L'intégrale de Good Morning Market du mardi 21 octobre 2025

BFM Business

Ce mardi 21 octobre 2025, Ana Boata, directrice de la recherche économique chez Allianz Trade, Paul Marcel, cofondateur de l'Atelier des Options, Raphaël Moreau, gérant de fonds chez Amiral Gestion, Florian Neto, responsable des investissements pour la région Asie chez Amundi, et Grégoire Kounowski, conseiller en stratégie d'investissement chez Norman K, et Florian Roger, responsable de la stratégie d'investissement BNP Paribas CIB, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:00L'actualité économique et financière continue sur BFM Business. Dans un instant, l'ouverture. Etienne Braque, quelle est la tendance ? Ça va peut-être être un peu compliqué pour VHcloud.

00:14Qui est attendu en baisse de plus de 10% avec le groupe qui a annoncé ce matin son chiffre d'affaires annuel. C'est un exercice décalé. Alors certes, le milliard est présent symboliquement,

00:23mais vous avez une croissance qui est en bas de fourchette et surtout un groupe qui annonce d'ores et déjà que sur l'exercice en cours 2025-2026,

00:30la croissance va ralentir. Alors preuve que le groupe est bien conscient des dommages que ça provoquait,

00:36il annonce symboliquement le retour d'Octave Klaba, qui est le fondateur de OVH, qui avait pris un petit peu de recul,

00:43qui avait donné les rênes à différents directeurs généraux, souvenez-vous, ces dernières années.

00:46Et donc là, désormais, il passe de président à président directeur général, mais il en faudra plus pour convaincre,

00:52les marchés. Le titre qui est quand même en baisse de plus de 40% depuis son introduction en bourse. Souvenez-vous, c'était en 2021.

01:00On est légèrement en deçà des 2 milliards de capitalisation boursière, 1,7 milliard précisément.

01:05On regardera évidemment BNP, j'en ai compliqué hier.

01:07Avec un titre qui a perdu plus de 10% dans la matinée, avant finalement de se replier de 7% à la clôture, avec donc vendredi soir un tribunal américain

01:17qui a estimé que BNP était coupable d'avoir participé au financement d'exaction au Soudan.

01:24Alors c'est une affaire qui remonte, puisque c'était sur la période 1999 à 2007.

01:29BNP va faire appel. Bien sûr, BNP condamne totalement ce jugement en disant qu'il ne l'est pas d'accord.

01:36Mais dans le doute, la bourse a vendu hier le titre, d'autant plus que le secteur bancaire, ça a été l'un des secteurs phares des indices européens.

01:43Le titre, encore hier matin, a gagné plus de 25% depuis le début de l'année.

01:47Donc dans le doute, certains actionnaires ont vendu cette action à BNP.

01:52D'autant plus qu'il y a un grand mystère. Est-ce qu'aujourd'hui, cette décision de justice va en appeler d'autres ?

01:58Une classe action peut-être.

01:59Voilà, éventuellement une classe action qui pourrait se chiffrer à plusieurs centaines de millions.

02:03Donc dans le doute, vous connaissez le dicton, dans le doute, abstiens-toi.

02:07Eh bien, vous avez pas mal d'actionnaires qui ont donc décidé de vendre leur ligne hier.

02:11Sur l'ensemble de l'indice sur le CAC 40, qu'est-ce qu'on attend ?

02:13Eh bien, on attend encore beaucoup de volatilité sur certaines valeurs.

02:16Alors il y a un instant, je parlais de OVH.

02:18Typiquement, ce matin, vous avez également Eden Red dans le CAC 40 qui a publié son chiffre d'affaires du troisième trimestre.

02:23Eden Red qui est un titre en forte baisse depuis le début de l'année avec pas mal de déceptions sur les résultats.

02:27Et puis il y a également un groupe qui fait l'objet d'une réglementation de plus en plus compliquée,

02:32que ce soit en Italie, en France, mais aussi en Amérique latine.

02:35Mais le groupe confirme ce matin ses objectifs.

02:38Et vous aviez un titre qui était attendu en hausse de plus de 5% des résultats d'entreprises

02:41qui vont continuer à donner le là tout au long de la semaine.

02:44Puisque pour rappel, vous avez près de la moitié de l'indice qui publie son chiffre d'affaires.

02:47Il faudra notamment suivre les résultats de L'Oréal.

02:50Ça sera ce soir après Bourse.

02:51Et puis typiquement, le Hermès également qui va publier son chiffre d'affaires demain.

02:55Donc tout cela va encore animer la cote dans les prochaines heures.

02:58Et pourquoi pas toucher le fameux record historique du printemps dernier.

03:01Hier, nous étions à moins de 20 points.

03:03Mais donc BNP a un petit peu...

03:05Refroidi la séance.

03:08À Wall Street, quand même, on a frôlé les records également, notamment grâce à Apple.

03:11Qui a gagné 4% à la clôture.

03:13Et symboliquement, Apple qui est passée devant Microsoft en termes de capitalisation boursière.

03:18Nous étions à la porte des 3 900 milliards de dollars de capitalisation boursière pour Apple.

03:23Il faut dire que Counterpoint Research estime que les débuts des ventes de l'iPhone 17 sont très bons.

03:29Et que vous avez même des pénuries dans les magasins en Chine d'iPhone Air.

03:33Et donc tout cela a propulsé le titre Apple sur un record historique au-delà des 260 dollars pour cette action.

03:38Alors que dans le même temps, Microsoft et l'ensemble des valeurs liées à l'intelligence artificielle battent beaucoup moins de records.

03:43Vous l'avez vu depuis le début du mois d'octobre.

03:45Puisqu'on parle beaucoup de bulles dans le secteur de l'intelligence artificielle.

03:49Tout se jouera une nouvelle fois avec les résultats de ces GAFAM.

03:52Ça commencera la semaine prochaine.

03:53Le CAC 40 qui ouvre, qu'est-ce que ça donne ?

03:55Parfaitement stable.

03:56Plus 0,03%.

03:578205 points pour le CAC 40.

04:00A noter donc que la Bourse de Paris ne plonge pas le pas sur la belle hausse des trois indices américains.

04:04Hier qui ont clôturé sur des hausses supérieures à 1%.

04:06Société Générale est la plus forte hausse du CAC 40 avec un gain de 1% dans les premières secondes de cotation.

04:11Suivi de Michelin et de Renault.

04:14A l'inverse, Eurofins qui a publié ses résultats ce matin.

04:17Son chiffre d'affaires tout du moins perd 7%.

04:19Donc ce sont vraiment une nouvelle fois, comme la semaine dernière, ces résultats d'entreprises qui amènent leur lot de volatilité.

04:2558,20€ pour ce titre.

04:28Eurofins.

04:28A noter que OVH est réservé.

04:31On vous donnera la cotation bien sûr dès que possible.

04:33En tout cas hier le titre était à 11,19€.

04:35Kering qui a gagné plus de 4% hier poursuit son envolée avec une hausse de 0,8%, 327€.

04:42Quand l'once d'or dans les matières premières est parfaitement stable, toujours proche d'un record à 4357$ pour une once d'or.

04:49Et donc la Bourse de Paris qui ouvre parfaitement stable à 8207 points.

04:54Au menu de Good Morning Market.

04:55Eh bien on va revenir notamment sur la nomination cette nuit à la Chambre basse au Japon de Sanae Takachi.

05:01C'est la première femme à accéder au poste de Premier ministre au Japon.

05:05Et puis on reviendra également sur la Chine qui est attendue au tournant cette semaine sur son plan pluriannuel

05:12afin de relancer son économie dans un contexte de guerre commerciale avec les Etats-Unis.

05:17Bonne émission à demain.

05:22Et c'est parti pour Good Morning Market.

05:27Je vous rappelle la tendance à la Bourse de Paris stable.

05:30Un CAC 40 qui est sur son niveau d'hier soir à 8202 points.

05:33Et les publications d'entreprises qui continuent à animer la séance avec ça y est Eden Red qui arrive à côté.

05:38Plus 10%, 23€ après la publication de son chiffre d'affaires.

05:42A l'inverse, Eurofins perd 7%.

05:43Quand OVH hors CAC 40 s'effondre de 18% après la publication de son chiffre d'affaires annuel

05:49et de ses perspectives pour les semaines à venir.

05:529,12€.

05:54Atos également s'effondre un peu plus de 14% après la publication de son chiffre d'affaires.

05:58Nous reviendrons bien sûr dans la deuxième partie de cette émission sur ses publications d'entreprises.

06:04Et également avec Paul Marcel dans 5 minutes sur la tendance en cours.

06:07Mais juste avant, on va parler du Japon.

06:09Du Japon mais également de la Chine avec, vous savez, le plénum chinois qui se tient en ce moment du côté de Pékin

06:17avec Xi Jinping qui essaye avec le parti de communiste de trouver des idées pour relancer le pays.

06:23Juste avant quand même un mot du Japon avec Anna Boata qui est avec nous par téléphone,

06:27directrice de la recherche économique chez Alliance Trade.

06:29Bonjour Anna Boata, merci d'avoir répondu à l'appel de BFM Business en ce mardi 21 octobre

06:36avec donc la nouvelle de la nuit.

06:38C'est ça y est la chambre basse qui a voté pour Samae Takechi.

06:42C'est la première femme à accéder à ce poste de premier ministre du côté du Japon

06:48avec un parti libéral des démocrates qui visiblement plaît au marché

06:52puisque hier le Nikkei gagnait près de 3% et encore ce matin il était sur un record historique.

06:58Oui effectivement c'est la première femme et c'est surtout une tendance un peu conservatrice.

07:03Donc on voit bien qu'il y a une polarisation politique un peu partout

07:05qui fait que ceux qui promettent du stimulus budgétaire

07:10sont aussi ceux qui ont plus tendance à gagner les dernières élections.

07:14Et on voit en fait que finalement certes les marchés sont contents et c'était plutôt attendu

07:19mais après il faut quand même regarder les taux à long terme

07:22puisque c'est là où la prime de risque de toutes les promesses électorales se voit.

07:27Et au Japon effectivement la première ministre a été élue sur des promesses de baisse d'impôt

07:33sur des promesses de stimuler la demande domestique et de donner du cash finalement

07:38pour pouvoir relancer ou continuer à avoir quand même une croissance au-dessus de la tendance

07:44puisque ce qui était le cas aujourd'hui en 2025.

07:47Mais dorénavant en 2026 on attend plutôt une croissance très faible à 0,6.

07:52Et c'est vrai que les taux finalement pénalisent les investisseurs

07:55quand ils achètent les obligations d'État demandent une prime de risque

07:59puisqu'en fait aujourd'hui on voit bien que si on implémente tout ce stimulus budgétaire

08:05on va augmenter le déficit japonais de 1 point du PIB chaque année.

08:10Donc aujourd'hui on est déjà au-dessus de 4%.

08:12Donc on va aller au-dessous de 5, au-dessous de 6.

08:16Et avec une dette qui augmenterait elle aussi de 3 points chaque année.

08:19Aujourd'hui on est à 240% du PIB.

