- il y a 2 jours
Ce lundi 8 décembre, la possible baisse de taux annoncée par la Fed, l'industrie allemande qui se montre plus résiliente, et la Chine qui continue d'acheter massivement de l'or, ont été abordés par Florian Ielpo, responsable de la macroéconomie chez Lombard Odier IM, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
Catégorie
📺
TVTranscription
00:00En effet, les heures vont être longues d'ici mercredi soir, en attendant le communiqué de la fête de la Banque Centrale Américaine
00:08qui est donc attendue sur une baisse de taux.
00:11Et pour en parler, c'est Florian Elpo qui est avec nous en charge de la macroéconomie chez Lombard-Rodier-Yem.
00:16Bonjour Florian, merci de nous accompagner ce matin.
00:19Dans un instant, nous parlerons également de l'industrie allemande qui se montre plus résiliente qu'anticipée le mois dernier,
00:25et puis également de la Chine qui continue d'acheter massivement de l'or.
00:29Mais oui, quand même, commençons par la Fed, c'est vraiment l'événement de la semaine sur les marchés,
00:34avec Oracle d'ailleurs qui publiera également ses résultats en milieu de semaine.
00:38Qu'attendez-vous du côté de Lombard-Rodier-Yem, de la Banque Centrale Américaine,
00:43sachant que depuis plusieurs jours maintenant, le marché anticipe vigoureusement une baisse de taux ?
00:48Absolument, bonjour Florian, bonjour à tous.
00:52Effectivement, c'est l'événement de fin d'année, c'est l'événement qui peut casser le rallye qu'on observe depuis les plus bas de novembre,
01:01ou au contraire, l'amplifier, il faut être très clair, c'est le dernier événement clé probablement de 2025.
01:08À ce stade-là, il n'y a peu ou pas de raison d'imaginer que l'on n'assiste pas à une dernière baisse de taux de la Réserve fédérale américaine.
01:21Florian Yelpo, que l'on va retrouver dans un instant, décidément la vision vidéo n'est pas très bonne ce matin.
01:30En effet, quand vous regardez le consensus FedWatch ce matin, nous sommes à 87% sur une baisse de taux de 25 points de base.
01:38Florian, est-ce que vous nous entendez ?
01:40Dans les notes qui nous seront partagées, et ensuite la session des questions-réponses,
01:46et la façon qu'aura Jérôme Powell de répondre aux questions qui justement toucheront à 2026.
01:54Florian Yelpo, qu'on va recontacter par téléphone, la liaison sera peut-être un peu plus fiable.
01:58Pour revenir sur les grands enjeux de cette réunion de la Banque centrale américaine,
02:03qui se tiendront à partir de demain, mais dont la communication se fera lors du deuxième jour,
02:09et ça sera bien évidemment mercredi.
02:11En attendant, le CAC 40, c'est 0,3%, moins 0,2% pour l'Eurostoxx 50.
02:17Vous avez un marché qui est un petit peu en pause ces dernières heures,
02:21quand vous regardez ce matin la clôture du côté du Nikkei,
02:23avec un Nikkei qui a clôturé parfaitement stable,
02:26quand les futurs américains ce matin se cherchent également une direction.
02:30Du côté des valeurs, à souligner que bon nombre des valeurs du CAC 40 sont dans le rouge.
02:35Il faut trouver un petit peu les rares hausses,
02:37ça montre bien que le marché prend assez peu d'initiatives.
02:41L'once d'or, 4 223 dollars pour une once d'or,
02:43quand le pétrole grappille 0,2% à 63 dollars pour un baril de Brenne,
02:4860 dollars pour le WTI.
02:50Du côté de l'euro dollar, nous sommes toujours au-delà des 1,16 à 1,1662,
02:55quand sur le front des taux, le 10 ans français est pas mal remonté ces derniers jours,
02:59tout comme le 10 ans américain.
03:00Souvenez-vous, on était proche des 4% sur le 10 ans américain,
03:03on est désormais à 4,14 quand le 10 ans français est à 3,55,
03:08un écart de taux entre la France et l'Allemagne,
03:11qui est toujours au-delà des 70 points de base,
03:13et donc le CAC 40 qui cède 0,3% dans les premières minutes de cotation.
