- il y a 12 heures
Vendredi 6 mars 2026, retrouvez Emeric Blond (Gérant fonds actions, Tailor AM), Arnaud Morel (Gérant de portefeuille et Directeur de la Gestion Sous Mandat, Promepar AM) et Kevin Thozet (Membre du comité d'investissement, Carmignac) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
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00:10planète marché comme tous les soirs trois experts sont avec nous en plateau on est
00:15ravis d'accueillir kévin tozé bonsoir kévin ça membre du comité d'investissement chez
00:20carmignac on va voir si le comité des sages chez carmignac a tranché et si on modifie
00:26les allocations à vos côtés arnaud morel arnaud bonsoir vous êtes gérant de portefeuille
00:30directeur de la gestion sous mandat chez promepart la même question on va savoir si après cette
00:36semaine agitée tout change ou est-ce que rien ne change qu'est ce qu'on fait comment on ajuste
00:40enfin emmerick blon bonsoir emmerick vous êtes gérant fonds action chez taylor am voilà on va
00:45parler donc action également avec vous messieurs fin de cette semaine agité on se disait juste
00:52avant en antenne c'était pas la bonne semaine pour partir en vacances ça tombe bien vous étiez là
00:55dès lundi vous avez pu assister aux premières loges à voilà ce conflit qui inquiète évidemment
01:01c'est réaction toujours épidermique du marché qui price très rapidement on a l'impression qu'on a
01:07jeté tout par dessus bord on est revenu en arrière qu'on repart qu'il ya peut-être des tendances
01:11qui sont en train de s'installer on démarre avec vous kévin tozé comment vous analyse cette
01:16séquence est ce qu'on est saisi on essaye de s'ajuster rapidement la séquence elle rappelle
01:23tristement ce qui s'est joué en février 2022 c'est qu'on a un nouveau choc d'offres sur
01:28le
01:29marché des matières premières et des matières premières énergétiques avec eh bien cette séquence
01:33là c'est à dire des prix des matières plus élevés on pense au pétrole nous européens on pense surtout
01:38au gaz qui viennent nourrir des anticipations d'inflation qui à leur tour viennent nourrir
01:43eh bien une remontée des rendements obligataires et ça ça vient mordre ça vient peser sur les marchés d'action
01:48et donc c'est typiquement cette séquence là qu'on a et qui se joue alors là si on regarde
01:52quelques quelques chiffres un peu sous sous la surface
01:54en europe on voit par exemple des pays comme l'italie qui sont bien plus impactés que les autres pays
01:59comme le royaume uni
02:01aussi un 30% de leur mix énergie vient du gaz et donc on voit un écartement des primes de
02:06risques très fort
02:07plus fort sur les rendements italiens par exemple on voit aussi donc en angleterre une vraiment une chevauchée
02:14fantastique j'ai envie de dire des des taux on a des anticipations d'inflation à deux ans au royaume
02:20uni qui ont pris à peu près 1%
02:22depuis le début de cette année on a encore des taux qui remontent de 15 points de base
02:26aujourd'hui et ça en dépit de rapport sur l'emploi aux états unis qui était un peu un peu
02:30décevant donc c'est bien cette séquence là qui se joue
02:32la réaction de marché vous le disiez enfin elle peut sembler forte
02:35elle n'est pas si forte que ça quand même c'est à dire qu'aux états unis on a
02:38des marchés qui sont en baisse mais
02:39on va dire entre entre 1 et 3% si on regarde ce qui se passe aujourd'hui au vu
02:44de l'ampleur du choc
02:45potentiel c'est peut-être pas si important que ça mais c'est peut-être pas fini c'est ça
02:48qu'on dit aujourd'hui en fait
02:50je crois que le marché il achète un peu pour argent comptant ce que nous dit monsieur trump c'est
02:54à dire un conflit qui dure
02:554-5 semaines et donc oui une disruption sur
02:58l'acheminement de gaz et de pétrole par le truchement de la fermeture
03:04temporaire du détroit d'Ormousse mais sans doute une résolution de ce conflit en tout cas un
03:10abaissement des tensions à cet horizon là si je regarde voilà les courbes de dérivés futur forward sur les marchés
03:16du pétrole
03:16ils nous disent que le pétrole il va repasser sous les 80 dollars à horizon juin juillet donc c'est
03:22bien vers
03:22ce scénario là que le marché semble se guider je crois qu'il est loin d'être
03:27d'être gagné ce scénario
03:28oui en tout cas véritable gain changer on rappelle que l'indice parisien est passé en dessous des 8000 points
03:34on avait fait un record il n'y a pas si longtemps c'était il y a une semaine pratiquement
03:37tout rond au delà des 8500 points on abandonne 7% sur la semaine mais voilà Arnaud Moral on se
03:43dit peut-être ce n'est pas fini parce que voilà on essaye de se rassurer on prend toutes les
03:47bonnes nouvelles pour tenter des petits rebonds mais on sent qu'en fin de semaine quand même ça donne le
03:51là et c'est dans le rouge
03:52c'est normal qu'en fin de semaine on n'ait pas non plus envie de prendre des positions à
03:55l'amorce d'un week-end
03:58ce qu'il faut se dire déjà c'est que la casse n'est pas non plus flagrante sur les
04:02marchés actions notamment en Europe on revient sur la casse départ
04:05voilà ce qu'il faut c'est que ça ne remette pas en question le scénario positif de la zone
04:10économique européenne avec une croissance peu ou prou sur le même rythme que l'année précédente
04:14une Allemagne qui redécolle sort de la récession des bénéfices par action suite à des résultats de publication qui ont
04:21été quand même très bons
04:21sur l'ensemble de la cote et surtout d'avoir ce phénomène de désinflation qui était quand même assez prenant
04:29et positif pour la zone économique européenne
04:32maintenant aujourd'hui avec les différents scénarios qui sont le Moyen-Orient sous tension là on est plus dans une
04:40période où on attaque un scénario
04:41avec une escalade un peu plus importante notamment avec des coupes de production sur le Koweït des attaques iraniennes sur
04:49l'ensemble de ses collègues on va dire du Moyen-Orient
04:52qui font monter les prix du baril de pétrole là on a un baril du prix de pétrole à 90
04:56dollars ça commence à être problématique pour l'ensemble de la zone économique européenne
05:01qui s'était pas mal reportée notamment sur la partie gaz le gaz européen je crois que c'est 60
05:05% de hausse depuis le début de la semaine
05:07puisqu'on avait quand même pas mal repris de GNL sur la partie Qatari donc ça c'est des événements
05:12à surveiller
05:13le Qatar pardon qui va cesser annonce que c'est l'exportation d'énergie si la guerre continue
05:18et le ministre de l'énergie dans un entretien au FT on le citait tout à l'heure a dit
05:23que le baril pourrait s'envoler dépasser les 100 dollars voire aller jusqu'à 150 dollars
05:27là c'est un game changer
05:28game changer après on a monsieur Trump aux manettes qui est très difficile à percevoir en termes de communication
05:35pour lui il n'a aucun intérêt aujourd'hui on est à 6 dollars le galon en Californie d'essence
