00:00Et pour nous éclairer ce matin, c'est Florian Yelpo qui nous accompagne depuis Lombard-Rodier-IEM.
00:06Bonjour Florian, merci de nous accompagner ce matin.
00:10Dans un instant, on va se pencher un petit peu sur l'agenda de la semaine qui est assez chargé,
00:14avec notamment des PMI qui seront publiés aux Etats-Unis, ça sera vendredi.
00:18Donald Trump qui prendra la parole en milieu de semaine depuis Davos,
00:22mais juste quand même pour comprendre un petit peu les tenants et les aboutissants de ces annonces sur les droits de douane.
00:27Quelle est votre lecture chez Lombard-Rodier-IEM par rapport donc au fait que Donald Trump dit
00:31« C'est simple, si je n'ai pas le Groenland, ça sera 10% de droits de douane à partir du mois de février
00:36et puis de potentiels droits de douane à nouveau à partir du mois de juin. »
00:40On parle de 25% à partir du 1er juin.
00:44Absolument. Bonjour Eken, bonjour à tous.
00:46Effectivement, le début d'année, le bruit géopolitique persiste.
00:52La façon qu'on a de lire cette situation est très simple.
00:55Il y a un effet de court terme et un effet de plus long terme.
00:59L'effet de court terme, on le connaît, on est déjà passé par 2025,
01:03c'est-à-dire qu'on a déjà connu ces vagues d'annonces de droits de douane
01:06et on en connaît l'effet à court terme sur les marchés financiers.
01:10On sait aussi depuis 2025 que ces droits de douane ne sont pas nécessairement créateurs d'une récession,
01:17je pense que ça c'est assez clair, ni d'une vague d'inflation.
01:19En plus, ces droits de douane-là s'appliquent à 8 pays de l'Union européenne,
01:24donc ils sont très spécifiques.
01:26Et même si on parle de mesures de réponse de la part de l'Europe,
01:31pour l'instant, on n'en est pas encore là.
01:33Donc, le premier point, ça consiste à dire qu'il y a une montée de stress dans les marchés,
01:36on le lit dans l'or, on le lit dans la baisse des indices actions,
01:40en tout cas dans la baisse des futurs sur les actions, comme vous le mentionniez.
01:43Mais regardez l'euro, l'euro se porte plutôt bien en ce début de journée,
01:48c'est-à-dire qu'il ne faut pas oublier qu'à la base,
01:50ces droits de douane font quand même du mal à l'économie américaine globalement.
01:55Maintenant, à plus long terme, il faut bien garder en tête
01:57que c'est une thématique qui s'égrène au fil des annonces.
02:03On parle aujourd'hui d'une régionalisation, et cette régionalisation, elle est en marche.
02:07Et on la lit depuis le début 2025 jusqu'à aujourd'hui,
02:11dans les différentes nouvelles géopolitiques auxquelles on est confrontés.
02:14Donc, cette thématique-là, elle est importante
02:16parce qu'elle va avoir une incidence structurelle sur les marchés financiers.
02:19Mais les marchés financiers sont très bons à donner un prix au court terme
02:23et beaucoup moins bons à donner un prix au plus long terme.
02:26Au plus long terme, bien sûr, qui est très incertain,
02:28parce qu'il y a pas mal de facteurs qui rentrent en compte,
02:31dont notamment peut-être la Chine, qui a annoncé cette nuit 5% de croissance.
02:355%, c'était son objectif.
02:37Bon, si on zoome un petit peu sur certains éléments,
02:41on voit quand même que cette croissance en Chine, elle est assez contrastée.
02:45Vous avez peut-être vu la semaine dernière, bien sûr, Florian,
02:48cet excédent commercial énorme de la Chine, plus de 1 000 milliards de dollars.
02:53Donc là, du côté du commerce, ça tient, malgré la guerre commerciale avec les États-Unis.
02:57Par contre, le problème, c'est encore et toujours les problèmes immobiliers.
03:00Absolument.
03:03Il y a deux points positifs en Chine et un point négatif.
03:07Le point négatif, il est séculaire, c'est un point structurel,
03:10c'est-à-dire aujourd'hui, il y a un excédent.
03:12Le parc immobilier chinois est excédentaire et ça met du temps à se purger.
03:17Et en plus, on sort d'une forme de bulle sur sa valorisation
03:20dans un pays à la démographie déclinante.
03:23Donc, il y a très peu de facteurs qui militent pour la reprise du marché immobilier chinois.
03:28Ça, c'est le côté négatif.
03:29Le côté positif, lui, il est plus cyclique.
03:32Il y a un rebond aujourd'hui aux US, il y a un rebond en Europe et ça, ça supporte bien.
03:37Ça a un bon effet, c'est un effet très positif sur la dynamique des exports chinois.
03:41Premier point positif, le commerce extérieur.
03:43Deuxième point positif, mine de rien, la consommation en Chine
03:47qui accrue en 2026 de à peu près 3,7%.
03:51C'est la croissance de la consommation américaine.
