- il y a 21 heures
Ce jeudi 20 novembre, Florian Ielpo, responsable en charge de la macroéconomie chez Lombard Odier IM, Jean-Louis Cussac, trader pour compte propre chez Perceval Finance Conseil, Guillaume Law-Yee, analyste financier chez Optigestion, Stéphane Fourneaux, professeur à Neoma Business School, Alexandre Baradez, chef analyste chez IG, et Raphaël Thuin, directeur des stratégies de marchés de capitaux chez Tikehau Capital, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00bfm business présente good morning market l'actualité économique et financière continue sur
00:08bfm business en un temps l'ouverture des marchés européens et ça y est etienne braque nvidia a
00:12publié le jour d'après avec une séance qui devrait bien se passer aujourd'hui en europe
00:17mais aussi aux états unis nvidia a publié hier des résultats qui ont éclaté le consensus que
00:22ce soit sur le trimestre en cours mais également le trimestre passé un titre qui était en hausse
00:27de plus de 5% hier soir en après bourse marge nette qui frôle les 55% marge brute attendue de plus de
00:3475% pour l'année prochaine et puis dans le même temps tous les superlatifs étaient dans la conférence
00:40avec johnson yen qui souvenez vous a tenu une conférence hier après midi déjà avant la publication avec le
00:46patron de tesla elon musk et puis qui a remis une couche après la publication de ses résultats avec
00:52des analyses qui étaient conquis typiquement aujourd'hui la grande question c'est est ce que
00:56cette publication de nvidia va être le catalyseur l'élément déclencheur d'un rallye de fin d'année
01:01sachant que les indices américains faisait du surplace ces dernières heures bon du coup on attend
01:06quoi du vert du vert une cac 40 qui devrait progresser de près de 1% à l'ouverture qui
01:10devrait retrouver les 8000 points fois encore bien sûr surveiller ce qui se passe du côté de
01:15l'ukraine vous avez vu hier que donald trump a demandé à volody mir zelinski de retourner à la table des
01:19négociations avec vladimir poutine pour céder peut-être des terrains donc on verra en tout cas c'est quand même
01:25un dossier qui est attendu un du côté des marchés bien évidemment du côté de l'once d'or et bien vous
01:31avez quelques prises de bénéfices dans ce contexte le marché revient sur les actifs risqués prend des
01:35bénéfices sur l'or 4058 dollars pour une once d'or quand sur le front des taux passé assez mitigé vous
01:41avez vu hier soir les minutes de la fed ne reparlera en début d'émission c'est le contenu de la dernière
01:45réunion de la banque centrale américaine qui a très clairement douché les esprits sur une baisse de
01:50taux lors de la prochaine réunion le 10 décembre au point même que désormais quand vous regardez le baromètre
01:55fred watch bon une baisse de taux est désormais probable à hauteur de 30 % alors que c'était
01:59un peu probable il ya une semaine à hauteur de 30 % donc ça bouge très vite et d'autant plus que les
02:04données d'emploi du mois d'octobre en ce qui concerne le taux de chômage ne seront pas publiés oui parce
02:09qu'ils font ça à la main oui ils interrogent des personnes par téléphone mais aussi au porte à porte
02:13pour demander si dans le ménage les adultes ont travaillé et donc avec le shutdown ils n'ont pas pu
02:19faire cette cette démarche alors il y aura quand même des statistiques non pas sur le taux de chômage mais
02:24sur les inscriptions sur le nombre de personnes en activité ou là ce sont les entreprises qui
02:29communiquent quand elle signe un contrat de travail etc donc là ça se fera mais ça prendra beaucoup plus
02:34de temps puisque ces données seront publiées uniquement après la réunion de la fed donc lors
02:38du 10 décembre la fed n'aura pas toutes les cartes en main le cas 40 qui ouvre à l'instant qu'est ce que
02:42ça donne de plus d'un pour cent comme attendu 1,1% au delà des 8000 points les 8000 points qui sont de
02:48retour 8042 points pour le cac 40 plus 1% également pour l'euro stocks 50 les 40 valeurs du cac 40 sont
02:53dans le vert c'est pour dire quand même l'optimisme dans les premières secondes de cotation restons
02:57prudents mais pour l'instant ça se passe bien bnp paribas gagne 6% donc là c'est quand même une belle
03:01surprise bnp paribas qui a relevé ses objectifs pour 2027 sert que son objectif de rentabilité qui
03:08était initialement prévu pour 2028 sera atteint en 2027 c'est ce qu'a annoncé ce matin la banque
03:14surtout qui a annoncé un programme de rachat d'actions de 1 milliard 150 millions d'euros sur le mois d'octobre
03:20donc c'est des rachats d'actions qui sont quand même assez rapide donc ça porte la valeur au delà
03:24des 71 euros le grand gagne un peu plus de 3% idem pour cheneter électrique forcément ce sont deux
03:30valeurs qui sont très liées à l'intelligence artificielle et puis le secteur bancaire qui
03:34a subi quelques prises de profits ces dernières heures reprend des couleurs à l'image notamment
03:38de société générale qui prend un peu plus de 2% à 57 euros 92 il faudra suivre dans les prochains
03:44instants elior qui est suspendu le titre était en forte hausse figurez-vous que c'est le premier
03:49résultat positif depuis 2019 pour elior oui il était temps enfin un groupe qui est notamment
03:54présent dans la restauration collective c'était compliqué forcément après le covip groupe qui
03:58est en pleine restructuration et qui commence à avoir et bien des retombées économiques à l'inverse
04:03valeo perd 1,5% journée investisseur aujourd'hui ça sera bien sûr à suivre en tout cas dans les
04:08premières secondes de cotation les objectifs pour 2027 2028 sont mal arbitrés 11 euros 78 pour
04:14ce titre valeo et donc la bourse de paris qui progresse de plus de 1% 1,2% précisément à
04:198050 points au sommaire de good money market bah nvidia le jour d'après nous allons bien sûr
04:24y revenir jusqu'à 10 heures que faut-il penser de cette publication est ce qu'on doit encore acheter
04:28des titres nvidia ou non des questions simples mais en tout cas des questions qui se posent aujourd'hui
04:32sur le marché nous reviendrons bien sûr sur cette publication tout au long de l'émission la fête
04:37que faut-il attendre la réunion du 10 décembre et puis nous reviendrons tout au long de l'émission
04:41également sur l'allocation le rallye de fin d'année ou non est-ce qu'il se met en place et surtout s'il
04:47doit se mettre en place comment il faut le jouer autant de questions que je poserai à mes invités
04:51jusqu'à 10 heures bonne émission à demain good morning market sur bfm business
04:57bfm business présente good morning market etienne moi et c'est parti pour good morning market jusqu'à
05:0910 heures et puis ensuite bien sûr vous retrouverez les experts de 10 heures à 11 heures et cet après
05:12midi une antenne qui sera délocalisée depuis le pavillon d'armenon ville où se tient tout pour investir
05:17l'événement événement majeur pour le secteur bien sûr de la finance du patrimoine où seront
05:23réunis tous les grands acteurs vous pourrez bien sûr suivre tout cela en direct sur bfm business la
05:28tendance à la bourse de paris du vert le cac 40 qui prend plus d'un pour cent et qui retrouve surtout
05:32les 8000 points plus 1,2% à 8053 points après donc les résultats d'nvidia qui sont largement
05:39supérieurs aux attentes sans plus tarder on en parle avec florian yelpo florian yelpo qui est en charge de la
05:45macroéconomie chez lombard odier im bonjour florian merci de nous accompagner ce matin dans un instant on
05:51va parler des sujets monétaires bien sûr cette fameuse baisse de taux qui est désormais de
05:56moins en moins probable du côté des états unis mais quand même juste avant un mot sur nvidia qui
06:00était en hausse de plus de 5% hier soir en après bourse avec des résultats qui ont j'en perds les
06:07mots mais qui était largement au delà des attentes que ce soit sur le consensus du trimestre en cours
06:12mais également du trimestre passé vous en tant qu'économiste a également un impact d'un point de vue macroéconomique
06:17on en parle souvent mais sur l'investissement sur la croissance aux états unis
06:21bonjour etienne bonjour à tous ça fait absolument également disons un impact sur les tendances dans le grand
06:28secteur qui est aujourd'hui l'intelligence artificielle qui a des retombées globales et des retombées économiques
06:34Nvidia c'est un peu le phare dans la nuit de l'IA on vient de passer quelques jours avec où les
06:40doutes commençaient justement à se développer au sein de cette thématique là ces doutes sont très
06:44problématique d'un point de vue global d'un point de vue économique parce que typiquement le consommateur
06:49américain en tire de larges effets richesses le consommateur américain est très exposé à la
06:54progression des prix de l'intelligence artificielle en particulier et disons un recul de ce secteur là serait
07:00une très mauvaise nouvelle pour la consommation américaine et la consommation globale donc le
07:05message d'Nvidia c'est ben vous l'avez déjà amplement commenté on a deux très bonnes surprises en termes
07:10de chiffre d'affaires ce qui a été fait et ce qu'on anticipe qui sera fait au quatrième trimestre
07:15et on a des marges moi je pense que c'est quelque chose que je regarde également énormément on a des
07:20marges qui sont aujourd'hui en ligne avec les attentes globalement on n'a pas de bite on n'a pas de
07:24surprise positive mais néanmoins les marges ça a été un sujet au troisième trimestre et pour l'instant