08:21Donc c'est vrai qu'aujourd'hui on a des inquiétudes quant à cette soutenabilité de ce stimulus budgétaire

08:27mais aussi quant à l'inflation puisqu'aujourd'hui le Japon fait face aussi à une inflation qui est supérieure à 3%

08:34et normalement les taux devraient continuer à augmenter jusqu'à 1% l'année prochaine.

08:39Donc c'est vrai que c'est une question qui est quand même différente des États-Unis

08:42où les taux longs augmentent non seulement à cause du budgétaire mais aussi du politique.

08:46Au Japon c'est plutôt le budgétaire et ce risque inflationniste.

08:51Donc quelque chose à suivre puisqu'aujourd'hui la Banque centrale du Japon est aussi dans une phase un peu comme la BCE

08:57de réduire l'excès de liquidité et faire ce quantitative tightening,

09:02ne plus investir les obligations qui arrivent en maturité dans des nouvelles obligations émises.

09:08Et aujourd'hui on a quand même 5% du PIB qui doivent être absorbés par les marchés.

09:12Donc on fait face à des risques multiples sur les taux longs

09:17et on sait que c'est un petit peu la bulle insoutenable sur la dette publique.

09:22Et c'est dans ce contexte que la Banque du Japon est attendue au tournant la semaine prochaine.

09:26On sera vraiment dans une semaine de Banque centrale avec la Fed, la BCE et donc la Banque du Japon.

09:32Voilà donc pour la situation du côté de Tokyo avec donc Sanae Takachi

09:36qui a été ce matin nommé Premier ministre du pays du côté de la Chine.

09:43Il y a une réunion importante qui se tient depuis ce week-end.

09:47C'est du côté du Parti communiste chinois qui est en train de plancher sur des mesures de relance à moyen terme.

09:54C'est pour 2026-2030 dans un contexte de guerre commerciale avec les États-Unis

10:00puis surtout dans un contexte où la consommation est toujours faible.

10:03On l'a encore vu dans les données d'hier, les ventes au détail étaient en hausse de seulement 3% au mois de septembre à Naboata en Chine.

10:08Oui effectivement, pour le coup malgré le stimulus budgétaire que la Chine a implémenté depuis le début de l'année,

10:16la demande domestique peine à accélérer.

10:19Et pourquoi ? C'est un peu la japonification de l'économie chinoise puisqu'on a cette bulle immobilière qui a éclaté

10:24et les prix immobiliers qui continuent à baisser.

10:27C'est vrai que c'est un facteur de confiance du consommateur chinois très important

10:30puisque plus de 40% de leur richesse est investi dans l'immobilier.

10:35Et c'est vrai qu'ils ont donné aussi un petit peu à l'instar de ce que le Japon promet du cash

10:40et ils ont fait des programmes pour renouveler certains biens.

10:45Mais aujourd'hui on arrive quand même à un plafond de verre.

10:48Il faudrait plutôt aller vers les services.

10:50Comment stimuler un petit peu les services ?

10:52Comment stimuler l'investissement innovant ?

10:54Puisqu'aujourd'hui en Chine on est aussi en situation de surcapacité.

10:57Et c'est non seulement la demande domestique par le consommateur mais aussi par l'investissement.

11:02C'est quand même potentiellement la première année en 2025 où on aurait un investissement en Chine

11:07qui va décroître, qui va en fait être négatif pour la première fois dans plusieurs décennies.

11:13Et tout ça parce que d'un côté c'est un petit peu la volonté du gouvernement d'absorber les surcapacités

11:18mais aussi c'est potentiellement le retard de certaines entreprises dans le manufacturier

11:23d'augmenter leur capacité de production au vu du fait qu'en fait pour écouler leurs stocks aujourd'hui

11:29ils doivent casser les prix.

11:31Et c'est ce qui marche aujourd'hui dans ce contexte de guerre commerciale.

11:34On voit bien que même si les exportations de la Chine vers les Etats-Unis ont baissé d'à peu près 30%

11:39depuis le début de l'année, celles envers le reste du monde ont augmenté de plus de 12%.

11:44Donc c'est bien que la Chine arrive soit à trouver des nouveaux marchés à l'export,

11:48soit à faire du reroutage de leurs biens qui vont quand même aux Etats-Unis.

11:53Mais clairement aujourd'hui les autorités regardent comment stimuler plutôt l'investissement productif,

12:01plutôt l'IA, plutôt les semi-conducteurs et tout ce qui va faire que la Chine sera moins dépendante

12:07des entreprises étrangères puisqu'on sait que la guerre commerciale et plus technologique

12:13avec les Etats-Unis ne va pas cesser et va s'intensifier à l'avenir.

12:18Donc en fait on va regarder dans ce sommet pour voir quelles sont les mesures annoncées

12:23d'un point de vue investissement, quand même d'un point de vue consommation,

12:26mais aussi d'un point de vue marché immobilier et potentiellement une nouvelle cible de croissance

12:34puisqu'aujourd'hui la Chine est quelque part au-dessus, en fait plutôt en dessous mais proche de 5%,

12:40mais on sait que ce n'est pas une cible viable.

12:43Donc potentiellement cette cible sera abaissée à 4,5% on va voir,

12:46avec un potentiel de la croissance chinoise aujourd'hui de seulement 3,9%.

12:50Donc ça va être difficile de continuer à stimuler l'économie pour arriver à tenir cette cible

12:56puisqu'aujourd'hui même la Chine fait face à une croissance assez forte de la dette

13:00et de son déficit budgétaire.

13:03Donc reste à voir environ à combien on va être aussi d'un point de vue croissance,

13:08mais plutôt je pense une conclusion positive de ce ancien plan à 5 ans

13:13puisque sur 20 cibles qu'ils ont eues, à peu près 18 ont été vraiment tenues.

13:20Donc c'est quand même une bonne nouvelle pour l'implémentation de cet ancien plan

13:26et on va voir le prochain à quel point il va prendre un petit peu les mêmes sujets

13:30de la productivité du travail, de l'urbanisation, de la dépense à R&D, de l'économie digitale,

13:37un petit peu les mêmes sujets qu'on a aujourd'hui aussi en euro pour les Etats-Unis

13:41mais qui en Chine accélèrent un petit peu plus vite.

13:44Merci beaucoup Anna Boata, nous a raccompagné ce matin,

13:46on reparlera de la Chine dans un peu plus de 20 minutes

13:49avec Florian Netto qui sera avec nous depuis Hong Kong

13:52où il est responsable des investissements en Asie chez Amundi

13:55et donc sur ce plénum qui est en train de se tenir du côté de Pékin,

13:59Anna Boata, directrice de la recherche économique chez Allianz Trade.

14:039h14, tout de suite on se penche sur la séance du jour.

14:07Une séance de pause à la Bourse de Paris

14:09puisque vous avez un CAC 40 dans les premières nuits de cotation

14:12qui est parfaitement stable à 8 207 points

14:15avec BNP qui perdait plus de 7% hier

14:17qui perd encore 1% ce matin à 68 euros.

14:20On va voir ça tout de suite avec Paul Marcel,

14:22cofondateur de l'Atelier des Options.

14:24Bonjour Paul Marcel, merci de nous accompagner

14:26comme chaque mardi dans Good Morning Market.

14:28Dans un instant on reviendra bien sûr sur le cas à BNP

14:30qui intéresse bon nombre d'auditeurs et téléspectateurs

14:33mais juste avant, un mot sur la séance du jour

14:35et donc un CAC 40 qui peine à trouver du carburant

14:38pour retrouver son record du printemps dernier.

14:41Oui, écoutez Etienne, le CAC 40 fait une petite pause

14:44puisqu'il a quand même bien rebondi depuis mon passage

14:46sur votre antenne la semaine dernière

14:47puisqu'il a grimpé depuis 4% frôlant avec les plus historiques

14:51et ce malgré la dégradation de la dette française

14:54par l'agence de notation Standard & Poor's

14:55qui est tombée même un mois plus tôt que prévu.

14:57Alors cette dégradation n'a à court terme

15:00eu aucun impact sur le CAC 40

15:01mais je n'en serai pas aussi certain sur le long terme

15:04d'autant plus je ne vois pas trop pourquoi

15:06l'agence de notation Moody's ne suivrait pas ses consoeurs

15:08dans quelques semaines.

15:09Alors ce qui a surtout rassuré les marchés

15:11ce sont les déclarations de Trump

15:13qui a comme toujours commencé par dire

15:15qu'il allait mettre des droits de douane

15:16exorbitants à la Chine

15:17avant de se raviser en disant que la Chine et les Etats-Unis

15:20allaient trouver un accord.

15:21Donc le CAC 40 a du coup très bien réagi à cette nouvelle

15:25mais attention cette semaine

15:26il y a plusieurs sociétés qui vont annoncer leurs résultats

15:28ou chiffres d'affaires comme L'Oréal, Dassault Systèmes, Hermès ou Sanofi

15:31et cela pourrait amener une certaine volatilité sur la disparition.

15:35Ça on le voit notamment en ce moment

15:37Atos perd 10%, à l'inverse

15:39Eden Red prend 10%

15:40décidément c'est le tarif du jour en ce moment 10%

15:42souvenez-vous la semaine dernière c'était

15:43LVMH et SILOR.

15:45Oui tout à fait, donc ça bouge beaucoup

15:48sur les valeurs individuelles.

15:50Alors au niveau du CAC 40

15:52la semaine dernière je vous avais signalé une vague de golf baissière

15:54mais avec la forte hausse qui s'est produite

15:56elle a été invalidée.

15:57Au niveau des options

15:58on note ce qu'on pourrait appeler un plafond de verre

16:00sur un disque CAC 40

16:01c'est-à-dire que les opérateurs ne sont plus du tout positionnés

16:03au-delà des 8250 points

16:05alors ce qui correspond également à quelques points près

16:08à une résistance graphique

16:09qui se situe à 8259.

16:11Donc si on venait à casser les 8250,

16:138259 points

16:15on pourrait accélérer

16:16pour aller chercher les niveaux suivants

16:17à 8416

16:18et pourquoi pas

16:19les 8586 points

16:21d'ici la fin de l'année.

16:22Alors cependant

16:23compte tenu de la forte hausse de ces derniers jours

16:25et de ce plafond de verre

16:26je ne serais pas surpris

16:27qu'on marque une petite pause

16:28et qu'on retrace un petit peu à court terme

16:30alors qu'au moment électif éventuel à la baisse

16:32il y a un gros support à 7950

16:34qui devrait tenir et permettre de joindre au bon.

16:36Comme promis parlons de BNP

16:38qui cède donc 1% ce matin

16:40après avoir perdu 7% hier

16:42avec donc aujourd'hui un groupe

16:45qui est dans le viseur de la justice américaine.

16:48On est sur des plus bas du printemps dernier

16:50sur ce titre BNP

16:5268-34 à l'instant.

16:54Oui, donc l'action a fortement réagi

16:56négativement à l'annonce de la condamnation

16:58de la banque par un jury américain

17:00qui oblige les BNP à démuniser trois plaignants soudanais.

17:02Alors le problème c'est que cette brèche

17:04est ouverte sur une classe action

17:05pour plus de 20 000 réfugiés

17:06ce qui représenterait une somme énorme pour la BNP.

