00:00Le Focus Asie, c'est avec Guillaume Tresca, stratégiste pays émergents chez General Investment.
00:07Bonjour Guillaume Tresca.
00:08Bonjour.
00:09Merci d'être avec nous. Nous abordons cette nouvelle année boursière.
00:14C'est l'heure des bilans aussi et c'est ce que nous allons faire aujourd'hui.
00:18Un bilan des performances des marchés asiatiques, alors plutôt émergents.
00:23On va regarder ce qui se passe à Hong Kong, à Séoul, en Chine, en Inde ou autre.
00:29Si on regarde en tout cas la performance de début d'année, ça se passe plutôt bien pour ces marchés sur les quelques premières séances de l'année 2026 ?
00:36Vous avez tout à fait raison, ça se passe très très bien et surtout on sort d'une année qui a été extrêmement forte.
00:40Si vous regardez un peu quelques indicateurs, par exemple le MSCI Asie, qui est la performance écoutie de la plupart des marchés asiatiques,
00:48on est en hausse de 30% en 2025, à comparer avec le CAC 40 ou la S&P, on est plutôt autour de 10-15%.
00:54Si vous regardez après certains même pays très spécifiques comme la Corée, le marché actions Corée a été en hausse de plus de 70%.
01:01Bien sûr.
01:02Si vous regardez la Chine, on est en hausse entre 25 et 30%.
01:05Et même au-delà des marchés actions, si vous regardez les marchés de devises, on a une appréciation des devises sur l'année passée et les marchés de dette.
01:12On a une performance qui n'a jamais été vue depuis à peu près 2010.
01:15Ça, ce n'est pas que pour les marchés asiatiques, ceci pour tous les pays émergents.
01:19On a vraiment eu en 2025 une thématique émergente qui était extrêmement positive.
01:22Et alors, comment est-ce qu'on l'explique quels ont été les drivers en 2025 si on regarde les marchés actions émergents en Asie ?
01:29Alors déjà, ce qu'il faut se rappeler, c'est que le début d'année est quand même mal parti.
01:33On était dans une thématique exceptionnalisme américain.
01:36Bien sûr.
01:36On a eu le fameux Liberation Day avec les tarifs.
01:39Et là, on a quand même eu des marchés émergents qui sont quand même, et asiatiques, très sensibles à cette thématique commerce mondial, tarifs qui ont quand même dévissé.
01:46Bien sûr.
01:47Et puis en fait, derrière, c'est reparti.
01:48Et il y a, on va dire, deux, trois gros drivers.
01:51On s'est rendu compte, un, que la croissance au final en Asie était résistante.
01:55Et qu'effectivement, les tarifs douaniers ont impacté.
01:59Mais il y a eu, si vous voulez, des relais de croissance qu'ils ont eu en particulier, des exports tech.
02:03Peut-être qu'on en reparlera plus tard avec la thématique IA qui a été très forte pour certains pays comme la Corée, Singapour, Taïwan.
02:11Vous avez eu aussi, au final, sur ces tarifs douaniers, on a eu des accords commerciaux bilatéraux avec la Chine, avec des tarifs qui ont rebaissé.
02:18Des tarifs qui ont rebaissé en Corée, au Vietnam.
02:22Et puis aussi, ce qu'il faut rappeler, c'est que les pays émergents et ces pays asiatiques sont au final assez sains d'un point de vue économique.
02:28On a des banques centrales aujourd'hui qui sont très crédibles, qui ont baissé leurs taux.
02:31On n'a pas de dettes extrêmement élevées.
02:35Donc, si vous voulez relancer l'activité via du stimulus fiscal, vous pouvez le faire.
02:40Et puis, vous n'avez pas de gros déséquilibre macroéconomique.
02:43Donc, tout ça a mis bout à bout.
02:44Ça a permis à ces marchés de tenir.
02:46Et puis, juste un tout dernier facteur, le dollar s'est affaibli.
02:50Et on sait que quand le dollar est plus faible, c'est très, très bon pour les pays émergents.
02:53Et en particulier pour les pays asiatiques.
02:55La tech asiatique qui a porté notamment les performances des différents indices, le COSPI, c'est où le doigt notamment sa performance à un certain nombre de valeurs tech ?
03:04Mais on pense notamment à Samsung ou encore SKINX.
03:08C'est uniquement les performances tech qui portent les marchés financiers en deuxième partie d'année 2025 ?
03:13Non, non, non. Il n'y a pas que ça. Il y a déjà eu un soulagement par rapport...
03:18Alors, il y a la tech, bien entendu, mais il y a eu un soulagement sur les tarifs douaniers.
03:21Oui, on en parlait.
03:22On a eu des accords. Donc, on se rend compte qu'au final, ces pays-là peuvent le gérer.