07:29les marges d'Nvidia sont sauvées bon en tout cas tout le monde n'est pas logé à la même enseigne
07:33quand on regarde hier les résultats de target bon c'est quand même mitigé idem du côté de home
07:38dépôt avant-hier et ce soir c'est walmart qui publiera ses résultats consommation qui est vraiment en
07:44demi-teinte du côté des états unis on a déjà parlé beaucoup ensemble florian mais cette économie
07:49en cas commence de plus en plus à se voir du côté de ces fameux groupes de distribution et c'est la grande
07:56question à laquelle la fête doit répondre aujourd'hui vous savez la fête elle a ce double ce double objectif
08:00contrôle de l'inflation et d'un côté et de l'autre celui à cet objectif de d'encourager la stabilité si
08:08ce n'est l'amélioration sur le marché de l'emploi alors la fête percevait au cours de l'été une forme
08:14de détérioration sur le marché de l'emploi le dernier meeting de la réserve fédérale jérôme
08:20powell mentionnait qu'une baisse de taux en décembre n'était pas un done deal n'était pas acquise au
08:26marché on a pu penser que parce que cette annonce était faite dans la session des questions réponses
08:31c'était peut-être un effet de manche alors les minutes qui ont été publiés hier soir ont un peu été
08:37ou ont un peu été oubliés dans dans le dans le stress généré par l'annonce des résultats de nvidia
08:44six minutes montrent très clairement qu'il y a un grand nombre dans le rapport il est écrit beaucoup
08:50des membres votants pensaient qu'une pense qu'une baisse de taux en décembre est inapproprié et ça c'est
08:56un message qu'il faut savoir entendre et maintenant quand on regarde un petit peu dans le détail de ces
09:01minutes et les termes qui sont employés dans ces minutes on se rend compte que la fête continue de
09:06s'inquiéter justement cette économie en cas elle s'inquiète également de ce qui se passe en
09:11conséquence sur le marché de l'emploi toujours mais la fête est également inquiète de l'inflation et de
09:16pressions inflationnistes qu'elle perçoit et c'est au nom de ces pressions inflationnistes que beaucoup
09:21pensent qu'une baisse de taux en décembre serait inappropriée aujourd'hui vous avez un baromètre
09:27redwatch qui voit une baisse de taux de l'ordre de 30% en termes de probabilité dans moins d'un mois le
09:32le 10 décembre quelle est votre analyse chez l'ombardier quelles sont les baisses de taux que
09:37vous voyez pour la fin de l'année puis surtout pour 2026 alors on voit la fête sur le chemin du
09:44statu quo et ces minutes sont complètement cohérentes avec cette idée là pendant pour
09:50l'instant on est encore sur avec l'hypothèse de travail qu'on pourrait avoir une baisse de taux en
09:55décembre qui marquerait une pause dans le cycle monétaire et ça c'est un message très important c'est
10:00que la fête trouve cherche doit chercher une raison doit chercher une communication autour de
10:04l'instauration d'une pause là aujourd'hui le marché cherche le moment où la pause va se faire elle
10:09va se faire entre décembre et mars probablement avec une dernière baisse le marché anticipe à 100%
10:14aujourd'hui une baisse de taux en mars à 80% une baisse de taux en janvier et vous le disiez à 30% une baisse de taux
10:21en décembre mais disons que les les les paris restent ouverts entre entre guillemets l'idée
10:28aujourd'hui c'est de parvenir à instaurer un statu quo pourquoi parce qu'on a de la peine aujourd'hui à
10:33concilier justement ce double objectif les pressions inflationnistes sont là il ya une potentielle
10:39détérioration sur le marché de l'emploi on va avoir le chiffre des chiffres des créations
10:43d'emplois de septembre ce jour qui pourront peut-être nous en apporter apporter un éclairage
10:47à ce sujet là oui alors ce sont des données du mois de septembre on en reparlera dans un instant
10:51mais juste avant comment vous interprétez les mouvements de marché par rapport à cette baisse
10:55de taux florent et le pot depuis des semaines les marchés sont persuadés que la fête va baisser
10:59ses taux ça portait les indices et là d'un seul coup il ya un revirement de situation qui
11:03n'a pas beaucoup d'impact sur le disant américain pas beaucoup d'impact sur wall street
11:07c'est quand même assez surprenant c'est surprenant disons que les minutes et l'heure
11:13qui a précédé des minutes ont orchestré la modification des anticipations banque centrale
11:20je m'explique on avait encore 50% de chances d'avoir une baisse de taux en décembre à une encore une heure
11:26avant la publication des minutes passé cette heure là on a vu ces probabilités profondément
11:31chamboulées mais c'est uniquement les taux de maturité courte qui ont qui ont vu c'est qu'ils
11:37ont observé qui ont conduit à ces mouvements là et on a également vu une envolée du dollar mais
11:41on n'a rien vu bouger sur la partie longue de la courbe l'important là c'est qu'on est en train de
11:46réajuster c'est vraiment de l'ajustement fin on est en train de réfléchir à qu'est ce que la fed
11:52qu'est ce que la réserve fédérale américaine pourrait faire dans les six prochains mois le message est clair pour
11:57la fed l'étouffe doivent continuer à baisser pour l'instant ce narratif là il n'a pas changé ce qui change
12:02c'est la répartition de ces baisses de taux au cours des 6 à 12 prochains mois aucune raison que ça vienne
12:09affecter votre taux 10 ans le taux 10 ans lui il est accusé le coup d'une réserve fédérale qui passait de
12:145,5% à 4% et aujourd'hui le taux 10 ans est marginalement au dessus de 4% sa position naturelle
12:22et le dollar de son côté en effet se renforce 1,1515 pour la parité euro dollar un dernier mot quand
12:28même bon sur les chiffres de l'emploi qui seront publiés cet après midi des données en effet du mois
12:32de septembre donc certes ils seront scrutés mais avec beaucoup de distance dans le sens où pour le coup
12:37ce sont vraiment des données retardées est-ce qu'elles auront vraiment beaucoup de sens au final ces données
12:42Florian alors c'est un rapport qui semble réchauffer c'est une évidence simplement moi je serais
12:49attentif à deux éléments le premier de ces éléments c'est que d'ordinaire lorsque les chiffres des
12:55créations d'emploi est publié on a simplement la première publication qui ensuite qui ensuite est
13:01révisée le mois d'après là normalement le bureau of labor statistics qui calcule ces créations
13:07d'emploi aux états unis a reçu l'intégralité ou disons une grande partie une grande une vaste
13:12majorité des réponses des différentes entreprises qui sont interrogés au sujet de leur création d'emploi
13:18ça veut dire que le chiffre qu'on aura en septembre il semble réchauffer c'est pour septembre
13:22pardon il semble réchauffer c'est une évidence simplement il va incorporer à la fois les créations
13:28d'emploi des petites et des grandes entreprises et généralement c'est ces petites dans le cadre de cette
13:33économie en cas qui aujourd'hui montre des signes de souffrance donc oui ça semble réchauffer mais en
13:38même temps moi j'y serais attentif justement pour la raison qu'on va y lire les créations d'emploi des
13:43petites et moyennes entreprises qui sont généralement celles qui celles qui souffrent ça c'est le point
13:48le plus élément le plus intéressant le deuxième point c'est attention à l'impact du shutdown c'est
13:53à dire que vous vous souvenez pendant la période du covid lorsqu'on avait mis en chômage temporaire un
14:00certain nombre d'employés on l'avait vu dans les chiffres de création d'emploi comment cet effet là
14:05les travailleurs publics du domaine fédéral ont été dans cette situation là comment est ce que ces
14:10créations d'emploi vont refléter cet impact là dans les mois à venir ça c'est un autre élément
14:15qu'on fera également qu'on comprenne bien et qu'on prenne bien en compte on va avoir encore de la
14:20volatilité dans ces chiffres là et des éléments dont nous reparlerons dans une demi-heure avec
14:23Raphaël Thuin pour TKO Capital et Alexandre Barades pour IG merci beaucoup Florian Elpo de nous
14:28avoir accompagné ce matin je rappelle que vous êtes en charge de la macroéconomie chez Lombard
14:32Audi AIM 9h15 sur BFM Business tout de suite on va jeter un coup d'oeil sur la séance du jour
14:36une séance qui se passe bien avec un CAC 40 qui retrouve les 8000 points grâce à une hausse de
14:41plus d'un pour cent grâce notamment à la publication d'NVIDIA nous en parlerons dans 5-10 minutes avec Guillaume
14:47Lowe qui est un analyste financier qui connaît très bien NVIDIA mais juste avant c'est Jean-Louis Cussac
14:51qui nous attend depuis Perceval Finance Conseil bonjour Jean-Louis plus 1% en effet pour le CAC 40
14:57de vive réaction BNP gagne plus de 5% après avoir relevé ses objectifs et lui hors plus 18% après ses résultats
15:04vous avez Soitec qui perd 11% bon encore une fois il y a à boire et à manger dans ce marché
15:08c'est toujours la même chose des réactions aux publications c'est tout à fait logique maintenant sur le fond
15:16Alors qu'est-ce qu'on observe ? Beaucoup de fébrilité beaucoup d'investisseurs qui se posent pas mal de questions
15:24évidemment il y a beaucoup de problèmes à régler alors maintenant on reparle d'un nouveau plan de paix pour l'Ukraine
15:31et Russie mais bon c'est compliqué à ce niveau là ça me semble comme c'est fait sans l'accord des deux pays
15:39enfin c'est proposé comme ça sans discussion ça a peu de chances d'aboutir
15:44on peut dire globalement les investisseurs sont soulagés mais les volatilités implicites restent à 16 vous voyez autour des...
