Ce mardi 25 novembre, dans sa chronique USA Today, John Plassard, associé et responsable de la stratégie d’investissement de Cité Gestion, s'est penché sur l'atteinte d'un niveau record des prix à la production US, le lancement de la course aux puces IA entre Google et Nvidia, le chamboulement de la hiérarchie chez les géants de la tech, l'éventualité d'une pause sur les marchés avec le Thanksgiving, la meilleure année depuis 20 ans pour Wall Street, ainsi que la révélation des prévisions de croissance du chiffre d'affaires de Zoom grâce à l'IA. Cette chronique est à voir ou écouter du lundi au vendredi dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer sur BFM Business.
00:00A Wall Street, c'est le début de la séance là-bas, alors que le CAC 40 est en train de gagner 0,7%,
00:05les indices américains ouvrent sous nos yeux et c'est le début de USA Today.
00:10Notre Dream Team, il est là, en poste, en place, debout, fier avec nous, John Plassard pour Cité Gestion.
00:15Bonjour John. Je ne sais pas si vous êtes debout, vous êtes assis John en vrai, en vrai vous êtes assis.
00:19Oui, c'est vrai, c'est vrai.
00:20Mais on est mentalement debout tous ensemble avec Antoine Arrigoderie en fil rouge.
00:25Bonjour Antoine.
00:26Bonjour Guillaume.
00:27Ravi de vous retrouver heureux, bonjour bien sûr, puisque tous les jours vous êtes à l'antenne, 11h30, tout pour investir.
00:32Les podcasts et replays sur l'application d'FM Business.
00:34Spécial PER, aujourd'hui on a beaucoup parlé du PER.
00:37Oui, je suis ton père, ton PER, c'était la séquence du jour dans tout pour investir.
00:42Cet après-midi, Wall Street est en train d'ouvrir. Il est 9h30 à New York Antoine, comment ça se passe sur les indices ?
00:47C'est très mitigé avec un Nasdaq qui perd 0,44% à 22 770 points.
00:52Le Dow Jones, lui, est en avance, plus 0,3%, 46 590, c'est moins 0,12% pour le S&P 500.
00:596 697, et la volatilité, tiens, qui retombe du côté des 20 points sur l'indice VIX, niveau stratégique, regardez de près par les gérants.
01:08Du côté du CAC 40, ça se passe bien, plus 0,72%, 8 016 points au compteur, on reconquiert les 8 000.
01:14En revanche, petit coup de faiblesse de la tech européenne, moins 0,02% pour l'Euronext Tech Leader.
01:20Effectivement, on va en parler en long, en large, en travers.
01:21D'abord, quand même, le retour des indicateurs qui comptent aux États-Unis.
01:24On vient d'avoir, John, les prix à la production, donc un chiffre d'inflation et les ventes au détail, oui, mais du mois de septembre, ça commence à remonter un petit peu.
01:30Que nous disent ces indicateurs du jour ?
01:33Vous avez tout à fait raison de le noter, Guillaume.
01:35On sait qu'on est en train de parler d'il y a deux mois, voire d'il y a trois mois, parce que les données de septembre sont sur août, mais ça, c'est une autre histoire.
01:43Mais si on se focalise sur les chiffres d'aujourd'hui, les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,2% en septembre,
01:51alors que le consensus pariait sur 0,4% et que les ventes au détail en août, le mois précédent, étaient de plus 0,6%.
02:00On passe de plus 0,6% à plus 0,2%.
02:03Et si on gratte un petit peu les chiffres, il y a un chiffre qui est très, très important.
02:08Si vous prenez la donnée qui exclut plusieurs catégories qui sont extrêmement volatiles et les facteurs qui sont pris en compte pour le calcul du PIB américain,
02:20eh bien, il a reculé de moins 0,1%, alors qu'en août, il avait progressé aussi de 0,6%.
02:28Donc, on voit ici que ça se dégrade au niveau de la consommation, en tout cas en septembre.
02:33Maintenant, les prix de la production, évidemment, on les regarde de près parce que c'est l'inflation.
02:37L'inflation des entreprises, eh bien, ils ont augmenté de 0,3% en septembre par rapport au mois précédent.
02:45Et ça a rebondi après une baisse inattendue de 0,1% le mois précédent.
02:50Donc, l'inflation remonte et la consommation diminue.
02:53Intéressant, effectivement. Les marchés croient plus que jamais à une baisse de taux de la réserve fédérale américaine le mois prochain.
03:00On regarde l'indice FedWatch et on hallucine.
03:02Désormais 85% de probabilité d'une baisse de taux.
03:05On était à 35 vendredi.
03:07Eh bien, ce mardi après-midi, on est passé 35 à 85% de chances de baisse de taux.
03:11On va en parler, bien sûr, avec nos experts.
03:12Ça aide un petit peu Wall Street.
