- il y a 7 heures
Ce jeudi 21 mai, dans sa chronique USA Today, John Plassard, associé, responsable de la stratégie d'investissement de Cité Gestion, s'est penché sur la pression causée par l'inflation sur les consommateurs américains, les résultats de Nvidia qui sont supérieurs aux attentes, le dévoilement des comptes de SpaceX pour son IPO, l'accélération de l'IPO d'OpenAI, et le record sur l'installation de stockage d'énergie aux États-Unis. Cette chronique est à voir ou écouter du lundi au vendredi dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer sur BFM Business.
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00:01C'est la cloche qui retentit là-bas, vous la vivez tous les jours en direct à toute voiture des
00:04marchés américains.
00:05La bête s'éveille, c'est New York qui est en train d'ouvrir, la cloche qui retentit, c'est
00:09son premier rugissement.
00:10Il est là, John Plassard pour Cité Gestion. Bonjour John, ravi de vous retrouver.
00:14Bonjour cher Guillaume, bonjour Antoine.
00:16Il est là aussi effectivement Antoine Larigauderie en fil rouge. Re-bonjour Antoine.
00:20Bonjour Guillaume, bonjour John.
00:21Fil rouge de l'émission, mais de l'antenne aussi ce matin, 11h30, tout pour investir, d'ores et déjà
00:25en ligne et en replay.
00:26Oui, avec une grande question. Qu'est-ce qu'une bonne gestion sans stratégie ?
00:32Si on n'a pas de stratégie, il n'y a rien et même les meilleurs produits peuvent devenir des
00:36boulets au pied.
00:37Et effectivement, c'est l'arc d'ogive de vos investissements.
00:42On en a parlé beaucoup avec Marion Chapelle-Masso de la société de Carillon.
00:46C'est à retrouver évidemment en replay, en podcast, tout le week-end bien sûr.
00:50On regardera Nvidia évidemment dans un instant qui est en train d'ouvrir aussi.
00:53Et puis, il n'y a pas qu'Nvidia, et comme on va beaucoup parler de Tech, de SpaceX aussi,
00:57bien sûr, qui a déposé ce dossier d'introduction,
00:59on a choisi d'ouvrir sur autre chose ensemble, John, sur les consommateurs.
01:03Comment vont les Américains ?
01:05Walmart, c'est un vrai baromètre de la consommation.
01:08Walmart, 1 dollar de course alimentaire sur 5 est dépensé chez Walmart aux Etats-Unis.
01:13C'est colossal.
01:13Eh bien, Walmart vient de publier ses résultats.
01:16Écoutez, les résultats sont solides.
01:19On a une hausse de 4,1% des ventes comparables aux Etats-Unis.
01:23Vous savez que Walmart, c'est quasiment seulement aux Etats-Unis.
01:26Et puis, une progression assez spectaculaire de 26% du e-commerce.
01:31Mais attention, et ça explique peut-être pourquoi le titre est en baisse à l'ouverture,
01:37vous avez un groupe qui confirme une tendance qui est très importante.
01:41Les consommateurs américains cherchent de plus en plus les produits alimentaires les moins chers et les promotions.
01:49Donc, on voit aujourd'hui que cette fameuse inflation dont on parle depuis plusieurs mois,
01:54elle met la pression sur le pouvoir d'achat américain.
01:58Il faut savoir que Walmart, c'est le véritable thermomètre du consommateur américain.
02:04Ça touche absolument toutes les catégories sociales.
02:08Mais aujourd'hui, il y a vraiment une fracture.
02:10Vous avez les ménages les plus aisés, je vais y arriver, qui continuent à consommer.
02:17Mais la middle class aux Etats-Unis consomme moins.
02:22Et ça, évidemment, ça a un impact sur les marges.
02:25On voit que les Américains, c'est ce qu'on craignait,
02:28qui, eux, dépensent plus à la pompe parce que les prix de l'essence ont progressé aux Etats-Unis,
02:34dépensent un petit peu moins chez Walmart.