15:50sur les marchés actions donc c'est quand même assez important
15:53c'est pas de la complaisance il n'y en a jamais eu et c'est pour ça qu'on a toujours une forme de résilience
15:59même quand ça va pas bien on l'a vu encore avec le CAC 40 ces derniers jours ces dernières heures même
16:06hier soir il a rebondi ce matin aussi il confirme avec un petit peu de nervosité
16:11parce que c'est la semaine de l'échéance des contrats à terme sur novembre
16:15il y a aussi peut-être un facteur d'ajustement d'arbitrage avec les options qui agit
16:22donc bon maintenant qu'est-ce qu'ils vont faire ces investisseurs ils ont Nvidia ils ont les minutes de la Fed
16:28ben ils vont regarder les statistiques de l'emploi en effet vous en avez déjà parlé
16:32et les tendances de fond sur les indices actions sont toujours haussières
16:38alors haussières trois petits points c'est haussier non affirmé ça veut pas
16:43mais on voit bien que ça a du mal à progresser et on se demande quel catalyseur pourrait nous conduire
16:51à penser que le marché peut encore passer de 8002 à 8005 par exemple
16:57puisque c'est le dernier plus haut autour de 8200 et quelques mais c'est difficile
17:02a priori beaucoup d'analystes voient leurs objectifs déjà atteints et se posent aussi les mêmes questions
17:11donc il faut être opportuniste dans ce marché il faut essayer d'attraper les valeurs
17:17quand il y a des replis qui sont pas forcément entre guillemets logique bon à Saint-Gobain
17:23par exemple qui est très basse et liquide il faut réfléchir à regarder des valeurs comme ça bon
17:28moi il y or faisait partie des valeurs que j'attends depuis deux ans maintenant un an et demi mais sans être pressé
17:33parce que le richebourg est fantastique pour la gestion comme ça des boîtes qui reprend et déjà pour la sienne
17:42et donc moi ça ne m'étonne pas de voir une valeur comme celle ci progresser de 10 de 15% maintenant
17:49avec la reprise d'un dividend ce qui est symbolique pour l'instant mais on est vraiment dans la bonne direction
17:55BNP ok rassure un petit peu elle avait été tapée avec tous les problèmes qu'ils avaient
18:01bon sur le CAC 40 on est à 8044 à peu près sur le futur 8045 donc c'est une belle progression
18:09mais c'est une reprise technique dans un marché qui reste quand même fébrile un petit peu vulnérable
18:15donc moi l'idée ce matin c'était d'acheter entre 7990 et 7960 alors hier on a pu acheter plus bas
18:22c'était un peu ça l'idée et on n'a pas pu le faire pour l'instant puisque le marché est parti directement à la hausse
18:28alors voilà maintenant sur des retracements toujours pareil dès que ça retrace on sait pas où ça s'arrête
18:34donc parfois il faut attendre au moins une petite stabilisation de 5 minutes mais c'est l'idée si vous voulez c'est d'acheter quand même
18:41des valeurs sur opportunité des indices sur opportunité et quand on a envie d'acheter et que c'est pas toujours le bon moment
18:50il faut passer par les options au moins on sait ce qu'on perd au maximum et acheter un call ça peut être également une possibilité
18:58parce que même si la vol est à 6 à 16 c'est pas non plus une vol extraordinaire par rapport aux enjeux que l'on peut observer sur ces marchés
19:08donc voilà on reste acheteur et on chasse
19:12les options dont nous reparlerons dans 10 minutes avec Stéphane Fourneau qui est professeur à Neoma Business School
19:17on verra comment ces options peuvent protéger un portefeuille
19:21merci beaucoup de nous avoir accompagné Jean-Louis Cussac ce matin
19:24le CAC 40 donc il progresse de plus d'un pour cent qui retrouve les 8000 points
19:278044 points portés notamment par la publication d'NVIDIA que l'on va débriefer tout de suite
19:31avec Guillaume Lawyer qui est avec nous analyste financier chez OptiGestion
19:37bonjour Guillaume
19:38bonjour Etienne
19:39merci d'être avec nous ce matin
19:40NVIDIA le jour d'après le titre était en hausse de plus de 5% hier soir après des résultats bien meilleurs qu'attendus
19:47en un mot si vous devez qualifier cette publication
19:51je pense que tous les superlatifs sont bons à utiliser, magnifiques, exceptionnels
19:55que ce soit sur les résultats et sur la guidance qui est donnée
19:59Wade Bush a qualifié ces résultats de monstrueux hier
20:02c'est pour dire aujourd'hui à quel point à Wall Street hier soir
20:05ils étaient éblouis par cette publication qui a battu les attentes sur le trimestre passé
20:11mais également sur le trimestre en cours voire même l'année prochaine
20:13parce qu'en fait ils donnent des prévisions pour 2026-2027
20:16C'est ça, on parle de 500 milliards mais je pense qu'au-delà des chiffres
20:21s'il y a un chiffre sur lequel vraiment j'ai envie de m'arrêter c'est les 40%
20:26les 40% d'inférence qui est à mettre en opposition avec entraînement
20:31pour imaginer un peu tout ça l'entraînement c'est la construction de l'autoroute
20:34l'inférence c'est le péage
20:36et c'est ça qui est vachement intéressant dans la publication de NVIDIA
20:39et ça a été posé sur les questions management
20:41ces 40% là ça veut dire qu'aujourd'hui les data centers
20:44sont utilisés à 40% pour de l'applicatif
20:47et ce qu'il faut retenir c'est que l'applicatif c'est ce qui va générer en fait du cash flow
20:51à des entreprises comme ChatGPT, OpenAI etc
20:54bon vous allez me dire quel rapport avec NVIDIA
20:56puisque eux ne font que l'autoroute
20:58mais ce qu'on voit depuis maintenant quelques semaines, quelques mois
21:01c'est que NVIDIA en fait investit massivement dans ces sociétés là
21:04donc en fait ils vont aussi bénéficier de ce péage
21:07c'est ça qui va être intéressant
21:08et plus le chiffre en fait va augmenter de 40%
21:11on espère avoir bientôt 90%
21:13100% ce serait magnifique
21:15plus la profitabilité de NVIDIA va être importante
21:17pour faire simple c'est une façon de voir le long terme
21:20c'est pas uniquement voir le court terme c'est à dire voir aujourd'hui les cas d'usage
21:23comment ça peut se traduire
21:25comment aujourd'hui et bien ces puces peuvent continuer à fonctionner
21:28mais pas uniquement sur des tests c'est à dire sur des usages du quotidien
21:31c'est ça aujourd'hui en fait ce qu'on va appeler l'inférence c'est votre quête à ChatGPT
21:35il va vous répondre et ça vous le mot en payant ChatGPT en fait c'est là où la monétisation se fait
21:40et je pense que c'est ça surtout dans la publication de NVIDIA qui rassure tout le marché
21:44c'est alors le CEO l'a dit ça y est on est enfin entré dans le cercle très vertueux de l'IA etc
21:50et donc c'est ça que maintenant le marché va regarder au delà du nombre exact de puces vendues
21:55et où on en est dans le carnet de commandes etc
21:57NVIDIA s'attend à 65 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre
22:01le consensus était placé à 61 donc il est bien au-delà
22:04marge brute anticipée de 75%
22:06est-ce que ces marges peuvent perdurer aujourd'hui Guillaume Loyer
22:10parce que c'est vrai que c'est un cas d'école à de nombreuses requêtes
22:14enfin sur de nombreux points ce dossier NVIDIA
22:17il y a quand même assez peu d'entreprises sur cette taille là
22:20qui arrivent à générer des marges nettes de 55%
22:22on est d'accord est-ce que NVIDIA en fait sans parler des marges parce que ça il faudrait qu'un concurrent arrive
22:28et distribue pas complètement mais redistribue un peu les cartes dans le marché
22:32est-ce que NVIDIA va sortir de l'entreprise hyper croissance ça c'est sûr honnêtement c'est impossible de tenir des taux de croissance aussi élevés
22:40100% 50% etc donc NVIDIA va en sortir mais elle va tomber
22:46nous on aime bien chez OptiGestion si vous voulez on a une petite matrice BCG où vous avez en haut à droite les dilemmes
22:51en haut à gauche les étoiles donc les étoiles c'est les entreprises assez chères mais ultra rentables avec une très forte croissance
22:57donc NVIDIA est là et au fur et à mesure elle va descendre dans ce qu'on va appeler plutôt les vaches allées
23:01et c'est là où en fait il faudra être là pour ramasser un peu les cash flows que NVIDIA va nous donner
23:06En attendant quand on regarde ce marché des GPU et bien NVIDIA reste leader
23:11on a encore vu beaucoup d'acteurs passer commande encore en début de semaine c'est Anthropik
23:16qui en échange d'une injection de capital de NVIDIA et bien va se fournir de cartes GPU
