00:00VFM Bourse, l'éco du monde.
00:04Et Florian Yelpo nous rejoint en charge de la macroéconomie de Lombard au DIM.
00:07Bonjour Florian.
00:09Enfin, enfin, enfin, ça tombe du ciel.
00:12Un indicateur américain, on en a peu en ce moment, c'est une fleur dans le désert.
00:15On a un indicateur aujourd'hui au milieu de ce shutdown, on est quand même au 24e jour aujourd'hui,
00:19donc très très peu d'indicateurs, mais là on a un vrai indicateur.
00:22On a du dur, c'est l'inflation américaine du mois de septembre, alors elle arrive un peu en retard.
00:25Elle a trois semaines de retard cet indicateur.
00:27Les prix à la consommation, que nous dit ce chiffre de l'inflation sur la dynamique d'inflation américaine ?
00:32Et d'autant plus important, ce chiffre que la Fed va décider de sa politique monétaire dans quelques jours.
00:35Florian ?
00:37Absolument Guillaume, bonjour à tous.
00:38Effectivement, c'est une sacrée fleur dans le désert même, je dirais.
00:41Et elle tombe d'autant mieux que la semaine prochaine, nous aurons la grande réunion de la Réserve fédérale
00:46à l'occasion de laquelle on devrait avoir une baisse de taux.
00:48Alors, que nous dit ce rapport ?
00:49Ce rapport, il nous dit deux choses.
00:51Il nous dit qu'il y a de l'inflation dans les biens.
00:54Voilà, les prix des biens sont en train de progresser,
00:56notamment ce qui est de l'ameublement, ce qui est du textile,
01:01où on voit effectivement l'effet des droits de douane.
01:03Mais, disons que ces biens-là représentent à peu près, bon normalement,
01:07une dizaine de pourcents du panier global qui sert à mesurer l'évolution du coût de la vie aux États-Unis.
01:13En face de ces prix des biens qui progressent,
01:17on a le prix des services qui, lui, se stabilisent.
01:20Et ça, c'est une très bonne nouvelle pour la Réserve fédérale.
01:23Ces services représentent environ 60% de ce fameux panier qui sert à mesurer le coût de la vie.
01:29Alors, cette stabilisation est vraiment bienvenue,
01:32parce que récemment, on craignait une progression des prix des services.
01:35On avait vu une réaugmentation, une réaccélération de la progression des prix des services.
01:41Et cette fois-ci, on s'en tire avec 0,2% de progression d'un mois sur l'autre.
01:45Ça ne vous dit peut-être pas grand-chose, mais 0,2%, c'est exactement la progression moyenne
01:50au cours des dix dernières années des prix des services.
01:52C'est-à-dire qu'on pourrait dire que ce rapport sanctifie, quelque part,
01:58la normalisation de la progression des prix des services.
02:01Et avec ça, on pourrait imaginer que la Réserve fédérale y trouve du confort.
02:04Et ça dit qu'effectivement, cette inflation reste taux et lui permet de baisser ses taux.
02:10– Effectivement, ce chiffre de l'inflation, les prix à la consommation aux États-Unis
02:13va dans le sens plaide pour une baisse de taux dès la semaine prochaine de la Réserve fédérale américaine.
02:18C'est ce qu'anticipe le marché à 96%.
02:20Regardez l'outil FedWatch, il y a 2-3 minutes, 96,7% de probabilité d'une baisse de taux de 25 points de base.
02:26Est-ce qu'on l'attend seulement sur la baisse de taux ou peut-être aussi sur la réduction du bilan ?
02:30D'après JP Morgan, Jérôme Powell pourrait, dès mercredi, Florian,
02:34annoncer la fin de la réduction du bilan de la Fed.
02:36Est-ce que c'est aussi votre scénario ?
02:37Est-ce qu'il y aurait des raisons, effectivement, de ne plus réduire ce bilan ?
02:41– Alors, oui, il y a des raisons.
02:43La Réserve fédérale, aujourd'hui, est en train de rejoindre, de connecter, disons,
02:48différentes pièces du puzzle de la politique monétaire actuelle.
02:51Ce sont des pièces qu'il est difficile d'avoir, puisque, comme vous le savez,
02:55une partie des chiffres qui lui servent à prendre ses décisions ne sont pas publiés.
