00:00Oui, c'est ainsi que je vais présenter les choses, car pour l'instant, il faut rester prudent.
00:04Pour expliquer un petit peu les enjeux de la future nomination du président de la FED,
00:09c'est Christopher Dambic qui est avec nous, conseiller en stratégie d'investissement chez PICT Asset Management.
00:13Bonjour Christopher.
00:15En effet, hier soir, lors d'une conférence de presse, Donald Trump a dit que c'était une personne très respectée,
00:22Kevin Asset, qu'il a étudié des dizaines de candidats.
00:25Il en reste un.
00:26Alors, il n'a pas nommé explicitement Kevin Asset,
00:28mais c'est vrai qu'aujourd'hui, toutes les spéculations se focalisent sur ce nom.
00:33Oui, c'est vraiment celui qui est considéré par le marché comme avec le plus potentiel de succéder à Powell.
00:39Il faut aussi reconnaître qu'Aset a vraiment fait beaucoup d'efforts ces derniers temps dans les médias,
00:44notamment américains, pour vendre la politique de la Maison-Blanche.
00:47Donc, indéniablement, ça a été un point qui est très important.
00:50Après, il faut aussi prendre un peu de recul,
00:53c'est-à-dire qu'Aset, comme les autres potentiels candidats qui pourraient succéder à Powell,
00:58sont tous, grosso modo, très alignés sur une politique monétaire
01:01qui doit être accommodante aux États-Unis,
01:04ce qui veut dire des baisses de taux l'an prochain,
01:06peut-être même plutôt un sujet d'accélération de baisses de taux.
01:11Mon questionnement, plutôt, et à moyen-long terme,
01:13après cette phase de baisse de taux, qui semble logique,
01:15parce qu'on est très loin du taux neutre,
01:17c'est de savoir si Asset, comme d'autres,
01:19le président de la Fed, comme d'ailleurs Powell,
01:21qui avait été nommé par Trump,
01:23après, prennent un peu leur liberté à l'égard du pouvoir politique.
01:25Ce n'est pas certain, mais en tout cas, je n'irai pas,
01:28comme certains autres analystes,
01:29sur le fait que la Fed va être automatiquement politisée.
01:32On sait dans tous les cas qu'il y avait toujours d'énormes pressions
01:34entre la Maison-Blanche et la Fed,
01:36donc ça va être un sujet qui sera bien sûr sur la table,
01:38mais je ne pense pas que c'est un risque de marché,
01:40en tout cas, si on a potentiellement d'ailleurs Asset qui soit confirmé.
01:44Donald Trump qui est dans une phase de teasing,
01:46puisqu'il a dit hier qu'il annoncerait
01:47le nom du futur président de la Banque Centrale Américaine en janvier,
01:51une annonce ensuite qui doit être validée par le Congrès américain.
01:55On est vraiment dans une séquence forte de Banque Centrale,
01:58avec la Banque Centrale Américaine, d'ailleurs,
02:00qui doit baisser ses taux la semaine prochaine,
02:02et puis la Banque du Japon également,
02:03qui est attendue au tournant dans 15 jours.
02:06Un marché qui anticipe aujourd'hui à hauteur de 70-80%,
02:09non pas une baisse des taux,
02:11mais une hausse des taux du côté du Japon.
02:13On l'a vu d'ailleurs en début de semaine,
02:14ça a eu des conséquences importantes sur le marché obligataire japonais,
02:18mais aussi par répercussion, par écoché,
02:20sur le disant américain et sur les taux longs américains.
02:23Oui, effectivement, ce qui se passe sur le marché obligataire japonais est important,
02:28non pas simplement parce qu'on a justement cette hausse des taux longs,
02:31parce que bien évidemment, si la Banque Centrale augmente cette hausse,
02:34qui est encore loin d'être acquis quand même,
02:36je y reviendrai,
02:37on peut avoir des mouvements au niveau du Yen,
02:39vous avez beaucoup de positions de la part nationale qui sont prises en Yen,
02:42parce que le Yen, historiquement, effectivement,
02:43était une monnaie dans laquelle on empruntait à très très bas coût.
02:46Donc si le coût augmente, bien évidemment,
02:49vous allez avoir des mouvements de change à cet égard.
02:51En termes de Banque Centrale et de décisions,
02:55je suis quand même assez prudent sur la possibilité que la Banque du Japon augmente ses taux.
02:58Déjà, pour plusieurs reprises cette année, elle a fait faux bon,
03:01et surtout, vous avez quand même le gouvernement japonais,
03:04il faut rappeler que la Banque Centrale est indépendante,
03:06mais c'est certainement l'une des grandes banques centrales développées,
03:08qui est la moins indépendante.