23:21pour l'instant la concurrence n'arrive pas à avoir une si belle performance opérationnelle que NVIDIA
23:27Non aucune honnêtement NVIDIA est la plus belle
23:30Broadcom n'est pas loin mais pas du tout sur les mêmes niveaux de chiffre d'affaires
23:34donc ça va perdurer et le plus longtemps possible sera le mieux
23:39Comment chez OptiGestion néanmoins vous pouvez diversifier un petit peu ses investissements dans l'intelligence artificielle
23:44parce qu'aucun investisseur ne peut passer à côté de NVIDIA mais aucun ne peut tout mettre non plus sur NVIDIA
23:49Aujourd'hui c'est quand même un secteur de l'IA qui s'est très largement élargi
23:54Il y a beaucoup de valeurs qui profitent de l'IA
23:56Alors il y a cet exemple là qui est assez rigolo
24:00Il y a deux exemples c'est l'électrification et donc ce problème énergétique et le refroidissement
24:05Je ne sais pas si vous avez vu je crois que c'est en début de mois c'est Google
24:08qui nous a lancé un petit projet qui s'appelle Suncatcher je crois
24:12Et en gros c'est simple le but du jeu c'est de mettre les data centers au frais et au soleil
24:17Donc comment ils vont faire ça ? En fait ils vont tout simplement envoyer des data centers dans l'espace
24:22Alors il y a deux problématiques
24:24La première c'est le coût de lancement des data centers dans l'espace
24:29Parce qu'en fait ils travaillent déjà sur ce sujet depuis assez longtemps
24:32Les puces, leur TPU c'est les puces spécialisées Google
24:35Celles-là ils leur ont déjà envoyé les taux de radiation pour 5-6 ans
24:40En fait c'est le temps de viabilité en fait d'un data center
24:44Donc 5-6 ans les puces elles tiennent dans l'espace
24:46Donc le data center en fait serait viable pendant 6 ans dans l'espace
24:49Le problème pour Google c'est le coût de lancement du data center dans l'espace
24:52Ça serait rentable à partir de 200 dollars
24:54Il faut savoir qu'aujourd'hui 200 dollars par kilo
24:57Donc là on parle d'une fusée qui emmène dans l'espace
25:00Aujourd'hui le coût au kilo c'est entre 1500 et 5000 dollars
25:04Bon on est très loin des centaines de milliers de dollars à l'époque
25:07Et là où c'est plutôt intéressant c'est que
25:11Monsieur Musk nous parle d'un lancement au kilo entre 100 et 10 dollars dans les années à venir
25:17Donc en fait cette histoire de coût au kilo pour envoyer dans l'espace ça devrait être résolu
25:21Le deuxième problème qui va apparaître c'est la transmission si vous voulez
25:26C'est à dire que c'est super le data center va faire son calcul dans l'espace
25:29Mais après il faut renvoyer ça sur Terre
25:31C'est le genre de projet en fait pour pallier à ces problèmes d'électrification, de refroidissement etc
25:37Donc la thématique pour le moment pour répondre à votre question
25:40C'est on est toujours sur l'électrification et le refroidissement
25:43Donc il y a des entreprises comme Vertif, Schneider etc qui travaillent là-dedans
25:48Qui ont des marges aussi remarquables et des carnets de commandes pleins
25:51Qu'on soit bien clair, le but d'envoyer les data centers dans l'espace
25:54C'est pas de les envoyer comme des déchets
25:56Parce que parfois on envoie des déchets dans l'espace
25:58Et là c'est vraiment les envoyer de façon opérationnelle
26:00C'est ça, c'est de façon opérationnelle
26:02Pour régler en fait les problématiques sur l'énergie
26:05Ils capteraient l'énergie solaire
26:07Enfin l'énergie solaire
26:08Sans avoir de problèmes de nuages, de météo etc
26:12Et sur le refroidissement, avec le froid spatial
26:15En fait il n'y aurait plus de problème de surchauffe de data center
26:19Et ça c'est pas de la fiction ?
26:21Ah non c'est pas de la fiction
26:22Google je crois que le premier lancement est prévu pour 2027
26:25Ils vont faire un essai en 2027
26:27Donc c'est assez proche
26:29Et je crois que ça serait pour une commercialisation d'ici 2030-2035
26:33Un dernier mot quand même sur les softwares
26:35Les secteurs du logiciel
26:37Qui devraient profiter de l'IA
26:39Mais aujourd'hui boursièrement parlant c'est compliqué
26:41Alors pas pour tous, on peut trouver des exceptions
26:43Mais aujourd'hui il y a quand même des interrogations sur le software
26:46Sur la capacité à pouvoir matérialiser des profits avec l'intelligence artificielle
26:50Quand d'autres investisseurs se disent
26:52Ah bah oui mais demain avec l'IA
26:53On pourra peut-être plus facilement remplacer un logiciel
26:56Et donc ça fera un concurrent sur certains logiciels
26:58Qui ont aujourd'hui peu de concurrents
26:59Comment vous regardez ce secteur des softwares ?
27:01C'est toute la problématique de Salesforce, d'Adobe, de ces sociétés là
27:06Pour le moment on se tient à l'écart en fait
27:08Tout simplement on attend de voir si vraiment ChatGPT
27:12Et tous ces modèles d'intelligence artificielle vont avoir tout le marché
27:16Ou si certains acteurs vont réussir à se dépatouiller
27:20Pour prendre l'exemple de Shopify par exemple
27:23Shopify eux, on sait que ça va être bénéfique pour eux
27:27Puisqu'ils travaillent tout de suite avec OpenAI
27:29Et ils font en sorte que toutes les boutiques qui sont référencées sur Shopify
27:35Intègrent directement en fait quand vous allez faire votre recherche sur ChatGPT
27:37Ça va sortir des produits qui sont liés à Shopify
27:41Shopify qui est une solution qui permet aujourd'hui à n'importe qui
27:46De créer sa boutique en ligne
27:48De e-commerce
27:49Merci beaucoup Guillaume Loi de nous avoir accompagné ce matin
27:51Vous êtes analyste financier chez Optigestion
27:53Merci d'avoir été avec nous pour revenir à chaud sur ces résultats de Nvidia
27:57Qui ont été publiés hier soir après la clôture de Wall Street
28:00Et donc qui ont surpris à la hausse malgré des attentes qui étaient quand même assez élevées
28:04Au point même que le titre était en hausse de plus de 5%
28:06Séance bien sûr que vous pourrez suivre cet après-midi
28:09Avec Guillaume Sommerer dans BFM Bourse
28:11L'ouverture bien sûr à 15h30
28:12Qui aujourd'hui se fera depuis le pavillon d'Armenonville
28:15Où se tient tout pour investir les vêtements
28:17Très courte pause, on se retrouve dans un instant
28:19Nous parlerons d'options comme chaque jeudi
28:21Et puis ensuite nous reviendrons notamment sur ce secteur de l'IA
28:25Avec Raphaël Thuin
28:26Premier sur l'écho
28:28BFM Business présente
28:32Good Morning Market
28:34Etienne Braque
28:36Good Morning Market jusqu'à 10h sur BFM Business
28:38La tendance à la Bourse de Paris du vert
28:40Plus 1% pour le CAC 40 qui retrouve les 8000 points
28:42Plus 1% également pour l'Eurostox 50
28:44On en parlait juste avant avec bien sûr Nvidia
28:46Qui a rassuré les investisseurs hier soir
28:49Les valeurs à suivre ce matin à la Bourse de Paris BNP Paribas
28:51Qui gagnent 5,6%
28:53Qui retrouve les 70 euros avec le groupe qui a annoncé ce matin
28:56Un programme de rachat d'actions de plus d'un milliard d'euros
28:58Et qui dans le même temps a annoncé des perspectives de rentabilité sur fonds propres
29:03Et bien supérieures aux attentes des analystes
29:06L'objectif ne sera pas atteint en 2028 mais en 2027
29:08Elior dans l'OSBF 120 gagne 13% après la publication de ses résultats
29:12Premier exercice dans le vert depuis 2019
29:15Son actionnaire de référence de Richbourg gagne un peu plus de 3% à 6,06€
29:19Et puis à l'inverse le gadin du jour c'est Soitec
29:21Qui perd un peu plus de 14%
29:23Preuve que dans le secteur des semi-conducteurs tout le monde n'est pas la même enseigne
29:26Avec des résultats qui ont été annoncés hier soir
29:29Avec notamment des perspectives qui sont en-delà des attentes
29:33Le titre qui repasse sous les 30 euros à 29,32€
29:36Tout de suite on va parler des options
29:38Puisque le focus du jour chaque jeudi c'est le marché des options, des dérivés
29:43Et ce matin c'est Stéphane Fourneau qui est avec nous
29:46Bonjour
29:47Merci d'être avec nous ce matin
29:48Vous êtes professeur à Neoma Business School
29:50Avec vous on va s'intéresser au marché des options comme on le fait régulièrement
29:53Comment utiliser les options pour neutraliser la sensibilité de son portefeuille
29:59Ça peut intéresser des auditeurs aujourd'hui dans les mouvements de volatilité comme on le voit
30:03Comment aujourd'hui les options peuvent un petit peu couvrir son portefeuille ?
