- il y a 3 jours
Ce mercredi 5 novembre, Maxime Darmet, économiste senior chez Allianz Trade, Matthieu Ceronne, trader et fondateur de Galileo Trading, Alain Du Brusle, directeur général de Claresco Finance, Alexandre Perricard, président d'Uzès Gestion et responsable de la gestion obligataire, Ronan Blanc, gérant obligataire chez Montpensier Arbevel, et Raphaël Thuin, directeur des stratégies de marchés de capitaux chez Tikehau Capital, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00bfm business présente good morning market l'actualité économique et financière continue
00:08sur bfm business dans l'instant l'ouverture des marchés européens et c'est vrai que ça a été
00:12compliqué en asie cette nuit avec un indice nikei donc c'est la bourse de tokyo qui a clôturé sur
00:17une baisse de 2,5% l'indice de séoul est également été sur une baisse de plus de 3% cette nuit en
00:22séance paris coché sur bien sûr la tech américaine hier soir avec un indice nasdaq qui a clôturé sur
00:29une baisse de 2% pénalisé notamment par nvidia qui a perdu plus de 4% à la clôture et puis
00:35surtout par palantir qui a clôturé sur une baisse de 8% les résultats étaient au delà des attentes
00:39souvenez-vous lundi soir mais ça n'a pas empêché le titre de reculer hier d'autant plus que vous avez
00:44michael bowie vous savez c'est un investisseur homme d'affaires qui a fait fortune en 2008 c'était l'un des
00:50premiers à dire qu'il y avait un problème sur le secteur immobilier aux états unis a même eu un
00:54film juste après après après sur sur son parcours et michael bowie via son hedge fund a pris des
01:00positions à la vente sur nvidia et sur palantir donc forcément il ya eu un effet après cette annonce
01:07sur ces deux valeurs alors du coup qu'est ce qu'on regarde aujourd'hui eh bien on va continuer bien
01:12sûr de suivre la tech américaine ça sera intéressant de voir dans les prochaines heures si on se retrouve
01:16dans le même scénario qu'au mois d'avril ou voir même le même scénario qu'il y a qu'un jour c'est à
01:20dire buy the deep où on a des investisseurs qui rattrapent chaque point bas ou si on est au début
01:24d'une rotation sectorielle dans le sens où oui le nasdaq a perdu 2% hier à la clôture mais
01:29regardez le dow jones il a cédé que 0,5% moins 0,5% également hier pour le cac 40 car les valeurs
01:35défensives ont très bien résisté vous avez notamment le secteur de la pharma hier aux états unis qui a
01:39clôturé dans le vert très bon comportement également des valeurs pétrolières ou encore des valeurs liées à la
01:44distribution est-ce qu'on est ce qu'on est au début d'une rotation sectorielle vous savez que c'est la fin
01:48d'année il reste allé une trentaine de séances là pour terminer cette année 2025 et vous avez ce
01:53qu'on appelle dans le jargon des habillages de portefeuille c'est à dire des gérants qui eh bien
01:57vont revoir un petit peu leur portefeuille pour terminer l'année et donc on est peut-être au début
02:02d'une rotation ça sera bien sûr à suivre dans les prochaines semaines bon un mot des états unis quand
02:06même avec cette journée importante pour donald trump la cour suprême qui regarde les droits de
02:10douane réciproques avec donald trump qui ne sera pas présent pour autant à la cour suprême puisqu'il a
02:15demandé à scott besson de le représenter bon courage quand même pour scott besson pour représenter
02:20donald trump et surtout défendre et bien le fait que oui il y avait une urgence nationale à mettre en
02:25place des droits de douane des droits de douane on n'aura pas de réponse tout de suite puisque la
02:30cour suprême va rendre son verdict au premier semestre alors c'est très vague mais ça sera l'année
02:34prochaine début d'année prochaine voire même peut-être au printemps en attendant c'est quand même
02:39l'incertitude qui domine pour les entreprises on le voit lors de ses résultats trimestriels même si
02:43in fine l'impact n'est pas aussi fort qu'attendu dernier exemple en date ce matin toyota qui est très
02:49présent aux états unis et qui revoit quand même à la hausse et perspectives pour cette année puisque
02:53la demande pour les véhicules hybrides est forte l'ouverture du cac 40 à l'instant moins 0,7% pour
02:59l'indice parisien qui remet en danger la zone des 8000 points 8010 points pour le l'indice parisien moins
03:050,8% pour l'euro stocks 50 à 5612 points du côté des valeurs cinq valeurs sont enlevées à l'ouverture
03:12saint-gobain essilor danone et vincy alors que à l'inverse le secteur du luxe ouvre en baisse avec
03:18notamment lvmh qui est la plus forte baisse à l'ouverture moins 2,6% à 595 euros suivi de kering
03:24qui perd 2,4% à 295 euros l'euro dollar et figurez vous sur des plus bas de trois mois nous sommes
03:33désormais en deçà des 1,15 ça va très vite 1,1489 alors que au mois de septembre octobre on a été proche
03:38des 1,17 1,18 quand l'once d'or de son côté est toujours sous les 4000 dollars même hier l'once
03:44d'or a baissé 3980 dollars ce matin pour une once d'or c'est une hausse de 0,5% les publications ce
03:51matin à suivre à l'ouverture bouygues qui ouvre en hausse de 0,15% ruby moins 2,6% et puis bien sûr
03:58nouveau nordisk vous avez vu qui a encore annoncé un profit warning la valeur ouvre en baisse de plus de
04:044% du côté de copenhague titre qui est en baisse désormais de plus de 50% depuis le 1er janvier
04:10on dit un mot des cryptos avec ce bitcoin quand même qui est passé sous les 100 000 dollars le
04:13bitcoin qui est de plus en plus corrélé au nasdaq et aux valeurs technologiques sous les 100 000 cette
04:17nuit pour la première fois depuis le mois de juin on est légèrement repassé au delà depuis la
04:23matinée on est à 101 806 dollars pour cette bitcoin avec notamment des etf vous savez qui
04:30réplique la tendance du bitcoin qui ont connu d'une décollecte massive ces dernières heures donc
04:36forcément ça des faits ricochés sur le bitcoin avec notamment l'ensemble des cryptos qui ont perdu
04:42du terrain vous avez certaines cryptos qui ont perdu 10 15% depuis hier donc là aussi il faut s'accrocher
04:47au menu de good morning market et bien nous reviendrons sur les nombreuses publications ce matin avec
04:52notamment en bouy qui a publié ce matin son chiffre d'affaires ruby est également nouveau nordisk nous
04:57verrons cela bien sûr dans quelques minutes avec des valeurs qui sont mal arbitrés avec donc ruby
05:01qui perd plus de 2% quand nouveau nordis je vous disais perd un peu plus de 4% et puis le focus du jour
05:06ça sera le marché obligataire avec on en parlait hier alphabet qui lève très massivement de la dette
05:11sur le marché obligataire après meta la semaine dernière quelle est leur stratégie réponse en quelques
05:16instants une bonne émission à demain l'ufm business présente good morning market et c'est parti pour
05:24good morning market un cac 40 donc je vous le disais qui ouvre un léger repli de 0,6% dans un instant
05:29nous serons avec mathieu serron et avec alain du brûle pour parler des grandes publications du jour mais
05:33juste avant on va commencer par la situation au royaume uni avec là aussi un pays qui décidément a du mal à
05:39boucler un budget et c'est rachel rives r qui a fait parler d'elle avec notamment des hausses
05:46d'impôts qui sont envisagées pour aborder cette situation outre-manche c'est maxime d'armée qui
05:51est avec nous économiste senior chez alliance trade bonjour maxime d'armée merci d'être avec nous par
05:56téléphone on parlera également dans un instant de la situation aux états unis avec une journée
06:01importante ce mercredi puisqu'il y aura cet après midi la publication du rapport adp qui nous fera
06:07à part notamment des créations de postes ou non puisqu'on n'est pas à l'abri de destruction de
06:11postes le mois dernier aux états unis juste avant oui je le disais hier rachel rives qui est la
06:15ministre des finances et bien oui a fait parler d'elle dans le sens où on voit quand même que du côté
06:21de londres c'est quand même de plus en plus compliqué de boucler un budget pour 2026 et ce sujet des
06:27hausses d'impôts qui revient à nouveau sur la table oui alors la grande bretagne est un peu comme la
