00:01Et nous commençons donc avec un focus sur les marchés asiatiques.
00:06Nous avons notamment le plaisir d'être au téléphone avec Franck Benzimra,
00:10responsable de la stratégie action en Asie chez Société Générale CIB.
00:14Bonjour Franck, on voit le Nikkei qui progresse de 2,68%.
00:19Il progresse aujourd'hui vendredi, alors que la semaine a quand même été marquée
00:24par une flambée des taux obligataires à travers le monde,
00:28mais notamment au Japon, comment est-ce qu'on explique cette divergence
00:33entre les marchés actions qui tiennent et l'obligataire, notamment au Japon, qui s'inquiète ?
00:39Très simplement, nous avons des profits qui sont en pleine croissance.
00:45Et quand vous avez l'inflation qui croît et les taux qui montent,
00:51vous avez aussi une activité nominale qui a très longtemps stagné au Japon,
00:57qui croît et les profits sont très corrélés à cette activité nominale.
01:03Quand vous prenez en plus de ça le fait que les semi-conducteurs au Japon
01:10sont complètement intégrés dans l'écosystème américain,
01:15vous voyez le Nikkei qui a encore cette très forte progression.
01:21Comment on explique, Franck Benzimra, la flambée des taux obligataires au Japon en particulier,
01:28en lien avec les inquiétudes du côté du conflit en Iran,
01:33mais peut-être aussi du budget au Japon,
01:36et à quoi s'attendre dans les prochaines semaines vis-à-vis de cette situation ?
01:41Je rappelle également que la parité dollarienne se rapproche des 160,
01:46le seuil où les autorités japonaises interviennent généralement sur le marché d'échange
01:51depuis plusieurs semaines pour soutenir la devise.
01:54Alors vous avez deux choses.
01:55La première, c'est que le marché devient de plus en plus convaincu
02:00que vous aurez des hausses de taux au mois de juin,
02:04dans la prochaine réunion de politique monétaire de la Banque du Japon,
02:08et qu'à partir de cette réunion du mois de juin,
02:14nous aurons des hausses de taux plus fréquentes,
02:16qui pourraient être de l'ordre d'une fois tous les trois mois,
02:20jusqu'à atteindre une certaine neutralité sur les taux qui seraient entre 1,5 et 2%.
02:25Donc là, c'est un premier élément qui fait que toute la courbe va se tendre.
02:30Et le deuxième élément, ce que vous mentionnez,
02:32c'est que vous avez des nouveaux projets de croissance du budget,
02:39de nouvelles dépenses fiscales,
02:41notamment dans le cadre de la guerre en Iran
02:44et de comment protéger les consommateurs de la hausse du prix de l'énergie,
02:49ce qui fait que ce qu'on appelle le terme premium s'augmente
02:54et que la partie longue de la courbe augmente.
02:58Donc ça crée du stress sur la courbe.
03:03Et puis, vous avez, comme vous le mentionnez,
03:06le Yen qui se rapproche du niveau d'intervention.
03:10Et je pense qu'on pourrait s'attendre de nouveau
03:13à une prochaine intervention des autorités financières
03:17pour ramener le Yen dans des niveaux plus proches de 150-155.
03:24Au-delà du Japon, Franck,
03:26le marché a suivi cette semaine avec inquiétude,
03:29puis avec soulagement,
03:30cette grève chez Samsung.
03:32Grève qui a failli être confirmée
03:34avant qu'un accord provisoire soit trouvé in extremis.
03:38Et qui faisait peur ?
03:38D'abord aux autorités sud-coréennes,
03:41notamment en lien avec son impact sur l'économie,
03:43et évidemment au marché sud-coréen.
03:45On rappelle que Samsung,
03:46c'est une capitalisation de plus de 1 000 milliards de dollars
03:49et qui représente un poids conséquent
03:52dans l'économie sud-coréenne.
03:53Il y a une question quand même derrière,
03:54en Asie et notamment en Corée du Sud,
03:56c'est comment est-ce qu'on partage
03:58les profits de ces entreprises
04:00qui s'envolent avec l'intelligence artificielle ?
04:05Oui, vous avez tout à fait raison.
04:06Aujourd'hui, c'est un débat en Corée,
04:08mais c'est un débat qui deviendra sans doute universel.
04:12On a vu en Corée il y a une dizaine de jours
04:16un conseiller du président parler d'un dividende citoyen
04:20qui serait financé par les profits
04:23des boîtes des sociétés de semi-conducteurs.
04:26On a aujourd'hui cette grève chez Samsung
04:31qui est suspendue,
04:33qui vise à dire comment est-ce qu'on va partager
04:36les bénéfices des profits
04:42entre le travail et le capital,
04:44quelque part, entre les actionnaires et les employés.
04:47Donc aujourd'hui, on voit que la grève est suspendue,
04:50ce qui a rassuré les marchés
04:52et qui fait que le COSPI continue,
04:55le marché coréen continue à être
04:58toujours très bien orienté.
