Ce mercredi 3 décembre, les enjeux de la future nomination du président de la Fed ont été abordés par Christopher Dembik, conseiller en stratégie d'investissement chez Pictet AM, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
00:00Oui, c'est ainsi que je vais présenter les choses, car pour l'instant, il faut rester prudent.
00:04Pour expliquer un petit peu les enjeux de la future nomination du président de la FED,
00:09c'est Christopher Dambic qui est avec nous, conseiller en stratégie d'investissement chez PICT Asset Management.
00:13Bonjour Christopher.
00:15En effet, hier soir, lors d'une conférence de presse, Donald Trump a dit que c'était une personne très respectée,
00:22Kevin Asset, qu'il a étudié des dizaines de candidats.
00:25Il en reste un.
00:26Alors, il n'a pas nommé explicitement Kevin Asset,
00:28mais c'est vrai qu'aujourd'hui, toutes les spéculations se focalisent sur ce nom.
00:33Oui, c'est vraiment celui qui est considéré par le marché comme avec le plus potentiel de succéder à Powell.
00:39Il faut aussi reconnaître qu'Aset a vraiment fait beaucoup d'efforts ces derniers temps dans les médias,
00:44notamment américains, pour vendre la politique de la Maison-Blanche.
00:47Donc, indéniablement, ça a été un point qui est très important.
00:50Après, il faut aussi prendre un peu de recul,
00:53c'est-à-dire qu'Aset, comme les autres potentiels candidats qui pourraient succéder à Powell,
00:58sont tous, grosso modo, très alignés sur une politique monétaire
01:01qui doit être accommodante aux États-Unis,
01:04ce qui veut dire des baisses de taux l'an prochain,
01:06peut-être même plutôt un sujet d'accélération de baisses de taux.
01:11Mon questionnement, plutôt, et à moyen-long terme,
01:13après cette phase de baisse de taux, qui semble logique,
01:15parce qu'on est très loin du taux neutre,
01:17c'est de savoir si Asset, comme d'autres,
01:19le président de la Fed, comme d'ailleurs Powell,
01:21qui avait été nommé par Trump,
01:23après, prennent un peu leur liberté à l'égard du pouvoir politique.
01:25Ce n'est pas certain, mais en tout cas, je n'irai pas,
01:28comme certains autres analystes,
01:29sur le fait que la Fed va être automatiquement politisée.
01:32On sait dans tous les cas qu'il y avait toujours d'énormes pressions
01:34entre la Maison-Blanche et la Fed,
01:36donc ça va être un sujet qui sera bien sûr sur la table,
01:38mais je ne pense pas que c'est un risque de marché,
01:40en tout cas, si on a potentiellement d'ailleurs Asset qui soit confirmé.
01:44Donald Trump qui est dans une phase de teasing,
01:46puisqu'il a dit hier qu'il annoncerait
01:47le nom du futur président de la Banque Centrale Américaine en janvier,
01:51une annonce ensuite qui doit être validée par le Congrès américain.
01:55On est vraiment dans une séquence forte de Banque Centrale,
01:58avec la Banque Centrale Américaine, d'ailleurs,
02:00qui doit baisser ses taux la semaine prochaine,
02:02et puis la Banque du Japon également,
02:03qui est attendue au tournant dans 15 jours.
02:06Un marché qui anticipe aujourd'hui à hauteur de 70-80%,
02:09non pas une baisse des taux,
02:11mais une hausse des taux du côté du Japon.
02:13On l'a vu d'ailleurs en début de semaine,
02:14ça a eu des conséquences importantes sur le marché obligataire japonais,
02:18mais aussi par répercussion, par écoché,
02:20sur le disant américain et sur les taux longs américains.
02:23Oui, effectivement, ce qui se passe sur le marché obligataire japonais est important,
02:28non pas simplement parce qu'on a justement cette hausse des taux longs,
02:31parce que bien évidemment, si la Banque Centrale augmente cette hausse,
02:34qui est encore loin d'être acquis quand même,
02:36je y reviendrai,
02:37on peut avoir des mouvements au niveau du Yen,
02:39vous avez beaucoup de positions de la part nationale qui sont prises en Yen,
02:42parce que le Yen, historiquement, effectivement,
02:43était une monnaie dans laquelle on empruntait à très très bas coût.
02:46Donc si le coût augmente, bien évidemment,
02:49vous allez avoir des mouvements de change à cet égard.
02:51En termes de Banque Centrale et de décisions,
02:55je suis quand même assez prudent sur la possibilité que la Banque du Japon augmente ses taux.