05:39si on le voit c'est vraiment une problématique pour la population américaine
05:43alors on précise c'est vrai qu'aux Etats-Unis on est en galon un galon c'est quoi 3
05:47litres et demi je crois 3-4 litres
05:49enfin bref c'est cher c'est à dire qu'il y a pas si longtemps il était à 3
05:52-4 dollars
05:53et c'est clairement aujourd'hui un élément moteur pour les élections de mi-mandat pour les américains
05:57il y a les gilets jaunes aux Etats-Unis
06:00voilà après lui c'est les électeurs quand même qui sont assez importants et ça pourrait retourner la tendance
06:05donc il peut faire un reversal assez important dans sa communication vis-à-vis de l'Iran
06:09maintenant c'est comment va-t-il le faire avec quelle sagesse va-t-il le faire
06:12quel cri de victoire sur lequel va-t-il s'enthousiasmer
06:17et surtout comment va-t-il convaincre Israël à ne pas poursuivre on va dire
06:22voilà ce qu'elle cherche à faire depuis quelques années
06:26c'est-à-dire de mettre de côté l'Iran pour une façon assez certaine dans le temps
06:32l'or en tout cas n'est pas à la calme au Moyen-Orient
06:35l'armée islérienne qui maintient son offensive sur deux fronts
06:38un front à Téhéran l'autre au Liban
06:40les Etats-Unis affirment avoir détruit un porte-drone iranien
06:43plus de 30 navires depuis le 28 février
06:45et puis voilà une frégate iranienne qui a été coulée
06:49alors qu'elle croisait à plus de 2000 miles des côtes iraniennes
06:52donc on voit une espèce de propagation comme ça du conflit
06:55c'est ça aussi qui inquiète c'est qu'il ne soit pas hyper localisé
06:58c'est intéressant ce que disait tout le monde
07:01c'est intéressant bien évidemment
07:02mais Arnaud disait voilà c'est comment on en sort en fait
07:04quelle va être la porte de sortie de ce conflit
07:06on sait que les américains qui lancent un country hors de leurs frontières
07:09c'est rarement ça se passe rarement bien
07:13oui alors moi je me rappelle quand même de la promesse de campagne de Trump
07:16qui était America First
07:17et de rapatrier l'ensemble des soldats
07:21hors du territoire américain sur le territoire américain
07:23et de plus faire d'interventionnisme militaire
07:26et éventuellement glaner le prix Nobel de la paix au passage
07:28voilà éventuellement
07:29alors apparemment ce qui sort de la paix ça ne va pas se faire
07:32mais
07:33depuis l'année ça ne coche pas les cases
07:35il n'y a pas beaucoup de cases qui sont cochées
07:37mais le vrai problème c'est qu'on a vu
07:42tapisser un pays de bombes pour faire tomber un gouvernement
07:44ça ne marche pas
07:45il faut mettre des bottes au sol
07:46et effectivement
07:49les américains ne sont à mon avis pas prêts à le faire
07:51ou alors de déléguer cette partie là
07:53peut-être à l'Azerbaïdjan
07:55qui a dévéité en ce moment
07:56de rassembler des troupes à la frontière
07:58suite à des attaques de drones de la part des Iraniens
08:00c'est un peu ce qui pourrait se passer
08:01c'est que les Iraniens seraient artisans de leur autodestruction
08:05enfin en tout cas les molas iraniens
08:07c'est que en essayant d'attaquer
08:09tous les pays du Golfe
08:13et tous les voisins qui les entourent
08:16il peut se passer qu'ils créent une espèce d'alliance
08:19anti-Iran
08:20anti-mola
08:21et pousser justement cette alliance
08:24à intervenir plus physiquement
08:26sans que les américains aient à le faire
08:29voilà ça peut être une des choses
08:31qui pourrait précipiter un peu l'ajout du régime
08:33mais bon
08:35c'est vrai qu'aujourd'hui
08:37bon c'est
08:38quelque part le conflit
08:40c'est pas vraiment un conflit extrêmement important
08:42dans la phase géopolitique
08:44l'Iran c'est pas connecté
08:46internationellement parlant
08:47dans les échanges commerciaux etc
08:48c'était déjà assez isolé
08:50voilà c'était très isolé
08:51le pétrole il partait quasi à 100% en Chine
08:55c'était à peu près tout
08:56en fait ce qui est gênant
08:58c'est le pouvoir de nuisance
08:58sur ce
09:00ce droit d'Hormuz
09:01qui est effectivement très étroit
09:02et sur lesquels on peut effectivement
09:04pratiquer un espèce de goulé
09:05de tranglement
09:05voire un assèchement complet
09:06du passage des bateaux
09:08c'est ça le vrai problème en fait
09:09on a évoqué
09:10c'est 20% appréciablement en énergie
09:12ouais
09:12est-ce que ça pourrait être sécurisé
09:13ce détroit d'Hormuz
09:14ça a été évoqué
09:15mais c'est étroit
09:16mais c'est quand même vaste
09:17et puis mettre quelques mines
09:18c'est plutôt facile
09:19je crois que les assureurs
09:20non plus n'ont pas tellement envie
09:22de continuer à jouer le jeu
09:24parce que c'est désormais
09:25une zone de guerre
09:25c'est le problème
09:26et effectivement
09:27si on coule
09:282-3 tankers au milieu
09:29c'est 50 km je crois
09:30la distance
09:30entre les deux rives
09:31si on coule
09:322-3 tankers
09:33ou méthane
09:34entre les deux
09:35rives
09:36on peut bloquer
09:39la menace
09:40d'avoir un drone
09:41qui coûte
09:42quelques milliers d'euros
09:44la menace
09:45que certains d'entre eux
09:46puissent
09:47aller heurter un tanker
09:49juste cette menace là
09:50je pense qu'elle suffit
09:51est complètement asymétrie
09:52et les assureurs
09:54ont prévenu
09:55ceux qui auraient
09:56la tentation
09:56de passer le détroit
09:57effectivement
09:58ne seraient pas assurés
10:00ce qui pourrait se passer
10:02c'est qu'une intervention
10:03un peu plus musclée
10:03sur maritime
10:04et aérienne
10:05pour sécuriser le détroit
10:07on a tous révisé
10:09nos cours de JO
10:10cette semaine
10:10pour ceux qui ne savaient pas
10:11où placer le détroit
10:12dans le mousse
10:12je crois que c'est
10:13plutôt pas mal
10:15Kevin Tozet
10:16justement
10:16sur ce pétrole
10:18là aussi
10:19ce détroit
10:20qui est bloqué
10:21tiens
10:21est-ce qu'il peut y avoir
10:22des réactions en chaîne
10:23vous évoquiez justement
10:24la Chine
10:25est-ce qu'il peut y avoir
10:25un effet domino
10:27oui
10:28je crois que
10:28pour l'instant
10:29le principal effet domino
10:30il se fait par le truchement
10:31des marchés de taux
10:32c'est-à-dire que
10:33là aussi
10:35si on regarde
10:36par exemple
10:36en zone euro
10:37les projections
10:38qui ont été faites
10:38par la banque centrale européenne
10:40sur où serait l'inflation
10:41moyenne
10:42ou à la fin de
10:42à la fin de 2026
10:43elle la mettait
10:44elle est entre
10:451,7 et 1,8%
10:47avec le choc
10:48qu'on a
10:49ponctuellement
10:50sur les marchés
10:50du pétrole
10:51sur les marchés
10:51du gaz
10:52là aussi
10:52si je regarde
10:53ce qui est anticipé
10:54si je regarde
10:55l'élasticité
10:56qu'utilise la banque centrale européenne
10:57pour faire ses simulations
10:58de croissance
10:59et d'inflation
11:00ça met
11:01l'inflation européenne
11:02en 2026
11:03à peu près
11:040,65%
11:05au-dessus
11:06de ce qu'elle est anticipé
11:07et donc ça
11:08ça veut dire quoi
11:08ça veut dire que
11:09les marchés obligataires
11:10ils commencent à anticiper
11:11que la banque centrale européenne
11:13sa fonction de réaction
