00:01Comme chaque mardi à 9h30, on fait un focus sur l'Asie, sur le marché asiatique.
00:06Et ce matin, j'ai le plaisir de recevoir par téléphone Franck Benzimra,
00:09qui est responsable de la stratégie Action en Agile, c'est Société Générale CIB.
00:13Bonjour Franck Benzimra, merci de nous accompagner, de nous accorder quelques minutes depuis Hong Kong.
00:18C'est vrai que ce matin, la séance a été compliquée, notamment pour la bourse de Séoul,
00:22qui était fermée hier, donc il y a eu un rattrapage.
00:24Moins 7% pour la bourse de Séoul, moins 3% pour la bourse de Tokyo.
00:29Comment vous regardez, vous, depuis l'Asie, les implications du conflit au Moyen-Orient ?
00:35Alors, je crois qu'on a trois éléments importants à regarder.
00:39La première, c'est que les économies asiatiques, dans leur ensemble,
00:44sont dépendantes des importations pétrolières, donc davantage que les États-Unis.
00:50Il y a un deuxième élément qui est lié à ce premier élément, c'est la devise,
00:54qui va décrocher contre le dollar, ce qui est généralement négatif pour les marchés à action,
01:01avec, en plus, une remontée des taux aux États-Unis,
01:04qui met de la pression sur les flux qui, normalement, devraient s'orienter vers l'Asie.
01:12Donc, à cela, on peut ajouter des craintes sur le cycle économique,
01:16qui, si jamais le conflit durait, ce qui fait qu'aujourd'hui,
01:21on voit l'ensemble des marchés dans le rouge, avec notamment la Corée,
01:25comme vous l'avez signalé.
01:27Donc, il y a cet effet rattrapage, et puis il y a également un effet de flux,
01:32parce que la Corée, c'est un marché qui a beaucoup, beaucoup monté,
01:35avec des achats d'investisseurs particuliers, qui étaient particulièrement importants,
01:41et des investisseurs étrangers qui restaient plutôt vendeurs.
01:44Donc, aujourd'hui, on voit cette certaine fragilité dans les flux
01:47qui se manifeste avec cette très forte baisse.
01:51L'Asie ne produit pas de matières premières, pas de pétrole, quasiment.
01:55Il y a une forte dépendance, donc, du côté du Moyen-Orient,
01:59notamment pour le Brent, le Brent qui est au-delà des 80 dollars.
02:03L'Iran également, qui vendait du pétrole à l'Inde, mais également à la Chine.
02:08Quelles sont les implications par rapport à ça, en termes de dynamique, d'inflation,
02:12et puis surtout en termes de dynamique géopolitique dans les relations commerciales ?
02:17Alors, ce que l'on voit, c'est que la plupart des économies dans la région
02:25sont dépendantes du pétrole, par la Malaisie et l'Indonésie.
02:32Mais disons, les grandes économies ont une assez forte dépendance.
02:36Alors, ce qu'il faut voir également, c'est que la Chine importe beaucoup de son pétrole,
02:42mais qu'elle a des...
02:46On peut un peu mitiger l'impact par le fait qu'il y a les oléoducs en provenance de Russie,
02:52qu'elle a des énormes réserves stratégiques, de la même façon que le Japon d'ailleurs.
02:58Donc, ce sont des éléments qui vont un petit peu nuancer cette vision assez bearish.
03:05Et d'ailleurs, en fait, quand on regarde pour les marchés actions,
03:09le marché de Shanghai, donc le marché onshore,
03:14va tendre à être relativement plus à l'abri de la volatilité que l'on va avoir sur le marché,
03:22puisque ce sont des marchés qui sont essentiellement domestiques
03:25et qui ont des bêtas par rapport à l'ensemble, par rapport à l'économie
03:30et par rapport aux marchés mondiaux, qui sont relativement faibles.
03:35Donc, je pense que dans cette volatilité que l'on a sur l'ensemble des marchés,
03:40y compris en Asie, la Chine, notamment le marché domestique chinois,
03:45est un petit peu plus à l'abri.
03:48Et dans ce contexte que demain va s'ouvrir du côté de la Chine,
03:51le congrès des deux sessions, c'est un rendez-vous important
03:54qui se tient chaque année, où notamment Xi Jinping va prendre la parole,
03:58où il va donner des grands axes pour la Chine.
04:01La grande question, ce sera, est-ce qu'il faut encore tenir la barre des 5 %,
04:06en tout cas cet objectif ambitieux pour le pays ?
04:10Alors oui, un des sujets, ça va être la cible de croissance,
04:18qui pourrait être plutôt de 4,5 à 5, plutôt que 5 %.
04:23Ce que l'on verra également, c'est qu'est-ce qu'on va avoir en termes de politique économique,
04:28la souplesse de la politique monétaire, la souplesse de la politique budgétaire,
04:33est-ce qu'on va avoir davantage d'expansion fiscale ?
04:35On pense que ça va être relativement modeste.
04:39Et puis ce qu'il faudra regarder également, ce sont les réformes structurelles
04:43avec cette volonté très forte que l'on a vue au moment des plans quinquennaux
04:49et du 15e plan quinquennal, sur lequel on a eu les grandes lignes,
04:53avec davantage de réformes en faveur de l'innovation.
04:57Et qu'est-ce qui va en être de la consommation qui a été plutôt en retrait
05:01par rapport aux autres postes économiques ?
05:05Donc je pense que dans les grands enjeux qu'il faudra regarder dans ce congrès,
05:08les deux sessions, la target de croissance, la souplesse de la politique économique,
05:15et puis les réformes structurelles, en particulier sur la consommation.
05:20Franck Benzimra, vous êtes responsable de la stratégie Action en Asie
05:23chez Société Générale CIB.
05:25Aujourd'hui, au vu du contexte, de la forte volatilité,
05:28aussi des questions sans réponses, il faut le dire,
05:29personne ne sait combien de temps va durer ce conflit.
05:33Quelle est votre stratégie sur la partie Action en Asie ?
05:37Alors, je pense que sur le court terme, il faut être défensif.
05:44Donc ça veut dire les valeurs énergétiques, les matériaux, la défense,
05:50la Chine, onshore, ce sont des marchés et des secteurs que l'on va privilégier.
05:57Ensuite, si on prend une vision un tout petit peu plus stratégique,
06:01c'est là où on voit des opportunités d'investissement qui apparaissent.
06:06Je parlais tout à l'heure du congrès des deux sessions
06:08avec les grandes réformes structurelles et le parti et le gouvernement
06:15qui sont en faveur de davantage d'innovation.
06:18On a vu de fortes prises de profit sur un certain nombre de valeurs technologiques.
06:23Il y aura un moment où il faudra se repositionner.
06:25Pour un investisseur qui peut être un petit peu patient,
06:29qui peut prendre une vision un peu plus de long terme,
06:32je pense qu'il y aura beaucoup d'opportunités d'investissement
06:36qui apparaissent, notamment dans les secteurs de la technologie.
06:39Merci beaucoup, Franck Benzimra nous a raccompagné ce matin.
06:42Vous êtes responsable de la stratégie Action en Asie
06:44chez Société Générale en direct avec nous ce matin depuis Hong Kong.
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