00:00BFM Bourse, l'écho du monde.
00:04En attendant, c'est la Fed qui ravit les marchés.
00:06Hier, Wall Street a progressé et aujourd'hui, les marchés européens qui prennent la roue de Wall Street.
00:10Florian Hielpaux nous rejoint. Bonjour Florian.
00:13Bonjour.
00:14Sur les taux, la Fed a semblé peut-être sur les taux un peu fade pour le coup,
00:19puisqu'elle a baissé ses taux comme prévu de 25 points de base.
00:21Et pour l'an prochain, quand on regarde les deux plots, ce sera une seule baisse de taux,
00:25exactement la même projection qu'au mois de septembre dernier.
00:27Votre analyse déjà sur les taux, puis on parlera tout à l'heure du QI potentiel.
00:31Bien sûr.
00:33Disons que la Fed, elle envoie un message bien plus lisible que ce à quoi on aurait pu s'attendre.
00:39C'est-à-dire qu'on est rentré dans ce meeting-là.
00:42Normalement, ce qu'on appelle le conseil des gouverneurs devait être partagé avec des dissidents.
00:49On avait un manque de données, pas tant avec le shutdown.
00:53Et pourtant, elle parvient à nous délivrer un message très lisible,
00:56c'est-à-dire qu'on est toujours dans un cycle d'assouplissement, ça c'est très clair.
01:00On fait une dernière baisse de taux, puis ensuite on fait une pause.
01:03On s'attend néanmoins à rebaisser les taux en fin d'année de 25 points de base.
01:06C'est un peu moins que ce que le marché attendait,
01:09mais dans l'ensemble, ça n'est quand même pas si loin du scénario de marché.
01:12Et en plus de ça, elle nous offre des révisions de projections de croissance
01:16qui sont assez chouettes, qui placent en fait l'économie américaine
01:21dans une situation qui est très investor-friendly,
01:24très positive pour le monde de l'investissement.
01:27Il n'y a rien qu'on ne puisse pas aimer dans ce meeting de la Fed.
01:30Oui, parce que quand on regarde le scénario de mi-26 de la Fed,
01:32c'est un monde parfait.
01:34Elle relève sa prévision de croissance, elle abaisse sa prévision d'inflation.
01:36C'est-à-dire que les droits de doigt dont on craignait qu'il plombe la croissance
01:39et surtout qu'il relance l'inflation, pour l'instant,
01:42ce n'est pas le scénario retenu par la Fed.
01:43Au contraire, elle abaisse sa prévision d'inflation.
01:45Comment est-ce que vous l'expliquez, ça ?
01:47Il y a différents facteurs qui expliquent cette situation.
01:51Ces droits de doigt ne touchent que les biens
01:54et leur effet sur les biens, pour le moment, reste relativement léger.
01:58La Fed l'a dit depuis le début, il nous faut une période d'observation
02:01pour arriver à dénouer ce nœud gordien
02:04qui est l'inflation potentielle amenée par les droits de doigt.
02:08L'autre élément de l'inflation, c'est les services.
02:10Et l'inflation par les services, elle, dans l'ensemble,
02:12elle continue de donner des signes de reflux
02:15et elle devrait continuer à refluer, en tout cas en première partie de l'an prochain.
02:19Pourquoi ? Parce que la croissance américaine est en dessous de son potentiel.
02:23Donc la croissance américaine ne sécrète plus de pression inflationniste par elle-même.
02:28Donc dans l'ensemble, la Fed se donne le droit d'observer,
02:30se donne un petit peu de temps, on va dire une période de six mois,
02:33en tout cas c'est ce que le marché a compris.
02:35Et on s'en reparle en juin, c'est un peu le message clé qui nous a été livré hier.
02:40Franchement, chapeau l'artiste quand même.
02:41Jérôme Powell, dans sa communication, il a une nouvelle fois réussi à offrir au marché
02:47les éléments de réassurance qu'ils attendaient.
02:49Les marchés progressent après cette réunion de la Réserve fédérale américaine,
02:52même si pour 2026, une seule baisse de taux est projetée.
02:55Alors il y a aussi la question du bilan, parce que c'est un QI ou pas ce qui est annoncé ?
02:5940 milliards de dollars de rachats d'obligations américaines.
03:01Est-ce que c'est un QI pour vous, Florian, qui est annoncé pour l'an prochain ?
03:04Techniquement, ça n'est pas un QI.
03:07Le quantitative easing, ces mesures extra-accommodantes,
03:10normalement visent à faire baisser le niveau des taux longs.
03:13La cible de la Fed, ce n'est pas les taux longs, c'est les taux courts.
03:16C'est d'apporter de la liquidité, parce qu'on a vu des tensions sur la liquidité de court terme,
03:21et ces tensions en termes de liquidité peuvent être la source d'un risque systémique qui peut être gênant.
03:28Donc ce qu'on peut dire de cette opération, c'est que ça n'est pas un QI orienté croissance.
03:34On ne vise pas à stimuler la croissance économique, mais en fait c'est un mécanisme de soutien à la liquidité.
03:39C'est un geste de prudence, mais ce n'est pas un geste de relance.
03:44Mais c'est un élément particulièrement important pour 2026.
03:46On vient de retirer, quelque part, l'un des risques extrêmes de 2026.
03:51Encore une bonne nouvelle.
03:52Mais parce qu'il y avait un risque sur la liquidité,
03:53pourquoi est-ce que la Fed décide ce geste préventif qui n'est pas un QI,
03:57qui aidera quand même à détendre les taux ?
03:59Parce que comme un QI, ça fera confler le bilan.
04:00Mais ça n'est pas un QI parce que l'objectif n'est pas le même.
04:02On a compris, même si les effets seront un peu les mêmes quand même.
04:05Mais qu'est-ce qu'il y a comme problème ?
04:06Pourquoi aujourd'hui lancer ces rachats obligataires pour abreuver de liquidité le marché ?
04:11Est-ce qu'il y a un souci de liquidité qui est en train de poindre ?
04:14On a observé une tension sur la liquidité à court terme au cours des trois derniers mois essentiellement.
04:20C'est une chose qui a créé des vagues de stress, notamment dans le réseau bancaire américain.
04:26La Fed, ce n'est pas quelque chose qu'elle a envie de tolérer,
04:29parce qu'elle a toujours en tête qu'elle ne peut pas abaisser ses taux trop vite,
04:33parce qu'il reste toujours de l'inflation dans le système.
04:36Donc l'idée, c'est d'arriver à ménager la chèvre et le chou,
04:38garantir, jouer son premier rôle, c'est-à-dire jouer son rôle de garant de la stabilité du système financier américain.
04:45C'est ce qu'elle est en train de faire avec cette nouvelle forme de QE,
04:48en tout cas un QE technique, tout en gardant des taux relativement élevés, 3,75%,
04:53s'engageant à amener à 3,50% les taux pour continuer à opérer ce qu'on appellerait un atterrissage en douceur de l'inflation.
05:00Merci Florian.
05:01Florian Hielpau avec nous, l'explication de texte après la fête d'hier soir pour l'Ombarodier IM.
05:05On suivra dans une semaine la Banque du Japon qui, elle, pourrait relever ses taux.
05:09Pour le coup, ça pourrait avoir un impact plus important que la fête d'hier.
05:11La Banque du Japon va suivre vendredi 19 décembre prochain.
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