11:13ce sera non plus
11:14de baisser ses taux d'intérêt
11:15c'est pour ça que je faisais le parallèle
11:16avec 2022
11:17mais que ce sera bien
11:17de les remonter
11:18et donc aujourd'hui
11:19ce que nous disent
11:19les marchés obligataires
11:20c'est que la banque centrale européenne
11:23devrait remonter ses taux
11:24de 25 centimes
11:26cette année 2026
11:26ce qui change quand même
11:27radicalement la donne
11:28on était plutôt sur une stagnation
11:31et une stagnation
11:32avec un biais légèrement baissier
11:33là c'est plutôt
11:35l'inverse qui se produit
11:36et pourquoi est-ce que
11:37j'ai insisté sur le fait
11:38que ce qui est anticipé
11:39c'est que le conflit
11:40ne dure pas trop longtemps
11:41c'est que si on était amené
11:43à avoir
11:44on va dire un pétrole
11:45ou un prix du gaz
11:46durablement plus élevé
11:47ce ne sera pas 25 centimes
11:49on aura comme hausse de taux
11:49ce sera plutôt le double
11:51alors la réunion
11:52de la banque centrale
11:53du 19 mars
11:54sans doute un petit peu tôt pour ça
11:55parce que la banque centrale européenne
11:56arrête ses simulations
11:57trois semaines avant la réunion
11:58mais si ça devait continuer
12:00en juin
12:00on pourrait être
12:01on va dire live
12:02sur des hausses de taux d'intérêt
12:03Néanmoins cette banque centrale
12:04pardonnez-moi
12:04je vous interromps
12:05elle est quand même
12:06assez confort
12:07elle avait quand même
12:08déjà baissé
12:09il n'y avait pas eu grand chose
12:10on a cette marge de manoeuvre
12:12oui mais là aussi
12:13je crois que 2022
12:14est passé par là
12:15et la banque centrale européenne
12:16est beaucoup plus
12:17on va dire sensible
12:19à ces dynamiques
12:20de choc d'offres
12:21et donc pas de choc de demande
12:22et sur dans quelle mesure
12:23est-ce que ça
12:24ça peut venir ancrer
12:25des anticipations d'inflation
12:26pour rappel
12:26les anticipations d'inflation
12:27des ménages européens
12:29des chefs d'entreprise européens
12:30on est plutôt sur des niveaux
12:32de 2,5%
12:33donc c'est un vrai risque
12:34pour la banque centrale européenne
12:35et je crois que son biais
12:38a clairement changé
12:39elle avait plutôt tendance
12:40à avoir un biais plutôt baissier
12:41sur les taux d'intérêt
12:42je pense que ça a changé
12:44ça a changé de camp
12:45mais on est d'accord
12:45le sous-jacent
12:47ça sera quand même l'énergie
12:48parce qu'il n'y a pas
12:48surchauffe de l'économie
12:49oui mais bon
12:51c'est bien le problème
12:53c'est une composante
12:53importante de l'inflation
12:55l'énergie
12:55c'est toute la difficulté
12:58mais je pense que
12:59ce qui nous sauve aujourd'hui
12:59parce qu'on pourrait avoir
13:00un scénario
13:01désastre total
13:03ce serait que
13:03ce conflit
13:05est explosé en octobre
13:06là effectivement
13:07on a la chance
13:08que ça explose au printemps
13:09on commence déjà
13:10à avoir des redous
13:10il fait 20 degrés dehors
13:12bon
13:13voilà
13:14ça ça peut nous sauver
13:14parce qu'effectivement
13:15on va atteindre
13:16des points bas
13:17en termes de consommation
13:18les stocks sont pas très bas
13:19non plus
13:19ils sont assez hauts
13:21ça dépend où
13:22mais effectivement
13:24pour répondre à la question
13:25sur la Chine
13:26sans doute que voilà
13:26monsieur Trump
13:28on en a parlé
13:29c'est à dire que
13:29c'est peu intérêt
13:31de voir
13:31le prix à la pompe
13:34monter de
13:34monter de 25 centimes
13:3550 centimes
13:36voire un dollar
13:37a fortiori
13:37une année électorale
13:39les différents pays
13:40de la région
13:41on comprend bien
13:41leur intérêt
13:42à ce que le conflit
13:42ne dure pas trop longtemps
13:43et sans doute
13:44qu'en Chine
13:44c'est également
13:45le cas
13:46parce que le consommateur
13:47chinois
13:47il n'est pas non plus
13:48en grande forme
13:49et pour rappel
13:51l'Iran
13:52une grosse partie
13:53de ses exportations
13:54vont vers la Chine
13:55l'Iran c'est aussi
13:56une des plaques centrales
13:57de cette fameuse
13:58route de la soie
13:59voulue et investie
14:00par Pékin
14:01depuis presque
14:0210 ans maintenant
14:03d'autant que la manne
14:04pétrolière
14:05l'Iran en a besoin
14:06Arnaud Morel
14:07ils ne vont pas pouvoir
14:08faire sans
14:09très très longtemps
14:10tous les pays du Golfe
14:11l'Iran
14:12les Etats-Unis
14:13et la Chine
14:13ont besoin des flux
14:14pétroliers clairement
14:15c'est 20%
14:16qui seraient bloqués
14:17dans le détroit
14:1720 millions de barils par jour
14:18pour revenir sur l'inflation
14:19je trouve un point intéressant
14:20on voit que les break-even
14:21d'inflation à 5 ans
14:22en bougeant en Europe
14:23sont quand même pas mal
14:24repartis à la hausse
14:25il y a quand même
14:25une corrélation assez importante
14:26sur le phénomène
14:27de désinflation
14:28depuis le début de l'année
14:28que vous disiez
14:29qui ont mené
14:30les marchés européens
14:31à la hausse
14:31là on a eu quand même
14:32une pente ascendante
14:33tandis qu'aux Etats-Unis
14:34on n'a pas beaucoup bougé
14:35on a 2,55
14:36contre 2,45
14:37il y a encore une semaine
14:38donc c'est vraiment
14:39le jeu pour la zone euro
14:40et ce que je vous disais
14:41de bouger ce narratif
14:42qui était
14:44Goldilocks
14:44pour la zone euro
14:45boucle d'or
14:47et on a eu un chiffre
14:48d'une inflation embarquée aussi
14:51qui nous a quand même
14:52surpris à la hausse
14:53cette semaine en Italie
14:54on a eu un oeuf
14:55sur le CPI
14:56pour un 6 attendu
14:56attention aux Etats-Unis
14:58avec les prix
14:58la production aussi
14:59qui ont surpris
15:00à la hausse
15:002,9 contre 2,6
15:01ce qui est quand même
15:02tout de même
15:02pas neutre
15:03et dans l'ISM manufacturier
15:05la composante inflation
15:08enfin prix payé
15:08excusez-moi
15:09est repassé au-dessus
15:10des 70
15:10on a quand même
15:11un sous-jacent
15:12qui est en train
15:13de repartir à la hausse
15:14que ce soit
15:14de façon plus importante
15:16aux Etats-Unis
15:16mais aussi en Europe
15:17et si en plus
15:18vous avez cette crise
15:19au Moyen-Orient
15:19avec les prix de l'essence
15:21et du gaz
15:22qui sont en repartir à la hausse
15:23ça nous casse le scénario
15:24on arrive sur quelque chose
15:25de stag
15:25enfin on arrive sur un scénario
15:26de stagflation
15:27ce qui n'est carrément
15:28pas possible
15:29à entendre aujourd'hui
15:29sur les marchés financiers
15:30car ce n'est pas
15:31le scénario central
15:32ce n'est pas porteur
15:34pour les actifs
15:34Justement
15:35Wall Street
15:36qui n'avait pas tellement ragi
15:37au cours des premières 24 heures
15:39on est à un marché flat
15:40un lundi
15:40là ça commence à s'inquiéter
15:42Wall Street plombait
15:42par les cours de l'or noir
15:43bien sûr
15:44qui flambent
15:44et puis les chiffres
15:45de l'emploi
15:47voilà avec cette statistique
15:49près de 100 000 emplois
15:50détruits
15:5092 000
15:51c'est inquiétant
15:52ou est-ce qu'il faut
15:52prendre ces chiffres
15:53avec précaution
15:54je dirais précaution
15:58précaution
15:59pourquoi ?
