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BFM Business
  • il y a 2 mois
Ce jeudi 16 octobre, Jérôme Berton, portfolio Manager chez Cité Gestion explique l’intérêt grandissant des investisseurs dans le secteur de la santé, l'impact sur la pharma des droits de douane, et les valeurs pour investir dans la santé, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:00Il estime que le secteur de la santé offre peut-être une des meilleures opportunités
00:09des 35 dernières années. Jérôme Berton nous rejoint, gérant pour Cité Gestion. Bonjour Jérôme.
00:14Bonjour Guillaume. Déjà les signaux en cours, vous confirmez un intérêt grandissant des
00:18investisseurs pour ce secteur sous investi, il faut bien le reconnaître depuis des années.
00:22Oui tout à fait, je vous le confirme, si on observe les flux sur le mois de septembre ils
00:26sont positifs, de la même façon les flux sur le mois d'août sont positifs également.
00:31Si on somme les deux, on a un flux positif dans le secteur qui est le plus important depuis
00:38les deux dernières années, donc c'est assez significatif. Alors comme vous le disiez les
00:42investisseurs sont sous investis, on les comprend, si on regarde le secteur de la santé c'est l'un des
00:46plus mauvais secteurs sur les 12 derniers mois. Depuis l'été 2024 on a à peu près 30 points
00:52de retard par rapport au S&P 500, ça s'explique par un certain nombre de raisons, deux essentielles
00:56essentiellement, un, les tarifs sur les médicaments et deux, les prix justement de ces mêmes médicaments
01:03sur lesquels on avait des inquiétudes. Inquiétudes qui semblent se dissiper au regard des annonces
01:08récentes de l'administration Trump.
01:11On va rentrer dans le détail mais quand même il y a des droits de douane, peut-être importants
01:15à venir sur ce segment des médicaments, c'est plus une menace, vous dites on est peut-être
01:19à l'aube d'une séquence fortement haussière en bourse pour le secteur de la santé, il y a ces droits de douane
01:23encore à résoudre.
01:24Tout à fait, mais on est dans un pur exercice de communication comme sait le faire l'administration Trump.
01:30Le président Trump a annoncé les droits de douane de 100% sur les médicaments, ça peut paraître dramatique.
01:37Pour autant quand on rentre dans le détail, le diable se cache toujours justement dans les détails
01:43puisque ces droits de douane ne s'appliqueront pas dès le moment où le laboratoire pharmaceutique
01:51s'est engagé à commencer à forer le sol pour la construction de nouvelles usines.
01:58Et dans ce cadre-là, on gagne deux à trois ans minimum par rapport à ce qui était initialement escompté.
02:04– Et forer le sort à l'américain, c'est taper un coup dans le sol ou ça doit…
02:08– Vous avez raison, c'est taper un coup dans le sol, c'est-à-dire le premier coup de pioche,
02:13vous êtes exempté des droits de douane à 200%.
02:16Donc encore une fois, un bel exercice de communication, mais dans les faits, peu d'impact.
02:21– Bon, il y a quand même la question du prix des médicaments qui est central
02:26et Donald Trump s'énerve beaucoup là-dessus.
02:29Pfizer a fait des baisses de prix, est-ce que cette marche à suivre pour le secteur
02:34donne selon vous du potentiel ?
02:38En gros, on est sur la meilleure performance depuis 35 ans.
02:42– Oui, alors une des plus belles opportunités d'investissement sur les 35 dernières années, tout à fait.
02:47En fait, il se trouve que la pharmacie a transformé une menace en opportunité.
02:53Pourquoi ? Parce que le canevas qui a été établi entre Pfizer et l'administration Trump
02:59s'articule autour de 4,1, une baisse des prix des médicaments pour un segment qui s'appelle Medicaid.
03:04Medicaid, c'est l'assureur, c'est l'assurance gouvernementale américaine
03:07qui couvre les personnes à faible revenu.
03:09Or, sur cette baisse de prix des médicaments,
03:13ils visent à être alignés sur les prix en dehors des États-Unis.
03:16Pour autant, si on regarde Medicaid,
03:19les prix ne sont pas si éloignés de ces prix hors États-Unis.
03:22On est sur simplement une prime de 20-30%.
03:24Premier élément.
03:25Deuxième élément, ce segment Medicaid ne représente que 3% des résultats de l'industrie pharmaceutique.
03:32Donc, en fait, c'est une concession de la part de Pfizer
03:35qui, au final, n'aura pas un impact significatif sur son P&L.