06:34france c'est à dire dans une situation très compliquée sur le plan budgétaire ils ont un
06:37déficit de l'ordre de 5% du PIB une dette de 100% donc une situation quand même très dégradée sur
06:45le plan des finances publiques bon l'avantage du royaume uni par rapport à la france c'est bien
06:48évidemment ils ont un gouvernement stable un gouvernement un gouvernement travailliste avec
06:52une majorité absolue au parlement donc sur votre question du budget effectivement qui sera dévoilé le 26
06:59novembre donc à la fin du mois bon là en l'état on s'attend entre 30 et 40 milliards d'annonces
07:06d'économies qui seront largement je pense portées sur des hausses d'impôts le la difficulté pour la
07:14pour madame rives donc la ministre des finances de trouver quel type d'impôt quel type de taxes augmenter
07:19puisque je vous rappelle quand même que quand ce le parti travailliste a été élu en 2024 ils avaient
07:26promis de ne pas toucher aux grands impôts aux grandes taxes qui toucheraient les travailleurs et
07:31les entreprises donc j'avais promis de ne pas toucher à la TVA ils avaient promis de ne pas toucher à l'impôt
07:35sur le revenu à l'impôt sur les sociétés le problème c'est que la situation budgétaire est
07:41tellement dégradée qu'ils n'ont fait bien le choix maintenant de taper dans un ou dans plusieurs de
07:47ces de ces lignes pour réduire le déficit donc probablement on pourrait avoir on verra à la fin du
07:54mois on pourrait avoir des hausses de TVA on pourrait avoir une hausse de l'impôt sur le
07:58revenu et aussi on parle d'une nouvelle hausse de taxes sur l'héritage et d'une taxe sur les
08:04transactions immobilières donc une équation budgétaire particulièrement compliquée entre
08:10la réalité dégradée des finances publiques et les promesses d'élections de campagne en 2024 donc
08:16ça va être très compliqué un dernier mot là dessus sur la situation budgétaire si on a effectivement
08:21disons 30 à 40 milliards de hausses d'impôts annoncées donc d'ici la fin novembre ça sera
08:27en plus des 40 milliards qui avaient été annoncés l'année dernière donc en l'espace de deux ans on
08:32aura un gouvernement travaillé ce qui aura potentiellement mis en place des hausses d'impôts
08:38ou des réductions de déficits de 80 milliards de livres sterling c'est du quasiment jamais vu dans
08:44l'après-guerre alors on dit souvent la chance de la France c'est d'avoir l'euro bon bah du coup forcément
08:49eux du côté de l'onde du côté du royaume uni n'ont pas cette chance d'avoir l'euro quand on regarde
08:53quand même la livre sterling face à l'euro on voit quand même qu'elle s'est fortement dépréciée
08:57idem face au dollar ça c'est quand même un enjeu important pour la banque d'angleterre qui hasard de
09:03calendrier va se réunir demain tout à fait alors c'est vrai que les marchés financiers sont
09:07particulièrement comment vous dire particulièrement difficile je trouve sur la le royaume uni par rapport à la
09:16la france la france il est vrai je pense bénéficie quand même de la protection de la bce et de la
09:21protection de l'euro les marchés voilà hésitent quand même à attaquer trop fortement la dette
09:26française parce que derrière il ya l'euro il ya la bce qui est une grande banque centrale le royaume
09:31uni c'est pas exactement la même chose c'est une économie beaucoup plus petite beaucoup plus vulnérable
09:37notamment vulnérable au cycle au cycle mondial mais aussi qu'à quand même des difficultés structurelles si on
09:45veut un petit peu se rassurer côté français c'est que le royaume uni ils ont par exemple un déficit
09:49courant énorme c'est à dire qu'ils doivent financer leur économie massivement en ayant recours au
09:55financement extérieur au flux de capitaux ce qui n'est pas vraiment le cas de la france donc les
10:00marchés financiers regardent londres regarde la situation des finances publiques et des finances
10:04extérieures d'un oeil très très avisé maintenant la banque d'angleterre pour répondre à votre question
10:10elle est dans une situation assez alors elle pense compliqué je pense qu'elle n'est pas aussi compliqué
10:15que ça c'est qu'on a une banque centrale si vous voulez la banque d'angleterre qui est une banque
10:19centrale qui est devenue très laxiste disons-le et d'ailleurs je crains que la fête devienne un peu
10:23un peu pareil c'est à dire que l'inflation est très élevée elle frise les 4% au royaume uni donc
10:29c'est quasiment le double de l'acide de la banque d'angleterre et malgré ça la banque d'angleterre a continué à
10:36baisser ses taux tout au long de l'année 2024 donc c'est quand même une je trouve une politique
10:42monétaire assez assez bizarre parce que typiquement quand l'inflation augmente il faut à tout le moins
10:46maintenir des taux d'intérêt élevés voire les augmenter et c'est pas du tout ce qu'a fait la
10:51banque d'angleterre résultat des courses l'inflation est devenue quasiment hors de contrôle enfin
10:57difficilement contrôlable du moins ce qui pose problème bien évidemment même si à court terme ça a été le
11:04le bénéfice à court terme la croissance britannique au premier semestre 2025 a été très dynamique donc
11:10ils ont acheté de la croissance si vous voulez en baissant les taux très bien ça s'est vu dans
11:14les chiffres de croissance le marché de l'emploi s'est affaibli mais a été plutôt résilient enfin en
11:19fin de compte mais par contre l'inflation est vraiment un problème qui devient qui devient de
11:24plus en plus sérieux et ce qui est inquiétant de voir c'est que le le comité de politique monétaire de la
11:29banque d'angleterre est encore divisée c'est à dire je pense que demain ils vont rester stables sur les taux à 4%
11:36je pense qu'il n'y aura pas de baisse de taux au plus tôt avant le début de l'année prochaine mais il est
11:41possible qu'une petite majorité du comité de politique monétaire de la banque d'angleterre décide de baisser les taux
11:47est ce qui devient ce qui deviendrait inquiétant puisque l'inflation n'est pas sous contrôle donc
11:52s'ils continuent ils continuent dans cette voie si vous voulez de d'assouplissement monétaire qui
11:59est une voie très un chemin très périlleux me semble-t-il je crains que effectivement le sterling
12:04la libre sterling continue d'être sous pression au cours des prochains mois face à l'euro et face au dollar
12:10et ça bien sûr il faudra suivre demain après la communication de la banque d'angleterre ça sera
12:15demain en début d'après midi un mot quand même sur les statistiques du jour maxime d'armée ça sera
12:21cet après midi pour nous à notamment 14h15 heure française avec le rapport adp aux états unis un
12:28rapport qui est bien sûr scruté dans un contexte où avec le shutdown il n'y a pas de rapport officiel
12:33habituellement chaque premier vendredi du mois il ya le bureau des statistiques américains qui publie
12:38les chiffres bon bah et là une nouvelle fois ça ne sera pas le cas pour rappel et les derniers
12:41chiffres que nous avons eu c'était début septembre oui alors effectivement le shutdown fait que les
12:47données officielles or les données publiées par la fed ne sont pas publiés bon l'avantage c'est
12:53qu'aux états unis c'est une économie qui produit énormément de données quand même de bonne qualité
12:58y compris hors service public et donc là les indicateurs qui nous perviennent sur les données
13:03alternatives produites par le secteur privé ou par les feds régionales sur le marché sur l'état du marché du
13:10travail sont plutôt rassurante je regardais par exemple un taux de chômage produit par la fête
13:16de chicago une sorte de prévision en temps réel donc c'est pas mal ils montrent que le taux de
13:21chômage a quasiment pas augmenté en octobre donc ça c'est plutôt rassurant par ailleurs les intentions
13:28d'embauche de l'enquête nfib donc c'est les pme américaines se sont plutôt stabilisés à des niveaux
13:33certes faibles mais il n'y a pas de dégradation semble-t-il donc tout ça suggère que le mois d'octobre a été un mois de
13:40faible embauche mais pas de catastrophe pas de chute marquée en tout cas et qu'est ce que ça nous
