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Ce mardi 16 septembre, la séance historique d'Alphabet en Bourse a été abordée par Étienne Monceau, analyste financier chez Zonebourse, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Oui parce que c'est quand même la nouvelle de ces dernières heures, Alphabet, la maison mère de Google qui a franchi la barre symbolique des 3000 milliards de valorisation boursière pour la première fois,
00:09qui rejoint ainsi le club très fermé dans lequel on retrouve Nvidia, Apple ou encore Microsoft.
00:15Pour comprendre les enjeux de la maison mère de Google, nous sommes avec Étienne Monceau, analyste financier chez Zone Bourse.
00:21Bonjour Étienne Monceau, merci d'être avec nous pour regarder en détail ce dossier Alphabet.
00:27C'est allé très vite, on a quand même un titre qui a pris 50-60% depuis le mois d'avril.
00:35Oui exactement, c'est vrai qu'il y a eu un nouvel élan clairement sur les MacTen et en particulier aussi sur Alphabet.
00:41On parle de concentration des marchés depuis un moment maintenant, mais là depuis la publication du Q2, des résultats du Q2 et depuis aussi la nouvelle concernant ce potentiel démantèlement qui finalement n'aura pas lieu de Google,
00:54ça a donné effectivement un nouvel élan. Aujourd'hui, il y a un segment du marché qui va bien, ce sont les MacTen et parmi elles figure Alphabet.
01:03Et si on devait parler précisément, pardon, particulièrement d'Alphabet au sein de ces MacTen, si on exclut Nvidia, c'est l'entreprise la plus profitable.
01:12C'est aussi celle qui se paye le moins cher. On est aujourd'hui sur une des rares qui s'échange encore à un PER, un Forward PI en dessous de 30.
01:20Et on est sur une entreprise qui est parfaitement positionnée sur l'intelligence artificielle. Il ne faut pas oublier que les ingénieurs de Google sont à la source même de l'avènement de l'intelligence artificielle.
01:31Et aujourd'hui, leur suite de modèles comme Gemini, VO3 ou encore Nano Banana excellent dans leur domaine respectif.
01:39En particulier Gemini d'ailleurs, qui est de plus en plus adopté par les développeurs.
01:44Il y a encore ChatGPT qui domine sur tout ce qui est raisonnement éthique, longue conversation et aussi originalité dans le raisonnement.
01:53Mais Gemini, en tout cas, se fait sa place chez les développeurs. C'est aujourd'hui plus de 9 millions de développeurs qui l'utilisent tous les mois.
01:59Ils en sont extrêmement contents. On a dépassé la barre des 450 millions de monthly users, donc d'utilisateurs mensuels sur Gemini au total.
02:09C'est une entreprise qui est vraiment parfaitement positionnée là-dedans et notamment aussi dans le cloud qui est en train de rattraper ses concurrents.
02:16Donc Microsoft notamment. Ils occupent aujourd'hui 13% des parts de marché sur le cloud et ils ont une croissance excellente au-dessus de deux chiffres.
02:27Ce qui leur permet d'ailleurs d'avoir une croissance au global de leurs revenus qui est encore à deux chiffres.
02:33Alors que c'est une entreprise qui pèse aujourd'hui plus de 3 000 milliards de dollars de capitalisation.
02:38Dans un instant, on va regarder également comment la tech chinoise se porte avec Jean-Marie Mercadaille qui nous attend depuis Hong Kong.
02:43Mais juste avant quand même, Étienne Monçon, rappelons ce chiffre, 3 000 milliards de valorisation boursière.
02:48Et surtout, si on regarde sur les quatre derniers trimestres, plus de 118 milliards de profits nets.
02:53C'est historique. C'est l'une des GAFAM qui est les plus rentables, il faut le rappeler.
03:00Oui, c'est ça, c'est ce que je disais. Donc une des entreprises qui est les plus rentables avec une marge nette à 30%.
03:06En revanche, il faut bien noter qu'il y a une explosion des investissements de toutes ces entreprises et de Google en particulier.
03:13Et c'est ça qui leur permet à ces entreprises, finalement, de maintenir ces niveaux de marge et cette croissance exceptionnelle.
03:19Mais il faut aussi comprendre qu'avoir 85 milliards de CAPEX par an, ce n'est pas sans risque.
03:26Il y a ces entreprises qui ont des business vachalés, en fait, si vous voulez.
03:32Elles mettent aussi énormément de capitaux dans des projets parallèles, comme Waymo.
03:36Typiquement pour Alphabet, Waymo, aujourd'hui, qui vient de dépasser les 10 millions d'utilisateurs conduits par ces voitures autonomes.
03:45Ça, c'est quelque chose qu'on ne voit pas trop en France, mais c'est quelque chose qui est énorme en Californie,
03:50qui arrive sur New York, qui est présent aujourd'hui dans 10 villes.
03:54Mais c'est ce genre de projets qui peuvent potentiellement être aussi des puits de cash flow.