02:58Déjà, pour plusieurs reprises cette année, elle a fait faux bon,
03:01et surtout, vous avez quand même le gouvernement japonais,
03:04il faut rappeler que la Banque Centrale est indépendante,
03:06mais c'est certainement l'une des grandes banques centrales développées,
03:08qui est la moins indépendante.
03:10Le gouvernement a été très clair sur le fait que, certes, il faut augmenter les taux,
03:14mais il faut y aller peut-être un peu plus prudemment,
03:16ce qui veut dire qu'on serait plutôt sur les chances de hausse de taux l'an prochain.
03:19Pourquoi il y a ce sujet japonais en termes de hausse de taux ?
03:22Parce que le gouvernement, dans le grand plan de relance qu'il a présenté,
03:25au total, il est quasiment sur 6% de stimulus budgétaire,
03:28ce qui est juste énorme,
03:296% du PIB, pardon, en termes de stimulus budgétaire.
03:32Vous avez aussi des mesures qui sont prévues par le gouvernement
03:35pour contrer l'impact négatif de l'inflation.
03:38Vous vous en souvenez, le sujet au Japon, c'était la déflation,
03:41donc on voulait créer de l'inflation.
03:42Le problème, on commence à avoir un peu trop d'inflation
03:44qui touche les parties de la population les moins aisées,
03:47notamment via l'énergie qui est importée.
03:50Et cet aspect-là commence à être un sujet.
03:52C'est pour ça que je suis un peu contrariant, pour une fois, par rapport au marché.
03:55Je ne suis pas sûr et certain qu'on va avoir cette hausse de taux de la Banque du Japon.
03:58Donc, le gouvernement, en tout cas, s'en peut disposer à ce qu'elles surviennent au mois de décembre.
04:04Un dernier mot sur les cours du pétrole,
04:06l'un des grands enseignements de cette année 2025,
04:08c'est que les cours du pétrole se sont normalisés d'une façon importante.
04:13On est sur un repli de plus de 10% depuis le début de l'année.
04:1662 dollars pour le baril de Brent.
04:18Et les perspectives pour l'année prochaine sont très variables.
04:22C'est-à-dire que pour l'instant, il n'y a pas vraiment de consensus sur,
04:25notamment l'année prochaine, est-ce qu'on reviendra ou pas au-delà des 70 dollars.
04:28Ou voire même certains objectifs à 50 dollars.
04:31Comment, aujourd'hui, vous regardez ce sujet du pétrole chez PICT Asset Management, Christopher Dembic ?
04:36On a peut-être baissé jusqu'à encore récemment, mais on a un peu changé notre vision.
04:41On pense qu'on peut avoir une surprise négative sur le pétrole avec une hausse du prix du baril de pétrole.
04:46Eh bien, un sujet sur lequel il n'y a pas de débat, c'est qu'aujourd'hui, les pays producteurs ne sont pas en mesure d'augmenter de manière drastique la production.
04:54Donc ça, c'est clair et tout le monde est d'accord sur le marché.
04:57En revanche, il y a un vrai débat sur est-ce que la consommation, la demande, va augmenter ou pas l'an prochain.
05:03Si on regarde les anticipations de l'Agence internationale à l'énergie, grosso modo, elle table sur une demande qui va être très très faible l'an prochain.
05:09Donc tout ça irait plutôt dans le sens de prix du baril de pétrole qui sont en baisse.
05:12En revanche, si on regarde la performance en termes de prévision de l'Agence internationale de l'énergie, c'est très mauvais.
05:19Sur les 18 dernières années, elle a systématiquement sous-estimé la demande de pétrole et même de manière très drastique, très régulièrement.
05:27Nous, on pense qu'on peut avoir une surprise sur la demande, ce qui fait que si vous avez peu d'offres, bien évidemment, on peut avoir quelques électrochocs sur le pétrole.
05:34Alors attention, bien sûr, on n'est pas sur un prix du baril à 100 dollars, même déjà 80 dollars l'an prochain, c'est déjà très élevé.
05:40Mais en tout cas, on peut avoir cette surprise alors qu'il y a plutôt une tendance aujourd'hui qui est très nettement à la baisse à garder en tête.
05:45On ne pense pas en revanche que ce sera un sujet banque centrale en termes d'inflation, mais on sait que le marché peut mal réagir si on a des mouvements assez abrupts sur le prix du baril.
05:5458 dollars pour le WTI, 62 dollars pour le baril de Brent, deux références qui gagnent 0,4% ce matin.
06:00Merci beaucoup Christopher Dembic de nous avoir accompagné ce matin afin d'en faire un point sur Kevin Assett, le conseiller économique de la Maison Blanche
06:07qui pourrait bien être nommé à la tête de la Fed sur la Banque du Japon et donc sur le pétrole qui reprend quelques couleurs aujourd'hui.
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