03:17On a peut-être retrouvé Florian Yelpo depuis l'ombard au 10e par téléphone.
03:22Est-ce que la liaison est meilleure désormais, Florian ?
03:24Est-ce que vous êtes avec nous ?
03:25Normalement, oui.
03:27Eh bien, on vous entend, c'est parfait.
03:28Donc reprenons le fil de notre discussion.
03:31Nous évoquions les anticipations de baisse de taux
03:33et votre scénario chez l'ombard au 10e qui était également dans ces fameux 87%
03:38qui convergent vers une baisse de taux de 25 points de base.
03:42Oui, absolument.
03:43L'idée, c'est qu'on devrait avoir cette baisse de taux.
03:45Encore une fois, c'est le dernier événement un peu pivot de notre année sur les marchés financiers.
03:51Il faut être très clair à ce sujet-là,
03:53avec des conséquences globales pour tous les porteurs d'actions.
03:55Maintenant, l'enjeu de la réunion n'est pas nécessairement cette baisse de décembre,
04:00mais plutôt ce qui va être dit de la suite.
04:03Ce qu'on a envie de savoir, c'est est-ce que cette baisse de taux sera ce qu'on appelle une hawkish cut,
04:09c'est-à-dire une baisse de taux avec une révision néanmoins du ton du banquier central
04:15qui se tournerait vers quelque chose d'un peu moins accommodant.
04:19L'idée, elle est très simple.
04:20C'est pour le moment, on anticipe encore une série de baisses de taux en 2026.
04:24Et Jérôme Powell pourrait confirmer ou infirmer l'imminence de la suite des baisses de taux.
04:31Et c'est ce que les marchés vont scruter.
04:34S'il nous surprend en ne le faisant pas et en laissant la porte grande ouverte à des baisses de taux,
04:38c'est très positif pour les marchés financiers, c'est très positif pour les actions globalement.
04:42Au contraire, si on peut avoir une petite note hawkish,
04:45alors on pourrait avoir certaines valorisations qui sont aujourd'hui très chères,
04:49notamment aux US, se faire challenger à nouveau.
04:50Nous aurons bien sûr l'occasion de reparler de la fête tout au long de l'émission
04:55avec nos différents invités et notamment dans le face-à-face ce matin
04:59avec Raphaël Thuin de Tikeo Capital et Amélie de Rambur de Amundi.
05:03L'autre sujet aujourd'hui, Florian Elpo, c'est la Chine,
05:07la banque centrale chinoise qui continue d'acheter massivement de l'or.
05:10Alors il faut se contenter pour l'instant des données officielles,
05:14une tonne d'or supplémentaire le mois dernier.
05:16Bon, visiblement, les chiffres pourraient être bien plus importants si on en croit certains économistes.
05:22Oui, ça fait 24 mois globalement que la Chine achète agressivement de l'or.
05:28Ce qu'il faut bien comprendre, c'est que lorsque la Chine achète de l'or,
05:31elle n'achète pas du métal, mais elle achète de la liberté monétaire.
05:34Ce que la Chine tente de faire, c'est de faire de son économie et de sa monnaie
05:39une place tournante, une référence incontournable dans les marchés financiers modernes.
05:46Ça, c'est la première lecture.
05:48La seconde lecture, pour avoir, en cas d'accident,
05:52pour le cas où le plan chinois ne porterait pas les fruits attendus,
05:57c'est aussi une assurance, une forme d'assurance de détenir de grandes réserves d'or.
06:02Aujourd'hui, c'est ce que tente de piloter aujourd'hui la Chine.
06:06Attention, on a quand même aujourd'hui toujours d'excellents chiffres sur cette économie chinoise.
06:10Pendant la nuit, on a assisté à une progression des exports,
06:14bien au-delà de ce qui était attendu, avec une petite faiblesse sur les imports,
06:18mais qui reste cohérente avec les chiffres qu'on a reçus récemment.
06:21Dans l'ensemble, on place toujours la Chine dans cette période de reprise lente,
06:27un petit peu comme en Europe, de reprise lente, mais qui gagne en visibilité.
06:32Une reprise lente en Europe, vous le soulignez, avec notamment l'industrie.
