L'intégrale de Good Morning Market du mardi 23 décembre

BFM Business

Ce mardi 23 décembre,Christian Parisot, conseiller économique pour Aurel BGC et président d'Altaïr Economics, Romain Daubry, cofondateur de l'Atelier des options, Jacques Lemoisson, fondateur de GATE Capital Management, Romain Aumond, macroéconomiste et stratégiste quantitatif chez Natixis Investment Managers, et Sylvain Goyon, gérant actions chez Montpensier Arbevel, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:00Présente, Good Morning Market.

00:04L'actualité économique et financière continue sur BFM Business.

00:07Dans un instant, l'ouverture des marchés financiers.

00:09Etienne Braque, quelle est l'ambiance ?

00:10Une ambiance presque à tonnes, un marché qui est un petit peu en roue libre ces dernières heures.

00:15Le Nikkei a clôturé parfaitement stable tout à l'heure du côté de Tokyo,

00:19quand les contrats futurs en Europe sont quasiment stables.

00:21Et pourtant, hier soir, Wall Street a progressé,

00:24mais ça ne suffit pas à impulser un petit peu d'énergie du côté des marchés européens,

00:28d'autant plus que la semaine va se clôturer demain en milieu de journée,

00:31puisque ça sera une demi-séance à la Bourse de Paris afin de clôturer la semaine.

00:36À suivre aujourd'hui, le secteur pharmaceutique.

00:37Le secteur pharmaceutique avec Nouveau Nordisk qui est attendu en forte hausse,

00:41un titre qui est en hausse de près de 10% en pré-ouverture,

00:44avec les États-Unis qui ont approuvé son comprimé amégrissant.

00:48Il faut voir que Nouveau Nordisk est spécialisé depuis des années

00:51avec son fameux traitement amégrissant qui se faisait par piqûre, si je fais simple.

00:56Et donc, désormais, ça pourra se faire, voire par voie de comprimé.

01:00Ainsi, Nouveau Nordisk va essayer de concurrencer Elailili,

01:04qui a pris beaucoup de parts de marché depuis le début de l'année.

01:07Ce titre, donc, il faudra surveiller.

01:09Bon, il ne faudra pas oublier quand même que c'est l'une des plus fortes baisses

01:12dans le secteur pharma cette année, avec un titre qui est en baisse de près de 50%,

01:16alors que, souvenez-vous, il y a deux ans, c'était la plus grosse capitalisation européenne.

01:20Également Sanofi.

01:21Sanofi, qui est attendu sur une hausse beaucoup plus modeste ce matin,

01:25avec le Japon qui donne son feu vert sur l'un de ses traitements,

01:29le fameux Dupixent.

01:31C'est de loin le traitement le plus rentable de Sanofi.

01:33Et le Japon qui donne également son feu vert pour vendre le Dupixent au Japon

01:38pour traiter l'asthme pour les enfants.

01:41Donc là, également, c'est un marché qui s'ouvre pour le laboratoire

01:44qui était hier à 81 euros pour ce titre Sanofi.

01:47On est sur les marchés obligataires, ça se détend un petit peu.

01:49Ça se détend, oui, très légèrement.

01:51On est toujours sur des niveaux élevés.

01:52Non, on est toujours sur des plus hauts de 2011,

01:54notamment sur le 10 ans français qui est à 3,58 ce matin.

01:57Il perd trois points de base par rapport à la clôture d'hier soir.

02:00Le Bund allemand, de son côté, perd deux points de base à 2,88.

02:04Donc on est toujours sur un écart de taux de 70 points entre la France et l'Allemagne.

02:09Il faut quand même surveiller de très près le Bund allemand

02:11qui se rapproche dangereusement des 3%.

02:14Là aussi, on est sur des plus hauts de 2011.

02:16Ça montre bien qu'il n'y a pas que la situation française

02:19qui explique la remontée des taux.

02:20Ce sont l'ensemble des taux longs qui progressent.

02:23Regardez notamment le 10 ans japonais qui est au-delà des 2%

02:26quand le 30 ans est au-delà des 3,4%

02:29avec des milliards à financer l'an prochain.

02:32Donc forcément, le marché qui est toujours dans l'anticipation

02:34donne un prix à ce scénario.

02:35Le CAC 40, plus ou moins à l'instant.

02:37Parfaitement stable à 8 116 points.

02:39On revient sur le niveau de clôture d'hier soir,

02:41sachant qu'hier, le CAC 40 a cédé de l'ordre de 0,3%.

02:44Les valeurs défensives qui étaient en retrait hier reprennent des couleurs ce matin,

02:47à l'image notamment de Veolia Thalès ou encore Orange.

02:50Ce sont les plus fortes hausses à l'ouverture,

02:52des hausses de l'ordre de 0,5 à 0,7%.

02:55A l'inverse, les valeurs cycliques ferment la marche,

02:57à l'image notamment de Arcelor ou encore de Renault qui perdent 0,7%.

03:01Bref, le marché est sans crinte en train du côté des principales variations ce matin.

03:07Le titre Sanofi ouvre en hausse de 0,2%.

03:1081,70 euros.

03:12Quand du côté de Novo Nordisk, il faudra donc suivre de près ce titre Copenhague

03:17qui ouvre en hausse de plus de 6%.

03:19322 couronnes danoises pour ce titre Novo Nordisk.

03:23Parce que ça n'empêche que le titre perd, je vous le disais, de 45%

03:26avec la hausse du jour quand même depuis le début de l'année.

03:29L'Eurostock 50 de son côté est parfaitement stable également à l'ouverture à 5 740 points.

03:34Abivax qui a gagné 15% hier poursuit son envolée,

03:38plus 5% ce matin au-delà des 120 euros.

03:41Il y a une quinzaine de jours où on parlait de rumeurs concernant Elay Lili.

03:45Hier c'est la lettre, les informations de la lettre qui évoquaient

03:48que Elay Lili discutait avec Abivax.

03:52Forcément, ça propulse à nouveau ce titre qui est de loin la plus forte hausse du SBF 120.

03:56On est sur une hausse à 4 chiffres depuis le début de l'année.

03:59On dit un mot de Coty également ?

04:01Coty qui perd 50% depuis le début de l'année

04:03et qui a annoncé hier une nouvelle direction

04:06puisque vous avez quand même un groupe qui au même moment

04:08remercie son président et sa directrice générale.

04:11Coty qui est spécialisé dans le secteur de la cosmétique,

04:14de la parfumerie qui est en grande difficulté.

04:16Il faut voir que ces dernières années, ils ont perdu la licence Lacoste

04:19et là, en 2028, ils vont perdre la licence Gucci

04:22puisque c'est L'Oréal qui va récupérer la licence pour distribuer les parfums Gucci.

04:27Donc forcément, c'est compliqué pour prévoir de la croissance

04:29pour les analystes pour Coty

04:31et puis surtout sur le secteur de la grande distribution,

04:35produits mass market, vous avez un groupe qui perd des parts de marché.

04:38C'est là où est attendu le patron de Procter & Gumball

04:40afin de retrouver un petit peu de couleur.

04:43C'est compliqué en bourse.

04:44Le titre a quand même perdu 3% hier soir à Wall Street après cette annonce.

04:48Donc visiblement, les investisseurs attendent de voir concrètement

04:51ce qui va se passer du côté de chez Coty

04:52qui est vraiment tombé dans le segment des small et mid-cap.

04:54Ça vaut moins de 3 milliards de capitalisation boursière.

04:57Au menu de Good Morning Market.

04:58Dans un instant, nous serons avec Christian Parizeau

04:59pour revenir sur cet envolée de l'once d'or de plus de 70%

05:03depuis le début de l'année.

05:04À suivre cet après-midi, le PIB américain.

05:07L'intelligence artificielle, ça se poursuit avec des informations du AFT

05:10qui évoque que Bidens, la maison mère de TikTok, va lever plus de 20 milliards

05:13afin de développer son modèle d'intelligence artificielle pour l'an prochain.

05:17Ça montre une nouvelle fois, et on le verra également avec Jacques Lemoisson

05:20dans un gros quart d'heure, que la Chine multiplie ses investissements

05:24dans l'intelligence artificielle.

05:26Souvenez-vous, il y a quelques jours, on a eu deux IPOs

05:28avec deux titres qui se sont envolés d'une façon spectaculaire.

05:31Du côté du face-à-face, nous reviendrons bien sûr sur l'allocation idéale

05:35avec les équipes de Montpensier-Arbevel, Sylvain Goyon

05:38et puis Romain Aumont de Natixis IM

05:41avec les scénarios 4 opportunités et 4 risques pour l'année prochaine.

05:44Vous verrez le scénario de Natixis.

05:46Ça sera dans la deuxième partie de l'émission.

05:47Bonne émission, à demain.

05:539h06, c'est parti pour Good Morning Market jusqu'à 10h.

05:56Et puis ensuite, vous retrouvez Raphaël Legendre pour les experts.

05:58Le CAC 40 qui ouvre en très légère baisse de 0,15%.

06:01Pour cette séance pleine, avant une demi-séance demain

06:04qui va clôturer la semaine, 8 112 points.

06:06Nous verrons cela dans un instant avec Romain Dobry,

06:08Stellantis, Thales et Veolia, signe les plus fortes hausses.

06:10Et puis surtout, il y a un titre ce matin à suivre en Europe.

06:13C'est Novo Nordis qui prend un peu plus de 5% à Copenhague

06:16avec le groupe qui va pouvoir distribuer son traitement anti-obésité

06:20par voie orale, cette fois-ci aux États-Unis.

06:23C'est la FDA qui a donné son accord

06:25et ça permet à ce titre nouveau de reprendre des couleurs

06:28après une année 2025 très compliquée.

06:31L'éclaireur ce matin, c'est Christian Parizeau,

06:35conseiller économique pour Aurel BGC, président d'Altaïr Economics.

06:38Bonjour Christian, merci d'être avec nous ce matin.

06:41L'annonce de la nuit, c'est le FT qui évoque un investissement

06:45de plus de 20 milliards de dollars l'an prochain pour Biden.

06:48C'est la maison mère de TikTok.

06:50Ça montre une nouvelle fois que la Chine avance ses pions

06:52dans cette course à l'intelligence artificielle.

06:54On en reparlera dans quelques minutes avec Jacques Lemoisson.

06:56Il y a quelques jours, c'était MetaX, Metaxe qui avait gagné plus de 500%

07:00pour sa première introduction en bourse.

07:03Oui, alors ça pose plusieurs interrogations en tout cas.

07:05Ça montre d'une part que, alors on peut parler de bulles ou pas dans l'IA,

07:09d'investissement, mais ça montre en tout cas qu'aujourd'hui,

07:11il y a une volonté politique en Chine, très clairement.

07:14Ça fait partie des priorités du plan quinquennal chinois aujourd'hui

07:17d'investir dans ce type de technologie,

07:19de devenir indépendant des Américains sur pas mal de technologies autour de l'IA.

07:23Donc ça montre que cette thématique n'est pas morte autour de l'IA.

07:26Tous ceux qui s'inquiètent aujourd'hui d'une explosion,

07:28on voit que quoi qu'il arrive, il y aura des investissements

07:31qui vont se poursuivre et qui vont se poursuivre

07:33de manière assez massive du côté de la Chine.

07:35Donc ça, c'est un premier point.

07:36Ça veut dire qu'aujourd'hui, c'est une stratégie,

07:38c'est un élément et ce n'est pas un effet de mode.

07:40C'est vraiment quelque chose qui est en train d'être mis en place.

07:42Mais ça pose une deuxième interrogation,

07:44c'est que la Chine est en train de vouloir

07:46de devenir complètement indépendant des États-Unis.

07:49Et ça, c'est un problème pour tous ces acteurs

07:51autour de l'intelligence artificielle

07:52parce que l'idée quand même de l'intelligence artificielle,

07:55c'est que ce sont des coûts fixes très importants,

07:57des investissements très lourds.