15:59parce que
16:00ça fait quand même un moment
16:01qu'on discute
16:02de destruction d'emploi
16:03lié à lié à
16:04et
16:05donc c'était quelque chose
16:06qui était attendu au final
16:07on s'attendait
16:08à ce qu'il y ait des choses
16:08qui se passent
16:09peut-être qu'on ne s'attendait
16:10pas à ce que ça se passe
16:11aussi vite
16:13mais
16:14ça faisait un moment
16:14qu'on guettait
16:15les indices
16:16effectivement
16:16de création d'emploi
16:18destruction d'emploi
16:18chômage
16:20en se disant
16:21ça y est
16:21la prochaine vague
16:22effectivement
16:22de destruction d'emploi
16:23ce sera au niveau
16:23d'école blanc
16:26les ingénieurs
16:27techniciens
16:27Silicon Valley
16:28etc
16:29et
16:30on s'attendait
16:31à ce qu'il se passe
16:31quelque chose
16:31est-ce que c'est
16:32la matérialisation
16:33de ça
16:33de ces craintes-là
16:34je ne sais pas trop
16:35j'avoue
16:36je ne sais pas encore
16:36en tout cas
16:37les indices
16:37sont sur près
16:38de 60 000 créations
16:39on détruit
16:4092 000 emplois
16:42et le chômage
16:43remonte
16:45on a eu un chiffre
16:46de janvier
16:46qui avait quand même
16:46été particulièrement fort
16:47qui était surpris
16:48dans l'autre sens
16:50on a là aussi
16:52quelques indicateurs
16:52un peu
16:54contradictoires
16:54c'est-à-dire que
16:55usuellement
16:56c'est vrai que
16:56ces derniers mois
16:57voire dernier trimestre
16:58on a eu beaucoup
16:58de créations d'emplois
16:59dans des secteurs
17:00très peu cycliques
17:01par exemple
17:01dans celui de la santé
17:02vous parliez
17:02de Zilande
17:03tout à l'heure
17:04là on a une destruction
17:05d'emplois
17:05dans le secteur de la santé
17:06donc ce qui se retourne
17:07radicalement
17:07on a des mouvements
17:08de grève aussi
17:10importants
17:10on a à peu près
17:1130 000 infirmières
17:11et infirmiers
17:12qui font grève
17:14aux Etats-Unis
17:15donc ça peut avoir
17:16un impact
17:16la météo aussi
17:17c'est pas forcément
17:19évident de lire
17:21ces chiffres là
17:22ou d'interpréter
17:23ces chiffres là
17:23à forcerie
17:24quand on a
17:24une inflation salariale
17:25qui là aussi
17:26Pauline le soulignait
17:27tout à l'heure
17:27repart plutôt
17:29plutôt à la hausse
17:31par contre
17:31ce que ça dit
17:32je crois
17:32c'est que
17:33ce scénario central
17:34auquel on faisait
17:35allusion tout à l'heure
17:36peut-être faire
17:37un petit peu
17:37attention au consensus
17:39quand il semble
17:40un peu trop évident
17:41quand c'est compliqué
17:42sur le plan intérieur
17:42on peut lancer
17:44des opérations
17:45on reprend un peu
17:46de lustre
17:48à l'extérieur
17:49notamment dans ce conflit
17:50où normalement
17:50on se soude
17:51derrière son président
17:52or les américains
17:54ils sont pas
17:54très enthousiastes
17:55sur cette croisade
17:57au Moyen-Orient
17:59si on ajoute
18:00effectivement
18:01des destructions
18:02d'emplois
18:02un chômage qui remonte
18:03de l'essence
18:04qui flambe
18:05ça va devenir compliqué
18:06l'équation pour Donald Trump
18:07c'est tout ce que
18:08monsieur Trump
18:09avait promis
18:09qui se passe à l'inverse
18:11c'est-à-dire
18:11avec un dollar
18:12qui remonte
18:12des taux longs
18:13qui repartent
18:14et potentiellement
18:15les 30 ans
18:15qui vont repartir
18:16les taux hypothécaires
18:17qui vont repartir
18:17à la hausse
18:18et un prix du pétrole
18:19qui augmente
18:20pour revenir sur
18:21ce n'est pas ce qu'il a dit
18:21dans l'espoir de 21%
18:22non
18:23bien sûr
18:24c'est pas le premier politique
18:27à pas tenir
18:28exactement
18:29sur les chiffres d'emploi
18:30j'en reviens juste
18:31un glissement annuel
18:31sur un an
18:32février 25
18:33février 26
18:33on crée 0,1%
18:35d'emplois
18:36dans le secteur privé
18:37aux Etats-Unis
18:37c'est des choses
18:38qu'on n'avait pas vues
18:38quand même depuis 2020
18:392008
18:402001
18:4091
18:41c'est pas un point important
18:42donc cette composante
18:43on le sait
18:44la banque centrale américaine
18:45le notifie
18:45sur l'ensemble
18:46de ses rapports
18:47enfin sur ses comptes rendus
18:48pardon
18:48qu'il faut bien
18:49surveiller ce marché de l'emploi
18:50et là je crois
18:51qu'on est en plein dedans
18:52et qu'il faut faire
18:53présentation aujourd'hui
18:54notamment sur
18:55l'évolution du dollar
18:57dans les prochains mois
18:57et ça c'est quand même
18:58aujourd'hui
18:59un point important
19:00ce que disait Emeric
19:01il y a un instant
19:01très intéressant
19:02dans le sens où
19:03ok on a moins d'emplois
19:04mais est-ce que c'est dû
19:05à la surproductivité
19:07dû à l'intelligence artificielle
19:08ces milliers de milliards
19:09qu'on déverse
19:10est-ce qu'on en voit le bout
19:11est-ce qu'on n'a pas vraiment
19:12de chiffres là-dessus
19:13pour l'instant
19:14certains disent que ça sert à rien
19:15même
19:16non après on a
19:17l'annonce d'Oracle
19:18tout à l'heure
19:19qui liquide énormément
19:20de salariés
19:21dans ses effectifs
19:22vous avez SAP
19:22qui a un an et demi
19:23annoncé qu'il liquide
19:24des 8%
19:25ses effectifs
19:26grâce au gain de productivité
19:27potentiel de l'IA
19:29donc c'est une inconnue
19:31ajoutée au tableau
19:32mais voilà
19:33après c'est important
19:35Emeric Blond
19:36sur
19:37pas grand chose à rajouter
19:38mais c'est vrai
19:39je peux rajouter d'autres noms
19:40par exemple
19:40à la litanie
19:42d'une société tech
19:44Amazon
19:45Microsoft
19:47non non
19:48il y en a beaucoup
19:49là qui commencent effectivement
19:50en fait
19:52c'est un peu comme ça
19:52ce qui s'est passé
19:53dans l'internet
19:54l'internet au départ
19:55ça n'a pas été un gain massif
19:57en termes de
19:58bénéfices par action
19:59pour les sociétés
20:00c'était des gains
20:01de productivité en fait
20:02et c'est ce qui est en train
20:03de se passer
20:04c'est que là aujourd'hui
20:05les sociétés sont en train
20:05de constater des gains
20:06de productivité
20:07et qu'elles vont pouvoir
20:08effectivement
20:09après peut-être
20:12corroborer
20:12via effectivement
20:13cette génération
20:13de bénéfices
20:14par action supplémentaire
20:15mais là
20:16on est au début
20:18c'est le début
20:19en fait
20:19de ce cycle
20:20quelque part
20:21de destruction créatrice
20:24et on va voir
20:25au fin de semaine
20:25je parle à Gilles Bébinet
20:26qui justement
20:27explique
20:28que cette productivité
20:29elle est très compliquée
20:31à analyser
20:32parce qu'au niveau individuel
20:33il y a tout un tas
20:34d'effets rebonds
20:35par exemple
20:35si on gagne du temps
20:36sur ses tâches quotidiennes
20:37peut-être qu'on va passer
20:38un peu plus de temps
20:39à regarder d'autres choses
20:40ou à faire de choses
20:41c'est pas forcément
20:42qu'on va remplacer le travail
20:42et si le rôle du cynique
20:45si je suis chef d'entreprise
20:46et que je veux
20:47couper une partie
20:48de ma masse salariale
20:48dire que c'est grâce
