00:00Focus en effet sur l'Asie comme chaque mardi dans Good Morning Market avec ce matin les équipes d'Amundi
00:06et Florian Netto, responsable des investissements Asie chez Amundi.
00:11Bonjour Florian Netto, merci de nous accompagner ce matin.
00:14En effet, ça se passe beaucoup mieux pour les indices asiatiques qui, on se souvient, avaient connu une très belle
00:19performance en janvier et février.
00:22Et puis avec le conflit au Moyen-Orient, le mois de mars a été compliqué.
00:24Là, ça se reprend, un petit peu comme pour les marchés américains, grâce notamment au secteur des semi-conducteurs qui
00:30est vraiment en pleine ébullition, Florian Netto.
00:33Oui, bonjour Etienne, merci.
00:36Effectivement, on a eu beaucoup de volatilité en mars.
00:39C'est vrai que le contexte géopolitique, avec la tension sur l'approvisionnement en pétrole et l'inflation sur les
00:43cours du baril, ce n'est pas une bonne nouvelle pour les pays asiatiques.
00:4680% de ce qui transite dans le détroit d'Ormus est consommé en Asie.
00:50Donc, il y avait une détention inflationniste forte et les investisseurs étrangers ont retiré pas mal d'argent des actions
00:57coréennes, des actions indiennes, des actions taïwanaises.
01:00Alors, c'est vrai que depuis le début du mois d'avril, on a une reprise un petit peu des
01:04marchés locaux.
01:06Il y a beaucoup de volatilité.
01:07C'est vrai qu'on est revenu à peu près moins 5% sur les marchés asiatiques ex-Japon d
01:13'avant crise, les niveaux d'avant crise.
01:15Il y a plusieurs points à souligner.
01:17Je pense que ce qui est intéressant de voir, c'est qu'en Asie également, les perspectives de résultats ont
01:22accéléré, même sur le mois de mars.
01:24Et ça a été tiré, comme vous l'avez mentionné, par les semi-conducteurs.
01:27Donc, on a des entreprises coréennes, taïwanaises qui ont publié leurs résultats sur les derniers jours.
01:34On voit des très fortes hausses de prix sur la mémoire, sur les semi-conducteurs.
01:39Donc, ça a entraîné d'importantes révisions à la hausse.
01:42Quand je dis d'importantes, c'est jusqu'à 70-80% de révisions à la hausse des attentes du
01:46consensus sur les résultats opérationnels à l'avenir.
01:49Ce qui est intéressant de voir, c'est que les prix à court terme ont été robustes, même s'il
01:52y a des incertitudes sur le Moyen-Orient,
01:54même s'il y a une faible demande sur les smartphones, même si les négociations de contrats à long terme
01:59sont en train de se jouer.
02:01On voit aussi un niveau de CAPEX, un niveau d'investissement qui est plus équilibré que sur les semi-conducteurs
02:06américains.
02:07La demande est solide, il n'y a pas d'accumulation de stock.
02:10Donc, c'est vrai que ces actions sont toujours bon marché.
02:13Et nous, on est plutôt positifs sur les actions semi-conducteurs coréennes et taïwanaises.
02:18Elles se traitent à environ 6 fois, 7 fois les bénéfices nets par action.
02:22Donc, elles sont toujours bon marché.
02:24On est dans un super cycle.
02:25Et pour l'instant, la durée semble s'étendre encore un peu plus.
02:29Il faudra bien sûr suivre TSMC qui va publier ses résultats trimestriels.
02:34Ça sera jeudi.
02:35Demain, en Europe, il y aura ASML.
02:37Donc, c'est encore une très grande semaine pour ce secteur des semi-conducteurs.
02:40Bon, néanmoins, il n'y a pas que les semi-conducteurs sur les marchés asiatiques.
02:43Florian Netto, comment aujourd'hui vous aidez vos clients à s'exposer aux marchés asiatiques
02:48sans néanmoins avoir une position, une surpondération sur les valeurs tech ?
02:54Non, tout à fait.
02:55Alors, il y a plusieurs points intéressants.
02:58Je pense que les investisseurs en mars étaient à la recherche de valeurs refuge.
03:02L'or n'a pas officié cette valeur refuge.
03:08Les obligations souveraines, que ce soit les obligations européennes, américaines,
03:12mais aussi asiatiques, n'ont pas joué ce rôle non plus.
03:14On a une revalorisation des rendements et aujourd'hui, le marché intègre environ 2-3 hausses de taux pour l
03:22'Inde,
03:23pour la Corée, pour les Philippines, pour l'Indonésie.
03:25Donc, il y a des choses intéressantes à faire pour protéger le portefeuille, pour trouver plus de résilience.
03:32Donc, nous, ce qu'on a fait dans nos portefeuilles, c'est qu'on a rajouté des actions d'Asie
03:37du Nord.
03:37L'Asie du Sud va avoir plus de mal, en particulier si les taux du pétrole restent très élevés.
03:42La Malaisie est à exclure, elle exporte du pétrole, les actions se sont bien comportées.
03:49Aujourd'hui, on anticipe moins de potentiel de hausse pour ces actions-là.
