- il y a 2 semaines
Ce vendredi 3 octobre, l'acquisition d'Avtron par Legrand a été abordée par Adrien Dumas, directeur de la Gestion chez Mandarine Gestion, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00En portefeuille, nous décryptons à présent une thématique d'investissement, un secteur, voire même des valeurs.
00:07Et en l'occurrence, pour cela, nous avons le plaisir de retrouver en visio Adrien Dumas. Bonjour Adrien Dumas.
00:13Bonjour Nicolas.
00:13Merci d'être avec nous. Vous êtes directeur de la gestion chez Mandarine Gestion.
00:20Quelle plus belle introduction pour la thématique qui va nous animer ce matin, la thématique de l'électricité,
00:25c'est que l'annonce de l'acquisition par Legrand de Haftron Power Solutions aux Etats-Unis,
00:31qui est justement spécialisée dans les équipements électriques destinés au centre de données,
00:35plus d'un milliard de dollars pour cette acquisition,
00:39ça montre derrière cette opération qui fait prendre près de 1% ce matin à l'action Legrand à la Bourse de Paris,
00:47ça montre que la thématique de l'électricité est une vraie thématique à regarder en bourse à l'heure actuelle,
00:52en lien par effet rebond à la thématique de l'intelligence artificielle, Adrien Dumas.
00:58Oui tout à fait, c'est exactement ça.
01:00Si on se place sur le rythme générique de la demande d'électricité,
01:05on va dire que ces dix dernières années, la demande d'électricité a cru de l'ordre de 2 à 3% par an,
01:10portée par l'électrification de certains secteurs,
01:12on pense à la mobilité et de manière générale au déploiement des solutions électriques.
01:15Et effectivement le déploiement de l'intelligence artificielle vient rajouter une très forte demande
01:20à court, moyen et certainement long terme sur la demande d'électricité.
01:24On parle plutôt de 5 à 6% de hausse de la demande annuelle d'ici 2035
01:30et donc ça vient mettre la pression effectivement sur cet équilibre offre-demande.
01:33Donc on a besoin de beaucoup de nouvelles capacités de production électrique
01:36et donc effectivement ça a des conséquences sur la qualité des réseaux,
01:40les besoins en upgrade des réseaux électriques et des équipements effectivement pour déployer tous ces besoins.
01:46Donc effectivement ça crée des nouveaux marchés, des taux de croissance extrêmement intéressants
01:50pour les équipes entières qui sont bien placées et vous l'avez mentionné,
01:52on a la chance d'avoir en France, entre Schneider et Legrand,
01:55deux grands acteurs de l'électrification qui sont particulièrement bien placés dans cette course.
01:59Donc comment est-ce qu'on traduit ça en thématique d'investissement ?
02:02On va regarder du coup du côté de Schneider et Legrand parce que vous l'avez dit,
02:06on a la chance d'avoir des champions du secteur, donc pourquoi s'en priver c'est ça ?
02:11Alors il y a effectivement les équipementiers, à la fois équipementiers pour les centres de données
02:15puisque Legrand fournit des équipements pas seulement pour les réseaux
02:18mais aussi directement en fait dans le refroidissement par exemple des centres de données
02:23où ils ont tout un panneau de technologie, c'est à peu près la même chose pour Schneider électrique.
02:26On peut remonter un petit peu la chaîne de valeur avec d'abord tout ce qui tourne autour de la production d'électricité.
02:31C'est vrai que par exemple le secteur des renouvelables qui a été vraiment, j'allais dire,
02:37oublié en bourse ces deux, trois dernières années avec la question sur la hausse des taux,
02:40la question sur la politique énergétique de Donald Trump en fait revient en force
02:44parce qu'en fait à court terme la capacité de production électrique,
02:47la pilotable la plus déployable rapidement, ça reste des champs de panneaux solaires,
02:52un peu les piles à combustible parce que si le nucléaire et d'autres technologies de moyen long terme
02:56pourraient prendre le relais on va dire à horizon 2030-2032,
03:00entre temps d'ici 2030 on a besoin de cette énergie et donc il faut mobiliser toutes les sources
03:05et toutes les technologies déployables rapidement pour répondre à ce besoin.
