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00:05C'est l'automne, c'est l'automne aussi pour les performances du portefeuille BFM responsable.
00:09Sur la semaine écoulée, il perd un peu plus de 2,5%, une baisse plus marquée que l'Eurostock 50.
00:13Guillaume Chalouin est l'un des trois co-gérants de ce portefeuille BFM responsable,
00:16directeur des gestions d'action de l'UBAC Asset Management.
00:20Guillaume, bonjour.
00:20Bonjour Guillaume.
00:21On est aujourd'hui au coup d'envoi de la COP30, c'est au Brésil, ça démarre aujourd'hui, à Belém,
00:25en l'absence des Américains et des Chinois.
00:27Alors, est-ce que cette COP30 va vraiment servir à quelque chose ?
00:31Effectivement, on peut se poser cette question et, à notre sens, à pas grand-chose.
00:35En tout cas, on entre peut-être dans un nouveau style de COP.
00:39Le Brésil parle de COP de la vérité.
00:41C'est peut-être ça le sujet, c'est finalement, on regarde derrière, on regarde le bilan.
00:44Je rappelle que les accords de Paris, c'était il y a dix ans.
00:47Donc, c'est un peu le triste anniversaire pour ça, parce que finalement,
00:51on est très très loin des objectifs qui avaient été énoncés lors des accords de Paris.
00:55Donc, en termes du fait de contenir le degré de réchauffement, en tout cas,
01:01à horizon de 2100, depuis l'ère post-industrielle, on est bien au-delà.
01:05On est sur une trajectoire à 2,5, 2,7, là où on voulait voir en dessous de 2 %.
01:09Donc maintenant, finalement, qu'est-ce qu'on attend de cette COP ?
01:12Un espèce d'état des lieux.
01:15Les enjeux, c'est quoi ?
01:17À la précédente COP, on avait le sujet des populations insulaires, sujet de financement.
01:22Vous vous souvenez ? 300 milliards de dollars de débloqués, là où il en faudrait quatre fois plus.
01:27Donc là aussi, c'est pour les pays les plus pauvres, les plus exposés à ces risques climatiques,
01:31on l'a vu encore récemment.
01:33Le sujet, effectivement, de tout ce qui est en termes d'objectifs,
01:38d'objectifs sur le climat qui n'est pas respecté.
01:41Si on prend la Chine, on est à 7 à 10 % de réduction des émissions de gaz à effet de serre,
01:47à horizon 2035, c'est très très faible.
01:50Donc on voit qu'on est quand même loin du compte.
01:54Et du coup, est-ce qu'on adapte la façon de gérer ce portefeuille BFM responsable ?
01:57Parce qu'on voit que depuis quelques mois, quand même,
01:58il sous-performe un peu le reste des marchés européens.
02:00Est-ce que c'est un signe de plus du moindre intérêt des investisseurs pour l'ESG,
02:04comme le moindre intérêt de Donald Trump, des États-Unis ?
02:07Les Chinois avancent, mais peut-être pas assez vite.
02:09Et donc, est-ce que vous, dans la façon de nourrir ce portefeuille, de le composer,
02:12ça vous amène aussi à voir les choses autrement qu'au tout début, il y a 4-5 ans ?
02:16Est-ce qu'on investit autrement de façon ESG aujourd'hui qu'il y a 4-5 ans ?
02:19Alors, ce qui est certain, c'est que les thèmes, et en tout cas, les secteurs transverses ESG,
02:25tels qu'ils étaient joués en 2019, ont un peu évolué.
02:28Ils ont évolué parce que si les sous-thèmes boursiers qui passent aujourd'hui dans les marchés,
02:34évoluent différemment.
02:35Je parle de transition énergétique, on voit que la transition énergétique,
02:38elle est très collée aujourd'hui, par exemple, au sujet d'IA.
02:40Donc, les players qu'on a dans le portefeuille sont peut-être un petit peu différents
02:45de ce qu'on a eu par le passé, où c'était beaucoup, par exemple,
02:49tout ce qui était dans l'éolien, des choses comme ça.
02:52La pure transition énergétique.
