SMART BOURSE - Emission du vendredi 22 mai - Vidéo Dailymotion

B SMART

Vendredi 22 mai 2026, retrouvez Antoine Ternon (Gérant diversifié, Apicil AM), Philippe Sabbah (CEO, MySmartRFP.com), Frédéric Rozier (Coresponsable de la gestion de portefeuille, Mirabaud) et Enguerrand Artaz (Stratégiste et gérant, La Financière de l'Échiquier) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.

Transcript

00:00...

00:08Bienvenue dans Smart Bourse, votre émission quotidienne sur Bsmart4Change.

00:11Pour rester à l'écoute des marchés, chaque jour vous nous suivez à 17h en direct à la télévision via

00:16vos box

00:17et vous nous retrouvez chaque soir en rattrapage, en replay vidéo sur bsmart.fr

00:21ou en podcast audio bien sûr sur l'ensemble de vos plateformes d'écoute préférées.

00:25Au sommaire de cette édition ce soir, une semaine de hausse pour l'ensemble des actions mondiales

00:31avec des grands indices régionaux qui progressent entre 1 et 3%, un peu plus pour certains indices sur la période.

00:40Une huitième semaine consécutive de hausse pour les actions américaines à travers le S&P 500.

00:45Il faut quand même bien le noter, depuis les points bas de fin mars, le S&P 500 a rallié

00:50de quasiment 20%.

00:5120% c'est le retour de la suprématie des actions américaines et qui dit actions américaines dit bien sûr

00:57tech américaine.

00:59Vous n'êtes pas sans le savoir et c'est vrai que le sort des autres indices dans le monde

01:02est un peu différent

01:03quand on voit le CAC 40 qui certes affiche une belle progression sur la semaine de plus de 2%

01:08mais une progression hebdomadaire qui vient après 4 semaines consécutives de baisse pour notre indice parisien.

01:13On voit bien que les sorts se sont remis à diverger sur le plan des indices actions.

01:19Les actions américaines en tête, taille patron avec la tech qui écrase tout

01:25et qui continuera sans doute de le faire dans les prochaines semaines.

01:27On reviendra bien sûr avec nos invités de Planète Marché sur ces IPO de Colosses

01:32qui se préparent à commencer par celle de SpaceX qui fera ses premiers pas sur le Nasdaq

01:37très probablement le 12 juin prochain.

01:40Du côté des banquiers centraux, la communauté des banquiers centraux adopte donc Kevin Walsh

01:46comme nouveau président de la réserve fédérale américaine.

01:49Tout le processus a été validé et arrive à son terme avec la prestation de serment de Kevin Walsh aujourd

01:55'hui

01:55qui se tiendra une fois n'est pas coutume à la Maison Blanche.

01:58C'est assez rare pour être souligné.

02:00Il faut remonter à la présidence de Ronald Reagan

02:01et la prestation de serment d'Alan Greenspan, grand banquier central s'il en est en 1987

02:07pour retrouver ce genre de configuration.

02:09Le premier comité de politique monétaire présidé par Kevin Walsh se tiendra les 16 et 17 juin prochains.

02:15Nous aurons l'occasion d'y revenir sur les enjeux pour les banques centrales

02:19qui n'ont peut-être que des coûts à prendre dans cette affaire

02:22avec des indices de prix qui restent sur des niveaux trop élevés à ce stade

02:26et un début de commencement d'interrogation sur la capacité des économies à tenir

02:31notamment en Europe quand on voit la dynamique des indicateurs avancés

02:36notamment pour la plupart des économies européennes.

02:39Enfin dans le dernier quart d'heure de Smart Bourse, un sujet industriel

02:42comment moderniser, dépoussiérer, optimiser les procédures d'appel d'offres.

02:48C'est un sujet qui concerne l'ensemble des industries

02:51mais l'industrie de la gestion d'actifs également

02:54et ce sont d'ailleurs d'anciens de l'industrie de la gestion d'actifs

02:58qui ont monté cette société MySmartRFP.com

03:01qui permet justement aux appels d'offres

03:04d'entrer pleinement dans l'ère moderne du digital

03:07avec tous les avantages que cela peut représenter.

03:09Philippe Sabal, PDG et fondateur de MySmartRFP.com

03:13sera notre invité dans le dernier quart d'heure de Smart Bourse.

03:27Tendance mon ami, chaque soir en ouverture de Smart Bourse

03:29Pauline Grattel est avec nous et vous apporte les infos clés du jour sur les marchés.

03:32Bonsoir Pauline.

03:33Le sentiment des investisseurs continue de fluctuer

03:36au jour le jour et au gré des développements dans le golf.

03:39Oui alors qu'il n'y a pas d'évolution fondamentale sur une résolution du conflit

03:43c'est plutôt l'optimisme qui l'emporte aujourd'hui.

03:46Donald Trump a réaffirmé que les Etats-Unis allaient s'emparer

03:49de l'uranium enrichi de qualité militaire de l'Iran.

03:53De son côté, Téhéran continue d'examiner la proposition américaine de cesser le feu.

03:58Les investisseurs veulent y croire.

03:59Marco Rubio a salué des avancées dans les négociations

04:02mais a prévenu qu'aucun accord n'aboutirait

04:05si l'Iran imposait un péage dans le détroit d'Hormuz.

04:08Dans ce contexte, que dire de l'évolution des indices actions sur la séance ?

04:13En Europe, le stocks 600 est en hausse de 1% environ

04:16ce qui porte sa progression hebdomadaire à 3%.

04:18En France, le CAC 40 est en hausse de 0,5%

04:22et évolue au-delà de 8100 points

04:24soutenus encore aujourd'hui par ST Microelectronics

04:27en hausse de 4%.

04:29Aux Etats-Unis, les indices sont ouverts dans le vert

04:32avec un Dow Jones au plus haut.

04:33En Asie, les indices sont eux aussi clôturés en hausse.

04:36Le Nikkei s'est envolé de près de 3% en clôture

04:39pour inscrire un nouveau record malgré des taux au plus haut.

04:42Oui, détaillons un petit peu effectivement

04:44la situation du marché obligataire japonais

04:47et des taux japonais.

04:48La BCE ne sera pas la seule banque centrale sans doute

04:51à monter ses taux peut-être le mois prochain.

04:53Oui, alors que les taux japonais ont tenté de se stabiliser

04:55avec un rendement à 10 ans qu'on peut autour de 2,75%.

04:59Le Yen a reculé à la suite d'une inflation japonaise

05:02au plus bas depuis 4 ans

05:04et bien inférieure à la cible de la Banque du Japon.

05:07Malgré cette faiblesse des prix,

05:08les attentes d'un resserrement monétaire restent intactes

05:11pour la réunion de juin.

05:12D'ailleurs, le gouverneur de la BOGE

05:14a présenté son approche de politique monétaire

05:16à la Première Ministre Sanae Takahichi

05:19tout en restant muet sur cette potentielle hausse des taux

05:22le mois prochain.

05:23Qu'en est-il des autres marchés de taux dans le monde, Pauline ?

05:27Aux États-Unis, le rendement à 10 ans

05:29s'est détendu d'environ 5 points de base

05:31pour retomber entre 4,55% et 4,60% en Europe.

05:36Le rendement allemand de même échéance

05:38se détend et est aussi entre 3 et 3,05%

05:42au cours de la séance.

05:43Sur le marché d'échange,

05:44on note que le dollar est au plus haut

05:46depuis un mois et demi

05:46avec un euro-dollar autour de 1,16%.

05:49Enfin, un mot des prix du pétrole

05:51qui sont en légère hausse au cours de la séance

05:53avec un baril de Brent autour de 100 dollars

05:55et un WTI américain qui repasse sous ce seuil.

05:58Du côté des indicateurs macro et de sentiments,

06:01même plus précisément,

06:02l'IFO allemand rebondit contre toute attente.

06:05Oui, pour le mois de mai,

06:06l'indice IFO du climat des affaires en Allemagne

06:08ressort supérieur aux attentes

06:10et au mois précédent à 84,9%

06:12alors qu'un repli était anticipé.

06:14La croissance allemande du premier trimestre

06:16est confirmée en hausse de 0,3% sur la période.

06:20D'ailleurs en Allemagne,

06:21mais du côté des valeurs,

06:22la tech est à l'honneur.

06:23Infineon bondit de 6% au cours de la séance.

06:26Justement, un mot de l'actualité du secteur,

06:28de la tech et des semi-conducteurs, Pauline.

06:31Oui, on commence avec Samsung.

06:32Pour sauver sa production de puces,

06:34il y a évité une grève historique.

06:36Samsung va donner plus de 300 000 dollars par salarié,

06:39soit 10% des profits de l'entreprise

06:41et surtout sous forme d'action.

06:43Et puis un mot de la course au quantique.

06:46L'État américain investit 2 milliards de dollars

06:48dans le quantique.

06:49En France, réponse immédiate,

06:51le gouvernement réplique avec un plan massif

06:53de 1,5 milliard d'euros supplémentaires.

06:55Mais le vrai coup de théâtre vient du secteur privé.

06:58Nvidia va investir dans la start-up française Alice et Bob.

07:02Pour l'instant, le montant n'a pas été dévoilé.

07:04Coup d'œil sur l'agenda de la semaine prochaine.

07:06Quels seront les temps forts des prochaines séances, Pauline ?

07:08Lundi sera férié.

07:09Plusieurs places boursières garderont porte close,

07:12notamment les États-Unis pour le Memorial Day,

07:14mais aussi Hong Kong, la Suisse ou encore le Royaume-Uni.

07:17La semaine prochaine sera rythmée également

07:18par la décision monétaire de la Banque de Nouvelle-Zélande

07:22et puis aussi par la publication des indices PCE

07:25et corps PCE américain d'avril.

07:26On attendra également les secondes estimations

07:29de croissance française et américaine

07:31pour le premier trimestre.

07:32Tendance, mon ami.

07:33Chaque soir en ouverture de Smart Bourse,

07:35les infos clés du jour sur les marchés

07:38avec Pauline Grattel.

07:49Trois invités avec nous chaque soir

07:50pour décrypter les mouvements de la planète marché

07:52et faire le bilan de cette semaine boursière.

07:54Frédéric Rosier est avec nous,

07:55co-responsable de la gestion de portefeuille chez Mirabeau.

07:58Bonsoir Frédéric.

07:59Bonsoir Grégoire.

07:59Merci d'être là.

08:00Merci à Antoine Ternon de nous accompagner également.

08:02Bonsoir Antoine.

08:03Bonsoir Grégoire.

08:03Ravi de vous retrouver.

08:04Vous êtes gérant diversifié chez Apicil Asset Management

08:07et Anguéran Arthaz est également à nos côtés.

08:09Bonsoir.

08:10Bienvenue Anguéran.

08:11Bonsoir Grégoire.

08:11Merci d'être là.

08:12Vous êtes gérant et stratégiste à la financière de l'échiquier.

08:15Je regardais un petit peu le bilan de la semaine

08:17et des dernières semaines.

08:19Le S&P 500 va boucler une huitième semaine

08:22de hausse consécutive.

08:24Donc depuis le point bas de fin mars,

08:26c'est un carton plein pour l'indice large américain.

08:30Quand en Europe ou ailleurs dans le monde,

08:32les sorts ont été un peu plus mitigés,

08:34c'est le moins qu'on puisse dire.