03:08Donc en Europe on a par exemple un acteur coté à la bourse de Madrid qui s'appelle EDP Réen Vavèche
03:13qui est un grand spécialiste du déploiement des parcs solaires à destination de clients particuliers,
03:20ce qu'on appelle des PPA,
03:21et typiquement ils ont une belle part de marché aux Etats-Unis,
03:24ils devraient pouvoir bénéficier là aussi de l'accélération des besoins d'électricité
03:28pour notamment les centres de données.
03:30Ce qui est intéressant Adrien Dimas dans ce que vous nous dites,
03:32c'est quand on parle d'électricité effectivement on pense production d'électricité
03:35ou construction de réseaux,
03:36mais vous nous avez parlé de refroidissement de data centers
03:38et si je reviens sur cette acquisition de Legrand aux Etats-Unis,
03:41une des activités de After Home Power Solutions c'est notamment
03:43de tester l'alimentation électrique des data centers.
03:46Donc en fait on a un marché de l'électrification beaucoup plus vaste
03:50que la simple production ou acheminement de l'électricité
03:53qu'on peut jouer sur des thématiques un peu connexes si je comprends bien.
03:58Oui tout à fait, un centre de données c'est vraiment un sujet
04:02sur lequel il y a énormément de besoins d'innovation technologique
04:05parce qu'un centre de données ça consomme énormément d'électricité,
04:07ça doit fonctionner 24 heures sur 24,
04:10donc là on va déployer notamment tous les enjeux autour du stockage d'énergie
04:14pour s'assurer et l'indépendance énergétique d'un centre de données
04:16pour s'assurer qu'il fonctionne 24 sur 24.
04:18On a des centres de données qui consomment énormément d'eau,
04:22en tout cas des technologies de refroidissement
04:23parce que l'enjeu thermique d'un centre de données est très important.
04:26Et puis voilà, d'autres technologies adjacentes autour effectivement
04:29du contrôle des flux électriques au sein du centre de données
04:33parce que c'est effectivement très générateur de puissance.
04:36Donc voilà, c'est clairement une accélération en fait des efforts d'R&D et d'innovation.
04:41Les centres de données dans l'ensemble ne sont quand même pas une très bonne nouvelle
04:43pour la planète parce qu'effectivement ça a des conséquences environnementales très fortes.
04:47On peut dire que le côté positif de ça, c'est que ça encourage une énorme vague d'innovation
04:51pour essayer d'apporter les solutions les plus efficaces, les plus efficientes
04:55sur le côté thermique, sur l'eau ou sur l'électricité.
04:58En début de semaine dans Good Morning Markets, on parlait de souveraineté européenne
05:02et le sujet de l'énergie revient régulièrement.
05:05Alors là effectivement, on parle de la thématique de l'électricité tirée par l'IA,
05:09le besoin de data center et donc le besoin d'électricité, d'énergie
05:12pour alimenter effectivement les différents aspects de ces data centers.
05:16Mais est-ce que derrière cette thématique de l'électricité et de l'énergie,
05:19il n'y a pas aussi un sujet de souveraineté européenne, Adrien Dumas ?
05:23Oui bien sûr, c'est la question qui nous anime particulièrement en France
05:26puisque vous savez qu'il y a encore le plan de planification énergétique,
05:30le fameux PPE est en cours en discussion à l'échelle de la France.
05:35On sait que les Allemands sont en grande réflexion aussi sur l'évolution de leur mix énergétique
05:39avec en tête l'idée qu'il va falloir se couper progressivement de la dépendance,
05:44notamment au gaz russe.
05:45C'est-à-dire que même si on a cherché d'autres sources d'approvisionnement,
05:48progressivement on va devoir réfléchir à déployer des nouvelles technologies.
05:51Donc oui, c'est aussi effectivement un enjeu de souveraineté,
05:53comment être de plus en plus autonome en production d'énergie.
05:56Alors on a en Europe une chance, c'est qu'on a quand même des bassins hydroélectriques très importants,
06:00ça doit être une source importante de production d'électricité.