03:52Mais les autres actions de la zone, typiquement Singapour, Thaïlande, Indonésie,
03:57vont avoir un peu plus de mal à attirer des capitaux étrangers.
04:00Donc, nous, on aime bien l'Asie du Nord.
04:01Outre la tech asiatique, on aime bien les valeurs industrielles, on aime bien les valeurs minières.
04:06Il y a quelques banques aussi qui vont bénéficier de la repuantification de la courbe.
04:09Côté devise, il y a des choses intéressantes à faire.
04:11Quand on prend un pas de recul, et encore une fois, comme durant la crise du Covid,
04:16on peut voir qu'avoir la devise chinoise, donc le renminbi,
04:21avoir des obligations chinoises dans un portefeuille global,
04:23permet d'être vraiment décorrélé et d'apporter de la diversification.
04:26Plus récemment, on a ajouté du dollar australien, par exemple.
04:29Donc, on aime bien ajouter des valeurs cycliques de qualité qui vont bénéficier maintenant d'une valorisation plus en ligne
04:39avec un potentiel de hausse plus important.
04:41Et on a aussi envie de jouer quelques obligations court terme.
04:51Lorsqu'on trouve que le nombre de hausses, typiquement, ce qu'on peut voir sur l'Inde aujourd'hui,
04:57est trop important, on joue le cours de la courbe des obligations souveraines en devise locale.
05:04Un mot oui du Nifty, c'est l'indice indien, c'est la bourse japonaise, le Nifty 50,
05:10qui est très plébiscité par les investisseurs il y a quelques temps.
05:14Et puis, désormais, il est totalement emboudé, ou presque, depuis le début de l'année.
05:17Encore, le Nifty perd 10 %, sans compter l'effet change,
05:21puisqu'on a une roupie qui n'a cessé de reculer face notamment au dollar.
05:25Comment aujourd'hui vous placez l'Inde dans l'allocation de votre portefeuille ?
05:29Action, Florian Neto, sachant que c'est un pays qui a une démographie très forte,
05:33une croissance très forte, qui est en train de se développer.
05:35Et pourtant, il est quasiment absent aujourd'hui des portefeuilles des investisseurs internationaux.
05:41Vous avez raison, les investisseurs internationaux ont commencé à vendre l'Inde assez...
05:48On a vu des flux sortants à partir de janvier, février de l'année dernière.
05:53Et tout le long de l'année dernière, le trimestre, vers la fin d'année,
05:57le dernier trimestre, a vu que les investisseurs étrangers ont fait une pause.
06:01Et plus récemment, l'idée en général pour nous,
06:04c'est l'Inde, c'est une allocation structurante de nos portefeuilles émergents.
06:09C'est une valeur de moyen terme.
06:11On a des actions de qualité.
06:13On a des actions qui bénéficient d'un marché domestique très fort.
06:17On a aussi une inflation qui est relativement basse,
06:20plus basse que ce que la banque, la réserve indienne souhaite.
06:25Donc, aujourd'hui, le problème de l'Inde, à court terme,
06:29pour attirer des capitaux étrangers, c'est un,
06:31il est considéré comme du mauvais côté du momentum de l'intelligence artificielle.
06:35On a des services technologiques en Inde,
06:36mais on n'a pas beaucoup...
06:38La place dans la chaîne de valeur ajoutée des semi-conducteurs est très limitée.
06:44Donc, si on veut jouer les semi-conducteurs,
06:45on ne va pas jouer les actions indiennes.
06:48Deuxième point, et vous l'avez mentionné,
06:50c'est le fait que la roupie indienne ne fait que se déprécier.
06:52Quand on est un investisseur action, la plupart du temps,
06:55notre portefeuille est en euros ou en dollars.
06:57Ça va être un problème pour dégager de la performance.
07:04Plus récemment, pendant la période, dans le mois de mars,
07:07les actions indiennes, normalement, sont beaucoup plus défensives,
07:10beaucoup plus fortes qualités en termes de bénéfices
07:14et de résilience du bénéfice.
07:15Le problème a été que l'extrême dépendance, en fait, du pays
07:18aux importations de pétrole et au gaz provenant du Moyen-Orient.
07:22Donc, elle est considérée comme plus sensible
07:24à cette augmentation du prix du pétrole
07:28et elle n'a pas beaucoup de réserves.
07:29Donc, le marché a clairement commencé à anticiper des hausses de taux
07:33de la part de la banque indienne.
07:35Ça nous paraît justifié, au vu de la dépendance
07:38sur les importations de pétrole.
07:39Les investisseurs étrangers ont encore vendu,
07:41depuis le début de l'année, environ 20 milliards de dollars
07:44d'actions indiennes.
07:45Donc, c'est vrai que vous avez raison,
07:47l'exposition globale des investisseurs à l'Inde aujourd'hui
07:52doit être relativement basse.
07:53Merci beaucoup, Florian Netto.
07:55C'est peut-être un peu trop tôt pour en remettre, selon nous.
07:58Florian Netto, en direct depuis Hong Kong,
08:00ce matin responsable des investissements Asie,
08:02chez Amundi, pour faire un focus sur le marché indien,
08:05mais également sur la Chine et l'ensemble des marchés
08:07émergeant sur la partie actions.
08:09Et on a...
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