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BFM Business
  • il y a 2 mois
Ce vendredi 24 octobre, Florian Ielpo, en charge de la macroéconomie chez Lombard Odier IM, a abordé la progression moins que prévu de l'inflation aux États-Unis, le maintien du cap sur une baisse des taux par la Fed, et la poursuite de la paralysie budgétaire avec le shutdown, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:00VFM Bourse, l'éco du monde.
00:04Et Florian Yelpo nous rejoint en charge de la macroéconomie de Lombard au DIM.
00:07Bonjour Florian.
00:09Enfin, enfin, enfin, ça tombe du ciel.
00:12Un indicateur américain, on en a peu en ce moment, c'est une fleur dans le désert.
00:15On a un indicateur aujourd'hui au milieu de ce shutdown, on est quand même au 24e jour aujourd'hui,
00:19donc très très peu d'indicateurs, mais là on a un vrai indicateur.
00:22On a du dur, c'est l'inflation américaine du mois de septembre, alors elle arrive un peu en retard.
00:25Elle a trois semaines de retard cet indicateur.
00:27Les prix à la consommation, que nous dit ce chiffre de l'inflation sur la dynamique d'inflation américaine ?
00:32Et d'autant plus important, ce chiffre que la Fed va décider de sa politique monétaire dans quelques jours.
00:35Florian ?
00:37Absolument Guillaume, bonjour à tous.
00:38Effectivement, c'est une sacrée fleur dans le désert même, je dirais.
00:41Et elle tombe d'autant mieux que la semaine prochaine, nous aurons la grande réunion de la Réserve fédérale
00:46à l'occasion de laquelle on devrait avoir une baisse de taux.
00:48Alors, que nous dit ce rapport ?
00:49Ce rapport, il nous dit deux choses.
00:51Il nous dit qu'il y a de l'inflation dans les biens.
00:54Voilà, les prix des biens sont en train de progresser,
00:56notamment ce qui est de l'ameublement, ce qui est du textile,
01:01où on voit effectivement l'effet des droits de douane.
01:03Mais, disons que ces biens-là représentent à peu près, bon normalement,
01:07une dizaine de pourcents du panier global qui sert à mesurer l'évolution du coût de la vie aux États-Unis.
01:13En face de ces prix des biens qui progressent,
01:17on a le prix des services qui, lui, se stabilisent.
01:20Et ça, c'est une très bonne nouvelle pour la Réserve fédérale.
01:23Ces services représentent environ 60% de ce fameux panier qui sert à mesurer le coût de la vie.
01:29Alors, cette stabilisation est vraiment bienvenue,
01:32parce que récemment, on craignait une progression des prix des services.
01:35On avait vu une réaugmentation, une réaccélération de la progression des prix des services.
01:41Et cette fois-ci, on s'en tire avec 0,2% de progression d'un mois sur l'autre.
01:45Ça ne vous dit peut-être pas grand-chose, mais 0,2%, c'est exactement la progression moyenne
01:50au cours des dix dernières années des prix des services.
01:52C'est-à-dire qu'on pourrait dire que ce rapport sanctifie, quelque part,
01:58la normalisation de la progression des prix des services.
02:01Et avec ça, on pourrait imaginer que la Réserve fédérale y trouve du confort.
02:04Et ça dit qu'effectivement, cette inflation reste taux et lui permet de baisser ses taux.
02:10– Effectivement, ce chiffre de l'inflation, les prix à la consommation aux États-Unis
02:13va dans le sens plaide pour une baisse de taux dès la semaine prochaine de la Réserve fédérale américaine.
02:18C'est ce qu'anticipe le marché à 96%.
02:20Regardez l'outil FedWatch, il y a 2-3 minutes, 96,7% de probabilité d'une baisse de taux de 25 points de base.
02:26Est-ce qu'on l'attend seulement sur la baisse de taux ou peut-être aussi sur la réduction du bilan ?
02:30D'après JP Morgan, Jérôme Powell pourrait, dès mercredi, Florian,
02:34annoncer la fin de la réduction du bilan de la Fed.
02:36Est-ce que c'est aussi votre scénario ?
02:37Est-ce qu'il y aurait des raisons, effectivement, de ne plus réduire ce bilan ?
02:41– Alors, oui, il y a des raisons.
02:43La Réserve fédérale, aujourd'hui, est en train de rejoindre, de connecter, disons,
02:48différentes pièces du puzzle de la politique monétaire actuelle.
