- il y a 4 mois
Ce jeudi 25 septembre, Catherine Karyotis, professeur de Finance à Neoma Executive Education, Jean-Louis Cussac, trader pour compte propre chez Perceval Finance Conseil, Julien Leegenhoek, fondateur de Taranis, Matthieu Ceronne, trader et fondateur de Galileo Trading, Xavier Patrolin, président d'Albatros Capital, et Antoine Ternon, gérant de portefeuille chez APICIL Asset Management, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00l'actualité économique et financière continue sur bfm business dans un instant l'ouverture des
00:11marchés européens avec etienne braque une tendance bon on n'a pas l'habitude désormais de voir des
00:15baisses à wall street ça nous change un peu ah oui mais c'était la deuxième séance de baisse
00:19hier soir du côté des états unis deux baisses d'affilée sur le s&p 500 c'était une première
00:23en l'espace de dix jours du côté des états unis bon je tiens néanmoins à rassurer un petit peu
00:28nos auditeurs et téléspectateurs c'était une baisse de 0,3% des baisses de plus d'un pour cent on n'a
00:33pas vu depuis des mois maintenant aux états unis donc wall street qui a fait une petite pause c'est
00:37intéressant de voir que malgré la hausse de 8% d'alibaba les valeurs liées à l'intelligence
00:41artificielle n'ont pas progressé hier aux états unis alibaba qui a lancé donc son nouveau modèle
00:45d'intelligence artificielle avec non pas un usage web mais un usage pour les lunettes connectées pour
00:52les voitures connectées donc pour l'instant le marché visiblement reste un petit peu sceptique
00:56et attend de voir comment ça va se traduire dans les actes un événement enfin c'est l'événement
01:00qu'on attend ce matin c'est la dette française elle est tombée à 9 heures moins le quart 3416
01:06précisément c'est l'INSEE qui a fait les chiffres qui a regardé un petit peu les émissions de dette
01:11depuis le début de l'année et donc l'INSEE qui a fait les calculs à fin juin et donc une dette qui
01:16représente désormais 115% du PIB à fin juin contre 112% au deuxième trimestre 2024 avec une trajectoire
01:26néanmoins qui continue de d'interroger sachant que nous n'avons toujours pas de budget pour 2025
01:32une dette qui concrètement a augmenté de 70 milliards au deuxième trimestre ça devrait se calmer dans les
01:38prochaines semaines sachant que pour rappel l'agence france trésor émet beaucoup de dettes en début d'année
01:42et ralentit le pas en fin d'année en 2026 qu'on n'aura pas de budget 2025 ça a été compliqué c'est vrai
01:48mais on en a eu finalement in extremis un mot du cuivre avec des records depuis plus d'un an oui
01:55avec notamment un record qui a été touché sur le cuivre des plus hauts d'un an et demi précisément
02:00au delà des dix mille dollars la tonne du côté de londres avec notamment la plus importante mine de
02:06cuivre qui se situe au vietnam qui est paralysé pour au moins neuf mois c'est hier le groupe qui l'a
02:13annoncé le groupe qui est spécialisé dans l'extraction de mines freeport mcmoran qui a
02:17dévissé de 17% hier soir à la clôture il ya eu deux morts dans cette mine qui est située au vietnam
02:23et puis à court terme et bien des perspectives qui sont toujours assez trouble non pas sur la
02:29demande mais sur l'offre c'est comme sur l'once d'or qui au passage a touché par y cocher hier
02:33les 3800 dollars pour la première fois nous sommes allègrement au delà des 40% de performance depuis
02:38le premier janvier en dollars on suivra bien sûr total énergie aujourd'hui avec cette annonce
02:42donc ça sera pas une double cotation ça sera une cotation normale c'est ça le terme avec une
02:48action à paris une action à new york qui sont la même en fait oui alors c'était pas le cas jusqu'à
02:52présent c'était un adr du côté des états unis pour faire simple en fait ce n'est pas une action
02:57c'est un certificat et donc là désormais les américains vont pouvoir acheter une véritable
03:00action avec les droits qui vont avec à new york avec donc désormais une cotation à partir de 9h on
03:05vient de l'entendre on verra la réaction de total énergie dans un instant jusqu'à donc 22 heures heure
03:10française du côté des états unis ça sera le même cours de bourse c'est à dire qu'il n'y aura pas
03:14une action qui va monter l'après midi et une qui va baisser à paris sauf variation de change 1 puisque
03:18vous avez d'un côté une action de l'art de l'autre côté une action en euros c'est très stratégique
03:22pour total énergie qui va pas où ces actionnaires sont dans le sens où aujourd'hui la moitié des
03:27institutionnels de total énergie sont situés aux états unis et donc par rapport à cela désormais et bien
03:32total énergie espère voir son action un peu plus présente du côté des gestions que ce soit pour les
03:38assureurs mais également pour les fonds de pension le cas 40 donc qui ouvre en petites baisses moins 0,25% qui
03:43remet en danger les 7800 points décidément ça fait des jours des semaines maintenant que nous tournons
03:47autour du pot de ces 7800 points stellantis est en hausse de 1,7% vous l'avez vu ce matin des
03:53immatriculations qui ont rebondi très légèrement au mois d'août en europe ça c'est quand même une bonne
03:58nouvelle pour stellantis qui a affiché des mois de baisse en termes d'immatriculation et puis surtout ce qui est
04:02important de retenir dans ces immatriculations c'est que désormais tesla est au dessus en dessous
04:07de byd c'est à dire qu'il ya eu plus de ventes de byd que de tesla au mois de août en europe le
04:13secteur de la défense qui était bien orienté hier reprend un petit peu ses couleurs en baisse
04:18moins 0 moins 1,5% pour thalès à 252 euros total énergie qui gagnait 2% hier perd 1,2% à 52 euros
04:26unibail et si lors c'est 0,8% et plus en 440 il y a deux publications aujourd'hui à suivre beneteau
04:33qui s'effondre de 8% à l'ouverture avec un groupe qui a affiché une perte opérationnelle au premier
04:38trimestre avec un chiffre d'affaires en net repli trigano également afficher un chiffre d'affaires on
04:42n'a pas encore le résultat le groupe a uniquement publié ses ventes le titre trigano est en baisse de
04:460,3% que ce soit pour les camping-cars et les bateaux c'est un petit peu plus compliqué aujourd'hui
04:52nous sommes en bas de cycle après souvenez vous une période d'euphorie à la sortie des
04:55confinements au sommaire de good morning market et bien nous reviendrons dans quelques instants
05:00sur le secteur de l'intelligence artificielle avec vous l'avez vu en début de semaine nvidia
05:05qui investit 100 milliards auprès de open ei comment il faut regarder ce secteur de l'intelligence
05:10artificielle nous y reviendrons dans un quart d'heure et puis le focus du jour aujourd'hui ça
05:14sera sur les options notamment sur le vix la volatilité qui est toujours basse aux états unis
05:19comment et bien aujourd'hui jouer le vix réponse dans un peu plus d'une demi-heure voilà deux rendez vous
05:25quelques rendez vous non exhaustif de good morning market 9h 10h sur pfm business
05:29une bonne émission à demain
05:309h05 c'est parti pour good morning market je vous rappelle la tendance à la bourse de paris
05:42légère baisse après déjà une baisse hier le cac 40 c'est de 0,5% et repasse en dessous des 7800 points
05:497 785 points dans le sillage hier de wall street qui a fait une petite pause du côté des valeurs ce matin
05:55stelantis et renault sont les plus fortes hausses après des chiffres d'immatriculation en zone euro et
06:00donc c'est à deux valeurs qui reprennent du terrain après avoir cédé ces dernières heures 8 euros 36 pour
