00:00Il estime que le secteur de la santé offre peut-être une des meilleures opportunités
00:09des 35 dernières années. Jérôme Berton nous rejoint, gérant pour Cité Gestion. Bonjour Jérôme.
00:14Bonjour Guillaume. Déjà les signaux en cours, vous confirmez un intérêt grandissant des
00:18investisseurs pour ce secteur sous investi, il faut bien le reconnaître depuis des années.
00:22Oui tout à fait, je vous le confirme, si on observe les flux sur le mois de septembre ils
00:26sont positifs, de la même façon les flux sur le mois d'août sont positifs également.
00:31Si on somme les deux, on a un flux positif dans le secteur qui est le plus important depuis
00:38les deux dernières années, donc c'est assez significatif. Alors comme vous le disiez les
00:42investisseurs sont sous investis, on les comprend, si on regarde le secteur de la santé c'est l'un des
00:46plus mauvais secteurs sur les 12 derniers mois. Depuis l'été 2024 on a à peu près 30 points
00:52de retard par rapport au S&P 500, ça s'explique par un certain nombre de raisons, deux essentielles
00:56essentiellement, un, les tarifs sur les médicaments et deux, les prix justement de ces mêmes médicaments
01:03sur lesquels on avait des inquiétudes. Inquiétudes qui semblent se dissiper au regard des annonces
01:08récentes de l'administration Trump.
01:11On va rentrer dans le détail mais quand même il y a des droits de douane, peut-être importants
01:15à venir sur ce segment des médicaments, c'est plus une menace, vous dites on est peut-être
01:19à l'aube d'une séquence fortement haussière en bourse pour le secteur de la santé, il y a ces droits de douane
01:23encore à résoudre.
01:24Tout à fait, mais on est dans un pur exercice de communication comme sait le faire l'administration Trump.
01:30Le président Trump a annoncé les droits de douane de 100% sur les médicaments, ça peut paraître dramatique.
01:37Pour autant quand on rentre dans le détail, le diable se cache toujours justement dans les détails
01:43puisque ces droits de douane ne s'appliqueront pas dès le moment où le laboratoire pharmaceutique
01:51s'est engagé à commencer à forer le sol pour la construction de nouvelles usines.
01:58Et dans ce cadre-là, on gagne deux à trois ans minimum par rapport à ce qui était initialement escompté.
02:04– Et forer le sort à l'américain, c'est taper un coup dans le sol ou ça doit…
02:08– Vous avez raison, c'est taper un coup dans le sol, c'est-à-dire le premier coup de pioche,
02:13vous êtes exempté des droits de douane à 200%.
02:16Donc encore une fois, un bel exercice de communication, mais dans les faits, peu d'impact.
02:21– Bon, il y a quand même la question du prix des médicaments qui est central
02:26et Donald Trump s'énerve beaucoup là-dessus.
02:29Pfizer a fait des baisses de prix, est-ce que cette marche à suivre pour le secteur
02:34donne selon vous du potentiel ?
02:38En gros, on est sur la meilleure performance depuis 35 ans.
02:42– Oui, alors une des plus belles opportunités d'investissement sur les 35 dernières années, tout à fait.
02:47En fait, il se trouve que la pharmacie a transformé une menace en opportunité.
02:53Pourquoi ? Parce que le canevas qui a été établi entre Pfizer et l'administration Trump
02:59s'articule autour de 4,1, une baisse des prix des médicaments pour un segment qui s'appelle Medicaid.
03:04Medicaid, c'est l'assureur, c'est l'assurance gouvernementale américaine
03:07qui couvre les personnes à faible revenu.
03:09Or, sur cette baisse de prix des médicaments,
03:13ils visent à être alignés sur les prix en dehors des États-Unis.
03:16Pour autant, si on regarde Medicaid,
03:19les prix ne sont pas si éloignés de ces prix hors États-Unis.
03:22On est sur simplement une prime de 20-30%.
03:24Premier élément.
03:25Deuxième élément, ce segment Medicaid ne représente que 3% des résultats de l'industrie pharmaceutique.
03:32Donc, en fait, c'est une concession de la part de Pfizer
03:35qui, au final, n'aura pas un impact significatif sur son P&L.
03:40Il y a eu un autre élément, un second élément,
03:42dans le cadre de l'accord avec l'administration Trump.