03:00On a une pièce du puzzle, c'est l'inflation.
03:02Il en manque une qui est essentielle, c'est l'emploi.
03:03Alors, l'inflation, pour le moment, on a l'impression que c'est un feu vert,
03:07une série de baisses de taux, même au-delà, effectivement,
03:10à la fin de la manipulation du bilan de la Réserve fédérale américaine,
03:16il reste une grande incertitude qui est le marché de l'emploi.
03:20Les mesures alternatives aux créations d'emplois aux États-Unis
03:24continuent de pointer vers une situation plutôt de faiblesse du marché de l'emploi,
03:28en tout cas une forme de ralentissement qui a de quoi préoccuper la Réserve fédérale.
03:32Alors, le bilan, point d'interrogation, ce qui nous semble relativement sûr,
03:37c'est qu'on a encore deux baisses de taux devant nous cette année,
03:40une à la prochaine réunion mercredi prochain, et une autre en décembre.
03:45Il semble également vraisemblable qu'on ait au moins encore deux baisses de taux
03:48d'ici la fin de l'année prochaine, ce qui ramènerait les taux de la Fed aux alentours de 3%.
03:53Et ces 3%, c'est aujourd'hui une forme de consensus,
03:56en tout cas c'est pas très loin d'un consensus d'un taux neutre.
03:59La Réserve fédérale aujourd'hui, elle se prépare à ne plus avoir d'influence
04:03sur l'économie américaine.
04:05Elle n'a pas encore sauté le pas de se dire qu'elle doit être accommodante,
04:10c'est-à-dire qu'elle doit stimuler l'activité économique américaine.
04:13On n'en est pas là, pour le moment c'est une grande normalisation
04:16de l'effet de la Réserve fédérale sur l'économie américaine qui se profile.
04:21On parle des incertitudes, il y en a une dont on parle mieux.
04:25Alors absolument plus, à croire qu'elle n'existe plus, c'est le shutdown.
04:29Est-ce que ça rentre en ligne de compte dans le diagnostic du moment quand même ?
04:33On est à 24 jours là de ce plan, Antoine ?
04:36Oui, oui, 24.
04:38Alors on est à 24 jours, c'est vrai, on est en passant de battre le record
04:42précédemment établi par l'autre, par la première administration Trump,
04:46de 35 jours.
04:48Les estimés des économistes, vous le savez, anticipent une baisse de croissance
04:54de l'ordre de 0,1% pour chaque semaine de shutdown, c'est donc la troisième semaine
05:00de shutdown, on pourrait imaginer une croissance américaine péjorée de l'ordre de 0,3%.
05:05Est-ce qu'un économiste doit s'en inquiéter ?
05:08Alors probablement pas.
05:10Si vous suivez cet indicateur de la réserve fédérale d'Atlanta, qui s'appelle GDPNAR,
05:16qui est un indicateur avancé de la croissance du trimestre en cours, celui-ci établit
05:21la croissance américaine, tenez-vous bien, à 4% pour le quatrième trimestre.
05:264%.
05:27On peut bien supporter 0,2, 0,3% de croissance en moins.
05:33Il y a néanmoins une résolution qui se profile évidemment.
05:36Il y a potentiellement un deuxième passage au Sénat qui se profile pour, à partir du
05:431er novembre, donc on pourrait imaginer que la semaine prochaine soit encore une semaine
05:47de shutdown et qu'à partir de la semaine d'après, on commence à avoir l'espoir d'une
05:51résolution.
05:52Incertitude, toujours, mais ce processus peut prendre du temps.
05:56Néanmoins, on a une certitude, c'est que dans l'ensemble, un accord finira par être
06:00trouvé.
06:00Oui, républicains et démocrates ont du mal à s'entendre et même Donald Trump avec un
06:04certain nombre de républicains, même dans son camp, c'est très très divisé.
06:07Merci beaucoup de nous avoir accompagné.
06:08Florian Yelpeau pour l'Ombarodier IM.
06:10On suivra aussi ce soir, avec une semaine d'avance sur Halloween, Moody's qui pourrait
06:16dégrader la note de la France.
06:17Ce sera Halloween avec une semaine d'avance peut-être.
06:19On verra si Moody's dégrade la note de la France ou juste la perspective qui, pour
06:22l'instant, est stable.
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