03:57On espère que ça ne le sera pas sur Alphabet, mais en tout cas, il faut quand même noter que dans les Mac10,
04:04il y a une explosion des CAPEX et il y a un changement radical de structure financière.
04:10Des entreprises qui, avant, avaient énormément de cash, on va les voir progressivement avoir des situations financières
04:16qui vont se dégrader sur les 3, 4, 5 prochaines années au vu de ces investissements massifs.
04:22Mais ils sont nécessaires, ces investissements.
04:24Une courbe quand même qui est extraordinaire sur ce titre Alphabet depuis le mois de mars-avril,
04:29avec donc une hausse en l'espace de 4-5 mois de plus de 60%.
04:33Comment vous regardez ça, vous, en tant qu'analyste financier ?
04:36Comment aujourd'hui un auditeur, téléspectateur, pourrait garder la tête froide face à une telle fusée aujourd'hui en bourse ?
04:44Oui, c'est une très bonne remarque.
04:46En fait, c'est très difficile pour les investisseurs rationnels qui ont lu du Graham, du Buffett en livre de référence.
04:52et qui sont focus sur la valeur intrinsèque.
04:55C'est extrêmement difficile pour eux d'acheter des plus hauts.
04:57Mais en fait, sur ces 15 dernières années, depuis qu'on n'a pas connu de véritable crise financière en réalité,
05:03acheter des plus hauts, c'est ce qui a permis de faire de la performance.
05:07Vendre parce que c'est trop cher, c'est quelque chose qui n'a pas fonctionné ces 15 dernières années.
05:12Je comprends tout à fait que ce soit extrêmement difficile, que ce soit même pour des investisseurs professionnels,
05:17mais aussi surtout pour des investisseurs particuliers, d'acheter des plus hauts
05:21et de conserver les titres en portefeuille quand ils s'échangent sur des niveaux de valorisation aussi élevés.
05:25Mais voilà, maintenant, on a de la spéculation sur des revenus potentiels concrets, en fait.
05:31On n'est pas juste là en train de se dire, j'achète ce titre parce que j'espère qu'il y a quelqu'un qui va me l'acheter plus cher.
05:37Quand on voit la publication d'Oracle et qu'on voit qu'une entreprise qui pèse déjà 600 milliards de dollars,
05:44qui est capable de prendre 40% en une séance, c'est absolument phénoménal.
05:49Mais derrière, ce n'est pas de la spéculation pure et dure.
05:52Il y a un carnet de commandes qui explose dans le cas d'Oracle, qui se situe à 450 milliards de dollars.
05:59Le backlog de Google, pareil, il est autour des 100-105 milliards de dollars.
06:04Donc, ce n'est pas de la spéculation naïve, si vous voulez.
06:08C'est de la spéculation avec derrière un véritable potentiel concret.
06:12Mais je comprends tout à fait et je suis sûr que nos auditeurs comprennent ce que je dis.
06:16C'est que c'est très difficile d'acheter des plus hauts.
06:18En revanche, aujourd'hui, il faut s'y faire parce qu'il y a vraiment, encore une fois, je le répète,
06:22un segment du marché qui va bien et qui révise à la hausse,
06:26avec des cabinets d'analystes qui revoient leurs opinions à la hausse tous les mois,
06:30ce sont les Magnificent Ten.
06:32Et c'est très difficile aujourd'hui de surperformer l'indice
06:34sans avoir l'une de ces Magnificent Ten,
06:38ou au moins deux ou trois de ces Magnificent Ten dans son portefeuille.
06:41Sachant qu'on le rappelle, ça se paye 23 fois les profits attendus l'année prochaine,
06:45on n'est pas du tout dans la même situation qu'il y a 25 ans lors de l'abus d'Internet.
06:48On est sur une boîte qui fait plus de 100 milliards de profits par an.
06:52Oui, exactement. La concentration, elle s'explique aujourd'hui.
06:57Il y a vraiment la majorité du résultat économique,
07:00de la rentabilité économique des marchés américains,
07:03se fait par ce top 10, en fait.
07:05Ce n'est pas juste une bulle spéculative et des valorisations qui sont dénuées de sens.
07:09Il y a vraiment une concentration, non seulement de la valorisation,
07:12mais il y a une concentration du résultat économique.
07:14Et ça, c'est très important à souligner.
07:16Très clair. Merci beaucoup, Étienne Monceau,
07:17de nous avoir accompagnés ce matin.
07:19Analyste financier chez Zone Bourse pour revenir à chaud.
07:21Et je vous en remercie sur Alphabet qui a donc franchi hier soir en séance
07:25la barre symbolique des 3000 milliards de valorisation boursière
07:29grâce à une hausse d'un peu plus de 3%.
07:31Et donc, au passage, le S&P 500 était sur un niveau inédit hier soir à la clôture,
07:36au-delà des 6600 points.
07:38Merci.
07:39Merci.
07:40Merci.
07:41Merci.
07:42Merci.