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Ce vendredi 24 octobre, les résultats trimestriels sur les marchés européen et américain ont été abordés par Julien Goguey, gérant de portefeuilles Actions chez AG2R La Mondiale, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Et Julien Gauguet qui est avec nous, gérant de portefeuille Action chez AG2R La Mondiale,
00:06Gestion d'actifs. Merci d'être avec nous Julien Gauguet. Beaucoup de publications
00:10arbitrées ce matin. Accor gagne plus de 5%, Sanofi plus 2,4%. Vous avez également du côté de Vinci
00:18des résultats qui ont été publiés hier. Bon, si vous regardez la trajectoire, la dynamique de ces
00:24résultats trimestriels depuis une semaine, comment vous la qualifiez ? Est-ce que ces résultats sont
00:28rassurants chez vous ? Oui, on peut considérer qu'ils sont rassurants. On peut déjà tirer
00:33quelques enseignements de cette saison des résultats du troisième trimestre, même s'il faut quand même
00:38nuancer un peu le propos, car il y a seulement un tiers des entreprises américaines et européennes
00:42qui ont publié leurs résultats ce jour. Également, on n'a pas eu les grands poids lourds de la tech
00:46américaine, les Microsoft, Nvidia et Consor. Et on sait que ce sont des valeurs qui donnent la tendance.
00:52Et enfin, il faut quand même souligner que les attentes étaient plutôt faibles concernant la
00:56croissance des profits. Il n'y en avait quasiment pas en Europe et seulement 6% aux États-Unis,
01:01ce qui rend les choses un petit peu plus faciles. Mais ce qu'on peut déjà dire, c'est qu'effectivement,
01:04la situation est très bonne aux États-Unis et plutôt bonne en Europe. Aux États-Unis, on va citer
01:10un chiffre qui illustre cette tendance, c'est que 84% des sociétés qui ont publié leurs résultats,
01:17justement, ces résultats étaient au-dessus des attentes. Aux États-Unis, avec trois secteurs qui se sont
01:22particulièrement distingués, on pense à l'industrie, les biens de consommation discrétionnaire et le
01:27secteur financier. On se souvient la semaine dernière que les banques américaines avaient
01:31ouvert le bal des publications et que ces publications étaient très bonnes et les réactions
01:35boursières étaient aussi très positives. Finalement, aux États-Unis, pour l'instant, il n'y a que deux
01:39grosses déceptions. C'est Tesla et Netflix. Tesla qui a publié un résultat opérationnel en retrait d'à
01:45peu près 40% par rapport à l'année dernière. Et Netflix qui avait des nouveaux membres un petit peu
01:50inférieur aux attentes. Mais sinon, aux États-Unis, c'est extrêmement favorable. En Europe, la tendance
01:56est donc un petit peu plus mitigée si on se compare aux US, mais ça reste quand même bon. Là, le seuil,
02:00le chiffre de surprise positive est de 60%, ce qui est également très bien orienté par rapport à la
02:08moyenne historique, avec notamment des publications dans l'aéronautique qui sont bonnes. Vous le notiez
02:13ce matin avec Safran. On a eu la semaine dernière MTU, également la valeur aéronautique allemande.
02:18Au sein des biens de consommation de base, ça a été un petit peu plus mitigé dans le secteur des
02:25spiritueux avec Pernod Ricard, mais on se souvient de la très belle publication de Nestlé qui avait
02:29gagné près de 8% en une seule journée. La technologie également, on peut en dire un mot. Là aussi, des
02:36belles publications dans le secteur des équipementiers télécoms. On pense à Ericsson, à Nokia, même si hier,
02:41la tendance était un peu plus mitigée concernant Dassault Systèmes et ST Microelectronics qui ont affiché des
02:46guidance, c'est-à-dire des objectifs sur le T4 et sur 2026 qui étaient un peu faibles. Par contre,
02:52on peut se satisfaire, votre interlocuteur le signalait juste avant, on peut se satisfaire des
02:57très belles publications dans le luxe et on sait que le CAC 40 est très sensible à ce secteur. LVMH
03:03gagnait 12% la semaine dernière, Kering gagnait 9% hier et Silor gagnait 9% la semaine dernière.
03:09Et il y avait une déception, c'était L'Oréal. Comment vous expliquez la baisse quand même de plus de 8%
03:15cette semaine de L'Oréal ? Est-ce que pour vous, c'est une déception ? Quels sont les points marquants
03:20pour vous qui ont raté les attentes chez L'Oréal ? Oui, alors une déception effectivement quand un titre
03:27perd 6% c'est toujours décevant mais nous on pense plus que c'est une opportunité. Alors on connaît tous
03:31L'Oréal, le leader dans le secteur de la beauté et des cosmétiques. Si on se focalise sur la publication du T3,
03:38ce qui a été sanctionné, c'est une croissance organique qui a été un peu inférieure aux attentes.
03:42La croissance est ressortie à 4,2%, le consensus était à 4,9% avec une zone des US qui a été un
03:49peu décevante, une croissance simplement de 1,4%. Mais le diable se cache souvent dans les détails
03:54et il y avait quelque chose d'important, c'est que la vente aux grossistes était certes un petit
03:59peu en deçà du consensus, par contre la vente des grossistes aux consommateurs, ce qu'on appelle le
04:04sell out. Là c'était très bien orienté et L'Oréal a vu cette croissance sell out de plus de 6%.