30:07Juste rappeler une chose c'est que habituellement on est plutôt soit haussier soit baissier
30:12Aujourd'hui on va être neutre et plus exactement on va être delta neutre
30:17Alors qu'est-ce que ça veut dire ?
30:18Ça veut dire qu'on va essayer de faire en sorte que notre portefeuille soit non sensible au mouvement de marché
30:25Alors pour cela on va mettre en place une stratégie
30:28On va se mettre en position en même temps sur les options et sur le sous-jacent
30:34C'est le secret, le premier secret
30:37Le deuxième secret c'est de tenir compte de la sensibilité
30:41Et on mesure la sensibilité par le delta
30:44Donc quand je prends une position sur les sous-jacents
30:48Par exemple je prends un sous-jacent c'est une action
30:50L'action vaut 20 euros
30:52Donc si j'ai une position vendeuse, spéculative à la baisse sur cette action qui vaut 20 euros
31:01Si elle baisse, qu'est-ce qui se passe ?
31:03Et bien je gagne de l'argent
31:05Et si j'ai 100 actions à 20 euros
31:07Et bien si on passe de 20 à 19
31:10Je gagne 1 euro par action x 100, je gagne 100 euros
31:13Par contre à l'inverse, si ça monte, je perds de l'argent
31:16Et comment on se protège par rapport à ça ?
31:18Par exemple de l'autre côté, je contrebalance ma position avec des options
31:24Par exemple un call
31:25Donc un call ça va être la même chose
31:27S'il a la même sensibilité, c'est-à-dire s'il a un delta de 1
31:29En fait le delta mesure la sensibilité
31:32Et la sensibilité maximale c'est 1
31:34Donc si mes options avaient un delta de 1, qu'est-ce que ça voudrait dire ?
31:39J'achète le droit d'acheter mes actions que je viens de nommer à 20 euros
31:44Quand le marché est à 20 euros
31:46Si ça monte, qu'est-ce qui se passe ?
31:48Comme j'ai pris une position sur 100 actions grâce à mon call à 20 euros
31:55Si ça monte de 20 à 21, je gagne 1 x 100, 100 euros
32:00Et du coup à la fin, le but c'est pas d'arriver à 0
32:02Sinon ça sert à rien
32:03Exactement
32:04Donc en fait, comme je contrebalance, qu'est-ce qui se passe ?
32:06En fait j'ai un problème sur les options
32:08C'est que mon delta, ma sensibilité, elle est pas de 1
32:11Elle est de 60, 0,60 par exemple
32:13Ou 0,50
32:14Elle est jamais de 1 en fait
32:15Donc qu'est-ce qu'il va falloir que je fasse ?
32:18Premièrement, il va falloir que j'ajuste ma position sur le sous-jacent
32:22Donc dans mon exemple tout à l'heure, j'avais 100 avec un delta de 1
32:25Si maintenant j'ai un delta de 0,50, qu'est-ce que ça veut dire ?
32:28Tout simplement, je dois me mettre en position vendeur pour une quantité de 50
32:33Si on veut modéliser les choix, c'est comme si en fait on met deux forces sur un point
32:38Mais le but c'est de trouver le juste équilibre entre les deux
32:40En fait ce que vous dites, c'est ni plus ni moins une balance
32:43En fait j'ai le même poids de chaque côté
32:45Donc je suis neutre
32:47Ça veut dire nul
32:48Ça veut dire que j'ai un bon équilibre
32:51Et donc si je reprends mon exemple
32:54Ça veut dire que tout à l'heure, si j'ai une option, un call donc, qui porte sur 100 actions
33:00Et que ces actions, à un instant T, elles valent 20 euros
33:04Et que si ça monte d'un euro, et bien je vais avoir normalement 100 fois 1, 100 euros
33:10Sauf que là mon delta, ma sensibilité n'est pas de 1, elle est de 50
33:14Donc en fait je vais gagner 50 euros
33:16Mais si le marché monte sur ma position call, position dérivée
33:21Qu'est-ce que ça veut dire sur ma position sous-jacent ?
33:24Bah je perds de l'argent, donc je vais gagner 50 d'un côté, perdre 50 de l'autre
33:28J'ai enfin mon delta neutre, c'est-à-dire ma position est équilibrée, c'est balancé
33:34Il faut prendre en compte le temps, comme toujours sur les options
33:36Comment aujourd'hui on peut gérer ces positions, sachant qu'au fur et à mesure
33:41Et bien on a des produits qui peuvent perdre de leur valeur avec le temps qui passe
33:45Tout à fait, alors là notamment en ayant une stratégie, comme je vous l'ai dit, de delta neutre
33:50Ça veut dire qu'en fait, le temps qui passe fait que
33:53Comme j'ai neutralisé mon portefeuille à des mouvements de marché
33:57Bah vous savez, le vendeur, lui qu'est-ce qu'il fait ?
33:59Le vendeur d'options par exemple, lui il encaisse de la valeur temps, pourquoi ?
34:02Bah si le marché il bouge pas, il reste relativement stable
34:05Ce qui n'est pas le cas actuellement, mais bon, s'il reste relativement stable
34:08Il encaisse ce qu'on appelle de la valeur temps
34:10C'est-à-dire que la probabilité d'être exercée par l'acheteur d'options
34:14Elle est égale quasiment à zéro, puisque le marché ne bouge pas
34:17Donc lui il encaisse de la valeur temps, c'est-à-dire qu'en fait, comme il reçoit en tant que vendeur par exemple d'options
34:23Il reçoit une prime, bah il garde cette prime et il aura aucune obligation
34:27Puisqu'il sera pas exercé par l'acheteur
34:29Alors ça vous avez pris l'exemple d'une action
34:31Et ça peut fonctionner sur un indice, sur le bitcoin, sur tout type de sous-jacent
34:35On l'avait vu les fois précédentes notamment, comme sous-jacent
34:39Ça peut être le S&P 500, ça peut être le bitcoin, comme vous l'avez suggéré dans l'émission la semaine dernière
34:45Effectivement, sous-jacent, ça peut être un bitcoin, mais pas directement
34:48C'est un ETF sur bitcoins
34:50Donc on a des ETF, on a des indices, on a des actions
34:53On a un certain nombre de produits sur lesquels on a des produits dérivés, comme des options
34:58Le but de ce rendez-vous du jeudi à 9h30, c'est de démocratiser, un petit peu expliquer comment fonctionnent les options
35:03Quelles sont les autres clés que vous pouvez transmettre à nos auditeurs, téléspectateurs
35:06Sachant qu'on l'a souligné, il faut prendre en compte le temps, il faut prendre en compte son exposition au risque
35:11Il y a pas mal de facteurs à prendre en compte
35:13Exactement, la volatilité, et surtout, faut pas oublier de bien connaître et regarder les caractéristiques du contrat
35:19Parce que souvent, des options dites de type américaine, qu'on peut exercer à n'importe quel moment
35:24Elles ont, comme sous-jacent, un minimum, une quantité de 100 actions
35:29Et souvent, les personnes qui découvrent les options se disent
35:32Ah ouais, donc quand j'exerce mon droit, en fait, j'exerce le droit d'acheter sur une action
35:37Bah non, des fois c'est 100 ou 10
35:39Donc il faut faire très attention à la quantité
35:42Et le risque de perte en capital, ça peut être le montant investi
35:45Pas plus, pas en France
35:47C'est ce qui est génial avec les options, c'est quand vous êtes acheteur d'options
35:50Acheteur de call, du droit d'acheter ou acheteur du droit de vente, de put
35:54Et bien, vous payez la prime et maximum, vous ne perdrez que la prime
35:58Merci beaucoup Stéphane Fourneau de nous accompagner ce matin
36:00Vous êtes professeur à Neoma Business School
36:02Pour donc parler des options que nous faisons très régulièrement sur ce plateau
36:06Dans Good Morning Market
36:089h39 sur BFM Business tout de suite, c'est l'heure du face-à-face
36:11Vous avez l'habitude de ce rendez-vous, chaque jour, même heure, même endroit
36:15Deux acteurs de marché se rejoignent avec beaucoup de sujets à aborder aujourd'hui
36:19Que ce soit baisse de taux ou non dans moins d'un mois
36:22Le 10 décembre du côté des Etats-Unis
36:24La publication d'NVIDIA bien sûr
36:25Et puis rallye de fin d'année ou non
36:27Autant de sujets que nous allons aborder tout de suite
36:29Avec Raphaël Thuin, directeur des stratégies de marché de capitaux chez Tiki au capital
36:32Bonjour Raphaël, merci d'être avec nous ce matin
36:34En compagnie d'Alexandre Baradez qui est chef analyste d'IG
36:37Bonjour Alexandre, merci d'être avec nous également
36:40Bon, comment vous qualifiez la publication de NVIDIA ?
