique très large, effectivement,
09:29avec beaucoup de moteurs,
09:31beaucoup de méga tendances
09:33qui soutiennent cette thématique.
09:34Et effectivement, on va du producteur,
09:37des machines outils
09:38jusqu'à la grande distribution alimentaire
09:40avec chaque fois des modèles économiques
09:41assez différents,
09:42des profils d'entreprises
09:44qui sont assez différents.
09:46Comment on peut s'exposer à la thématique ?
09:48Là aussi, vous faites un job
09:50de sélectionneur de fonds,
09:52presque, si je puis dire,
09:53Romy.
09:54Qu'est-ce que vous avez trouvé,
09:55effectivement, dans l'univers
09:59des fonds ?
10:00Qu'est-ce que vous avez trouvé
10:01comme produit
10:01qui vous paraissent intéressants
10:03pour rejouer cette thématique
10:04du défi alimentaire ?
10:06Alors, vous avez dit, Grégoire,
10:07thématique très large.
10:08En général, quand il y a
10:09thématique très large,
10:10ça veut dire plutôt des fonds
10:12que des ETF.
10:13Parce que pour les ETF,
10:15il faut une thématique assez étroite
10:16pour pouvoir bien traquer.
10:17Je parlais de la cybersécurité
10:19tout à l'heure.
10:20Il y a des indices cybersécurité
10:21facilement traquables.
10:23Et il y a des thématiques plus larges
10:26qui sont moins facilement traquables.
10:27Donc, pour la thématique,
10:30dans son ensemble,
10:31il y a évidemment le fonds
10:32PICT Nutrition,
10:33qui est le plus connu, je dirais.
10:35Une référence, là, référence.
10:37Une référence,
10:37411 millions d'encours d'euros,
10:4141 titres, créés en 2009,
10:43donc beaucoup de track record.
10:44Il ne faut pas être allergique aux US
10:47parce qu'il y a 60%
10:48de sociétés US à l'intérieur.
10:50On retrouve des Direnco,
10:52on retrouve des Novonesis aussi.
10:54On retrouve Danone
10:55parmi les premières lignes
10:56de ce fonds.
10:58Donc ça, c'est vraiment
10:58le fonds large sur toute la thématique.
11:01Simplement, toute la thématique
11:02n'a pas forcément bien fonctionné
11:04ces derniers temps.
11:05Et si vous voulez vraiment aller,
11:07pour jouer conjoncturellement,
11:09on va dire,
11:09la fermeture d'Ormuz,
11:11ou des choses comme ça,
11:12peut-être aller sur l'ETF
11:14de iShares,
11:15donc BlackRock,
11:17iShares Agribusiness.
11:19Donc là, c'est vraiment
11:19plus spécifique,
11:21je disais, plus étroit.
11:22On a plutôt des ETF plus larges.
11:24C'est l'agro, l'agri, quoi.
11:25Oui, c'est ça.
11:26Exactement.
11:27Donc 472 millions de dollars,
11:29cette fois-ci,
11:30d'encours.
11:3053% d'US,
11:318% de Japon,
11:327% de Canada.
11:34Donc l'Europe vient
11:35beaucoup plus loin
11:36dans les valeurs de l'indice.
11:37Alors que pour piquer
11:38la société de nutrition,
11:39juste après les US,
11:40on a les principaux pays européens,
11:42notamment l'Allemagne,
11:43la Suisse.
11:43Là, ce n'est pas le cas.
11:45Et on va retrouver
11:46des valeurs plutôt agricoles
11:48dans ce fonds,
11:49comme Corteva,
11:50je ne sais pas si vous connaissez,
11:52c'est une société
11:53qui va faire des semences,
11:54des herbicides,
11:55des insecticides,
11:57des fongicides,
11:58vraiment, voilà,
11:59directement liés
12:00au business agricole.
12:02Donc un thème plus spécifique,
12:03enfin deux facettes,
12:04deux manières
12:05de jouer effectivement
12:06la thématique,
12:07soit au sens large,
12:08soit avec un spectre
12:09et un univers
12:10un peu plus spécifique.
12:12Absolument.
12:13Et donc,
12:14des fonds,
12:14pour ceux qui veulent
12:15la gestion active
12:16et des ETF,
12:17pour ceux qui aiment
12:18la gestion passive.
12:19Merci beaucoup,
12:19Roni.
12:20Roni Michali
12:20qui vient nous voir
12:21chaque mois dans l'émission
12:22pour le décryptage
12:23d'une grande thématique
12:24d'investissement.
12:25Le président de Galilée
12:26Asset Management.
12:26Sous-titrage Société Radio-Canada
12:30Sous-titrage Société Radio-Canada
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