08:35Le CAC 40 rebondit sur la semaine

08:37avec une performance hebdomadaire positive de plus de 2%.

08:39Mais cette performance positive vient après 4 semaines de baisse,

08:43par exemple, pour l'indice parisien en Europe.

08:45C'est le grand retour de la suprématie des actions américaines, Antoine.

08:48Alors, est-ce que nouveau record sous-entend fin d'une série positive ?

08:52Alors ça, je pense que les statistiques nous donnent tort.

08:55Parce que peut-être que si ça augmente,

08:56c'est qu'il y a des bonnes raisons derrière.

08:58Pour autant, c'est vrai que les performances sont vachement en miroir

09:02entre l'Atlantique.

09:05Moi, ce que je retiens, c'est que 20%,

09:06on parle souvent d'un bull market,

09:07mais là, on est d'un bear market quand c'est moins 20.

09:09Là, on est typiquement dans un bull market à l'envers.

09:12Le Nasdaq l'avait largement franchi plus tôt.

09:15Donc, ça vient tracter un petit peu tout le reste de la côte.

09:17Mais pourtant, à l'intérieur, ça reste quand même les mêmes gagnants.

09:20Une grosse partie qui vient ici des BPA

09:22et de la progression des résultats attendus pour l'année 2026.

09:27à grand renfort de publication de résultats.

09:29Et je pense qu'on peut peut-être avoir un nouveau souffle

09:31avec ce qui est en train de se passer autour des IPOs.

09:34On a aussi une course entre Claude et ChatGPT qui est assez intéressante.

09:39Je pense que derrière, il y a des winners qui sont un peu différents

09:41et qui commencent à être de plus en plus identifiés

09:44à travers Anthropic et OpenIA.

09:47Et donc, je pense que tout ça, ça vient tracter des players

09:49qui sont de plus en plus discriminés

09:51et de moins en moins joués globalement.

09:53Donc, voilà, je pense que ça peut être intéressant.

09:55Mais ça veut dire qu'on oublie à nouveau l'idée de diversification.

10:00On plonge à nouveau dans un indice pondéré par les capitalisations

10:04comme le S&P 500

10:05plutôt qu'un indice équipondéré

10:07qui, lui, ne fait rien depuis le début de l'année.

10:09C'est un peu à front renversé quand même

10:12de ce qu'on avait commencé à observer en 2025, Antoine.

10:15Oui, ou en fin d'année, quand l'heure est à la rediversification,

10:19raconter des nouvelles histoires.

10:19Juste qu'en février, même.

10:20On s'intéresse très souvent à l'équipondéré.

10:22Bon, finalement, fin de parcours ou même à mi-parcours,

10:25on voit que c'est toujours les mêmes qui tractent.

10:27Donc, je pense que ça reste assez concentré en termes de thématiques.

10:31Mais dans cette thématique tech,

10:33je pense qu'il y a des choses de plus en plus différenciantes

10:36ou des relais qui commencent un peu à être pris.

10:38Pauline a parlé du Quantum Tour.

10:40On parlera sûrement de SpaceX.

10:42C'est un univers qui s'élargit.

10:43Peut-être que c'est de la science-fiction, tout ça.

10:44Mais en tout cas, ça s'élargit.

10:47En tout cas, ça continue à tracter l'engouement des investisseurs.

10:49Nvidia fait bien, mais Nvidia sous-performe son secteur, en tout cas.

10:53On a, dans le secteur des semi-conducteurs, des valeurs qui offrent...

10:56On a d'autres, après, c'est vraiment un grand architecte des GPU.

10:59Ce n'est pas un jugement sur les valeurs.

11:01Mais je constate qu'effectivement, il y a une prise de relais aussi

11:05par d'autres acteurs du secteur en termes de performance boursière.

11:08Qu'est-ce que ça vous inspire comme commentaire ?

11:10C'est cette description qu'on fait du marché, là, en guérant.

11:12Non, mais effectivement, il y a déjà un point à souligner.

11:14C'est qu'on dit que c'est le rebond des États-Unis.

11:16C'est le retour du leadership américain.

11:18C'est surtout le retour du leadership de la tech.

11:19Parce que quand on regarde les autres indices américains,

11:22finalement, le Dow Jones ne fait pas grand-chose.

11:24C'est un peu mieux que l'Europe, mais ce n'est pas très flamboyant.

11:27L'indice Equipondéré, on en a parlé, ce n'est pas beaucoup mieux.

11:30Donc, c'est vraiment le retour de la tech.

11:31Et même, d'ailleurs, de certaines composantes de la tech.

11:34Comme ça a été dit, quand on regarde les méga-caps, finalement,

11:39elles font le S&P 500, guerre plus, même un petit peu moins,

11:42selon la fenêtre de regard qu'on prend.

11:44Ce qui, par contre, continue de monter de plus en plus fort,

11:47c'est toute la sphère des semi-conducteurs qui, elles, enchaînent record après record.

11:50C'est vrai aux États-Unis, mais c'est vrai aussi dans le reste du monde.

11:54On l'a vu en Asie, notamment, la Corée, Taïwan, qui enchaînent également les records.

11:59Donc, en fait, c'est plus un plaid sectoriel presque qu'un plaid géographique.

12:04Même s'il y a quand même une différenciation géographique qui se met en place,

12:07notamment entre les États-Unis et l'Europe,

12:10tout simplement parce que les trajectoires économiques commencent à diverger.

12:14Il suffit de regarder les indices de surprise économique entre les deux zones.

12:18Vous voyez bien le grand écart.

12:19Et puis, on a vu en Europe 0,1 de croissance au premier trimestre.

12:23C'est quand même plus que médiocre.

12:24Les derniers indices PMI étaient quand même très mauvais également.

12:27On parlera de la BCE après, mais dans ce contexte, une banque centrale

12:31qui a un ton restrictif, c'est quand même assez surprenant.

12:34Là où la Fed aurait plus de raisons d'avoir un ton restrictif,

12:38puisque l'emploi redémarre, etc., et elle garde pour l'instant,

12:41aussi liée au fait qu'on a un changement de Sherman,

12:43elle garde un ton plus neutre.

12:46Donc, on a aussi cette dichotomie économique

12:49qui se traduit en dichotomie boursière.

12:52En fait, le narratif pro-européen qui a marché pendant tout 2025,

12:56qui marchait encore en début d'année,

12:58il a quand même pris beaucoup de plomb dans l'aile sur les dernières semaines.

13:00Donc, ce n'est pas illogique de voir ce découplement.

13:02Et par rapport à la question de la diversification,

13:05diversification, oui, mais faut-il encore savoir où aller ?

13:08Et quand l'Europe va moins bien,

13:10quand les indices asiatiques sont perchés tout en haut,

13:14finalement, on se dit que peut-être mieux vaut revenir sur les Etats-Unis,

13:17au moins, on sait, on met les pieds.

13:18Bon, pire qu'une banque centrale qui adopte un ton restrictif comme la BCS,

13:22ce serait une banque centrale qui agirait de manière restrictive,

13:25et ce sera peut-être l'enjeu de la prochaine réunion.

13:29Elle va le faire sur cette reconcentration de la performance.

13:32Et les problèmes que ça peut poser aussi, ou non, j'en sais rien,

13:36en termes de gestion ?

13:37C'est un problème.

13:38Alors, nous, malheureusement, en Europe,

13:40c'est que le poids des technos en Europe, il est relativement faible.

13:43Oui, parce qu'il y a un parcours d'une STM.

13:45STM, 150, 160%, Affineon, STML,

13:48même Dassault Systèmes, des entreprises qu'on croyait un petit peu à l'agonie,

13:51elles ont quand même plutôt bien rebondi par rapport aux points bas,

13:54on commence à avoir un petit peu autour de la SAP.

13:56Donc, voilà, c'est vrai que nous, on souffre finalement

13:59toujours de ces indices qui sont globalement plutôt équilibrés,

14:03honnêtement, et beaucoup plus équilibrés que les marchés américains.

14:05Et ça pose effectivement un problème de concentration de performance.

14:11Je vais m'ignorer quand même cet aspect.

14:13Moi, j'ai toujours défendu l'idée que, par exemple, sur Nvidia,

14:16j'ai toujours été convaincu que le gâteau devenant de plus en plus gros,

14:19il allait finalement se répartir tout en maintenant une croissance.

14:22Mais finalement, tout le monde allait en profiter.

14:25Et finalement, lorsqu'on regarde tout ça,

14:26Nvidia fait beaucoup moins que des parcours hallucinants d'Intel,

14:31par exemple, depuis quelques semaines.

14:33100%, c'est ça ?

14:34Voilà.

14:35On a aussi des phénomènes de pénurie ou de problématiques de production.

14:40Je pense notamment à ce qu'on appelle les mémoires.

14:42Les mémoires, il y a trois entreprises.

14:44Globalement, dans le monde, c'est De Coréenne et Micron.

14:47Donc là, on voit bien qu'il y a des problèmes de production.

14:49Les Chinois, à toute berzingue, essayent de produire de la mémoire

14:53parce que la tension est relativement forte.

14:55Donc, on a un marché qui est en train de...

14:57Je dirais, il est en train de s'étendre.

14:59C'est ça le plus intéressant, c'est que

15:00Microsoft ne fait rien sur le marché.

15:03On voit bien que là où on a été lidé quand même,

15:05globalement, par quatre, cinq valeurs sur les Seven,

15:10on a des entreprises qui étaient derrière,

15:13avec Broadcom, par exemple, en ligne,

15:15mais maintenant qui fait un petit peu moins bien que les autres.

15:17Mais toutes les autres ont commencé à se réveiller.

15:21Donc, on voit à quel point la thématique est forte.

15:25Et je dirais que même, vous pouvez encore accentuer

15:28la progression de vos portefeuilles,

15:30pas forcément en faisant du S&P,

15:32on a cherché finalement d'être hyper contrariant

15:34des retardataires qu'on a eus sur le marché.

15:37Et là, vous avez des performances incroyables.

15:39Donc, c'est un marché effectivement très, très dur à traquer.

15:43Et je pense aujourd'hui, beaucoup plus dur à traquer

15:45que par le passé,

15:46parce que ce qui monte le plus aujourd'hui,

15:47c'est des poids qui sont plutôt mineurs

15:50dans le S&P.

15:52Et une boîte comme Nvidia,

15:54à l'aune notamment de sa dernière publication,

15:56c'est le début d'une entreprise

15:58qui est en voie de normalisation,

16:01on peut le dire comme ça, Frédéric ?

16:02Alors, avec des taux de croissance

16:03qui restent délirants par rapport au commun des mortels.

16:07Mais on était sur des taux de croissance de 200%

16:11au tournant des années 2021, 22,

16:15enfin, 22, 23, quoi.

16:1622, c'était 4 milliards de chiffres d'affaires

16:18et zéro, quasiment zéro.

16:19Donc, maintenant, 80% par rapport à 200%.

16:22Il y a, malgré tout, il faut le constater,

16:23une forme de décélération.

16:25Oui, parce qu'il y a...

16:26Jusqu'à normaliser à travers des buybacks,

16:28à travers du dividende,

16:29une réallocation aussi du cash vis-à-vis des actionnaires.

16:32Elle a fait un peu du Apple, quasiment.

16:34Ça vient de la première période de dividende

16:35immédiatement, là, aux Etats-Unis.