03:14Ce n'est pas non plus la fête totale, loin de là, puisque les indices sont mitigés.
03:17Et dans la tech, on suit à nouveau Alphabet.
03:20Alphabet, dont on va voir s'il parvient, ce titre, à franchir les 4 000 milliards de dollars de capitalisation aujourd'hui.
03:25Parce que les bonnes nouvelles ne cessent de s'accumuler.
03:27Au point qu'on se demande si l'avenir de l'IA n'appartient pas au moins autant à Alphabet, finalement, qu'à Nvidia,
03:32qui lui recule de 4% aujourd'hui, John.
03:34C'est la guerre.
03:36La guerre totale.
03:37Et la guerre a été déclenchée, vous l'avez dit, par Google.
03:40Google a dit que, alors c'est à confirmer, pas encore, que Meta aurait choisi ses puces.
03:48Alors, c'est la guerre entre les GPU et les TPU.
03:50Alors, vous allez me dire, mais qu'est-ce que ça veut dire ?
03:52C'est très simple.
03:53Les GPU, c'est les puces de Nvidia qui sont des processeurs polyvalents.
03:59Ils exécutent plusieurs nombres de types de calculs en parallèle.
04:03À la base, c'était destiné plutôt aux jeux vidéo et puis à la 3D.
04:07Et puis, vous avez les TPU.
04:09TPU, c'est la puce de Google qui, elle, est beaucoup plus spécialisée,
04:15notamment sur les opérations mathématiques qui sont extrêmement précises
04:18et utilisées dans certains modèles d'intelligence artificielle,
04:22notamment dans l'intelligence artificielle générative qui a besoin de plus de calculs.
04:27Alors, évidemment, la question du marché, c'est quoi ?
04:31C'est de se dire qu'aujourd'hui, il y aurait une alternative à Nvidia.
04:35Il n'y avait pas d'alternative à Nvidia.
04:37Vous vous souvenez, tout le monde était bien loin.
04:40Eh bien, ici, cette puce TPU, elle arrive évidemment comme un soulier dans le caillou de Nvidia
04:48et elle perturbe la donnée puisque Google est en parallèle.
04:55Mais ce qu'il faut rappeler, c'est que Google attaque sur un nouveau terrain.
04:59J'avais dit que les puces TPU, c'est des puces hyper spécialisées,
05:04mais elles sont plutôt plus rapides, un gain potentiel de coût d'énergie
05:09potentiellement plus cher que celle de Nvidia.
05:13Et ce qui est intéressant de noter, parce qu'on voit des titres comme TSMC et Broadcom
05:18qui progressent parce que c'est une association, la puce TPU, entre Google, Broadcom et TSMC.
05:29Et ça conçoit des puces sur mesure intégrées au cloud et à Gemini.
05:35Donc, ça devient vraiment une alternative crédible.
05:38Alors, vous allez me dire, est-ce que Nvidia est mort ?
05:40Je sais que c'est une de vos questions, Guillaume, mais Nvidia n'est pas du tout mort
05:46parce qu'elle va rester dominante pour la flexibilité de son écosystème,
05:51tandis que Google va effectivement gagner du terrain dans des tâches extrêmement spécialisées.
05:57Donc, l'avenir, ce ne serait pas l'un ou l'autre,
06:00mais on pourrait avoir un avenir qu'on appelle un avenir hybride
06:04avec une cohabitation entre le GPU et le TPU plutôt qu'un vainqueur unique.
06:11Et ça, ce serait peut-être évidemment l'avenir.
06:14Mais aujourd'hui, on a Google qui rit et Nvidia qui pleure.
06:19Très clairement.
06:20Alors, Alphabet progresse un petit peu.
06:22Pas assez pour franchir les 4 000 milliards de dollars de capilles.
06:25Ce sera l'enjeu de la séance.
06:26On est à un cheveu.
06:27On n'y est pas encore complètement.
06:28Ce titre Alphabet gagne 1,8% qui vient d'accélérer un petit peu.
06:32D'ailleurs, ce titre Alphabet, on n'est pas encore aux 4 000, presque.
06:35De son côté, Nvidia qui perd 4%.
06:38Si vous avez des questions, vous tous qui nous suivez,
06:40n'hésitez pas à nous les adresser dans quelques minutes.
06:42Culture Bourse avec Julie Connerton.
06:43Elle répondra avec ses experts à l'ensemble de vos questions.
06:46Vous pouvez, pour adresser vos questions,
06:47flasher, scanner le QR code qui apparaît à l'écran.
06:50Juste un petit mot de la performance du mois de novembre, sur un mois même.
06:54La performance de Microsoft, moins 12%.
06:56Microsoft sur un mois, moins 12%.
06:57Alphabet, plus 17%.