13:46dit finalement si on prend un peu de recul ça nous montre que le marché du travail américain a trouvé
13:51une sorte de nouveau point d'équilibre c'est à dire peu d'embauches mais peu de licenciements en même
13:56temps un taux de chômage qui finalement augmente très peu voire pas du tout donc c'est une sorte de
14:02nouvel équilibre qui est plutôt je veux dire rassurant pour pour l'économie américaine et pour la fed et qui me fait
14:09dire depuis longtemps d'ailleurs que la fed va être très contrainte dans ses baisses de taux au cours des prochains mois
14:15puisque finalement l'inflation va devenir le problème de plus en plus important en parler de la banque d'angleterre je vous dis
14:21aux états unis on a un petit peu le même problème d'une inflation qui est de façon persistante au dessus de la cible
14:26ils vont commencer à se rendre compte que le taux de chômage finalement le marché de l'emploi finalement résiste
14:30n'est pas n'est pas très dynamique mais c'est pas une catastrophe et il est par ailleurs impacté par la réduction
14:37drastique des flux d'immigration qui fait finalement vous n'avez plus beaucoup de gens qui rentrent sur le
14:41marché du travail c'est aussi une raison pour laquelle le taux de chômage n'augmente pas beaucoup
14:45finalement et donc la fed je pense va être voilà très limitée dans les prochaines baisses de taux pas sûr
14:51qu'il coupe en décembre en tout cas ça va être très limité au premier semestre de 2026 et en tout cas vous
14:55pourrez suivre cette statistique donc le rapport adp sur l'emploi cet après midi dans bfm bourse à
15:00partir bien sûr de 15h30 avec guillaume sommerer merci beaucoup guillaume d'arrêt maxime maxime d'arrêt
15:05de nous avoir accompagné ce matin économie senior chez alliance trade 9h15 tout de suite on jette un
15:10coup d'oeil à la tendance du jour avec mathieu serron mathieu serron trader et fondateur de galileo
15:17trading le cac 40 qui ouvre donc en baisse même si depuis ces dernières minutes on limite la casse à
15:22moins 0,3% comment vous regardez la séance du jour mathieu bon c'est vrai que pour une fois le fait de
15:28ne pas avoir de valeur technologique permet au cac 40 de surperformer oui est ce qui ressort des
15:35marchés de manière générale c'est la confusion il ya beaucoup beaucoup de confusion avec des
15:40indications qui se qui se télescope lundi je partageais sur mes réseaux le ratio pout de colle
15:46sur les marchés américains qui atteint des niveaux extrêmement bas proche de ceux de 2020 d'avant le
15:54krach covid signe plutôt de complaisance mais ce n'est pas vraiment ce que confirme le vix qui est
16:03actuellement autour de 18 20 on a eu d'ailleurs une petite poussée hier graphiquement bien que les
16:11tendances de fonds restent haussières un petit peu partout on a un warning qui est allumé à court
16:17terme aussi bien sur le cac que sur le dax que sur le sp500 et le nasdaq toutefois rien de fort en
16:25tout cas rien qui laisse présager d'indications directionnelles claires voyez c'est un petit peu
16:31ça le message qui ressort donc dans ce contexte là et bien moi j'acte tout de même un billet baissier
16:37notamment sur le cac je cherche désormais à vendre sur rebond je prenais précédemment comme pivot les
16:438100 considérant que tant que nous étions au dessus nous étions du bon côté et en dessous on entrait
16:48dans une zone plutôt de fragilisation donc nous sommes dans cette zone de fragilisation là il faut
16:54également signaler ce qui s'est passé hier à l'ouverture à 8 heures parce que c'est c'est un
16:58sacré délire où on a eu probablement un gros doigt avec une baisse sur le cac 40 de 3 et demi pour cent en
17:04quelques secondes quelques secondes à 8 heures donc un billet baissier sur le cac des ventes sur
17:11rebond le pivot à prendre pour l'instant je prends 8220 mais c'est pas très satisfaisant donc je verrai
17:17pour abaisser tout ça donc il va falloir faire preuve d'opportunisme le message que je souhaite
17:22envoyer c'est fait preuve d'opportunisme nous ne sommes pas dans un temps fort pour du trading de
17:29court terme dans une optique à moyen long terme non plus d'ailleurs puisqu'on est un petit peu au milieu
17:34de de nulle part en revanche là où il ya des choses intéressantes à faire c'est par exemple
17:37sur le bitcoin et sur l'or nous sommes revenus sur l'un et sur l'autre dans des zones de rebond
17:42possible alors c'est sûr que le bitcoin a perdu 10% en quelques heures donc c'est toujours très
17:47impressionnant mais c'est plus dans l'état actuel des choses c'est plus impressionnant que méchant
17:51dans la mesure où nous sommes depuis plusieurs mois entre les mêmes les mêmes bornes entre les
17:57105 mille et 125 mille la plupart du temps là on est un petit peu en dessous à proximité des 100
18:01mille donc un achat est tout à fait possible sur ce niveau là tout comme sur l'or où on est
18:05également sur une zone support depuis le repli partant des 4400 dollars et bien il ne se passe
18:12plus grand chose on tourne autour des 3954 mille donc là aussi il ya des choses intéressantes à
18:17mettre en place pour éventuellement jouer un rebond donc sur les indices on a une situation de de grande
18:22confusion avec je le répète des tendances de fonds à moyen long terme qui reste intacte sur sur la plupart des
18:28indices mais un petit warning qui est allumé à court terme dans un instant nous serons un câlin
18:32du brûle pour parler des publications de ruby de bouygues mais également de nouveau nord disque vous
18:37techniquement quelles sont les valeurs que vous suivez ce matin mathieu
18:40justement nouveau nord disque star déchu qui était il ya un peu plus d'un an la plus grosse capitalisation
18:48européenne et qui depuis ne cesse de s'enfoncer qui a publié des résultats on va dire les correct en ligne
18:57avec les attentes mais révisé à la baisse ses perspectives de croissance donc on a un profit
19:03warning on arrive d'un point de vue graphique justement dans une zone support intéressante
19:08autour des 40 45 alors là c'est pareil nouveau nord disque on est sur un dossier qui est chahuté avec des
19:15indications graphiques techniques qui sont en dégradation bien évidemment du fait de la baisse
19:20on a une activité qui ralentit et puis un gros point d'interrogation quant à la suite souffre de la
19:27comparaison avec élilili qui pendant ce temps là a signé il n'y a pas si longtemps que ça un deal
19:31avec nvidia pour la mise en place de supercalculateurs liés à la santé se bagarre avec pfizer concernant la
19:39biotech américaine medsera mais dans une perspective moyen long terme on arrive sur des niveaux sur des
19:46ratios de valorisation qui sont intéressants alors qu'il va falloir recalculer dans la mesure où parce
19:51que jusqu'à présent enfin hier par exemple on pouvait estimer un per autour de 12 13 sur la valeur là du
19:57fait de la baisse des perspectives bien ces ratios là vont évoluer bien évidemment mais on arrive aussi
20:02bien d'un point de vue de ratio financier que de de niveaux graphiques sur des niveaux sur lesquels on
20:08peut se poser la question d'en acheter dans une optique moyen long terme et ce titre qui a ouvert en
20:12baisse à 9 heures et désormais en hausse plus 1% à copenhague à 318 couronnes merci beaucoup
20:18mathieu mathieu serone trader et fondateur de galileo trading justement on va continuer de parler de nouveau
20:23nordisque avec donc un groupe qui a revu à la baisse des perspectives ce matin
20:26et c'est alain du brûle comme chaque mercredi qui nous accompagne directeur général délégué de
20:31claresco finance oui commençons quand même avec nouveau nordisque alain du brûle c'est le warning
20:36du matin avec donc un groupe qui revoit à la baisse son objectif de chiffre d'affaires mais
20:41également de résultats opérationnels pour cette année avec une bataille des prix aux états unis
20:46oui bonjour etienne sur nouveau on ne compte plus les révisions à la baisse je dirais globalement
20:52ce qu'il faut rappeler donc c'est cette société c'est le leader mondial du diabète avec son co leader
20:57aux états unis lily et ces deux sociétés en fait ont dans le cadre de leurs médicaments sur le