16:36Alors, c'est très intéressant

16:38parce que, globalement,

16:39on sait que le consensus se trompe et minore.

16:42Et donc, comme on le sait,

16:44il n'y a plus d'effet waouh.

16:45C'est que, globalement,

16:46il y a toujours 10% au-dessus des attentes.

16:48C'est à peu près la...

16:49Et si vous avez vu, quand même,

16:51depuis maintenant,

16:52ça doit faire 8 publications,

16:53globalement, la réaction...

16:54L'action baisse.

16:55Ou fait rien, ou baisse.

16:57Exactement.

16:57Pourquoi ?

16:58Parce qu'on s'est habitués

17:00à ce que les analystes,

17:01globalement, minorent de 10%,

17:04globalement, la publication.

17:05Donc, quand vous vous habitez,

17:07c'est le principe de la voie.

17:08Il y a plus cette émission massive

17:09qu'on avait auparavant.

17:10Et donc, la trajectoire est belle.

17:11Ça devient un véhicule, voilà,

17:13croissance à l'infini,

17:14qu'on arrive à tracer,

17:15plus d'effet de surprise.

17:16Visible.

17:17Par contre, les autres,

17:18où on avait une croissance à l'infini

17:19qui était beaucoup plus faible,

17:20on s'aperçoit des accords d'AMD,

17:22des choses comme ça,

17:22que l'histoire, elle, est en train de changer.

17:24Peut-être beaucoup plus rapide

17:25qu'on ne l'imaginait.

17:26Un point aussi qu'on commence à discuter,

17:28là, dans ce thème de l'IA,

17:29avec les CAPEX,

17:31l'augmentation continue des CAPEX.

17:32On l'a vu à l'occasion des publications

17:34de ces entreprises hyperscalers

17:35qui ont continué d'annoncer

17:37des augmentations de CAPEX

17:39qu'on projette sur les deux prochaines années.

17:42Et face au CAPEX,

17:42il y a des revenus, évidemment,

17:44pour des entreprises également.

17:46Antoine, et c'est le point

17:47que soulevait hier Christian Parizeau

17:49dans l'émission,

17:50c'est que la quasi-totalité

17:52des révisions à la hausse de CAPEX

17:54ou de revenus qu'on a dans l'IA

17:55sur les deux prochaines années,

17:56c'est plutôt porté par les volumes,

17:58c'est porté par la hausse des prix.

18:00L'inflation des prix

18:02à travers l'inflation des composants,

18:05mémoire ou autre,

18:07face à une offre

18:09qui n'arrive plus à servir cette demande.

18:11On change quand même un peu

18:12de logique de ce point de vue-là.

18:14Ils l'ont d'ailleurs très bien réexpliqué

18:16à l'occasion des post-publi,

18:18à l'occasion des conférences de presse,

18:19en expliquant que cette hausse des CAPEX

18:21de 10 milliards pour Meta,

18:23pour ce qui était anticipé,

18:25pour 2026,

18:26elle était liée à cette inflation des composants.

18:28Il n'y aura pas plus de puissance.

18:29Il n'y aura pas plus de puissance de calcul,

18:31mais on va payer plus cher.

18:32En soi, exactement.

18:33On déploie toujours plus de milliards,

18:34mais peut-être pour une capacité

18:35qui reste identique.

18:37Mais je pense qu'en fait,

18:38cette course effrénée,

18:38elle est complètement logique.

18:40Il ne faut surtout pas être

18:40le dernier retardataire.

18:43On monétisera tout ça plus tard.

18:44On essaye d'expliquer au mieux les choix.

18:47Au pire, on fait un peu de buy-back,

18:49un peu de dividendes,

18:51pour se faire patienter,

18:52pour les actionnaires très gâtés qui sont,

18:54pour reprendre ce qui a été dit sur Nvidia.

18:56Et puis, on essaye d'avancer

18:58et de rassurer le marché au maximum.

18:59Après, tout ça,

19:00ça se déploie finalement

19:01dans l'indice SOX et les semi-conducteurs,

19:04par effet de découlement.

19:06Mais en fait, aux manettes,

19:07c'est bien ces 700 milliards

19:08qui sont annoncés

19:09pour les quatre gros hyperscalers

19:11qu'on connaît,

19:14qui tractent l'ensemble du secteur.

19:16Comment on gère dans une gestion diversifiée ?

19:18Comment on diversifie un peu son risque ?

19:20Il faut être, bien sûr,

19:20dans le thème de l'IA.

19:21Ce serait une faute professionnelle

19:23de ne pas y être, j'imagine.

19:25Antoine,

19:25comment on essaye d'équilibrer

19:27quand même les risques ?

19:28Alors, je pense que la mauvaise réponse,

19:30c'est de dire,

19:30on va sur les émergents.

19:31Je regardais tout à l'heure

19:32la propos du MSCI émergent,

19:33c'est incroyable,

19:34mais on pense que la concentration,

19:35elle est vraiment à son paroctime

19:38dans le Nasdaq.

19:39Je crois que les 10 plus gros composants,

19:41c'est 50 %,

19:42mais c'est plus de 40

19:43dans le MSCI émergent

19:46avec des TSMC,

19:48des Alibaba,

19:49des Samsung, etc.

19:51Donc, en fait,

19:51si on achète de la zone émergente,

19:53on achète clairement

19:54cette même histoire.

19:55Mais moins cher !

19:56Mais moins cher !

19:57Peut-être qu'il peut être moins cher,

19:59peut-être qu'il peut avoir

20:03d'autres relais

20:03beaucoup plus locaux,

20:04mais c'est des tout petits poids

20:05dans cet indice-là.

20:06Donc, est-ce qu'il faut faire du picking ?

20:07Peut-être que c'est ça la réponse.

20:09Peut-être qu'il faut aller chercher

20:10les modèles open source chinois.

20:11Il y a eu le moment d'Ipsic à l'époque,

20:13on en aura peut-être un deuxième,

20:15on en entend moins parler maintenant.

20:16Mais voilà,

20:17peut-être aller chercher

20:18d'autres histoires

20:19toujours autour de la tech,

20:20parce que ça capte toute l'attention.

20:22Mais voilà, peut-être,

20:23j'entendais parler

20:24des data centers chinois

20:26dans l'eau,

20:26on parle de ceux de l'espace,

20:27mais tout simplement dans l'eau.

20:29Voilà, encore une fois,

20:30est-ce que c'est fantasme ou réalité ?

20:31Mais peut-être qu'on peut aller

20:32chercher des histoires.

20:33Alors, il faut faire gaffe,

20:34parce que là-dedans,

20:35dans ces indices un peu niches,

20:36de quantum, etc.,

20:38il y a soit des bigs

20:39qui ne sont pas vraiment

20:40des vrais players.

20:41IBM.

20:41Voilà, IBM,

20:42bon, IBM,

20:43ils ont 90, je crois,

20:46supercalculateurs,

20:46c'est l'ensemble

20:47de tous les supercalculateurs américains

20:49cumulés des petites boîtes

20:50où il y a très peu de flottants,

20:52avec des parcours

20:53qui sont un peu des parcours

20:54de l'ordre de la biotech.

20:55Est-ce que, oui ou non,

20:55ils vont réussir

20:56à produire quelque chose

20:57de commercial,

20:59commercialisable ?

20:59Oui, de boîtes non rentables.

21:00Ça reste un pari de boîtes.

21:01Mais la fameuse tech non rentable,

21:03on en a beaucoup parlé,

21:03elle est revenue.

21:04Peut-être que c'est un deuxième loup.

21:06Elle surperforme

21:08largement aujourd'hui.

21:09Peut-être que ça fait partie

21:10d'un deuxième loup

21:11de tech non rentable

21:12qui pourrait arriver

21:13sur le devant de la scène.

21:14Comment on équilibre

21:14les risques

21:15dans cet univers de la tech ?

21:17Pardon,

21:19j'ai pas répondu

21:20à la question.

21:21Parce que la question

21:22n'est pas facile.

21:25Alors, justement,

21:26au risque d'être

21:28un peu rébarbatif,

21:29je pense qu'il y a aussi

21:30à des fois

21:30à se reconcentrer

21:31sur d'autres fondamentaux.

21:33Et tout simplement,

21:34ne serait-ce qu'aux Etats-Unis,

21:35on voit que l'emploi redémarre,

21:37on voit que certaines zones

21:39de la consommation,

21:40alors pas tout loin de là,

21:41mais certaines zones

21:42de la consommation redémarrent.

21:44Et dans les segments

21:47plus mid-cap, small-cap,

21:49on a ces boîtes

21:50de consommation

21:51un peu dépendantes

21:52de la middle class américaine

21:53qui ont eu des parcours

21:54assez sanglants

21:55depuis deux ans.

21:56Est-ce que c'est pas

21:57le moment de s'y réintéresser ?

21:58Peut-être.

21:59Et là, on équipe

22:00parce que du coup,

22:00on n'est pas du tout

22:01dépendant de la tech,

22:02on n'est pas dépendant

22:03de l'IA,

22:03on n'est pas dépendant

22:05des semi-conducteurs

22:06parce que là,

22:06je partage tout à fait la vie.

22:08On voit bien,

22:10après la publication

22:11de Nvidia,

22:11Nvidia ne monte pas,

22:12mais est-ce qu'Ainix

22:13prend S6 ou 8 ?

22:14Samsung prend 8 ?

22:16En fait, c'est juste

22:17qu'on a changé de proxy,

22:18mais en fait,

22:18c'est exactement

22:19le même facteur de risque.

22:20Donc là, je suis d'accord.

22:21Et puis,

22:23on serait tenté de dire,

22:25regarder un peu l'Europe

22:25parce que malgré tout,

22:26il y a des choses

22:27qui fonctionnent.

22:29et c'est vrai

22:29que c'est peut-être

22:31le moment

22:31de revenir aussi

22:32sur ce qui en Europe

22:33a été délaissé,

22:34sur des défensifs

22:37un peu de qualité,

22:37des choses comme ça

22:38qui ne marchent pas du tout.

22:39Là, vraiment plus

22:40dans une logique

22:40de construction de portefeuille

22:42parce que l'histoire

22:42n'est pas non plus

22:43extrêmement sexy.

22:45Mais globalement,

22:45c'est ça,

22:46l'idée,

22:46c'est de se dire,

22:46il y a le thème.

22:47Comme vous dites,

22:48on réfléchit en termes

22:49de construction,

22:50de structure de portefeuille

22:51et c'est dans ces moments-là

22:52où il y a peut-être

22:52des opportunités

22:53de rentrer des boîtes

22:54qui ne vont peut-être

22:55pas payer tout de suite

22:55mais qui apporteront

22:56quand même un équilibre

22:58dans les portefeuilles

22:59qui sera intéressant.

23:01En tout cas,

23:01on n'a pas forcément

23:02non plus de sensibilité

23:04vraiment à ce qui se passe

23:05en Iran

23:05parce que c'est quand même

23:06l'autre problématique.

23:07Aujourd'hui,

23:07prendre des cycliques européennes

23:09n'ont pas vraiment envie

23:10vu ce qui est en train

23:11de se passer

23:11et vu leur surperformance

23:12depuis trois ans.

23:13Donc, c'est un peu

23:14aller chercher d'autres choses

23:15qui peuvent peut-être

23:17pas être très flamboyantes

23:18mais décorréler

23:20ce qui se passe

23:20à la fois sur l'Iran

23:22et sur la tech.

