00:09Le sport est devenu un univers particulier d'investissement à part entière avec ses
00:15codes, ses contraintes, ses opportunités mais comment se passe une levée de fonds ? On va
00:22en parler tout de suite avec mon invité Cyprien Dufournier, avocat associé chez BCTG, avocat
00:28Cyprien Dufournier, bonjour. Bonjour Arnaud. Alors tout d'abord on va s'intéresser au BABA j'ai
00:33envie de dire des levées de fonds, pourquoi fait-on une levée de fonds ? On lève des fonds pour
00:41financer ce
00:41que le chiffre d'affaires ne couvre pas. Ça veut dire quoi ? Par exemple des grosses dépenses R&D,
00:46un
00:46recrutement clé, des coûts de marketing d'internationalisation sont des frais que la
00:52société n'est en général pas en mesure de financer elle-même, elle va donc aller voir des financement
00:55tiers. Les levées de fonds ne servent pas essentiellement à financer la société, il
01:00peut aussi s'agir pour la société de crédibiliser son projet. Les investisseurs que vous allez faire
01:06rentrer au capital vont vous apporter notamment des... enfin vous permettre de disposer d'un
01:13signal de marché, enfin de lancer un signal de marché auprès des tiers. Ça va vous permettre
01:19également de vous enjoindre de la smart money, c'est-à-dire la possibilité d'obtenir des investisseurs
01:24qui ne seront pas seulement des financiers qui vont vous apporter de la crédibilité, un
01:29réseau, une expertise sectorielle. La levée de fonds c'est pas l'alpha et l'oméga évidemment,
01:34il est possible pour la société de se financer autrement, elle peut faire du bootstrapping,
01:38c'est-à-dire ne pas ouvrir son capital, passer par de la dette auprès de la BPI, auprès
01:42des banques. Ce qu'il faut avoir en tête c'est qu'aujourd'hui les levées de fonds sont peut
01:48-être
01:49moins ouvertes aux sociétés qui n'ont pas fait de preuve de l'exécution de leur activité. Pourquoi ?
01:55Avant on finançait les sociétés qui offraient de belles promesses de croissance, on en a un peu
02:00revenu, et aujourd'hui la prime est plutôt à la rentabilité, en tout cas à la promesse de
02:04rentabilité proche. Alors on va s'intéresser aux principales étapes des levées de fonds,
02:10quelles sont-elles ? Alors il n'y a pas de chemin systématique pour les levées de fonds mais ce
02:17qu'il
02:17faut avoir en tête c'est que les étapes sont généralement les suivantes, il y a une phase de
02:21préparation qui est assez longue, donc il ne faut pas sous-estimer le temps et la vampirisation qu'elle
02:26implique. Et c'est très important de bien préparer sa levée de fonds j'imagine ? Exactement, il faut bien
02:31préparer sa levée de fonds, il faut préparer toute la documentation, il faut en général structurer
02:36une data room qui est un espace généralement non plus physique mais virtuel dans lequel vous
02:43allez intégrer toute votre documentation fiscale, comptable et juridique évidemment. Vous allez
02:50mettre en place le business plan de la société, vous allez également préparer ce qu'on appelle le
02:54pitch deck qui est le document de présentation de la société qui va également présenter ses
02:58besoins de financement. Une fois que toute cette documentation est bien structurée, vous allez
03:02pouvoir, vous en tant que fondateur, défendre la valorisation de la société que vous allez
03:07présenter à vos investisseurs. Comment on fait ça concrètement ? Concrètement, avec la documentation
03:12que vous allez présenter, une documentation bien carrée, les investisseurs considéreront que le projet
03:17est crédible. D'accord. C'est aussi simple que ça. Au bout des négociations va être rédigé un term sheet,
03:25en tout cas présenter un term sheet, les investisseurs proposent une rédaction au fondateur. Le term sheet,
03:31qu'est-ce que c'est ? C'est un document qui est non engageant, par lequel les investisseurs présentent
03:35les modalités, les principales modalités de leur investissement, modalités en matière de gouvernance,
03:40en matière de transfert de titres et puis de liquidité, puisque les investisseurs souvent ont en tête
03:44un horizon de sortie. C'est un document extrêmement important. C'est un peu le périmètre, c'est ça ?
03:50C'est exactement ça. Le document est structurant, c'est-à-dire qu'encore une fois, le document est non
03:53engageant, mais il sera très difficile de s'en éloigner au moment où on rédigera la documentation finale.
03:58Une fois que le term sheet est signé, démarre la phase de due diligence, donc sur le fondement
04:02de la data room dont on parlait juste avant.
04:06C'est quoi concrètement pour appeler aux téléspectateurs qui ne sont pas au fait ?
04:09La due diligence, c'est le travail des conseils et des investisseurs, donc conseils juridiques,
04:14fiscaux et techniques, par lesquels les conseils vont s'assurer que la société est bien structurée
04:21et s'assurer que la valorisation qui a été négociée entre les parties en amont au moment
04:26du term sheet corresponde bien à la réalité. Une fois que la phase de due diligence a été
04:33réalisée, alors j'allais dire une fois, mais en réalité ça peut se faire en même temps,
04:37on rédige la documentation juridique et vient ensuite le jour du closing, qui est la date
04:42à laquelle la documentation est signée et le prix de souscription des actions versé.