07:59Mais pourquoi ?

08:00Parce qu'il faut les amortir au niveau mondial.

08:02C'est-à-dire qu'aujourd'hui,

08:04lorsque vous faites un modèle d'intelligence artificielle,

08:07ça demande des capacités de calcul

08:08et ça, vous l'amortirez pas seulement sur le marché américain,

08:11pas seulement sur le marché européen.

08:13Et donc là, ce qui est un risque,

08:15qui est un risque vraiment pour l'intelligence artificielle,

08:17c'est une sorte de fragmentation.

08:19D'un côté, il y aura la Chine

08:21et ces pays alliés qui sont autour de la Chine

08:24qui vont avoir leur technologie,

08:26leur brevet, leur indépendance.

08:29Et de l'autre, il y aura les États-Unis.

08:30Et donc, ça pose peut-être un problème

08:31pour pas mal de gros acteurs.

08:33Ce que nous avait dit d'ailleurs le patron de Nvidia,

08:35s'exclure du marché chinois,

08:37c'est une bêtise.

08:38C'est une bêtise parce que, d'une part,

08:40on se renferme le marché chinois qui a un potentiel

08:42et ça crée clairement un vrai problème

08:45de rentabilité derrière à l'avenir

08:47pour amortir les puces,

08:48pour amortir la recherche et développement.

08:49Donc, ce sont des coûts tellement élevés aujourd'hui

08:51que cette fragmentation technologique

08:53pourra poser des problèmes.

08:55Alors, c'est une volonté politique,

08:56on l'a bien vu.

08:57C'est quelque chose qui a joué au niveau boursier.

09:00Parce qu'on le voit,

09:01le secteur technologique chinois,

09:02c'est ça qui tire la cote chinoise

09:04et on sent qu'il y a une volonté politique

09:05et ça va se poursuivre.

09:06Donc, pour les investisseurs,

09:08c'est quasiment un investissement sans risque,

09:11entre guillemets.

09:12Mais ça pose énormément de problèmes,

09:13encore plus pour la rentabilité demain

09:15de ces lourds investissements

09:16qu'on ne pourra pas amortir sur le sol chinois.

09:18Ça, c'est clair.

09:19Biden, ce qui n'est pas coté en bourse,

09:21c'est un acteur qui n'est pas encore coté.

09:23Pendant un moment,

09:24il y avait des rumeurs de cotation,

09:25mais ça n'est pas encore le cas.

09:26C'est quand même amusant,

09:27cette annonce d'investissement dans l'IA,

09:29alors qu'au même moment,

09:30ça y est,

09:31Donald Trump a eu gain de cause

09:32et Oracle,

09:33via une co-entreprise,

09:34récupère les activités américaines de TikTok.

09:36TikTok appartient à Biden.

09:38Oui, c'est-à-dire qu'au-delà de ça,

09:41je pense qu'il faut surtout retenir,

09:43c'est que la Chine a très bien compris

09:45que pour les réseaux sociaux,

09:46l'IA, c'est un moteur important.

09:49On l'a vu du côté de Meta Platform,

09:52on voit que Meta investit énormément

09:54et on voit que c'est une source aujourd'hui

09:56d'efficience pour les réseaux sociaux.

09:58Donc aujourd'hui,

09:59Biden, encore une fois,

10:01est obligé d'abandonner une partie,

10:02va être obligé d'abandonner son activité aux États-Unis,

10:04mais va se reconcentrer sur la Chine.

10:06Mais ça ne veut pas dire pour autant

10:07qu'il n'y aura pas aujourd'hui.

10:10Vraiment, c'est ce que j'appelle une segmentation.

10:11C'est-à-dire qu'il va y avoir vraiment

10:13un développement accéléré aussi en Chine

10:15de tous ces produits-là.

10:17Donc on va être sur une guerre,

10:18une guerre entre géants.

10:19Alors l'Europe peut-être est un an face à ça,

10:21mais on va être vraiment à une guerre

10:23entre des brevets,

10:25entre des technologies

10:26et entre deux mondes

10:27qui vont s'opposer technologiques.

10:29Et alors l'Europe peut-être aura des choix à faire

10:31entre les deux,

10:32mais ça s'annonce quand même

10:33une vraie guerre économique.

10:35Et après, au risque de la rentabilité.

10:39Et c'est ça surtout qu'il faut retenir.

10:40Dubao, c'est le nom du chatbot,

10:43le chat GPT chinois.

10:45Aujourd'hui, il y a plus de 150 millions

10:46d'utilisateurs actifs en Chine.

10:49Pour Dubao, qui appartient donc à Biden,

10:52c'est la formation du FT

10:53qui évoque donc plus de 20 milliards

10:54d'investissements l'an prochain.

10:56Du côté du marché des taux,

10:58ça se calme un petit peu ce matin

10:59pour le 10 ans français.

11:00Nous sommes à 3,58.

11:02Le Bund est à 2,88.

11:04Le Bund, quand même,

11:05c'est peut-être le plus marquant.

11:06Le Bund, voire les 3%,

11:09alors que du côté du 3,5 pour la situation française,

11:12on s'est limite habitué.

11:13Aujourd'hui, Christian Parézouf.

11:14Oui, c'est symbolique.

11:16C'est symbolique.

11:17Alors après, c'est vrai que,

11:18alors étonnamment,

11:19mais c'est vrai que le marché obligataire

11:20s'est montré très réactif

11:21aux annonces d'émissions obligataires

11:23qu'a fait l'Allemagne,

11:25alors que ce n'était pas vraiment une surprise

11:26qu'ils allaient émettre plus.

11:28Mais le fait qu'ils annoncent quand même

11:29les maturités,

11:30ça a fait quand même un petit peu bouger

11:32le marché obligataire.

11:33Il y a eu 20 ans pour la première fois.

11:34Voilà, on a eu quand même des échéances maintenant.

11:37Donc on sait à peu près que,

11:38on le savait qu'il y allait y avoir des émissions,

11:40mais on a à peu près les émissions sur la courbe.

11:43Donc ça joue sur la déformation

11:45de la courbe des taux au niveau européen.

11:48Ça montre que quand même,

11:49l'année prochaine,

11:50il y a quand même un vrai problème

11:51pour mobiliser l'épargne mondiale,

11:53attirer l'épargne mondiale.

11:54Et puis derrière ça, naturellement,

11:56je pense qu'on n'aurait pas dit les mêmes choses

11:58si ce n'était pas passé quelque chose au Japon.

12:00Ça, c'est l'effet papillon du Japon.

12:02Il y a beaucoup d'incertitudes

12:03sur ce que va faire le Japon.

12:04Maintenant, le Japon, quand même,

12:06il faut bien comprendre,

12:07les assureurs japonais

12:08qui étaient des gros investisseurs

12:09sur les marchés européens

12:10et américains.

12:11Et surtout, c'était les investisseurs

12:12qui allaient sur la partie très longue

12:13de la courbe des taux

12:14parce que les assureurs japonais

12:15ne peuvent verser que des coupons.

12:17Ils n'ont pas le droit de faire

12:18des plus-values au niveau des cours obligataires.

12:20Ils ne peuvent verser à leurs épargnants

12:22que des coupons.

12:23Donc ils étaient à la recherche

12:24de rendements de coupons élevés.

12:26Ils sont sur du portage.

12:27Voilà, ils sont sur du portage.

12:28Il faut bien comprendre.

12:29On parle d'assureurs,

12:29on ne parle pas de spéculation.

12:30On parle d'investisseurs longs.

12:32Et donc, eux, ils ont deux choses

12:33qui sont en train de se inverser

12:34au niveau domestique.

12:35Ils ont d'abord des taux domestiques à 2.

12:37Donc ça veut dire qu'aujourd'hui,

12:39pour un pays,

12:40pour attirer ses investisseurs,

12:41il faut offrir plus que du 2

12:42parce que derrière ça.

12:43Et puis d'autre part,

12:44il y a une volonté affichée

12:45du gouvernement

12:46et de la Banque centrale

12:47de dire

12:47c'est fini.

12:48C'est fini la phase

12:49de dépréciation du Yen.

12:51Parce que jusqu'à présent,

12:51c'était quand même en tendance

12:53un Yen

12:53qui allait tout le temps s'affaiblir.

12:55Donc pour eux,

12:55c'était quand même quelque chose

12:56qui les rassurait

12:57sur leurs investissements

12:58qu'ils réalisaient à l'étranger.

12:59Maintenant,

13:00il va falloir qu'ils se posent

13:00la question parce que

13:01le gouvernement a très clairement dit

13:03au Japon,

13:04la dépréciation du Yen,

13:05ça augmente l'inflation,

13:07ça pèse sur le pouvoir

13:08d'achat des Japonais

13:08et ça,

13:09c'est très mal perçu

13:09par les Japonais.

13:10Donc aujourd'hui,

13:11avec le retour de l'inflation au Japon,

13:13ça change complètement la donne.

13:14C'est-à-dire qu'on ne peut plus

13:15se permettre d'avoir un Yen

13:16qui s'affaiblit

13:17de manière continue.

13:18Et donc ça,

13:19naturellement,

13:20ça incite beaucoup d'investisseurs

13:21à être prudents,

13:22prudents dans leurs investissements,

13:24dans leurs investissements

13:25et ça demande,

13:25ils demanderont sûrement

13:26plus de rémunération

13:28que les taux japonais.

13:29Et ça,

13:30très clairement,

13:30on le voit,

13:31ça joue énormément.

13:32Donc attention,

13:33oui,

13:33l'année 2026,

13:34je pense que les taux d'État,

13:35ça sera à regarder.

13:36C'est d'autant plus inquiétant

13:38que dans le même temps,

13:39on a quand même eu

13:39des banques centrales

13:40qui ont fait des efforts,

13:41qui ont plutôt...

13:42Alors aux États-Unis,

13:43on a vu quand même

13:44des mouvements assez importants

13:45de détente de politique monétaire.

13:46La BCE nous dit

13:47plutôt statu quo,

13:48mais je pense qu'il y a

13:48de la marge encore

13:49pour qu'elle baisse ses taux.

13:49Mais on voit que ça ne se répercute pas

13:51sur la partie longue

13:52de la courbe des taux.

13:53Donc on voit qu'il y a

13:53une réelle inquiétude

13:54autour de ça.

13:55Et comment vous l'expliquez,

13:56le fait que la BCE

13:57ait quand même baissé

13:58quatre fois ses taux

13:59depuis mars

13:59et que le Bund,

14:01aujourd'hui,

14:02il reste à 2,90.

14:03On était à 2,5

14:04en début d'année.

14:05Aujourd'hui,

14:05on est à 2,90

14:06alors que la BCE

14:07a baissé quatre fois ses taux.

14:08Oui,

14:09parce qu'il y a aujourd'hui

14:10beaucoup moins de liquidités.

14:11On dit toujours

14:12qu'il y a énormément de liquidités.

14:13On sort quand même

14:13d'une longue période

14:14où les banques centrales

14:15ont fait ce qu'on appelle

14:16des quantitatifs tightening.

14:17Ils ont repris

14:18une partie de la liquidité,

14:19mais ce n'est pas toujours immédiat.

14:21Ça commence à se voir.

14:22Et puis d'autre part,

14:23encore une fois,

14:23il y a une mobilisation

14:25d'une partie de l'épargne

14:26sur peut-être des projets,

14:28des projets autour

14:28de l'intelligence artificielle,

14:29autour de l'investissement.

14:30Et ça,

14:30c'est quand même

14:30la bonne surprise

14:31qu'on a eue sur cette année.

14:32C'est la résilience

14:33de l'investissement

14:34des entreprises.

14:34Donc c'est cet investissement

14:35à mobiliser une partie

14:37de l'épargne mondiale.

14:38Et puis l'autre mobilisation

14:40de l'épargne mondiale,

14:41c'est avec les obligations d'État.