21:02diabète ont une nouvelle classe de médicaments qui s'appelle les glp1 et on s'est rendu compte
21:06qu'ils avaient un gros avantage pour la perte de poids si bien que des personnes obèses même pas
21:11encore diabétiques commencent à les utiliser ce qui ouvre un boulevard en tout cas une nouvelle
21:16période de croissance pour ces médicaments qu'on ne suspectait pas avant et c'est ça qui a alimenté une
21:20fantastique hausse du cours de nouveau et lily sur les dernières années mais depuis maintenant
21:26un an encore le marché commence à déchanter un peu alors pour deux raisons d'abord parce que le
21:30marché croit mais quand même ça prend un petit peu de temps mais surtout parce que même si les
21:35médicaments de nouveau sont très bons le fameux vegovi il se trouve que le seul lily sont malgré tout
21:41globalement un peu meilleur et toutes les études confirmatoires qui continuent de sortir tendent à
21:47confirmer en fait l'avantage de lily donc pour du coup pour nouveau qui a beaucoup investi dans des
21:51usines pour produire plein de médicaments une notamment près de chartres en france ils sont
21:55un petit peu obligés de se battre pour pour compenser ce différentiel de performance et ça
22:00se traduit j'allais dire presque trimestre après trimestre un par des révisions à la baisse parce
22:04qu'ils vendent moins et deux par évidemment un impact sur les résultats parce qu'il faut baisser les
22:09prix pour vendre depuis le printemps en fait ils ont changé leur management ils sont aussi dans une
22:14optique de restructuration de baisse des coûts etc donc là les résultats aujourd'hui ils étaient
22:20un petit peu en dessous des attentes et puis surtout ils ont revu en baisse les perspectives
22:24c'est pas malheureusement j'allais dire le marché s'y attendait un peu donc c'est c'est pour ça que le
22:28cours finalement aujourd'hui après avoir baissé à l'ouverture en fait ne baisse quasiment plus il
22:34faut rappeler que c'est une société qui longtemps a traité à 25 30 fois les résultats aujourd'hui on
22:38est plutôt à 13 14 très moins de 13 fois 2026 donc certes il ya des déceptions mais on est sur
22:44des niveaux de valorisation qui sont maintenant très très bas et même avec un moindre succès du
22:50médicaments sur le sur la perte de poids rappelons que c'est quand même un leader dans le diabète qu'ils
22:55ont d'autres médicaments et que malgré tous ces déboires c'est quand même une société qui conserve un
22:59profil de croissance de résultats qui est quand même positif au cours des prochaines années donc c'est
23:04pas illogique que le cours malgré les mauvaises nouvelles commence à atterrir bon on a cinq minutes pour
23:07parler de trois valeurs trois publications voire même un plan stratégique vous l'avez vu hier c'est
23:12eden raid qui a quand même perdu plus de 8% plan stratégique qui visiblement a déçu les actionnaires
23:18dans le sens où la rentabilité pour l'année prochaine ne sera pas aussi forte qu'attendu
23:23oui alors et d'un raid rappelons le cours a été divisé par plus de deux soit deux dernières années
23:27principalement pour des craintes réglementaires donc là le management arrive pour nous représenter un
23:33peu la big picture donc rappelons quand même sur dix ans c'est comme un groupe qui a beaucoup
23:37changé qui était 80% ticket restaurant il ya dix ans aujourd'hui le ticket restaurant c'est moins
23:42de la moitié du chiffre d'affaires à l'époque on était complètement en papier aujourd'hui on est
23:46quasi digitalisé et la digitalisation ça permet quand même de d'offrir beaucoup plus de services
23:51potentiels à un porteur de cartes ou quelqu'un qui aurait ça sur son portable et donc c'est pour
23:56pour eden raid c'est quand même un changement de business model qui est prometteur et un domaine dans
24:01lequel ils sont beaucoup plus en avance par exemple que pluxi qui est leur petite soeur cotée à Paris alors en revanche
24:06les difficultés en effet c'est que ils ont des quelques obstacles réglementaires notamment une
24:11révision des commissions en italie qui est rentrée en vigueur en septembre alors son impact négatif
24:17était annoncé bien avant ça pèse 60 millions sur les billets de cette fin d'année et ça va encore
24:21peser sur l'année prochaine et c'est une des raisons pour lesquelles même si la société confirme pouvoir
24:26délivrer à moyen terme entre 8 et 12% de croissance de les billets chaque année l'année prochaine on sera
24:31plutôt entre 2 et 4% et ça ça a plutôt déçu alors une partie de ces deux cas c'est le frein
24:38italie qui était connu mais je pense aussi que la société souhaite se garder un peu de marge de
24:43manoeuvre parce qu'avec un cours qui a autant baissé je pense qu'il est sain pour le management de
24:49rebaser les attentes au plus bas pour que maintenant ils n'apportent que des nouvelles meilleures qu'attendues
24:54je pense que c'est un peu comme ça aussi il faut lire la guidance prudente sur l'année 2026 ils ont
25:01précisé aussi qu'une des raisons c'était qu'ils allaient investir assez massivement dans l'IA et
25:06on ne doute pas que ce sera sans doute prometteur pour le groupe à moyen terme mais c'est vrai qu'à
25:10court terme ces investissements vont un petit peu peser sur la rentabilité donc pour un groupe qui a
25:14beaucoup baissé où les marchés en gros ne paieront que quand ils verront on peut comprendre que
25:19s'est entraîné de la déception hier le site va probablement être un peu dead monnaie je pense
25:24pendant quelques temps mais le avec ce cmd ce capital market dell le management a quand même
25:30fixé une ligne d'horizon qui reste à moyen terme assez attractive et je pense aussi un profil de
25:36résultats futurs où maintenant ils se sont donné les moyens de ne plus décevoir parce que c'est ça
25:40le problème en fait et après une baisse de 8,5% hier le titre baisse de 1,3% ce matin 23 euros pour ce
25:46titre Eden Red le groupe qui est devenu l'une des plus petites capitalisations du cac 40 avec 5,5
25:51milliards d'euros la publication du jour dans le cac 40 c'est Bouygues et c'est de loin la plus forte
25:55hausse plus 1,5% 39 euros 77 bien sûr le gros catalyseur à court terme c'est la vente des
26:02cfr et une intégration possible au sein de Bouygues Télécom alors la vente des cfr rappelant que si
26:07elle se fait ça va prendre plusieurs années et donc le moment où ça pourrait commencer vraiment
26:13à impacter les comptes de Bouygues je pensais en 2028-2029 donc ça reste une perspective lointaine
26:17même si voilà aujourd'hui les résultats ils sont objectivement meilleurs qu'attendus le
26:23réexploitation est à peu près en hausse de 5% et 5% supérieure aux attentes avec une marge
26:30consolidée donc qui augmente de 0,30% à 6,8 c'est notamment lié à la partie Bouygues construction la
26:37partie historique dans la marge remonte de 1 point à 4,2 mais aussi Équence qui est le grand pari je
26:43pense celui qui va pouvoir transformer un peu le profit de Bouygues une société qu'ils ont acheté
26:46à Suez qui était un peu sous performante c'est un peu le concurrent de Spie vous voyez une société qui
26:52avait des marges bien inférieures à ce que l'industrie est capable de produire et donc c'est un travail de
26:57longue haleine mais la marge progresse là on est quand même en hausse de 0,76 points à 4,4% donc ça semble suggérer que le redressement
27:05des coins ce qui va être long mais suit son cours ont l'immobilier c'est plus petit ça va un peu
27:11mieux mais bon c'est marginal et en revanche les télécoms pour le coup au T3 il y a une baisse de
27:16marge de presque trois points à 10% c'est plutôt décevant ça rappelle que les télécoms c'est un
27:22marché qui n'y a zéro croissance et quand il y a zéro croissance il y a toujours un risque de tension sur
27:28les prix. Et un mot très bref sur Ruby vraiment Alain Dubrul parce que c'est vrai que c'est quand même un dossier
27:32qui est très suivi par des auditeurs de ces spéculatifs dans lequel est présent Vincent Bolloré bon le marché
27:38bon plus 0,3% après cette publication chiffre d'affaires stable c'est sûr qu'avec un baril de pétrole à 65 dollars ça pénalise un petit peu les résultats.