20:50à des gains de productivité
20:51attendus
20:51ou à l'intelligence artificielle
20:52c'est une façon
20:53de bien habiller la mariée
20:55et aujourd'hui
20:56on n'en sait rien
20:57en tout cas
20:58on sait ce qu'on nous dit
20:58on ouvre le chapitre
21:00de l'allocation d'actifs
21:02avec le thème
21:03jusqu'à la semaine dernière
21:04c'était la rotation sectorielle
21:06alors diversification d'abord
21:07rotation sectorielle
21:08cap sur les émergents
21:09c'est ce qu'on entendait
21:10sur ce même plateau
21:11on a l'impression
21:12que tout a été bouleversé
21:13est-ce que c'est le cas
21:15on démarre avec Carmignac
21:17non je ne crois pas
21:19que ce soit le cas
21:19je crois que la rotation sectorielle
21:21en tout cas
21:21cette grande rotation
21:22elle reste tout à fait
21:23tout à fait d'actualité
21:25d'ailleurs elle est nourrie
21:26par cette remontée
21:28des rendements obligataires
21:30on a quand même
21:31des moteurs de performance
21:32qui s'élargissent
21:33globalement
21:33dans les marchés d'action
21:34je crois que dans les marchés
21:35d'action internationaux aussi
21:37alors oui
21:37il y a eu certains écueils
21:38sur la semaine
21:39on pense aux actions coréennes
21:41qui ont fortement corrigé
21:42qui ont rattrapé
21:43un bout de ce retard là
21:44qui s'était quand même
21:44qui était monté
21:45comme un stylo
21:48à aller taper
21:48à dépasser
21:50les fameux 5000 points
21:51promis par le chef d'état
21:54par M. Lee
21:55je crois que cette rotation sectorielle
21:57elle reste vraie
21:58c'est-à-dire que
21:58ce qui a très longtemps caractérisé
22:01la construction de performance
22:02de portefeuille
22:04ça a été une forme
22:05de parité des risques
22:06on avait des actions
22:07d'un côté
22:07et puis des obligations
22:09émises par des états
22:11bien notés de l'autre
22:12je crois que ce vers quoi
22:13on se dirige
22:14c'est plutôt
22:16des portefeuilles
22:17avec une parité
22:19de l'inflation
22:20ou une inflation
22:22parité des risques
22:22je ne sais pas comment est-ce
22:23qu'on peut le formuler
22:24c'est-à-dire qu'on voit bien
22:25les actifs
22:26qui étaient traditionnellement
22:27défensifs
22:27ils le sont moins
22:29le dollar a joué son rôle
22:31cette semaine
22:32il l'a moins joué
22:33sur d'autres épisodes
22:35les taux d'intérêt
22:36c'est gagnant
22:37le billet vert cette semaine
22:39il a joué
22:39on aurait pu penser
22:41au France-Fils
22:41on aurait pu penser à l'heure
22:42on voit que c'est quand même
22:43le billet vert
22:44donc cette semaine
22:45alors je crois que ça c'est
22:45un autre phénomène
22:46c'est que sur la semaine
22:47ce qui a très bien fonctionné
22:48c'est tout ce qui était
22:50beaucoup moins consensuel
22:51c'est-à-dire que ce qui était
22:52très largement suracheté
22:54ou survendu
22:54suracheté
22:55donc c'était
22:55les actions coréennes
22:57l'or
22:58tout ce qui était très délaissé
22:59très vendu
23:00c'était notamment
23:01le dollar américain
23:02on a eu ce phénomène
23:03de retournement là
23:04on parlait des logiciels
23:05tout à l'heure
23:06Capgemini signe
23:07très bonne performance
23:08sur la semaine
23:09c'était pas vraiment le cas
23:11dans la séquence
23:12qui précédait
23:13mais dans une allocation
23:14de portefeuille
23:15je crois qu'avoir des actifs
23:15risqués
23:16ça a tout à fait du sens
23:17des actions
23:17du crédit
23:18l'histoire nous dira
23:19si comme d'habitude
23:20on va dire
23:21les conflits armés
23:22il vaut mieux regarder
23:22un peu plus loin que ça
23:23ça nous est un peu tôt
23:24pour nous
23:24pour se prononcer
23:25sur ce sujet là
23:26mais en tout cas
23:27en face d'actions
23:28et de marché du crédit
23:29peut-être avoir
23:30un petit peu moins
23:30d'obligations nominales
23:31peut-être un peu plus
23:32d'obligations réelles
23:33un peu plus
23:35d'instruments financiers
23:37liés à des problématiques
23:38inflationnistes
23:39et donc là
23:39on pense notamment
23:40à des matières premières
23:41je pense que l'or
23:41en fait partie
23:42le cuivre en fait partie
23:43le pétrole et le gaz
23:45aussi
23:45donc c'est comme ça
23:46qu'on réfléchit
23:47à des allocations
23:49à construire des portefeuilles
23:50sur le long terme
23:50c'est vrai que sur
23:51ces valeurs refuges
23:52on a eu l'impression
23:52d'un sale off
23:53sur l'or
23:55sur tout ce qui avait
23:56bien marché
23:57vous avez raison
23:57peut-être il y a eu
23:58des appels de marge
23:58des gens qui étaient
23:59surexposés
23:59c'est le jeu aussi
24:00dans ces moments
24:01qui font des profits
24:02d'aujourd'hui
24:04allocation bouleversée
24:06chez vous
24:06je ne promets pas
24:07à ce stade non
24:08on va voir un petit peu
24:09ce qui se passe
24:10la durée du conflit
24:11pour l'instant
24:11c'était déjà de jouer
24:13et c'était notre
24:13maître mot en début d'année
24:15c'était de diversifier
24:16aujourd'hui au sein
24:16des classes d'actifs
24:17les zones géographiques
24:18et clairement
24:19ça joue son jeu
24:20c'est que le conflit
24:22et la géopolitique
24:22peut se déplacer
24:24à tous les coins du monde
24:25donc aujourd'hui
24:26le call
24:28la manière de penser
24:29du marché
24:29qui surperformance
24:31en ce début d'année
24:31c'était d'acheter l'Asie
24:32d'acheter l'Europe
24:33et de vendre les Etats-Unis
24:35ce qui s'est totalement inversé
24:36sur les dix derniers jours
24:37donc l'idée
24:38c'est toujours
24:39maintenir une diversification
24:40très importante
24:41saisir les opportunités
24:43sur le marché
24:44notamment des actions
24:45sur certains titres
24:46qui sont peut-être
24:48davantage baissiers
24:49dans ce schéma-là
24:50en se disant
24:50voilà que le scénario
24:51en tout cas aujourd'hui
24:52il est gagnant pour personne
24:53donc ce soit
24:54et on répète
24:55comme tout à l'heure
24:55c'est que l'Iran
24:57les pays du Golfe
24:58les Etats-Unis
24:59la Chine
24:59et l'Europe
25:00en premier lieu
25:01ne peuvent pas aujourd'hui
25:02s'enliser dans ce conflit
25:03donc il va falloir faire
25:04une sortie rapide
25:05et M. Trump
25:06en est quand même
25:07le principal protagoniste
25:09et surtout
25:09il est très habitué à cela
25:10donc dans ce schéma-là
25:11on ne peut pas
25:12à ce moment
25:13bouger les allocations
25:15puisqu'on a quelqu'un
25:16qui est quand même
25:16à la tête
25:16de la première puissance mondiale
25:19qui peut bouger
25:20d'un moment à l'autre
25:21et on l'a vu
25:21au moment du moment
25:22Liberation Day
25:23donc c'est toujours
25:25un plébiscite
25:25pour les marchés
25:26à suction
25:27à ce stade
25:27tant qu'on n'a pas
25:28un baril de pétrole
25:29qui se positionne
25:30de façon durable
25:31au-dessus des 100 dollars
25:32puisqu'à ce moment-là
25:33on va avoir un impact
25:34sur l'économie
25:35potentiellement
25:36engendrer une récession
25:37et c'est là
25:38où potentiellement
25:39il faudra bouger un peu avant
25:40bien sûr
25:40mais voilà