02:36Donc, Walmart est obligé de réduire ses marges.
02:40Et ils expliquent clairement qu'ils ont absorbé une grande partie de la hausse des coûts énergétiques et du carburant.
02:48Donc, les marges sont en train de baisser.
02:50Et on est dans une situation où le consommateur américain consomme toujours,
02:56mais de manière un peu différente.
02:59Walmart, du coup, sanctionné, obligé de faire des efforts, effectivement, pour garder les consommateurs.
03:03Walmart perd 5% à l'ouverture de Wall Street après sa publication.
03:07Du coup, Wall Street n'est pas terrible.
03:10C'est l'ouverture après trois minutes de cotation.
03:11Que font les indices, Antoine ?
03:13C'est plutôt en baisse.
03:14On est à l'unisson de la tendance sur les marchés européens.
03:17Moins 0,49% pour le Nasdaq.
03:19Moins 0,47% pour le Dow Jones.
03:21Moins 0,45% pour le S&P 500.
03:23La volatilité qui remonte un petit peu, enfin, qui reste relativement modérée à 17,7.
03:28Le CAC 40, lui, baisse de 0,6% à 8 068.
03:31On voulait vraiment ouvrir sur les consommateurs américains,
03:33parce que pour le reste, c'est que de la tech, la tue américaine du jour.
03:36Alors, on plonge ensemble.
03:37D'abord, la publication d'NVIDIA, John.
03:39C'était hier soir, superbe publication.
03:40Le titre NVIDIA est en petite hausse, là, l'ouverture, plus 0,5%.
03:45Extraordinaire.
03:46Il n'y a pas d'autre mot.
03:47Ils écrasent encore les attentes avec un chiffre d'affaires trimestriel,
03:51pas annuel, trimestriel, de près de 82 milliards de dollars.
03:55C'est plus 85% sur une année.
03:58Ils ont des revenus des data centers qui sont environ de 75 milliards de dollars.
04:04C'est plus 92% par rapport à l'année passée.
04:07Et surtout, un free cash flow colossal de près de 50 milliards de dollars en un trimestre.
04:14Donc, la société est en train de devenir progressivement une des plus puissantes machines à cash de toute l'histoire
04:22technologique.
04:24Il y a un point qui reste encore plus impressionnant, et on en a parlé hier, c'est les fameuses
04:29marges.
04:29Eh bien, ils maintiennent leur marge à environ 75% pour la marge brute,
04:35malgré tous les coûts qui sont liés à la nouvelle architecture Blackwell,
04:41et puis à l'explosion de la demande mondiale des puces d'intelligence artificielle.
04:46Perspective aussi extrêmement solide, avec environ 91 milliards de dollars de revenus attendus pour le trimestre en cours,
04:54c'est-à-dire le deuxième trimestre.
04:55Des rachats d'actions, 80 milliards de dollars, et aussi un dividende qui est remonté.
05:02Le petit bémol, il y en a un, c'est les stocks qui sont en train de remonter,
05:06et normalement, historiquement, lorsque les stocks remontent, c'est un signal de prudence dans les semi-conducteurs.
05:15Alors, Nvidia l'explique, parce qu'on lui pose la question,
05:18et ils disent non, non, non, non, c'est pour répondre à la demande future,
05:21c'est pour ça qu'on est en train de faire des stocks.
05:24Mais on est en train de valider, avec les résultats de Nvidia,
05:28qui est la dernière grande société tech à publier sur ce premier trimestre,
05:32qu'on n'est définitivement pas dans une bulle de la i,
05:35mais dans quelque chose qui est palpable, j'allais dire.
05:38Ce titre Nvidia gagne même 1,5% là, à la hausse.
05:41Ça n'empêche pas le Nasdaq de reculer.
