- il y a 4 mois
Ce jeudi 28 août, les résultats trimestriels de Nvidia dévoilés hier soir, avec un chiffre d'affaire au-delà des attentes, ont été abordés par Julien Leegenhoek, fondateur de Taranis, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00En portefeuille, donc comme promis, on va rentrer en détail sur la publication de Nvidia qui a donc dévoilé ses résultats trimestriels hier soir avec Julien Néguenouk qui nous attend depuis Genève, fondateur de Taranis.
00:12Bonjour Julien Néguenouk, merci d'être avec nous sur BFM Business ce matin.
00:17Bonjour, merci pour l'application.
00:20Alors la liaison n'est pas très bonne, j'espère qu'on va réussir à avoir un entretien qui va durer dans la longueur parce que la publication d'Nvidia était très intéressante hier soir.
00:29avec notamment un chiffre d'affaires, un résultat net qui est ressorti au-delà des attentes sur le résultat trimestriel.
00:36Mais par contre sur l'activité Blackwell, là ça a un petit peu déçu le consensus.
00:40Oui tout à fait, le chiffre d'affaires s'attente, yes, légèrement, 1 0 5, donc bon.
00:55Bon Julien Néguenouk, on a des petits problèmes de liaison, restez avec nous, on va vous rappeler par téléphone, ça sera sûrement plus simple afin de rétablir la liaison.
01:03Avec notamment donc cette publication de Nvidia, je vous rappelle que le titre a gagné plus de 90% depuis le mois d'avril.
01:12C'est un titre qui a été multiplié par 5 sur les deux dernières années, une capitalisation au-delà des 4 000 milliards.
01:18C'est aujourd'hui le seul titre qui peut se vanter d'afficher une capitalisation boursière au-delà des 4 000 milliards de valorisation boursière.
01:27Avec bien sûr aujourd'hui un groupe qui est omniprésent avec C+, dédié à l'intelligence artificielle, une place en termes de part de marché qui est ultra dominante.
01:37On l'a encore vu ces derniers jours avec AMD ou encore avec Intel que les concurrents n'arrivent pas à faire face.
01:43Et même du côté de la Chine, Huawei a eu des problèmes, notamment du côté du déploiement de ces solutions, au point même que du côté de DeepSync, il y a eu des mises à jour qui ont été retardées.
01:54Alors normalement vous êtes avec nous Julien Néguenouk, est-ce que vous êtes bien avec nous ?
01:58Oui tout à fait.
01:59Ah super, bon la liaison est rétablie.
02:01Donc je rappelle que vous êtes fondateur de Taranis.
02:03Bon je disais en préambule, oui, les ventes de Blackwell sont ressorties légèrement inférieures aux attentes au deuxième trimestre.
02:10Oui, c'est effectivement la publication qui a déçu.
02:12Donc c'est effectivement la partie qui est la plus importante aujourd'hui chez Nvidia, plus de 80% des ventes.
02:23Donc pour la partie data center, c'est une autre partie qui est la partie connexion InfiniBand qui a un peu moins de croissance.
02:31Donc c'est le cœur du sujet.
02:33Et c'est vrai que ça n'a pas été le quarter absolument prodigieux là-dessus.
02:42Bon maintenant, on sait qu'Nvidia, ils ont une progression des produits extrêmement rapide, avec Blackwell, Blackwell Ultra, ensuite Robin, Robin Ultra.
02:53Donc ils ont un cycle de vie de 4 à 8 quarters par produit.
03:00C'est hallucinant.
03:01C'est ce qui fait d'ailleurs la socialité d'Nvidia.
03:05Je reviendrai juste après le commentaire des chiffres.
03:09Mais bon, sur le quarter lui-même, on pourrait presque dire que c'est quasiment un boring quarter.
03:14Donc rien d'exceptionnel.
03:16La guidance est un petit peu en dessous des attentes.
03:19Le chiffre d'affaires, vous l'aviez dit, au départ, il y pièce un petit peu mieux.
03:24Donc bon, voilà.
03:27Vous l'avez dit.
03:28Vous dites ça comme si c'était normal, mais on rappelle quand même que c'est une croissance de 50% du chiffre d'affaires, de 50% du résultat net.
03:35C'est quand même une croissance de start-up pour une boîte qui a 4 000 milliards.
03:38C'est dingue, mais votre réaction, elle est un peu digne de celle du marché.
03:41C'est-à-dire qu'en fait, aujourd'hui, c'est devenu normal, alors que quand on prend du recul, c'est quand même extraordinaire, non ?
03:46Alors c'est sûr que si on revient sur les drivers eux-mêmes, il y avait pas mal qui étaient attendus.
03:51Parce que les hyperscalers, c'est-à-dire les géants de la tech, notamment du cloud, à savoir Microsoft, Amazon et Google,
04:03à cela on ajoute Meta pour eux-mêmes et éventuellement on peut ajouter Oracle ou Tesla,
04:10ont tous déjà battu les attentes en matière de CAPEX.
04:17Et ça représente plus de 50% du chiffre d'affaires de NVIDIA, tout ça hyperscaler.
04:26Donc quelque part, on savait que ce serait bien, parce que d'après Goldman Sachs,
04:32il y a à peu près 50% des CAPEX dans le data center qui vont dans la poche de NVIDIA.
04:38Donc c'est vrai que ça va très très vite, c'est vraiment la boîte qui bénéficie de tout.
04:43Donc si les clients allaient très bien, on se doutait que ça irait bien là.
