00:01En portefeuille, comme chaque matin à 9h20, et ce matin on va faire un focus sur les valeurs liées aux semi-conducteurs avec Guillaume Loé.
00:07Bonjour Guillaume.
00:08Bonjour Atienne.
00:09Merci d'être avec nous ce matin, analyste financier chez OptiGestion.
00:12On va parler de valeurs qui intéressent beaucoup nos auditeurs, téléspectateurs, ASML, TSMC et puis bien sûr NVIDIA.
00:19Pour est-ce qu'il faut encore présenter ces trois valeurs, je ne suis pas sûr, mais en un mot quand même, ASML.
00:23Alors certes le titre perd 2,4 ce matin à 1139 euros, mais on est quand même sur un gain de 30% en l'espace d'un mois.
00:30450 milliards de capitalisation boursière, 30% en l'espace d'un mois, grâce notamment à une publication, c'était la semaine dernière,
00:37TSMC, bien sûr, géant mondial des semi-conducteurs, qui a une nouvelle fois surpris positivement les analystes.
00:45Septième trimestre consécutif de hausse à deux chiffres du chiffre d'affaires, c'est plutôt pas mal pour une entreprise dite cyclique.
00:53Ce qu'on voit en ce moment, c'est que la demande pour les puces, elle est structurelle et non conjecturelle.
00:58Là où c'est vraiment intéressant chez TSMC et pour ASML, enfin du coup ça en découle pour ASML, c'est le niveau de CAPEX qui était augmenté par TSMC.
01:08Et on sait que quand TSMC décide d'augmenter la production de puces, parce que c'est ça, ils vont construire des nouvelles usines,
01:13dès qu'ils augmentent la production de puces, ça veut dire que tout l'écosystème de l'IA est en plein essor.
01:19Enfin, il y a une demande.
01:20Et cette demande, elle est liée à l'intelligence artificielle, mais pas seulement.
01:24C'est-à-dire que des puces, on parle beaucoup des fameuses puces Blackwell et Concert pour faire tourner les modèles d'intelligence artificielle.
01:31Mais TSMC est un acteur pour toute la chaîne.
01:34Oui, c'est un acteur pour toute la chaîne.
01:36En fait, tout en découle, c'est-à-dire qu'il y a la drame qui est très importante en ce moment, on le voit avec SKINX, etc.
01:43Alors, TSMC, il y a plusieurs choses.
01:47C'est que déjà, ils investissent aussi en ce moment massivement aux États-Unis, parce qu'il y a une demande des Américains d'investir aux États-Unis.
01:53On sait que cette demande aux États-Unis, elle ne va pas être aussi rentable pour TSMC que les usines à Taïwan.
02:00Parce qu'il faut voir deux choses, c'est qu'en ce moment, les GAFAM, on leur demande de sécuriser l'approvisionnement aux États-Unis sur les puces dites de très très haut niveau.
02:10Et Taïwan a aussi un sujet en ce moment, c'est sa protection du territoire national.
02:15Et donc, pour ça, ils répondent aux demandes des Américains d'avoir quelques usines sur le sol américain.
02:20Et ça, ça fait partie des montants qui sont engagés en ce moment par TSMC.
02:24Est-ce que vous êtes à l'aise avec les 57% de progression de TSMC en l'espace d'un an ?
02:29Parce que c'est vrai que le marché est toujours dans l'anticipation.
02:32Bon, visiblement, au vu de la réaction la semaine dernière en bourse, le marché n'avait pas anticipé toutes ces bonnes nouvelles.
02:37Ça n'empêche quand même que le marché commence peut-être à s'habituer à ces niveaux de croissance, à ces 20-30% de croissance.
02:44C'est devenu quasiment courant pour certains acteurs.
02:47Alors là où je suis vraiment à l'aise, c'est quand il y a une hausse du cours de bourse chez TSMC avec une hausse des investissements.
02:54Parce qu'effectivement, on pourrait se dire que les super résultats de TSMC sont un peu éphémères et que ça va se tarir d'ici un ou deux ans.
03:01Ce n'est pas le cas parce que quand TSMC décide d'ouvrir des usines, elles s'ouvrent sur 5 à 10 ans.
03:08Et donc en fait, ça veut dire qu'il y a une demande des clients sur les 5 à 10 prochaines années.
03:13Et c'est ça qui est extrêmement intéressant.
03:14Et du coup, il n'y aura aucun problème sur les résultats de TSMC, même si en ce moment, je sais que l'actualité géopolitique fait fluctuer les cours de bourse.
03:22Avec notamment ASML qui perdait près de 3% ce matin à l'ouverture.
03:26Néanmoins, je le disais aujourd'hui, c'est la première capitalisation européenne de loin.
03:31Il y a quand même 100 milliards d'écarts aujourd'hui avec LVMH et on est sur un gain de plus de 15% depuis le 1er janvier.
03:37Alors c'est vrai que c'est une valeur qui avait été un petit peu délaissée pendant une période en 2025 et qui, là, connaît un parcours fulgurant.
03:45Est-ce que c'est de bon augure pour les résultats qui seront publiés à la fin du mois ? C'est le 28 janvier.
03:50Alors, il y a plusieurs choses.
03:52La première, c'est que ASML, elle n'a que 3 clients.