23:23Bon.

23:24Oui, sur la conso américaine

23:25on pourra en reparler

23:26on va en reparler

23:27un peu plus macro

23:27mais alors qu'on ne sait pas

23:30où la vague de réinflation

23:33va s'arrêter

23:34oui, ça peut être

23:35quand même une idée

23:37Je pense que la vague

23:38de réinflation

23:39elle ne va pas aller très loin

23:39de toute façon

23:40ni aux Etats-Unis

23:41ni en Europe

23:41pour des raisons différentes

23:42d'ailleurs

23:43en Europe

23:43parce que ça va casser

23:44la croissance

23:45puis que la BCE

23:45va appuyer là-dessus

23:47pour la casser encore plus

23:48et aux Etats-Unis

23:49parce qu'ils sont

23:50quand même moins dépendants

23:51des prix de l'énergie

23:52donc il y a moins

23:53d'effet quand même

23:54direct

23:55et puis parce que

23:56bien que le marché

23:58de l'emploi reparte

23:59les salaires

23:59eux ne repartent pas

24:00il y a un gros gros

24:01boom de productivité

24:02alors qu'il y a peut-être

24:03productivité masquée

24:04mais en tout cas

24:05de productivité aux Etats-Unis

24:06donc les risques

24:07de voir un réenchaînement

24:08il y a un phénomène

24:09il y a un phénomène

24:09d'autorégulation

24:09qui se met en place

24:10tout de suite

24:11par rapport à

24:12le niveau des prix

24:13reste élevé

24:14mais en termes de variation

24:16je pense qu'il n'y a pas

24:16non plus

24:17beaucoup de sujets à attendre

24:19donc globalement

24:21il n'y a pas forcément

24:21beaucoup de croissance

24:22de salaire

24:23mais par contre

24:23il y a plus de personnes

24:24qui vont retrouver

24:25des revenus du travail

24:26donc globalement

24:27ça va retracter

24:27un peu de la consommation

24:29sur des zones

24:30qui avaient été un peu délaissées

24:31On y reviendra

24:32on dira un mot de Kevin Warsh

24:33qui prêtait serment

24:34aujourd'hui

24:34à la Maison-Blanche

24:36en présence de Donald Trump

24:37mais tiens

24:38puisqu'on parle

24:39du consommateur américain

24:42l'effet richesse

24:43qui va être généré

24:44mais quand même

24:46l'effet richesse

24:47qui va être généré

24:48par une IPO

24:49comme SpaceX

24:49suivie peut-être

24:51à l'automne

24:52d'Open&A

24:52et puis d'Entropik

24:54mais ça va être déliant

24:55Ah oui

24:56alors je permette

24:58et je vais faire un disclaimer

24:59parce que

25:00à Mirabeau

25:00on est actionnaire

25:01de ces entreprises

25:03et notamment SpaceX

25:04donc on est évidemment

25:05avec impatience

25:06le 12 juin

25:08donc il faut

25:09je permettez juste

25:10intéressant

25:10parce que vous êtes

25:10skin in the game

25:11justement

25:11oui oui

25:12donc on a suivi

25:13tout le développement

25:15ce qui est très intéressant

25:16sur cette société

25:17sur les multiples

25:18de valorisation

25:19donc si ça vous intéresse

25:21vous pouvez consulter

25:21le document d'introduction

25:22au Nasdaq

25:23qui est très intéressant

25:24c'est 280 pages

25:24si vous avez du temps à perdre

25:26mais il y a beaucoup de choses

25:27assez sidérantes

25:29quand on voit ça

25:29c'est derrière

25:30l'eward

25:32que va se donner

25:33Trump

25:34Trump pardon

25:34c'est presque

25:35Elon Musk

25:38sur

25:38vous savez qu'en gros

25:40c'est

25:401000 milliards de dollars

25:42potentiels

25:43potentiels

25:44de gains pour lui

25:45de gains

25:46de rétribution

25:47alors sous forme

25:48d'action

25:49c'est des milestones

25:50qui peuvent toucher

25:51au fur et à mesure

25:51des objectifs atteints

25:53de capitalisation

25:54donc c'est quand même

25:55écrit de 7500 milliards

25:57donc potentiels

25:59derrière

26:00donc toute tranche

26:01de 500 milliards

26:01lui attribue

26:02des actions supplémentaires

26:03avec une condition

26:04c'est d'avoir

26:04un million d'humains

26:06sur Mars

26:07une colonie

26:07de un million

26:08donc quand on dit ça

26:09on a vraiment l'impression

26:10d'être dans Cosmos 99

26:11c'est quelque chose

26:12de surréaliste

26:13il a exactement

26:14le même type

26:15de rétribution

26:17sur la partie

26:19X

26:19XAI

26:20où là

26:21c'est une capitalisation

26:22maximum

26:23de 6500 milliards

26:25et avec une rétribution

26:26de 300 millions

26:27d'actions

26:28par tranche

26:28de 500 milliards

26:29avec un objectif

26:30de 100 Tera

26:32l'équivalent

26:32de 100 Tera Watt

26:34produit

26:35en équivalent

26:36qui à peu près

26:37on sait pas ce que c'est

26:38c'est l'équivalent

26:39de 2000

26:402000 data centers

26:41aujourd'hui

26:42donc pour donner la taille

26:44donc entre

26:44un million d'humains

26:46sur Mars

26:46et 2000

26:47l'équivalent

26:48d'équivalent

26:48de production

26:492000 data centers

26:50qui sont pas construits

26:51aujourd'hui

26:51ça n'existe pas

26:53donc on voit aussi

26:54l'ambition du monsieur

26:56alors ce qui est important

26:56sur ces trois introductions

26:58c'est les montants

26:59on va

27:00bon an mal an

27:00tourner autour

27:01de 3500

27:03voire 4000 milliards

27:04de dollars

27:05c'est

27:06l'équivalent

27:07sur trois sociétés

27:08qui ne génèrent

27:09quasiment pas de revenus

27:10on est à 80 milliards

27:11de revenus

27:11ça c'est la capitalisation

27:12qui pourraient représenter

27:13ces entreprises

27:14sur le prix d'introduction

27:16qui sera fixé

27:16soit l'équivalent

27:17de ces entreprises

27:17pour certaines

27:18qui ne sont pas très très vieilles

27:19l'équivalent

27:20du poids

27:21de l'euro stock 50

27:22au moment où on se parle

27:23et ce qui est plus aberrant

27:25quand on le voit d'extérieur

27:26c'est ces 80 milliards

27:27de revenus

27:29pas de résultats

27:30de revenus

27:30qui bon en mal

27:31on revient à peu près

27:32au revenu de LVMH

27:33donc

27:34l'euro stock 50

27:36génère

27:36au moment où on se parle

27:373500 milliards

27:38de revenus

27:39pour 3500 milliards

27:41de capitalisation boursière

27:42en phase de 3500 milliards

27:44de capitalisation

27:44pour 80 milliards

27:45de revenus

27:46pour des entreprises

27:47non rentables

27:48en tropique

27:48va devenir rentable

27:49à priori

27:50sur un trimestre

27:51donc on sait qu'il y a

27:52beaucoup de dépenses

27:53donc les multiples

27:54sont hallucinants

27:56ces entreprises-là

27:57aujourd'hui cumulées

27:58vont faire

27:59voilà

27:59c'est dans le top 10

28:01des entreprises

28:01en termes de capitalisation

28:04alors il y a eu

28:05un équivalent

28:06c'est un ramco

28:06si on veut faire

28:07en termes de taille

28:08mais vous voyez

28:09même là

28:10ça n'a plus rien à voir

28:11c'est une fraction

28:12de ce que va lever

28:13oui mais bon

28:14voilà

28:14donc ça sort de l'entendement

28:18moi la question

28:19que je me pose là-dessus

28:20c'est un problème ou pas

28:21pour le succès

28:22de ces entreprises en bourse

28:23c'est ce qui va compter maintenant

28:25j'ai un problème

28:25et c'était soulevé

28:26notamment par certains fonds de pension

28:28et vous l'avez vu

28:28sur la valorisation

28:29et sur l'introduction

28:31de ces entreprises

28:32c'est évidemment

28:33quand vous n'en avez pas

28:34vous courez derrière le papier

28:35l'indiciel

28:35et tous ceux qui veulent suivre

28:37vont devoir courir derrière le papier

28:38et j'ai le sentiment

28:40qu'il risque d'avoir

28:41un petit peu de vase communiquant

28:43c'est-à-dire qu'il n'est pas impossible

28:44que des grosses capitalisations boursières

28:47notamment dans les Max7

28:50du fait du poids de ces entreprises

28:53subissent une déperdition d'actifs

28:55pour transférer

28:56parce qu'on sait

28:57les indices sont très liés

28:59à la masse monétaire

29:00on vendra du Nvidia

29:00pour acheter du SpaceX

29:01voilà

29:02il n'est pas impossible

29:04pour voir la manière

29:05dont ces entreprises

29:06nouvelles en bourse

29:07vont être intégrées

29:07dans les indices

29:08avec quelles caractéristiques

29:10quelles conditions

29:11en fonction du flottant

29:13non mais elles vont y aller très vite

29:14sauf que la loi

29:15tout le monde va les mettre

29:15sauf que l'argumentation

29:17elle peut rouler là-dessus

29:18c'est que maintenant

29:19on accepterait des entreprises

29:20non rentables

29:20au sein des indices

29:21mais je pense qu'on pourrait avoir

29:23par exemple

29:23et le premier perdant

29:24serait Nvidia

29:25dans ce cas-là

29:26je pense qu'on pourrait

29:27très bien avoir

29:28on a acheté des pelles

29:30finalement

29:30maintenant

29:30voilà l'histoire

29:32du chercheur d'or

29:32et donc la question

29:34c'est que là

29:34on arrive à la finalité

29:35qui est le client final

29:36et j'ai une petite intuition

29:40que Nvidia

29:41pourrait être le perdant

29:42capitalistiquement parlant

29:43de cette opération

29:44en disant

29:45voilà on a joué cette partie

29:46c'est installé

29:46d'où l'idée qu'on a besoin

29:47de séduire l'actionnaire

29:48avec du buyback

29:49du dividende

29:50pour montrer quand même

29:51que

29:51et donc in fine

29:52est-ce que ça va avoir

29:53un impact positif

29:53sur le marché

29:54si on fait ces arbitrages

29:55sachant que Nvidia

29:56ça doit être 6 ou 7%

29:57des indices

29:58peut-être un peu plus

29:58si oui c'est ça

29:59je ne suis pas certain

30:02globalement

30:02ça va faire beaucoup

30:03d'animation

30:03beaucoup de rotation

30:04mais il pourrait avoir

30:05une sorte de transfert

30:06de valeur

30:06c'est un sentiment

30:08on verra

30:08j'ai peut-être tort

30:09mais ça peut

30:10à mon avis

30:10s'opérer comme ça

30:12et bien on le saura

30:12peut-être d'autres gens

30:13Frédéric

30:14si vous avez raison

30:16ou tort

30:16qu'est-ce que ça vous inspire

30:17là aussi

30:18je ne sais pas

30:18parce que c'est vrai

30:19que

30:21l'introduction de SpaceX

30:22semble tellement démesurée

30:24tout le monde

30:24le 12 juin

30:25ne pensera

30:26ne regardera que ça

30:27Antoine

30:27déjà l'histoire

30:28des vases communicants

30:29je pense qu'il y en a

30:30au moins deux autres

30:31on a parlé d'NVIDIA

30:31qui peut-être

30:32cherchent à rassurer

30:33justement en montrant

30:34qu'elle c'est une boîte mature

30:35ouais c'est ça

30:35on fidélise

30:36on a l'impression

30:37que c'est un peu installé