17:09Alors je ne crois pas à l'aggravation

17:10de la situation à court terme

17:11mais n'empêche que d'un point de vue graphique

17:13on a en bougie hebdomadaire

17:15une épaule tête épaule inversée

17:16qui est en train de se mettre en place

17:18et comme la ligne de coût est rompue avec du volume

17:20il y a un signal baissier qui s'est déclenché.

17:22Alors comme il s'agit d'une réaction à une news

17:24il faut surveiller la zone de prix des 70,25 euros

17:27pour voir comment vont réagir les coûts

17:28tant qu'on reste en dessous des 70,25

17:31alors la tendance reste baissière

17:32avec comme objectif graphique de cette épaule tête épaule

17:35le support des 63,10 euros

17:37en revanche si on venait à passer au-dessus des 70,25

17:41on pourrait retrouver le chemin de la hausse

17:43vers les 73,80.

17:45Et un mot très bref sur Tesla également

17:46qui va faire l'actualité dans les prochaines heures

17:49puisque vous avez le groupe qui va publier ses résultats

17:51ça sera demain soir.

17:53Oui, donc le marché price actuellement

17:55un mouvement potentiel de l'action de plus ou moins 7%

17:58alors c'est-à-dire que par rapport à la clôture d'hier

18:01le mouvement potentiel qui est prévu par les market makers

18:04c'est 480 dollars à la hausse et 415 dollars à la baisse

18:07alors il est intéressant de savoir que les 12 derniers résultats

18:10Tesla a dépassé les mouvements qui étaient prévus

18:12par les market makers 9 fois sur 12

18:14donc je ne sais pas si ça va se reposer cette fois-ci

18:17mais c'était intéressant de le noter

18:18et d'un point de vue graphique

18:19on a en bougie journalière

18:21après trois successions de gaps possibles en septembre

18:23l'action Tesla qui a latéralisé entre 410 et 450 dollars

18:28alors dans cette configuration graphique

18:30les plus optimistes pourront éventuellement détecter un fanion

18:33qui pourrait donner une cible ambitieuse à la hausse de 556 dollars

18:36si les résultats sont bien accueillis

18:37et en revanche si Tesla baissait

18:40il y a un support important qui doit tenir

18:42c'est le support des 402,50 dollars

18:45sous peine de poursuivre la baisse

18:46jusqu'au prochain support à 382,50 dollars

18:50Voilà les niveaux clés à retenir sur Tesla

18:52qui était à 447 dollars hier soir à la clôture

18:55avant donc la publication de ces résultats

18:57ça sera demain

18:58merci beaucoup Paul Marcel de nous avoir accompagné

19:00je vous rappelle la tendance à la bourse de Paris

19:02parfaitement stable

19:038211 points

19:05avec donc de vives réactions sur les entreprises

19:07qui ont publié leurs ventes ces dernières heures

19:09Edenred prend 10% à 23 euros

19:12à l'inverse Eurofins perd 7%

19:14et puis hors CAC 40

19:15le carton rouge revient à OVH

19:17qui perd 17%

19:19sous les 10 euros à 9,23 euros

19:21quand à l'inverse Atos

19:23non pas à l'inverse

19:24Atos qui est également dans le rouge

19:25Atos perd 9,6%

19:27à 51,31 euros

19:29des titres bien sûr

19:30qui sont très volatiles

19:31dans cette galaxie des petites et moyennes valeurs

19:33dont nous allons parler tout de suite

19:34Et c'est Raphaël Moreau

19:37gérant de fonds chez Amiral Gestion

19:39qui est avec nous ce matin en plateau

19:40Bonjour Raphaël Moreau

19:41Bonjour Etienne

19:41Merci d'être avec nous

19:42vous suivez de près ce secteur

19:44des petites et moyennes valeurs en Europe

19:46on va parler de ce secteur

19:48qui connaît un petit frémissement

19:50là ça y est enfin

19:51depuis le début de l'année

19:52alors on voit que ce sont certaines valeurs

19:54qui tirent les indices

19:55notamment les biotech

19:56dans les indices français

19:57mais si on doit regarder

19:58sur un spectre un petit peu plus large

20:00en Europe

20:01comment se portent

20:02les petites et moyennes valeurs

20:03vous avez eu l'occasion

20:04de rencontrer bon nombre d'entre elles

20:05ces dernières semaines

20:06Oui c'est vrai que j'ai fait

20:07depuis la rentrée

20:08une centaine de meetings

20:09avec des dirigeants

20:10un peu partout en Europe

20:11que ce soit à Stockholm

20:12Madrid

20:13à Munich

20:13ou des conférences dédiées à l'Italie

20:15ou à la France

20:16et c'est vrai que les ambiances

20:17sont un petit peu différentes

20:18selon les pays

20:19naturellement

20:19et que les messages clés

20:21que j'aurais envie de retenir

20:22c'est déjà

20:23ce qui se joue en Allemagne

20:24autour du plan de relance

20:25il y a eu des annonces

20:27extrêmement puissantes

20:28au mois de mars

20:29qui ont un peu surpris tout le monde

20:30par leur rapidité

20:32et leur ampleur

20:33et là on est un petit peu

20:34dans une phase

20:34de digestion

20:36où les gens finalement se disent

20:37bon bah cet argent

20:38il est où

20:38bon alors les gens

20:40moi je trouve

20:40qu'ils s'impatientent

20:42un petit peu vite

20:42on parle de plan d'infrastructure

20:44sur 12 ans

20:45et des infrastructures

20:46ça ne s'invente pas

20:48en 3 mois

20:49mais l'argent

20:51il va arriver

20:51donc là il y a la défense

20:53ça y est là

20:54depuis la semaine dernière

20:55les commandes dans la défense

20:56ont commencé à accélérer

20:57l'Allemagne

20:58s'est voté un budget

20:59au mois de septembre

21:00pour 2025

21:01donc eux aussi

21:02ils étaient très en retard

21:03donc il y a aussi

21:04de l'argent public

21:04qui va commencer à arriver

21:06à partir

21:06de maintenant

21:08et donc nous

21:09on voit cette phase

21:10de doute plutôt

21:11de manière constructive

21:12d'un point de vue boursier

21:13parce que finalement

21:14derrière il y a quand même

21:15de nombreuses années

21:15de forts investissements

21:17donc ça c'est quand même

21:18assez intéressant

21:19même si les entreprises

21:20pour le moment

21:20elles sont toujours

21:21dans un discours prudent

21:22parce qu'elles sont toujours

21:24sur une logique

21:25de cost-cutting

21:25parce que l'activité

21:26a été très faible

21:27ces dernières années

21:28en France

21:30de manière assez étonnante

21:32c'est plutôt positif

21:33les discours de la rentrée

21:35étaient très rassurants

21:37alors je pense que

21:38ça veut juste dire

21:39qu'en bourse

21:39il faut bien distinguer

21:40la politique

21:41qui est catastrophique

21:43de l'économie

21:44qui n'est pas si mal

21:45finalement

21:46puisqu'on voit bien

21:47on parle d'un taux de croissance

21:48d'autant de 1% en France

21:50le chômage reste bas

21:51pour des standards français

21:53et de la bourse

21:55il y a de l'attentisme

21:55quand même

21:56les sociétés

21:57aujourd'hui

21:57quand vous les rencontrez

21:58j'imagine

21:59qu'il y en a pas mal

21:59qui ont gelé

22:01les recrutements

22:01qui ont gelé

22:02les investissements

22:03c'est quand même

22:04une réalité

22:04c'est peut-être pas le cas

22:05dans tous les secteurs

22:06mais il y a de l'attentisme

22:07qui est présent

22:08il y a énormément de prudence

22:09et tout le monde

22:10est un peu écœuré

22:11par ce qui se passe

22:12sur le plan politique

22:13et l'incertitude politique

22:14économique

22:15qui va avec

22:15mais il y a d'autres aspects

22:17macroéconomiques

22:17qui rentrent en ligne de compte

22:18en dehors de la politique française

22:19la baisse de taux

22:21qui a démarré l'année dernière

22:22elle commence à avoir un impact

22:24un peu seulement maintenant

22:25sur l'économie

22:26le marché immobilier

22:27qui est celui qui réagit le plus fort

22:29les prises de commandes

22:30dans la construction

22:31alors prenons par exemple

22:33Exaom

22:33premier constructeur de maison

22:34en France

22:35donc c'est un bon exemple

22:37son carnet de commandes

22:38était en hausse de 70%

22:39au premier semestre

22:39ça va commencer à faire

22:41du chiffre d'affaires

22:42en croissance

22:42à partir du quatrième trimestre

22:43donc là ils ont dit

22:45l'année prochaine

22:45ça sera l'année de la croissance

22:47et des marges

22:48dans notre portefeuille

22:50on a par exemple

22:51des banques

22:51comme les caisses régionales

22:52du crédit agricole

22:53qui ont beaucoup monté

22:54cette année

22:54les banques

22:54cette année

22:55les banques françaises

22:56se refont un peu

22:57après un contexte de taux

22:59qui n'a été pas facile

23:00en fait pour les banques françaises

23:01très positif

23:01pour l'Europe du Sud

23:02ces dernières années

23:03mais pour les banques françaises

23:04c'était un petit peu différent

23:06donc finalement

23:07c'est pas si mal

23:08et puis comme vous le disiez

23:09le CACSmo

23:09il y a un hausse

23:10de plus de 50% cette année

23:11donc ça veut aussi dire

23:12qu'il y a des choses à faire

23:13et puis en Italie aussi

23:16intéressant

23:17Italie

23:18on sent plutôt

23:19une sorte de ralentissement

23:20sur le plan de l'activité

23:21et ça

23:23c'est quasiment

23:25on pourrait dire

23:25que c'est pour la bonne cause

23:26parce que l'Italie

23:28consolide ses finances publiques

23:29ils vont être

23:30sous 3% de déficit

23:32l'année prochaine

23:32et ça implique

23:35parfois avoir coupé

23:36certaines niches fiscales

23:36et donc

23:38avec un impact aussi

23:41sur l'activité

23:41c'est pas méchant

23:42mais en tout cas

23:44ce qu'on peut dire

23:44c'est que

23:45l'activité économique

23:48en Europe

23:49va mieux

23:50se stabilise

23:51à un niveau bas

23:52c'est-à-dire que les PMI

23:53qui ont été en dessous de 50

23:54depuis 3 ans

23:55sont désormais

23:57à 50

23:57mais ils étaient à 42

23:58en décembre

23:59donc il y a eu quand même

24:00un fort redressement

24:01et finalement

24:02là où il y a surtout

24:03de la prudence

24:04dans les discours

24:05des entreprises

24:05c'est aux Etats-Unis

24:07dans l'ensemble

24:10les small caps

24:10sont peu exposés

24:11par rapport aux grandes valeurs

24:12sont beaucoup moins exposés

24:14à l'activité nord-américaine

24:15ou chinoise

24:16ou autre

24:16mais pour celles

24:17qui le sont

24:18le message est très prudent

24:19sur les Etats-Unis

24:20l'été a été très faible

24:21la rentrée est très faible

24:22on l'a vu

24:23sur les sociétés

24:24comme Michelin

24:25qui ont déjà publié

24:26ils ont fait un gros

24:26profit warning

24:27la semaine dernière

24:28à cause des Etats-Unis

24:30toutes les entreprises

24:32qu'on voit

24:33nous disent

24:33aux Etats-Unis

24:34il y a une telle incertitude

24:35que tous nos clients

24:36attendent

24:36avant de prendre

24:37des décisions

24:37c'est très très fort

24:38sans même parler

24:39du shutdown

24:39mais c'est vraiment

24:40le sujet

24:40de l'incertitude tarifaire

24:42en fait

24:42Volvo a fait un profit warning

24:44la semaine dernière

24:45aussi sur des prises

24:46de commandes

24:47qui étaient faibles

24:47aux Etats-Unis

24:48mais par contre

24:50en Europe

24:51on est plutôt

24:51en phase de reprise

24:52avec l'Allemagne

24:54qui offre un peu

24:55cette lueur d'espoir

24:56après plusieurs années

24:57difficiles

24:58c'est notamment le cas

24:59pour les infrastructures

25:00pour le secteur de la défense

25:01vous en parlait

25:02il y a un instant

25:02dans le secteur

25:03des services

25:04est-ce que là aussi

25:05il y a eu une bonne résilience

25:06cet été ?