14:43Et on voit qu'aujourd'hui,

14:44ça coûte plus cher

14:45parce qu'il y a peut-être

14:46plus suffisamment

14:47d'épargne mondiale

14:48face à tous ces besoins

14:49d'investissement

14:50et de financement.

14:51Et donc aujourd'hui,

14:52clairement,

14:53derrière cette remontée des taux,

14:54il faut peut-être y voir

14:55aussi un nouvel équilibre

14:56entre l'offre

14:57et la demande d'épargne mondiale.

14:59Et il faut y voir,

14:59à mon avis,

15:00très clairement,

15:01une sorte de prime de risque

15:02aussi qui est en train

15:03de s'installer

15:03sur les dettes souveraines.

15:05Parce qu'on n'arrête pas

15:06de le dire,

15:06tout le monde en dit,

15:08il y a un problème

15:08de financement des États,

15:09il y a un déficit budgétaire

15:11aux États-Unis,

15:12un déficit,

15:13pas qu'en France,

15:13mais entre autres,

15:14il y a des problèmes

15:16de financement

15:16et on voit que maintenant,

15:17ça se paye.

15:18Alors, tout a un prix

15:19sur les marchés

15:20et on voit que ce prix,

15:21ça se traduit par cette hausse

15:22des taux.

15:22Donc oui,

15:23les actions des banques centrales,

15:25même si elles ont abaissé

15:26leurs taux maintenant,

15:27on demande une prime de risque

15:28beaucoup plus élevée

15:29sur les dettes souveraines

15:30et on va vivre

15:30dans ce monde de l'homme.

15:312,87 pour le Bund allemand,

15:33pour le 10 ans allemand

15:34qui est sur un plus haut

15:35de octobre 2023.

15:36La prochaine étape,

15:37c'est 2011,

15:38comme le 10 ans français,

15:39ça sera bien sûr

15:40un niveau à suivre

15:41dans les prochaines heures.

15:42Ce contexte aujourd'hui

15:43de remontée des taux longs,

15:45d'anticipation,

15:46de baisse de taux

15:47du côté de la Fed

15:48est favorable à l'once d'or

15:49qui est vraiment

15:50à un cheveu ce matin

15:51des 4 500.

15:52Alors sur le futur,

15:53on y est,

15:54mais en comptant,

15:54on n'y est pas encore,

15:55on est aux alentours

15:55des 4 480 pour cette once d'or.

15:5870% de performance

15:59depuis le début de l'année,

16:00c'est la meilleure année

16:01pour l'or

16:03Oui, alors ça,

16:05c'est un peu un problème

16:05parce que c'est un peu paradoxal.

16:08Parce que c'est même,

16:08alors on voit d'un côté,

16:10si vous prenez aux Etats-Unis,

16:11le VIX,

16:12le VIX,

16:12c'est vraiment

16:13qui a reculé énormément,

16:14notamment sur la séance d'hier,

16:15mais qui est quand même

16:16à des niveaux très très bas

16:17face aux incertitudes.

16:18Et puis de l'autre,

16:18on voit des investisseurs

16:19acheter de l'or.

16:20Donc c'est quand même

16:20un peu paradoxal comme mouvement.

16:22D'un côté,

16:23on nous dit,

16:23il n'y a pas de risque

16:24et de l'autre,

16:24on nous dit,

16:25on achète de l'or par prudence

16:26parce que l'or,

16:27ce qu'il faut bien comprendre,

16:28l'or ne vous rapporte rien,

16:29c'est une logique de flux.

16:30Alors,

16:30il y a toujours

16:31cette demande d'or

16:32un peu technique

16:32des banques centrales

16:33qui semble être

16:34un élément de fond

16:34et qui maintient quand même

16:35les cours de l'or

16:36à un niveau assez élevé

16:37et qui donne de la progression.

16:39Mais je pense

16:39qu'il y a une vraie volonté

16:40aujourd'hui des investisseurs

16:41face aux incertitudes géopolitiques

16:43mais surtout face,

16:44quelque part,

16:45à un manque de visibilité

16:46sur la croissance américaine.

16:47Et ça,

16:48je pense que ça agit aussi

16:49de manière assez importante.

16:51Un manque de visibilité aussi

16:52sur les dettes d'État,

16:53ça joue énormément.

16:54Je pense qu'il y a

16:55beaucoup d'investisseurs

16:56aujourd'hui

16:56qui sont en train

16:57de réduire la pondération

16:59de la dette souveraine

16:59dans leur portefeuille

17:00pour augmenter l'or.

17:01Donc,

17:01il y a derrière

17:02ces mouvements de l'or,

17:03il y a quand même

17:04la manifestation

17:05que les investisseurs

17:06n'ont pas une très grande

17:07visibilité pour 2026

17:09sur la croissance américaine,

17:11sur les perspectives.

17:12Il y a peut-être

17:13aussi quelques craintes

17:14autour de la valorisation

17:15des marchés actions

17:15qui est très élevée.

17:17Donc,

17:17c'est quand même un signal

17:18à prendre en compte,

17:19je pense,

17:19derrière ça.

17:20Certes,

17:21il y a des anticipations

17:21de baisse des taux

17:22de la banque centrale américaine,

17:23mais je pense que

17:24derrière cette repondération

17:25de l'or dans les portefeuilles

17:26internationaux,

17:27ça montre des vrais arbitrages

17:29et une vraie volonté

17:31des investisseurs

17:31de réduire le risque.

17:33Donc,

17:33c'est quand même

17:33un signal faible,

17:34mais c'est un signal

17:34à surveiller quand même.

17:36Dans les prochaines minutes,

17:36nous serons avec Romain Dobry

17:37pour l'atelier des options

17:38afin de regarder un petit peu

17:39la tendance à la bourse de Paris,

17:41les secteurs à suivre,

17:42les small and mid-cap notamment.

17:43Et puis ensuite,

17:43ce sera Jacques Lemoisson,

17:44fondateur de Gay Capital Management

17:46pour parler de MetaX,

17:48de China Banky

17:49qui a évité de peu

17:49la faillite hier.

17:50Et puis également,

17:51très intéressant,

17:51la Chine qui développe

17:53l'île de Heiman

17:54qui est aujourd'hui

17:55grand comme la Belgique

17:57et qui se veut

17:57un hub important

17:58avec notamment

17:59des droits de douane

18:00qui ont été levés.

18:01Un dernier mot,

18:02Christian Parézo,

18:03après tout ce qu'on vient

18:04de se dire

18:04sur l'once d'or

18:05qui gagne 70%

18:06depuis le début de l'année,

18:07sur le boom

18:08qui frôle les 3%,

18:09sur la tech chinoise.

18:11C'est quoi aujourd'hui

18:11l'allocation,

18:12vos scénarios

18:13chez Altaïr

18:14pour 2026 ?

18:15Beaucoup de prudence

18:16sur le premier trimestre

18:17au moins.

18:17sur le premier trimestre

18:18l'année prochaine

18:19parce qu'il y a

18:19beaucoup d'incertitudes.

18:20On a un manque de visibilité

18:21sur la réalité

18:22de la croissance américaine

18:23dernièrement avec des chiffres

18:25qui sont beaucoup moins précis

18:26et beaucoup moins fiables.

18:28On a un vrai problème

18:29autour de l'IA.

18:30On a des interrogations.

18:31Alors, ce n'est pas dire

18:31que c'est tout blanc

18:32ou tout noir.

18:32On sera sûrement

18:33sur quelque chose

18:34qui est là

18:34et qui va continuer

18:35à s'investir.

18:36Mais on a des valorisations

18:37tendues.

18:38Et derrière,

18:39moi je pense que

18:39les investisseurs,

18:40on n'est pas à l'abri

18:41quand même sur des investisseurs

18:42qui prennent beaucoup moins

18:43de risques

18:43sur l'année 2026,

18:45en début d'année 2026.

18:46Donc prudence,

18:47prudence,

18:47aller plutôt

18:48sur des secteurs

18:49plutôt défensifs,

18:51jouer quand même

18:51l'impact positif

18:53parce qu'on a quand même

18:53eu des détentes de taux

18:54de la part des banques centrales.

18:55Ça, ça jouera

18:56sur les secteurs

18:57les plus sensibles au taux.

18:58Mais quand même

18:58beaucoup, beaucoup de prudence

18:59parce qu'on manque

19:00de visibilité

19:01et plutôt du côté américain

19:03parce que du côté européen,

19:04on n'aura pas

19:04de très bonnes surprises

19:05mais pas de très mauvaises.

19:06Donc s'il y a des sources

19:07de volatilité,

19:08à mon avis,

19:09ce sera du côté américain

19:11et je pense que les investisseurs

19:12et ce que traduit un peu

19:13la hausse de l'or aussi,

19:14c'est si les investisseurs

19:15sont un peu moins

19:16d'appétit pour le risque,

19:18on risque d'avoir

19:18un premier trimestre

19:19un petit peu plus agité

19:20sur les marchés.

19:21Donc grande prudence.

19:22Et attention au bilan,

19:23la remontée des taux,

19:24là ça va avoir un impact

19:25quand même pour les entreprises.

19:26Ça va avoir un impact,

19:26bien sûr.

19:27Et puis on a quand même

19:28les volatilités de change

19:29qui sont là aussi,

19:30qui vont jouer.

19:31Donc non, non,

19:32il y a beaucoup d'éléments

19:33d'incertitudes

19:34sur l'année 2026.

19:36On sent que quand même,

19:37même si on est positif

19:39autour de l'intelligence artificielle,

19:40on voit qu'il y a

19:41un vrai décalage

19:42entre ce qu'on a investi

19:43dans l'intelligence artificielle

19:44et ce qu'on a investi

19:44dans les réseaux électriques

19:45et on sent qu'il y a

19:46un goulot d'étranglement,

19:47on en parle de plus en plus

19:48aux Etats-Unis,

19:48de ce goulot d'étranglement

19:50qu'est l'électricité,

19:51qu'est la production d'électricité

19:52qui va sûrement freiner

19:53le développement

19:54de l'intelligence artificielle.

19:55Donc quoi qu'il arrive,

19:56il y aura des remises en cause,

19:57il y aura du stock picking

19:58à faire.

19:58Je pense qu'on a fini

19:59la grande époque

20:00où on jouait les indices

20:01les yeux fermés,

20:02où on ne jouait que 5 valeurs.

20:04Je pense qu'on va rentrer

20:05dans des marchés

20:05beaucoup plus volatiles

20:06avec beaucoup plus

20:07de volatilité intra-marché,

20:09intra-valeur

20:10entre des indices

20:12au niveau des valeurs des indices

20:14et donc je pense que oui,

20:15on est sur des changements,

20:16des ruptures

20:17qui vont être importantes

20:17sur le premier trimestre

20:18et qui vont sûrement faire

20:21qu'on ne gérera pas

20:22le portefeuille en 2026

20:23comme en 2025

20:23avec beaucoup plus

20:24de stock picking notamment.

20:25Merci beaucoup Christian Parizeau

20:27nous a raccompagné ce matin

20:28conseiller économique

20:28auprès de Aurel BGC

20:30président d'Altaïre Economics.

20:31Cette prudence,

20:32comment elle se traduit

20:33sur le marché des options ?

20:34On voit ça tout de suite

20:34avec Romain Dobry.

20:37Romain Dobry

20:37qui est cofondateur

20:38de l'atelier des options.

20:40Merci d'être avec nous Romain.

20:41Bon, par rapport

20:42à ce que vient de nous dire

20:42Christian Parizeau,

20:43comment vous voyez aujourd'hui

20:44cette prudence matérialisée

20:46sur le marché des options ?

20:48Bonjour Etienne.

20:49Eh bien je suis très en phase

20:51avec ce que vient de dire Christian

20:52en effet à plein de points de vue

20:54et ça se traduit nettement

20:55sur le marché des options.