06:05stelantis 35 euros 17 pour renault dasso system et stel micro électronique sont également les plus fortes
06:11hausses du cac 40 quand à l'inverse thalès cède 1,4% ce titre thalès qui est en hausse d'un peu plus de 3%
06:18hier nous verrons tout cela dans un instant avec jean-louis cussac mais juste avant on va parler de banque centrale
06:22avec catherine cariotis qui est avec nous professeur de finances à neoma education executive education
06:30merci d'être avec nous ce matin catherine cariotis nous allons en effet parler de la bce il ya pas mal
06:36d'interrogation sur la zone euro en termes de diners de croissance en termes de mic d'activité la bce a
06:43laissé ses taux inchangés 2% la prochaine réunion ça sera dans un presque ça sera précisément le 30
06:50octobre les bce qui sont passés de 4 à 2% aujourd'hui comment ces baisses de taux de la banque centrale
06:56américaine moins aujourd'hui elles se transmettent sur l'économie alors effectivement bonjour d'abord
07:03effectivement comme vous l'avez dit les taux les taux de la bce ont subi six baisses en un an pour
07:10arriver à 2% le 11 septembre elle a décidé de maintenir ce taux de 11 de 2% inchangé la question
07:18aujourd'hui c'est faut-il continuer à faire baisser les taux pour pouvoir relancer l'économie de façon
07:24pérenne ou les remonter pour éviter une relance de l'inflation c'est un vrai dilemme et ce dilemme
07:32existe parce que la transmission de la politique monétaire à l'économie fonctionne relativement
07:38mal et oui aujourd'hui on est passé de 4 à 2 comment ça comment ça s'est transmis cette baisse des taux
07:47pour les entreprises pour les ménages dans le sens où on le voit encore ce matin le 10 ans français
07:51est à 3 58 on a quand même un marché souverain qui s'est détendu mais pas autant que la bce a baissé
07:59ces taux alors alors la même ampleur pourquoi effectivement mais avant d'expliquer pourquoi il
08:05faut retracer les canaux de transmission et on a quatre canaux de transmission le premier canal
08:14c'est celui des taux d'intérêt une baisse des taux directeur va induire une baisse du coût de
08:21refinancement des banques commerciales auprès d'une banque centrale et ces banques vont ensuite
08:26répercuter cette baisse sur les crédits qu'elle va accorder à l'économie le deuxième canal c'est le
08:33canal du crédit bancaire la bce tout autre banque centrale va faire mouvementer la quantité de liquidités
08:41donc l'encours de refinancement pour influencer la capacité des banques à prêter à l'économie le troisième
08:49canal c'est le canal du prix des actifs une baisse de taux induit comme vous le savez une hausse des
08:57cours des obligations mais également une hausse des valeurs des actions si l'on prend la technique
09:03des cash flow futurs actualisé à ce taux plus bas pour valoriser les actions ce qui provoque un effet
09:10richesse richesse richesse et l'accroissement du du patrimoine va inciter les agents économiques à
09:18consommer pour les ménages à investir pour les entreprises le quatrième canal c'est celui des
09:25anticipations et de la confiance la variation des taux des banques centrales va influencer les
09:32anticipations d'inflation et de croissance et si les agents économiques croient la stabilité des prix ce qui
09:40semble être le cas aujourd'hui pour la banque centrale européenne puisqu'elle a laissé ses taux son taux de
09:46dépôt à 2% les agents vont investir avec une situation en zone euro qui n'est pas la même en
09:53france dans les pays d'europe du nord europe du sud aujourd'hui comment vous jugez ce taux de 2% est
09:58ce que vous êtes à l'aise avec ce taux de dépôt de 2% ou est ce que la bce doit en faire plus désormais
10:03le problème de la bce c'est que comme vous l'avez dit il ya une hétérogénéité entre entre les
10:13pays mais ce taux de 2% c'est vraiment l'objectif de politique monétaire qui a été qui a été déterminé
10:22comme étant une cible qui a montré qui a montré que ça marchait mais pas systématiquement bien
10:29évidemment et ça marche pas systématiquement parce que les effets ne sont pas immédiats mais
10:34ils arrivent à un moment donné ils arrivent et on a on a aujourd'hui progressivement des raisons de
10:42dire que le la france et n'est pas si mal que ça par rapport à certains pays européens je voudrais
10:51dire c'est que si ces effets de transmission ne sont pas immédiats c'est pour un certain nombre de
10:57raisons la première raison c'est l'inertie des banques pourquoi parce que après plusieurs années
11:03de taux bas ces mêmes banques ont voulu reconstituer leurs marges donc la répercussion de la baisse du
11:10coût du crédit vient plus tard la deuxième raison pour laquelle ça vient plus tard c'est la structure
11:17des bilans bancaires dans une technique de bilan bancaire on a des dépôts de mieux en mieux rémunérés
11:23donc un accroissement du coût des ressources des banques qui hésitent alors à faire baisser la
11:30rémunération de leur emploi donc du crédit donc pardon non je laisse finir allez-y allez-y oui donc donc
11:38enfin le troisième le troisième le troisième élément pour lequel pour lequel ça part pas tout ça ne repart pas
11:48tout de suite quant à la baisse du coût des crédits c'est les anticipations des agents économiques qui
11:53sont encore dégradés les entreprises anticipent peu de dépenses elles hésitent toujours et ce qui
12:01veut dire que la baisse des taux directeurs ne suffit pas la transmission reste freinée par des
12:07facteurs structurels ou des facteurs des facteurs exogènes aux banques
12:12il ya des risques qui existent toujours mais bien pire il ya de la certitude donc le manque de
12:19confiance c'est que les agents économiques vont pas systématiquement solliciter les banques merci
12:25beaucoup catherine carriottis pour ces explications je rappelle que vous êtes professeur de finances à
12:30neoma executive education donc pour regarder un petit peu en détail comment et bien les baisses de
12:34taux les baisses de taux de la bce peuvent se transmettre sur l'économie réelle il faudra bien sûr
12:38suivre les prochaines réunions de la banque centrale pour regarder comment elle anticipe ces baisses de
12:44taux prochaine réunion donc ils se tiendront dans un mois le 30 octobre cette fois ci ça ne sera pas
12:48à francfort mais du côté de l'italie à florence 9h13 tout de suite on jette un coup d'oeil à la tendance
12:53du jour une tendance dans le rouge légère baisse de 0,7% pour le cac 40 à 7773 points pour regarder en
13:04détail le cac 40 avec nous jean-louis cussac trader pour compte propre chez perceval finance conseil bonjour
13:09jean-louis cussac merci d'être avec nous ce matin comme chaque jeudi pour regarder un petit peu ce qui se passe
13:13du côté de la bourse de paris bon c'est toujours assez fragile on l'a vu ces dernières heures le secteur du
13:19luxe qui prend 3 qui repère 3 et là ce matin on recède 0,7%
13:23il y a une alternance dans les intérêts dans les secteurs aussi enfin partout c'est assez bizarre
13:31parce que regarder ce matin on ouvre normalement sans changement on va dire et derrière entre
13:38huit heures et maintenant on a déjà perdu 0 85% c'est beaucoup c'est vraiment beaucoup alors c'est vrai
13:47que peut-être à cause aussi du fait que new york est en train d'envoyer des signes de on va dire de
13:53fatigue on ne peut pas dire pour l'instant de retournement bien évidemment la pente elle est
13:58extrêmement raide depuis le point bas d'avril lundi ça a gagné 38% ça tient aux états unis sur la
14:06confiance dans le secteur de l'IA alors il y en a qui disent que évidemment les valorisations sont
14:11stratosphériques mais les optimistes répondent ben oui mais le potentiel est phénoménal bon alors