30:38on voit aussi

30:39deuxièmement

30:40qu'OpenIA

30:42cherche à

30:43se presser

30:44de rappeler

30:44qu'il sera le prochain

30:46et que peut-être

30:47qu'il ne faut pas mettre

30:47toutes ces billes

30:47dans le premier

30:48parce qu'ils arrivent

30:49et donc le dossier

30:50je pense sera

30:50peut-être pressé

30:52d'arriver sur la table

30:53et troisièmement

30:54on voit qu'il y a

30:55un emballement

30:55sur tous les proxys

30:56ou proxylikes

30:57les choses qui peuvent

30:58permettre de jouer

30:58la thématique

30:59je crois que

31:00l'ETF spatial

31:01a encaissé

31:03une journée record

31:04la veille

31:05du dépôt

31:06du dossier

31:07enfin voilà

31:07donc je pense qu'il y a

31:08ces histoires de vases communicants

31:09après je pense que

31:10clairement il reste

31:11une montagne de cash

31:12à investir

31:12qui sont sur les fonds monétaires

31:13qui pourront être déployés

31:15et puis il pourrait y avoir

31:16d'autres arbitrages

31:17au sein de la tech

31:18mais si l'engouement

31:19il reste

31:20je pense que ça

31:21attractera

31:21toute la côte

31:23je voudrais juste

31:23vraiment dire

31:24ce que je disais tout à l'heure

31:25en guérant

31:26qui était super intéressant

31:27sur la conso

31:29Walmart a fait

31:30un très beau parcours boursier

31:31l'année dernière

31:32ça marque une petite pause

31:32en tout cas il y a des résultats

31:33qui sont publiés

31:35plutôt solides

31:36alors Walmart

31:37c'est vraiment

31:37la conso

31:38la conso de base

31:39mais on a des targets derrière

31:40qui ont plutôt bien publié

31:42avec toujours

31:44pas que l'effet prix

31:45qui justifie les résultats

31:47et puis Home Depot

31:48qui est un peu plus

31:49qui est un peu plus exposé

31:51au segment IMO

31:51mais qui tient quand même

31:52le choc

31:52donc voilà

31:53le consommateur américain

31:54toujours en forme

31:55je reviens à l'effet richesse

31:56on sait que la richesse

31:58est extrêmement mal redistribuée

32:00ou en tout cas

32:01très inégalement

32:03distribuée

32:03mais voilà

32:04les marchés boursiers progressent

32:06et donc on a

32:08encore plus de patrimoine

32:10qui est spécifiquement

32:11aux Etats-Unis

32:12déployé sur de l'equity

32:14bon bah ça nous amène

32:15à dire un mot à nouveau

32:16peut-être des enjeux

32:17pour les banques centrales

32:18on a déjà parlé un peu

32:19de la macro-américaine

32:20avec vous

32:21en guérant

32:23déjà quand même

32:24un mot de ce qui s'est passé

32:25sur les marchés obligataires

32:26ces dernières séances

32:28alors les toutes dernières

32:29montrent quand même

32:30l'idée d'une stabilisation

32:31d'un apaisement

32:32mais c'est vrai

32:33qu'on a vu quand même

32:34ces mouvements de parties longues

32:36de courbes de taux

32:37repartir assez violemment

32:39à la hausse

32:39un mouvement de repentification

32:41assez violemment

32:42alors qu'au début du conflit

32:42du Golfe

32:43c'était quand même

32:43plutôt les parties courtes

32:44qui montaient assez vite

32:46et assez fort

32:47là à nouveau

32:48le focus est revenu

32:49sur les parties longues

32:50et très longues de courbes

32:51dans un mouvement

32:52assez global

32:54d'ailleurs

32:54qu'on a un peu de mal

32:55à discriminer

32:56entre les Etats-Unis

32:57l'Europe et le Japon

32:58pour prendre les grandes zones

32:59il y a une force de traction

33:00aussi

33:01les unes entre les autres

33:03parce que les sujets

33:04sont quand même

33:04très différents

33:05dans les trois zones

33:06que vous avez citées

33:08ce qui semble

33:09assez clair

33:11c'est qu'on a

33:12en fait

33:13on a deux sujets

33:14un peu concomitants

33:16d'abord

33:17un marché

33:18qui se dit

33:18que

33:21le retour

33:22à des taux bas

33:23comme on pouvait le penser

33:24à un moment

33:24en 2025

33:25on s'est dit

33:25ah bah finalement

33:28le nouveau monde

33:29post-Covid

33:29avec plus d'inflation

33:30il n'aura pas lieu

33:31on va revenir

33:31à des taux

33:32bah finalement

33:34on redétricote

33:34ce narratif là

33:35et on se dit

33:36bah non en fait

33:36on va peut-être

33:37structurellement rester

33:39avec un peu plus d'inflation

33:40alors moi ma conviction

33:41c'est qu'on n'aura pas

33:42structurellement plus d'inflation

33:43par contre on aura

33:43plus de volatilité

33:44de l'inflation

33:45donc plus de volatilité

33:46aussi des réactions

33:47des banques centrales

33:48ce qui justifie

33:50peut-être d'ailleurs

33:50une prime de risque

33:51sur les taux à long terme

33:52qui est plus élevé

33:52ça c'est la première chose

33:54et puis il y a

33:55malgré tout

33:56une sorte de

33:58je dirais

33:58de contamination

34:00des risques inflationnistes

34:02qu'on pense apercevoir

34:04avec l'Iran

34:04qui contaminent un peu

34:06la partie longue

34:06surtout à mesure

34:08que le conflit

34:10enfin non pas ces temps

34:11mais en tout cas

34:11que le blocage

34:12lui continue

34:14donc c'est principalement ça

34:16à mon avis

34:16le sujet

34:17puis avec des discours

34:18des banquiers centraux

34:19j'ai déjà parlé

34:20de la BCE

34:20on sait que la Banque du Japon

34:22va certainement continuer

34:23à monter ses taux

34:24et même du côté de la Fed

34:26les marchés

34:27qui avaient mis du temps

34:28à s'ajuster

34:28maintenant

34:29price une hausse de taux

34:30ça a mis du temps

34:31mais les marchés

34:32sont quand même ajustés

34:34ce qui est assez logique

34:35d'un point de vue fondamental

34:36et puis

34:37même certains discours

34:38alors c'est peut-être

34:39assez politique aussi

34:41puisque du fait

34:41qu'il n'ait pas obtenu le poste

34:42maintenant il retourne sa veste

34:43mais je voyais

34:44Christopher Waller récemment

34:45qui disait que quand même

34:46s'il y avait un désancrage

34:47des anticipations d'inflation

34:49c'était pas super

34:50etc etc

34:51alors bon il y a peut-être

34:52un peu de jeu aussi

34:53là-dessus

34:54mais malgré tout

34:55il y a

34:57globalement

34:58pour les banques centrales

34:59un sujet de crainte

35:01du désancrage

35:02des anticipations d'inflation

35:03qui me paraît

35:04un peu

35:05un peu exagéré

35:06en Europe

35:06mais qui est beaucoup plus

35:07beaucoup plus vrai

35:08aux Etats-Unis

35:08bon mais en Europe

35:09j'entends

35:10tout dépend

35:11ce qu'on écoute

35:11comme discours

35:12et c'est vrai qu'au tout début

35:13du conflit

35:14le discours a été très vite

35:15très dur

35:15très ferme

35:16avec une Christine Lagarde

35:17qui tout de suite a rappelé

35:18que la BCE

35:19n'hésiterait pas

35:20depuis quand même

35:21j'ai un peu d'eau

35:22à couler sous les ponts

35:24le conflit est là

35:25s'installe

35:25le blocage d'Hormuz

35:26reste évidemment

35:28l'actualité du moment

35:29mais

35:30on sent quand même

35:31qu'ils n'ont pas envie

35:32d'y aller

35:33si fort

35:34du côté de la Banque Centrale Européenne

35:36il faut préserver la crédibilité

35:38la hausse de taux de juin

35:39elle est inscrite

35:41mais

35:41on sent quand même

35:42qu'il y a des voix

35:43et des

35:44des

35:44des banquiers centraux

35:46en Europe

35:46qui

35:47qui sont pas

35:48dans la précipitation

35:49non mais

35:50c'est presque

35:51je veux dire

35:51c'est presque un peu pire

35:52j'ai beaucoup entendu

35:53ce discours là

35:54parce que j'ai

35:55absent quelque temps

35:56et j'ai beaucoup entendu

35:57ce discours là

35:57en revenant

35:58ah oui il faut faire

35:58une hausse de taux

35:59pour la crédibilité

36:00mais où est la crédibilité

36:02si on fait une hausse de taux

36:03alors que l'économie

36:04est en train de s'affaisser

36:05et qu'on est obligé

36:06de refaire des baisses de taux

36:07peut-être six mois plus tard

36:08pour moi il n'y a aucune crédibilité

36:10si ce n'est de reproduire

36:11les erreurs de Trichet

36:12ou des

36:13des périodes précédentes

36:14de la BCE

36:15donc là pour moi

36:16c'est plus du dogmatisme

36:17que de la recherche

36:18de crédibilité

36:19que la BCE

36:20ne se presse pas

36:21pour baisser les taux

36:22face à peu

36:22à la relativement

36:23de la croissance

36:23oui ça paraît évident

36:25on a quand même un sujet

36:25de hausse des prix de l'énergie

36:27c'est très logique

36:28qu'elle ne se précipite pas

36:29mais cette idée de dire

36:30on va faire une hausse de taux

36:32pour montrer

36:33qu'on sait faire

36:35mais bon

36:36on ne va pas trop en faire

36:36parce que si ça se trouve

36:37derrière on rebaissera

36:37je ne comprends pas l'intérêt

36:39on a vu dans le dernier

36:40bank lending survey

36:41de la BCE

36:41que les anticipations

36:43de durcissement

36:44des conditions de crédit

36:45notamment pour les entreprises

36:46étaient reparties

36:47assez fortement à la hausse

36:49donc déjà presque

36:50on a déjà du durcissement

36:51des conditions financières

36:52aujourd'hui

36:53rien que par le discours

36:54par le niveau des taux longs

36:56etc

36:56ça dépend du détail

36:57de la conviction que vous avez

36:58sur la capacité de l'inflation

37:00à rebaisser

37:01à ressortir du système

37:02une fois qu'elle y est entrée

37:03c'est surtout

37:04la question c'est

37:05est-ce qu'aujourd'hui

37:05on peut avoir des effets

37:06de second rang

37:07sur l'inflation

37:07il me semble que

37:09vu l'état de l'économie européenne

37:11les risques sont très très faibles

37:12on n'est pas du tout

37:14en 2022

37:14et donc à partir de là

37:16bien sûr on a une sensibilité

37:17plus forte aujourd'hui

37:18parce qu'on se rappelle

37:19de la poussée inflationniste

37:20il y a une demande déjà

37:21qui est en train de s'exprimer

37:22de ce point de vue là

37:23il y a en France

37:24il y a des demandes

37:25des syndicats

37:26pour ouvrir

37:26les négociations salariales

37:28etc

37:29oui mais aujourd'hui

37:30les entreprises

37:31n'ont plus le pricing power

37:32qu'elles avaient en 2022

37:34donc

37:35et puis le marché de l'emploi

37:37n'est plus en si bonne forme

37:39que ça

37:40donc je pense que ça

37:41évidemment c'est du jeu politique

37:42et syndical

37:42c'est normal

37:43mais ça n'arrivera pas

37:44mais ça veut dire que