06:59On voit une forme de répartition différente,
07:03des hiérarchisations à nouveau amenées à évoluer des forces,
07:08ces rapports de force dans la tech,
07:09effectivement en faveur d'Alphabet, plus 17%.
07:11Donc sur un mois, je voudrais réagir,
07:13John, vous voulez rebondir là-dessus,
07:14la performance sur un mois, Microsoft, Alphabet.
07:16Et là, c'est Alphabet qui remonte très fort face à Microsoft.
07:19Oui, vous savez, on a parlé depuis un moment de la rotation sectorielle.
07:22Et là, effectivement, on voit qu'il y a la rotation au sein des secteurs même.
07:27Et c'est ça qui est très intéressant parce que ça propulse à la base
07:31les indices vers le haut parce qu'il y en a qui perdent un peu plus,
07:34mais il y en a qui prennent leur relais,
07:36que ce soit au niveau des secteurs ou que ce soit au niveau de la rotation globale
07:41avec la pharma, on l'a vu, qui est remontée au détriment
07:43de l'intelligence artificielle, des valeurs liées à l'intelligence artificielle.
07:47Donc c'est très, très intéressant ce qui est en train de se passer sur le cycle économique.
07:51Effectivement, on est à deux jours de Science Giving.
07:53On n'oublie pas quand même cette échéance.
07:54Après-demain, d'ailleurs, Wall Street sera fermé.
07:56Jeudi, on sera quand même ensemble, John, bien sûr,
07:58pour évoquer les tendances, les perspectives 2026 aussi, pourquoi pas.
08:02À deux jours de Science Giving, qu'est-ce qu'on peut dire
08:04sur cette semaine particulière, historiquement ?
08:06Que donne, en termes de performance, Science Giving en bourse ?
08:10C'est intéressant, vous l'avez dit, les volumes sont un peu plus faibles.
08:14Normalement, il y a plus de volatilité parce que les volumes sont faibles.
08:17Et puis, si on regarde sur ces 20 dernières années,
08:19en moyenne, le S&P 500 progresse de 0,33% entre lundi et vendredi.
08:27Donc ce n'est pas énorme, mais c'est quand même dans 65% du temps
08:32qu'on voit le S&P qui progresse depuis 20 ans.
08:35Ce qui est aussi intéressant de noter, c'est que lorsque l'on a des années
08:39de forte volatilité, comme on a eu notamment la semaine passée,
08:42Antoine vient de dire que le VIX est proche des 20, eh bien, en 2008 et en 2020,
08:50lorsqu'on avait une volatilité qui était élevée, eh bien, on avait eu des performances
08:54assez extraordinaires.
08:56Durant la semaine de Thanksgiving en 2008, les marchés avaient progressé de près de 6%.
09:01En 2020, c'était de près de 2%.
09:04Et dans les autres années où il n'y a pas de volatilité, eh bien, les marchés sont plutôt baissiers.
09:10Donc, faire attention évidemment avec ces statistiques, mais historiquement, c'est plutôt bon.
09:16Et encore meilleur, je dirais, si la volatilité est à un niveau assez intéressant vers les 20, voire plus haut.
09:23Cette volatilité, elle fait les affaires des traders quand même.
09:26Il y en a qui profitent de l'ambiance actuelle.
09:28Et il se trouve que les traders de Wall Street, John, devraient connaître en cette année 2025
09:31leur meilleur millésime depuis 20 ans.
09:35Oui, depuis 20 ans.
09:37Pourquoi ? Parce qu'on a évidemment l'explosion de l'activité sur les taux cette année,
09:43les crédits, les matières premières.
09:45Et évidemment, on a pas mal de paris qui se sont faits, qui alimentent la volatilité,
09:51qui alimentent les trades sur notamment la trajectoire des banques centrales.
09:55Et vous l'avez dit avant, la trajectoire de la Fed, on rappelle quand même qu'il y a près d'une semaine,
10:00tout le monde pariait sur un statu quo de la Fed dans deux semaines.
10:04Eh bien, là, on n'est pas là.
10:06Et on est dans une situation où les revenus vont atteindre des niveaux historiques
10:11avec environ 165 milliards de dollars générés en 2025.
10:16Et grâce, on l'a dit, à ces incertitudes.
10:19Donc, les traders de marché émergents vivent aussi leur âge d'or, comme on dit,
10:26alors que les traders de crédit et des matières premières,
10:30eh bien, devraient aussi être extrêmement contents cette année.
10:34Alors, évidemment, pas tout le monde.
10:36Et puis aussi, on ne manque pas de dire, et j'espère pour ceux qui m'écoutent
10:40et qui travaillent dans les marchés actions,
10:43qu'eux aussi, leurs bonus devraient, on l'espère pour eux, exploser grâce à la frénésie,
10:48notamment autour de l'intelligence artificielle qui a alimenté tous les volumes qu'on a vus ces derniers temps.