14:20entre les deux il ya peut-être à un moment donné un excès dans un sens et aujourd'hui un excès dans
14:25l'autre au mois d'avril c'est à la baisse et là c'est peut-être à la hausse donc il ya beaucoup de
14:31questions mais est ce qu'il y a des vraies volontés de de bazarder comme ça de vendre le marché européen
14:38qui a sous-performé un bêtement non regardez ce qui se passe sur l'indicat 40 la la plus forte hausse
14:47et 1 15 bon il ya rien à dire de ce côté là mais la plus forte baisse c'est 1,86 saint gobain c'est rien
14:55donc il ya quoi il ya beaucoup d'arbitrage il ya des ventes probablement un peu d'indices donc des
15:03ventes surtout précaution de protection même mais est ce qu'il ya des programmes de ventes où
15:12l'idée serait ben il faut partir non il n'y a pas ça pour l'instant il ya encore toujours pas cela et il
15:19n'y a pas beaucoup de densité ce qui fait que à certains moments le marché remonte fort donc il
15:25n'y a pas de conditions il ya quelques arbitrages pas de densité pas de ventes appuyées il n'y a rien
15:31de méchant il n'y a rien qui envoie un signal de il faut partir la première alerte on va dire que
15:37sur le plan purement technique apparaît très on va dire aller sous 7 640 mais on est dans la même
15:44zone depuis le 2 mai 7 640 c'est pas la rupture c'est plutôt le retournement
15:48de ce grand long rectangle on va dire c'est 7500 bon sous 7500 là le marché enverrait un signal de
15:56vente mais on voit pas trop pourquoi après avoir supporté toutes les menaces du monde toutes les
16:03mauvaises nouvelles les marchés sont sont blindés on a l'impression aussi et les investisseurs ils
16:10ont tout entendu donc ils ont fait leur choix depuis longtemps c'est pour ça aussi qu'il n'y a pas de
16:14grandes initiatives et aujourd'hui moi j'ai acheté le plus proche possible de 7770 futurs donc octobre
16:22et là on est à 60 on a fait 60 au point bas on peut dire que c'est une zone d'achat après vu les
16:28circonstances on n'est pas obligé d'acheter comme ça à la volée on peut attendre un petit signal
16:32technique on voit souvent ce que je fais c'est que j'en achète un petit peu sur cette zone et puis
16:36après si le marché s'aplatit un peu remonte et là on déclenche un signal et on peut y aller donc
16:43voilà c'est c'est vraiment d'aider un mot de wall street peut-être on a vu le vix a hier qui a retrouvé
16:49la barre des 16 points petite baisse sur le s&p 500 c'est la deuxième baisse d'affilée on n'a plus
16:54l'habitude désormais jean louis tussac oui bah oui c'est ce que je m'étais un peu c'est un peu
17:00exceptionnel non mais là on attend vraiment un retracement sur le marché américain ça serait tout
17:05à fait logique pour l'instant c'est de la fatigue on peut pas dire que c'est une alerte bon les vols
17:10les volatilités implicites bouge pas trop moi je remonte un petit peu alors ce qui a remarqué c'est
17:16qu'elles sont plus fortes c'est quand même un peu plus rare quand même sur décembre que sur octobre
17:23vous voyez octobre novembre décembre la vol implicite remonte un petit peu ça veut dire quoi ça veut dire
17:28qu'aujourd'hui encore les investisseurs et bien se disent je dois rester méfiant et couvert sur
17:36échéance décembre et ils vont acheter la vol sur décembre donc ils achètent de la de la de
17:41l'assurance donc s'ils achètent de l'assurance s'ils sont assurés et bien ils sont moins vendeurs
17:46potentiellement sur le marché et nous reparlons d'ailleurs de ces options à 9h30 dans un peu plus
17:52de dix minutes avec Mathieu Serron merci beaucoup jean louis tussac de nous a raccompagné ce matin pour
17:56faire un petit point sur la tendance du jour et donc le CAC 40 qui cède 0,58% à 7 781 points
18:029h18 en portefeuille avec ce matin Julien Léguenouk fondateur de Taranis bonjour Julien Léguenouk
18:11bonjour bonjour monsieur Braque merci d'inviter de nous merci d'être avec nous ce matin alors vous
18:15êtes fondateur de Taranis c'est une maison qui est basée à Genève Taranis qui s'intéresse beaucoup à la
18:22dynamique de l'intelligence artificielle vous suivez de près toutes les valeurs qui sont liées à l'IA que
18:27ce soit en Europe aux Etats-Unis mais aussi en Asie on en reparlera dans un instant un mot quand même
18:31pour revenir sur la hausse hier de Alibaba qui a gagné 8% à Wall Street puisqu'il y a une double
18:36cotation avec Alibaba qui a annoncé un nouveau modèle d'intelligence artificielle comment vous
18:43regardez aujourd'hui la tech chinoise Alibaba qui tente de rivaliser avec OpenAI et compagnie on se
18:49souvient de DeepSync en début d'année oui tout à fait alors sur la tech chinoise on a le leader
18:54actuel en nombre d'utilisateurs qui est TikTok qui a développé son propre modèle qui est en
18:58train de dépasser DeepSync justement qui est un petit peu en perte de vitesse son nombre d'utilisateurs
19:02et Alibaba est dans la course aussi donc on assiste comme aux Etats-Unis avec les grands qui ont des
19:09moyens de production qui ont des puces et qui ont des grands modèles large language models qui sont
19:14très efficaces avec des nouvelles qui sont achetées en bourse sur Alibaba sur Baidu alors contrairement à
19:19la tech américaine ce sont des valeurs qui ne sont pas sur des plus hauts historiques qui sont
19:23beaucoup moins chères en termes de niveau de valorisation est-ce que ce sont des concurrents
19:27sérieux aujourd'hui tout à fait alors on assiste comme toujours avec la technologie chinoise avec
19:33un environnement fermé qui s'adresse principalement aux entreprises donc locales mais un univers qui est
19:39suffisamment grand pour avoir des économies d'échelle et rivaliser effectivement que les
19:43américains mais qui ne pénètre pas non plus sur les marchés américains ou européens ou à la marge
19:47en tout cas aujourd'hui néanmoins il ya des passerelles entre les deux Alibaba annoncer un
19:51partenariat avec Nvidia notamment en ce qui concerne ces fameuses GPU les cartes graphiques c'est une
19:58annonce un petit peu surprenante quand même sachant que Donald Trump et aussi les pressions politiques du
20:03côté de la Chine essayent de faire en sorte qu'il n'y ait pas trop de passerelles entre la tech américaine
20:07et la tech chinoise tout à fait alors c'est venu après des discussions qui ont eu lieu entre les
20:12officiels américains et chinois il ya deux semaines où on a vu les titres de semi-conducteurs
20:18américains rebondir assez fortement à ce moment là et c'est vrai que je pense qu'il ya eu probablement
20:24des accords pour libérer un petit peu les contraintes qui ont été faites il ya une puce
20:28qui était spécialement pour les marchés chinois qui a été lancé par Nvidia et je pense qu'aujourd'hui
20:33les deux acteurs se sont mis d'accord pour pour lâcher un peu les vannes et offrir des puces
20:39justement aux chinois et aux entreprises chinoises est ce que c'est un game changer aujourd'hui pour
20:44Nvidia le fait que ce marché chinois peut potentiellement se rouvrir sachant qu'on se
20:48souvient lors de la publication il ya un mois ils n'avaient pas tenu compte des prévisions chinoises
20:53parce que pour eux c'est un marché qui est quand même très incertain très politique oui alors les
20:58estimations des contributions chinoises sur Nvidia varie quand même beaucoup selon les analystes ce
21:03qu'on peut dire c'est que la moitié des capex aujourd'hui pour Nvidia proviennent des hyperscalers
21:08donc les cloud providers américains le sovereign ai ai donc les états souverains devraient contribuer
21:14aussi massivement je pense plus largement que les entreprises chinoises et je crois qu'aujourd'hui