25:41avoir des anticipations
25:42négatives
25:42pour la réaction
25:43c'est vrai qu'on appelle
25:44la séquence
25:44Liberation
25:45des taux
25:45qui flombent
25:47et là
25:48M. Trump
25:48qui fait machine arrière
25:49qui dit
25:49bon finalement
25:50on va mettre
25:51de l'eau dans son vin
25:52ça permet quand même
25:53au passage
25:53de taper très fort
25:54sur sa stratégie
25:55et puis d'avoir
25:56des taux
25:57qui sont des tarifs
25:59à 15%
26:00en moyenne
26:00là
26:01c'est un petit peu
26:02plus compliqué
26:02parce que
26:03bon déjà
26:04c'est pas
26:04une ratification
26:06il y a quand même
26:07des soldats
26:07il y a des navires
26:08il y a toute une armada
26:09c'est pas évident
26:10la désescalade
26:11je veux dire
26:11elle paraît quand même
26:13on va pas faire un petit tour
26:14et puis s'en va
26:14tout à fait
26:15mais quand vous regardez
26:16je me permets
26:16rapidement
26:17c'est aujourd'hui
26:18le stock de missiles de l'Iran
26:19il n'est pas infini
26:20on le voit
26:21il y avait 357
26:22de mémoire
26:23d'après ce que j'ai vu
26:25le vendredi dernier
26:26aujourd'hui
26:26on est plus aux alentours
26:27d'une cinquantaine
26:28on voit quand même
26:29qu'il y en a beaucoup
26:29qui sont détruits
26:30beaucoup qui sont utilisés
26:31donc l'Iran
26:32négocie
26:32on va dire très bien
26:33dans l'état où elle est
26:35de la façon dont elle est
26:36attaquée par les Etats-Unis
26:37d'Israël
26:38mais voilà
26:38ils vont arriver
26:39sur la table de négociation
26:40en tout cas on l'espère
26:41on le pense
26:42que c'est un moment
26:43et un enjeu fort
26:43ils détiennent
26:44ou en tout cas
26:44ils disent qu'ils ne ferment pas
26:45le détroit d'Hormuz
26:46ils le contrôlent
26:47de façon assez importante
26:48et ils savent qu'aujourd'hui
26:49les primes d'assurance
26:50ne permettent pas aujourd'hui
26:51qu'il y ait des transferts
26:52aujourd'hui
26:54de méthaniers
26:55ou de bateaux
26:57qui transportent du pétrole
26:58excusez-moi
26:58je ne retrouve pas mes termes
27:00les fameux tankers
27:01dont on parlait tout à l'heure
27:02Emeric Blonde
27:03sur l'allocation
27:04la rotation
27:05y avez-vous participé
27:06depuis le début de l'année
27:07est-elle remise en question ?
27:09alors il y a début d'année
27:11et puis il y a
27:13fin de semaine dernière
27:15en gros
27:17la semaine dernière
27:17tout le monde est parti
27:18en week-end
27:18en se disant
27:19bon bah
27:20iso-situation
27:22la géopolitique est stable
27:24d'accord
27:24quelques mouvements de flotte
27:25des américains
27:26autour de l'Iran
27:27pour mettre la pression
27:28sur le
27:28un peu comme quand on avait vu
27:30les troupes russes
27:31se massent à la frontière
27:31on dit bon
27:32c'est sûr
27:32ça bouge
27:34mais on ne s'attendait pas
27:35clairement je pense
27:36qu'il n'y a personne
27:36qui s'attendait
27:37à part peut-être Trump
27:38et encore je ne suis pas sûr
27:39mais qui s'attendait
27:40à ce qu'on appuie
27:41sur le bouton rouge
27:42ce week-end
27:44donc effectivement
27:45difficile de construire
27:46des allocations
27:47dans cette situation
27:47c'est que l'arbre des possibles
27:50il est grand
27:51il est large
27:51et puis il continue
27:52poussé quand même
27:53c'est-à-dire que
27:54on parlait de ces 4-5 semaines
27:55je partage l'avis
27:56c'est-à-dire que
27:57le scénario central
27:58le optimiste
27:59c'est qu'on arrive bien
28:00à une résolution
28:00qui se confit
28:01il ne va pas durer
28:02éternellement
28:02en tout cas
28:03on le souhaite tous
28:04je veux dire
28:04sur cette période
28:05sur ce laps de temps-là
28:06on ne peut pas exclure
28:07que tant qu'il y a des missiles
28:08qui volent au-dessus de la région
28:10il n'y en a pas un
28:10qui tombe sur une ville
28:11sur des installations gazières
28:13pétrolières
28:14que ce soit voulu
28:14ou non voulu
28:15ça fait partie du champ des possibles
28:16donc c'est-à-dire que
28:17revoir radicalement
28:18une allocation
28:18dans ce contexte-là
28:20c'est quand même
28:21aussi le risque
28:21de faire des bêtises
28:23et pour l'instant
28:24le scénario
28:25qu'on écrivait
28:26il n'est pas remis
28:26en cause
28:28de façon pérenne
28:30et durable
28:30non non non
28:31il y a un blip
28:31sur l'écran
28:33mais la vérité
28:35c'est que
28:36construire des positionnements
28:38à l'aune
28:39des décisions de Trump
28:40c'est impossible
28:42mais donc
28:42ce qui se passe aujourd'hui
28:44c'est effectivement
28:44on prend des décisions
28:45on essaie de se projeter
28:47un petit peu à moyen terme
28:48peut-être éventuellement
28:49un peu plus long terme
28:49si on a envie de faire ça
28:50mais plutôt à moyen terme
28:52et on essaie effectivement
28:53de tenir un petit peu la barre
28:54et tant que le scénario central
28:56n'est pas remis en question
28:57complètement
28:57on reste investi
28:59et après ce genre de séquence
29:00comme on l'a vu pendant
29:01l'Iberation Day
29:01ce genre de séquence
29:02est souvent l'occasion
29:03pour les gérants
29:04de pouvoir effectivement
29:05pas revoir la location
29:07mais peut-être
29:08se renforcer à la baisse
29:09sur des sociétés
29:09sur lesquelles ils étaient déjà
29:10avoir des meilleurs prix de revient
29:13c'est l'occasion
29:14effectivement
29:14de peut-être
29:15optimiser un peu plus encore
29:17l'espérance de gain futur
29:18du portefeuille
29:19et travailler sur un rebond
29:20encore plus fort
29:21on a l'impression aussi
29:22que les marchés étaient hauts
29:23on parlait de records
29:24en tout cas
29:24sur le CAC 40
29:25un peu partout en Europe
29:27on a le sentiment aussi
29:28que
29:29c'est pas que ça tombe à pique
29:31mais cette respiration
29:32a été attendue
29:32et c'est un peu l'étincelle
29:34qui provoque tout ça également
29:36que c'est votre intime
29:37oui
29:39on est dans une phase
29:40où il commence à avoir
29:40un peu de fragilité
29:41on peut dire ça comme ça
29:42sur ces marchés
29:44d'actifs
29:44on partait d'eau
29:44d'où les dégagements
29:45c'est quand même
29:45moins 20% en deux jours
29:47sur le Céoul
29:48même si on avait grimpé
29:49ça se voit rarement
29:50la brosse de Céoul
29:51est quand même
29:51en hausse de deux chiffres
29:52cette année
29:55alors quant à nous
29:56on a effacé
29:56tous les gains
29:57depuis le début de l'année
29:59donc il va falloir
30:02évidemment repartir
30:03on est
30:04certains
30:05c'est intéressant
30:05disait aussi
30:06sur les Etats-Unis
30:08finalement
30:08cette tech US
30:09qu'on a laissé de côté
30:10depuis une dizaine de mois
30:11maintenant
30:11elle pourrait aussi
30:12jouer paradoxalement
30:14le rôle de valeur refuge
30:15parce que
30:15les GAFAM
30:16finalement
30:16il y a de la visibilité
30:17il y a pour l'instant
30:18de la génération de cash
30:19même si elle est
30:19investie ou surinvestie
30:21selon certains
30:22dans l'intelligence artificielle
30:23qu'est-ce que vous en pensez ?