36:44Le groupe a largement dépassé les attentes
36:47Je voyais hier soir et encore cette nuit
36:49Tous les analystes utilisent tous les superlatifs
36:51Ils en ont perdu leur vocabulaire
36:54Oui, c'est des résultats qui sont nettement sous du consensus
36:56Alors le consensus, on rappelle, c'était aux entour de 55 milliards qu'on attendait le chiffre
37:00Et dans le spectre des analystes, ça allait de 53 milliards pour l'estimation la plus basse
37:05Jusqu'à 58,3 milliards pour l'estimation la plus haute
37:08Donc on est quand même sur le haut de la fourchette
37:11Et puis c'est sous cette excellente guidance
37:13Donc pour le trimestre suivant de 65 milliards donc supérieurs
37:16Et puis il y a ce chiffre dont on a déjà entendu parler de la part du PDG
37:19Des 500 milliards donc du demi-trilliard anticipé entre les chiffres de cette année et pour l'ensemble de 2026
37:26Ils estiment qu'entre Blackwell et Rubin, l'autre produit, c'est grosso modo 500 milliards de potentiel de chiffre d'affaires
37:33Donc un demi-trilliard donc c'est absolument gigantesque
37:36Après, ça rassure, ça rassure très clairement parce que c'était le point d'ordre de la saison
37:41Les autres magnifiques avaient communiqué leurs résultats, ne manquaient plus que Nvidia
37:45Le marché a bien réagi après la clôture
37:48Alors c'est un bon, on a eu 4-5% sur le titre
37:51On se souvient quand même de saison où le titre faisait plus 10, plus 15, plus 20 post-market
37:55Donc je dirais que c'est qu'il y a une belle réaction de marché
37:57Il ne faut pas gâcher son plaisir pour ceux qui sont convaincus que Nvidia peut encore tenir ces performances-là
38:01La question que moi je me pose et on débattra de ça ensuite
38:06C'est dans tout le flot de gros sujets du moment, la Fed, les datas qu'on va avoir cet après-midi avec l'emploi ou autre
38:12Est-ce que Nvidia peut à elle seule maintenir jusqu'en fin d'année le momentum des marchés
38:18qui étaient un peu plus volatiles on va dire depuis une dizaine de jours maintenant
38:21Voilà, ça c'est la grosse question, c'est est-ce que Nvidia peut supplanter tout ça et tirer à bout de bras tout ça
38:26Ou est-ce que des sujets macro vont revenir un peu s'imposer, ce qui était un peu le cas ces derniers jours
38:31Depuis 10 jours, c'est ça qui fait que le marché américain est un peu moins fringant
38:34C'est plus la thématique macro qui commençait à réapparaître un peu aux investisseurs
38:37En tout cas hier soir les indices américains ont gagné du terrain en après-bourse après cette publication
38:42C'est lorsque vous pourrez bien sûr suivre à 15h30 avec Guillaume Sommerer plus 5% donc pour Nvidia
38:48Bon on est quand même sur un gain probable de 200 milliards de valorisation boursière à l'ouverture
38:52Une fois de plus, c'est devenu un LVMH comme ça quasiment à l'ouverture
39:00Effectivement on est rassuré, le marché avait corrigé ces dernières semaines sur plusieurs inquiétudes
39:06Il n'y avait pas vraiment de raison fondamentale forte à l'instant T qui justifiait une correction
39:11Il y avait une forme de consolidation après une très belle année de performance
39:14Mais c'est vrai que parmi les raisons qu'on pouvait évoquer sur les inquiétudes potentielles du marché
39:19Il y avait cette bulle tech, cette conversation autour des surcapacités, de ces dépenses d'investissement gigantesques
39:27Sur lesquelles on avait des incertitudes sur les retours sur investissement, sur les rendements de ces dépenses
39:32Et évidemment tout le monde regardait les yeux écarquillés ces résultats de Nvidia
39:37Ils ont rassuré, ils ont non seulement rassuré, oui la tendance continue, mais ils ont même excédé les attentes
39:44On n'est pas sur une continuation de tendance, on est même sur une accélération
39:47Donc ça c'est une information importante
39:50Sur l'appel téléphonique qui a suivi l'annonce des résultats
39:54Le PDG Jensen Wang a adressé le sujet de la bulle en des termes très rassurants
40:00Alors évidemment il raconte un petit peu son histoire et il vend sa soupe
40:04Mais c'est quand même un acteur évidemment incontournable de cet écosystème IA
40:09Et de son point de vue ce n'est pas une bulle, c'est une forme de méga tendance qui accélère
40:14Les dépenses d'investissement sont colossales
40:17La demande sur les centres de données, sur les puces IA, de très très loin
40:22Surpasse la capacité d'offre
40:25Donc on n'est quand même pas sur une thématique des bulles au sens strict du terme
40:30Même si on le sait, le marché va continuer à s'interroger sur certains excès
40:35Des problématiques de valorisation, des start-up non profitables
40:39Qui engagent leurs finances sur plusieurs années
40:42Sans avoir la certitude de pouvoir faire face à leurs obligations
40:46Ce phénomène de circularité où ces entreprises tech investissent les unes dans les autres
40:50Donc il y a encore beaucoup d'incertitudes sur cette thématique tech
40:53Mais c'est vrai que le phare de l'IA c'est NVIDIA
40:57Et il brille de mille feux, en tout cas c'était l'indication hier
41:00Est-ce que ça peut être l'élément déclencheur d'un rallye de fin d'année ?
41:03Les marchés actions, notamment aux Etats-Unis
41:05Tergiverser un petit peu ces derniers jours
41:07On parlait beaucoup moins de records
41:09On est toujours à moins de 2-3% des plus hauts historiques
41:11Mais est-ce que ça y est là, ça peut être un élément déclencheur pour certains
41:15Pour revenir sur ces valeurs ?
41:17Il y a eu beaucoup de mouvements de vente
41:19On se souvient notamment que certains hedge funds ont tenté de vendre du NVIDIA
41:22Bon ils vont s'en mordre les doigts aujourd'hui
41:24Quand certains s'en sont déjà mordus les doigts la semaine dernière
41:27Donc ça peut quand même être un élément important pour le mois qui nous reste
41:31C'est un élément très important
41:32Et même on peut dire qu'on va parler des tarifs
41:35On va parler de la Fed, on va parler de la géopolitique
41:37On va parler de plein de choses
41:38L'élément central du marché selon nous aujourd'hui
41:41Ça reste ce phénomène IA
41:43C'est lui qui a tiré les performances
41:45C'est lui qui pourrait engendrer une correction
41:48C'était l'inquiétude numéro 1 aujourd'hui
41:50Cette inquiétude elle est en partie levée
41:52Donc oui on peut imaginer tout à fait un scénario de rallye de fin d'année
41:56On sait que la saisonnalité de fin d'année, le rallye du Père Noël est très forte
42:01C'était de manière assez systématique en fin d'année
42:04Les marchés ont tendance à rebondir
42:06On attendait, on avait quelques inquiétudes autour de la Fed
42:10Ces inquiétudes là ne sont pas dissipées autour de l'économie
42:13On va en savoir plus dans pas longtemps avec un peu de données aux Etats-Unis
42:16Et autour de la tech
42:17C'est vrai que globalement on a enlevé un bouchon, on a fait sauter un bouchon
42:21Donc les valorisations sont chères, les années ont été très bonnes
42:25Il y a une forme de scepticisme certes
42:27Mais en tout cas on a maintenant un chemin pour pouvoir imaginer un rebond de fin d'année
42:32Un rebond de fin d'année qui commence peut-être aujourd'hui
42:34En tout cas le CAC 40 retrouve les 8000 points, 8051 points
42:37Une hausse de 1,2%
42:39Alexandre Baradez hier soir dans les minutes de la Fed
42:42C'est le compte rendu de la dernière réunion
42:44Le communiqué a très clairement laissé sous-entendre qu'il n'y aurait pas de baisse de taux
42:48Lors de la prochaine réunion
42:50La conférence aura lieu le 10 décembre
42:53Quand on regarde le dollar, il s'est plutôt apprécié
42:56Sur les taux longs, il n'y a pas eu de grande réaction ?