25:08Alors ça va dépendre

25:09un petit peu évidemment

25:09de quel type de service

25:11par exemple

25:13dans les services informatiques

25:14on voit

25:16qu'il y a une forme

25:17de

25:18alors il y a beaucoup

25:19de prudence

25:19parce que toutes les sociétés

25:20clientes ont été

25:21en mode

25:22cost-cutting

25:23discipline budgétaire

25:24et d'ailleurs

25:24les entreprises

25:25les entreprises européennes

25:27dans toute cette phase

25:28de ralentissement économique

25:29depuis 2022

25:30en fait

25:31elles ont très bien tenu

25:32sur le plan des marges

25:33donc la dynamique

25:34de chiffre d'affaires

25:35a été faible

25:36mais sur le plan des marges

25:38et de génération de cash flow

25:39en général

25:39ça a été très bon

25:40et ça s'est fait

25:41notamment en serrant

25:42certains budgets

25:42de type service informatique

25:44on voit que dans certains secteurs

25:47comme par exemple

25:47la banque

25:48qui est un gros donneur d'ordre

25:49pour ce type de service

25:50c'est plutôt en train

25:52de repartir

25:52on a eu des

25:53voilà

25:53mais là

25:55il faut effectivement

25:55voir un peu

25:56quel type de service

25:58dont on parle

25:58mais sur ce plan là

25:59nous on est assez exposé

26:00sur cette thématique

26:01il y a un peu de mieux

26:05même si

26:05dans tout ce qui est

26:06service à l'industrie

26:07là ça reste encore

26:09un peu difficile

26:09la juge de paix bien sûr

26:10ça sera encore et toujours

26:12les résultats d'entreprise

26:13on est en pleine saison

26:14notamment pour les grosses

26:15capitalisations boursières

26:16ça arrivera un peu plus tard

26:17pour les small et mid cap

26:19en termes d'allocations

26:20en termes de convictions

26:21ça donne quoi aujourd'hui

26:22dans vos portefeuilles

26:23chez Amiral Gestion ?