21:20il faut regarder principalement les capex qui vont contribuer donc à cette demande d'Nvidia je
21:27pense que le consensus est un petit peu trop prudent on l'a vu dans le passé par exemple l'année
21:31dernière le consensus était 40% trop bas cette année il n'y a pas non plus de le consensus a pas
21:37été écrasé mais il est un petit peu trop bas Nvidia qui traite avec un peg à un an de 0,65 je montre je
21:44pense un potentiel de hausse de 50 à 80% sur le cours lors des 12 à 18 prochains mois
21:49par justement ces capex qui à mon avis sont sont sous-estimés de 1 et un multiple qui finalement
21:57est le meilleur rescrivoir du marché aujourd'hui à l'heure actuelle sur la technologie donc là pour
22:01rappel vous parlez du peg donc vous parlez pas du per vous regardez pas la croissance des profits
22:05attendus mais vous regardez un autre indicateur qui ne prend pas en compte en fait les profits mais
22:10plutôt les historiques de croissance alors on prend le pe de l'année prochaine qui est de 27 fois et la
22:16croissance attendue des ips qui est de 42% pour l'année prochaine donc l'année 2026 qui se termine
22:23en janvier 2027 pour Nvidia et sur cette métrix là vous prenez par exemple avago broadcom ça traite
22:28avec un peg de 1 vous regardez la tech chinois ça traite aussi avec des pegs de cet ordre là donc si
22:34on compare ceci je pense qu'il ya largement potentiel de hausse pour Nvidia même si le titre est à 4300 milliards de
22:42capitalisation 176 dollars hier soir à la clôture une légère baisse allait de 0,8% donc pour vous c'est
22:49qu'un début aujourd'hui parce que c'est vrai que comme vous l'avez dit c'est la seule société qui est au
22:54delà des 4000 milliards de valorisation boursière si on dézoome un petit peu sur cinq ans c'est un titre
22:58qui a été multiplié par 4 5 oui pour vous il faut regarder plutôt demain faut pas regarder hier alors ça
23:06c'est la grande question est ce que les capex vont s'arrêter c'est ce qui fait tout le monde a peur
23:10de sale je pense que l'industrie financière est assez frileuse sur cette question là parce que
23:15justement le cours de bourse on va dire état est assez exponentielle et c'est vrai que ça on peut
23:20avoir des craintes par rapport à ça mais si on regarde ce que nous dit l'industrie vous regardez
23:25tsmc vous regardez broadcom vous regardez les gens qui fabriquent des usines qui sont quand même des
23:29choses très très larges et ce sont des projets sur plusieurs années ils ont donné des taux de croissance
23:35nettement supérieure à ce qu'ont les analystes dans leur modèle alors maintenant toute la question
23:40c'est de essayer de monétiser cette intelligence artificielle parce que là pour l'instant les
23:45valeurs en bourse qui profitent de cette ya et bien ce ne sont pas les acheteurs ce sont les
23:49vendeurs dia comment aujourd'hui ça va se monétiser on voit open ya qui ne voit pas une rentabilité avant
23:542029 au mieux d'ici 2029 il prévoit d'ailleurs bon à vérifier parce que ce sont des chiffres de boîtes
24:01privées donc on n'a pas les rapports annuels donc à prendre avec des pincettes
24:04mais ils ont annoncé avoir des chiffres le chiffre d'affaires actuel de google donc c'est gigantesque
24:09d'ici 2029 ça voudrait dire qu'en cinq ans ils ont fait un google c'est pas mal google ils ont mis
24:1420 ans pour faire ça donc je pense qu'il ya enfin il ya vraiment quelque chose d'énorme qui se passe et
24:20c'est vrai que les capex vont être un petit peu liés à cette capacité des grands modèles de l'élème à se
24:26monétiser vous avez absolument raison et on voit que les large language models comme open air ils sont
24:30en train de lancer plein de business ils ont annoncé un concurrent linkedin ils ont annoncé beaucoup de
24:36choses notamment dans la santé ils ont annoncé des partenariats avec des milliers de start up donc il
24:41ya beaucoup beaucoup de choses qui sont en train de se faire x ai c'est 250 milliards de market cap
24:46de market cap c'est la taille de lvmh open air ici le double donc voyez les valorisations sont là mais
24:52il faudra que les revenus suivent quels sont les paris aujourd'hui chez taranis en termes d'intelligence
24:55artificielle alors on l'a compris vous êtes plutôt positif sur nvidia voir même très positif mais il
25:02ya beaucoup d'autres valeurs et surtout des surprises qui à chaque fois sont achetés en bourse d'une façon
25:08impressionnante vous avez vu encore oracle au début du mois de septembre une valeur qui peut s'envoler
25:14comme ça de plusieurs dizaines de pourcents qui frôlent aujourd'hui les mille milliards de
25:17valorisation boursière alors la grande tendance sur laquelle on parie c'est numéro un les
25:21semi-conducteurs et numéro deux l'augmentation des marges si vous prenez par exemple google alphabet
25:26ou meta les marges ont augmenté de 20 points sur les deux dernières années c'est absolument considérable
25:34et cet effet dans la technologie c'est grâce à l'intelligence artificielle donc on veut soit les
25:39winners grâce aux marges donc qui utilisent les aïe pour rendre la société plus importante les profits
25:46plus important soit les semi conducteurs à contrario on est assez méfiant sur l'industrie des
25:53softwares dont les multiples continuent de se compresser par la compétition potentielle à venir des
25:59modèles de llm sur ces segments là et puis on essaye d'investir sur des niches type les data
26:05fintech le gaming ou d'autres sociétés comme ça on va dire un peu protégé des de la disruption
26:12actuelle mais pour vous il n'y a pas de bulle on n'est toujours pas dans une bulle c'est le secteur
26:16de l'intelligence artificielle parce que bon peut-être que nvidia certes ça se paye pas très
26:20cher si la croissance est au rendez vous l'année prochaine mais sur certaines valeurs on est quand
26:23même sur des niveaux de valorisation qui peuvent poser question oui l'hyperscaler dans le cloud
26:27microsoft 33 fois amazon 33 fois le pe forward effectivement c'est très très cher le pe
26:34chiller actuel est un niveau historiquement haut donc le marché n'a jamais été aussi cher mais ils
26:40ont une telle contribution dans l'indice que ce soit les cnp et messiah world ces gros ces groupes
26:46provider de cloud que finalement on peut pas faire sans je pense quand même que malgré tout il peut
26:53y avoir de la hausse grâce à l'augmentation des marges et je pense que la grande histoire de
26:57l'année prochaine ça va être toutes les sociétés qui vont augmenter leur marge et qui peut permettre au
27:01marché de continuer à aller plus haut merci beaucoup julien les genoux nous a accompagné ce
27:05matin donc pour faire un point sur ce secteur de l'intelligence artificielle je rappelle que vous
27:08êtes fondateur de taranis société d'investissement qui est donc basé à genève 9h27 très courte pause
27:14on se retrouve dans un instant comme chaque jeudi nous parlerons des options et des produits dérivés
27:18et ce matin c'est mathieu c'est ron qui nous accompagnera pour galiléo trading et puis ensuite ça
27:23sera le face à face à xavier patrolin qui nous donnera un avis tout autre par rapport au vote sur
27:27l'intelligence artificielle il est très méfiant vous verrez ces arguments sont intéressants il sera
27:31accompagné de antoine fernon de apicile asset management à tout de suite
27:34business présente good morning market et tiennent moi 9h30 deuxième partie de good morning market dans
27:45un instant nous allons parler des options et plus particulièrement du vic juste avant je vous redonne