04:10Et le management a souligné une poursuite de l'accélération de la vente de produits de
04:15cosmétiques aux Etats-Unis. L'autre élément important sur L'Oréal qui est important de
04:19mentionner justement, c'est la Chine. On sait que c'est une valeur qui est très sensible à ce pays,
04:24à cette zone. Et là enfin, on peut constater un rebond de la vente de produits de L'Oréal en
04:29Chine avec un marché qui accrue de près de 3% au T3. Donc on considère que c'est plutôt une
04:34opportunité pour se repositionner sur le titre, d'autant plus que la valeur a annoncé une opération
04:40stratégique la semaine dernière en rachetant le portefeuille beauté de Kering pour près de 4
04:44milliards d'euros. Et en plus, on sait qu'il y a une restructuration au sein de Nestlé et Nestlé
04:49détient 107 millions de titres L'Oréal. Donc il se pourrait que Nestlé vendent tout ou partie de sa
04:56participation donc au sein du capital de L'Oréal. Et si L'Oréal venait à racheter donc cette
05:01participation et à annuler les titres, il y aurait un effet d'augmentation des bénéfices de L'Oréal
05:06de près de 7%. Ça sera bien sûr une nouvelle à suivre, sachant que la direction de Nestlé a été
05:12remaniée. Autre valeur et pas des moindres qui a publié ces derniers jours, c'est ASML, l'une des
05:18plus grosses pondérations de l'Eurostoxx 50. Là aussi, c'était un titre comme L'Oréal qui était sous
05:22pression ces dernières semaines. Mais là, pour le coup, la publication a été saluée. Oui, une
05:27publication la semaine dernière avec une hausse du titre de près de 3%. Alors effectivement,
05:31ASML, valeur néerlandaise, plus grosse capitalisation européenne, et fabricant de
05:37machines de lithographie. Donc là, on est dans l'industrie des semi-conducteurs. C'était
05:40intéressant chez ASML, c'est sa position ultra-dominante puisque la valeur a près de 80% de
05:46parts de marché en lithographie, près de 100% sur les machines de nouvelles technologies, les
05:50machines ultraviolets, les EUV. Et ce qui est intéressant également chez ASML, c'est que
05:55c'est une valeur qui est très sensible à la thématique de l'IA. On se pose souvent
06:00la question en Europe, comment justement se sensibiliser et investir sur cette thématique
06:04de l'intelligence artificielle ? Et ASML est vraiment un véhicule pour jouer cette
06:09thématique. Alors le titre, vous le disiez, avait connu un début d'année un petit peu
06:12hésitant, avec un recul du cours de bourse. Mais depuis quelques semaines, la tendance est
06:17bien meilleure, et la publication est venue confirmer cela avec des chiffres supérieurs,
06:23de belles indications sur le T4 et surtout des objectifs rassurants pour 2026. Alors
06:29c'est une valeur sur laquelle il faut quand même faire attention parce qu'elle est un
06:33peu au cœur des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Et la Chine est
06:37un pays important pour ASML, mais on pense que les autres dynamiques du groupe vont plus
06:42que compenser peut-être le recul du chiffre d'affaires en Chine.
06:46– Titre ASML qui est pile sur les 900 euros ce matin grâce à une hausse de 1,3%. Dernier mot quand même,
06:53Julien Gauquet, sur une publication qui sera à suivre la semaine prochaine, ça sera jeudi,
06:57le chiffre d'affaires de Rémi Cointreau. On est sur un exercice décalé. Alors bon, LVMH et Pernod Ricard
07:03ont déjà donné un petit peu la couleur sur le cognac. Qu'attendez-vous de cette publication de
07:08Rémi Cointreau ? – Effectivement, donc la valeur n'a pas publié, donc ça sera le 30 octobre
07:13prochain. La tendance est assez difficile, il faut se souvenir que c'est une valeur qui valait
07:19près de 200 euros. Donc c'était le 31 décembre 2021, donc pour une valeur des spiritueuses,
07:23c'est tout un symbole. Mais depuis le cours de bourse a été divisé par 4, on est aujourd'hui
07:30près de 50 euros. Et donc on considère qu'il y a peut-être une opportunité de se repositionner
07:35sur cette société, en espérant une certaine normalisation des tendances de consommation
07:42aux États-Unis, en Chine. Peut-être qu'il y a également le sujet des droits de douane
07:47qui a pesé sur tout le secteur et sur Rémi Cointreau, ces sujets peuvent être un petit
07:51peu derrière. Et donc même si sur cette publication et sur les quelques mois à venir, on n'anticipe
07:57pas un rebond massif du cours de bourse et une amélioration opérationnelle très importante
08:03de Rémi Cointreau, on considère qu'à moyen-long terme, il est intéressant à nouveau de considérer
08:08la valeur et d'investir sur Rémi Cointreau.
08:11Ce titre qui est à la porte des 50 euros à 49,86 euros. Merci beaucoup Julien Gauguet
08:16de nous avoir partagé les convictions de votre portefeuille. Je rappelle que vous êtes
08:20gérant de portefeuille Action chez AG2R, la mondiale gestion d'actifs.
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