27:45Oui alors attention non non parce que justement sur Ruby comme le gros du métier c'est la distribution de
27:51produits pétroliers là ils ont sorti un chiffre d'affaires à moins 3% mais cette baisse reflète
27:55principalement la baisse des prix du pétrole donc ça n'a aucune signification pour la marge en réalité
27:59quand on regarde les volumes ils sont plutôt en hausse de 6% ce qui est pas mal du tout et les marges
28:04unitaires sont également très bien orientées sur les produits donc en fait quand on regarde la marge de bruit
28:09oui c'est ça qui compte elle est en hausse sur la partie pétrole de 9% à 206 millions c'est plutôt très bien
28:15et les autres divisions services et renouvelables sont en ligne donc je dirais pour l'instant ils ont
28:21confirmé leur guidance de l'année de l'ébid entre 710 et 760 millions je pense que je dirais que c'est plutôt
28:28c'est une société qui est très peu valorisée on a une valeur on est à moins de 10 fois les résidus à 2026
28:31avec un rendement du dividende de 6 7% on a également beaucoup d'actionnaires potentiellement
28:37activistes au capital donc je dirais c'est plutôt une bonne publication qui confirme que ça va bien
28:42et que c'est pas cher 31 euros 40 ce titre rubis ce matin merci beaucoup alain du bruit de nous
28:46avoir accompagné directeur général délégué de claresco finance pour faire un point donc sur les
28:50dernières publications bouygues rubis ou encore nouveau nordisk très courte pause on se retrouve dans
28:56un instant on parlera du marché obligataire avec vous l'avez vu alphabet la maison mère de google
29:01qui lève très massivement de la dette aux états unis mais aussi en europe en euros on verra cela
29:06dans un instant avec alexandre pericard c'est le président du zé gestion
29:09deuxième partie de good morning market dans quelques instants c'est ronan blanc pour
29:21montpensier arbevel et rafael tuin pour ticket au capital qui nous rejoindront mais juste avant
29:24on va parler du marché obligataire avec une nouvelle fois des émissions très fortes mais cette fois de la part
29:28dégâts femmes puisque après metta la semaine dernière c'est alphabet qui a massivement levé des
29:36capitaux ces dernières heures aux états unis mais aussi en europe pour parler de ce marché obligataire
29:40j'ai le plaisir d'accueillir en plateau alexandre pericard bonjour alexandre pericard bonjour alexandre
29:44pericard bonjour et vous êtes président du zé gestion est responsable de la gestion obligataire je
29:49le disais metta la semaine dernière et la google mais surtout ce qui est intéressant c'est qu'ils lèvent des
29:53capitaux en dollars mais aussi en euros puisque là ils ont levé plus de 6 milliards d'euros oui
29:58exactement de très grosses émissions des émissions dit jumbo en 6,5 milliards d'euros en six tranches
30:04sur des maturités qui s'étalent entre trois ans et 39 ans donc 2028 2064 donc avec un appétit qui a été
30:13très fort de la part des investisseurs euro pour cette pour ces nouvelles dettes il existait déjà de la
30:19la dette en euros sur sur un acteur comme comme alphabet comme google ici il y a une à nouveau
30:25donc un tombereau de dette qui se déverse qui trouve preneur sur les maturités les plus longues on a des
30:31des carnets d'ordres qui sont quatre fois qui représentent quatre fois le montant le montant
30:37et demi sur notamment la dette 2064 qui offre c'est vrai des coupons qui sont de niveau attractif
30:44mais qui laisse prendre bien sûr à l'investisseur un risque en duration puisque on est sur une maturité
30:49qui est très longue et conséquence de cette forte demande bon bah les rendements et sont assez
30:54serrés par rapport aux obligations d'état notamment sur le fameux 10 ans allemand qui est alors oui oui
30:59bien sûr il faut rappeler aussi la qualité de crédit d'une entreprise d'un émetteur comme google qui
31:05est noté deux à plus ça c'est une très bonne qualité de de crédit c'est devenu très rare dans
31:12l'univers des souverains donc par comparaison ça reste ça reste finalement attractif voilà donc on
31:18peut comprendre que d'un point de vue portage d'un point de vue portage le coupon qui est servi par par
31:25l'émetteur puisse attirer les investisseurs avec aujourd'hui des maisons de gestion des institutionnels
31:30des banques des assureurs qui mine de rien préfère prêter de l'argent à des sociétés privées qu'à
31:35des états ça c'est quand même une grosse tendance au point on a parlé sur ce plateau que certaines
31:38sociétés se sont financées moins cher que certains états en début d'année tout à fait alors ça c'est
31:43une tendance qu'on voit revenir puisque ce n'est pas un phénomène nouveau pour tous ceux qui ont connu
31:48la crise souveraine qui a suivi la crise de 2008 on a déjà connu ça par le passé avec des états qui offraient
31:57finalement une moindre attractivité par rapport à de très bons corporettes très bien noté aujourd'hui
32:03chez uss gestion vous êtes responsable de la gestion obligataire comment vous faites pour trouver du
32:08rendement dans le sens où le contexte a changé c'est à dire que on a quand même aujourd'hui les
32:13souverains où les rendements se sont un petit peu dégonflés les baisses de taux des banques
32:17centrales les rendements sont moins attractifs aujourd'hui qu'il y en un ou deux après c'est vrai
32:22l'inflation n'est pas la même non plus exactement le contexte a changé il faut toujours d'un point de vue
32:27obligataire analyser les choses de façon relative donc on regarde un petit peu bien sûr ce qui se
32:32passe du côté de l'inflation puisque c'est ce qui va dicter essentiellement l'évolution de la
32:37politique monétaire de la banque centrale c'est très important dans les choix qui sont faits d'un
32:41point de vue stratégique au niveau de l'allocation des portefeuilles obligataires mais on trouve encore
32:46des opportunités d'investissement qui sont intéressantes aujourd'hui les investisseurs
32:51ne se détourne pas du marché obligataire le primaire reste dynamique il il attire largement et puis je
32:59pense que oui encore une fois au regard des niveaux d'inflation le portage obligataire qui est offert
33:04aujourd'hui par le marché de manière générale reste reste attractif alors pour rappel il y a
33:09plusieurs catégories ça va des des très bonnes notations comme vous l'avez souligné avec
33:13alphabet jusqu'au marché à il d'où là on est sur des obligations au rendement alors là aussi c'est un
33:17marché qui est très vaste très profond où on trouve différents types de qualités d'obligations
33:21le high yield également qui est très recherché en ces dernières semaines on voit là aussi les
33:25rendements se comprimer les rendements se tasse c'est vrai on a des spread de crédit à des primes
33:31offertes par les émetteurs qui bon sont de moins en moins épaisse de moins en moins grasse on va
33:36dire donc il faut être sélectif ça c'est toujours le maître mot dans une gestion obligataire la sélectivité
33:41et puis bien gérer sa duration voilà dans ce contexte dans ce contexte là où les incertitudes
33:50sont nombreuses et donc plutôt aller sur des durations longues pour trouver du rendement
33:53aujourd'hui alors moi personnellement pas nécessairement pas nécessairement il y a de je
33:58pense que les points d'inflexion de courbes sont toujours de bons positionnements c'est à dire les
34:02segments 3 à 5 ans par exemple voilà donc des maturités plutôt courtes courtes à moyenne et du
34:07côté des subordonnées bancaires il ya encore des rendements qui sont attractifs sur cette
34:11classe d'obligation avec des rendements aujourd'hui qui peuvent être supérieurs à 5 6% bon après ça
34:16dépend des établissements bancaires effectivement il faut bien regarder de qui ont de qui on parle
34:21quelle est la structure dans quel est son degré de subordination dans la dette émise par les
34:26établissements financiers en question bon moi je ce que j'observe aujourd'hui on est plutôt sur des
34:31rendements qui tournent autour de 4 4 et demi sur voilà des dettes qui ont une possibilité de
34:36remboursement entre 2030 2034 par exemple voilà mais c'est bien sûr un segment qui est intéressant
34:42de par la qualité de crédit des émetteurs des émetteurs bancaires qui sont solides et qui offrent
34:46par la structure de capital des opportunités d'entrée dans ce marché là où on a pour une