27:48la tendance à la bourse de paris le cac 40 qui tente de réduire ses pertes nous sommes désormais
27:52sur un repli de 0,3% sur la barre des 7800 points à 7803 points le secteur automobile surperforme très
27:59clairement après avoir sous performe en début de semaine avec notamment des chiffres des
28:03matriculations qui permettent à renault est et dentiste de reprendre 1,5% trigano qui a ouvert en
28:08baisse reprend des couleurs plus 1,4% après la publication de son chiffre d'affaires quand beneteau
28:13à l'inverse c'est d'un peu plus de 8% après avoir annoncé une perte nette et une perte opérationnelle au
28:18premier semestre c'est parti pour le focus du jour avec comme chaque jeudi un focus sur les options et
28:23les dérivés et ce matin c'est Mathieu Serron qui est avec nous trader et fondateur de galiléo
28:29trading merci d'être avec nous ce matin Mathieu Serron on va faire un focus avec vous sur les
28:33options et plus particulièrement sur le vix vix qui calcule la volatilité du s&p 500 qui est souvent
28:41renommé l'indice de la peur alors est ce que c'est toujours un bon baromètre pour calculer cette
28:45fameuse peur sur les indices boursiers américains oui bien sûr c'est toujours un bon baromètre il
28:52reflète les anticipations de variations des opérateurs un vix par exemple en ce moment qui
28:58est autour de 16 et bien signifie que le marché price une variation de plus ou moins 16% d'ici un
29:06an à 68% voyez on raisonne en termes de probabilité sur les options et justement là la volatilité implicite
29:14que mesure le vix est un facteur fondamental sur la détermination du prime des options parce que
29:21les primes d'options sont des fonctions complexes de plusieurs paramètres le niveau de l'actif bien
29:27évidemment l'échéance donc la durée de vie de cette option là plus la durée est élevée est
29:34importante plus les options seront chères le taux d'intérêt également un impact les dividendes et
29:39évidemment la volatilité donc implicite quand on regarde historiquement le vix évolue généralement
29:48entre 10 et 40 quand je prends les bornes un petit peu larges mais on a des pics quand on a des phases
29:55de stress sur les marchés si on reprend par exemple les phases de 2008 et la crise des subprimes lorsqu'on
30:02reprend 2020 et la crise du covide on a eu des pics à 90 donc on peut avoir un vix qui évolue d'une
30:10manière très forte puisque les acteurs les investisseurs les intervenants sont à ce moment
30:16là extrêmement nerveux d'où des variations de volatilité qui peuvent être extrêmement fortes
30:21mais sinon de manière générale on est entre 10 et 40 actuellement autour de 16 donc on va considérer
30:27qu'on est plutôt dans le bas de la zone et quand on on zoom un petit peu plus sur l'évolution du vix ces
30:35dernières semaines ces derniers mois on est entre 14 et 18 on a donc des marchés américains qui sont
30:41quasiment au plus haut et un niveau de volatilité qui est plutôt bas peut-on alors parler de complaisance
30:48la réponse est non voyez on aurait par exemple un vix autour de 12 ben je vous dirais oui là la
30:54situation est aller un petit peu particulière on est au plus haut la volatilité est très basse tout
31:01le monde anticipe de de bonnes choses attention en cas de déception on pourrait très bien avoir un
31:07petit emballement donc là avec des niveaux de volatilité de autour de 16 non on peut pas parler
31:12véritablement de complaisance qu'on sait ce qui est conséquence pour l'investisseur ce que ce que
31:19permet cette volatilité là dans la mesure où on est plutôt dans le bas de la zone c'est que eh bien
31:23on peut mettre en place des stratégies à base d'achat d'options à moindre coût notamment des
31:29couvertures pourquoi pas couvrir des portefeuilles même si c'est vrai que cette stratégie là pour ceux
31:35qui l'ont mise en place ces derniers mois n'a pas fonctionné dans la mesure où on n'a pas eu de repli
31:40mais les replis il y en aura et on va dire la difficulté quand on intervient sur les options
31:47c'est que avoir raison sur le sens n'est pas suffisant de se dire je pense que les marchés
31:54vont monter ou je pense que les marchés vont baisser ou je pense que les marchés ne vont
31:58rien faire parce que les options offrent un panel de stratégies extrêmement vastes et permettent de
32:03jouer tous les scénarios de marché mais avoir raison sur le sens n'est pas suffisant dans la mesure où
32:08on est sur un instrument avec une échéance qui a une durée de vie et à toutes choses égales par
32:15ailleurs une option est un actif qui se déprécie donc il faut avoir raison d'une part sur le sens mais
32:23également dont on va dire au niveau du du timing quand mon scénario va-t-il se réaliser et c'est là
32:30où parfois c'est un petit peu plus compliqué à déterminer le sens c'est une chose bon on y arrive
32:38quand même assez régulièrement et l'analyse graphique technique nous aide bien dans cette
32:43idée là mais le timing est quelque chose de d'un petit peu plus complexe donc les questions que
32:49que l'on se pose véritablement c'est bon ben quand le marché va-t-il réaliser le mouvement que
32:54j'attends alors ça bien sûr c'est compliqué à anticiper c'est toujours plus facile après coup
32:59une fois qu'on a posé ses bases Mathieu Serron comment aujourd'hui un investisseur un auditeur
33:05particulier peut aujourd'hui jouer avec la volatilité pour couvrir son portefeuille pas
33:09uniquement dans une logique spéculative de quelques minutes ou quelques heures mais s'il souhaite couvrir
33:14son portefeuille sur plusieurs jours plusieurs semaines mais pour couvrir un portefeuille il y a
33:21surtout une stratégie extrêmement basique c'est acheter du put et moi dans ce genre de situation
33:28là on va acheter donc du put donc une option de vente j'achète une option de vente qui va me
33:33fermer mon risque ce qui signifie que lorsque le marché baisse cette option là va s'apprécier et
33:39donc si j'ai une exposition option et portefeuille identique si je mets j'ai le même on va dire delta
33:46de position je fais un petit peu les vastes communicants ce que je perds sur le portefeuille
33:50je le gagne grâce à ma stratégie option quand eux ça c'est intéressant lorsqu'on a un signal de
33:56retournement de marché un signal de retournement à court et surtout moyen terme là la situation elle
34:03est particulière parce que là c'est tellement importante que des niveaux de retournement voyez
34:07par exemple à court terme moi je surveille les 6620 sur le sp500 sur le futur décembre mais c'est
34:12moyennement satisfaisant et c'est très agressif mais je surveille ce niveau là quand même donc ça
34:17c'est pour vraiment fermer un portefeuille en revanche il existe des stratégies avec une
34:21philosophie un petit proche mais différente je m'explique on peut très bien se dire bon
34:26ben moi j'ai envie dans un premier temps étant donné qu'il n'y a pas de signal d'alarme j'ai envie
34:31d'amortir la baisse en cas de chute des marchés la stratégie avec un risque qui est fermé la
34:37stratégie qui pour moi s'impose et c'est ce que j'ai envie de recommander dans le contexte actuel
34:41c'est par exemple un achat de put spread c'est à dire que j'achète un put avec un prix d'exercice
34:47assez proche que je vais payer un petit peu cher dans la mesure justement il va avoir une bonne une
34:51bonne sensibilité et je vais en vendre un autre un petit peu plus bas un petit peu plus loin pour
34:57financer ce qui fait que si le marché baisse un petit peu cette stratégie est pleinement gagnante
35:05et puis si jamais le marché baisse beaucoup peut-être qu'il va falloir que je réenclenche