06:35On a eu des données de l'industrie française, c'était vendredi matin,
06:39qui étaient légèrement supérieures au consensus.
06:42Idem ce matin, avec la production industrielle en Allemagne,
06:45et bien là aussi, qui affiche une vigueur plus forte qu'espérée,
06:49avec notamment une hausse de la production industrielle le mois dernier,
06:53de l'ordre de 1%.
06:54Est-ce que là aussi, comme en France, il faut mettre ça sur le dos
06:57de l'industrie aéronautique, Airbus, bien sûr, sans le citer,
07:02qui participe à cette bonne tenue de l'industrie ?
07:05Oui, en partie.
07:07Simplement, ce que moi j'aurais envie d'y lire,
07:10c'est aussi la confirmation d'une chose dont on parle,
07:12vous et moi, depuis pas mal de semaines,
07:14c'est cet embryon de reprise européenne,
07:17cet embryon de reprise en Allemagne.
07:20L'Allemagne, au cours des 36 derniers mois,
07:22a globalement été le mouton noir de la chaîne de valeur européenne.
07:27On a besoin que l'Allemagne aille mieux
07:30pour pouvoir assister à une véritable reprise économique en Europe.
07:35Bonne nouvelle, 1,8% de progression de la production industrielle en un mois,
07:39alors qu'on attendait 0,3%, c'est énorme, c'est une énorme surprise.
07:43Et cette surprise positive, elle intervient dans un contexte
07:47où les marchés et les grands investisseurs
07:49doutent profondément de la soutenabilité de la reprise européenne.
07:53Donc imaginez une série de bonnes nouvelles sur la France, l'Allemagne,
07:57les économiques, cœur de l'Europe,
07:58dans un contexte où les investisseurs ne sont que peu
08:01ou pas convaincus par la reprise européenne.
08:04Voilà de quoi alimenter le fameux rebond de début d'année
08:07des valeurs européennes.
08:08Ça, c'est l'un des éléments clés
08:11qui sous-tend notre scénario 2026.
08:13Pour vous, c'est un argument supplémentaire
08:15pour continuer à surpondérer, je ne sais pas,
08:17mais en tout cas à pondérer d'une façon importante
08:19les actions européennes ?
08:22Surpondérer sans hésiter, évidemment,
08:25pour deux raisons.
08:26Alors, soit vous êtes un investisseur européen
08:28et vous allez vous contenter simplement
08:30de la progression et des dividendes
08:32que vous allez voir sur les valeurs européennes
08:34qui, aujourd'hui, restent en bas de la côte
08:36en termes de valorisation,
08:37si vous les comparez aux actions américaines notamment,
08:39mais pas que.
08:40Certaines valorisations chinoises ou indiennes
08:42commencent aujourd'hui à donner des signes
08:45d'extrême valorisation.
08:48c'est globalement une évidence.
08:51Mais si vous êtes un investisseur étranger,
08:52en plus, vous allez aussi pouvoir profiter
08:54probablement de la robustesse de l'euro.
08:57Parce que s'il y a reprise en Europe,
08:59dans l'ensemble, il y aurait progression
09:01de la productivité et cette progression
09:03de la productivité va alimenter également
09:05la progression de la monnaie.
09:06Donc, on pense, on continue de penser
09:08que vous soyez un investisseur européen
09:10ou non européen, il y a un intérêt assez clair
09:13aujourd'hui à aller surreprésenter
09:15les grandes valorisations européennes
09:17dans vos portefeuilles.
09:18Merci beaucoup Florian.
09:19Florian Rilpeau nous a raccompagné ce matin
09:20en charge de la macroéconomie
09:22chez Lombard au DIM
09:23pour faire un point sur ce chiffre
09:25bien meilleur que prévu ce matin en Allemagne.
09:27La production industrielle allemande
09:28qui a augmenté de 1,8% en octobre
09:30par rapport au mois précédent
09:31quand le consensus était basé à 0,4%.
09:35La Fed également, bien sûr, au menu ce mercredi.
09:37Sans compter l'or qui gagne désormais
09:39plus de 60% depuis le début de l'année.
09:41La Chine qui continue d'acheter massivement
09:43de l'or, 1 tonne d'or d'après les chiffres officiels
09:47le mois dernier.
Écris le tout premier commentaire