06:03On a des technologies nucléaires qui sont, j'allais dire, intéressantes aussi,
06:07même s'il faut se poser la question de les redéployer et puis peut-être de les upgrader,
06:11de réfléchir aux nouvelles technologies, ce qu'on appelle notamment les petits réacteurs nucléaires, les SMR.
06:16Et puis je pense ne pas se poser de questions sur l'idée qu'il faut en fait déployer
06:21toutes les technologies qui sont disponibles.
06:23On a tendance un peu trop souvent à opposer le nucléaire et les renouvelables
06:27en disant qu'il faut choisir l'un ou l'autre.
06:28Mais en fait, la demande d'électricité va nous pousser, je pense, à réfléchir à toutes ces solutions
06:33et à voir comment il faut les intégrer dans notre planification.
06:36Avec peut-être un timing différent, Adrien Dumas, justement, entre nucléaire et renouvelable.
06:40Est-ce que les timings de marché seront les mêmes ?
06:43Non, parce qu'effectivement, aujourd'hui, si on se décide à relancer le nucléaire,
06:46et je crois que la France a quand même bien avancé déjà ses ambitions là-dessus,
06:48on parle d'une production d'électricité qui ne sera pas disponible avant 2031, 2032,
06:53voire un petit peu après.
06:54Donc entre-temps, effectivement, il y a d'autres sources de production
06:58qui peuvent être effectivement déployées plus tard du long.
07:00Je vous disais tout à l'heure, c'est quand même l'avantage du solaire.
07:03On a effectivement des réflexions sur l'hydroélectrique.
07:06On peut réfléchir aussi à la géothermie, qui est une technologie, par exemple, aux États-Unis,
07:09qui est en train vraiment d'être mise en lumière.
07:12C'est des technologies qui sont assez proches, en fait, de la recherche de pétrole,
07:16puisqu'en fait, on va forer dans le sol pour aller chercher la chaleur
07:18et profiter de cette chaleur pour produire de l'énergie.
07:21Donc voilà, je pense qu'il faut effectivement ne pas se limiter à des débats
07:25sur quelle technologie est meilleure que l'autre.
07:27En fait, l'accélération de la demande d'énergie est notre sujet de souveraineté,
07:31va nous obliger à intégrer toutes les technologies
07:33et à les déployer le plus rapidement possible.
07:36Rapidement, Adrien Dumas, on a Legrand qui est à 0,0,95% à l'heure où on se parle,
07:41le Schneider Electric, plus 0,70%.
07:43Quels espoirs, quelles attentes d'ici la fin de l'année ?
07:49Sans faire de prévision, bien sûr, mais…
07:52Non, mais effectivement, c'est des titres qui sont particulièrement corrélés, en fait,
07:55à la thématique de l'intérêt artificiel.
07:57Donc, j'entendais tout à l'heure vos discussions sur est-ce qu'on est
08:00sur une période d'euphorie autour de la thématique.
08:02Oui, c'est vrai que ce sont des paniers qui continuent à fortement performer
08:05depuis le début de l'année, on va dire depuis 18 mois.
08:09Il faut que, d'un point de vue fondamental, les chiffres continuent à s'aligner
08:14à cette euphorie.
08:16Pour l'instant, on a plutôt des signaux positifs.
08:18Les montants d'investissement mis sur la table pour développer les centres de données
08:21sont toujours là.
08:21On ne voit pas de ralentissement de la demande pour les équipements.
08:24Donc, ce sont des titres qui ont de grandes chances, effectivement,
08:26de rester bien orientés.
08:28Voilà, la question, c'est effectivement le niveau de valorisation.
08:30Je ne pense pas qu'on ait encore d'alerte pour les acteurs européens
08:33qu'on a mentionnés.
08:34Il y a un peu plus de questions sur quelques concurrents américains
08:37qui ont atteint maintenant le niveau de valorisation, qui sont quand même très, très élevés.
08:39Un des grands concurrents américains de Schneider et de Legrand, par exemple,
08:42qui s'appelle Vertiv, capitalise plus de 50 milliards de dollars
08:45de marché de capitalisation.
08:47Et c'est un autre type de valorisation qui sont quand même largement supérieurs
08:49à ce qu'on constate sur nos opérateurs français.
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