35:08autre chose et je regardais justement ce matin en préparant cette intervention sur le sp500 voyez
35:14d'autant plus qu'on va avoir la saison des résultats qui va qui va arriver il est possible par exemple en
35:18en prenant une échéance proche pour commencer sur sur octobre d'acheter du put 6700 qu'on peut
35:28financer par exemple par du 6500 sur une stratégie plutôt débitrice donc qui coûte un petit peu
35:34d'argent mais si jamais le sp500 baisse on va avoir une couverture qui va se mettre en place
35:40extrêmement vite autour des 6500 6700 et donc avoir un amortisseur voyez je vois je vois cette stratégie là
35:48comme un amortisseur au cas où les marchés reviennent en arrière mais en aucun cas ça ne ferme le
35:53risque dans la mesure où mon gain sur cette stratégie là est capé au niveau du du prix d'exercice de la
36:00vente du put merci beaucoup mathieu mathieu serron qui nous accompagnait ce matin trader et fondateur
36:04de galileo trading merci nous a repartagé des des stratégies afin que nos auditeurs téléspectateurs
36:09puissent comprendre les options et surtout comment ça s'utilise et quelles sont les potentielles
36:14utilisations en fonction de ces produits 9h38 tout de suite c'est l'heure du face à face
36:19deux visions de marché tous les matins aux alentours de 9h40 avec ce matin xavier patrolin président
36:26d'albatros capital bonjour xavier patrolin merci d'être avec nous ce matin avec antoine ternon gérant
36:31de portefeuille chez apicile asset management bonjour merci à tous les deux d'être présents ce
36:37matin bon si je veux démarrer un petit peu en vous provoquant xavier patrolin est ce que les marchés sont
36:43vraiment bien valorisé comme l'estime jérôme powell oui oui je pense que là pour le coup oui je
36:50pense que jérôme powell il n'a pas employé l'expression de d'alent greenspan d'exubérance
36:55irrationnelle mais on n'est plus on n'en est plus très loin oui ils sont nettement bien valorisé eu égard
37:02alors effectivement c'est toujours la même chose eu égard à des comparaisons historiques c'est à dire donc si
37:08on prend des ratios au standard on va prendre le price earning ratio au rapport au cours sur bénéfices
37:14évidemment il est très réducteur pour les sociétés pour open ai par exemple un pays n'aurait pas grand
37:21sens puisque c'est une société elle n'est pas coté en plus en plus n'est pas coté donc mais pour
37:25autant valoriser oui elle est valorisée par les par ceux qui injectent de l'argent notamment par nvidia
37:30probablement mais ça s'applique donc là on est dans un changement avec l'intelligence artificielle mais si
37:36on regarde les ratios de valorisation sur un indice consolidé donc un indice qui est constitué de 100
37:42500 valeurs il est clair qu'on a des ratios de valorisation qui sont historiquement élevés tendu
37:49et ce qui est le paradoxe aujourd'hui c'est que les marchés actions enjambent d'une certaine façon la
37:56relative stabilité ou légère hausse des taux longs grâce au fond à l'espérance que porte en elle à la
38:04fois l'intelligence artificielle dans ses potentialités de gains de productivité donc de perspectives
38:10bénéficiaires pour les secteurs afférents ou pour l'économie l'économie américaine et puis par la
38:16stimulation fiscale qui sous-tend l'administration trump puisqu'il ya un énorme plan de donc au fond
38:23la stabilité des taux d'intérêt des taux nominaux voire la légère pontification des taux nominaux est
38:27enjambé par les marchés grâce à cette espérance mais on peut considérer aujourd'hui qu'on est sur des niveaux de
38:32valorisation qui sont extrêmement risqués c'est à dire que si on fait un expected return c'est à dire
38:37on regarde la distribution des rendements on a clairement une asymétrie entre le ce que l'on
38:43peut gagner encore aujourd'hui et le risque de perte donc par rapport aux propos qui étaient tenus
38:47précédemment des pouts de spread c'est peut-être pas nécessairement la bonne idée parce que les pouts de
38:53spread ça suppose des rendements relativement stables c'est à dire alléger une consolidation mais on est
38:59peut-être à moyen terme dans un risque de réajustement de réalignement des ratios de
39:05valorisation donc là on est dans un processus de saut donc il faut plutôt couvrir ses porteurs
39:09ces portefeuilles voire éventuellement dégager du cash parce que les ratios de valorisation et c'est
39:14valable aussi en europe paradoxe les ratios de valorisation sont extrêmement tendus alors
39:19après ça dépend quel indice on regarde sur les niveaux de valorisation en europe on n'est pas du
39:23tout dans la même cour antoine ternon et puis surtout si on regarde le s&p 493 donc sans ces
39:29fameuses sept magnifiques un du c'est pas du tout la même performance et c'est pas du tout non plus les
39:34mêmes niveaux de valorisation tout à fait en fait ça sous-entend peut-être deux deux approches
39:39différentes c'est ce qu'on regarde le niveau de peu en absolu est ce qu'on le regarde en relatif par
39:44rapport d'une zone par rapport à l'autre je pense que c'est intéressant d'imaginer fin de comparer ça à la
39:48croissance du pays du pays des pays des zones même croissance actuelle croissance potentielle et je
39:54pense que finalement on a peut-être 30% aujourd'hui de divergences relatives entre les entre les pays
39:59entre les deux zones peut-être si on prend un échantillon suffisamment large 30% au regard
40:04finalement des niveaux de croissance attendue potentielle et actuelle et bien c'est assez
40:08justifié par la thématique qui existe de l'autre côté de l'atlantique et qui existe moins moins chez
40:12nous l'attractivité qui n'est pas du tout la même entre les deux places et d'ailleurs on le constate très
40:17régulièrement avec aujourd'hui des allocataires qui boudent un petit peu l'europe il ya eu des
40:23flux très importants en début d'année sur l'europe aujourd'hui il ya un petit peu de décollecte et puis
40:27du côté des états unis des flux qui sont toujours très positif clairement en fait la performance de
40:32l'euro stock 50 un des marchés actions européens elle s'est construite sur les deux trois premiers
40:37mois de l'année depuis on voit bien qu'il se passe plus grand chose et puis le relais a été pris par
40:40les actions américaines ça a été très vite intégré sous ces plans de relance de compétitivité
40:44d'infrastructures par quelques secteurs très clés finalement infra et défense qui sont qui sont
40:51peut-être des secteurs qui mettent beaucoup plus de temps à déployer à ce que ça se déploie dans
40:56l'économie réelle donc ça a peut-être été un petit peu vite joué par les investisseurs depuis on
41:00manque pas mal de relais on a toujours cette épée de damoclès au dessus des économies européennes qui
41:05est ce qui se passe au moyen-orient et en ukraine et donc voilà ça justifie peut-être qu'il n'y a plus
41:10trop d'histoires de primes à chercher vous à chercher de primes qui pourraient se dégonfler
41:15en europe alors qu'aux états unis on a toujours l'histoire très forte autour autour des marchés
41:20actions américains et de la thématique il ya je vous rejoins quand même sur la sauf sur un certain
41:25niveau de prudence à avoir à court terme on est sur des excès en termes de peut-être de de
41:30concentration de pe c'est vrai mais c'est peut-être en absolu du coup à regarder sur sur beaucoup plus de
41:37avec beaucoup plus de recul dans la mesure où je l'avais je crois que j'avais déjà dit ici mais la masse
41:41monétaire a doublé si on prend les cinq dernières années si on prend juste m2 donc les deux segments
41:46les plus liquides donc ça sous-entend aussi des niveaux de valorisation qui sont plus inflationnés on va
