00:00Une idée en plus, Guillaume Dolizy nous rejoint également. Bonjour Guillaume.
00:03Président de Via AM pour venir compléter les portefeuilles de ceux qui nous suivent et nous regardent.
00:07C'est Valeurs Ajoutées qui porte bien son nom pour compléter les portefeuilles.
00:10Mais vous n'avez que 2 minutes 30. Est-ce que vous êtes prêt Guillaume ?
00:14Tout à fait.
00:14Alors top chrono, vous allez mettre en avant un titre pas forcément connu de tous,
00:18mais qu'on utilise quand même au quotidien.
00:21Absolument. On va parler de la société américaine Adobe,
00:24donc avec des marchés toujours plus hauts, on recherche des titres de qualité,
00:27mais qui sont en retard d'un point de vue boursier.
00:31Alors vous utilisez presque tous ces services, comme les documents PDF par exemple,
00:35et pour autant Adobe c'est beaucoup plus que cela,
00:38avec notamment une position dominante dans les solutions créatives.
00:41Côté performance, les 12 derniers mois ont été assez compliqués.
00:45Le titre est en baisse d'environ 30% contre une hausse de plus de 15% pour l'indice S&P 500.
00:50Effectivement, la perf boursière n'est pas brillante, mais comptablement Adobe, ça donne quoi ?
00:54Alors, elle est beaucoup plus rentable que la moyenne de son secteur.
00:59On est à environ 30% de rentabilité économique contre moins de 10% pour justement ses pairs.
01:04Et elle affiche aussi une croissance de résultats de plus de 10%,
01:06donc très supérieure à sa performance récente.
01:09Ok. De ce que je comprends, donc c'est la bonne entreprise,
01:13mais est-ce que ce n'est pas devenu du coup trop cher ?
01:15Alors, non, justement, compte tenu de la sous-performance de l'AMO,
01:22le titre traite sur un PER qui est tout à fait abordable,
01:25aux alentours de 17 fois en valeur économique contre 29 fois pour le secteur.
01:29Et l'évaluation est d'autant plus attractive que la société présente un profil de marge significatif,
01:34ici aussi très supérieur à ses pairs.
01:36Oui, alors vous êtes un gérant quantitatif, Guillaume,
01:39avec cette particularité de retravailler la comptabilité des entreprises.
01:43C'est comme ça aussi que travaillent un certain nombre de gérants quantitatifs.
01:45Qu'est-ce que cette approche sur la comptabilité nous apprend en plus sur le potentiel d'Adobe ?
01:51Alors, en effet, nous sommes spécialisés dans les processus dits de normalisation comptable
01:56avec pour objectif de rendre la comptabilité plus économique et plus comparable.
02:01On cherche finalement à éviter les faux amis, les titres qui paraissent attractifs,
02:05mais qui ne le sont plus, après une analyse poussée des bilans et des comptes de résultats.
02:09Typiquement pour Adobe, ce processus a un impact assez important.
02:12On va notamment capitaliser des éléments immatériels comme la R&D
02:17et actualiser leur rentabilité sur leur durée de vie résiduelle.
02:21Et je précise que le titre fait partie de nos portefeuilles
02:24sur les fonds via Smart Equity World et via Smart Equity US.
02:28Scream de ce titre, ce titre Adobe aujourd'hui dans lequel vous croyez avec vos équipes.
02:32Merci beaucoup via AM régulièrement à nos côtés.
02:34Bravo, merci Guillaume, vous avez battu le chrono, vous aussi.
02:36Tout le monde bat le chrono.
02:38Vraiment, on va réduire le temps.
02:40Ce n'est pas possible, c'est trop facile.