34:53qualité de crédit équivalente sur des des corporettes non financiers des rendements un
34:57petit peu plus serrés et les obligations convertibles également qui font leur retour alors oui je pense que
35:01le marché de la convertible est toujours un marché extrêmement intéressant surtout dans le contexte de
35:05volatilité des actions on voit que le la convertible véhicule convertible joue très bien son rôle dans les
35:13phases de tension sur le marché actions permet de bien amortir pas en totalité mais d'amortir ce
35:20qui peut se passer sur le sous-jacent actions auquel est adossé le titre convertible voilà différentes
35:26opportunités en ce moment sur le marché obligataire et donc cet événement de la semaine ou presque
35:31quand même en début de semaine avec donc alphabay la maison mère de google qui a levé plus de 6
35:36milliards non pas de dollars mais d'euros merci beaucoup alexandre pericard président d'usées
35:41gestion et responsable de la gestion obligataire pour faire un point sur ce marché obligataire
35:45justement comme chaque mercredi sur bfm business à 9h30 pour l'instant il est 9h40 et comme chaque
35:50jour c'est l'heure du face à face vous connaissez le rendez vous deux acteurs de marché de vision qui se
35:57rencontre avec aujourd'hui ronan blanc gérant obligataire chez montpensier arbevel bonjour
36:00ronan merci d'être avec nous ce matin avec rafael tuin directeur des stratégies de marché de capitaux
36:05chez tikio capital bonjour messieurs merci à tous les deux d'être là bon puisqu'on parlait du marché
36:10obligataire touchons quand même un mot de ces montants très élevés qui sont levés par les
36:15gaffes la semaine dernière donc c'était meta là cette semaine c'est alphabet qui a levé plus de 15 milliards
36:21de dollars enfin ils voulaient 15 milliards ils ont même eu 17 milliards si je me trompe pas ronan blanc
36:25et du côté du marché euro c'est un peu plus de 6 milliards avec comme on le disait il ya un instant
36:29avec alexandre pericard une demande qui était stratosphérique juste énorme il ya du cash il ya
36:34du cash finalement les scénarios qui nous ont été annoncés fatalisent que l'économie américaine
36:39devait rentrer en récession parce que quelque part la théorie économique nous dit que ces scénarios là
36:46sont un petit peu sont un petit peu balayés on a gagné un petit peu de visibilité monétaire même
36:51si côté côté fed je pense qu'ils ont à peine commencé que ça va sans doute être mis en mode pause
36:56assez assez rapidement et oui l'appétit l'appétit est là le seul petit point peut-être de crispation
37:02c'est jusqu'à maintenant les les dépenses d'investissement étaient plutôt fait sur le
37:07cash qui était généré par ces par ces entreprises là et là elles ont quand même massivement recours à la
37:12dette donc il ya une tentation à se ré-endetter aux états unis qui est beaucoup moins présente en
37:18Europe parce que la visibilité sur le cycle économique est plus faible donc c'est pour ça
37:21que nous on préfère quand même on est plus à l'aise sur le crédit européen que sur le crédit
37:24américain et donc c'est des sources de volatilité supplémentaires qu'on n'avait qu'on n'avait pas
37:28donc ça veut pas dire qu'on va vers de grandes catastrophes mais en tout cas les périodes un petit
37:32peu de hausse de vol comme on a depuis depuis quelques jours vont se répéter sans doute de
37:37manière un peu plus marquée que ces derniers mois après alphabet a sûrement constaté qu'il y avait une
37:42fenêtre de tir et ça ne change pas la qualité de leur bilan pour rappel à leur échelle pour eux le v15 à 20 milliards de
37:47de dettes c'est tout à fait gérable on est alors c'est gérable et souvenez vous c'est un sujet qu'on
37:53avait déjà abordé finalement il ya une certaine méfiance généralisée vis-à-vis des dettes
37:56souveraines et quelque part les investisseurs sont quand même obligés de placer leur argent sur sur
38:02le compartiment obligataire et il ya une espèce de prime aux entreprises parce que celles qui font
38:06le job en fait finalement c'est vrai qu'on cache celles qui font attention plutôt à leur bilan et c'est
38:11quelque part sur leur activité qui a une certaine visibilité alors qu'on le voit bien en France la
38:17visibilité est quand même relativement faible sur le front des finances des finances publiques donc
38:20c'est vrai qu'il ya des gens qui quand même lève le pied sur leur allocation en termes de dépenses de
38:25dettes d'état et réorientent ses investissements sur les dettes d'entreprises et bien évidemment
38:29les entreprises en profitent pour se réendetter notamment sur la partie américaine avec alphabet
38:34qui annoncée la semaine dernière 35 milliards de profits c'est la gaffe âme qui a dégagé le plus gros
38:39bénéfice net en attendant bien sûr nvidia qui va publier ses résultats dans quinze jours
38:43l'attaque américaine qui fait l'actualité dans le marché obligataire mais également sur le marché
38:47actions avec rafael tuin hier un petit coup de stress bon je ne sais pas comment on peut qualifier
38:51cette séance d'hier avec le nasdaq qui a perdu 2% nvidia moins 5 palantir moins 8 bon faut pas
38:58oublier d'où on vient comme toujours ouais on a clairement une phase de consolidation il n'y avait
39:03pas vraiment de facteurs décisifs qui doivent expliquer qu'il ya eu cette prise de bénéfices on sent
39:09qu'un marché commence à être un peu inquiet sur la thématique de valorisation sur la thématique
39:14aussi de retour sur investissement on le voit des montants investis absolument colossaux et des
39:19retours sur investissement qui pour l'instant interroge en tout cas on a du mal à exactement
39:24comprendre d'où viendront ces retours sur investissement et donc après des performances
39:29qui ont été des performances records à un moment où les valorisations évidemment sont exigeantes on
39:35commence à voir un marché qui s'inquiète davantage qui prend profit qui réagit davantage à la baisse
39:41qu'il peut réagir à la hausse sur les bonnes nouvelles donc voilà une prise de profit peut-être
39:45peu ponctuelle qui pourrait d'ailleurs perdurer sur quelques séances dans le temps on reste néanmoins
39:52sur des tendances long terme qui sont probablement positives en tout cas la saison des résultats de
39:56ces grandes techs a été très bonne d'une part en termes de profitabilité en termes de croissance du
40:02chiffre d'affaires et puis elle a confirmé cette volonté cette tendance à investir sur l'IA ces
40:07grandes entreprises tech continuent de voir une belle opportunité une grande opportunité
40:11d'investissement les dépenses d'investissement vont être encore plus importantes que prévu elles
40:17vont croître peut-être de 500 milliards de dollars l'année prochaine on se rend même plus compte ce que
40:21ça veut dire 500 milliards de dollars mais bien plus que ce qu'on attendait initialement donc
40:26finalement cette tendance même si elle consolide actuellement elle semble devoir perdurer peut-être
40:30sur le long terme un événement marquant quand même c'est que dernièrement les résultats d'entreprises
40:35ne font plus monter les titres vous avez vu hier soir amd a publié ses résultats moins 3 en
40:38après bourse palantir moins 8 alors que les résultats étaient meilleurs qu'anticipé ça c'est un petit
40:42tournant là quand même aujourd'hui renan blanc moi je serais pas jusqu'à dire tournant en fait
40:46l'enseignement c'est quand même la période de résultats est quand même plutôt bonne y compris en
40:52europe en de manière un peu plus surprenante il n'y a pas d'énormes d'énormes accidents donc c'est quand même le
40:57reflet finalement que les choses vont pas si mal encore une fois les inquiétudes économiques
41:00étaient peut-être trop focalisée sur l'emploi les statistiques un peu old school etc et on a oublié
41:06qu'un des moteurs aussi économiques dans le monde c'était ce que faisaient les entreprises et les
41:11entreprises s'adaptent à un environnement de plus en plus volatile on ne parle même plus des
41:17conséquences de la hausse des droits de douane parce que c'est pas que c'est un non event mais là
41:21encore il ya une capacité d'adaptation des entreprises qui est particulièrement forte et je pense que c'est une
41:26partie de ce de cette mécanique là qui a été aussi saluée par par les investisseurs que ça respire