03:45C'est une baisse de 50%, là aussi, ça peut paraître colossal,
03:48des prix des médicaments pour des plateformes qui visent à vendre directement les médicaments
03:54aux consommateurs, ces plateformes étant administrées par le laboratoire américain.
03:59Alors, vous allez me dire, oui, mais ils ont 50% à perdre, le laboratoire américain.
04:03La réponse est non.
04:04Pourquoi ? Parce que dans le circuit habituel,
04:07ces 50% étaient de toute façon rétrocédés aux intermédiaires
04:10entre les laboratoires et le consommateur final.
04:14Donc, en plus de ça, quelque chose que les gens n'ont pas encore réalisé,
04:19c'est que lorsque vous achetez ces médicaments sur cette plateforme,
04:23ils ne seront pas remboursés.
04:24Donc, en fait, à qui s'adressent ces plateformes ?
04:26À des personnes qui n'ont pas de couverture médicale aux États-Unis,
04:2927 millions de personnes.
04:31Donc, au final, on n'a pas de perte de valeur pour les laboratoires,
04:34mais on a même une opportunité en termes de volume.
04:36Et on supprime des intermédiaires.
04:38Exact.
04:38C'est comme ça que ça marche.
04:39Du coup, vous misez sur un vrai rebond du secteur de la santé.
04:42Et on voit, par exemple, le secteur bancaire.
04:43Pendant des années, le secteur bancaire n'a rien fait, sous-côté.
04:46Et puis là, cette année, incroyable remontada du secteur.
04:48Société Générale gagne plus de 100% cette année.
04:50Bon, voilà.
04:51C'est ce scénario qui attend le secteur de la santé aussi, pour vous ?
04:54Alors, 100%, j'aimerais bien, mais ça me paraît un petit peu ambitieux,
04:57soyons honnêtes.
04:58De nouveau, quand on regarde un petit peu, quand on prend un peu de recul,
05:02sur ces 35 dernières années, on est sur des niveaux de valorisation
05:05qu'on a seulement touchés à trois reprises pour l'industrie pharmaceutique.
05:08Si on tape sur un retour à la moyenne,
05:10ce qui n'est pas non plus exorbitant par rapport aux clarifications
05:13qu'on a pu avoir récemment par l'administration Trump,
05:16on a une revalorisation du secteur qui peut s'établir à environ 40%
05:21pour la pharmacie.
05:23Et pour la biotechnologie, on est sur un retour à la moyenne
05:25qui permettrait d'envisager une hausse de 80%.
05:29Donc oui, ça peut être significatif.
05:30Alors, comment on investit ?
05:31Concrètement, quelles valeurs on doit viser dans ce secteur,
05:35sur l'ensemble des valeurs de la santé ?
05:37Alors, en fait, je vois trois façons d'investir
05:39pour bénéficier justement de ce rebond potentiel.
05:42Le premier, essayer de limiter le risque au niveau de vos investissements
05:47en investissant sur des large caps qui, au fur et à mesure
05:51qu'elles établiront un deal avec l'administration Trump,
05:55connaîtront une revalorisation de leurs cours de bourse.
05:58On peut penser à du Sanofi en France,
06:00on peut penser à du Roche en Suisse,
06:02on peut penser à du Elilili aux États-Unis, par exemple.
06:05Donc ça, c'est la première possibilité.
06:07Vous pouvez également mettre un petit peu plus d'optionalité
06:10au niveau de vos portefeuilles en investissant dans la biotechnologie.
06:13Et si vous n'êtes pas un spécialiste,
06:14allez plutôt sur des ETF, typiquement un IBB,
06:17où là, on est plutôt sur du large cap,
06:19ou un XBI qui, là, est plutôt du small cap.
06:21Ou alors, troisième possibilité,
06:24vous faites confiance à des professionnels dont c'est le métier,
06:28et qui ont des fonds spécialisés dans le système.
06:30C'est votre cas, d'ailleurs.
06:31Cité gestion également.
06:33Jérôme Berton, qui nous accompagne régulièrement
06:34sur ces thématiques santé.
06:36On n'a pas eu le temps de parler des MedTech,
06:37mais elles aussi ont du potentiel,
06:39malgré les craintes qu'on a pu avoir.
06:41MedTech aussi, ça peut être une belle idée.
06:42D'accord.
06:43Merci d'être passé nous voir, Jérôme.
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