05:43Il y a deux ans encore, c'était Nvidia qui faisait la loi,
05:46on voit qu'il est le plus seul sur le Nasdaq,
05:48puisque alors qu'Nvidia gagne du terrain aujourd'hui,
05:50au contraire, le Nasdaq recule de 0,38%.
05:53Et alors on regardait la performance d'Nvidia sur 10 ans,
05:55le titre sur 10 ans a pris 20 000%.
05:59Le titre sur 10 ans a pris 20 000%.
06:01Wall Street est en petite baisse,
06:03on attend bientôt SpaceX,
06:04qui va aborder les marchés,
06:05aussi accoster sur la rive des marchés actions,
06:08parce que ça y est, SpaceX entre dans le dur,
06:10ils ont déposé SpaceX hier,
06:12leur projet d'IPO auprès de la SEC.
06:13Est-ce qu'il y a des surprises dans le format que prévoit SpaceX ?
06:17Oui, alors on ne va pas revenir sur la valorisation entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars.
06:22Le ticker, ce sera SPCX, mais il y a des surprises.
06:26La première surprise, c'est que SpaceX reste encore massivement déficitaire,
06:34malgré son statut de géant mondial.
06:36Ils ont en 2025 environ 19 milliards de revenus
06:41pour près de 5 milliards de pertes nettes.
06:44La deuxième surprise, c'est que le véritable moteur du groupe,
06:50ce n'est pas les fusées, mais c'est Starlink.
06:52L'activité Internet satellitaire génère aujourd'hui
06:56plus de 11 milliards de dollars de revenus annuels,
07:00avec 10 millions d'abonnés dans plus de 160 pays.
07:05Donc c'est absolument extraordinaire.
07:07Et on a, alors ça c'est pour nous faire rêver,
07:09vous savez qu'Elon Musk veut absolument nous faire rêver,
07:13il nous démontre que SpaceX n'est pas simplement une société spatiale,
07:18mais c'est une énorme plateforme technologique
07:21qui combine les satellites, l'intelligence artificielle,
07:24les réseaux sociaux, le cloud spatial,
07:27et puis la puissance de calcul.
07:28Et même si vous regardez le prospectus que j'ai lu en partie,
07:34eh bien il est explicitement nommé qu'il y a la création
07:39d'un marché de 1000 milliards de dollars sur la Lune,
07:44sur Mars et au-delà, c'est marqué.
07:47Et donc on imagine que c'est vraiment la conquête spatiale,
07:51ce dont les Américains, et puis nous aussi en Europe,
07:54dont on rêve, mais effectivement aujourd'hui ça écrase tout.
07:57Mais ce n'est pas pour ça qu'on sait exactement si la société sera bien valorisée ou pas,
08:02parce qu'il y a tellement de choses dedans,
08:05et aussi que ce soit l'intérêt, on en a parlé,
08:07l'intelligence artificielle, les satellites, etc.
08:10Mais très difficile de dire aujourd'hui s'il faut acheter l'IPO le 12 juin,
08:16si la date est officiellement le 12 juin,
08:18parce que c'est difficile de comparer cette entreprise avec une autre.
08:23Oui, mais on voit qu'effectivement ce sont des pertes encore aujourd'hui à SpaceX,
08:27au premier trimestre, des pertes de 4 millions de dollars.
08:29Alors un auditeur, Max, nous a écrit sur le Philix BFM Bourse,
08:32en nous disant qu'il n'y aura pas de bénéfice par action,
08:34puisque ce sont des pertes par action qui attendent les investisseurs.
08:36Et il nous dit, Max, SpaceX qui perd de l'argent,
08:39ce titre va attirer tous les pigeons.
08:41Non, grâce à SpaceX, le pigeon apprendra à voler dans l'espace.
08:44C'est une façon de dire, il faut éviter,
08:46on a des doutes, on ne sait pas,
08:47peut-être qu'il faut y aller dans cette fusée SpaceX en bourse,
08:49mais on voit qu'il n'y a pas de bénéfice.