41:31un petit peu moi je le prends plus comme un temps de respiration c'est à un moment donné des marchés
41:35à sens unique ça devient peut-être un petit peu chiant aussi ça permet de retomber un petit peu sur
41:41et de prendre le temps un petit peu de aussi de l'analyse maintenant des opérations de d'acquisition
41:46il s'en passe vous avez vu irène qui est un spécialiste data center sur la blockchain avec une opération
41:52à 10 milliards avec avec microsoft donc ça c'est du c'est du concret c'est du réel c'est des choses
41:57qui vont se passer pour pour demain donc oui il ya un problématique sur la valorisation à terme de
42:02certains actifs en tout cas les les gros acteurs déploie quand même un maximum de capex sur ces
42:07thématiques de long terme et après on fera le tri comme d'habitude entre les entre les gagnants et les
42:13perdants mais il est peut-être un petit peu trop tôt pour siffler la l'arrivée l'arrivée de cette cette
42:18cette cette course avec pour rappel le s&p 500 qui a pris 30% ligne droite depuis le mois d'avril plus 50% pour
42:25le nasdaq composite et c'est dans ce contexte hier depuis une conférence en concours que les patrons de
42:29morgan stanley et gondman sachs ont été quand même assez prudents en disant que bon une respiration serait saine
42:33ils peuvent pas dire l'inverse au final aussi rafael thuin oui il ya de bonnes raisons de penser
42:37qu'effectivement surtout dans cette période de fin d'année où il ya souvent des prises de bénéfices
42:41ou en tout cas on peut y avoir un peu plus de volatilité vous avez parlé des performances et
42:47historiques et ça fait maintenant plusieurs années que les les marchés rebondissent on est sur trois
42:52ans d'un marché haussier c'est assez long des valorisations on le sait qui sont exigeantes
42:57alors les valorisations c'est complexe quand on soulève le capot on se rend compte qu'une partie
43:02de ces valorisations c'est tiré par l'IA sur une méga tendance de profitabilité d'hyper croissance qui
43:08peuvent justifier quand même dans une certaine mesure des valorisations élevées mais ça globalement
43:13les valorisations sont exigeantes donc beaucoup de facteurs qui font penser qu'effectivement à court
43:17moyen terme on pourrait imaginer cette période de consolidation c'est très difficile de ça d'investir
43:23sur le court terme ce qu'on va regarder c'est le long terme et effectivement de ce point de vue là on
43:27continue d'avoir une croissance économique qui est satisfaisante un scénario de réaccélération
43:32l'année prochaine gardons ça en tête on a des politiques monétaires qui sont globalement plutôt
43:37accommodantes avec une fête qui continue de baisser ses taux on a parlé des résultats des
43:42entreprises globalement ils sont bons trimestre après trimestre donc consolidation court terme
43:47probablement être investi sur le long terme probablement continue à faire sens malgré tout
43:51avec notamment la séance d'hier qui était intéressante puisque si le nasdaq a perdu 2% le
43:56dow jones lui n'a perdu que 0,5% puisque vous aviez le secteur pharmaceutique secteur pétrolier
44:03secteur food and butt wage qui a très bien résisté et la question que je me demande c'est est ce qu'on
44:07n'est pas au début d'une rotation sectorielle c'est la fin d'année il ya des habillages de
44:11portefeuille et peut-être des tentations de prendre des profits sur les valeurs il ya pour revenir sur
44:14certaines valeurs qui n'ont pas vraiment performé depuis le début de l'année alors ça c'est une thématique
44:19clé que vous amenez là effectivement une des inquiétudes qu'on peut avoir sur le marché américain
44:25en particulier c'est que le leadership de performance est très concentré autour de cette
44:30thématique tech donc on peut juger si oui ou non c'est légitime est ce que cette thématique tech
44:36pourrait continuer à apporter le marché on verra mais c'est vrai que dans l'absolu c'est pas exactement
44:40ce qu'on veut voir pour avoir des marchés haussiers sur la durée on veut voir de nouveaux relais de
44:45performance effectivement une rotation serait saine sur peut-être plus de cycliques plus de value là où
44:52aujourd'hui pour l'instant encore une fois c'est principalement la croissance l'hyper l'hyper
44:56concentration autour de l'ia on va regarder avec intérêt aussi de l'europe l'europe de ce point
45:01de vue là est mieux loti on a ces derniers temps une forme de rotation qui a été beaucoup plus
45:06importante qu'aux états unis la concentration de la performance est moindre on a vu le cyclique
45:12reprendre la value reperformer même les autos malgré des résultats une saison des résultats assez
45:19cataclysmiques ont réussi à rebondir dans une certaine mesure depuis octobre sur le marché
45:24européen donc cette thématique de concentration de la performance est moindre en europe la performance
45:29est plus diversifiée et d'ailleurs l'europe a eu tendance à surperformer plus récemment donc ça ça
45:34peut être aussi un facteur positif pour les actifs européens est ce que chez tiqueo c'est ce que vous
45:38allez faire aujourd'hui réallouer un petit peu les portefeuilles réduire la dépendance à la tech alors on
45:43est on a globalement ces derniers mois réalloué vers l'europe on est plus constructif sur l'europe qu'on a pu l'être dans le
45:49passé avec cette idée que l'europe est évidemment beaucoup moins cher le l'écart de valeur avec les
45:55états unis est le plus grand historique et finalement il ya plusieurs raisons d'être un peu plus optimiste
46:00que le consensus l'année prochaine une réaccélération l'a dit plus de marge de manoeuvre fiscale avec la
46:06relance budgétaire en particulier en allemagne qui va commencer à se faire ressentir dans l'économie
46:11probablement l'année prochaine en fin d'année prochaine une politique monétaire peut-être moins
46:16contrainte sur des avec des dynamiques d'inflation qui sont moins présentes en europe donc on donc
46:21peut-être davantage d'europe dans une location ça c'est une première thématique sur la tech clairement
46:26il faut être sélectif il va y avoir de la volatilité on a des bulles spéculatives inquiétant très
46:33clairement on reste en revanche investi on peut s'exposer aux facteurs ia en particulier à travers
46:39certaines de ces mac 7 à des niveaux de valo qui sont malgré tout cher mais pas excessif et donc oui de la
46:45consolidation oui de la sélectivité mais rester investi sur le long terme ça nous semble incontournable
46:50l'un des grands temps forts de la fin de l'année ça sera la prochaine réunion de la fed ronan blanc
46:56dans le sens où jérôme paul est assez mal à l'aise avec ce shutdown c'est vrai qu'on a plus de
47:00statistiques en tout cas plus de statistiques officielles cet après-midi c'est adp qui prendra
47:04le relais avec ses chiffres de l'emploi mais on l'a encore vu lors de la réunion de la banque centrale
47:09américaine jérôme paul dit très clairement aujourd'hui il est dans le flou il est dans le brouillard donc quand on est en
47:14en voiture dans le brouillard qu'est ce qu'on fait on ralentit est ce qu'aujourd'hui il faut ralentir et
47:19donc ne rien faire ou au contraire continue à baisser les taux je pense que ça l'arrange de passer son tour
47:24objectivement on parlait de dynamique d'inflation un petit peu différente clairement c'est le ressenti
47:31qu'on a il faut regarder dans les peu de statistiques qu'on a qu'on a aux états unis il y en a une qui est
47:36assez marquante c'est que la principale inquiétude des ménages américains c'est les hausses de prix encore
47:40encore et toujours avant même l'emploi on a de l'inflation quand même dans les actifs financiers
47:45c'est la porte de derrière mais ça reste quand même ça reste quand même des pressions inflationnistes
47:49in fine donc je pense que oui la visibilité sur le cycle monétaire américain elle est relativement
47:53faible il va passer sans doute son tour en décembre il faut pas s'attendre à ce qui est des coups de
47:58baguette magique l'année prochaine avec des baisses des baisses beaucoup plus significatives donc est ce que
48:02c'est une deux trois grands max ça sera sans doute dans ces eaux là mais le trésor est assez inventif pour trouver
48:09d'autres moyens de dépressuriser la dette américaine le stable coin fait partie aussi des solutions