04:45On va s'intéresser maintenant au domaine du sport, quelles sont les spécificités
04:50des levées de fonds dans le sport ?
04:52Alors ce qu'il faut avoir en tête, c'est qu'il n'y a pas de spécificité particulière
04:56en matière de sport, alors tout dépend évidemment de l'activité de la société, peut-être
04:59deux mots sur l'état du marché de l'économie du sport en ce moment, il faut avoir en tête
05:03qu'il est très porteur. Le marché, notamment à lire les études, il y a eu une étude
05:08très intéressante de juillet 25, établie par le cabinet de l'Ouat en partenariat
05:12avec la Sportec, une association dont le cabinet a la chance d'être partenaire.
05:17Ce rapport indique que les levées de fonds se sont démultipliées entre 2023 et 2024,
05:23on a un volume d'opérations qui est passé de mémoire de l'ordre de 35 à 80 millions.
05:31D'accord, donc c'est important.
05:32Voilà, il y a vraiment un engouement qui est porté par plusieurs acteurs comme Sportera,
05:37Sportera, Sportec, qu'on évoquait. L'objectif de tous ces acteurs, il est assez clair,
05:43c'est de faire de Paris et de la France un vrai hub, à l'échelle de l'Europe en
05:48tout cas,
05:49pour le deal-making de l'économie du sport.
05:52J'imagine que les Jeux Olympiques, par exemple, ont favorisé aussi cette dynamique ?
05:57Exactement, les Jeux Olympiques de 2024, la perspective des Jeux Olympiques de 2030,
06:02et puis évidemment des événements plus ponctuels, sans qu'ils soient en France,
06:04mais qui vont consolider ce marché qui est porteur.
06:08Il faut aussi avoir en tête que beaucoup de pratiques se développent en France,
06:13ça ne vous aura pas échappé, tout le monde court.
06:16Oui, le running est en grande dynamique, c'est un sport qui marche très bien.
06:20Donc il y a une phase de démocratisation, avec tous les financements que ça implique,
06:24et en dehors du running, vous avez un vrai engouement pour le paddle, l'escalade,
06:29ou encore des activités comme l'Irox.
06:34Donc toutes ces opérations amènent du dynamisme au secteur.
06:39Alors on va revenir sur la levée de fonds.
06:42Concrètement, quelles sont les bonnes pratiques pour réussir sa levée de fonds ?
06:47Alors, la première pratique, c'est qu'il ne faut pas sous-estimer le temps qu'une levée de fonds
06:51prend.
06:51Je pense que je l'ai déjà dit, mais je n'ai pas tort de le répéter.
06:55Ne sous-estimez pas le temps que ça prend.
06:57En général, une levée bien réalisée, prend dans les six mois,
07:01il peut y avoir un effet déstabilisateur et vampirisant, notamment pour les fondateurs.
07:05Il est donc très important de bien s'entourer.
07:08Le deuxième point, c'est d'arriver, encore une fois, à bien préparer.
07:14C'est une opération qui n'est pas anodine.
07:16Comment en fait-on, concrètement ?
07:18Alors, il faut que toute la phase préparatoire qu'on évoquait,
07:21à savoir structuration de la data room, structuration du reste de la documentation,
07:25typiquement la table de capitalisation qui vous permet d'avoir le détail de la répartition de l'actionnariat,
07:32tous ces éléments-là soient particulièrement bien préparés,
07:35notamment pour que les investisseurs ne soient pas, enfin qu'il n'y ait pas d'effet déceptif,
07:39et que la valorisation qui avait été négociée corresponde bien à la lecture de tous ces documents-là,
07:45à la réalité.
07:46Il faut aussi bien choisir ses investisseurs, quand on en a la possibilité, évidemment.
07:50Il faut quand même garder en tête que les investisseurs sont des futurs partenaires
07:54avec lesquels vous allez composer pendant un certain temps.
07:57Et comment on fait pour bien les choisir, alors ?
07:59Encore faut-il qu'on ait la possibilité de les choisir, ça c'est certain.
08:02Il faut savoir ce dont on a besoin, encore une fois, les investisseurs peuvent être de purs financiers,
08:10ils peuvent être également des apporteurs en matière de réseaux, etc.
08:17En tout cas, voir la façon dont vous les voyez, il faut évidemment aborder ces opérations-là de façon constructive
08:22et considérer que les investisseurs vont vous aider à apporter la petite sauce magique
08:29et faire de la société, enfin, faire monter la société.
08:35Il est donc important de ne pas les considérer comme des adversaires, mais d'avancer avec eux.
08:40Et notamment, alors évidemment, vous allez leur concéder des droits en matière de gouvernance,
08:43c'est-à-dire qu'ils vont avoir la possibilité d'avoir leur mot à dire.
08:48Et il faut voir ce point-là comme une chance et une opportunité de faire grandir la société.
08:53On va conclure là-dessus. Merci Cyprien Dufournier.
08:57Je rappelle que vous êtes associé chez BCTG Avocat.
08:59Avec plaisir.
09:00Tout de suite, on change de domaine.
09:02On va parler clause attributive de juridiction et protection du consommateur.
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