03:40Il y a eu un autre élément, un second élément,
03:42dans le cadre de l'accord avec l'administration Trump.
03:45C'est une baisse de 50%, là aussi, ça peut paraître colossal,
03:48des prix des médicaments pour des plateformes qui visent à vendre directement les médicaments
03:54aux consommateurs, ces plateformes étant administrées par le laboratoire américain.
03:59Alors, vous allez me dire, oui, mais ils ont 50% à perdre, le laboratoire américain.
04:03La réponse est non.
04:04Pourquoi ? Parce que dans le circuit habituel,
04:07ces 50% étaient de toute façon rétrocédés aux intermédiaires
04:10entre les laboratoires et le consommateur final.
04:14Donc, en plus de ça, quelque chose que les gens n'ont pas encore réalisé,
04:19c'est que lorsque vous achetez ces médicaments sur cette plateforme,
04:23ils ne seront pas remboursés.
04:24Donc, en fait, à qui s'adressent ces plateformes ?
04:26À des personnes qui n'ont pas de couverture médicale aux États-Unis,
04:2927 millions de personnes.
04:31Donc, au final, on n'a pas de perte de valeur pour les laboratoires,
04:34mais on a même une opportunité en termes de volume.
04:36Et on supprime des intermédiaires.
04:38Exact.
04:38C'est comme ça que ça marche.
04:39Du coup, vous misez sur un vrai rebond du secteur de la santé.
04:42Et on voit, par exemple, le secteur bancaire.
04:43Pendant des années, le secteur bancaire n'a rien fait, sous-côté.
04:46Et puis là, cette année, incroyable remontada du secteur.
04:48Société Générale gagne plus de 100% cette année.
04:50Bon, voilà.
04:51C'est ce scénario qui attend le secteur de la santé aussi, pour vous ?
04:54Alors, 100%, j'aimerais bien, mais ça me paraît un petit peu ambitieux,
04:57soyons honnêtes.
04:58De nouveau, quand on regarde un petit peu, quand on prend un peu de recul,
05:02sur ces 35 dernières années, on est sur des niveaux de valorisation
05:05qu'on a seulement touchés à trois reprises pour l'industrie pharmaceutique.
05:08Si on tape sur un retour à la moyenne,
05:10ce qui n'est pas non plus exorbitant par rapport aux clarifications
05:13qu'on a pu avoir récemment par l'administration Trump,
05:16on a une revalorisation du secteur qui peut s'établir à environ 40%
05:21pour la pharmacie.
05:23Et pour la biotechnologie, on est sur un retour à la moyenne
05:25qui permettrait d'envisager une hausse de 80%.
05:29Donc oui, ça peut être significatif.
05:30Alors, comment on investit ?
05:31Concrètement, quelles valeurs on doit viser dans ce secteur,
05:35sur l'ensemble des valeurs de la santé ?
05:37Alors, en fait, je vois trois façons d'investir
05:39pour bénéficier justement de ce rebond potentiel.
05:42Le premier, essayer de limiter le risque au niveau de vos investissements
05:47en investissant sur des large caps qui, au fur et à mesure
05:51qu'elles établiront un deal avec l'administration Trump,
05:55connaîtront une revalorisation de leurs cours de bourse.
05:58On peut penser à du Sanofi en France,
06:00on peut penser à du Roche en Suisse,
06:02on peut penser à du Elilili aux États-Unis, par exemple.
06:05Donc ça, c'est la première possibilité.
06:07Vous pouvez également mettre un petit peu plus d'optionalité
06:10au niveau de vos portefeuilles en investissant dans la biotechnologie.
06:13Et si vous n'êtes pas un spécialiste,
06:14allez plutôt sur des ETF, typiquement un IBB,
06:17où là, on est plutôt sur du large cap,
06:19ou un XBI qui, là, est plutôt du small cap.
06:21Ou alors, troisième possibilité,
06:24vous faites confiance à des professionnels dont c'est le métier,
06:28et qui ont des fonds spécialisés dans le système.
06:30C'est votre cas, d'ailleurs.
06:31Cité gestion également.
06:33Jérôme Berton, qui nous accompagne régulièrement
06:34sur ces thématiques santé.
06:36On n'a pas eu le temps de parler des MedTech,
06:37mais elles aussi ont du potentiel,
06:39malgré les craintes qu'on a pu avoir.
06:41MedTech aussi, ça peut être une belle idée.
06:42D'accord.
06:43Merci d'être passé nous voir, Jérôme.
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