20:56C'est vrai qu'on entame

20:57une nouvelle échéance,

20:58celle des marchés dérivés

20:58du mois de janvier.

20:59Ça y est, on a passé l'année

21:01pour le marché des options.

21:03Et le premier constat

21:05qui ressort

21:05c'est que la position ouverte,

21:06le nombre de contrats futurs

21:08qui traduit le niveau

21:08d'investissement

21:09des opérateurs dans le marché

21:10est en net baisse.

21:12On est sur l'indice S&P 500

21:14à 1 800 000 contrats futurs

21:17ouverts

21:17contre une moyenne

21:18à 2 200 000.

21:19C'est à peu près 20%

21:20de moins que la moyenne.

21:21Ça veut dire que c'est

21:22un scénario assez ouvert.

21:23Si on regarde l'Eurostox,

21:24ce sont des records

21:25historiquement bas.

21:26On est à 1 750 000

21:28contrats futurs ouverts.

21:29Ça fait partie

21:29des plus petites positions ouvertes

21:31que j'ai relevées

21:31au cours des 5 dernières années

21:33face à une moyenne

21:34qui est de l'ordre

21:34de 2 900 000 contrats.

21:36Donc là,

21:37c'est carrément 40%

21:38d'intérêts ouverts en moins

21:39pour commencer

21:40cette nouvelle année

21:41sur les marchés dérivés.

21:43Donc,

21:43des opérateurs

21:44qui sont très en retrait,

21:46qui ne prennent pas

21:46d'initiative

21:47et qui,

21:47en contrepartie,

21:48quand on regarde

21:48la position ouverte,

21:49cette fois-ci,

21:50le ratio put-call

21:50sur les options,

21:52indiquent que les portefeuilles

21:53sont relativement peu protégées.

21:55On est assez optimiste.

21:56On n'est pas hyper complaisant,

21:57mais on est assez optimiste.

21:58Alors,

21:59c'est le corollaire

22:00d'un faible niveau

22:01d'investissement,

22:02c'est-à-dire qu'on est prêt

22:03à investir,

22:04on se laisse de la marge,

22:05mais ça veut dire

22:05que le scénario

22:07est assez ouvert,

22:07encore une fois,

22:08et on est sur la plupart

22:09des grands indices

22:10sous des zones

22:11de résistance majeures

22:12et au-delà

22:13du niveau d'alerte,

22:14donc dans des zones

22:15de congestion latérale,

22:16qui laissent un scénario

22:17assez ouvert,

22:18et c'est la sortie

22:18de cette zone de congestion

22:19qui va nous en dire plus.

22:20Ceci dit,

22:21on a déjà quelques pistes

22:22et je rejoins aussi

22:23ce que disait Christian,

22:24retour de volatilité

22:25à venir probable

22:26lié à ce manque

22:27d'intérêt,

22:28ce manque de densité

22:28dans le marché,

22:29des petits foyers

22:30d'intérêt qui sont localisés,

22:32mais on n'a pas

22:32de grosse logique sectorielle,

22:34donc beaucoup de stock

22:34picking à faire,

22:36et puis on voit

22:37quelques secteurs

22:38qui surperforment,

22:39alors le secteur

22:39des commodities,

22:40des matières premières

22:41d'une façon générale,

22:42mais on voit toujours

22:42cette force

22:43des métaux précieux,

22:44le platinum

22:45qui est encore

22:45en hausse de 5% aujourd'hui,

22:46le palladium de 2,95,

22:48il y a encore

22:49de la force

22:51et de l'intérêt là-dessus,

22:51il y a un mouvement

22:52qui ne se dément pas

22:53depuis plusieurs semaines maintenant,

22:55il y a les ressources

22:55de base par définition,

22:56donc tout ce qui est

22:57BTP Billiton,

22:58Rio Tinto,

22:59ArcelorMittal

23:00qu'on a vu surperformer nettement,

23:01ça c'est pour la logique sectorielle,

23:03et puis il y a à mon sens

23:04aussi l'uranium

23:05qui est le nerf de la guerre

23:07pour les centrales électriques,

23:09qui est le moteur

23:10pour alimenter

23:10l'intelligence artificielle,

23:12et là il y a aussi

23:12quelque chose

23:13qui peut se jouer,

23:14on voit que la logique

23:15est cassée

23:16sur, pour l'instant,

23:17en tout cas la dynamique

23:18forte est cassée

23:18sur la tech

23:19et l'intelligence artificielle

23:20aux Etats-Unis,

23:21on n'a pas rompu

23:22complètement des niveaux

23:23de support,

23:24mais on fait

23:25de la discrimination,

23:26on arbitre

23:26à l'intérieur du secteur même

23:27et ça c'est plutôt

23:28relativement sain,

23:29et puis peut-être

23:30signe d'une dernière

23:31séquence sociale,

23:32on voit pas mal

23:32de petites et moyennes

23:33capitalisations

23:34qui sont en train

23:35de surperformer

23:36et qui pourraient être

23:37le terrain

23:38et le moteur d'intérêt

23:39pour cette année à venir.

23:40À suivre à 14h30,

23:41le PIB du troisième trimestre

23:43aux Etats-Unis,

23:44en attendant le CAC 40

23:45est un petit peu

23:46en roue libre,

23:46parfaitement stable ce matin

23:48à 8 119 points,

23:49l'Eurostock 50

23:50progresse lui de 0,14%.

23:51Vous parliez du segment

23:53d'Espo Limit Cap,

23:53en effet c'était une belle année

23:54pour les indices parisiens

23:56dédiés aux petites

23:57et moyennes valeurs.

23:58Quelles sont les valeurs,

23:59les secteurs

24:00que vous surveillez

24:00ce matin Romain ?

24:02Alors on va surveiller

24:02les valeurs individuellement,

24:03comme je vous le disais,

24:04il n'y a pas vraiment

24:04de logique sectorielle,

24:05donc un peu dans le désordre,

24:06je vois des titres

24:07qui se comportent bien,

24:08qui n'ont pas encore

24:08tous donné des signaux

24:10mais qui sont en face

24:11de le faire.

24:11Pour une vraiment

24:12petite capitalisation,

24:13il y a même Scap par exemple

24:14qui réagit bien

24:15au sein d'un triangle symétrique.

24:16On voit Olot

24:17qui rebondit

24:18pour la deuxième fois

24:19sur un gros niveau de support

24:20et qui pourrait former

24:21une structure de retournement

24:22en double bottom.

24:24Il y avait Tokinol

24:24qui est en train peut-être

24:25de sortir d'une structure

24:26en triangle symétrique,

24:29ça peut donner

24:29un mouvement haussier

24:31relativement important.

24:32Et puis on voit Alten

24:33qui se comporte très bien

24:34depuis plusieurs semaines maintenant.

24:36Jacques Emetal aussi

24:37qui est en train

24:37de se réveiller

24:38à l'intérieur

24:38d'un grand trading range.

24:39Et puis on a vu

24:40depuis quelques séances

24:42égides

24:42qui a explosé

24:43à la hausse

24:44et qui a encore

24:44un peu de potentiel

24:45aussi à mon sens.

24:46Et puis un titre

24:46qu'on peut surveiller aussi

24:47qui est en train

24:48de reconstruire quelque chose,

24:49c'est par exemple

24:49Solocal.

24:50Donc vous voyez

24:51des éléments

24:52et des foyers d'intérêt

24:52à surveiller

24:53avec des profils

24:53complètement différents.

24:55Une année

24:55qui va être vraiment propice

24:56à mon sens

24:57au stock picking

24:58mais aussi

24:58à beaucoup de prudence.

25:00On a quand même

25:00progressé sur l'indice

25:01Nasdaq

25:02de 285%

25:03depuis le point bas

25:04de 2020.

25:05Merci beaucoup Romain

25:06et on suivra ça

25:07encore une fois

25:07l'année prochaine

25:08grâce à vous,

25:09grâce à l'atelier

25:09des options

25:10chaque mardi

25:10sur BFM Business

25:11dans Good Morning Market.

25:12Romain Dobry

25:13donc co-fondateur

25:14de l'atelier des options

25:14qui nous accompagnait

25:15ce matin

25:16pour faire un point

25:17sur la tendance

25:18à la bourse de Paris

25:19et surtout sur ce segment

25:20des petites et moyennes valeurs.

25:219h25,

25:22tout de suite

25:22on va parler de l'Asie.

25:25Avec Jacques Lemoisson

25:26qui nous accompagne ce matin,

25:27fondateur de Gay Capital Management.

25:29Bonjour Jacques,

25:30merci de nous accompagner

25:31ce matin.

25:32Avec vous,

25:32on va parler

25:33de Charles Avonky

25:34qui a évité

25:35une nouvelle fois de peu

25:36la faillite

25:36avec les créanciers

25:38qui ont donné

25:39un petit peu de temps

25:39à Tchernavanky,

25:40le temps de se redresser.

25:42On est dans le secteur immobilier

25:43MetaX

25:44qui a fait une entrée

25:44spectaculaire

25:45à la bourse de Shanghai

25:47la semaine dernière

25:47et puis dans un instant

25:48nous parlerons également

25:49de l'île d'Anan

25:50qui est juste spectaculaire

25:52en termes de dynamique.

25:53Commençons peut-être

25:54par MetaX

25:56avec l'intelligence artificielle.

25:58On en parlait

25:58en début d'émission

25:59également Christian Parizeau,

26:00le fait que Biden

26:01va déployer

26:02plus de 20 milliards

26:03l'année prochaine,

26:04MetaX qui rentre en bourse,

26:05la Chine avance

26:07dans l'intelligence artificielle.

26:10Oui,

26:10je dirais

26:12c'est la concrétisation

26:14de la politique

26:15annoncée déjà en 2020

26:17dans le plan KKNA,

26:18elle est confirmée

26:19par le 15e plan KKNA

26:20dont nous avons eu

26:21les détails

26:22il y a quelques semaines.

26:24Donc MetaX,

26:25c'est marrant,

26:26c'est Meta et X,

26:27les Chinois commencent

26:29à lancer

26:30des jeux de mots

26:31dans les noms

26:32des sociétés

26:33comme Moore Threads,

26:34pareil,

26:35il y a un jeu de mots dedans.

26:37Donc oui,

26:37MetaX,

26:37c'est aussi

26:38l'expression

26:40du reverse brain drain

26:41que j'avais évoqué

26:42la dernière fois,

26:42c'est-à-dire

26:43des petits génies

26:45qui sont chinois

26:46dans les grands groupes

26:47occidentaux

26:48reviennent en Chine

26:49et les fondateurs

26:50de MetaX

26:51sont des anciens

26:52d'AMD,

26:53notamment

26:53l'un des cofondateurs

26:55et les CEOs

26:56était l'un des responsables

26:57de la division GPU.

26:58Ça,

27:00c'est quand même intéressant

27:01parce qu'on avait

27:02Morse Wades

27:02et c'était des anciens

27:03d'NVIDIA,

27:04là ce sont des anciens

27:05d'AMD.

27:07Absolument,

27:08et ça en fait,

27:08je prends toujours

27:10l'image d'un panda

27:12qui court dans une roue

27:13de hamster,

27:13la Chine était un peu

27:15comme ça pendant des années

27:16où elle produisait

27:17beaucoup,

27:17il n'y avait pas beaucoup

27:18de marge

27:18et elle faisait du surplace.

27:20Là maintenant,

27:21elle est descendue

27:21de sa roue,

27:22mais le panda,

27:23il n'a pas réduit

27:25de vélocité.

27:26Nous,

27:27en Europe,

27:27et vous en avez évoqué

27:29toute la matinée,

27:29on est un peu en retard,

27:31voire on a mis

27:31la marche arrière

27:32et en Chine,

27:36le panda court très très vite,

27:38plus vite que nous

27:39et donc tout cet écosystème

27:41qui est mis en place

27:42avec Cambricone,

27:44Moore et MetaX

27:45n'est pas lié au hasard

27:46et l'émergence

27:47de ces nouveaux acteurs

27:50n'est pas du tout

27:51une surprise,

27:52c'est juste la concrétisation

27:53de ce qui a été écrit

27:54dans l'époque quinquennat,

27:55il suffit de lire.