48:15parce que c'est un aiguillage assez naturel vers la dette la dette américaine donc je pense que ça
48:19les arrange bien nous en europe c'est quand même pour développer c'est à dire qu'en fait les
48:24stable coins sont investis sur un actif et derrière c'est souvent le collatéral c'est souvent des
48:31trésoristes donc on comprend bien l'intérêt des américains de pousser à cette à cette consommation
48:36là et ça dénature un petit peu ce qu'on avait imaginé dès le départ sur sur les crypto monnaies
48:41qui voulaient être un petit peu hors système bon je ferme là je ferme la parenthèse après sur cette
48:45thématique tech oui c'est de toute manière oui il faut faire le tri c'est pour ça que c'est mieux de
48:49passer via les fonds sur cette thématique là que investir en direct parce qu'on va dire qu'il y a des
48:56compétences pour essayer de faire un petit peu un petit peu le tri nous on considère que pour revenir sur
49:01votre question sur les taux américains qu'un 10 ans entre 4 et 4 et demi c'est plutôt voilà le
49:06range qui devrait être le nôtre dans les prochains mois aux états unis il n'y a pas vocation à les
49:12voir baisser beaucoup plus pour cette thématique de croissance qu'on a évoqué si vous n'avez pas de
49:16récession il n'y a pas objectivement d'intérêt à baisser plus vite plus vite les taux et il y a
49:21quand même ce matelas inflationniste qui reste qui reste quand même beaucoup plus présent aux us aux
49:27us qu'en europe donc j'ai envie de dire tant mieux pour les actifs européens parce qu'il ya cette
49:31souplesse monétaire en europe qu'on n'a pas aux us nous on est assez convaincu qu'ils vont quand même
49:36recalibrer peut-être d'une ou deux baisses de taux côté côté bce pour l'instant c'est le statu quo qui
49:43domine parce qu'ils ont l'oeil peut-être un petit peu rêvé aussi sur les taux de change puisque le dollar
49:47c'est quand même bien déprécié notamment contre contre contre contre l'euro et on est assez d'accord
49:52sur l'orientation des actifs sur la partie européenne alors certes on est plutôt un acteur européen mais
49:58on a aussi des fonds thématiques et des fonds investis sur les actifs sur les actifs américains
50:02mais globalement à part la france dans le reste de l'europe ça va quand même plutôt mieux la
50:07locomotive allemande est en train de récupérer un petit peu de carburant va entrer le royaume-unie
50:13ça reste tendu on en parlait tout à l'heure en début d'émission là aussi pour trouver un
50:16budget l'année prochaine c'est pas gagné ou ça au royaume-uni au royaume-uni oui alors je parlais
50:21plus de l'europe continentale pour le coup on est sensible aussi à ce qui se passe de l'autre côté
50:26de la manche mais en tout cas les allemands je pense qu'ils sont fichés un peu et globalement
50:31l'autre effet d'entraînement c'est l'italie qui bénéficie aussi de de la dynamique retour de
50:37dynamique en allemagne ça va ruisse les in fine et un petit peu sur la france mais clairement le bonnet d'âne
50:41on va continuer à le garder on n'a pas parlé de donald trump encore tiens alors qu'aujourd'hui
50:45la cour suprême va commencer à étudier les droits de douane qu'il a mis en place cet été et puis
50:51surtout donald trump vous n'avez pas parlé de donald trump avec la fed mais c'est vrai que pour
50:54l'instant il s'est un peu retiré du champ il met moins la pression à jérôme paul et surtout il n'a
50:59toujours pas donné le nom de son successeur alors j'ai envie de dire tant mieux parce que le pire des
51:03scénarios c'est qu'il est donné c'est qu'il donne un nom de manière très précoce et finalement disent à
51:08cette personne d'intervenir dans les médias auquel cas paul sa parole est quasiment et quasiment nulle
51:14donc je pense qu'il ya eu quand même s'il ya une personne qui est assez vigilante sur ce qui se
51:19passe sur l'échange et sur les taux administration américaine c'est quand même c'est quand même
51:23trump et quand la pression se fait un petit peu trop forte il a tendance quand même à lever le pied
51:27sur la manière dont il a de s'adresser à jérôme paul donc j'ai envie de dire qu'en termes de voilà
51:32on joue quand même à terme la crédibilité de l'institution mine de rien il y a quand même pas
51:36mal d'institutions qui ont été attaquées ces dernières années on porte pas de jugement mais
51:40c'est quand même c'est quand même assez factuel donc si on peut éviter de mettre un petit peu trop
51:45de pression sur sur la fed j'ai envie de dire que même pour la lisibilité sur le cycle américain ça
51:52serait ça serait plutôt ça serait plutôt positif et encore une fois il n'y a pas de catastrophe économique
51:56on va pas refaire refaire le film mais globalement la trajectoire économique aux états unis est quand
52:02même assez enviable avec le dollar qui retrouve des couleurs ces dernières semaines ça c'est assez
52:06frappant à fait tu as on est passé de 1,17 1,18 sur l'euro dollar à 1,15 90 ce matin c'est bien le
52:12reflet que la confiance revient un petit peu quand même oui il ya un peu de ça il ya aussi cette
52:17thématique aussi autour de la fed dont vous parliez qu'a eu ces derniers temps peut-être un
52:22virage un peu moins commodant que précédemment on commence à entendre des voix au sein de la
52:27fed qui disent qu'il faut pas baisser trop vite et on se retrouve avec une forme de paradoxe avec
52:32d'une part clairement la notion que probablement que les taux sont trop élevés aux états unis que
52:37la politique est trop restrictive même si l'inflation est résiliente elle a beaucoup baissé ces dernières
52:42années on estime que le taux neutre est plus proche de 3% là on est très supérieur à ce niveau et dans
52:49ces conditions la notion que oui il faut continuer à baisser les taux pour se rapprocher d'une
52:53politique neutre d'une part et puis d'autre part notre idée qui consiste à dire mais attendez
52:58l'économie marche très bien certes le marché de l'emploi décélère mais que très légèrement les
53:04entreprises sont dans une forme éclatante les marchés sont au plus haut pourquoi baisserions
53:09nous les taux et donc on a ces deux théories qui s'affrontent qui sont pas complètement incompatibles
53:14d'ailleurs et donc beaucoup de dissensions au sein de la fed on a rarement vu une fed aussi
53:19divisée un bruit politique évidemment du président trump qui met aujourd'hui la pression pour des
53:26baisses de taux et finalement là où l'institution traditionnellement privilégie un maximum de
53:32visibilité pour les marchés on se retrouve un petit peu à naviguer à vue et donc avec plus
53:37récemment cette notion que finalement les baisses de taux seront moins dramatiques que prévu que la fed va
53:43temporiser et que dans ces conditions un impact sur le dollar en filigrane donc effectivement cette
53:48photo fed aujourd'hui elle interpelle en tout cas on a rarement vu un phénomène un scénario de
53:54dissension aussi important qu'actuellement merci et beaucoup à tous les deux rafael tuin pour ticket
53:59au capital directeur des stratégies de marché de capitaux et ronan blanc gérant obligataire chez
54:05montpensier arbevel la tendance à la bourse de paris stable zéro pointé pour le cac 40 8064 points à
54:11suivre bien sûr cet après-midi l'ouverture de wall street avec guillaume sommerer et amd donc qui
54:16était en baisse d'un peu plus de 3% hier soir en après bourse mais juste avant bien sûr vous allez
54:20retrouver rafael le gendre c'est ça c'est mon nom oui j'allais dire tu viens c'est le gendre
54:25bonjour etienne bonjour à tous aujourd'hui dans les experts on va parler de l'événement du jour
54:29l'ouverture de chine du corner chine au sein du bsb et on va voir si les pouvoirs publics sont
54:35impuissants face à la déferlante chinoise on va parler aussi automobile est ce qu'on se dirige
54:41vers le plus grand suicide industriel du siècle en europe on dira un mot de la conférence sociale
54:47aussi une conférence sociale pour rien avec le medef qui vient de claquer la porte et puis on
54:53parlera du débat évidemment du financement de la sécurité sociale qui est en cours à l'assemblée
54:58voilà vous connaissez le programme les experts 10h 11h et puis ensuite bien sûr vous retrouvez
55:02antoine larigaudi pour tout pour investir à demain dès 9h très bonne journée good morning market sur bfm business
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