26:25nous on a un ADN

26:26assez value

26:28et donc parfois

26:29assez contrariant

26:30donc on regarde

26:30beaucoup les valorisations

26:31et aujourd'hui

26:32le marché le moins cher

26:33d'Europe

26:33sans surprise

26:34c'est la France

26:34alors il y a un an

26:36c'était l'Allemagne

26:36donc l'année dernière

26:38j'étais à la fameuse

26:39conférence à Munich

26:40d'où je reviens

26:41il y avait le moral

26:43dans les chaussettes

26:44la fréquentation

26:44était en chute libre

26:45et cette année

26:47les rendez-vous

26:48étaient bien pleins

26:49donc la France

26:51est le marché

26:52le moins cher d'Europe

26:52donc on est assez exposé

26:54à la France

26:55avec environ 35%

26:56d'exposition

26:58et ensuite c'est l'Allemagne

26:59qui malgré son rebond

27:00n'est toujours pas très cher

27:01finalement aujourd'hui

27:01le marché le plus cher d'Europe

27:02c'est l'Italie

27:02donc on a

27:04une bonne exposition

27:06sur France-Allemagne

27:07et en termes de secteur

27:10comme je disais

27:12alors ce qui a le plus monté

27:13cette année

27:14c'est défense

27:15et plein d'infrastructures

27:15Allemagne

27:16dans notre portefeuille

27:17alors aucun contributeur

27:18dans les pires contributeurs

27:19il n'y a aucune valeur française

27:20juste pour illustrer

27:21mes plans d'infrastructures

27:24ont très bien marché

27:25on a toujours

27:27du Bill Finger

27:28par exemple

27:29qui a beaucoup monté

27:29cette année

27:30on est exposé

27:31sur MBB

27:32d'ailleurs

27:33qui a relevé

27:33ses attentes ce matin

27:34qui est une société

27:36qui est dans les infrastructures

27:37énergétiques en Allemagne

27:38il faut se rendre compte

27:39que l'Allemagne

27:39ils ont arrêté

27:40le charbon

27:41le nucléaire

27:42le gaz russe

27:43tout ça

27:44en quelques années

27:45et il faut qu'ils remplacent ça

27:46par du LNG

27:47qui va venir d'ailleurs

27:49par de l'électricité

27:51généré à partir d'éoliennes

27:53qui vient de Mer du Nord

27:54et il faut tout reconfigurer

27:55le paysage énergétique allemand

27:57et ça

27:59ça nécessite énormément

28:00de travaux

28:00d'infrastructures

28:01pour des années

28:01et des années

28:02donc ça c'est un titre aussi

28:03qui a beaucoup monté

28:04cette année

28:05et on a vendu

28:07la filiale

28:08Frédéric Forwerk

28:08et on s'est repositionné

28:10sur la holding

28:11qui s'appelle MBB

28:13voilà des exemples

28:14de convictions

28:15que vous détenez

28:16dans vos portefeuilles

28:17chez Amiral Gestion

28:18merci beaucoup Raphaël Moreau

28:20de nous avoir accompagné

28:20ce matin

28:21je rappelle que vous êtes

28:21gérant de fond

28:22donc chez Amiral Gestion

28:23pour faire un point

28:24sur ces petites et moyennes valeurs

28:26en Europe

28:26qui retrouvent des couleurs

28:28le CAC 40

28:29lui est parfaitement stable

28:30ou presque

28:30plus 0,14%

28:32toujours au-delà

28:33des 8200 points

28:34à quelques encablures

28:35de son record

28:36du printemps dernier

28:368218 points

28:38quand l'Eurostox 50

28:39est parfaitement stable

28:40dans un instant

28:41on sera du côté

28:42de Hong Kong

28:43avec les équipes

28:44de Amundi

28:44qui vont nous accompagner

28:45nous reviendrons bien sûr

28:47sur la situation en Chine

28:48avec le plénum

28:49qui est réuni actuellement

28:51à Pékin

28:51et qui prépare

28:52une feuille de route

28:53pour relancer son économie

28:55à moyen terme

28:55à tout de suite

28:56Dans un instant

29:04le face à face

29:05avec Florian Roger

29:06de BNP Paribas

29:07CIB

29:07et Grégoire Kounoski

29:08de Norman Quay

29:09juste avant

29:10je vous rappelle

29:10la tendance

29:11à la bourse de Paris

29:120,15% de progression

29:138218 points

29:14mais ce n'est pas l'indice

29:15qu'il faut regarder ce matin

29:17ce sont les valeurs

29:18qui sont présentes

29:19dans les indices

29:20avec Eden Red

29:21qui prend près de 10%

29:22après avoir confirmé

29:23ses objectifs

29:24pour cette année

29:2422,87€

29:26à l'inverse

29:26Eurofins loupe le consensus

29:28et perd 9%

29:29on a toujours des réactions

29:30très vives

29:31à la suite de ses publications

29:32de chiffres d'affaires

29:3358,14€

29:35pour ce titre

29:36Eurofins

29:36Orca 40

29:37c'est Atos

29:38qui perd 10%

29:40et puis vous avez également

29:41Orca 40

29:42OVH

29:43qui perd 15%

29:44après avoir annoncé

29:45sa prévision de croissance

29:47pour l'exercice

29:48en cours

29:49ce titre OVH

29:50qui redescend

29:51sous les 10€

29:52qui perd près de 50%

29:53depuis son introduction

29:54en bourse

29:54nous sommes à 9,42€

29:56pour OVH Group

29:58et donc le CAC 40

29:59qui est en légère hausse

30:00plus 0,16%

30:018 219 points

30:03à 9h31

30:06en ce mardi

30:07le focus du jour

30:08est consacré

30:09à l'Asie

30:10et j'ai le plaisir

30:11d'accueillir

30:12sur ce plateau

30:13à distance

30:13puisqu'il nous attend

30:15depuis Hong Kong

30:17c'est Florian Neto

30:18qui est avec nous

30:19qui nous accompagne

30:20responsable

30:21des investissements

30:22en Asie

30:23chez Amundi

30:24bonjour Florian Neto

30:25merci d'être avec nous

30:27en direct

30:27sur BFM Business

30:28bon ça se passe bien

30:30en ce moment

30:30du côté de Hong Kong

30:31on a Hang Seng

30:32qui gagne près de 30%

30:34on en parlera dans un instant

30:35quelles sont aujourd'hui

30:36les stratégies d'investissement

30:38chez Amundi

30:38juste avant

30:39quand même

30:40un point sur la Chine

30:41avec le plénum

30:43qui se tient

30:43à un moment

30:44quand même très important

30:46où vous avez quand même

30:47Donald Trump

30:47qui va rencontrer

30:48Xi Jinping

30:49à la fin du mois

30:50oui bonjour Etienne

30:52merci

30:53effectivement

30:54on est à un moment

30:55un peu charnière

30:56au niveau de la croissance chinoise

30:57on a observé

30:58depuis le début de l'année

30:58une forte dichotomie

30:59d'un côté

31:00on a une contribution

31:01très soutenue des exportations

31:02qui défie toutes les prédictions

31:03des économistes

31:04puisqu'on est dans un contexte

31:05d'augmentation des tarifs douaniers

31:06alors la Chine exporte

31:07beaucoup moins aux Etats-Unis

31:08on est en baisse

31:09d'environ 30% sur un an

31:10au profit des transactions

31:12avec l'Europe

31:12et avec l'Asie du Sud-Est

31:13qui connaissent

31:14une accélération à deux chiffres

31:15et de l'autre côté

31:16on a une activité domestique

31:17qui est poussive

31:18qui décélère

31:19depuis le premier trimestre

31:20deuxième trimestre

31:20et là les chiffres du troisième trimestre

31:22qui sont sortis

31:22la semaine dernière

31:24on a une croissance

31:25de la consommation

31:25qui ne réagit que furtivement

31:26aux initiatives fiscales

31:29qui sont très mesurées

31:30quand même du gouvernement

31:31et qui ne suffisent pas

31:32à relancer durablement

31:33ce moteur

31:33et on a un investissement

31:34des entreprises

31:35qui pâtit un petit peu

31:37de l'incertitude ambiante

31:39et de la politique

31:40anti-involution

31:40alors vous avez certainement vu ça

31:42ça vise à réduire un peu

31:43la surproduction

31:44qu'on a en Chine aujourd'hui

31:45surproduction industrielle

31:46pour sortir de la spirale

31:47déflationniste

31:48alors est-ce qu'on a un problème

31:49de croissance en Chine

31:50pour les autorités

31:52c'est absolument pas le cas

31:52on a un objectif affiché

31:54qui est autour des 5%

31:55pour cette année

31:55cette barre est loin

31:57d'être inatteignable

31:58après un très bon

31:59premier semestre

32:00le troisième trimestre

32:01a été un peu plus faible

32:02mais il a été tiré

32:03par les exportations

32:04on a un rythme annuel

32:06autour de 5,2%

32:07donc les autorités

32:09ont déjà annoncé

32:10vendredi dernier

32:10un quota additionnel

32:11de financement obligataire

32:12pour les gouvernements locaux

32:14pour faire face

32:14à ce quatrième trimestre

32:15donc c'est pour cette raison

32:17que vous avez mentionné

32:17le force plénum

32:18qui est en train de se passer

32:20depuis hier

32:20donc qui s'est ouvert

32:21pour les trois prochains jours

32:22à Pékin

32:22ce qu'on attend nous

32:25c'est qu'effectivement

32:26on va avoir un nouveau plan

32:27quinquennal

32:27avec une cible

32:28qui est une poursuite

32:29de l'augmentation du PIB

32:31par habitant

32:31et une croissance

32:32plus qualitative

32:34on pense vraiment

32:36que l'accent va être mis

32:36sur l'innovation

32:37sur la technologie

32:38et sur la sécurité

32:39vous avez mentionné

32:39Donald Trump

32:40effectivement

32:42on aura certainement

32:43l'occasion d'y revenir

32:44un peu plus tard

32:44sur la guerre commerciale

32:45mais on a des problèmes

32:47structurels en Chine

32:48mais on a aussi

32:49une très forte volonté

32:52d'avoir une capacité

32:53d'autonomie

32:54une capacité de protection

32:55de ses propres industries

32:56donc les problèmes économiques

32:58ils sont très clairs

32:59une inflation qui a été

33:00en berne et négative

33:01depuis plusieurs mois

33:01un chômage élevé

33:02chez les jeunes

33:03et un secteur immobilier

33:04qui est toujours dans le marasme

33:05mais on note un sentiment

33:06et vous avez mentionné

33:07le Hang Seng

33:07on note un sentiment

33:08qui s'améliore substantiellement

33:09en particulier

33:10grâce à la performance

33:11des actions du marché local

33:13qui se sont envolées

33:14de plus de 35% cette année

33:15et donc on a vu

33:16un regain d'intérêt

33:16des investisseurs locaux

33:17mais aussi des investisseurs européens

33:19sur cette classe d'actifs

33:21avec notamment

33:22les valeurs technologiques

33:23qui reprennent des couleurs

33:24ces dernières semaines

33:26avec pas mal d'attentes

33:27de la part de la Chine

33:29dans cette course

33:29liée à l'intelligence artificielle

33:31puisqu'il faut dire

33:31qu'aujourd'hui

33:32la plupart des acteurs

33:33liés à l'IA

33:33sont des acteurs américains

33:35mais la Chine

33:36et ce sera notamment

33:37l'objet de ce plénum

33:38souhaite accélérer

33:39dans aujourd'hui

33:41la technologie

33:42le but c'est pas

33:43de faire uniquement

33:44de la quantité

33:45c'est de faire de la qualité

33:46et être à la pointe

33:48ça c'est vraiment

33:48une stratégie marquante

33:49de la Chine

33:50ces derniers mois

33:51non exactement

33:53vous avez mentionné

33:54l'envol

33:55de la technologie chinoise

33:58on peut même

33:58l'étendre

33:59à l'Asie du Nord

34:00si l'Asie a bien

34:01performé cette année

34:02et a fait mieux

34:03que les marchés américains

34:04ou les marchés européens

34:05c'est en grande partie

34:05grâce aux valeurs technologiques

34:06qui sont aujourd'hui

34:07utilisées par les investisseurs

34:09comme une alternative crédible

34:10ou à minima

34:11un outil de diversification

34:12à l'exposition américaine

34:14du secteur technologique

34:15dont vous avez parlé

34:15la toile de fond

34:17elle est sur le questionnement

34:17dont vous parlez bien entendu

34:18sur votre antenne

34:20sur la valorisation excessive

34:21de certaines entreprises américaines

34:25pour l'instant

34:26les profits tiennent

34:26mais on a un risque

34:28de bulles spéculatives

34:29autour de certaines d'entre elles

34:30en particulier

34:30lorsqu'on voit

34:31que les investissements exponentiels

34:33sont principalement financés

34:34par de la dette

34:35et avec une inquiétante circularité

34:36sur les contrats signés récemment

34:38donc qu'est-ce qui se passe

34:38en Chine ou en Asie

34:39plus généralement

34:40il y a trois pays

34:41qui sont en avance

34:44sur certains domaines

34:45de la technologie aujourd'hui

34:46il y a la Corée

34:47Taïwan

34:47donc la Corée du Sud

34:48Taïwan et la Chine

34:49ces trois pays là

34:51quand on regarde

34:52le secteur technologique

34:54c'est une performance

34:54d'environ 45%

34:55depuis le début de l'année

34:56alors les analystes

34:58sont de plus en plus convaincus

34:59des perspectives haussières

35:00et on a une conjonction

35:01de plusieurs facteurs intéressants

35:02on a un momentum positif

35:04sur les prix

35:05mais on a aussi

35:05des flux d'investisseurs étrangers

35:07qui sont assez soutenus

35:08on voit clairement

35:08que les flux d'investisseurs étrangers

35:10se dirigent vers la Corée

35:11vers Taïwan

35:11et plus récemment

35:12vers le Japon

35:13avec l'élection

35:14qui a eu lieu