27:56– Et si on regarde

27:57dans le secteur automobile,

27:58ce n'est pas mieux.

27:59Encore cette nuit,

28:00vous avez Huawei

28:00qui a annoncé un nouveau modèle

28:01pour rivaliser Mercedes,

28:03pour rivaliser

28:04les constructeurs allemands

28:06qui, historiquement,

28:07étaient très présents en Chine.

28:09C'était l'un des marchés

28:09les plus rentables pour eux.

28:11– Absolument,

28:12mais c'est encore une…

28:14je dirais,

28:15sur votre antenne,

28:16un des intervenants

28:17avait dit

28:18que personne n'avait vu

28:19que ce soit

28:19les constructeurs allemands

28:20ou les politiques européens

28:21le missile chinois

28:23des véhicules électriques.

28:24Bon, là,

28:25on s'est pris en pleine tête

28:25et comme d'habitude,

28:27on dit oui,

28:28méchant chinois,

28:29etc.

28:29Mais ça fait 15 ans,

28:30ça fait plus de 15 ans

28:32que BYD est profitable.

28:33On s'est extasié

28:34devant Tesla,

28:35mais BYD,

28:35pendant ce temps-là,

28:36était moins fashionable,

28:38moins à la tête

28:39des titres,

28:41des journaux financiers.

28:43Mais pendant ce temps-là,

28:44ils travaillaient, eux.

28:45Comme disent les Chinois,

28:46quand généralement,

28:47un Européen s'assit dans un avion,

28:49il regarde les ailes,

28:49eux,

28:50ils regardent le moteur.

28:51Bon, ben là,

28:51ils sont en train d'accélérer

28:52et les voitures électriques

28:55ne sont qu'une petite,

28:57je dirais,

28:59le tipping point

29:00de la...

29:01le point haut

29:01de l'iceberg.

29:03Du côté de l'île d'Anane,

29:04tendance très intéressante

29:05qui est en train

29:06de se matérialiser.

29:08Vous avez une île,

29:08aujourd'hui,

29:09qui fait la superficie

29:10de la taille de la Belgique

29:11et du Luxembourg réunis,

29:13qui veut convaincre

29:14des investisseurs

29:15avec notamment

29:16des droits de douane

29:17abaissés voire nuls,

29:18un taux d'imposition

29:19qui est fixé à 15%

29:20pour les entreprises,

29:21un accès Internet

29:22sans firewall,

29:23tout ça pour le but,

29:24eh bien,

29:25aujourd'hui,

29:25de peut-être faire

29:26un nouveau Hong Kong,

29:26un nouveau Taïwan.

29:27C'est ça le but,

29:28Jacques Lemoisson ?

29:30En fait, oui.

29:31Et en fait,

29:31ce qui est intéressant,

29:32c'est qu'on pense

29:33que la Chine se referme

29:34et elle a preuve que non.

29:35La Chine, par contre,

29:36elle a l'avantage,

29:37contrairement à ce qu'il y a

29:38en Europe en ce moment,

29:38de choisir son destin

29:39et de choisir

29:40dans quel axe

29:41elle veut évoluer

29:43et ça se prononce

29:44Aïnoun,

29:45mais bon,

29:46on va dire Aïnoun

29:46parce que tout le monde

29:47en France prononce Aïnoun.

29:48Mais Aïnoun,

29:49en fait,

29:49est l'illustration

29:51que la Chine

29:52veut organiser

29:53son évolution

29:55et choisit

29:56ses portes d'entrée.

29:57Et aux chiffres

29:58que vous avez indiqués,

29:59je vais préciser

30:00deux, trois choses.

30:01J'ai pris des notes

30:01juste pour ne pas me tromper.

30:03C'est qu'en fait,

30:0474% des biens mondiaux

30:06peuvent être importés

30:08à Aïnoun

30:09sans droits de douane.

30:10Mais ce qui est intéressant,

30:11c'est que dès lors

30:12que 30%

30:12de ces biens

30:14ont 30%

30:16de valeur ajoutée

30:17locale,

30:18ils peuvent être

30:19introduits en Chine

30:21sans droits de douane.

30:23Ça, c'est important.

30:24Et l'impôt

30:25sur les sociétés

30:26est de 15%,

30:27donc inférieur

30:29à Hong Kong

30:29et à Singapour

30:30en moyenne.

30:32Donc là,

30:32c'est ce que vous avez dit.

30:33En effet,

30:34c'est à la fois

30:35un peu un Dubaï

30:36parce que vous avez

30:36des comptes aussi

30:37de transferts d'argent

30:39qui seront

30:40qui seront

30:40facilités.

30:43Donc c'est un peu

30:44on va dire

30:44un Dubaï,

30:45à la fois

30:46une Suisse

30:47parce que vous avez aussi

30:48des lois

30:49permettant

30:50à tout médicament

30:51et à tout

30:52traitement

30:53validé

30:54par un organisme

30:55international

30:55reconnu

30:56pouvant être

30:57utilisé

30:59à Aïnoun.

31:00Et puis,

31:01bien sûr,

31:01ce que vous avez indiqué,

31:03les accès,

31:04il y a 86 pays

31:05qui peuvent

31:06envoyer leur ressortissance

31:07en visa.

31:09Donc en effet,

31:10c'est à la fois

31:10à Singapour,

31:12une Suisse

31:12et un Dubaï

31:13de la taille

31:14de la Suisse

31:14et de la Belgique

31:15avec 10 millions

31:15d'habitants

31:16et à peu près

31:17un PIB actuel

31:18de 110 milliards

31:20de dollars,

31:20c'est-à-dire

31:20un septième

31:21de celui de la Suisse

31:22ou un quart

31:23de celui du Danemark

31:24pour vous donner

31:25un ordre d'idée.

31:26Et c'est peut-être

31:26également demain

31:27une destination touristique

31:28pour les Européens

31:29puisque vous voyez

31:30aujourd'hui Aïnan

31:30qui est relié directement

31:32en vol direct

31:32depuis l'Europe.

31:33Donc ce n'est pas

31:34uniquement un hub

31:35pour la supply chain,

31:37pour la logistique,

31:38pour le secteur

31:39des affaires.

31:40Vous avez aujourd'hui

31:40la Chine

31:41qui souhaite développer

31:42le tourisme

31:42sur cette île.

31:44Absolument

31:44et d'ailleurs

31:45c'est une île

31:45qui est en Chine

31:46réputée

31:46pour sa destination

31:48balnéaire.

31:49Vous avez

31:49toutes les grandes chaînes

31:50d'hôtels

31:53dont vous pouvez rêver.

31:55Je ne vais pas

31:55dire les noms ici

31:56mais toutes les plus

31:57grandes chaînes mondiales

31:58sont déjà présentes là-bas.

31:59Autre chose importante

32:00aussi c'est qu'une

32:00université étrangère

32:02pourra s'implanter

32:03sans un partenaire local.

32:06Donc ça va juste

32:06dans l'éducation.

32:07Donc c'est vraiment

32:08une expérimentation

32:09à la taille de la Suisse

32:10et de la Belgique

32:10pour donner un ordre d'idée

32:11et tout le monde

32:13se focus

32:13en cette fin d'année

32:14sur les problématiques

32:14que l'on en Europe

32:15et la Chine

32:16n'est pas en cinquième

32:18à passer à la sixième

32:19et au pied au plancher

32:20et accélère très fort.

32:21Mais comme d'habitude

32:22c'est écrit

32:23dans le plan quinquennal.

32:24Voilà donc

32:24pour la situation

32:25de l'île d'Eman

32:26qui évite donc

32:27certains droits de douane

32:28de la Chine

32:29qui souhaitent développer

32:30un peu plus cette île.

32:31Un dernier mot

32:32sur China

32:32Wanky.

32:33Hier il y avait

32:34un rendez-vous important

32:35entre ce promoteur

32:36immobilier chinois

32:37et les créanciers.

32:38Il y avait une obligation

32:39de 300 millions de dollars

32:41qui avait fait défaut

32:42il y a une quinzaine de jours.

32:43Bon ça montre une nouvelle fois

32:44la fragilité

32:45du secteur immobilier

32:46en Chine Jacques.

32:48Alors en effet

32:49Wanky a gagné

32:50un peu de temps.

32:52Les décisions

32:52sont repoussées

32:53au 27 janvier

32:542026.

32:55La proposition

32:56de repousser

32:57le remboursement principal

32:58d'un an

32:58a été rejetée

33:00par les porteurs.

33:02Alors en effet

33:02oui la taille

33:03des billettes immobilières

33:05sont absolument gigantesques

33:06et oui

33:07c'est encore un risque.

33:08On nous promettait

33:09avec la faillite

33:10d'Evergrande

33:10le Lehman moment

33:12en Chine

33:13qui n'a jamais eu lieu.

33:14La Chine a proposé

33:15dans le plan quinquennal

33:16tout un arsenal

33:18permettant

33:19de au moins stabiliser

33:20notamment

33:22l'Urban Renewal

33:23la politique locale

33:25ciblée

33:25et un renforcement

33:26du cadre financier

33:27qui permet

33:28de stabiliser

33:29tout l'ensemble

33:30et la participation

33:31du gouvernement central

33:32qui supporte

33:33les gouvernements locaux

33:34ce qui est très important

33:36dans la structure

33:36en fait

33:37du financement immobilier.

33:39Donc en effet

33:39oui

33:40je dirais

33:41qu'on n'est pas encore

33:42sorti de l'ornière

33:43même si

33:44pour l'instant

33:45on peut dire

33:46que toutes

33:46les données politiques

33:48et les axes

33:49politiques

33:50ont été mis en place

33:51pour stabiliser

33:52le secteur.