42:58La réaction, on les avait eues déjà après Jérôme Powell à la réunion d'octobre
43:02La baisse de taux avait bien eu lieu, donc septembre d'abord puis octobre ensuite
43:05Et dans la conférence de presse qui avait suivi, Jérôme Powell a dit qu'il n'y avait pas de garantie d'avoir une baisse en décembre
43:09Donc c'est à ce moment-là que sur les taux, on avait commencé à voir sur les taux longs
43:12Un rebond d'après 20-25 points de base
43:14Donc quasiment l'équivalent d'une baisse de taux en moins qui apparaissait sur le 10 ans
43:18Et depuis on s'est maintenu autour de 4-15, 80 sur le 10 ans
43:21Donc c'est un peu pricé je dirais
43:23Mais c'est vrai que les probabilités de baisse de taux qui étaient pour décembre
43:26Anticipées par les marchés pour décembre étaient quasiment de 100% à la veille du meeting d'octobre
43:30Et on voit que là, ces dernières heures, on est autour de 30%
43:33Donc effectivement le marché ne croit plus
43:34Et c'est vrai que la Fed, on voit que les données sur l'emploi, c'est vrai que c'est un champ de mine
43:39Parce qu'on va voir cet après-midi les données pour septembre
43:43Les données d'octobre, on a compris qu'il n'y aurait pas de données sur l'emploi du mois d'octobre
43:46Donc elles passeraient à la trappe
43:48Et celles du mois de novembre qui seront celles les plus importantes pour la Fed
43:51On a appris hier que le BLS les donnerait qu'à partir de la mi-décembre donc le 15 ou le 16
43:55Sachant que la réunion de la Fed, c'est un petit peu avant
43:58Donc est-ce que la Fed, je ne dis pas prendre le risque, mais en tout cas est-ce que la Fed décidera de baisser les taux
44:03Avec un rapport sur l'emploi qu'elle ne connaîtra que quelques jours plus tard
44:06Alors on sait qu'ils ont des données quand même qui remontent des antennes régionales
44:08Les différentes Fed et de différentes entités
44:10Donc ils ont quand même une vision des choses malgré le shutdown
44:12Mais pour autant, c'est là qu'on voit que le shutdown peut créer des perturbations
44:17On a j'ai eu cette impression que historiquement les shutdowns ça ne faisait rien d'un point de vue de l'économie ou des marchés
44:21On voit que les membres de l'administration américaine eux-mêmes
44:23Que ce soit le secrétaire au Trésor ou le conseiller économique Kevin Assett
44:27Tous ont dit qu'ils sentent un PIB T4 un peu moins bon
44:30Et on sent que l'effet du shutdown effectivement va se faire un peu ressentir sur le T4
44:33Et ça perturbe du coup aussi probablement un petit peu le rythme de décision de la Fed
44:37Sachant qu'elle était déjà un peu perturbée par la question des tarifs
44:40Donc pour moi c'est une situation qui n'est pas complètement anodine
44:42Et c'est ça quand on parle de la correction depuis les sommets de 4-5% à peu près
44:47C'est un peu ces éléments là qui ont déclenché
44:49C'est un peu ces taux US qui sont un peu redressés, incertitudes sur les baisses de taux
44:52Et puis aussi la question que je me pose et qu'on aura la réponse cet après-midi
44:56C'est que là on aura les chiffres de septembre de l'emploi
44:58Mais entre temps on était de données de ADP ou de Challenger
45:01Donc ça c'est des entreprises privées mais qui sont données plus fraîches
45:04Ça veut dire que même si on a un chiffre de septembre
45:06Qui donnera peut-être un élément supplémentaire d'information
45:08Est-ce qu'il supplantera dans l'esprit des investisseurs
45:10Les données peu favorables qu'on a eu sur le nombre de licenciements ou les chiffres ADP
45:14Donc voilà c'est ça pour moi la question du rallye de fin d'année
45:16Pour rebondir sur les propos de Raphaël
45:18Moi je trouve qu'on a déjà eu un rallye
45:20Le rallye de fin d'année on l'a eu d'avril à octobre
45:23Donc c'est un peu la question que je me pose
45:25C'est une question comment les gérants d'actifs vont à un mois et demi de la fin d'année
45:29Gérer leur position parce qu'encore une fois le rallye a été absolument massif
45:34Et ça s'est fait avec un pourcentage d'actions qui contribuent au rallye
45:39Qui est plus faible que le pourcentage d'actions qui contribuent au rallye jusqu'en 2024
45:44Avant que Trump ne monte les tarifs
45:46Donc moi je trouve que la structure du rallye
45:48Elle est faite avec moins d'actions qui contribuent à ce rallye
45:50Donc on sait que les actions tirent
45:51Et pour terminer sur le thème de l'IA
45:54Parce qu'on a tendance à penser que c'est toutes les boîtes
45:56Les sept magnifiques qui ont tiré le SP500
45:58Quand vous regardez à l'intérieur de cette magnifique
45:59Vous avez du méta qui est largement corrigé par rapport à ses sommets
46:03Plus de 10-15% de correction
46:05Et même des très grosses boîtes comme Microsoft
46:07On n'est pas en train de taper des records
46:09C'est-à-dire qu'il y a une sorte de désynchronisation
46:11Dans la position des magnifiques et d'autres les boîtes liées à l'IA
46:14Donc Nvidia appartient effectivement comme la plus belle boîte
46:17Mais d'autres entreprises, celles qui investissent beaucoup
46:20Et qui ont aussi recours à la dette, Meta par exemple
46:22Les investisseurs ont plutôt essayé de la vendre depuis quelques semaines
46:24Mais elles pourraient prendre le relais
46:25Typiquement Amazon ne fait rien depuis le début de l'année
46:27Ça pourrait être un relais pour Wall Street
46:29Comme Apple, on l'a vu notamment à partir du mois d'août
46:32Où le titre a repris un peu plus de 10%
46:34Raphaël Thuin, comment vous allez arbitrer vous les portefeuilles
46:37Pour cette fin d'année ?
46:38Parce qu'aujourd'hui tout le monde va faire des habillages de portefeuilles
46:41C'est une séquence importante quand même
46:43Comme chaque année
46:44Oui, c'est une séquence importante
46:46Donc effectivement il y a pas mal d'anxiété autour de quantité de thématiques
46:49De balles en l'air, on n'a pas de données économiques
46:52La Fed, les anticipations changent du jour au lendemain
46:55On l'a vu hier
46:55Donc il y a beaucoup d'anxiété dans ce marché
46:58On reste persuadé que sur le long terme
47:01C'est un marché où il faut être investi
47:03Les données économiques sont résilientes
47:05On va plutôt parler de réaccélération l'année prochaine
47:08En termes d'économie
47:09Une forme de réaccélération aussi sur les earnings
47:12Donc ça c'est très constructif
47:14Ça donne envie évidemment d'être investi
47:17Même s'il y a des attermoiements sur la trajectoire de la Fed
47:21On sait qu'on est quand même dans un cycle de baisse de taux
47:23On a même, disons-le autrement, une Fed qui baisse des taux
47:27À un moment où l'économie réaccélère
47:29Pas tout à fait habituel comme scénario
47:31Et globalement plutôt positif pour les actifs risqués
47:34Donc ça ne va pas sans risque
47:36On se pose la question de l'IA
47:37Les valorisations nous chagrinent
47:39Mais globalement on pense qu'il faut être investi
47:42Sur la perspective plus court terme
47:44C'est assez difficile à dire
47:45Il y a encore beaucoup d'incertitudes
47:48Mais en tout cas
47:48Ces dernières semaines s'étaient posé la question
47:51Ok, faut-il appuyer sur Eject
47:54Dans la mesure où la bulle internet est en train de se former
47:58Et finalement les déceptions vont arriver sur les baisses de taux etc
48:01Ce scénario semble pour l'instant mis de côté
48:04Ça justifie de rester investi
48:06Et même d'imaginer que potentiellement on puisse avoir un relais de croissance
48:10Et puis enfin une dernière chose pour rebondir sur ce que vous disiez
48:13Effectivement on a un leadership de la tech aux Etats-Unis
48:15Qui est très important en termes de performance
48:18Problématique aussi
48:19Il faut que pour que la performance puisse se perdurer sur la durée
48:23Que d'autres secteurs prennent le relais
48:25Et cette diversification de la performance
48:27On a commencé à l'avoir en Europe
48:29Ça c'est intéressant
48:30Depuis plusieurs mois maintenant
48:31La value, le cycle ont pris le relais de la performance ces derniers mois
48:35Par exemple en octobre je crois que le secteur le plus performant c'était les autos
48:39Un moment où fondamentalement les autos continuent d'être en difficulté
48:43Et si cet élargissement de la performance avait lieu aussi aux Etats-Unis
48:48Au-delà de cette problématique tech
48:49Ça aussi ça pourrait justifier un rebond des marchés plus loin
48:52Donc une petite note optimiste
48:54Et désormais vous avez Nvidia qui pèse 7 à 8% de l'indice S&P 500
48:5990% en ligne droite depuis le mois d'avril
49:02Dernière question quand même sur la Fed, sur la banque centrale américaine
49:06Ça y est Donald Trump promet la pression sur Jerome Powell
49:09Que ce soit hier mais aussi mardi
49:11Est-ce que ça, ça va redevenir un sujet Alexandre Baradez ?