35:15et une confirmation ce matin

35:16de Takahashi

35:18en tant que Premier ministre

35:19ce qui est intéressant

35:20de souligner

35:21c'est les révisions bénéficiaires

35:22des entreprises sous-jacentes

35:23qui sont révisées

35:26à la hausse maintenant

35:27on a eu des publications

35:28des marges opérationnelles

35:29et des résultats

35:31bien supérieurs

35:31aux attentes

35:32la semaine dernière

35:32de Samsung

35:33de Taïwan Semiconductor

35:35qui sont des mastodoncs

35:36dans les indices

35:37donc il y a différents

35:38sous-secteurs en Asie

35:39Taïwan est spécialisé

35:40et leader

35:41dans l'infrastructure

35:42dans la production

35:43de puces

35:43aux technologies

35:44la Corée fournit

35:45la mémoire

35:47haute bande passante

35:48nécessaire aux applications

35:49de l'IA

35:49et tout ça

35:50est en expansion rapide

35:52vous avez mentionné

35:53la Chine

35:54et la Chine

35:54c'est vraiment

35:54quelque chose

35:55de très spécifique

35:56dans cet univers là

35:57autant Taïwan

35:58et la Corée du Sud

35:59sont vraiment liés

36:00à la chaîne

36:00intégrée à la chaîne

36:01de valeur ajoutée

36:02en amont

36:02des fournisseurs

36:03de cloud américains

36:04donc si ça ralentit

36:05aux Etats-Unis

36:05ça ne sera qu'une question

36:07de temps

36:07avant que le ralentissement

36:08n'impacte les entreprises

36:09coréennes et taïwanaises

36:10c'est différent pour la Chine

36:11car les entreprises chinoises

36:12ont refusé d'utiliser

36:14et de s'équiper en puces

36:15provenant de Nvidia

36:16elles investissent massivement

36:17pour créer

36:18leur propre écosystème

36:19en local

36:20en toute autonomie

36:21alors ça va prendre du temps

36:22les acteurs

36:23sont encore dépendants

36:24de certains équipements

36:25taïwanais par exemple

36:26mais c'est sûr

36:28qu'ils ne sont pas encore

36:28aux dernières générations

36:29de puces

36:30ça va prendre du temps

36:31mais ils sont déjà

36:32leaders sur les robots

36:33donc la robotique

36:34la voiture autonome

36:35les batteries au lithium

36:36donc c'est assez intéressant

36:37dans un contexte

36:38d'un portefeuille global

36:39lorsqu'on achète

36:40des entreprises

36:40technologiques chinoises

36:41ça peut apporter

36:42une certaine décorrélation

36:43cyclique

36:44aux paris technologiques

36:45qu'on a au sein d'un portefeuille

36:46Florian Netto

36:46vous êtes responsable

36:47des investissements

36:48en Asie

36:48chez Amundi

36:49le mot de la fin

36:50ça sera bien sûr

36:51en termes d'allocations

36:52vous avez cité

36:52bon nombre de secteurs

36:53et de places boursières

36:54qui n'évoluent pas

36:55dans la même dynamique

36:56ça ressemble à quoi

36:57aujourd'hui

36:58un portefeuille

36:58chez Amundi

36:59si on souhaite exposer

37:00à cette zone asiatique

37:01alors déjà

37:03dans des portefeuilles globaux

37:04on a tendance

37:05à avoir une surexposition

37:06à la zone asiatique

37:07parce qu'on y croit

37:08et quand on est au sein

37:09de l'Asie

37:10on va clairement

37:11privilégier les actions

37:13par rapport aux obligations

37:14à l'heure actuelle

37:14les obligations

37:15d'entreprise

37:17de la zone

37:18exhibent

37:20les mêmes

37:20les mêmes primes

37:21de risque

37:22très resserrées

37:23par rapport aux obligations

37:24gouvernementales

37:25que l'on peut voir

37:26en Europe

37:26ou aux Etats-Unis

37:27donc on voit pas vraiment

37:28un rendement risque

37:30un coup de rendement risque

37:31très intéressant

37:31sur le crédit

37:32aujourd'hui

37:32on préfère avoir

37:34une position longue

37:34en duration

37:35sur les obligations

37:36gouvernementales

37:37de la région

37:38et on préfère être

37:39surpondérés

37:40sur les actions

37:40de la zone

37:41en particulier

37:41donc les actions

37:42coréennes

37:43les actions chinoises

37:44on aime bien

37:44les actions

37:45de la défense

37:45japonaise aussi

37:46il y a un gros

37:47un gros point

37:48sur la défense

37:48l'intervenant précédent

37:50sur votre chaîne

37:50parlait de la défense

37:51en particulier

37:53avec le plan fiscal

37:54de relance

37:54en Allemagne

37:55il y a beaucoup de choses

37:56qui se passent en Asie

37:57sur la défense

37:57donc on a tendance

37:58à privilégier aussi

37:59ce secteur

37:59dans ce contexte

38:00Merci beaucoup

38:01Florianito

38:01de nous avoir accompagné

38:02ce matin

38:02depuis Hong Kong

38:03vous êtes responsable

38:04des investissements

38:05en Asie

38:06chez Amundi

38:07pour faire donc

38:07un point

38:08sur cette actualité

38:09très forte

38:10en ce moment

38:10que ce soit

38:11avec le pléum chinois

38:11et donc

38:12avec la nouvelle

38:13de la nuit

38:14le Japon

38:15qui a désormais

38:15une première ministre

38:17oui une première ministre

38:18c'est la première fois

38:18dans son histoire

38:20avec donc

38:21la chambre basse

38:22qui a annoncé

38:24ce matin

38:24et bien

38:25donner sa voix

38:27à la responsable

38:28du parti libéral

38:29démocrate

38:30dont

38:30j'ai oublié

38:31le nom

38:32pour être

38:32Sanae Takashi

38:33voilà

38:33plus précisément

38:34Sanae Takashi

38:35qui devra également

38:36être reçu

38:36par l'empereur japonais

38:38ce matin

38:39en tout cas

38:39ça portait hier

38:40le Nikkei

38:41de près de 3%

38:42et encore ce matin

38:43une hausse

38:43de près de 1%

38:44à la clôture

38:45en 9h40

38:46tout de suite

38:46c'est l'heure

38:46du face à face

38:47avec deux invités

38:49en plateau

38:50Grégoire Kounoski

38:51conseiller en stratégie

38:52d'investissement

38:52chez Norman K

38:53bonjour Grégoire Kounoski

38:54merci d'être avec nous

38:55ce matin

38:56avec Florian Roger

38:58responsable

38:58de la stratégie

38:59d'investissement

39:00chez BNP Paribas

39:01CIB

39:01bonjour

39:02merci d'être avec nous

39:03ce matin

39:04actualité

39:05très riche également

39:06en Europe

39:07avec ça y est

39:08le bal des résultats

39:09trimestriels

39:10qui a ouvert

39:11ces dernières heures

39:12la guerre commerciale

39:13bien sûr

39:13nous en reparlerons

39:14avec notamment hier

39:15Donald Trump

39:16qui s'est montré

39:16très enthousiasme

39:18avant sa réunion

39:19la semaine prochaine

39:20avec Xi Jinping

39:21et puis bien sûr

39:21les banques centrales

39:22avec la semaine prochaine

39:23la Fed, la BCE

39:23et également

39:24la Banque du Japon

39:25commençons quand même

39:27par cette saison

39:28de résultats

39:29Grégoire Kounoski

39:30des réactions qui sont

39:31très vivantes

39:31on l'a vu la semaine

39:32dernière

39:32LVMH a gagné 10%

39:34idem pour Essilor

39:35là ce matin

39:36c'est Eden Red

39:36qui gagne 12%

39:37beaucoup de volatilité

39:38ça y est là

39:39dans ces saisons

39:40globalement quand même

39:41c'est plutôt apprécié

39:42en bourse

39:43ça monte plutôt pas mal

39:44donc le momentum

39:44se poursuit sur la plupart

39:45des valeurs

39:46c'est apprécié

39:47donc ça renforce

39:48la tendance haussière

39:48donc c'est plutôt

39:49gratifiant

39:51pour ceux qui sont

39:51investis dessus

39:52et c'est plutôt prometteur

39:53pour la suite

39:53maintenant c'est intéressant

39:54de voir par exemple

39:55les valeurs de luxe

39:56comme LVMH

39:56qui avaient été très

39:57discountées à un moment

39:58qui ont fait une énorme

39:59remonte TANA

40:00comme on dit dans le jargon

40:01et effectivement

40:01il y avait des coups

40:03à faire à l'époque

40:03donc ça pose des vraies questions

40:05mais on va plus s'intéresser

40:06déjà un au secteur de l'IA

40:10mais aussi nous

40:11ce qu'on regarde beaucoup

40:12c'est les secteurs

40:12qu'on regarde moins

40:13que le marché garde moins

40:14le food beverage

40:15on avait Pernault

40:16la semaine dernière

40:16on attendait le pire

40:18le pire s'est pas passé

40:19elle a quand même remonté dernière

40:20aussi dans le secteur du logiciel

40:22ça va nous intéresser aussi

40:23parce qu'il y a beaucoup de valeurs

40:24qui sont faites un peu massacrer

40:25Salesforce

40:26les choses comme ça

40:26on va regarder aussi

40:28parce que quand le marché

40:28va un peu se normaliser

40:29un peu rationaliser ça

40:30c'est des valeurs

40:31on peut faire beaucoup de trading

40:33comme on dit

40:33alors c'est des fortes hausses

40:35mais également des fortes baisses

40:36quand il y a des déceptions

40:37la séance du jour

40:38l'illustre bien avec Eurofins

40:40qui perd 8%

40:41OVH qui perd 13%

40:43quand Atos perd un peu plus de 8%

40:45alors pour l'instant

40:45quand on regarde

40:46cette saison de résultats

40:47Florian Roger

40:48on parle pas trop

40:49de la guerre commerciale

40:50étonnamment

40:51alors que c'était quand même

40:52l'un des temps forts

40:53de cet été

40:54la mise en place

40:55des droits de douane

40:55aux Etats-Unis

40:56quelles sont vous

40:57les remontées de terrain

40:58que ce soit des entreprises

40:59mais également des statistiques

41:00sur ces fameux droits de douane

41:01ce qu'on voit

41:03sur la saison de résultats

41:04c'est qu'effectivement

41:05on a une dynamique

41:06qui est plutôt positive

41:06donc en Europe

41:07ce qui avait quand même

41:08beaucoup pénalisé

41:09c'était de l'appréciation de l'euro

41:10au deuxième trimestre

41:11rappelons-nous

41:1143% des valeurs

41:12n'avaient pas réussi

41:13à atteindre leur objectif

41:14là on n'a pas eu

41:15d'appréciation de l'euro

41:16sur le troisième trimestre

41:17donc effectivement

41:18là on peut avoir

41:18quelque chose

41:19qui soit plus favorable

41:19côté européen

41:20et puis aux Etats-Unis

41:22il y a la guerre commerciale

41:23mais si on regarde

41:23les chiffres de croissance du PIB

41:24donc on a le shutdown

41:25on n'a pas toutes les statistiques

41:26mais regardons le GDP Now

41:28de la Fed Atlanta

41:29qui estime en temps réel

41:30la croissance

41:30on est à 3,9%

41:32sur le troisième trimestre

41:33donc ah oui

41:35ça montre quand même

41:35une dynamique bénéficiaire

41:36a priori

41:36qui reste favorable

41:38donc l'impact

41:39de la guerre commerciale

41:41on risque de l'avoir

41:42côté américain

41:42plutôt sur le quatrième trimestre

41:43on va avoir

41:44un ralentissement de croissance

41:45avec potentiellement

41:46une dynamique bénéficiaire

41:47moins porteuse

41:48après ce qu'on a

41:49c'est la réponse de la Fed

41:50donc des baisses de taux

41:52avant on a vu

41:52la baisse de dollars

41:53la baisse des taux longs

41:54la hausse des marchés actions

41:55la compression des primes de risque

41:56sur le marché du crédit

41:57donc en fait

41:58ça risque d'être

41:59un trou d'air

41:59très passager

42:00parce qu'au premier semestre

42:01de l'année prochaine

42:02nous on est assez convaincus

42:03que la croissance américaine

42:04va quand même fortement accélérer

42:04avec désormais

42:06le mot de récession

42:06qui est totalement passé

42:07aux oubliettes

42:08on se souvient que

42:09lors des annonces

42:10de droits de douane

42:10on parlait beaucoup

42:11de récession aux Etats-Unis

42:12il n'en est plus du tout

42:13question loin de là

42:14on a cette diffusion

42:15sur le quatrième trimestre

42:16sur les résultats

42:17on peut avoir

42:17un peu de déception

42:18on a un regard d'inquiétude

42:20on pourra peut-être

42:21en parler sur le marché du crédit

42:22on l'a vu

42:22là sur

42:24sur le financement

42:26après sur 2026

42:27nous on est plus inquiets

42:28qu'on sorte

42:29de ce qu'on appelle

42:30le Goldilocks

42:31c'est-à-dire le scénario

42:32le mieux pour le marché

42:33on a des baisses de taux

42:34de la Fed

42:34et une croissance qui est là

42:35par le haut

42:36c'est-à-dire qu'au bout d'un moment

42:37la croissance soit tellement forte

42:38au premier semestre

42:39finalement il y ait plus

42:41de tensions inflationnistes

42:42que prévues

42:42et que la Fed

42:43doit freiner au cours

42:44du premier semestre

42:45et ce scénario

42:47ramène de la volatilité

42:48sur les marchés

42:49donc c'est vrai

42:49qu'on s'inquiète plus

42:50d'un risque de surchauffe

42:51inflationniste

42:52sur l'année prochaine

42:53qu'un risque de récession

42:54alors après en plus

42:55il y a une difficulté

42:55dans les statistiques

42:56aujourd'hui

42:56c'est comprendre

42:58les enjeux

42:58de l'intelligence artificielle

43:00qui sont énormes

43:00en termes de croissance

43:01d'investissement

43:02d'inflation

43:03parce que ça

43:04ce sont des éléments