37:45si la BCE est capable

37:46de monter les

37:47enfin de bouger les taux

37:48dans un sens

37:49il faudrait aussi

37:50qu'elle soit capable

37:50de les rebouger

37:51dans l'autre

37:53à minima

37:54même si encore une fois

37:55je ne vois pas l'intérêt

37:55d'aller dans un sens

37:56pour repartir dans l'autre

37:57et pour vous je comprends

37:58que l'intérêt ce serait

37:58de le faire

37:59mais au moins effectivement

38:01de diluer un peu ça

38:03je pense que c'est

38:04un mot de Warch

38:05et après je fais circuler

38:06la parole à Frédéric et Antoine

38:08et donc Warch

38:09la première mission de Warch

38:11pour les FOMC du 16-17 juin

38:13contrairement peut-être

38:13à ce qu'il pouvait ambitionner

38:15il y a quelques mois

38:17en se disant

38:18qu'il allait réussir

38:18à convaincre ses congénères

38:20de baisser les taux

38:21là s'il arrive à les convaincre

38:23de ne pas monter les taux

38:24tout de suite

38:25ou d'attendre encore un peu

38:26ce sera déjà

38:27une forme de victoire pour lui

38:28alors je ne pense pas

38:29qu'il y a quand même

38:29de pression de monter les taux

38:30dès la prochaine réunion

38:31du côté de la Fed

38:32par contre il va les convaincre

38:34de garder un discours équilibré

38:36ce qui sera peut-être

38:36plus compliqué

38:37parce que je pense

38:38que certains pousseront

38:39pour qu'il y ait

38:41des mentions

38:42dans le statement

38:43qui sont un peu plus présentes

38:44c'est peut-être là-dessus

38:46c'est de la sémantique

38:47mais pour les marchés

38:47donc la bataille concrète

38:49pour lui c'est ça

38:49pour la prochaine réunion

38:50je pense que ça sera surtout ça

38:52Frédéric

38:53sur les enjeux de Banque Centrale

38:54on y revient

38:55c'est vrai que Kéline Warch

38:56a fait

38:57c'est pas serment

38:57c'est allégeance

39:00non non

39:00alors je vais le défendre

39:02parce que c'est quelqu'un

39:02qu'on connait

39:03depuis de nombreuses années

39:04c'est quelqu'un

39:05on ne l'a pas attaqué

39:06jusqu'à présent

39:06c'est quelqu'un

39:09qui est très orthodoxe

39:10dans sa vision

39:11d'une Banque Centrale

39:12il a écrit

39:12notamment

39:13il a été conseil

39:15pour la Banque Centrale

39:16anglaise

39:17et dans ses directives

39:18et dans ses conseils

39:19il a toujours été

39:20dans une politique

39:21très claire

39:23et dans la logique

39:24des Banques Centrales

39:24c'est la compétence du bonhomme

39:25non mais c'est pas la compétence

39:26c'est la question

39:27c'est est-ce que oui ou non

39:28sous pression

39:29un type qui a pendant 20 ans

39:31à décider

39:32et à publier

39:33et à conseiller

39:34une certaine forme

39:35de politique

39:38orthodoxe

39:38est-ce que oui ou non

39:39dérogerait du jour au lendemain

39:41honnêtement

39:41et je pense que c'est ça aussi

39:42le marché

39:43il avait réagi

39:43d'ailleurs sur la nomination

39:45de Warch

39:45parce qu'on sent bien

39:46que c'est quelqu'un

39:47normalement dans son nom d'AIN

39:48qui doit avoir une logique

39:49de Banque Centrale

39:50donc pas trop inquiet là-dessus

39:53et sur la BCE

39:55le gros problème

39:56et nous ce qu'on n'aime pas

39:57c'est les divergences

39:58de politique monétaire

39:59c'est ça le plus

40:00honnêtement

40:01si la BCE

40:03effectivement

40:03le plus dangereux

40:04c'est que la Fed

40:05aille dans l'autre sens

40:05et nous on se mette à monter

40:07c'est l'épisode

40:08qu'on a bien connu

40:08avec monsieur Trichet

40:09ça c'est

40:10ça c'est une bombe nucléaire

40:12donc là il ne faudrait pas

40:13qu'on ait ça

40:14a priori on n'aura pas ça

40:15le marché aujourd'hui

40:16dans les anticipations

40:17je crois que c'est

40:18une demi-hausse

40:19qui doit être pricée

40:19fin d'année

40:20une demi-hausse

40:21donc on est à 80

40:23elle n'est pas totalement intégrée

40:25elle n'est pas intégrée

40:25et c'est plutôt

40:26une hausse à 1 an

40:28sur la Fed

40:29grosso modo

40:30voilà

40:30donc le marché

40:31est moyennement convaincu

40:33que ça bouge énormément

40:34de ce côté-là

40:35partant d'une banque centrale

40:36qui n'avait pas complété

40:38totalement

40:38la neutralisation

40:40de son réglage

40:41de politique monétaire

40:42et les anticipations

40:43d'inflation

40:44au moment

40:44elle peut rester quand même

40:46peut-être dans le haut

40:47de la fourchette du taux neutre

40:48comme ils disent maintenant

40:48plutôt plus proche

40:50de la position

40:51légèrement restrictive

40:52que très accommodante

40:53quand on regarde

40:54un peu les break-even

40:54et tout ça

40:55on s'aperçoit

40:56que les anticipations

40:56d'inflation

40:57le mot transitoire

40:58va ressurgir

40:59dans les communications

41:01et donc le 2-4

41:032027

41:04ça peut être toujours

41:05une cible atteignable

41:06et si vous avez 2-4

41:08en cible

41:08est-ce qu'il y a une raison

41:09de bouger ou pas

41:10les taux d'intérêt

41:11je ne crois pas

41:12donc je pense qu'on va

41:13à mon avis partir

41:14sur une zone

41:15de statu quo

41:16monétaire

41:16aux Etats-Unis

41:17et c'est conforme

41:19avec les messages

41:20qu'on peut retenir

41:21des marchés obligataires

41:22des parties longues

41:23de courbe par exemple

41:23des banques centrales

41:25qui ne feraient rien

41:25au moment où on se reprend

41:27quand même une bosse

41:28d'inflation

41:28aussi transitoire

41:30qu'elle puisse être

41:30etc

41:31la question c'est

41:32est-ce qu'elle n'est pas

41:34déjà pricée

41:34et la question c'est

41:36je regardais tout à l'heure

41:36cet écart

41:37donc on va faire

41:38cet écart

41:39entre le 10 ans

41:40et l'inflation

41:41aujourd'hui

41:41c'est des niveaux

41:42qui sont plutôt

41:43dans la barrière haute

41:45d'accord

41:45donc on a eu

41:47des épisodes comme ça

41:48des pics

41:49ça devait être en 2008

41:50mais globalement

41:51on est plutôt

41:51dans la partie haute

41:52donc l'intégration

41:53de ce risque là

41:54dans les taux

41:55à mon avis

41:56elle est quand même

41:58plutôt bien intégrée

41:59voilà

41:59donc ce qui pourrait

42:01être dérogé à ça

42:02c'est une inquiétude

42:03bien sûr

42:03sur le dérapage

42:04de la dette américaine

42:06les mi-terme aussi

42:09voilà

42:09c'est des choses

42:09qui pourraient

42:11mais je pense

42:12qu'il y a beaucoup de choses

42:12qui sont déjà intégrées

42:13dans le scénario

42:14en termes de gestion

42:16justement des positions

42:17là dans les portefeuilles

42:18il nous reste 3 minutes

42:191 minute chacun

42:20Antoine

42:22j'imagine

42:22enfin

42:23c'est sans doute

42:24pas le moment

42:24des grandes manœuvres

42:25mais c'est une question

42:26que je vous pose

42:27comment on ajuste

42:28là les portefeuilles

42:30avec tout ce qu'on vient

42:31de se raconter

42:31c'est difficile déjà

42:33de faire des rotations

42:34dans ce qu'on a

42:38potentiellement

42:38une poutée

42:38en début d'année

42:40on peut prendre

42:40des bénéfices

42:41sur des choses

42:42qui ont marché

42:42ça c'est clairement

42:43chez Absylem

42:44c'est quelque chose

42:44qu'on a fait

42:45par exemple

42:45sur le Eulengaz

42:46qui n'est pas tout à fait

42:47conventionnel en début d'année

42:48mais on s'est fait rattraper

42:49par l'histoire

42:50merci pour le moment

42:51une partie de ce narratif

42:52était valable

42:54celui de la couverture géopolitique

42:57et puis on se réoriente

42:58malheureusement

42:59vers des choses

42:59bêta assez larges

43:01du S&P

43:02des zones géographiques

43:05au sens large

43:06on évite

43:06comme je disais tout à l'heure

43:07d'aller chercher

43:08de l'émergent

43:08le discours

43:10qui consiste

43:10à dire que

43:11la dédollarisation

43:13du monde

43:14viendra affaiblir le dollar

43:15et donc mécaniquement

43:16aider ces devises-là

43:18ces devises-là

43:19et donc ces pays

43:20endettés en dollars

43:21voilà ça je pense que

43:22on vient plutôt chercher

43:23des histoires spécifiques

43:25à des pays

43:26et à des secteurs

43:26moins cette histoire globale

43:28qui est peut-être

43:29un discours très

43:31français ou européen

43:33et juste pour conclure

43:34peut-être sur les banques centrales

43:36et donc sur les taux

43:37je pense que Warch

43:38il a une magnifique occasion

43:39là de se dédouaner

43:42en tout cas

43:42de ne pas avoir à faire

43:43des baisses de taux

43:44de se monter crédit

43:44on ne va pas lui créditer

43:45il y a le terme accommodant

43:47qui pourra tirer un peu

43:48pour assurer

43:49tout le FOMMC

43:50et donc peut-être

43:51et après il y a tout ce discours

43:53aussi autour du bilan de la FED

43:54comme on sait

43:54qu'il est un fort détracteur

43:56et donc il va y avoir

43:57des choses

43:58l'un dans l'autre

43:59sur les parties de courbe

44:00qui vont être

44:00très différentes à jouer

44:02donc voilà

44:02en ce moment

44:02on peut peut-être aller chercher

44:03peut-être plus de choses

44:04sur les taux courts

44:06en plus on a bien vu

44:07que la pontification

44:08dont on parlait tout à l'heure

44:10finalement

44:10elle a eu

44:11l'effet aplatissement

44:12au début de conflit

44:13mais l'un dans l'autre

44:15on est de l'unement stable

44:17donc peut-être que maintenant

44:17on peut se reposer les questions

44:18et jouer l'obligataire

44:19un mot sur la logique

44:20d'ajustement

44:21peut-être des portefeuilles

44:22plus que des grandes décisions

44:24à prendre aujourd'hui

44:25nous les deux choses

44:26vraiment qu'on a fait

44:27la première

44:28ça fait plusieurs semaines

44:29c'est un peu la logique

44:30de ce que je disais tout à l'heure

44:31c'est que

44:31alors qu'on était

44:32assez positif sur l'Europe

44:33en début d'année

44:34on est passé négatif sur l'Europe

44:35donc on a vraiment

44:36baissé l'Europe

44:37au profit plutôt des Etats-Unis

44:39par un accord défendant

44:40mais le constat est là

44:42et la deuxième chose

44:43c'est qu'effectivement

44:44je pense que

44:45ce que peuvent faire

44:46les banques centrales

44:47à tort ou à raison

44:48est assez bien intégrée

44:49et donc

44:50autant sur les Etats-Unis

44:51est-ce qu'il y a de la baisse

44:52à temps ?