03:54Donc, si on s'en réjouit pour les États-Unis, on doit également s'en réjouir pour la Chine.
03:57Il y a des positifs, il y a des négatifs.
04:00Cycliquement, en tout cas, les éléments cycliques l'emportent en termes de positivité
04:04avec évidemment ce nuage noir au-dessus de la tête qui est le marché immobilier chinois.
04:09Du côté de la démographie, c'est également très compliqué, Florian Yelpo,
04:14quand on regarde les chiffres de cette nuit.
04:16Vous avez moins de 8 millions de naissances pour plus de 11 millions de décès.
04:20Donc, la Chine perd d'année en année des habitants,
04:24au point même que l'Inde va devenir le pays le plus peuplé du monde à court terme.
04:28Ça, ça peut avoir un impact, bien sûr, sur la croissance,
04:31sur la dynamique un petit peu macroéconomique de la Chine ?
04:34Et pas seulement, ça a aussi un impact sur la dynamique des profits des entreprises
04:40et d'ailleurs de façon étonnante.
04:42C'est-à-dire qu'avoir une démographie qui ralentit, ça rentre directement,
04:46c'est un moins direct dans la croissance, ce qu'on appelle potentielle.
04:49Vous savez, cette croissance de long terme, la croissance structurelle d'une économie,
04:53c'est quoi ? C'est sa population, c'est son investissement, c'est sa productivité.
04:56Mais il y a un effet intéressant, c'est que les pays qui vieillissent,
05:00les pays à la démographie qui est déclinante aujourd'hui,
05:02sont forcés d'adopter les nouvelles technologies
05:05et affichent aujourd'hui des gains de productivité supérieurs aux autres.
05:09Donc, vous voyez, il y a des effets qui se contrebalancent.
05:11Attention, un pays à la démographie déclinante n'est pas un pays moribond,
05:16loin s'en faut.
05:17Et d'ailleurs, en général, on le capte dans les profits générés par les entreprises du pays.
05:21On voit bien aujourd'hui le rebond des actions chinoises cette année,
05:25les rebonds des actions qui sont abritées dans des pays,
05:29à la productivité qui est en plein essor en ce moment grâce à l'IA.
05:33Je vous rappelle la tendance à la Bourse de Paris,
05:34moins 1,5% pour le CAC 40 à 8139 points,
05:38pénalisé donc par deux grands secteurs,
05:40le secteur automobile et le secteur du luxe.
05:42Deux secteurs qui perdent plus de 3% ce matin en Europe.
05:46On verra cela dans un instant avec Alexandre Baradez.
05:48Peut-être un dernier mot, Florian Yelpo,
05:49sur la semaine importante qui s'ouvre à partir d'aujourd'hui.
05:53Donald Trump qui prendra la parole en milieu de semaine depuis Davos.
05:56En fin de semaine, on aura des PMI qui seront publiés vendredi aux États-Unis,
06:00vendredi également la Banque du Japon.
06:02Bref, il y a encore une fois du pain sur la planche,
06:04sans oublier bien sûr les résultats d'entreprises qui commencent à animer la cote.
06:08Absolument.
06:09Alors là, on est en train de valider justement le fait que le quatrième trimestre
06:12ait bien vu un rebond de l'économie américaine.
06:15Et avec les PMI, on est en train de s'intéresser à la dynamique du futur.
06:20C'est-à-dire que ces indicateurs avancés sont les premiers marqueurs
06:24du cycle publié pour 2026.
06:27Et ces indicateurs-là vont donc être décortiqués avec attention.
06:30Enfin, attention à la Bank of Japan,
06:32la Banque du Japon qui donnera les résultats de son meeting de deux jours,
06:37avec la conférence de presse qui va avec.
06:40Simplement, il faut garder en tête que la Bank of Japan,
06:43ça n'est pas la Fed, mais néanmoins,
06:45on peut avoir une forme d'effet domino
06:47si celle-ci se montre plus hawkish que prévue,
06:50c'est-à-dire qu'elle affiche une plus grande inquiétude
06:53que prévue vis-à-vis de l'inflation.
06:55Pourquoi est-ce qu'elle le ferait ?
06:56Tout simplement parce que le Premier ministre est en train de lancer
06:59des mesures de relance budgétaire
07:00qui pourraient accélérer le cycle de l'inflation au Japon.
07:03C'est l'incertitude de fin de semaine pour les marchés.
07:08Que d'incertitude sur les marchés,
07:09d'autant plus que la Cour suprême
07:11entendra également les plaidoiries
07:13des différents partis concernant l'affaire Lisa Cook.
07:16Ce mercredi, nous aurons l'occasion de revenir sur ce sujet
07:19dans quelques minutes avec Hervé Amourda et Éric Meuleur.
07:23Merci beaucoup, Florian Alpo, de nous avoir accompagnés ce matin
07:25depuis l'ombard d'IEM.
07:26Merci.
07:27Merci.
07:28Merci.
07:29Merci.
07:30Merci.
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