49:14On n'en parle plus du tout aujourd'hui de qui va remplacer Jerome Powell
49:17C'est vrai que c'est une question sans réponse pour l'instant on ne sait pas
49:19Mais ça sera quand même un élément à prendre en compte pour le calendrier de baisse des taux
49:23Oui on voit que l'administration veut ses baisses de taux
49:26Et pour plusieurs sujets, Trump effectivement il y a ce combat personnel contre Powell
49:28Mais il y a la question du coût du crédit derrière tout ça
49:31C'est-à-dire qu'effectivement les coûts de crédit conso aux Etats-Unis
49:33C'est plus de 20% sur les cartes de crédit
49:35Les taux de crédit mou restent trop élevés depuis déjà pas mal de temps maintenant
49:39Mais le problème c'est que vous avez une inflation sous-jacente toujours à 3%
49:42Et pourquoi je termine là-dessus ?
49:44Parce que j'ai l'impression que le quatrième trimestre va être un trimestre
49:47Où on va beaucoup surveiller les questions de consommation aux Etats-Unis
49:49On voit que les enquêtes, alors ça c'est pas depuis déjà quelques mois c'est le cas
49:53Mais les enquêtes montrent un vrai pessimisme chez les consommateurs
49:56Et on voit que l'administration américaine reparle de ses chèques, de ses aides fiscales
49:592000 dollars donc pour les consommateurs les moins fortunés
50:02Et on voit que l'épisode du shutdown a ses marques d'un point de vue politique
50:06Il y a eu quelques défaites politiques
50:07Alors New York c'est une chose mais il y a eu d'autres défaites politiques
50:09Où les démocrates du coup sont un peu ressortis du bois dans certaines villes
50:13Donc ça les républicains regardent ça
50:15Parce qu'on voit que d'un point de vue d'opinion publique américaine
50:18Là shutdown est plus la responsabilité des républicains que les démocrates
50:21C'est ce qui ressort dans les enquêtes
50:22Et on a des signaux par exemple hier des publications toute cette semaine dans la distribution américaine
50:26On voit comme dans des groupes qui vend des produits plutôt bon marché
50:29C'était le cas donc hier de Target par exemple
50:32Il y a Walmart ce soir
50:34Voilà et Walmart ce soir
50:34Mais on voit que dans la distribution et là même des directeurs commerciaux
50:38Donc c'est pas un sentiment personnel
50:39C'est ce qu'eux nous disent
50:40Ils disent que les consommateurs sont extrêmement discriminants dans ce qu'ils achètent
50:43Ils achètent vraiment les choses essentielles
50:45Et le PDG, pas le PDG mais le directeur commercial de Target disait
50:48Qu'il s'attendait à une période de fête peu dynamique de son côté
50:50Et c'est ça l'économie en casse
50:52Pour moi le sujet de la fin d'année c'est l'économie en cas
50:53Il y a tout ce qui est thème IA, tech et 10% d'Américains les plus riches
50:57Et puis il y a tout le reste où là on voit quand même des signaux d'affaiblissement
51:01Et il me semble que ça c'est un facteur de ne pas minorer
51:03Parce que dans le rallye effectivement des marchés
51:06Il y a aussi les bancaires qui ont beaucoup contribué
51:07En Europe aussi mais beaucoup aussi aux Etats-Unis
51:09Et là par contre si la macro
51:11On ne parle pas de récession là
51:12Mais si l'activité économique ralentit un peu sous le coût de la consommation
51:15Qui faiblit un peu
51:16Ça c'est un thème aussi pour les bancaires
51:19Pour peut-être commencer à prendre quelques gains
51:20Alors que pas mal d'entre elles ont connu des rallies énormes
51:22Donc je dirais que le T4
51:23Je vais prêter autant d'intention sur les thèmes des gros moteurs habituels IA
51:27Mais aussi beaucoup sur le thème de la consommation
51:29Qui me paraît être un thème très très important
51:31Pour le momentum et le sentiment sur les marchés
51:32Sachant que c'est un trimestre important avec le Black Friday
51:35Et puis surtout bien sûr avec les fêtes de Noël
51:37Secteur de la consommation
51:39Sous-pondéré, sur-pondéré aujourd'hui chez TKO ?
51:42Oui oui on constate effectivement
51:43Très bien ce que dit Alexandre
51:45Cette économie en cas
51:46Le consommateur le moins fortuné qui globalement tire la langue
51:50Là où le consommateur moyen et le plus fortuné
51:53Lui continue à énormément consommer
51:55Il y a un effet richesse aussi très important
51:57Grâce à la performance des marchés
51:59Donc effectivement c'est un secteur qui interroge
52:02Là pour répondre à votre question surpondérée ou pas
52:06Là où en revanche on peut être plus constructif
52:08C'est qu'une partie est dans les prix
52:09Et une des thématiques qu'on aime bien jouer aujourd'hui chez TKO
52:12Sur les actions en particulier aux Etats-Unis
52:14C'est le retour des défensives
52:16Les défensives comme par exemple les biens de consommation quotidienne
52:19Sont pas très chères
52:20La santé, elles ont beaucoup sous-performé
52:23On est maintenant sur 6 ou 7 ans de sous-performance
52:25Sur les biens de consommation aux Etats-Unis
52:28Alors oui il y a un ralentissement du consommateur
52:30Dans quelle mesure est-ce dans les prix ?
52:32Première question
52:32Et si effectivement certaines des mesures de l'administration
52:36A été amenées à peut-être remettre le consommateur
52:40Un peu plus dans une trajectoire de consommation
52:42Peut-être qu'on verrait une certaine forme de performance sur ces valeurs
52:47Ça sera à suivre bien sûr lors de ces résultats annuels
52:50Ça sera vraiment le juge de paix
52:52Pour voir comment s'est passé ce quatrième trimestre
52:55Merci beaucoup Raphaël Thuin de nous avoir accompagné ce matin
52:57Directeur des stratégies de marché de capitaux chez TKO Capital
53:00Et Alexandre Baradez
53:01Chef analyste d'IG
53:03Merci beaucoup à tous les deux
53:04La tendance à la Bourse de Paris
53:05Du vert après les résultats de NVIDIA
53:07Le CAC 40 gagne plus d'un pour cent
53:09Et retrouvez les 8000 points
53:108044 points
53:12Mais juste avant bien sûr un petit mot des experts
53:14Quel sera le programme Raphaël Le Gendre ?
53:16On va parler de la tension Etienne
53:18Aujourd'hui entre les patrons et le gouvernement
53:21Les patrons en font-ils trop sur des hausses d'impôts ?
53:24On va revenir sur la nationalisation d'ArcelorMittal
53:28Votée en commission des finances
53:30Hier une proposition de loi de la France insoumise
53:32Est-ce que c'est la pire idée ?
53:34Et puis on va revenir sur les résultats d'NVIDIA
53:36On en parle beaucoup évidemment
53:37Une bulle, quelle bulle ?
53:39Tout va bien sur le front de la tech
53:43Et puis on parlera d'érégulation du numérique aussi
53:47Est-ce le réveil de Bruxelles après la présentation du paquet Omnibus hier ?
53:50Voilà le programme Les Experts 10h-11h
53:52Et puis vous le savez, cet après-midi, antenne délocalisée
53:55Depuis tout pour investir l'événement
53:57Ou bien sûr vous pouvez vous inscrire sur le site
53:59C'est au pavillon d'Armenonville à Paris
54:01Et très bonne journée
54:03Good morning market sur BFN
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