30:26Pendant les 4
30:276 dernières semaines
30:28même un peu plus
30:29les 7 magnifiques
30:30j'ai incorporé à Nvidia
30:32ont eu des parcours
30:33de sous-performance
30:34ont des niveaux
30:35de valorisation
30:35suite à des publications
30:36magnifiques
30:37Nvidia aujourd'hui
30:38ça se paye à 21 fois
30:39c'est 6 fois l'Evicels
30:40à Microsoft
30:41on est à 23-24
30:42donc c'est moins cher
30:43que le marché de Nasdaq
30:44je reviens un petit peu
30:45à ce qui avait été dit
30:45précédemment
30:46mais aujourd'hui
30:47vous avez des boîtes
30:47qui sont remplies de cash
30:48des flux de trésorerie
30:50la visibilité
30:51des marchés diversifiants
30:52on rappelle quand même
30:53c'est pas qu'office
30:53sur Microsoft
30:54on parle pas de n'importe quoi
30:55donc il y a quand même
30:56l'activité cloud
30:57mais il y a quand même
30:58une base
30:58qui génère des plus
31:00de trésorerie
31:00assez importante
31:01donc oui
31:02on comprend ce mouvement
31:03elle continue à utiliser
31:04tous les jours
31:04malgré les événements géopolitiques
31:06et qui a fait 200 points
31:07il y a 3 jours
31:09elle a fait moins 35%
31:10donc elle était
31:11en bear market
31:12on dit qu'un bear market
31:13c'est moins 40
31:14moins 45
31:15elle a fait moins 38
31:16quand elle revient
31:16à se poser à 290
31:17je dis pas que c'est
31:19l'occasion de l'année
31:21mais on comprend aujourd'hui
31:22qu'il y ait ce fly to quality
31:23sur des titres
31:24comme Microsoft
31:25des titres
31:26comme Apple
31:26mais voilà
31:28sur les 7 magnifiques
31:29boîtes remplies de cash
31:30c'est vraiment aujourd'hui
31:31le mouvement qui est fait à ce marché
31:32qui est compréhensif
31:33qui se fait en 2023
31:35au moment où on a la crise
31:36des banques régionales
31:36qui se fait en 2022
31:37au moment de la crise en Ukraine
31:39qui se fait également
31:39l'an dernier
31:40c'est logique
31:41et ça semble sain aujourd'hui
31:43parce que vous avez
31:44en plus des valorisations
31:44qui semblent abordables
31:46en tout cas en relatif
31:47et suite au mouvement
31:48un peu de sous-performance
31:49des dernières semaines
31:50Alors bien sûr
31:51sur cette table
31:51on est professionnel
31:52on a l'habitude
31:53de ces mouvements de marché
31:54pour les autres
31:55c'est compliqué
31:55c'est compliqué de se dire
31:56est-ce qu'on achète
31:57au son du canon ?
31:59Eric Blanc
32:00Dans un conflit
32:02où l'on pense
32:03qu'il y a des enjeux
32:03très forts
32:04et où l'on pense
32:04que le conflit va durer
32:06comme pour le conflit ukrainien
32:07oui
32:08acheter au son du canon
32:08ça a vraiment du sens
32:12mais effectivement
32:12pour des conflits
32:13aussi
32:15possiblement
32:16court terme
32:17que ce qui se passe en Iran
32:18acheter au son du canon
32:19notamment des valeurs
32:20de la défense
32:20alors que si on n'est pas
32:21investi dans la défense
32:21à mon avis
32:22c'est une grave erreur
32:23ça peut être
32:23les portes de sa lune
32:24clairement
32:25et on l'a vu
32:25il y a eu
32:28un entrefilé
32:28d'actualité
32:29disant
32:30possible
32:31arriver à la négociation
32:32des Iraniens ce matin
32:33moins 10
32:34sur tout le secteur
32:35de la défense
32:36donc pour moi
32:37c'est très risqué
32:39je pense qu'aujourd'hui
32:41si on voulait
32:42par exemple
32:42peut-être
32:44que dit ce conflit iranien ?
32:45il dit
32:46la même chose
32:46que pendant le conflit ukrainien
32:48c'est dépendance
32:49de plein de zones géographiques
32:50à de l'énergie
32:51à un moment donné
32:52où elles vont avoir besoin
32:53de beaucoup d'énergie
32:55à cause des data centers
32:56à cause de l'électrification
32:58à outrance
32:59de toutes les économies
33:00de toutes les zones géographiques
33:05l'arrivée des véhicules électriques
33:06voilà
33:07on a ces énormes problématiques
33:09actuelles
33:09sur la consommation énergétique
33:11sur la production d'énergie
33:12peut-être qu'on peut
33:13se projeter là-dessus
33:14et se dire
33:14voilà
33:14on a peut-être
33:15plein d'acteurs
33:16sur lesquels on peut investir
33:17parce que là
33:18conflit ou pas conflit
33:18on en aura besoin
33:19conflit ou pas conflit
33:19à court moyen terme
33:20les pêles et pêche
33:21de l'électrification
33:22et du numérique
33:23voilà exactement
33:23ces conflits-là
33:24mettent en exergue
33:25des besoins
33:26absolument phénoménaux
33:27que l'on peut avoir
33:28et des phases d'investissement
33:29qu'on va devoir mettre
33:29en application
33:30et tout ça
33:31c'est des phases de soutien
33:31très importants
33:32pour des grands thèmes
33:32comme l'électrification
33:33les réseaux électriques
33:34la génération d'énergie
33:36plein de choses comme ça
33:37on pourrait parler
33:38de marché émergent
33:39voilà
33:39là aussi
33:40quand la tension
33:42sera sans doute retombée
33:43il y a certaines zones émergentes
33:44qui devraient en bénéficier
33:46on pense notamment
33:46à l'Amérique latine
33:47qui est très grande productrice
33:49de matières premières
33:50qu'elles soient liées
33:51à de l'énergie
33:52à de l'électrification
33:54à de l'alimentation
33:55l'alimentation aussi
33:56voilà
33:57cette remontée
33:58en tout cas
33:58je ne sais pas si
33:59il y a des enseignements
33:59entirés
34:00mais la séquence
34:01qu'on voit quand même
34:01depuis trois mois maintenant
34:03c'est que
34:04cette remontée
34:05du risque géopolitique
34:06qui peut être
34:07parfois un peu tarte à la crème
34:08je crois que
34:08le grand actif
34:09le grand actif gagnant
34:11c'est
34:11ou ce sont les matières premières
34:13que ce soit
34:13des matières premières précieuses
34:14comme l'or
34:15d'autres
34:16comme le cuivre
34:18comme le pétrole
34:19et le gaz
34:19et ça je pense que
34:20c'est quelque chose
34:21qui est là pour durer
34:22et de même
34:22ce qu'on appelle
34:23ces fameuses primes de termes
34:25donc voilà
34:25les rendements obligataires
34:27qui sont sans doute
34:27amenés à monter aussi
34:28puisque c'est vrai
34:29qu'on faisait ce comparatif
34:30avec l'Ukraine
34:32on va dire
34:33la crise d'Ukraine
34:33il y a eu un grand soutien
34:35des pays européens
34:38et aussi aux Etats-Unis
34:39un soutien budgétaire
34:41mais je ne suis pas sûr
34:42que la place
34:43pour davantage
34:44de soutien budgétaire
34:45soit aussi présente aujourd'hui
34:46qu'elle ne l'était en 2022
34:47dans le sillage
34:47des larges budgétaires
34:50post-Covid
34:51ou
34:53c'est tampon
34:54sur le prix de l'énergie
34:54on a plus les moyens
34:55déjà que la souveraineté
34:56c'est compliqué
34:56à financer
34:58une question néanmoins
34:58on voit que
34:59on le disait tout à l'heure
35:00le billet vert
35:01qui a grimpé
35:02alors ce n'est pas non plus
35:03ce n'est pas des 10-15%
35:04néanmoins
35:05est-ce que ça ne pourrait pas
35:06gripper justement
35:08cette embellie
35:08des émergents
35:09on sait que
35:10entre les anticipations
35:11d'inflation
35:12un billet vert
35:12qui remonte
35:14voilà
35:14les capitaux pourraient
35:15se dire
35:16c'est peut-être
35:16plus la zone idéale
35:17oui c'est possible
35:19après les pays émergents
35:22en 2026
35:23ce n'est pas les pays émergents
35:24en 2013
35:26ou en 2020
35:28il y a quand même eu
35:29on va dire
35:30un assainissement
35:31alors contrairement à ce qui est
35:32chez nous
35:32il y a un assainissement
35:33des finances publiques
35:34c'est-à-dire que
35:34le nombre par exemple
35:36de pays émergents
35:37qui ont des déficits courants
35:38supérieurs à 4%
35:39il est le plus bas
35:40de ce qu'il a été
35:42ces 10 dernières années
35:43donc on a quand même
35:44des économies émergentes
35:45aujourd'hui
35:45qui continuent d'émerger
35:47à avoir des taux de croissance
35:47très importants
35:48qui ont des fondamentaux
35:51qui sont bien meilleurs
35:52que ce qu'ils ne l'étaient
35:53par le passé
35:54donc sans doute
35:54que la hausse du dollar
35:55ça les embête
35:56beaucoup moins que par le passé
35:57ça c'est une chose
35:57et ensuite la hausse du dollar
35:58et on va dire
36:00outre la conjoncture
36:02en tout cas
36:02les quelques semaines à venir
36:03je ne suis pas convaincu
36:04qu'elle est là pour durer
36:06ce n'est pas la tendance
36:07de fond
36:08normalement
36:09on a une économie américaine
36:10qui doit ralentir
36:12enfin qui ralentit
36:13les anticipations
36:13c'était quoi ?