05:01Et d'ailleurs, si je peux faire un lien
05:04avec ce que je disais tout à l'heure sur le Japon,
05:07vous avez aujourd'hui l'IA
05:10et le cycle des semi-conducteurs
05:13qui ne fait que renforcer la polarisation
05:17qu'on a sur le marché
05:19entre l'Asie du Nord et l'Asie du Sud.
05:22Et on voit autant les craintes d'inflation,
05:27les hausses de taux, le marché Kuti
05:31dans des pays comme le Japon ou la Corée
05:33vont l'ignorer.
05:35Autant on voit des impacts
05:37dans des marchés comme les marchés indiens
05:39ou les marchés d'Indonésie,
05:41quelque chose qui a un tout petit peu passé
05:43sur le radar mais qui, à mon avis, est important.
05:45C'est cette hausse surprise des taux
05:47de la Banque Centrale Indonésienne
05:49et de plus en plus de questions
05:54sur quand la Banque Centrale Indienne
05:57va devoir monter les taux.
06:00Et donc là, on n'a pas seulement
06:01une problématique d'inflation
06:02mais également une problématique
06:04de défendre la devise
06:06qui, en fait, nous rappelle des souvenirs
06:08que l'on avait en 2013
06:10lorsqu'on avait de très fortes tensions
06:14sur les devises d'Asie du Sud.
06:17Ce que vous dites, si je comprends bien,
06:18c'est qu'il y a deux parcours
06:21comportement boursier en Asie à l'heure actuelle.
06:24C'est vrai qu'on a tendance
06:25à regarder beaucoup
06:26ce qui se passe du côté du Japon
06:28et de la Corée du Sud
06:29en lien notamment avec les sujets technologiques
06:31et intelligence artificielle.
06:32Mais quand on met ça de côté,
06:33finalement, on est face à des investisseurs
06:36qui se posent des questions
06:37sur les craintes inflationnistes
06:39en lien avec la situation en Iran.
06:42Ça veut dire qu'il faut s'attendre
06:43à plus de hausses d'autos
06:45de Banque Centrale Asiatique
06:46dans les mois à venir, Franck Benzimra ?
06:49Alors, c'est une crainte.
06:51Alors, c'est une crainte.
06:52On pense qu'on aura des hausses des taux en Corée.
06:55On pense qu'on en aura au Japon.
06:56Mais je pense que ces hausses de taux
07:00n'impacteront pas de façon très forte
07:03les marchés actions et l'activité économique.
07:07En revanche, ce que l'on peut avoir
07:09dans des pays qui ne participent pas autant
07:13au cycle des semi-conducteurs
07:16comme l'Indonésie ou comme l'Inde,
07:20là, on peut avoir des craintes
07:21qui sont un peu plus...
07:24On peut avoir un peu plus de craintes.
07:25Et puis, c'est en même temps,
07:27quand on a ce type de tension,
07:29quand on a ce type de stress,
07:31que l'on peut voir de très bonnes opportunités
07:33d'investissement.
07:34On en avait parlé sur le marché indien, notamment.
07:37Un dernier mot.
07:38Je reviens à Séoul, sur le Cospi,
07:41qu'on a beaucoup suivi en lien avec Samsung et SKINX.
07:43Depuis le début de l'année, c'est plus 82%.
07:46La question qu'on peut se poser,
07:47c'est un peu toujours la même vis-à-vis de la tech.
07:49On se la pose beaucoup aux États-Unis.
07:51C'est jusqu'où ça peut aller.
07:52Est-ce qu'il ne va pas y avoir à un moment
07:54une respiration quand même
07:55sur ce marché très concentré, Franck Benzimra ?
08:00Oui, je pense qu'il y aura une respiration.
08:03Alors maintenant, je regarde les chiffres aux États-Unis.
08:08Cette année, on a une augmentation
08:10de 300 milliards de dollars des dépenses
08:14sur les data centers
08:16et sur les investissements semi-conducteurs.
08:19Ça fait 1% du PIB américain.
08:21C'est 1% du PIB américain.
08:23Il y en a une partie qui est récupérée
08:24par les bourses d'Asie du Nord.
08:26Et aujourd'hui, elles se payent
08:28sur des niveaux qui sont encore très modérés.
08:32Mais il faut être bien conscient
08:34qu'on a un risque de concentration.
08:36C'est pour ça qu'on conseille
08:38d'être plutôt sur le topix
08:40que sur le Nikkei.
08:41On conseille plutôt de diversifier
08:43en Asie sur ce qui est
08:46à des niveaux assez bons marchés
08:48par rapport à ce qui commence
08:49à être un petit peu cher.
08:50Mais il faut garder quand même
08:52une exposition sur ces valeurs.
08:55Merci beaucoup, Franck Benzimra,
08:57de nous avoir accompagnés
08:58dans ce Focus Asie.
08:59Je rappelle que vous êtes responsable
09:00de la stratégie Action en Asie
09:02chez Société Générale CIB.
09:04C'est une exposition sur le théâtre,
09:04qui est une exposition sur le COVID.
09:04Merci.
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