08:50Du coup, est-ce qu'il vaut mieux éviter de faire partie de ceux
08:53que cet auditeur qualifie de pigeon, en l'occurrence, John ?
08:56Non, alors je n'irais pas.
08:57Ce qu'à l'âme, c'est que ces entreprises,
08:59quelles qu'elles soient, investissent massivement dans Starlink,
09:02dans les infrastructures d'intelligence artificielle,
09:05dans les data centers,
09:06et puis le développement extrêmement coûteux de Starship.
09:09Donc, en fait, en achetant SpaceX, on parie sur l'avenir.
09:14Alors, avenir qui est rose ou pas, mais on parie sur l'avenir.
09:19Donc, évidemment, au début, ce sera déficitaire,
09:21mais on est dans une, et je le disais avant,
09:25une entreprise qu'il est difficile de comparer
09:28parce qu'elle inclut absolument tout.
09:30Et c'était le rêve d'Elon Musk de dire,
09:34on aura un peu des réseaux sociaux,
09:36on aura de l'intelligence artificielle,
09:37on aura des data centers dans l'espace
09:40et on aura tout ça qui sera vraiment et véritablement
09:44sous une marque, c'est SpaceX.
09:47Donc, effectivement, alors, sur le court terme,
09:49on est au courant que ça perde l'argent,
09:50donc ce n'est pas une surprise,
09:52mais sur le long terme,
09:53je ne suis pas persuadé qu'il faille aller
09:56à l'encontre d'Elon Musk.
09:57Antoine, souvenez-vous, Tesla,
09:59Tesla, pendant la majeure partie de son histoire,
10:02a fait des bénéfices un petit peu par accident.
10:04Ça n'a pas empêché que c'est devenu une boîte super profitable
10:08de manière générale, en disant,
10:10elle a gagné 2800% en bourse.
10:13Donc oui, il y a un petit côté modèle spécifique Elon Musk,
10:17on va dire, mais on investit sur l'avenir
10:18d'une manière générale.
10:20Et sur Elon Musk, parce que les actionnaires doivent le savoir,
10:23Elon Musk sera tout puissant,
10:24il est déjà dans SpaceX,
10:25il sera même l'un des très rares,
10:27voire le seul grand patron de Wall Street,
10:29irrévocable par les actionnaires, John ?
10:31– Oui, clairement, et je répète,
10:34c'est quelque chose qui n'est pas caché.
10:36Ça va lui donner, il va y avoir une classe,
10:39ce qu'on appelle une classe B,
10:40qui donne jusqu'à 10 droits de vote par action spéciale.
10:44Donc on le sait, Musk va vraiment pouvoir imposer
10:48seules les grandes décisions stratégiques,
10:51les nominations au conseil d'administration
10:54et l'orientation du groupe pendant de nombreuses années.
10:57Mais donc, ce qu'on va faire, c'est que lorsqu'on va acheter
11:00l'action en bourse, c'est quelque chose que l'on sait,
11:03on va faire confiance d'une certaine manière à l'entreprise,
11:07mais surtout à un homme.
11:09Donc évidemment, si Elon Musk, à un moment,
11:11ce n'est pas du tout le cas,
11:13mais devait démissionner de son poste,
11:16eh bien potentiellement, ici, ce serait une autre histoire.
11:19Donc c'est vraiment un égo ou quelque chose
11:23qui entoure vraiment un homme qui a une vision,
11:26comme on l'a dit, à 360 degrés.
11:28SpaceX à suivre donc sans doute à partir de mi-juin en bourse,
11:31mais à l'automne suivra OpenAI.
11:33On a de plus en plus d'infos,
11:34même des infos de plus en plus précises
11:35sur l'intro en bourse à venir d'OpenAI.
11:37Alors comme par hasard, ces infos sortent
11:38au moment où SpaceX dépose son dossier.