02:51Ce sont des pièces qu'il est difficile d'avoir, puisque, comme vous le savez,
02:55une partie des chiffres qui lui servent à prendre ses décisions ne sont pas publiés.
03:00On a une pièce du puzzle, c'est l'inflation.
03:02Il en manque une qui est essentielle, c'est l'emploi.
03:03Alors, l'inflation, pour le moment, on a l'impression que c'est un feu vert,
03:07une série de baisses de taux, même au-delà, effectivement,
03:10à la fin de la manipulation du bilan de la Réserve fédérale américaine,
03:16il reste une grande incertitude qui est le marché de l'emploi.
03:20Les mesures alternatives aux créations d'emplois aux États-Unis
03:24continuent de pointer vers une situation plutôt de faiblesse du marché de l'emploi,
03:28en tout cas une forme de ralentissement qui a de quoi préoccuper la Réserve fédérale.
03:32Alors, le bilan, point d'interrogation, ce qui nous semble relativement sûr,
03:37c'est qu'on a encore deux baisses de taux devant nous cette année,
03:40une à la prochaine réunion mercredi prochain, et une autre en décembre.
03:45Il semble également vraisemblable qu'on ait au moins encore deux baisses de taux
03:48d'ici la fin de l'année prochaine, ce qui ramènerait les taux de la Fed aux alentours de 3%.
03:53Et ces 3%, c'est aujourd'hui une forme de consensus,
03:56en tout cas c'est pas très loin d'un consensus d'un taux neutre.
03:59La Réserve fédérale aujourd'hui, elle se prépare à ne plus avoir d'influence
04:03sur l'économie américaine.
04:05Elle n'a pas encore sauté le pas de se dire qu'elle doit être accommodante,
04:10c'est-à-dire qu'elle doit stimuler l'activité économique américaine.
04:13On n'en est pas là, pour le moment c'est une grande normalisation
04:16de l'effet de la Réserve fédérale sur l'économie américaine qui se profile.
04:21On parle des incertitudes, il y en a une dont on parle mieux.
04:25Alors absolument plus, à croire qu'elle n'existe plus, c'est le shutdown.
04:29Est-ce que ça rentre en ligne de compte dans le diagnostic du moment quand même ?
04:33On est à 24 jours là de ce plan, Antoine ?
04:36Oui, oui, 24.
04:38Alors on est à 24 jours, c'est vrai, on est en passant de battre le record
04:42précédemment établi par l'autre, par la première administration Trump,
04:46de 35 jours.
04:48Les estimés des économistes, vous le savez, anticipent une baisse de croissance
04:54de l'ordre de 0,1% pour chaque semaine de shutdown, c'est donc la troisième semaine
05:00de shutdown, on pourrait imaginer une croissance américaine péjorée de l'ordre de 0,3%.
05:05Est-ce qu'un économiste doit s'en inquiéter ?
05:08Alors probablement pas.
05:10Si vous suivez cet indicateur de la réserve fédérale d'Atlanta, qui s'appelle GDPNAR,
05:16qui est un indicateur avancé de la croissance du trimestre en cours, celui-ci établit
05:21la croissance américaine, tenez-vous bien, à 4% pour le quatrième trimestre.
05:264%.
05:27On peut bien supporter 0,2, 0,3% de croissance en moins.
05:33Il y a néanmoins une résolution qui se profile évidemment.
05:36Il y a potentiellement un deuxième passage au Sénat qui se profile pour, à partir du
05:431er novembre, donc on pourrait imaginer que la semaine prochaine soit encore une semaine
05:47de shutdown et qu'à partir de la semaine d'après, on commence à avoir l'espoir d'une
05:51résolution.
05:52Incertitude, toujours, mais ce processus peut prendre du temps.
05:56Néanmoins, on a une certitude, c'est que dans l'ensemble, un accord finira par être
06:00trouvé.
06:00Oui, républicains et démocrates ont du mal à s'entendre et même Donald Trump avec un
06:04certain nombre de républicains, même dans son camp, c'est très très divisé.
06:07Merci beaucoup de nous avoir accompagné.
06:08Florian Yelpeau pour l'Ombarodier IM.
06:10On suivra aussi ce soir, avec une semaine d'avance sur Halloween, Moody's qui pourrait
06:16dégrader la note de la France.
06:17Ce sera Halloween avec une semaine d'avance peut-être.
06:19On verra si Moody's dégrade la note de la France ou juste la perspective qui, pour
06:22l'instant, est stable.
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