44:52je ne pense pas

44:53autant en Europe

44:55même si la BCE

44:55va au bout

44:56de ce qu'elle peut faire

44:57je pense que c'est intégré

44:58et donc là

44:59la duration européenne

45:00redevient attractive

45:01parce que derrière

45:02il y a quand même

45:02un risque macro

45:03qui s'installe

45:03donc je pense qu'il y a

45:04un petit peu de choses

45:05à aller chercher

45:05parce que sur le crédit pur

45:07les spreads sont quand même

45:08très compressés

45:09donc là

45:09l'obligataire d'Etat

45:10retrouve un peu d'intérêt

45:11on regarde l'histoire

45:12de la BCE

45:12le marché est allé très vite

45:13très loin dans l'anticipation

45:14de trois hausses de taux

45:16et plus peut-être

45:17même si nécessaire

45:17rapidement

45:1830 secondes

45:19on est Suisse

45:19équilibré

45:2050% action

45:22carte suisse

45:23on a réduit

45:25l'Europe

45:26effectivement

45:27même les Midespo

45:28on a été un peu contraints

45:29et une nouveauté

45:30c'est qu'on a couvert

45:32partiellement les portefeuilles

45:34par l'utilisation

45:35de ce qu'on appelle

45:35des put spread

45:36donc on va encadrer

45:37à 50%

45:38notre exposition

45:39saisonnalité moins favorable

45:40un rallye

45:41donc on garde nos positions

45:42on ne bouge pas nos positions

45:43plutôt tech

45:44mais par contre

45:45pour le coup

45:45sur trois mois

45:46on va se mettre

45:47en couverture partielle

45:48du portefeuille

45:49sur les Etats-Unis

45:50restera sur cette note

45:51de prudence suisse

45:52merci beaucoup Frédéric

45:53merci Antoine

45:54et merci Anguéran

45:55trois invités

45:56qui étaient avec nous

45:57pour Planète Marché

45:58dans Smartboard

45:59sur Vsmart for Change

46:10le dernier quart d'heure

46:11de Smartboard

46:12chaque soir

46:12c'est le quart d'heure

46:13thématique

46:14le thème ce soir

46:15c'est un sujet industriel

46:16sérieux

46:17puisque la question

46:18c'est de savoir

46:18comment dépoussiérer

46:21moderniser

46:21optimiser

46:22faire entrer

46:23les procédures

46:24d'appel d'offres

46:25dans l'ère moderne

46:26du digital

46:27c'est un sujet industriel

46:28d'ailleurs qui va bien

46:29au-delà de l'industrie

46:30de la gestion d'actifs

46:31mais qui s'applique également

46:33à l'industrie

46:34de la gestion d'actifs

46:34et nous en parlons

46:35avec mon invité

46:36Philippe Sabat

46:36qui est à mes côtés

46:37le président

46:38directeur général

46:39et fondateur

46:39de MySmartRFP.com

46:41bonsoir et bienvenue

46:42Philippe

46:42bonsoir à vous

46:43merci beaucoup

46:44d'être avec nous

46:44et je dois le dire

46:45ravi de vous retrouver

46:46parce qu'on s'est parlé

46:47d'autres temps

46:48d'autres lieux

46:49où vous étiez

46:51dans la gestion d'actifs

46:52pour dire la chose

46:53longue carrière

46:54longue expérience

46:55partant des salles de marché

46:58de la gestion d'actifs

46:59en Europe

47:01Philippe

47:02et donc

47:02c'est tout naturel

47:04c'est une industrie

47:05comme d'autres

47:05qui fonctionne

47:06beaucoup énormément

47:07sur la base

47:08de procédures

47:09d'appel d'offres

47:10on lance des procédures

47:12d'appel d'offres

47:12pour distribuer des mandats

47:13quand on est porteur d'actifs

47:15pour distribuer des mandats

47:16à des sociétés

47:17qui gèrent ces actifs

47:18ça a été peut-être

47:19votre quotidien

47:20pendant de longues années

47:21quel est le constat

47:22qui vous a amené

47:22à lancer

47:23et à fonder

47:24il y a quelque temps

47:25maintenant

47:26MySmartRFP

47:26Philippe

47:28souvent je pense

47:28que les bonnes idées

47:29elles viennent de constatations

47:30de manquements

47:31et de besoins

47:32dans le marché

47:33et c'est exactement

47:34ce qui s'est passé

47:34j'ai été

47:36depuis les années 2000

47:37à peu près

47:38dans la gestion d'actifs

47:39et beaucoup

47:40chez les anglo-saxons

47:42puisque je suis passé

47:42par

47:44Fleming

47:45J.P. Morgant

47:46oui oui bien sûr

47:47mais j'ai pas venu faire la liste

47:48Threadnidle

47:49qui est maintenant

47:49Columbia Threadnidle

47:50et puis Robéco

47:51chez les hollandais

47:52à la fin

47:52mais je suis très très

47:53anglo-saxon quand même

47:56un petit passage

47:56par Amundi

47:57d'ailleurs au passage

47:59et donc

48:00j'ai été vraiment

48:01dans les godasses

48:03de ceux qui triment

48:05pour répondre

48:05aux appels d'offres

48:06et les appels d'offres

48:06il y en a beaucoup

48:07je dirais d'ailleurs

48:08que la France

48:08est plutôt un bon élève

48:10en l'occurrence

48:11sur tout ce qui concerne

48:12la commande publique

48:13puisque c'est le marché

48:14de la gestion d'actifs

48:16où on trouve

48:16le plus d'appels d'offres

48:18publics

48:18même s'il y a énormément

48:20d'appels d'offres

48:21dans toute l'Europe

48:22mais qui sont très intermédiés

48:24donc c'est souvent

48:24des appels d'offres

48:25qui sont organisés

48:26par des cabinets

48:28de consultants

48:29voilà

48:31pour remettre un peu

48:31les choses dans le contexte

48:32au niveau de l'appel d'offres

48:33là je parle de l'appel d'offres

48:34en matière de gestion d'actifs

48:36mais globalement

48:39il y a 10% du PIB français

48:41à peu près

48:41qui passe par appel d'offres

48:43alors j'entends

48:44appel d'offres

48:45publics et privés

48:4610% ça fait

48:49300 milliards

48:49si je ne me trompe pas trop

48:50sur les chiffres

48:51on a 3000 milliards de PIB

48:52à peu près

48:52donc 10% ça fait 300 milliards

48:54300 milliards

48:54qui sont donc

48:57passent au travers

48:57de ces procédures

48:58d'appels d'offres

49:00et bien tenez-vous bien

49:01on continue à travailler

49:03à la bougie

49:04pour une grande partie

49:05de ces appels d'offres

49:06à savoir

49:07que plein de gens

49:08continuent à utiliser

49:10alors ce qu'on appelle

49:11les plateformes

49:12d'appels d'offres

49:12à les utiliser

49:13comme des simples

49:14boîtes aux lettres

49:15puisque les donneurs d'ordre

49:17ou les institutionnels

49:19vont déposer un dossier

49:20sur une plateforme

49:22ils vont avertir le marché

49:24via des journaux d'annonce légale

49:26ou alors

49:26de manière privée

49:28que le dossier est disponible

49:30les gens viennent se connecter

49:31à la plateforme en question

49:32souvent c'est totalement gratuit

49:33d'ailleurs

49:35et le code de la commande publique

49:36insiste pour que ça le soit

49:38et puis ils vont prendre connaissance

49:39du dossier

49:40ils vont le remplir gentiment

49:41dans leur coin

49:44avec des dossiers

49:45qui sont souvent composés

49:46d'un questionnaire

49:47avec le logiciel Word

49:50donc vraiment

49:51le traitement de texte

49:52et à côté de ça

49:53la bonne vieille feuille Excel

49:55dans laquelle on va remplir

49:56des chiffres

49:57donc quand je dis

49:58à la bougie

49:59et au Silex

49:59je ne suis pas très loin

50:00de la réalité

50:01parce qu'en fait

50:02on est vraiment toujours

50:03dans

50:04je remplis

50:05à la mano

50:05entre guillemets

50:06et puis alors

50:07ce n'est pas toujours

50:07les mêmes qui remplissent

50:08et puis en plus

50:09quand il y a un dossier

50:10qui doit circuler

50:11d'un étage à l'autre

50:11ou d'un département à l'autre

50:12parce que

50:13en gestion d'actifs

50:14pour rester dans le sujet

50:16si c'est le gérant

50:17qui doit répondre

50:18une partie

50:19puis après il y a

50:19le spécialiste produit

50:20qui doit répondre

50:21une autre partie

50:21puis après

50:22c'est le commercial

50:23qui est très attaché

50:23d'ailleurs à ce qu'on réponde

50:24très vite

50:25parce que lui

50:25son bonus en dépend

50:28bref

50:28ça circule partout

50:29ça génère de l'erreur humaine

50:31évidemment

50:31ça génère des documents

50:32on ne sait plus

50:33quel était le numéro 1

50:34le numéro 2

50:34le numéro 3

50:35la version N

50:36et donc fatalement

50:38on est dans

50:39une procédure

50:40qui prend du temps

50:41qui consomme du temps

50:42de la bande passante

50:43considérablement

50:44mais c'est terrifiant

50:45on ne se rend pas compte

50:47maintenant il y a moins

50:48les problèmes de traduction

50:49les problèmes de budget

50:50liés aux traductions

50:51mais il y avait avant

50:52avant l'IA

50:54avant Tchad GPT

50:55et autres

50:56Dipple

50:57il y avait vraiment

50:58des fortunes

50:59qui se dépensaient

51:00en matière de traduction

51:01c'est moins le cas maintenant

51:02mais si on s'amusait

51:03à calculer le temps

51:04homme de réponse

51:04à un appel d'offres

51:05je pense qu'on répondrait

51:06beaucoup moins

51:06à des appels d'offres

51:07de cette manière là

51:08voilà

51:09qu'est-ce que vous avez

51:10apporté au marché

51:10qu'est-ce qu'on apporte

51:11et bien on apporte

51:12tout à coup

51:14en fait la technologie moderne

51:16on se dit

51:17mais est-ce qu'on ne peut pas

51:18faire mieux

51:18que de remplir à la main

51:19une feuille Excel

51:20et de répondre à des questions

51:22littéralement

51:22avec du rédactionnel

51:24en fait dans un appel d'offres

51:26de gestion d'actifs

51:26ce qui est amusant

51:28et d'ailleurs

51:28quand on regarde

51:29les donneurs d'ordre

51:29c'est très rigolo

51:30parce que parfois

51:30on retrouve le nom

51:31d'un donneur d'ordre

51:31dans l'appel d'offres

51:32du copain

51:33parce qu'il se repasse

51:34les questionnaires

51:35ils ont oublié

51:36de changer le nom

51:37ils se repassent

51:38les questionnaires

51:38et donc parfois

51:39on se dit

51:39ah bah oui

51:40celui-là je le connais