33:55Et ce titre

33:55de Chana Vanky

33:56qui a affiché

33:57une modeste progression

33:58ce matin

33:58de 0,6%

34:00à la bourse

34:00de Shanghai

34:01ça vaut

34:02si vous faites

34:02la conversion

34:03en euros

34:046 milliards

34:04de capitalisation

34:05boursière

34:06du côté

34:06de Shanghai

34:07Chana Vanky

34:08merci beaucoup

34:09Jacques Lemoisson

34:09nous a raccompagné

34:10ce matin

34:10fondateur

34:11de Gay Capital Management

34:12pour faire un point

34:13sur les grandes tendances

34:14du côté de la Chine

34:15très courte pause

34:15on se retrouve

34:16dans un instant

34:16nous serons avec

34:17les équipes

34:17de Natix CCM

34:18et les équipes

34:19de Montpensier Arbevel

34:19nous parlerons

34:20notamment de leur scénario

34:21pour l'an prochain

34:22on voit ça dans un instant

34:23à tout de suite

34:232ème partie

34:31de Good Morning Market

34:32le CAC 40

34:33qui est en très légère hausse

34:34elle est quasiment stable

34:35pour cette dernière séance

34:37pleine de la semaine

34:38dans le sens où demain

34:39ça sera une demi-séance

34:40à la bourse de Paris

34:408 120 points

34:41pour l'indice parisien

34:43l'Eurostock 50

34:43prend de son côté

34:440,1%

34:45valeur à suivre ce matin

34:47le secteur de la santé

34:48Novo Nordisk

34:48prend 6%

34:49du côté du Danemark

34:52avec notamment

34:52Novo Nordisk

34:53qui obtient l'approbation

34:55des Etats-Unis

34:55pour distribuer

34:56sa pilule amégrissante

34:57ça profite à la valeur

34:58qui retrouve

34:59les 320 couronnes suédoises

35:01on verra cela

35:01dans un instant

35:02l'once d'or

35:03a touché cette nuit

35:04la barre symbolique

35:05des 4 500 dollars

35:06pour le futur

35:07pas encore pour le cash

35:08mais ça ne saurait tarder

35:09plus 1% pour l'once

35:10qui gagne désormais

35:1070% depuis le début de l'année

35:12quand les courses du pétrole

35:13eux retrouvent

35:14quelques couleurs

35:15le baril de Bren

35:15qui avait perdu

35:16les 62 dollars

35:17la semaine dernière

35:17retrouve les 62 dollars

35:18quand le WTI

35:19est à 58 dollars

35:21comme chaque jour

35:25c'est l'heure

35:25du face à face

35:26aux alentours

35:27des 9h40

35:27et ce matin

35:28c'est Romain Aumont

35:29qui est avec nous

35:29macroéconomiste

35:30et stratégie

35:31chez Natix ICM

35:32bonjour Romain

35:32merci de nous accompagner

35:34ce matin

35:34en compagnie de

35:35Sylvain Goyon

35:36gérant action

35:36chez Montpensier

35:37Arbevel

35:38bonjour Sylvain

35:39merci de nous accompagner

35:40ce matin

35:40bon commençons peut-être

35:41par en effet

35:43ce secteur de la santé

35:44qui ne prend pas de vacances

35:46Sylvain

35:46on se souvient

35:47que dimanche soir

35:48Sanofi

35:48et plusieurs autres labos

35:49ont annoncé un accord

35:50avec l'administration Trump

35:51là ce matin

35:52c'est Novo

35:53qui prend plus de 5%

35:54ils étaient déjà présents

35:55bien sûr

35:55Novo Nordisk

35:56avec le WeGoV

35:57c'était par injection

35:58désormais

35:59ça sera par voie orale

36:00absolument

36:01alors c'est intéressant

36:02alors cette nouvelle

36:03en fait

36:03tombe à prenommer

36:05pour Novo Nordisk

36:05qui a eu un destin boursier

36:07on va dire chahuté

36:08star de la bourse

36:09première capitalisation européenne

36:10il y a de ça

36:11à peine deux ans

36:12on a été jusqu'à 1000 couronnes

36:14en fait

36:14il n'y a pas si longtemps

36:15c'était au coeur de l'été 2024

36:16aujourd'hui

36:17même avec ce rebond

36:18on est à 320 couronnes

36:19entre temps

36:20effectivement une chute

36:20très importante

36:21qu'est-ce qui s'est passé

36:22concurrence de l'américain

36:24Elilili

36:24sur la même classe

36:25en fait

36:26de médicaments

36:26anti-obésités

36:27et amégrissants

36:28et aujourd'hui

36:29cette nouvelle

36:30pourquoi elle tombe à point nommé

36:31toujours la même molécule

36:32en fait

36:32cette pilule orale

36:33le Wegovis

36:34c'est toujours le sémaglutide

36:35mais praticité

36:36et effectivement

36:38possibilité pour Novo

36:39de regagner des parts de marché

36:40donc les investisseurs sont contents

36:42en tout cas

36:42c'est intéressant de voir

36:43qu'en ce moment

36:44on est vraiment dans une séquence

36:45très forte

36:46pour le secteur de la pharma

36:48qui a été un petit peu malmenée

36:49néanmoins

36:49cette année

36:50alors ça dépend pour qui

36:51si on parle de l'Ailili

36:52c'est quand même une année extraordinaire

36:53mais les rumeurs autour d'Abivax

36:56le fait que dimanche soir

36:57des laboratoires

36:58eh bien

36:59annoncent un deal

37:00avec l'administration Trump

37:02certains traitements également

37:03qui sont positifs

37:05pour des biotech

37:06ça y est

37:06enfin une bonne année

37:08enfin une fin d'année

37:09en tout cas

37:09plutôt dynamique

37:11alors j'apprécie le enfin

37:12parce que c'est tout à fait vrai

37:13Etienne

37:14on a eu une année

37:14vraiment en deux parties

37:15très inégale

37:16jusqu'au 30 septembre

37:17catastrophe pour le secteur

37:18de la santé

37:19sous-performance massive

37:2015% de sous-performance

37:22par rapport au reste du marché

37:22qu'est-ce qui s'était passé

37:24vous avez cité Trump

37:25eh bien

37:26c'est quelque part de sa faute

37:27on avait des grosses craintes

37:29en fait

37:29sur le niveau de fixation

37:30des prix pharmaceutiques

37:31aux Etats-Unis

37:31avec potentiellement

37:32une baisse massive

37:33or les Etats-Unis

37:34c'est le coeur du réacteur

37:35c'est le coeur de la profitabilité

37:37pour les laboratoires pharmaceutiques

37:38pour faire simple

37:39le 30 septembre

37:40on initie une nouvelle vague

37:42finalement

37:42une nouvelle phase

37:44plus exactement

37:45avec la signature

37:46d'un accord

37:46entre Pfizer

37:47et l'administration américaine

37:48pour faire des concessions

37:50sur un certain nombre

37:51de médicaments

37:52en échange

37:53de l'absence

37:54de droits de douane

37:54et ça

37:55ça donne un signal

37:56d'espoir

37:57en fait aux investisseurs

37:58sur le fait

37:59que ce secteur

37:59à nouveau

38:00offre des caractéristiques

38:01de visibilité

38:02et d'investibilité

38:03et on a

38:04à côté de ça

38:05une croissance bénéficiaire

38:06qui est tout à fait solide

38:07au rebond du secteur

38:08plus 17%

38:09en fait

38:10en l'espace d'un mois et demi

38:10et tout le secteur

38:11est entraîné

38:12effectivement

38:13dans la foulée

38:14plus de nouvelles

38:15sur du côté de la biotech

38:16vous avez cité Abivax

38:17avec des bons résultats cliniques

38:18et tout le secteur

38:19non seulement la pharmacie

38:20redevient investissable

38:21et comment aujourd'hui

38:22vous en tant qu'analyste

38:23en tant que gérant

38:24vous pouvez prévoir

38:25les croissances futures

38:27les profits futurs

38:28d'un secteur

38:29qui est un petit peu

38:30en trompe l'œil

38:31sur ses droits de douane

38:32dans le sens où

38:33pendant un temps

38:33on a cru que ça allait peser

38:34sur les résultats

38:35et aujourd'hui

38:36vous avez ces laboratoires

38:36qui disent

38:37non non mais en fait

38:37on va baisser le prix

38:38de nos médicaments

38:38aux Etats-Unis

38:39mais ça n'aura pas

38:39d'impact sur les marges

38:40comment vous percevez

38:41ce message ?