36:141,20 ?
36:15il y a beaucoup d'émissions
36:15obligataires
36:16il y a aujourd'hui
36:17beaucoup de ventes
36:18en tout cas
36:18de govilles américaines
36:19donc une désensibilisation
36:21au dollar
36:21notamment des pays émergents
36:23donc la tendance
36:24normalement
36:24elle est plutôt
36:25un affaiblissement du dollar
36:26j'ai envie de vous dire
36:27qu'aujourd'hui
36:27c'est un épiphénomène
36:28si on reste sur une courte durée
36:30ça peut être opportun
36:31si on va dans un conflit
36:34un peu plus long
36:35comme on l'a dit
36:36tout à l'heure
36:36c'est qu'est-ce qu'on fait
36:37on achète
36:38on n'achète pas
36:38enfin c'est hyper difficile
36:40on ne sait pas
36:40la temporalité
36:41de ce conflit
36:43et des conséquences
36:44que ça va avoir
36:44sur le pétrole
36:45le pétrole
36:46est l'élément principal
36:47qui va vous donner
36:48la tendance
36:48de la conjoncture économique
36:50c'est le
36:51voilà
36:52tous les pays
36:52vous avez l'énergie
36:53en pays développé
36:54tous les pays
36:54même si beaucoup d'efforts
36:55ont été faits
36:56sur les énergies renouvelables
36:56vous avez besoin du pétrole
36:58est-ce qu'on a des routes alternatives
36:59alors les Etats-Unis
37:00sont assez autosuffisants
37:02pour l'Europe
37:03ça pourrait tousser davantage
37:05si vraiment ça se prolongeait
37:09oui
37:09d'autant plus qu'on avait fait
37:11des gros efforts
37:12pour aider le Qatar
37:14à augmenter sa productivité
37:16sur le gaz
37:17notamment
37:18on voit que
37:19effectivement
37:20le Qatar est bloqué
37:21maintenant
37:24sans parler
37:25de l'appel d'air
37:26que provoque aussi
37:27la consommation chinoise
37:29ce qui sort du Qatar
37:31c'est aussi
37:3230%
37:33de la consommation
37:34de gaz
37:34de la Chine
37:35donc
37:35c'est quand même
37:36des montants
37:36assez colossaux
37:37en termes
37:37de quantité de gaz
37:41donc
37:41les chinoises vont aussi
37:42être sur le marché
37:42pour acheter du gaz
37:43donc il va falloir
37:44qu'on se batte contre eux
37:44pour effectivement
37:45ça veut dire des prix plus élevés
37:46ça veut dire des prix plus élevés
37:49et les russes aujourd'hui
37:49vendent
37:50avec une prime de 5-10%
37:52leur pétrole
37:53ou le gaz
37:53avec l'autorisation
37:54de l'administration
37:55de Trump
37:55en tout cas
37:55c'est ce qui sort
37:56ces derniers jours
37:57on sait qu'il y a déjà
37:58des routes détournées
37:59mais que certains achètent
38:00en Europe
38:01du gaz
38:02du pétrole russe
38:05beaucoup d'efforts
38:05ont été faits
38:06parce qu'à l'issue
38:08de la crise ukrainienne
38:09on a fait le tour
38:11de tous les champs gaziers
38:13et pétroliers
38:13pour essayer de trouver
38:14des alternatives
38:14pour diversifier
38:15nos sources d'approvisionnement
38:16ça a été très compliqué
38:17tout le monde est quasiment
38:18au max en termes de production
38:19il faudra faire
38:20d'autres investissements
38:20assez importants
38:21quand on investit
38:22c'est quand même 2-3 ans
38:22avant que les capacités augmentent
38:27le pétrole vénézuélien
38:28c'est un pétrole
38:29très haute qualité
38:30dont la production
38:31avait baissé de 80%
38:32pendant les années
38:33des maduros
38:34il va falloir relancer
38:35tout ça
38:35modulo effectivement
38:36des investissements
38:36des majeurs américaines
38:37donc c'est pas tout de suite
38:39le bassin permian américain
38:41produit pas mal de gaz
38:42effectivement
38:43situation autosuffisante
38:44aux Etats-Unis
38:46et les licences
38:47à l'exportation
38:47de gaz américaine
38:48ont été accordées
38:50par Trump
38:51ce qu'il avait dit
38:51qu'il ne ferait pas
38:52donc il l'a fait
38:53avec un accord de livraison
38:55entre l'Europe
38:55et la France
38:57mais je ne sais pas
38:58quelle est la quantité disponible
39:00en fait
39:01c'est toute l'idée
39:02c'est quand même
39:02c'est de se diversifier
39:04c'est à dire que
39:04ces fameux accords
39:05pour aider le Qatar
39:06à croître sa production
39:08c'est bien l'idée
39:08c'est de
39:25européen
39:27ou asiatique
39:28pour
39:30reconstituer
39:30des stocks
39:32de LMG
39:32et donc ça
39:33ça veut dire
39:33des prix
39:35durablement
39:36en tout cas
39:36durablement élevés
39:37je ne suis pas plus élevé
39:38par rapport à aujourd'hui
39:38mais en tout cas
39:38durablement élevés
39:39Est-ce qu'on aura
39:39de nouveau des subventions
39:40pour notre
39:42gazoel
39:42notre super ?
39:44Je pense que ça va être
39:45de plus en plus compliqué
39:46ça avait coûté
39:4711 milliards
39:48la dernière fois
39:48je ne pense pas
39:49qu'on puisse se permettre
39:50ça aujourd'hui
39:52ça sera compliqué
39:53ce n'est pas le sens
39:53de l'histoire
39:54voilà allez
39:54il faut rouler électrique
39:55peut-être c'est le moment
39:56d'y penser
39:57Merci en tout cas
39:58messieurs
39:58pour nous avoir accompagné
39:59ce vendredi
40:01voilà
40:02toujours compliqué
40:02en tout cas
40:03on l'a compris
40:03le pétrole
40:05les prix de l'énergie
40:05ce qui va donner le là
40:07sur les marchés
40:07dans les prochains jours
40:09et les prochaines semaines
40:10Merci à Kevin Tausé
40:11de Carmignac
40:12Merci Kevin
40:13Merci Arnaud Morel
40:15Prometpart
40:16et merci à Amérique Blon
40:17je rappelle que vous êtes
40:18chez Taylor AM
40:19Voilà
40:19cette édition se continue
40:21dans un instant
40:22on va se parler
40:23des banques
40:24A tout de suite
40:24Merci à tous
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