41:51dire de de cet excès de liquidité sur les marchés et surtout une histoire qui est présente alors
41:56c'est vrai que nous en europe xavier patrolin on a le secteur automobile on a le secteur du luxe on a
42:01des secteurs un petit peu value alors bon la banque a très bien fonctionné depuis le début de l'année
42:06mais c'est vrai qu'aujourd'hui c'est c'est plus facile de vendre de l'intelligence artificielle
42:10que vendre de la voiture à clairement clairement clairement oui le problème de le problème de
42:15l'europe tu viens de le mentionner le problème de l'europe c'est justement que depuis le conflit
42:19russo ukrainien l'europe a un énorme désavantage en avait d'autres préalablement au conflit mais
42:24elle en a un majeur qui est à son niveau de prix énergétique le prix énergétique c'est un élément
42:30discriminant d'ailleurs c'est amusant si vous avez écouté le discours de donald trump à l'assemblée
42:36générale de l'onu il a dit beaucoup de bêtises mais il a dit au moins une vérité dans ce qu'il a
42:41dit c'est qu'il a fait une comparaison des prix de l'énergie à travers le monde entre les états unis
42:45l'europe et l'asie il n'y a pas photo l'europe ressort exsangue en termes de prix d'énergie donc
42:50ça c'est absolument destructeur pour l'industrie en général et pour l'industrie automobile en particulier
42:55alors c'est un vrai sujet parce que l'industrie automobile pour le coup c'était l'un des joyaux de
43:01l'économie européenne dans une comparaison mondiale il y en a les acteurs de une comparaison mondiale il
43:06y avait l'industrie automobile asiatique et l'industrie européenne et il se trouve qu'avec les mesures qu'on
43:13a pris notamment l'interdiction en 2035 de vente des voitures thermiques neuves on a précipité un secteur
43:21qui dans son déclin industriel parce qu'au même moment la chine avait depuis très longtemps préempté
43:29tous les tous les inputs de la mobilité décarbonée à savoir les batteries les terres rares toutes les
43:37filières sont dominées par l'industrie automobile chinoise et donc là oui il ya un vrai sujet de
43:43déclin pour en revenir sur la petite comparaison europe états unis c'est vrai que les états unis sont
43:51les indices américains sont recherchés aujourd'hui et notamment le secteur de l'IA mais ce qu'on observe
43:56c'est que le dollar reste pour autant très faible donc les assets allocateurs mondiaux achètent
44:04investissent dans les actifs américains mais se couvrent en dollars ce qui est assez rare habituellement
44:11lorsque les assets américains sont recherchés on a un mouvement d'appréciation de l'indice dollar contre
44:17toute monnaie ou de l'euro dollar si on veut faire très simple ce qui n'est pas le cas donc
44:22attention vous avez un risque de moyen terme sur le sur le dollar et ce risque de moyen terme
44:28pourrait entre guillemets raisonner sur les actifs américains et les actifs actions pour l'instant on
44:33est dans le meilleur des mondes c'est à dire que le marché actions ensemble la guerre douanière
44:38ensemble enjambe le risque de conflit entre la fédérale réserve et l'administration américaine voire une prise de
44:45contrôle de la fédérale réserve pourquoi donald trump souhaite une baisse de taux d'intérêt
44:50massif de 100 200 300 points de base premièrement pour abaisser le coût de financement du déficit
44:56budgétaire américain mais peut-être parce que les la maison blanche anticipe une récession
45:01donc attention des actifs une récession aux états unis je parle à avoir un très fort ralentissement
45:08c'est un gros sujet après les droits de douane au mois de mai ça l'est plus du tout aujourd'hui
45:12ça l'est plus du tout mais gardez le toujours en tête pour l'instant ça n'apparaît pas dans les
45:16données parce qu'il ya un effet de lag parce qu'il ya eu des il ya eu du restockage préventif
45:21pour se protéger à travers le monde vous observez les les les premiers les q1 entre guillemets les
45:27publications des pibs à travers le monde notamment en europe aux états unis ou en asie et tous et tous
45:33ces publications ont été impactés par des éléments de restockage pour ce de prévention contre le conflit
45:41douanier maintenant on va être dans l'épreuve de vérité 1,8% de croissance attendue cette année on
45:46n'est pas du tout dans un scénario de récession pour l'instant non mais reprenez le cde qui a
45:51publié ces ces statistiques ces nouvelles évaluations pour 2026 2027 je crois oui 2027 et 2028 on est
46:02clairement dans une phase de de déclats et 1,8 ou 1,6 % de croissance aux états unis pour le marché du
46:10travail c'est compliqué et c'est là dessus bien sûr où la fed la banque centrale américaine est
46:14attendue au tournant 9h48 je vous redonne la tendance léger repli pour le cac 40 moins 0,4% 7 797 points
46:21noté que la banque nationale suisse qui s'est réunie ce matin laisse ces taux inchangés du côté des taux
46:26bien sûr il faut continuer de suivre le 10 ans français avec l'insee qui a publié ce matin ces
46:31chiffres concernant la dette française la barre symbolique des 3400 milliards a été franchie à
46:34fin juin 3416 précisément avec désormais 115 % du du PIB ainsi vous regardez la dette publique par
46:41rapport au PIB où il n'y a pas de réaction sur le 10 ans français c'était très largement attendu
46:45356 pour le 10 ans français qui a un point de 10 ans italien 357 l'euro dollar 1 17 37 on continue ce
46:52face à face avec donc xavier patrolin pour albatros capital et antoine ternon pour apicile asset
46:58management comment ça se passe aujourd'hui en termes d'allocations antoine ternon comment vous
47:03regardez l'euro comment vous regardez un petit peu les états unis avec on en parlait en préambule
47:08le sujet de l'intelligence artificielle qui omniprésent oui alors c'est peut-être que la
47:12question pour les auditeurs c'est de savoir comment est ce qu'on peut se positionner pour
47:15le reste de l'année en construction de portefeuille on résonne toujours à court terme à moyen terme
47:18peut-être sur une année sur une année complète si on a un peu de temps devant nous disons à six
47:23mois jusqu'à jusqu'à la fin d'année les actifs américains reste reste privilégié comme vous le disiez
47:28les flux continuent de d'affluer l'europe a clairement un petit peu en retard pour
47:33plein de raisons structurelles mais même des raisons micro ça fait trois ans qu'on attend les
47:37bénéfices des actions en hausse en tout cas en territoire positif ça fait trois ans qu'on
47:41finit à zéro voilà la trajectoire bénéficiaire aux états unis elle est beaucoup plus favorable portée
47:47par tout ce qu'on a tout ce qu'on a déjà dit je pense que le marché s'accommode plutôt bien du
47:51mode de fonctionnement de trump qui était un gros choc de gouvernance au début qui est bien intégré
47:55maintenant son mode opératoire qui finalement ressemble à peu près à ce qu'on a connu en 2016 2017 lors de la
48:01la prise en main de de trump à la maison blanche pour son premier mandat voilà un marché qui préfère
48:06peut-être son mode opératoire plus activiste au mode un petit peu plus un petit peu plus mou des
48:12économies occidentales et des dirigeants occidentaux une deuxième partie de l'année qui sera qui sera
48:18sûrement plus propice à un disant à goût trump qui a plutôt mis en place les mesures les plus hostiles au
48:23début au style d'un point de vue migratoire ménage dans les institutions voilà on attend peut-être plus de la
48:30fameuse dérégulation qui était le truc très joué au début de de l'élection de donald trump avec