02:53Aujourd'hui, on est plus sur des prismiants, par exemple, dans le portefeuille,
02:55sur des spi, on en a parlé plusieurs fois.
02:57Ils sont aussi des acteurs de la transition énergétique,
02:59mais joués différemment.
03:00Antoine ?
03:02L'environnement, le luxe aussi, on a quand même une super performance
03:06avec Monclerc, qui signe une nouvelle intégration tonitruante dans le portefeuille.
03:11C'est vrai que c'est une belle entrée.
03:13On a réussi à prendre le titre plutôt sur des points bas.
03:16Pour ceux qui suivent le titre, en général, le titre évolue,
03:19ça fait déjà maintenant 3-4 ans que le titre évolue entre 50 euros et 70 euros.
03:24À 50 euros, on est plutôt en bas de cycle.
03:27Et là, ce qu'on essaye de jouer, c'est suite à la publication d'un LVMH.
03:30Et d'ailleurs, Monclerc aussi, la semaine précédente,
03:33une publication qui laisse entrevoir qu'on a de l'amélioration
03:38pour ces acteurs du luxe, là où c'était compliqué jusqu'à présent.
03:42Et cette amélioration séquentielle, à des moments où les valorisations
03:46sont plutôt faibles parmi ces acteurs, c'est l'occasion, de façon tactique,
03:50de jouer ce type de valeur et de le rentrer dans le portefeuille,
03:52puisque Monclerc a déjà été là.
03:54C'est vrai, et là, c'est son retour.
03:55Et pour sa première semaine de retour dans le portefeuille, plus 6%.
03:58Un retour fracassant pour Monclerc.
03:59Bravo, chapeau.
04:01On a Kering encore aujourd'hui en hausse, d'ailleurs, de 3%, juste pour info.
04:04En revanche, une petite déception, c'est un titre qui, lui, a été intégré
04:06à la rentrée au mois de septembre.
04:08Wolterscluwer, moins 9% la semaine dernière,
04:11après une semaine d'avant, encore difficile à l'OCI.
04:13Qu'est-ce qui se passe sur cette valeur Wolterscluwer ?
04:15Tout à fait.
04:16Alors, même que le titre a publié, justement, la semaine dernière, plutôt bien publié.
04:22Il maintient la perspective.
04:23Voilà, tout à fait.
04:24Mais c'est un titre, là, pour le coup, dont la bourse ne veut pas, en tout cas actuellement,
04:30qui est sur des niveaux de valorisation très faibles au regard de la qualité du titre,
04:33mais qui fait l'objet un peu des paniers de short de ce qu'on appelle les perdants de l'IA,
04:38qui est joué à la baisse, en fait, dans toutes ces valeurs qui sont challengées aujourd'hui par l'IA,
04:44parce que, en fait, producteurs de logiciels, de services aux entreprises,
04:50et dont un certain nombre d'investisseurs pensent que la franchise de ces sociétés-là va disparaître,
04:57en tout cas, parce que remplacée, en gros, par l'IA.
05:01Donc là, c'est la partie de Wolterscluwer, ce qui est dédié à la santé,
05:05au travers d'une division qui s'appelle Up-to-Date,
05:08et qui serait concurrencée.
05:11En tout cas, il y a une start-up qui s'appelle Open Evidence
05:13qui a sorti un produit pour l'instant gratuit,
05:16donc c'est ça aussi le sujet, face à cette division.
05:21Et puis là, on a eu une annonce de Microsoft
05:23qui développerait, pareil, une division d'IA basée sur la santé.
05:28Donc voilà, vu comme des concurrents qui pourraient mettre à mal la franchise de Wolters.
05:33– 9% encore sur la semaine. Écoute, on garde ce titre ou pas ?
05:36– On garde ce titre parce qu'il nous semble que sur ces niveaux de valorisation,
05:40le titre a encore tout son potentiel.
05:42– Merci Guillaume Chaloin, l'un des trois co-gérants de ce portefeuille BFM responsable,
05:46avec Frédéric Rosier pour Mirabeau,
05:48et c'est nécessairement qu'on court pour Sycomore, Guillaume, de Lubacay.