03:56Même si c'est la première capitalisation européenne, elle n'en a que 3.
03:59C'est Intel, Samsung et TSMC.
04:01Intel et Samsung ont eu des soucis en 2023-2024, ce qui a expliqué la contre-performance d'ASML.
04:08Puisqu'il y a eu des retards sur les...
04:10Il y avait des commandes de la part de Samsung et Intel qui ont été décalées ou annulées.
04:14Ce qui a eu un impact direct sur le chiffre d'affaires d'ASML.
04:17Parce qu'en fait, ASML, ils ne livrent qu'à peu près 120 machines par an.
04:20C'est ça qu'il faut retenir.
04:21C'est assez rigolo.
04:23Donc, le rattrapage se fait parce que Intel et Samsung, en ce moment, se portent mieux.
04:28Et parce que TSMC est en...
04:31On vient de le voir, a eu des capex qui ont été augmentés.
04:35Donc, normalement, ça devrait être confirmé dans les prises de commandes pour ASML.
04:41Mais de toute façon, c'est la seule chose qui intéresse les investisseurs.
04:43C'est les prises de commandes et les livraisons.
04:45Avec aussi l'effet des droits de douane, qui n'est pas à négliger.
04:48C'est la raison pour laquelle le titre a été un petit peu chahuté l'an passé.
04:52Bon, là, ce matin, s'il perd 3%, ce n'est pas anodin.
04:54Avec cet éventuel surtaxe de 10% au 1er février, 25% au 1er juin,
04:58si Donald Trump n'arrive pas à avoir le Groenland.
05:01Est-ce qu'il faut être prudent par rapport à cela ?
05:02Est-ce que des prises de profit peuvent être un peu faciles, aisées,
05:06après un beau rattrapage, là, ces dernières semaines ?
05:09C'est possible.
05:11Maintenant, il faut savoir quelque chose, c'est qu'ASML, ils sont leaders dans une situation de monopole.
05:16Et est-ce que c'est bon de vendre les leaders en situation de monopole sur des marchés en très forte croissance ?
05:23Je ne suis pas sûr.
05:24Donc, à mon avis, pour ASML, on rachètera la baisse, quoi qu'il arrive.
05:28La transition est toute trouvée avec, bien sûr, Nvidia, qui tient plafond depuis quelques semaines, quelques mois.
05:36On est toujours sur cette fameuse borne des 180 dollars,
05:40au point même que vous avez un titre qui est en train de se faire doubler en termes de capitalisation boursière.
05:45Parce qu'on se rend compte qu'il n'y a pas que Nvidia dans la vie.
05:47Et ça, c'est quand même plutôt sain pour les marchés.
05:49Il y a d'autres alternatives que les puces Nvidia.
05:53Alors, ce qui est assez marrant, c'est qu'en ce moment, le marché est assez stressé sur Nvidia.
05:58Pour la concurrence, le niveau de capex des GAFAM,
06:02parce qu'on estime que les GAFAM investissent trop et que ça va peser sur la rentabilité.
06:06Donc, en fait, le marché n'a pas trop de visibilité sur les capex.
06:10Enfin, si les capex des GAFAM vont être augmentés et donc les prises de commandes pour Nvidia.
06:14Moi, je pense que c'est dans ces moments-là qu'il faut acheter des titres.
06:17C'est quand tout le marché est stressé sur la valeur.
06:19Surtout que c'est plutôt sain.
06:20Le cours de bourse de Nvidia est plutôt flat, mais le PE, donc la cherté du titre, ne fait que diminuer.
06:28Puisque la croissance est là chez Nvidia et trimestre après trimestre, les attentes sont respectées.
06:33Les craintes aujourd'hui, elles viennent de ChatGPT, elles viennent d'Oracle.
06:37On l'a quand même vu sur Oracle, que ce soit en termes obligataires, mais également en termes boursiers.
06:43Il y a quand même des inquiétudes sur cette société.
06:46Et puis le fait également qu'Alphabet, maintenant, arrive à faire tourner un modèle d'intelligence artificielle sans les puces Nvidia.
06:53Ça, ce n'est pas des éléments qui devraient amener un petit peu de prudence ?
06:58C'est ce que je vous dis.
06:58Le marché est stressé sur le titre, donc pour le moment, il le délaisse un peu.
07:02Il n'y a pas de risque parce que Nvidia est une société qui s'auto-disrupte, si vous voulez.
07:07Tous les deux ans, ils nous sortent des puces de plus en plus performantes ou alors qu'ils consomment de moins en moins,
07:14ce que ce soit sur l'énergie ou le refroidissement.
07:16Donc, elle est vouée, si vous voulez, à croître d'elle-même puisqu'elle innove.
07:22Donc, plutôt positif aujourd'hui sur cette valeur.
07:24Merci beaucoup, Guillaume Lowé, de nous avoir accompagnés ce matin.
07:26Je rappelle que vous êtes analyste financier chez OptiGestion pour faire un point sur ASML,
07:30sur TSMC qui a donc publié ses résultats la semaine passée.
07:33Et puis bien sûr, sur la leader en termes de capitalisation boursière.
07:36Vous l'avez compris, il s'agit bien sûr de Nvidia qui était proche des 186 dollars vendredi soir à la clôture.
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