04:47Bon, ça n'a pas été non plus mirifique.
04:50Ce sera peut-être pour le prochain quarter.
04:53Avec bien sûr la Chine qui est attendue aux attentes, dans le sens où depuis quelques semaines désormais,
04:59NVIDIA peut à nouveau expédier les puces H20 en Chine,
05:03à condition de verser 15% du chiffre d'affaires réalisé en Chine au gouvernement américain.
05:07Vous voyez, alors la Chine, c'est toujours un peu le point d'interrogation,
05:12parce qu'officiellement, ça pèse l'eau de double single digit,
05:18peut-être qu'il y a de 11-12% des ventes.
05:22Mais bon, on sait qu'ils passent aussi par tout un tas d'autres pays satellites
05:25pour contourner les sanctions.
05:27Mais il y a beaucoup d'attentes quand même sur le fait que la puce Blackway soit expédiée par la Chine.
05:34C'est quand même un catalyseur très important pour NVIDIA.
05:37Ça sera la prochaine étape pour eux.
05:40Ah oui, c'est sûr que ça leur permet de vendre directement à la Chine
05:43plutôt que de passer effectivement par ce H20 qui est quand même une puce assez limitée.
05:48Il n'y a pas que la Chine d'ailleurs, il y a tout le Middle East,
05:50il y a d'autres régions qui ont aujourd'hui cette puce limitée.
05:54Donc c'est dans l'ensemble plutôt des bons résultats, encourageants.
06:02Maintenant, je rappelle que depuis justement la période Trump,
06:07le multiple a beaucoup augmenté.
06:10On est passé d'un PEG à un an, qui est pour moi la bonne mesure,
06:14de 0,5 en début d'année et de 0,5 l'année dernière à 0,85 aujourd'hui.
06:20Donc le titre n'est plus particulièrement petit.
06:23Donc il faut vraiment que le consensus augmente pour que le titre continue à progresser.
06:28Et là, aujourd'hui, c'est compliqué.
06:31C'est compliqué parce que ça n'a pas été le cas.
06:36Un dernier mot quand même sur le secteur des logiciels
06:38qui a été fortement sanctionné ces dernières semaines
06:40parce qu'il y a pas mal d'analyses qui s'interrogent sur le fait
06:43que l'intelligence artificielle puisse développer très rapidement
06:46des solutions de software, de solutions logicielles.
06:50Est-ce qu'aujourd'hui, c'est un argument qui tient le coup ?
06:53Est-ce que c'est un argument qui justifie que des valeurs comme SAP,
06:56comme Salesforce ont perdu 10-15% au cours de l'été ?
07:02Écoutez, oui, je pense que c'est un argument massue
07:05qui est à mon avis émergent pour les prochaines années.
07:09Donc on compte peut-être 150 boîtes cotées aux États-Unis sur les logiciels.
07:13C'est la vague qui a connu le plus d'IPO depuis l'année 2010.
07:20Et c'est vrai que tout ce petit monde aujourd'hui,
07:22plus généralement ce qu'on appelle le secteur applicatif,
07:25donc toute la partie logicielle,
07:28à contrario de la partie infrastructure aux communications,
07:31la troisième couche, la couche application,
07:34a longtemps été, notamment pour le travail avec les côtiers,
07:37les Vici, le Graal, et puis pour les IPOs,
07:39où tout le monde voulait être un SaaS,
07:41on voyait même des boîtes de voitures vouloir se vendre par abonnement
07:45devenir des SaaS à une époque, en 2021.
07:49Donc c'était vraiment, dire si jamais,
07:52c'était vraiment tout ce qui comptait de devenir un SaaS.
07:56Et si vous prenez le consensus à 5 ans
08:03des 5 plus grosses SaaS,
08:06à l'exception de Microsoft, qui est un peu un cas particulier,
08:09si vous prenez les 5 plus grosses SaaS aux Etats-Unis,
08:13c'est simple, le consensus y baisse partout.
08:16Salesforce, le leader des logiciels pour la gestion de vente.
08:23ServiceNow, le leader des logiciels pour la réaction informatique.
08:29Workday, le leader des départements des ressources humaines.
08:34Intuit, le leader des logiciels pour la partie financière.
08:41Et Adobe, Adobe, pour toute la partie créative.
08:46Est-ce que c'est des opportunités d'achat ou pas là-dessus,
08:48Julien Négonouk ?
08:50Non.
08:50Non, c'est trop tôt.
08:51Il faut attendre de voir comment ça va se déployer,
08:53l'intelligence artificielle là-dessus.
08:54Oui, alors après, à court terme, ça peut baisser,
08:58mais à long terme, c'est très mauvais, ça pèse sur les multiples
09:03et on peut toujours jouer des rebonds.
09:06Mais je pense qu'il faut jouer plutôt des boîtes
09:09dans le secteur de l'infrastructure, de la communication,
09:14comme on en parlait, à savoir des titres comme Core Wave, Nebius,
09:18peut-être pas maintenant, tout de suite, etc.
09:20ou des boîtes qui sont directement dans l'univers du data center,
09:26mais pour la partie networking,
09:28comme Alter Alam ou Credo Technologies.
09:31C'est noté.
09:31Merci beaucoup, Julien Négonouk, de nous avoir accompagné ce matin,
09:34fondateur de Taranis, pour faire donc un point sur NVIDIA
09:36qui a publié ses résultats hier soir.
09:38Sous-titrage Société Radio-Canada
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