43:06très importants

43:07et d'une zone géographique

43:08à l'autre

43:08c'est pas du tout le cas

43:09aux Etats-Unis

43:10enfin il y a des Etats

43:10qui profitent plus

43:11que d'autres de l'IA

43:12Oui tout à fait

43:13alors pour l'instant

43:14ce qui est intéressant

43:15pour l'IA

43:15pour l'économie américaine

43:16c'est que ça amène

43:17énormément d'investissements

43:18c'est-à-dire qu'il y a

43:19une question sur la productivité

43:20mais qu'on se posera

43:22un petit peu plus tard

43:22là pour l'instant

43:23ça bénéficie en fait

43:24à l'énergie

43:26l'équipement

43:27tout ce qui est autour

43:27de l'intelligence artificielle

43:28donc on a cette phase

43:29d'investissement

43:30qui soutient la croissance

43:31aux Etats-Unis

43:32et qui devrait permettre

43:33d'avoir un écosystème

43:35autour de l'intelligence

43:36artificielle

43:36qui reste quand même

43:37très dynamique

43:38au cours des prochains trimestres

43:39L'IA qui porte

43:39bien sûr les 7 magnifiques

43:41qui portent donc

43:42les indices

43:42Grégoire Kounoski

43:44avec c'est vrai

43:45un scénario un petit peu

43:45Goldilocks

43:46où ça y est

43:47le marché est persuadé

43:48que la Fed

43:49va baisser ses taux

43:50que l'IA va continuer

43:51à apporter

43:52encore une fois

43:53les indices américains

43:54pour autant

43:55quand on regarde

43:55d'un peu plus près

43:56les niveaux de valorisation

43:58aux Etats-Unis

43:58laissent assez peu

43:59de marge d'erreur

44:01aujourd'hui quand même

44:01ça dépend de ce qu'on regarde

44:03en fait

44:03parce que si vous faites

44:03l'exercice dans le détail

44:04les leaders

44:05que sont par exemple

44:06Nvidia

44:06c'est cher

44:08mais c'est pas si cher

44:09que ça

44:09si elle arrive

44:10à délivrer

44:11ce qu'elle a promis

44:12c'est rationnel

44:13nous ce qui nous inquiète plus

44:15c'est ce qu'on appelle

44:16les proxys dans le jargon

44:17c'est les choses

44:17qui gravitent autour de l'IA

44:19l'IA

44:20bulle

44:20pas bulle

44:21il y a des bons arguments

44:22pour

44:22des bons arguments contre

44:23mais les grandes valeurs

44:24sont plutôt bien valorisées

44:26aujourd'hui

44:26pas si cher que ça

44:27par contre il y a

44:28toute une pléthore de valeurs

44:29qui gravitent autour

44:30que ça soit dans le secteur

44:31de l'énergie

44:31que ça soit par exemple

44:32des valeurs dans le nucléaire

44:33qui font rien

44:34zéro chiffre d'affaires

44:35qui sont complètement

44:36envolées en bourse

44:36on parlait

44:37il y a un accord sur les terres rares

44:38entre l'Australie et les US

44:39ce matin

44:40il y a des valeurs dans les terres rares

44:41qui produisent rien

44:42zéro chiffre d'affaires

44:43qui sont envolées

44:43donc il y a beaucoup de bulles

44:45qui sont en train de popper

44:46en gravitant autour de l'IA

44:48mais il ne faut pas se tromper

44:50les valeurs

44:51leaders de l'IA

44:52elles ont quand même

44:53un boulevard devant elles

44:54et si elles continuent de délivrer

44:55normalement

44:56ça devrait continuer de monter

44:57et par définition

44:58tirer le marché

44:59vu que le marché

44:59est ultra concentré aujourd'hui

45:00l'effet de ricochet

45:01c'est que si Nvidia monte

45:02ce qu'on a tendance à dire

45:03c'est que le marché américain monte

45:04mais il faut quand même

45:05être vigilant sur

45:06toutes ces bulles

45:07qui sont en train de se former

45:08ou sont déjà formées

45:08en périphérie de ça

45:10ça ça devient un peu dangereux

45:11avec notamment

45:12les 7 magnifiques

45:13qui vont commencer à publier

45:14à partir de la semaine prochaine

45:15élément intéressant

45:17hier Apple est passé devant Microsoft

45:18en termes de capitalisation boursière

45:20parce qu'il faut dire

45:20que Microsoft, Nvidia et Concer

45:22ne touchent plus trop de records

45:23ces dernières heures

45:24alors bon

45:25elles n'ont pas trop dégonflé

45:26mais elles font un petit peu

45:26du surplace ces dernières heures

45:27ça montre bien un petit peu

45:28le doute qu'il y a aujourd'hui

45:30sur l'IA

45:30et sur la monétisation de l'IA

45:32oui et ça montre aussi sur Apple

45:34en parlant de ce sujet précis

45:35qu'elle n'est pas directement dans l'IA

45:37donc le marché a tendance

45:38à vite oublier

45:39mais finalement

45:39quand elle publie

45:40ou en tout cas

45:42il y a des rumeurs

45:42qui disent que les ventes d'iPhone

45:43sont très bonnes en Chine

45:44on voit tout de suite

45:45qu'il y a un regain d'intérêt

45:46et qu'elle repasse

45:47en tête de gondole

45:48donc en fait

45:49le marché

45:50nous en tout cas

45:50c'est notre impression

45:51il est très focalisé sur l'IA

45:53mais il y a d'autres secteurs

45:54où il y a des bonnes nouvelles

45:55et effectivement

45:56il y a un regain d'impacti derrière

45:57donc il y a un peu ça

45:58qu'il faut jouer

45:59j'aurais tendance à dire

46:00que l'IA

46:01il faut peut-être un peu alléger

46:02aujourd'hui

46:02peut-être pour aller sur

46:03un peu plus ces secteurs-là

46:05En attendant

46:05tout le monde est obligé

46:06de regarder l'IA

46:07Florian Roger

46:08puisque de facto

46:09ce sont des valeurs

46:10qui sont très fortes

46:11dans les indices américains

46:13aujourd'hui

46:14comment vous regardez

46:15ce secteur de l'intelligence artificielle

46:17en termes de stratégie d'investissement

46:18pas d'un point de vue macroéconomique ?

46:20En termes de stratégie d'investissement

46:22on est toujours exposé

46:23en fait à ce secteur

46:23on a l'idée que

46:24la dynamique bénéficiaire

46:26en fait

46:26va continuer

46:27en fait à délivrer

46:28là

46:28qu'on continuera

46:30à avoir en fait

46:31au cours des prochains trimestres

46:32des révisions à la hausse

46:33des révisions bénéficiaires

46:35de la part des analystes

46:36donc c'est ce qu'on disait

46:37tout à l'heure

46:37sur les ratios de valorisation

46:39en fait

46:39tant qu'on a des révisions bénéficiaires

46:41à la hausse

46:42même si le prix est assez élevé

46:43on n'a pas une explosion

46:44des multiples de valorisation

46:46donc c'est assez cher

46:47là où ça viendra

46:48vraiment plus dangereux

46:49c'est quand on cessera

46:50d'avoir des révisions positives

46:52des prévisions bénéficiaires

46:53et une hausse des prix

46:54là dans ces cas-là

46:55ça veut dire une expansion

46:55des multiples de valorisation

46:57et dans ces cas-là

46:57il faudra vraiment se poser

46:58la question de savoir

46:59est-ce qu'on ambule

47:00est-ce qu'on couvre plus

47:02ce sera beaucoup plus risqué

47:03que ça ne l'est aujourd'hui

47:04selon nous

47:04en attendant

47:05il y a les perspectives

47:05de baisse de taux

47:06qui portent le marché

47:07alors la semaine prochaine

47:08ça sera une semaine

47:09très importante

47:10Florian Roger

47:10puisqu'il va y avoir

47:11la Fed bien sûr

47:12la BCE

47:13et également

47:14la Banque Centrale du Japon

47:16les baisses de taux

47:16qui portent les marchés actions

47:18depuis des semaines

47:19des mois maintenant

47:20que ce soit le marché actions

47:22mais également le marché obligataire

47:23avec on l'a vu

47:23ça y est

47:24un disant américain

47:24qui se stabilise à 4%

47:26sur la Fed

47:28selon nous

47:29ils vont délivrer

47:30en fait

47:31deux baisses de taux

47:31effectivement

47:32d'ici la fin de l'année

47:33sur le changement

47:36un peu de tonalité

47:38c'était Jackson Hole

47:38rappelons-nous

47:39en fait fin août

47:40on avait à ce moment-là

47:41en fait

47:42un peu un principe

47:43de précaution

47:43par rapport au marché du travail

47:44et depuis

47:45on a quand même

47:46assez peu de statistiques

47:47et un shutdown

47:48qui va dégrader la conjoncture

47:49donc dans les faits

47:50je pense qu'ils vont

47:51effectivement baisser les taux

47:52en fait

47:52deux fois cette année

47:53potentiellement une autre fois

47:55l'année prochaine

47:55en revanche

47:56si on a une accélération

47:57conjoncturelle

47:57côté américain

47:58en cours du premier semestre

47:59ce sera plus compliqué

48:00de délivrer

48:01côté européen

48:02pas énormément de choses

48:03à attendre

48:04vraisemblablement

48:05en fait

48:05sur cette réunion

48:06ce qui est intéressant

48:07et important là

48:07c'est quand même

48:08qu'on a une baisse

48:09des prix du pétrole

48:09on a des prix du gaz

48:11qui ont quand même

48:11bien baissé

48:12donc si ça se diffuse

48:13sur les indices de prix

48:14à la consommation

48:15ça peut amener

48:16des révisions bénéficiaires

48:17sur les présisions

48:18de la banque centrale européenne

48:19et oublions pas

48:20qu'on a quand même

48:20des effets de base

48:21qui sont très négatifs

48:22sur le premier semestre

48:23de l'année prochaine

48:24pour l'inflation européenne

48:25on doit passer

48:25autour de 1,8-1,7

48:27si on allait autour

48:28de 1,5

48:28ça pourrait ramener

48:29un petit peu plus tard

48:30la BCE

48:31à remettre

48:32un biais un peu plus accommodant

48:33donc tout ce qui est stratégie

48:35ce qu'on appelle

48:35le boost-stipening

48:36c'est-à-dire de

48:37pontification de la courbe

48:38des taux liée à une baisse

48:39des taux courts en Europe

48:40nous paraît avoir du sens

48:40aujourd'hui

48:41Est-ce que les attentes

48:41ne sont pas trop élevées

48:43par rapport à cela

48:45dans le sens où

48:45il y a déjà

48:46beaucoup de choses

48:46qui sont anticipées

48:47dans les cours

48:48que ce soit sur l'obligataire

48:49mais également

48:50sur le marché actions

48:51Côté américain

48:52oui les attentes

48:53sont peut-être trop élevées

48:54là

48:54donc la Fed

48:56va délivrer à court terme

48:57donc on se dit

48:57il n'y aura pas de changement

48:58des attentes

48:58d'ici la fin de l'année

48:59en revanche

49:00attention au cours

49:01du premier semestre

49:02à ce que la Fed

49:03change de discours

49:04et n'aille pas

49:05jusqu'à la neutralité

49:06en fait là

49:07on avait une politique monétaire

49:08qui était très restrictive

49:09on réduit le biais restrictif

49:11mais d'après nous

49:12on n'ira pas nécessairement

49:13à neutralité

49:13donc attention

49:14vous avez raison

49:14à ce freinage

49:15côté européen

49:16il n'y a plus trop

49:16de choses anticipées

49:17c'est-à-dire

49:17il n'y a plus de baisse de taux

49:18anticipée par la Banque Centrale Européenne

49:20ça pourrait être une bonne surprise

49:21si effectivement

49:22sur les prix de l'énergie

49:23on a une diffusion

49:24en fait

49:24au prix à la consommation

49:26La Fed

49:26qui a également la pression

49:28Grégoire Kounoski

49:28car sur le non-coté

49:30certaines sociétés

49:31se retrouvent

49:32face à un mur de dette

49:33en tout cas

49:33il faut refinancer

49:34cet argent

49:35qui a été emprunté

49:36il y a quelques années

49:37lorsque les taux étaient bas

49:38bon aujourd'hui

49:38les conditions de financement

49:39ne sont plus du tout les mêmes

49:40et puis comme on en parlait

49:41en début d'émission

49:43aujourd'hui

49:44il y a un ralentissement économique

49:46qui est palpable

49:47Alors elle a une vraie pression

49:48de la part de Trump

49:49et de son administration

49:50déjà ça c'est la première chose

49:52avec tout ce qui se passe

49:52en coulisses

49:53et en façade

49:54pour qu'effectivement

49:55il baisse fortement les taux

49:56rappelons-nous quand même

49:57que Jérôme Powell

49:58va quitter son poste

49:59en mai 2026

50:00et que Donald Trump

50:02va pouvoir nommer qui veut

50:02donc ça c'est la première chose

50:05la deuxième chose

50:06c'est qu'effectivement

50:06il y a des petits problèmes

50:07sur le marché du crédit privé

50:08rien de très nouveau sous le soleil

50:09parce qu'on le savait déjà

50:10c'est juste que ça a popé d'un coup

50:11au niveau de certaines banques régionales

50:14et oui on sait

50:14que cette zone-là

50:15est à risque

50:17société notamment sur le marché de crédit

50:18qui doit se refinancer

50:19et les taux ne sont pas la même chose

50:21qu'il y a encore quelques années

50:22même si ça a eu tendance

50:23à baisser dernièrement

50:23donc oui il va y avoir

50:24des problématiques

50:25qui vont se poser

50:26Et c'est gérable

50:27à l'heure actuelle

50:28quand on voit Zions

50:29il parle de quelques millions

50:31de dettes

50:32qui pourraient faire défaut

50:33est-ce que vous

50:34ça remet un petit peu

50:35en jeu votre allocation

50:37notamment sur le non-coté ?