03:26Et peut-être que même au bout du bout, in fine, on va avoir de nouveaux accords plus positifs.
03:32Je peux donner un exemple, c'est l'Inde.
03:33Où l'Inde, le marché n'a pas très bien performé.
03:36Et on n'a pas eu d'accord pour le coup avec les États-Unis.
03:38D'accord.
03:39Donc, nous, on attend prochainement quelque chose.
03:41Donc, l'Inde pourrait se mettre à performer par la suite.
03:45Si accord il y avait, ce serait automatique, c'est ce que vous dites ?
03:47Non, ce n'est pas automatique, mais quand même...
03:49Ça viendrait faciliter.
03:50Ça viendrait faciliter.
03:52L'Inde, juste pour remettre dans le contexte, c'est un marché qui a très bien marché en 2023, 2024.
03:57Bien sûr.
03:58En 2025, il y a eu pas mal de déceptions.
03:59Et il y a une sous-performance très clairement.
04:01Mais ce qu'on voit sur l'Inde actuellement, c'est que le gouvernement met en place des réformes de libéralisation.
04:08Il y a eu une réforme de la TVA.
04:09L'inflation a été extrêmement faible, la plus basse depuis 30 ans.
04:14On a eu des baisses de taux.
04:15Et puis, toujours pas d'accord sur les tarifs.
04:17Donc, si vous voulez, c'est un peu le petit dernier facteur.
04:19S'il y avait ça, ça permettrait aux bénéfices d'entreprises de repartir.
04:25Oui, voilà.
04:25Donc, il y a la composante tech, mais il y a aussi une composante macro-résiliente qui est extrêmement forte et qui va perdurer, selon nous.
04:32Un mot, et ça fait lien un peu avec les sujets tech ou semi-conducteurs.
04:36À la lumière de ce qu'on a vu ce week-end au Venezuela, un certain nombre de spécialistes ou d'analystes géopolitiques ont fait lien avec ce qui pourrait se passer demain à Taïwan.
04:46Et la volonté de la Chine de s'emparer de Taïwan, si je puis le dire ainsi, est-ce que c'est un risque sur les marchés asiatiques en 2026 ?
04:55Alors, avec la géopolitique et les marchés financiers, c'est toujours très dur à réconcilier.
05:00Ce qu'on voit sur Taïwan, et on a eu deux voix un peu discordantes, il y avait la voix de dire, regardez, Trump a réussi à capturer Maduro.
05:10C'est un peu un, comment dire en anglais, un template, on pourrait le réappliquer, la Chine pourrait faire la même chose.
05:17Pourquoi la Chine ne le ferait pas ?
05:18Chacun chez soi, dans sa zone.
05:20Et donc, à ce moment-là, on se dit, c'est presque la porte ouverte pour la Chine d'envahir Taïwan, de faire quelque chose avec Taïwan en tout cas.
05:28Donc, il y a ce côté-là négatif.
05:30Et puis, il y a eu une approche assez positive de la plupart des dirigeants de Taïwan en disant, non mais regardez, en fait, on est protégé, Trump nous protégera s'il y a un souci.
05:39Ce que je pense qu'il faut garder, c'est que quand on regarde un peu le discours qui a été développé par les autorités chinois ces dernières années,
05:44il y a une vraie volonté de réunification de la Chine avec Taïwan.
05:49C'est un risque qui va perdurer, je pense qu'il faut le garder en tête.
05:52C'est plus un risque moyen-long terme.
05:54Après, derrière, est-ce que les marchés réagiront automatiquement ?
05:57Il y aura une réaction sur le coût.
05:58Après, la géopolitique, ce qui est dur à voir, c'est que sur le long terme, on voit très vite que les marchés l'oublient.
06:03Il y aura peut-être une réaction négative et puis après, ça peut disparaître.
06:06Donc, oui, c'est un risque.
06:07Il faut le garder dans un coin de la tête, mais c'est plus un risque moyen-long terme.
06:10Alors même que Taïwan exporte quand même des puces, ou en tout cas, ce qui permet de faire des puces vis-à-vis des semi-conducteurs du monde entier,
06:20c'est un risque dans un coin de la tête uniquement et pas un risque majeur là où l'IA porte la performance mondiale.
06:25Il faut le garder, bien entendu, il faut le garder en tête, mais pour l'instant, sur le court terme, il n'y a pas encore de velléité d'aller envahir Taïwan.
06:35Merci Guillaume Tresca de nous avoir accompagné dans ce Focus Asie.
06:38Je rappelle que vous êtes stratégiste pays émergent chez General Investment.
06:41Merci.
06:42Merci.
06:43Merci.
06:44Merci.
06:45Merci.
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