11:40C'est peut-être une façon pour OpenAI
11:41de faire savoir aux investisseurs
11:42qu'il ne faudrait pas tout mettre dans SpaceX
11:44parce que ce sera eux les suivants.
11:46Qu'est-ce qu'on sait de cette intro à venir d'OpenAI ?
11:49Alors normalement, elle arriverait en automne.
11:52Alors on a rarement des dates précises.
11:55Alors ce qu'on sait, c'est que vous savez
11:57qu'il y avait un procès entre Elon Musk,
12:00on y revient, et puis le patron d'OpenAI.
12:03Et les investisseurs aujourd'hui considèrent
12:06que les incertitudes juridiques sont plus ou moins levées.
12:11Donc on peut aller à l'IPO.
12:13Alors on estime une valorisation comprise
12:16entre 300 et 500 milliards de dollars.
12:19Vous allez me dire que c'est peu par rapport à SpaceX,
12:21mais c'est absolument énorme.
12:23C'est une des plus grandes introductions en bourse,
12:26si ça se fait, de l'histoire de Wall Street.
12:29Et puis évidemment, les marchés regardent surtout
12:32la croissance totalement explosive de revenus
12:34liés à Tchad-GPT et aux agents professionnels
12:40de l'intelligence artificielle.
12:43Donc évidemment, la question,
12:44et puis c'est peut-être le sujet principal,
12:46c'est la structure de gouvernance.
12:49Vous avez beaucoup d'investisseurs qui veulent savoir
12:51si Sam Altman conservera un contrôle proche de celui d'Elon Musk
12:57avec ce qui s'est passé dans SpaceX dont on vient de parler.
13:01Et donc il y a de nombreuses zones d'ombre,
13:04mais effectivement, deuxième société,
13:06on attend le tropique, les dates ou les dates approximatives,
13:09mais effectivement, cette année,
13:11il faut parier sur SpaceX, OpenAI et Anthropik.
13:15Dans l'IA, en tout cas, les licenciements continuent.
13:17On a eu des annonces de méta, celle d'Intuit aussi.
13:19Intuit, le titre est en repli de 20% en ce moment en Wall Street.
13:22Intuit qui compte supprimer une partie de ses effectifs
13:24pour investir davantage dans l'IA.
13:26Wall Street a ouvert il y a maintenant 13 minutes, John.
13:29Et l'énergie, c'est l'autre grand défi.
13:31On apprend que les nouvelles installations de stockage d'énergie
13:33aux États-Unis atteignent un record au premier trimestre.
13:36– Oui, un record historique avec 9,7 gigawatt-heure
13:41de nouvelles capacités installées.
13:43Alors bon, pour être très précis,
13:45c'est une hausse de 32% sur un an.
13:48Donc ça confirme clairement que le stockage électrique
13:51devient progressivement l'un des piliers stratégiques
13:54de la transition énergétique,
13:56mais aussi de la révolution de l'intelligence artificielle.
14:01On en parle très souvent ensemble,
14:03les demandes explosent principalement.
14:06à cause des tensions sur les data centers.
14:09Et donc effectivement, ici, on voit qu'il ne faut pas simplement,
14:13si vous voulez parier, si vous voulez investir
14:15sur l'intelligence artificielle,
14:17il ne faut pas simplement aller sur les puces,
14:19il ne faut pas aller sur le cloud,
14:20il faut aller sur toute une infrastructure
14:22dont on parlait hier.
14:23Et elle passe évidemment par l'énergie.
14:27C'est confirmé par l'Agence de l'énergie internationale,
14:30avec ses nouvelles structures,
14:32qui sont beaucoup plus grandes aux États-Unis,
14:35parce qu'il y a beaucoup plus de demandes.
14:37Merci beaucoup, John, avec nous régulièrement.
14:39John Plassard, Cité Gestion.
14:40Merci beaucoup, John Plassard, Cité Gestion.
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