50:41Sur le non-coté

50:41que ce soit sur le private equity

50:43ou la dette privée

50:44on voit des excès

50:46des exubérances

50:47maintenant depuis des mois

50:47voire quasiment un an

50:49notamment sur tout ce qui est relatif

50:50à l'IA

50:50donc il faut être très vigilant

50:52par rapport à ça

50:52on voit aussi

50:53beaucoup d'exubérances

50:54sur les fameux proxy-IA

50:55sur l'énergie

50:56et les choses comme ça

50:57donc pareil

50:57vigilance

50:58maintenant non

50:59ça va dépendre des dossiers

51:00les banques régionales

51:02ce qui a été annoncé

51:03les pertes sont totalement

51:04gérables

51:05la problématique

51:06c'est comme le disait

51:06notre ami JP Morgan

51:07c'est probablement

51:09il y en a d'autres

51:09qu'il appelait des cafards

51:10c'est-à-dire qu'effectivement

51:11on sait pertinemment

51:13que ces choses-là

51:13ne sont pas très transparents

51:15et que ça va ressortir d'un coup

51:15donc il faut que ça soit gérable

51:17et après il y a le principe

51:18de contagion

51:19où il y en a une

51:20qui va dire

51:20qu'il s'est passé ça

51:21puis les autres derrière

51:22vont dire

51:22on est aussi affecté

51:23etc

51:23pour l'instant

51:24de ce qui est sorti là

51:25dernièrement

51:25c'est plus tout à fait gérable

51:26par toutes les institutions

51:27en plus ils parlent de fraude

51:28donc ça va aller en justice

51:29ils vont essayer

51:29de se faire compenser

51:30maintenant probablement

51:32il y en a rare d'autres

51:33on verra bien

51:33il y a quand même

51:33le spectre de SVB

51:34qui gravite autour de tout ça

51:36ça peut être dangereux

51:37donc non il faut faire

51:37globalement

51:39il faut quand même

51:40faire attention

51:40sur beaucoup de choses

51:41quand même

51:41oui

51:41notamment sur

51:43vous pensez à quoi

51:43c'est quoi aujourd'hui

51:44vos signaux d'alerte

51:45les petits points

51:46où vous êtes très vigilant

51:48c'est ce que j'ai dit tout à l'heure

51:48nous on voit des choses

51:49complètement déraisonnables

51:50dans les sociétés de terre rare

51:52qui font zéro profit

51:53zéro chiffre d'affaires

51:54qui sont complètement

51:54envolé en bourse

51:55parce que l'administration

51:56prend des participations

51:57la même chose

51:58dans le secteur de l'énergie

51:59il y a des valeurs

51:59dans le nucléaire

52:00qui font rien

52:00et qui sont complètement envolé

52:02donc ça c'est attention

52:02nous sur des deals privés

52:05donc non listés

52:06on voit

52:07on nous propose des choses

52:07qui sont complètement exubérantes

52:09au niveau des multiples

52:09des choses qui se traitent

52:11à x fois

52:11les ratios des bidats

52:12ça n'a aucun sens

52:14et pourtant les gens

52:14y vont quand même

52:15on a l'impression

52:16dès que ça touche

52:17de près ou de loin

52:18à l'IA

52:19les gens se disent

52:20c'est la bonne affaire

52:21on y va directement

52:22on a tendance nous

52:23à prendre un peu

52:24du recul sur les choses

52:25vraiment analyser

52:26être très sélectif

52:27et peut-être

52:28passer notre chance

52:28parce que peut-être

52:29que les gens qui sont aujourd'hui

52:30dans ces bulles là

52:31font beaucoup d'argent

52:31peut-être que demain

52:32ils vont beaucoup perdre

52:33dans un instant

52:34on va parler de portefeuille type

52:35chez Norman Kay

52:36mais juste pour finir

52:37sur ce dossier de Zayon

52:38c'est sur le stress

52:39que nous avons pu voir

52:40en fin de semaine dernière

52:41Florian Roger

52:42est-ce qu'il y a tant de cafards

52:44que le patron de JP Morgan

52:45l'a dit la semaine dernière

52:46ce qui est rassurant

52:48c'est qu'en fait

52:49quand on regarde

52:50la composition

52:50des indices à yield

52:51la partie

52:52par exemple

52:53tout ce qui est

52:53équipement automobile

52:54on est à 2-3%

52:54si on commençait à avoir

52:56j'aime pas ce mot là

52:57mais pour reprendre le mot

52:59cafards

52:59c'est Jimmy Damon

53:00dans le secteur technologique

53:03ce serait un peu plus inquiétant

53:04parce que là

53:05on serait sur 40% des indices

53:06voilà

53:06donc là on aura

53:07un risque de contagion

53:08à la limite plus important

53:09quand on a des chocs de crédit

53:11généralement

53:12c'est à quelle période ?

53:13quand on a des hausses

53:14des taux d'intérêt

53:14aujourd'hui on a plutôt

53:15des baisses de taux d'intérêt

53:16donc on a vu des provisions

53:18sur l'immobilier commercial

53:19mais quand on a une dynamique

53:20de baisse des taux longs

53:22normalement

53:22c'est quand même

53:23plutôt rassurant

53:24et le deuxième point

53:25c'est la dynamique bénéficiaire

53:26est bonne

53:27donc normalement

53:28ça aide quand même

53:28le secteur du crédit

53:29donc j'avais donné une statistique

53:31enfin relégué une statistique

53:32à cette antenne

53:33c'était 19 000

53:34c'était le nom de fonds

53:35de private equity

53:36aux Etats-Unis

53:36qui dépassait le nom

53:37de McDonald's

53:38qui est de 14 000

53:39donc on voit qu'effectivement

53:41il y a eu

53:41les taux qui étaient trop bas

53:43ça amenait des gens

53:43vers le private equity

53:44un peu un côté d'exubérance

53:46autour de l'intelligence artificielle

53:48donc il y a un moment

53:49sur ce segment

53:50il faudra faire un petit peu

53:50attention

53:51aujourd'hui on se dit

53:52voilà

53:52la configuration de fin d'année

53:54c'est quoi ?

53:54c'est une baisse des taux longs

53:56et c'est plutôt en fait

53:57une dynamique bénéficiaire positive

53:59donc on se dit

53:59qu'il y a un vrai reste sur le crédit

54:01mais un petit peu plus tard

54:02donc aujourd'hui

54:03notre scénario

54:03c'est de dire

54:04ça reste idiosyncratique

54:05et Zayens

54:06qui a publié ses résultats

54:07hier soir

54:07gagné un peu plus de 3%

54:09en après-bourse

54:09après avoir déjà gagné

54:104% à la clôture

54:12donc là aussi

54:12il y a beaucoup de volatilité

54:13sur ces banques régionales

54:14le mot de la fin

54:15l'allocation

54:16ça donne quoi aujourd'hui

54:16Grégoire Kounoski

54:17chez Norman Kay ?

54:18Norman Kay

54:19nous on reste très très positif

54:20sur le crédit

54:21investment grade

54:22on a allongé un peu la courbe

54:23moi je rejoins

54:24mon frère ici

54:25effectivement je pense

54:29de la coubre

54:29plus sur les papiers en dollars

54:31que les papiers en euros

54:32c'est un peu joué en euros

54:33on reste alloué à l'or

54:34historiquement

54:35on l'a toujours été

54:36le graphique fait un peu peur

54:38là dernièrement sur l'or

54:38parce que c'est très volatile

54:39et ça se comporte

54:40comme une tech ou une crypto

54:41mais le momentum

54:42reste très positif sur l'or

54:43donc on reste quand même

54:44alloué sur l'or

54:45et sur la partie action

54:46on reste globalement

54:47sur les marchés américains

54:49et les marchés européens

54:50on reste sur l'IA

54:51via toute notre poche

54:52sur les trackers

54:53parce que quand vous avez

54:54un tracker sur le Nasdaq

54:55ou le S&P

54:55de manière tout à fait automatique

54:58vous êtes indexé à ces valeurs-là

54:59et plus sur la poche satellite

55:00on va effectivement

55:01chercher des valeurs

55:02plus dans le logiciel

55:03et dans les boissons

55:04FoodBetWedge

55:05Florian Roger

55:06en un mot

55:06parce qu'on est vraiment

55:07pris par le temps

55:07stratégie d'investissement

55:08chez BNP

55:09on reste constructif

55:10là

55:11on a l'idée que la fin d'année

55:12peut être plus dynamique

55:14sur l'Europe

55:15qu'aux Etats-Unis

55:15et puis baisse du dollar

55:17contre monnaie asiatique

55:18ça peut amener des flux

55:19en fait vers l'Asie

55:19donc plutôt

55:20en fait positif

55:22et plutôt Asie-Europe

55:23Merci à tous les deux

55:24de nous avoir accompagnés

55:25ce matin

55:25Florian Roger

55:26donc responsable

55:27de la stratégie d'investissement

55:28de BNP Paribas

55:29CIB

55:29et Grégoire Kounoski

55:30conseiller en stratégie

55:31d'investissement

55:32chez Norman

55:33qui est merci à tous les deux

55:34je vous rappelle

55:35la tendance à la Bourse de Paris

55:36le CAC 40

55:37qui grappille désormais

55:380,2%

55:39qui se rapproche

55:40de son plus haut historique

55:41à 8 225 points

55:42dans 3 minutes

55:43il sera 10 heures

55:44et vous retrouvez

55:45Raphaël Legendre

55:45et les experts

55:46Oui bonjour Etienne

55:47avec au menu

55:48aujourd'hui

55:49on va débriefer

55:49la première journée

55:50d'examen du budget

55:51en commission des finances

55:52ça s'est passé

55:53de manière plutôt calme

55:54finalement

55:54on va revenir

55:55sur la taxation

55:57des héritages

55:58un sujet

55:58qui revient aussi

55:59lui dans l'actualité

56:00et puis est-ce qu'il faut

56:01s'inquiéter

56:02de l'envolée

56:03de l'or

56:04l'or qui touche

56:04des sommets

56:05et enfin

56:06quelles conséquences

56:07suite à l'interdiction

56:08du gaz russe

56:09de l'importation

56:10du gaz russe

56:10ça a été décidé

56:11hier au niveau européen

56:12Voilà le programme

56:13des experts

56:1410h-11h

56:14et puis ensuite

56:15bien sûr

56:15vous retrouvez

56:16Antoine Larigauderie

56:17pour Tout pour investir

56:18et on se retrouve

56:18demain à partir

56:19de 9h

56:20Très bonne journée

56:20Good Morning Market

56:23sur BFM Business

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