38:42Alors effectivement

38:43ça peut paraître

38:43extrêmement étrange

38:44puisque quand on dit

38:45on va baisser des prix

38:46comment peut-on penser

38:46que c'est une bonne nouvelle

38:47il y a un truc très particulier

38:49aux Etats-Unis

38:49qui s'appelle finalement

38:50le gros tout net

38:51alors je suis désolé

38:52de se faire rentrer

38:52un petit peu dans la technicité

38:53mais quelque part

38:54c'est la différence

38:55entre les prix affichés

38:56et les prix réels

38:56les prix affichés

38:58aux Etats-Unis

38:58sont très nettement supérieurs

39:00à l'ensemble du reste du monde

39:01et les prix négociés

39:02soit avec les acheteurs privés

39:03soit avec les acheteurs publics

39:04comme Medicaid ou Medicare

39:05sont très différents

39:06et très nettement inférieurs à cela

39:08et en réalité

39:09les concessions

39:09qui sont offertes

39:10sont quelque part

39:11un peu cosmétiques

39:12et finalement

39:13permettent de se rapprocher

39:14des prix nets

39:15donc en fait

39:16l'effet net

39:17sur la profitabilité

39:18est mineur

39:19et d'ailleurs

39:20c'est ce que nous a dit Sanofi

39:21hier en signant cet accord

39:22avec l'administration américaine

39:23on n'aura pas d'impact négatif

39:25sur notre PNL

39:26avec notamment

39:26des marges brutes

39:27qui sont très fortes

39:28dans le secteur de la santé

39:30donc forcément

39:30ça offre des coussins

39:32ça offre bien sûr

39:33des marges d'ajustement

39:35en tout cas

39:35le titre

39:36Novo Nordisk

39:37prend désormais

39:37plus de 6,7%

39:39323 couronnes

39:40après donc

39:41ce feu vert

39:42de la FDA

39:43pour un traitement

39:44une pilule amégrissante

39:45par voie orale

39:47désormais

39:47pour le Ouigovi

39:48voilà pour cette réaction à chaud

39:50sur Novo Nordisk

39:51qui fait l'actualité

39:52aujourd'hui

39:53des réactions à chaud

39:54on peut en faire

39:55beaucoup Romain Haumont

39:56dans le sens

39:57où on a l'once d'or

39:58ce matin

39:58qui touche les 3500 dollars

40:00on a également

40:01les taux longs

40:01qui poussent

40:02ça également

40:03c'est quand même

40:03aujourd'hui

40:04un phénomène marquant

40:05même si ça fait

40:06une petite pause

40:06du côté

40:07du disant japonais

40:09français

40:09ou encore allemand

40:11on reste quand même

40:11sur des progressions

40:12spectaculaires

40:14absolument

40:14alors bien évidemment

40:16la poussée des taux longs

40:17est avant tout attribuable

40:19à un manque de visibilité

40:20du marché

40:20concernant

40:21la consolidation fiscale

40:23qu'on attendait en France

40:24qu'on attendait peut-être

40:25ailleurs en Europe

40:27qu'on trouve parfois

40:28en Espagne

40:29en Italie

40:29mais disons que

40:30le Japon

40:31les Etats-Unis

40:31l'Allemagne

40:33en tête

40:33ça va être

40:35des grands émetteurs

40:36de dettes

40:37en 2026

40:39on a énormément

40:40de stocks de dettes

40:40à refinancer aussi

40:41il y a 30%

40:42du stock de dettes

40:43total américain

40:44à refinancer

40:45en 2026

40:46c'est habituel

40:47mais disons que

40:48ça fait beaucoup

40:49d'offres de titres

40:50et donc on a des investisseurs

40:52qui demandent

40:53ou qui regardent

40:53qui commencent à analyser

40:55qu'est-ce qui

40:56ou dit moins

40:57trier

40:58le bon grain

40:59de livret

41:00en quelque sorte

41:00et demander

41:01des primes de risque

41:02concernant

41:03la signature

41:04souveraine

41:05concernant potentiellement

41:06une prime de risque

41:07inflationniste

41:08c'est ce qu'on observe

41:09au Japon

41:09mais globalement

41:10c'est surtout

41:11les taux réels

41:11qui poussent

41:12et derrière

41:12qu'est-ce que c'est

41:12le taux réel

41:13et bien c'est une posture

41:14de politique monétaire

41:15c'est une posture

41:16de politique monétaire

41:16qui en Europe

41:17semble finalement

41:18actée

41:19on a terminé

41:20le cycle

41:21d'accommodation

41:23aux Etats-Unis

41:24tout est pricé

41:25on a encore

41:26deux baisses de taux

41:27qui sont prévues

41:28pour 2026

41:29mais visiblement

41:30on ne s'attend pas

41:31à une plus grande

41:32accommodation

41:33et derrière

41:34en fait

41:34on se retrouve

41:35avec des investisseurs

41:36qui essaient

41:37encore une fois

41:37d'émettre

41:40des petits signaux

41:41d'alarme

41:41pour expliquer

41:43aux dirigeants

41:44qu'il faut peut-être

41:44consolider fiscalement

41:46le boon de frôle

41:47les 3%

41:47on est à 288

41:49on est sur un plus haut

41:50de 2023

41:50la prochaine étape

41:51c'est 2011

41:52quand même

41:53est-ce que ce seuil

41:53psychologique

41:54des 3%

41:54pourrait avoir

41:55un impact

41:55sur les marchés

41:56alors si on regarde

41:58le 3%

41:58dans l'absolu

41:59fondamentalement

42:00si on a une croissance

42:01qui est de l'ordre

42:03de 1%

42:03une croissance réelle

42:04et 2% d'inflation

42:05et bien on n'a

42:06absolument aucun problème

42:07un boon de 3%

42:08ne pose strictement

42:09aucun souci

42:10la question c'est de savoir

42:11est-ce qu'on est en train

42:12de valoriser

42:13une prime d'inflation

42:14dans ce boon

42:15ou est-ce qu'on est en train

42:15de valoriser

42:16une croissance potentielle

42:18qui serait peut-être

42:19qui serait peut-être

42:21stimulée

42:21par le plan

42:22par le plan massif

42:23dans les infrastructures

42:24et dans l'armement

42:25que le gouvernement

42:26allemand

42:27compte mettre en place

42:28et pour nous

42:29on considère

42:30que le niveau

42:30à l'heure actuelle

42:31n'est pas vraiment

42:31très très important

42:33dans la mesure

42:34où il y aura

42:34de la croissance réelle

42:35il y aura visiblement

42:36un petit peu plus

42:37d'inflation qu'escomptée

42:39et donc à l'heure actuelle

42:40pas de panique

42:41en la demeure

42:41un spread

42:42un écart de taux

42:43entre la France

42:43et l'Allemagne

42:44qui se stabilise

42:45à 70 points de base

42:46là aussi ça se dégonfle

42:47un petit peu

42:47on était à près

42:48de 80-90 points de base

42:50à la rentrée

42:50du côté de Montpensier-Arbevel

42:52Sylvain Goyon

42:53quand on est gérant action

42:54il faut regarder

42:54quand même ces taux

42:55que ce soit en termes

42:56d'allocations

42:57pour le marché obligataire

42:58mais également

42:59sur certaines sociétés

43:00qui vont prendre

43:01de plein fouet

43:02cette remontée des taux

43:03dans leur refinancement

43:04alors c'est tout à fait vrai

43:06nous ce qui nous frappe

43:07en fait aujourd'hui

43:09c'est deux phénomènes

43:10en fait qui sont concomitants

43:11un c'est la baisse

43:12de la prime de risque action

43:14et puis comme vient

43:14de le dire Romain

43:15c'est plutôt la constitution

43:16d'une prime

43:17en fait sur la partie longue

43:18de la courbe

43:18au niveau des taux longs

43:20et donc évidemment

43:21cet élément là

43:23on le retrouve

43:23dans le taux d'actualisation

43:25en fait qui va nous permettre

43:26d'actualiser les profits futurs

43:27et donc de déterminer

43:27les potentiels

43:28des différentes actions

43:29donc ce qui compte

43:30par rapport à ça

43:31c'est l'autre partie

43:32du coût du capital

43:33c'est ce qu'on appelle

43:34la prime de risque

43:34sur les actions

43:35et comme je l'ai dit

43:35elle était plus faible

43:36donc nous notre intérêt

43:37ça va être de chercher

43:38des thématiques

43:39sur lesquelles on pense

43:40justement

43:40que la prime de risque

43:42n'aura pas vocation

43:43à regonfler

43:44et comment peut-on trouver ça

43:45en cherchant finalement

43:47des thématiques

43:47et des secteurs

43:48sur lesquels la visibilité

43:49est plus forte

43:50de ce fait

43:51on pense qu'on arrive

43:52à mettre la main

43:52sur des secteurs

43:53avec un coût du capital

43:54relativement faible

43:55et donc une bonne visibilité

43:57sur les profits futurs

43:58et donc des espoirs

43:59de gains

43:59en termes de valorisation

44:00c'est parfois

44:01ce qui est appelé

44:02la qualité

44:03alors ça ne veut pas dire

44:03que les valeurs

44:04qui ne sont pas de qualité

44:05sont des valeurs mauvaises

44:08des valeurs de mauvaise qualité

44:09mais aujourd'hui

44:10typiquement

44:11c'est une entreprise

44:12qui affiche

44:12une croissance visible

44:14un bilan sain

44:15peut-être un dividende

44:17stable

44:17ou en progression

44:18c'est ça typiquement

44:19la phototype

44:20c'est un bon portrait robot

44:23en fait

44:23d'une valeur de qualité

44:24et en fait nous

44:26en France

44:26et en Europe

44:27d'une façon générale

44:27mais en France en particulier

44:28on avait plutôt un indice

44:30on a plutôt un indice

44:31qui est riche

44:31en valeurs de qualité

44:32c'est typiquement

44:33par exemple

44:33les valeurs du luxe

44:35c'est typiquement

44:36les valeurs de la santé

44:36dont on a parlé

44:37également

44:38et en fait

44:39c'est une classe

44:40qui a plutôt

44:41eu tendance

44:41à être délaissée

44:42sur les deux dernières années

44:44et notamment

44:44sur la dernière année

44:45alors pour des raisons

44:46qui sont à la fois

44:46en fait

44:47je dirais presque

44:48géopolitiques

44:49géostratégiques

44:49le luxe

44:50avec la Chine

44:50ça a été compliqué

44:52la santé

44:52finalement

44:53qui s'est fait un peu

44:53confisquer son rôle

44:54de valeur refuge

44:55et de visibilité

44:56par toutes les grandes

44:57thématiques de la tech

44:58avec une croissance rapide

44:59et solide

45:01et on pense en fait

45:02que 2026 pourrait justement

45:03et c'est d'ailleurs

45:04un de nos axes

45:05consacrer le retour

45:06en fait

45:06vers des valeurs de qualité

45:07dont la valorisation

45:08aujourd'hui

45:09est particulièrement attractive

45:10L'IA

45:11au milieu de tout cela

45:12Romain Aumont

45:13valeurs de qualité

45:14là c'est sûr

45:15qu'on est sur des bilans

45:16qui sont sains

45:17malgré les endettements

45:18qu'on a pu voir

45:18au mois d'octobre

45:19on est sur des situations

45:20qui sont parfaitement gérables

45:21bon le tout maintenant

45:22c'est de délivrer

45:23c'est de réussir

45:25à afficher la croissance

45:26anticipée par les analystes

45:28absolument

45:28donc on a beaucoup parlé

45:30de cet endettement public

45:32maintenant

45:32de certaines entreprises

45:34de l'IA

45:35notamment les hyperscalers

45:36qui n'ont plus suffisamment

45:37de cash

45:38pour financer

45:39tous les investissements

45:39nécessaires

45:40à leur croissance

45:42sur la thématique de l'IA

45:44nous on considère toujours

45:45qu'on est face

45:45à un choc de productivité

45:46on est au début

45:47de ce choc de productivité

45:48qu'on n'est sans doute

45:49pas arrivé à la fin

45:50de ce choc

45:51qu'on n'est pas arrivé

45:52sur une maturité

45:52des applicatifs

45:53mais que finalement

45:54on va avoir

45:55une diffusion progressive

45:56de ces capacités

45:58de calcul

45:58qui vont percoler

46:00en quelque sorte

46:01sur l'optimisation

46:03de la gestion énergétique

46:04sur la robotique

46:05sur des thématiques

46:07qui vont être

46:07beaucoup plus larges

46:08et qui vont commencer

46:09à s'aimer

46:10on va dire

46:10dans les indices

46:12actions mondiaux

46:13par des gains

46:14de productivité

46:15et donc globalement

46:16on va avoir

46:16des gains d'échelle

46:17qui pour nous

46:18vont être valorisés

46:20finalement

46:20dans ces entreprises d'IA

46:21on cherche à voir

46:23dans les bénéfices

46:24de ces entreprises

46:25on va dire

46:27des profits

46:27une croissance bénéficiaire

46:28qui sera au rendez-vous

46:29mais ce qu'on a tendance

46:31encore à oublier

46:32et ce qu'on voit

46:33nous en 2026

46:34en 2027

46:35et à moyen terme

46:35c'est de se dire

46:36qu'en fait

46:37il y a de plus en plus

46:37d'entreprises

46:38qui utilisent ces outils

46:39et ces entreprises

46:40vont faire des gains

46:41de productivité

46:42et pour nous

46:42ça va être quelque chose

46:43qui va relancer encore

46:44et réaccélérer

46:45la croissance bénéficiaire

46:46de ces indices

46:47et l'IA

46:48c'est à la fois

46:48une opportunité

46:49mais aussi un risque

46:50et vous vous le percevez

46:51tel quel

46:52chez Natix 6ème

46:53c'est à la fois

46:54bah oui

46:54le marché américain

46:55c'est là-bas que ça se passe

46:56pour l'intelligence artificielle

46:58il y a des opportunités

46:59et puis à la fois

47:00c'est un risque aussi

47:01d'avoir une surexposition

47:02au marché américain

47:03dans le sens

47:03où si demain ça coince

47:04c'est toute la cote

47:05qui sera emportée

47:06absolument

47:07donc il y a le risque

47:08de concentration

47:09malheureusement

47:09et c'est toujours

47:10le même cas

47:11depuis maintenant 4-5 ans

47:12on a un coût d'opportunité

47:14à ne pas être exposé