48:37peut-être aussi une baisse du taux d'IS à attendre qui n'est pas encore qui n'est pas encore dans les
48:41cours est ce que ça s'est joué oui j'allais vous poser la question justement parce que c'est vrai que
48:44donald trump après son élection le secteur bancaire a été propulsé d'une façon impressionnante avec
48:50notamment les marchés qui ont acheté la dérégulation du secteur bancaire qui ont acheté la baisse d'impôts
48:54sur les sociétés est ce que ça c'est pas déjà dans les cours aujourd'hui je pense que à partir
48:59du moment où une proba qui n'est pas à 100% elle n'est pas pleinement intégré je pense que le
49:02parallèle qui est intéressant de faire c'est de regarder au moment où la baisse du taux d'IS est
49:06passée de 30 au niveau au niveau actuel au dessus des 20% en 2017 lors en tout cas du premier mandat de
49:14donald trump il ya eu un saut dans les anticipations de cours de croissance des bénéfices et donc ce
49:21saut on n'a pas encore observé à aucun moment ni en octobre lorsque donald trump était gagnant de
49:25l'élection enfin prétendu gagnant puis gagnant ni même aujourd'hui il n'y a pas eu ce saut qui
49:31avait existé lors de l'annonce précédente qui avait eu lieu au premier moment là donc toujours sur
49:37performance sur l'europe et puis un petit peu sur les états unis pardon et puis prudence sur sur
49:42l'europe ça serait quoi l'élément déclencheur pour que ça y est là les marchés européens retrouvent des
49:47couleurs moi je rejoins complètement ce qui a été dit c'est l'épée de damoclès principale c'est
49:51vraiment la géopolitique c'est les prix de l'énergie il ya des choses plus structurelles plus long
49:56termiste à régler il ya des vrais défis pour l'europe qui est de s'entendre à 27 fin tout
49:59c'est toutes ces choses là on les on les connaît bien mais voilà je pense que vraiment le le fond du
50:04problème aujourd'hui il réside dans cette dans cette proximité avec l'est et les débouchés aussi qui existaient
50:11à l'est qui n'existe plus du tout on peut aussi revenir sur sur d'autres zones géographiques qui existaient
50:16qui étaient moins privilégiés par les investisseurs maintenant que tous les marchés enfin la plupart des
50:20des indices boursiers qu'on suit sont à des sont à des plus hauts je pense que les investisseurs
50:24ils cherchent d'autres histoires d'autres indices qui sont pas qui sont pas qui sont pas des plus hauts
50:27les émergents peuvent également faire partie de cette cette liste là avec tout un rationnel un
50:32narratif autour de la tech ça a été largement commenté ici autour autour autour d'alibaba mais aussi
50:39autour du du des efforts que fait pékin à déployer une chaîne autonome dans l'intelligence artificielle
50:44d'autres pays qui constituent évidemment l'indice MSCI émergent qui si on achète l'indice large
50:49constitue aussi en proportion importante l'indice on a des des des semblants de discussion avec le
50:55latam en ce moment entre entre donald trump et l'argentine financièrement et lula au brésil voilà
51:00il ya pas mal d'histoires qui semblent quand même pouvoir prendre un petit peu le relais de ces marchés
51:05actions qui sont quand même à des niveaux chers on l'a déjà dit et en termes de cours boursier au plus
51:10haut intéressant de voir que vous avez les cours du cuivre qui sont sur des plus hauts d'un an et
51:14demi avec l'une des des mines au vietnam là qui est fermée pendant un peu plus de neuf mois ces
51:20sujets des matières premières ça quand même été un sujet qui a été longuement vendu qui n'a pas
51:25trop marché là ça y est là les mines d'or repartent vous aviez pas trop l'un avec notamment l'once d'or
51:30qui au delà des 3800 dollars pour pour une once comment vous regardez ce sujet de l'or parce que ça
51:35c'est vrai que 40% depuis le début de l'année le cuivre et l'or c'est différent oui distinguer les
51:41métaux les métaux pressions alors concentrons nous sur les métaux pressions et l'or ça rejoint ce que
51:46j'évoquais sur le sur le dollar ce qui est en train de se passer c'est l'arrivée de donald trump
51:53est une provoque une interrogation profonde chez tous les assets allocateurs et notamment le premier
52:01d'entre eux les banques centrales les banques centrales mondiales pour la troisième année ou
52:05quatrième année double au fond leur le rencourt d'or c'est depuis depuis à peu près trois et troisième
52:12donc c'est la quatrième année où les banques centrales à travers le monde dans un phénomène
52:16de dédollarisation d'une certaine façon substitue l'or au dollar ça ça pose question vous pouvez dire
52:25pour l'instant nos problemaux mais on pourrait connaître des affres assez compliquées sur l'évolution
52:31du dollar et donc pour moi l'or c'est juste cette couverture au fond vous savez la cette allocation
52:36traditionnelle c'était des en faisant très court c'était 60 actions 40 obligations on évolue
52:45peut-être dans un monde où je fais ça vraiment au doigt au doigt mouillé où la cette allocation c'est
52:5140 50 actions 30 obligations et 20 or notamment et puis on peut mettre des monnaies numériques du
53:04bitcoin et tout ça donc ce qui est en train de se passer sur l'or il faut toujours le suivre du
53:07coin de l'oeil ça veut dire qu'il ya une sensibilité à l'évolution du régime de change mondial au rôle
53:13que sera amené à jouer le dollar et il ya une prévention des banques centrales par rapport à ça
53:18et en général il est bon ton de suivre ce que font les banques centrales notamment les banques
53:22centrales asiatiques donc si vous avez la banque centrale de chine ou d'autres banques centrales qui
53:27augmentent leurs réserves d'or c'est un signal baissier sur le dollar et je renouvelle ce que
53:32j'ai dit en début d'émission un signal baissier sur le dollar ça n'est pas bon signe pour les
53:37actifs actions américains avec une demande d'or qui est toujours présente et une offre qui est toujours
53:43comprimé donc on peut regarder éventuellement ça peut être intéressant d'ailleurs je crois qu'il
53:47y a une introduction à hong kong ou je sais plus d'une mine d'or donc ça c'est intéressant en tout
53:53cas hier soir freeport mcmahon a perdu 17% à la clôture à wall street après donc avoir suspendu
53:59en indonésie pour au moins neuf mois l'une de ces mines n'ont pas d'or mais de cuivre merci
54:04beaucoup à tous les deux de nous avoir accompagné ce matin xavier patrolin président de albatros capital et
54:09antoine ternon gérant de portefeuille chez apicile asset management 9h56 je vous rappelle la tendance à
54:16la bourse de paris moins 0 4% pour le cac 40 à la porte de 7800 points à 7797 points dans trois
54:23minutes il sera à 10 heures et vous retrouvez raphaël legendre et ses experts oui absolument etienne pour
54:29parler dette et la dette qui continue de grimper on l'a eu ce matin par l'insee le dernier chiffre de la
54:36dette c'est 115 6 points de pib au deuxième trimestre c'est inquiétant d'autant plus que tout
54:41cela arrive dans un contexte politique toujours très instable on va parler de la pression syndicale
54:47qui monte sur le premier ministre sébastien le cornu qui devrait enfin dévoiler quelques pistes
54:51aujourd'hui dans une interview en fin d'après midi enfin on sait comment tout ça se termine en
54:56général à la fin c'est l'isf qui paye le grand retour de l'isf on va en parler également avec mes
55:02experts du jour 10 heures 11 heures en direct sur bfm business et à partir d'11 heures vous
55:06retrouvez antoine larigauderie tout pour tout pour investir très bonne journée à demain 9h
55:09heures good morning market sur bfm business
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