03:10Le gouvernement a été très clair sur le fait que, certes, il faut augmenter les taux,
03:14mais il faut y aller peut-être un peu plus prudemment,
03:16ce qui veut dire qu'on serait plutôt sur les chances de hausse de taux l'an prochain.
03:19Pourquoi il y a ce sujet japonais en termes de hausse de taux ?
03:22Parce que le gouvernement, dans le grand plan de relance qu'il a présenté,
03:25au total, il est quasiment sur 6% de stimulus budgétaire,
03:28ce qui est juste énorme,
03:296% du PIB, pardon, en termes de stimulus budgétaire.
03:32Vous avez aussi des mesures qui sont prévues par le gouvernement
03:35pour contrer l'impact négatif de l'inflation.
03:38Vous vous en souvenez, le sujet au Japon, c'était la déflation,
03:41donc on voulait créer de l'inflation.
03:42Le problème, on commence à avoir un peu trop d'inflation
03:44qui touche les parties de la population les moins aisées,
03:47notamment via l'énergie qui est importée.
03:50Et cet aspect-là commence à être un sujet.
03:52C'est pour ça que je suis un peu contrariant, pour une fois, par rapport au marché.
03:55Je ne suis pas sûr et certain qu'on va avoir cette hausse de taux de la Banque du Japon.
03:58Donc, le gouvernement, en tout cas, s'en peut disposer à ce qu'elles surviennent au mois de décembre.
04:04Un dernier mot sur les cours du pétrole,
04:06l'un des grands enseignements de cette année 2025,
04:08c'est que les cours du pétrole se sont normalisés d'une façon importante.
04:13On est sur un repli de plus de 10% depuis le début de l'année.
04:1662 dollars pour le baril de Brent.
04:18Et les perspectives pour l'année prochaine sont très variables.
04:22C'est-à-dire que pour l'instant, il n'y a pas vraiment de consensus sur,
04:25notamment l'année prochaine, est-ce qu'on reviendra ou pas au-delà des 70 dollars.
04:28Ou voire même certains objectifs à 50 dollars.
04:31Comment, aujourd'hui, vous regardez ce sujet du pétrole chez PICT Asset Management, Christopher Dembic ?
04:36On a peut-être baissé jusqu'à encore récemment, mais on a un peu changé notre vision.
04:41On pense qu'on peut avoir une surprise négative sur le pétrole avec une hausse du prix du baril de pétrole.
04:46Eh bien, un sujet sur lequel il n'y a pas de débat, c'est qu'aujourd'hui, les pays producteurs ne sont pas en mesure d'augmenter de manière drastique la production.
04:54Donc ça, c'est clair et tout le monde est d'accord sur le marché.
04:57En revanche, il y a un vrai débat sur est-ce que la consommation, la demande, va augmenter ou pas l'an prochain.
05:03Si on regarde les anticipations de l'Agence internationale à l'énergie, grosso modo, elle table sur une demande qui va être très très faible l'an prochain.
05:09Donc tout ça irait plutôt dans le sens de prix du baril de pétrole qui sont en baisse.
05:12En revanche, si on regarde la performance en termes de prévision de l'Agence internationale de l'énergie, c'est très mauvais.
05:19Sur les 18 dernières années, elle a systématiquement sous-estimé la demande de pétrole et même de manière très drastique, très régulièrement.
05:27Nous, on pense qu'on peut avoir une surprise sur la demande, ce qui fait que si vous avez peu d'offres, bien évidemment, on peut avoir quelques électrochocs sur le pétrole.
05:34Alors attention, bien sûr, on n'est pas sur un prix du baril à 100 dollars, même déjà 80 dollars l'an prochain, c'est déjà très élevé.
05:40Mais en tout cas, on peut avoir cette surprise alors qu'il y a plutôt une tendance aujourd'hui qui est très nettement à la baisse à garder en tête.
05:45On ne pense pas en revanche que ce sera un sujet banque centrale en termes d'inflation, mais on sait que le marché peut mal réagir si on a des mouvements assez abrupts sur le prix du baril.
05:5458 dollars pour le WTI, 62 dollars pour le baril de Brent, deux références qui gagnent 0,4% ce matin.
06:00Merci beaucoup Christopher Dembic de nous avoir accompagné ce matin afin d'en faire un point sur Kevin Assett, le conseiller économique de la Maison Blanche
06:07qui pourrait bien être nommé à la tête de la Fed sur la Banque du Japon et donc sur le pétrole qui reprend quelques couleurs aujourd'hui.
Commentaires