47:14sur le marché américain

47:15donc on doit accepter

47:17d'être rémunéré

47:17pour ce risque

47:18et pour le moment

47:19ce que l'on observe

47:19c'est qu'on est rémunéré

47:21pour ce risque

47:21on n'a pas de bulles

47:23devant nous

47:23quand on regarde finalement

47:24les croissances bénéficiaires

47:27anticipées à 12 mois

47:28on est sur quelque chose

47:30qui est tout à fait correct

47:31les forward PE

47:34à 12 mois

47:35quand on regarde

47:36le Nasdaq

47:37pris dans son entièreté

47:38et bien on est bien loin

47:39des forward PE

47:41qu'on avait observé

47:41durant la crise

47:42de la bulle internet

47:44c'est des attentes bénéficiaires

47:46ce sont des attentes

47:47et généralement

47:47on n'est pas déçu

47:48et il faut tout à fait avouer

47:50qu'on va sans doute

47:51ne pas être déçu

47:52par les bénéfices

47:53de ces entreprises

47:54ça c'est notre conviction

47:55parce qu'il y a une demande

47:56parce que finalement

47:57il y a toujours

47:58il y a toujours finalement

48:00une innovation

48:01qui vient

48:02de ces marchés

48:03il faut accepter

48:04de prendre le risque

48:05peut-être de la volatilité

48:06un sentiment dégradé

48:07qui va sans doute

48:08en 2026

48:09on en parlera peut-être

48:10par des contraintes politiques

48:13aux Etats-Unis

48:13va créer encore

48:15un sentiment

48:15un petit peu

48:16détérioré

48:17sur ces marchés

48:18en revanche

48:19si on regarde la tendance

48:20et qu'on extrait

48:20la tendance

48:21du bruit politique

48:23du bruit trumpien

48:24finalement

48:24qui nous attend encore

48:25en 2026

48:25il y a de grandes chances

48:26que finalement

48:27les performances

48:28soient orientées

48:29par la croissance bénéficiaire

48:32et donc c'est ce qu'on va chercher

48:33nous

48:33au sein de Natix ICM

48:34s'exposer à la croissance bénéficiaire

48:36et les 7 magnifiques

48:37qui ont une fois

48:37tiré la cote

48:38si vous regardez

48:39le S&P 500

48:40et le S&P 500

48:41équipondéré

48:41ça se voit très clairement

48:42une nouvelle fois

48:43cette année

48:44l'intelligence artificielle

48:46bien sûr

48:46on peut la jouer

48:47à travers ces 7 magnifiques

48:48Sylvain Goyon

48:50mais il y a également

48:50des proxys

48:51oui alors

48:52c'est tout à fait vrai

48:53je rejoins parfaitement

48:55ce qui a été dit

48:56alors deux choses

48:58juste peut-être en préambule

48:59pour ce qui est effectivement

49:01de tout ce qui est IA

49:02il y a la possibilité

49:04effectivement déjà

49:05d'écarter

49:06le vrai risque de bulle

49:07en revanche

49:08nous ce que l'on pense

49:09c'est qu'il faut jouer

49:09la réduction du différentiel

49:11de croissance

49:12qu'il y a entre ces valeurs

49:12qui existe vraiment

49:13elles ont vraiment

49:14une très belle croissance bénéficiaire

49:15et le fait que le reste

49:16de la coste justement

49:16en relatif

49:17fait de mieux en mieux

49:18par rapport à ces dernières

49:19donc nous on a plutôt envie

49:20de jouer de ces diversifications

49:21donc d'où les proxys

49:23alors je vais commencer

49:24par la santé

49:24vous allez me dire

49:25que je suis un peu obsédé

49:26mais effectivement

49:27là on a véritablement

49:28dans les effets de diffusion

49:30un secteur

49:32qui bénéficie

49:33justement

49:33de tout cet essor

49:35de la puissance de calcul

49:36et de ces différents modèles

49:37juste une anecdote

49:382004

49:39le prix

49:392024 pardon

49:40le prix Nobel

49:41de chimie

49:42d'Emis Asabis

49:43c'est le

49:44développeur de DeepMind

49:46qui avait développé

49:47en fait le système

49:48qui avait permis

49:49de battre

49:49le champion du monde

49:50du jeu de go

49:51l'ICEDOL

49:52en 2016

49:53et en fait

49:54juste pour illustrer cela

49:55ce système

49:57est par exemple

49:57capable

49:58de décrire

49:58200 000 protéines

49:59la description

50:01d'une protéine

50:02c'est normalement

50:02l'objet d'une thèse

50:03pour un PhD

50:03ça dure à peu près un an

50:04la description

50:05d'une seule protéine

50:06donc quelque part

50:06on arrive

50:07avec l'IA

50:08à faire le travail

50:09de 200 000 chercheurs

50:10200 000 années chercheurs

50:12donc c'est quand même

50:12complètement dingue

50:13et on commence à arriver

50:14à voir en fait

50:16les effets sur la productivité

50:17de l'industrie pharmaceutique

50:18en termes de réduction

50:19par exemple

50:20de temps

50:21pour trouver

50:21des futurs candidats

50:22médicaments

50:23et ça

50:23ça va être

50:24un des premiers points

50:25un deuxième proxy

50:26mais qui est peut-être

50:27en fait

50:28je dirais

50:28pas un proxy

50:29en tant que tel

50:30c'est toute la révolution

50:31autour de la grille énergétique

50:32et des besoins énergétiques

50:34l'IA

50:35c'est monstrueusement

50:36consommateur d'énergie

50:38on a parlé

50:38des hyperscalers

50:39de leurs investissements

50:40massifs

50:41dans les data centers

50:42et ce qu'on constate

50:43dans les data centers

50:43c'est que la part

50:44effectivement

50:45d'usage

50:45qui est lié

50:46à l'IA

50:46croît

50:47de façon exponentielle

50:48et donc

50:48avec des besoins

50:49d'énergie

50:49qui sont extrêmement

50:50importants

50:51et qui nécessitent

50:52en fait

50:52des investissements

50:53qu'on appelle

50:53effectivement

50:54off the grid

50:54c'est-à-dire

50:55qu'il faut fournir

50:55de l'énergie

50:56à sa data center

50:57donc là

50:57on a des valeurs

50:58qui sont très intéressantes

50:59à jouer

50:59là-dessus

51:00donc c'est

51:01un des points

51:02en fait

51:02que l'on suit

51:02avec grand intérêt

51:03chez Montpensier Arbevel

51:05donc la santé

51:06le secteur

51:06de l'énergie

51:07est-ce qu'il y a

51:08d'autres secteurs

51:09aujourd'hui

51:09qui pourraient

51:10bénéficier

51:11de l'IA

51:11oui

51:12secteur bancaire

51:13peut-être

51:14on entend

51:14beaucoup de choses

51:14même vous

51:15vous êtes des acteurs

51:15de la finance

51:16vous le voyez bien

51:16l'intelligence artificielle

51:17ça change

51:18beaucoup de choses

51:19alors absolument

51:19tout ce qui est

51:20effectivement

51:21financier

51:23blockchain

51:24sécurisation

51:25des transactions

51:26on est là aussi

51:27complètement dans le cœur

51:28du réacteur

51:28alors on n'est peut-être

51:29plus à proprement parler

51:30sur de l'intelligence

51:31artificielle

51:32mais on est sur des cas

51:33d'usage

51:33qui sont effectivement

51:34tous en train

51:35de se transformer

51:35mais je dirais que même

51:36l'industrie du luxe

51:38pour le suivi

51:39effectivement

51:39des produits

51:40qui ont été vendus

51:41intègrent aujourd'hui

51:42des solutions d'IA

51:43qui sont tout à fait

51:44novatrices

51:44donc ces effets de diffusion

51:45ils sont absolument

51:46multiples

51:47nous ce que l'on dit

51:48c'est que effectivement

51:49justement

51:50la diffusion arrive

51:51et il faut

51:52diversifier le portefeuille

51:54pour justement

51:55sortir un peu

51:55de ces sept magnifiques

51:56et peut-être regarder

51:57le SNP

51:58le SNP 493

52:00et évidemment aussi

52:01en dehors des Etats-Unis

52:02Romain Aumont

52:02chez Natix CCM

52:03comment vous regardez

52:04cette thématique de l'IA

52:05ça change votre métier

52:06vous aujourd'hui ?

52:08alors on commence

52:09le groupe BPCE

52:11a mis en place

52:12une politique

52:13d'intégration

52:14d'outils maison

52:15et je dois avouer

52:17que étant moi-même PhD

52:19parfois dans mes recherches

52:21j'ai tendance

52:22à débuguer du code

52:24avec l'IA

52:25on l'utilise

52:25on l'utilise déjà

52:26dans nos métiers

52:28et c'est des gains

52:29de productivité

52:30qui sont absolument

52:30fondamentaux

52:32donc pour une unité

52:33de travail utilisée

52:33on a une valeur ajoutée

52:35qui est décuplée

52:37du côté aujourd'hui

52:38des risques également

52:39identifiés

52:40il y a également

52:41la Fed

52:42la banque centrale américaine

52:43c'est vrai que

52:44Donald Trump a dit

52:45j'hésite entre

52:46deux Kevin

52:47Kevin Asset

52:48et Kevin

52:49Warsh

52:50est-ce qu'aujourd'hui

52:52vous tentez plutôt

52:52pour un Kevin

52:53que pour l'autre

52:53c'est vrai que

52:55Donald Trump

52:55essaie de brouiller

52:56les pistes

52:56et aujourd'hui

52:57ce sujet a été relégué

52:58mais apparemment

52:59c'est imminent

52:59c'est pour le mois de janvier

53:00c'est censé être

53:01pour le mois de janvier

53:02alors nous on n'a pas

53:03de préférence

53:03sur le Kevin

53:04ce qu'on voudrait

53:04et surtout ce que

53:05le marché voudrait

53:06c'est avoir de la visibilité

53:07savoir quel est

53:09le futur président

53:10de la réserve fédérale

53:11si finalement

53:12il a une posture

53:12qui est lisible

53:13en tant que futur président

53:15s'il n'est pas

53:16trop soumis

53:16au pouvoir politique

53:17de Donald Trump

53:18et c'est finalement

53:19les signaux

53:19qui seront émis

53:20par ce nouveau président

53:22qui seront absolument

53:22capitaux

53:23pour comprendre

53:24la fonction

53:26de réaction future

53:27de la réserve fédérale

53:27qui sera absolument critique

53:29pour l'année 2026

53:30et aujourd'hui

53:31en termes de baisse de taux

53:32quels sont vos scénarios

53:33on voit que le marché

53:34a du mal également

53:34à trouver un consensus

53:35sur ce sujet

53:37alors nous

53:38on est assez conservateur

53:39sur le nombre

53:39de baisses de taux

53:40qui sont encore nécessaires

53:41à l'économie américaine

53:42donc on table encore

53:43sur deux baisses de taux

53:44dans la mesure

53:45où on a quand même

53:45finalement des faisceaux

53:46et ça c'était rappelé

53:47par Williams

53:48le président de la réserve fédérale

53:49de New York

53:49la semaine dernière

53:50on a finalement

53:51un rythme de croisière

53:53de désinflation

53:54et finalement

53:55une détérioration

53:56tout à fait graduelle

53:57du marché de l'emploi

53:58et dans ce cadre

54:00les règles de décision

54:01les plus classiques

54:02du type règles de Taylor

54:03nous indiquent

54:04qu'il faut encore

54:04baisser au moins

54:05deux reprises

54:06pour trouver

54:07le seuil de neutralité

54:08et assurer à l'économie américaine

54:10d'atterrir finalement

54:11sur son potentiel

54:11de croissance

54:12en 2026

54:13sans créer de tensions

54:14inflationnistes supplémentaires

54:15et ça c'est un scénario

54:16qui est intégré

54:17quand vous voyez

54:17un disant américain

54:18à 4,14

54:19il a déjà anticipé

54:20ce scénario

54:21de baisse de taux

54:22ou de non baisse de taux

54:23pour l'an prochain ?

54:24Absolument

54:24et donc comme je disais

54:25tout à l'heure

54:26finalement

54:26dans le 4,14

54:28que l'on a à l'heure actuelle

54:29cette petite augmentation

54:30qu'on a observée

54:31depuis un mois

54:31elle n'est pas du tout

54:32attribuable

54:33à des anticipations

54:34d'inflation

54:34qui se seraient

54:36consolidées

54:37c'est simplement

54:39le taux réel

54:40et derrière le taux réel

54:41qu'est-ce qu'on a ?

54:41On a finalement une croissance

54:42et dans les mots

54:43de Jerome Powell

54:44cette croissance

54:45en fait

54:45elle commence à percoler

54:46également

54:47dans la partie longue

54:48de la courbe américaine

54:49dans la mesure où

54:50les gains de productivité

54:51dont on parlait

54:51grâce à l'IA

54:52vont finalement

54:53se matérialiser

54:54dans la croissance potentielle

54:55et donc la croissance

54:56de long terme américaine

54:57et on se suivra ça

54:57bien sûr

54:58l'an prochain

54:59avec donc un président

55:00de la fête

55:00qui doit être annoncé

55:01au mois de janvier

55:02en tout cas

55:02c'est ce qu'avait dit

55:03Donald Trump

55:03il y a une dizaine de jours

55:04merci à tous les deux

55:05de nous avoir accompagnés

55:06Romain Aumont

55:06donc pour Natik Sisier

55:07macroéconomiste

55:08et stratégiste

55:09accompagné de Sylvain Gouillon

55:11gérant actions

55:12chez Montpensier

55:13Arbevel

55:13le CAC 40

55:14c'est 0,2%

55:15désormais

55:16remet en danger

55:16cette zone des 8100 points

55:188103 points

55:19quand l'Eurostock 50

55:21est parfaitement stable

55:22à 5740 points

55:24dans 2 minutes 30

55:25il sera à 10h

55:26et vous retrouvez Raphaël Lejean

55:27comme tous les jours

55:2810h 11h

55:28pour les experts

55:29oui bonjour Etienne

55:30on va comme hier

55:31repasser un peu l'année

55:33un coup de rétroviseur

55:34sur 2025

55:35pour voir ce qui a surpris

55:36inquiété

55:37et puis ce qui inspire

55:39mes experts

55:39pour l'année prochaine

55:40aussi ne quittez pas

55:41ça va être passionnant

55:42voilà le programme

55:43dans un instant

55:44les experts

55:44jusqu'à 11h

55:46sur 10h

55:46pour investir

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