51:41bon bref

51:42et donc en fait

51:44il n'y a rien

51:44qui ressemble plus

51:45à un questionnaire

51:46d'appel d'offres

51:46qu'un autre questionnaire

51:47d'appel d'offres

51:47déjà ça peut être

51:48très standardisé

51:49et la deuxième chose

51:50c'est que quand

51:51vous dites

51:52à un asset manager

51:54décris-moi ton processus

51:56de gestion

51:56ce qui est en gros

51:57la question clé

51:57comment tu gères

51:58quand je te donne un sou

52:00il va vous en mettre

52:0015 pages

52:01et il va vous en mettre

52:0215 pages

52:03de pitch marketing

52:05c'est le plus beau

52:07il est unique

52:08personne fait comme lui

52:09jamais personne

52:10a traité le sujet

52:11de cette manière-là

52:12etc

52:13en bref

52:13quand vous en avez lu 5

52:14vous vous apercevez

52:15qu'ils sont tous

52:15les plus beaux

52:16ils sont tous uniques

52:16il y a personne

52:17qui se ressemble

52:18mais qui disent

52:18à peu près tous

52:19la même chose

52:20donc au lieu

52:21d'avoir 15 pages

52:23de délayage

52:23si vous posez

52:24les bonnes questions

52:25si vous dites

52:26ok c'est quoi

52:27ton approche

52:28est-ce que c'est top down

52:29bottom up

52:30est-ce que tu es quantitatif

52:31est-ce que tu es fondamental

52:34est-ce que tu es

52:37multifactoriel

52:38voilà

52:39en une dizaine de questions

52:40on a cerné

52:41il suffit de demander

52:42à la tracking

52:43de toute façon

52:44c'est une reformulation

52:45des questions

52:46on reformule les questions

52:47parce qu'on les rend

52:49quantitatives

52:49c'est-à-dire qu'au lieu

52:50d'avoir 15 pages

52:50de délayage

52:51on se retrouve

52:52avec un questionnaire

52:52dans lequel on peut répondre

52:53oui, non, 2%, 5, 4, 3

52:56etc

52:57d'accord

52:57et à partir de ce moment-là

52:59si on a rendu

53:00et sincèrement

53:01je soutiens mordicus

53:03qu'un questionnaire

53:04d'appel d'offres

53:05premier et second tour

53:06peut être transformé

53:06à 95%

53:08en questionnaire

53:09purement quantitatif

53:10tout à fait

53:11on va garder la partie

53:12qualitative

53:12parce qu'elle est importante

53:13mais en fait

53:14elle est très réduite

53:15la partie qualitative

53:16elle est tout à fait finale

53:17l'important

53:18c'est quand vous avez

53:19des gros appels d'offres

53:20marché public

53:20et que vous avez

53:21100 personnes

53:22enfin 100 sociétés

53:23qui répondent

53:24fatalement on a besoin

53:25d'écrémer

53:26ben oui

53:27on a besoin de faire le tri

53:28et donc ce premier tri

53:29il peut être très facile

53:30quand il est quantitatif

53:31et là on se retrouve

53:32avec

53:33on en avait 100

53:34on en a plus que 5

53:35et avec les 5

53:36là on peut prendre le temps

53:37de faire du qualité

53:38bien sûr

53:38parce que là

53:39on a 5 dossiers

53:40alors ça peut être

53:41des gros dossiers

53:41mais alors là

53:43cerise sur le gâteau

53:44qu'est-ce qu'on fait

53:44on a besoin de les synthétiser

53:46donc qu'est-ce qu'on peut faire

53:47on peut demander à un petit agent

53:48il va nous dire

53:49ben fais-moi un petit résumé

53:50et puis voilà

53:50bon

53:51donc en fait

53:52on peut arrêter d'être

53:52un peu idiot

53:54et flémard

53:55et dire

53:57ben

53:58allez

53:59on se retrousse les manches

54:00on regarde les nouveaux outils

54:02et on commence à travailler

54:03de manière moderne

54:03et efficace

54:04et donc là

54:05concrètement

54:06c'est une solution

54:07applicative

54:07c'est ça

54:07que vous proposez

54:09à ceux qui sont

54:10les lanceurs d'appels d'offres

54:12les donneurs d'ordre

54:13les donneurs d'ordre

54:14absolument

54:18à la plateforme

54:19il ouvre un compte

54:20qui reste son compte

54:21sur lequel il aura son historique

54:23pour toujours

54:23son compte confidentiel

54:25et sur lequel

54:26il va élaborer son appel d'offres

54:28donc soit

54:28il amène son propre questionnaire

54:30soit il crée des questionnaires

54:31avec ce qui existe déjà en ligne

54:32bien sûr

54:33et en plus

54:34comme vous dites

54:35ça peut être très standardisé

54:36mais c'est très standardisé

54:37un questionnaire ressemble

54:38à 99%

54:39mais oui

54:40et puis quand il a fait

54:41un appel d'offres

54:41sur des actions européennes

54:42s'il en fait un

54:43sur des actions américaines

54:44trois mois après

54:45franchement

54:45qu'est-ce qui a changé

54:46américain

54:48et donc vous dites

54:48sur les 100 réponses

54:49qu'il va avoir

54:50qu'il était parfois

54:50alors peut-être obligé

54:52de dépouiller à la main

54:52c'est ça

54:54à l'âge de la bougie

54:56à l'ère de la bougie

54:57là évidemment

54:58j'imagine que l'application

55:00le modèle

55:01va lui faire un tri

55:02au moment de la clôture

55:04de l'appel d'offres

55:05alors que de la commande publique

55:06vous avez 30 jours

55:0725 jours

55:07si c'est digital

55:08on va dire un mois

55:09pour répondre

55:10pour un appel d'offres privé

55:12le donneur d'ordre

55:13il est libre

55:13il fait ce qu'il veut

55:14il peut faire 15 jours

55:15s'il veut

55:15de toute façon

55:16un desk correctement rodé

55:18pour répondre

55:18à un questionnaire

55:19de MySmart RFP

55:20en deux jours c'est fait

55:21il n'y a pas de problème

55:22mais bon

55:23disons un mois

55:23au bout du mois

55:24au bout de la dernière seconde

55:26du deadline

55:28vous avez votre classement

55:29d'accord

55:30c'est fermé

55:31le classement il sort

55:32et donc

55:33j'en avais 100

55:34j'en avais 100

55:35j'ai un classement

55:36de 1 à 100

55:37d'accord

55:38autre chose très importante

55:39et ça c'est pour

55:40les sociétés de gestion

55:40moi j'ai été société de gestion

55:42pendant 25 ans

55:42donc quand je répondais

55:44à un appel d'offres

55:45et que j'étais pas

55:47retenu pour le second tour

55:48bah j'avais plus mes yeux

55:49pour pleurer

55:50parce que j'essayais

55:51d'appeler le donneur d'ordre

55:53en lui disant

55:53ok très bien

55:55bon plus souvent

55:55on les connait

55:56qu'est-ce qui se passe

55:58pourquoi je suis pas

55:58au deuxième tour

55:59et sincèrement

56:00quand vous avez

56:01160

56:0250

56:03même 25 candidats

56:04vous en gardez 5

56:05vous n'allez pas passer

56:07en tant que donneur d'ordre

56:08une demi-heure

56:09par candidat

56:10au téléphone

56:11avec voilà

56:11les 95

56:12ou même les 20

56:12qui restent

56:14vous n'avez pas le temps

56:15de faire ça

56:15en revanche

56:15il vous fait

56:17le retour d'expérience

56:18de pourquoi

56:18vous n'avez pas été

56:19vous avez une fiche

56:20de feedback automatique

56:21qui sort

56:22dans laquelle

56:22vous avez chapitre par chapitre

56:24de l'appel d'offres

56:25votre classement

56:25donc vous avez

56:26le classement général

56:27on vous dit

56:27bon bah

56:28il y avait 25 candidats

56:29vous êtes 7ème

56:31pas de bol

56:31on a pris 5

56:32pourquoi vous n'êtes que 7ème

56:33vous avez été super bon

56:34en contrôle des risques

56:34en revanche

56:35là vous êtes 22ème

56:36sur 25 en prix

56:37vous étiez beaucoup trop cher

56:38ça vous a coûté votre place

56:39au deuxième tour

56:40donc ça enrichit tout le monde

56:41enfin ce que je veux dire

56:42c'est que ça enrichit

56:42bien sûr

56:42mais bien sûr

56:43c'est un enrichissement

56:45c'est un temps immense

56:46de gagné pour le donneur d'ordre

56:47à la fois dans la conception

56:48de son appel d'offres

56:49mais aussi dans le dépouillement

56:50et c'est un temps fantastique

56:52en plus avec une information

56:54à laquelle ils n'ont jamais

56:56osé rêver sincèrement

56:57parce que cette information-là

56:59pour la société de gestion

57:01qui s'est bagarrée

57:02le commercial que j'ai été

57:03qui s'est bagarré

57:05pour dire

57:06mais non mais

57:06on a des bons chiffres

57:07il faut répondre à ce truc-là

57:08et qui va convaincre son management

57:10et après

57:11qui se fait bouler

57:12et qui n'est pas au deuxième tour

57:13quand il y en a un autre

57:14qui se présente

57:15le management va lui dire

57:15pourquoi je devrais y aller

57:17parce que je sais

57:18pourquoi on n'y est pas

57:19je sais pourquoi on n'y est pas

57:20ça vaut le coup de retenter

57:21je sais où le bas blesse

57:22maintenant on va travailler là-dessus

57:23on va y arriver

57:2320 secondes

57:24on n'a plus le temps

57:25Philippe

57:25mais il y a déjà des retours

57:27d'expérience

57:27de gens qui ont utilisé

57:29MaSmart RFP

57:29absolument

57:30on l'a fait avec une caisse de retraite

57:31on peut le dire

57:32là c'est RPN

57:32la caisse de retraite

57:33du personnel navigant

57:34on en a fait un autre

57:35avec Orano

57:36qui est donc le géant français

57:37du nucléaire

57:38c'est un gros appel d'offres

57:39100 millions

57:39pour la frésorerie de la boîte

57:41non non non

57:41c'était

57:42vous savez

57:43le fonds de démantèlement

57:44des centrales nucléaires

57:44pour les démantèlement

57:45des centrales

57:46donc c'était 100 millions

57:47d'actions large cap Europe

57:49on a aussi du non-coté

57:51qui va sortir

57:54d'ici une semaine ou deux

57:55une recherche en non-coté

57:56donc voilà

57:57on se met un petit trou de souris

57:59sur le marché petit à petit

58:00mais concrètement

58:01c'est l'outil du futur

58:04bien sûr

58:04merci beaucoup Philippe

58:05Philippe Sabat

58:06qui était avec nous

58:06pour parler de

58:08mysmartrfp.com

58:09le dépoussiérage

58:10des appels d'offres

SMART BOURSE - Emission du vendredi 22 mai

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