10:56Oui, meilleure année en 20 ans pour les traders de Wall Street à ce stade, Antoine.
11:01Regardez aussi, c'était dans la presse économique,
11:04mais visiblement, Goldman Sachs s'attend à sa meilleure année en matière de fusion acquisition en 24 ans.
11:11Donc, s'ils sont bien débrouillés sur les marchés actions et sur le marché des FUSAC,
11:15ça va rester un exercice qui pourra être dans les annales.
11:19Comment on explique qu'il y a autant de fusion acquisition cette année, d'ailleurs, John ?
11:21Vous avez un regard là-dessus ?
11:24Pas vraiment. On sait que les taux sont très bas.
11:27Enfin, ils sont plus bas que les autres années.
11:29On a quand même baissé les taux deux fois aux États-Unis au niveau de la Fed.
11:34Et puis, on a eu une certaine stabilisation, je dirais, en première partie d'année.
11:39Ce n'est pas plus compliqué que en deuxième partie d'année,
11:40mais on se rappelle qu'en première partie d'année, la volatilité n'arrivait pas à remonter.
11:45Et ça, c'est aussi une des explications.
11:49Et il faut rappeler une chose, c'est que la majeure partie des FUSAC
11:53se font dans le secteur de la technologie, bien évidemment.
11:57Et ça a aussi alimenté cette statistique.
12:00C'est précisément là qu'il y a eu le creuset des meilleures opérations en termes de montant.
12:05C'est vrai qu'il n'y a peut-être pas beaucoup plus d'opérations niveau chiffres nominaux.
12:11Mais sur les montants, c'est énorme parce que les valorisations sont évidemment très, très élevées.
12:16Il y a de la liquidité sur les marchés.
12:18Et puis, les banques font leurs emplettes dans l'anticipation aussi peut-être d'une nouvelle forme de dérégulation
12:24qui pourrait être décidée par Donald Trump.
12:26Donc, on commence par impulser le mouvement.
12:29Et on va voir quel est le destin de tous ces deals.
12:32Mais a priori, il y a de quoi effectivement signer un très, très bon exercice
12:35à la fois pour la banque de marché et pour les fusions acquisitions.
12:3915h42, Wall Street ouvre sur une note mitigée.
12:41Ensuite, comme le lait sur le feu, le titre alphabète va-t-il ou pas franchir les 4 000 milliards de dollars de capi
12:45pour la première fois de son histoire ?
12:47On est à à peine 50 petits milliards là.
12:49On est à 3 950 milliards, plus que 50 milliards et on sera aux 4 000.
12:53Ce titre qui accélère d'ailleurs, alphabète.
12:55On sent qu'il y a une forme d'attraction vers les 4 000.
12:57L'alphabète gagne 2,7% à Wall Street.
12:59On suit donc avec beaucoup d'attention Antoine.
13:01Il peut y avoir des casquettes déjà brodées.
13:034 000 milliards sur Google.
13:05On va voir ça.
13:06La nouvelle coqueluche en matière d'intelligence artificielle.
13:09Qui y aurait cru il y a encore 3-4 mois, alphabète ?
13:11En revanche, dans la vieille économie tech, on peut commencer à parler de la tech qui a de l'avenir.
13:16Et puis la vieille économie tech, Zoom par exemple, qui était apparue au grand jour.
13:21Ça existait déjà, mais était devenue très grand public à l'occasion du Covid.
13:23Zoom a publié ses résultats.
13:25Ça donne quoi, John ?
13:26La star du Covid, vous l'avez dit, tout le monde parlait de Zoom.
13:30On fait un Zoom, on disait.
13:32Ça, c'était assez incroyable.
13:33Et puis c'était un tout petit peu retomblé aux oubliettes avec notamment d'autres acteurs.
13:39Eh bien là, Zoom a publié ses résultats.
13:41Elle dépasse les attentes pour le quatrième trimestre.
13:44Et surtout, pour l'année fiscale 2026, eh bien, Zoom a relevé ses objectifs tant en termes de revenus que de revenus opérationnels et aussi de free cash flow qui sont tous revenus à la hausse.
13:58Donc, on est dans une situation où ils ont essayé de changer un petit peu leur braquet, comme on dit pour ceux qui font du vélo.
14:04Et on voit qu'il y a une traction commerciale beaucoup plus forte que prévu.
14:10Et c'est assez positif comme résultat.
14:12John Plassard avec nous aujourd'hui.
14:14Cité et gestion chaque jour pour l'ouverture de Wall Street.
14:16Une ouverture en hausse pour le Dow Jones, mais pas pour les deux autres indices.
14:19Le S&P perd 0,2% de Nasdaq, moins 0,7%.
14:22Cité et gestion chaque jour pour l'ouverture de Wall Street.
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