00:00Le directeur de la rédaction d'Investir. Bonjour François.
00:04Bonjour Étienne.
00:04Merci d'être avec nous ce matin.
00:06C'est une séance importante pour le S&P.
00:08Si aujourd'hui, à 22h, c'est du vert,
00:11dixième semaine consécutive dans le vert.
00:14C'est jamais arrivé.
00:15Il faut revenir à 1985, de mémoire,
00:17pour voir dix semaines consécutives dans le vert pour le S&P 500.
00:20Avec la tech qui tire encore et toujours les indices.
00:23Hier, c'était marrant.
00:24Le S&P 500 a gagné 1,7, plus 0,4 seulement pour le S&P.
00:28Ce matin, c'était un petit peu difficile également du côté de la bourse de Séoul.
00:32Comment aujourd'hui vous accompagnez vos lecteurs chez Investir
00:36face à ce rouleau compresseur qu'est la tech
00:38et plus particulièrement le secteur des semi-conducteurs
00:40qui gagne 90% depuis le début de l'année ?
00:42D'abord, il faut se rappeler que, comme vous l'avez dit,
00:45on va peut-être signer la dixième semaine de hausse d'affilée sur le S&P 500
00:50alors que le conflit et la guerre au Moyen-Orient n'est toujours pas réglé
00:54et qu'on l'attend de jour en jour.
00:56Donc, ça peut paraître paradoxal puisqu'on se disait
00:59s'il y a un choc inflationniste, ça ralentit l'économie.
01:02Et donc, finalement, est-ce que le marché boursier est hors sol ?
01:05Ça, c'est la première question.
01:07Et la réponse, c'est que non, parce que le marché, il est boosté par deux choses.
01:11Il a été d'abord boosté par les réévaluations des profits
01:15des grandes compagnies aériennes qui pèsent lourd dans les indices.
01:18Et la deuxième chose, deuxième phénomène,
01:20c'est la révision à la hausse des investissements dans le domaine de la tech.
01:25On a une accélération des investissements de la tech.
01:27Et ce scénario, cette equity story boursière,
01:32elle peut perdurer puisqu'on assiste en ce moment même
01:36à des levées de fonds assez importantes
01:38pour nourrir à nouveau des investissements massifs.
01:42On a Google Alphabet qui lève plus de 80 milliards,
01:47près de 85 milliards de dollars.
01:49On va avoir dans quelques heures Spaces qui va lever 75 milliards
01:53pour investir aussi dans le domaine de l'intelligence artificielle.
01:55Donc, on a des investissements qui sont massifs
01:58et ces investissements se portent essentiellement sur les data centers
02:01et sur la puissance de calcul.
02:03Et là, on le voit en bourse.
02:06Qui bénéficie le mieux de cet Eldorado d'investissement ?
02:12C'est un sous-secteur qui maintenant,
02:14dans les pondérations, n'est plus du tout un sous-secteur,
02:16qui est le sous-secteur des semi-conducteurs.
02:18Il y a quelques années, on ne parlait même pas du secteur des semi-conducteurs,
02:21on parlait du secteur de la tech.
02:23Mais maintenant, les semi-conducteurs prennent toute la lumière.
02:27Ils prennent toute la lumière, bien sûr aux États-Unis,
02:29parce que Nvidia, première capitalisation mondiale,
02:325300 milliards de dollars de capitalisation,
02:36encore en hausse de 15% depuis le début de l'année,
02:38mais aussi en Europe.
02:39En Europe, au sein de l'Eurostox 50,
02:42les semi-conducteurs, c'est 14% de la pondération de l'indice.
02:4614% alors qu'on dit que la tech, les semi-conducteurs,
02:50ça ne se passe qu'aux États-Unis.
02:51C'est en partie vrai, mais on a quelques atouts en Europe.
02:55Merci à SML quand même.
02:56Merci à SML, à SML à elle seule, c'est 11,5% de la pondération du Eurostox 50.
03:04Bien sûr, à SML, c'est le champion incontesté, incontestable en Europe
03:09sur les machines qui permettent de graver finement les semi-conducteurs.
03:15Autrement, tout se joue, c'est vrai, ou aux États-Unis,
03:17ou en Asie et notamment en Corée,
03:21même si on le voit, on a quelques champions.
03:23Mais nos champions, nous, ils sont plutôt sur les puces analogiques.
03:27Les STMicroelectronics en France et en Italie,
03:30c'est un froco italien,
03:31Infineon en Allemagne,
03:32NXP aux Pays-Bas,
03:34ce sont des acteurs qui fabriquent des puces analogiques,
03:37des puces très utiles, bien sûr,
03:39pour votre smartphone et pour votre véhicule,
03:42votre auto,
03:43mais qui ne servent pas du tout à l'IA.
03:45LIA, bien sûr, c'est du NVIDIA,
03:47ou autrement, mais ça, c'est la nouvelle histoire boursière racontée,
03:50ce sont les puces mémoires.
03:53Les puces mémoires,
03:54et là, vous avez des acteurs champions,
03:56Micron Technologies qui gagne 250% depuis le début de l'année aux États-Unis,
04:01et puis bien sûr, les Coréens, les Sud-Coréens,
04:03Samsung, Skynyx,
04:04qui, eux, ont des cours qui s'envolent
04:06et qui font flamber, bien sûr, à eux deux, toute Séoul.
04:09Pour ceux qui nous suivent à la télévision,
04:11c'est titré « Comment garder la tête froide ».
04:13Oui, j'ai écrit « Comment garder la tête froide »
04:16parce qu'aujourd'hui, on est sur un secteur qui domine les indices,
04:19vous l'avez dit, que ce soit en Europe, mais aussi aux États-Unis.
04:22Et puis, on le voit encore.
04:23En début d'émission, tout à l'heure, on parlait d'Iberdrola.
04:26Thomas Guérin nous dit « Oui, en fait, Iberdrola profite des data centers.
04:29Schneider Electric, c'est la même chose.
04:30J'entends la même chose pour Air Liquide, pour Veolia. »
04:32C'est-à-dire qu'en fait, même quand on souhaite se diversifier
04:34sur des valeurs défensives, sur les utilities,
04:36en fait, on a à nouveau le mot « intelligence artificielle ».
04:38C'est le fameux ruissellement.
04:40Ruissellement parce que lorsqu'on voit que là,
04:42il y a des prises de bénéfices en ce moment même
04:43sur les acteurs des semi-conducteurs,
04:45eh bien, vous avez le grand Schneider Electric qui baisse.
04:48Cette semaine, on a eu une flambée du cours de bourse de Valeo
04:51parce qu'on se dit que finalement, avec leur système de refroidissement,
04:54ils vont peut-être travailler sur les data centers.
04:55On est un petit peu ce qu'on a vécu dans les années 90, début 2000,
04:59les fameux dot-coms où on se disait
05:01« Tout le monde ne va travailler qu'Internet ».
05:02La vérité, c'est qu'effectivement, tout le monde travaille sur Internet,
05:05mais tout le monde ne va pas tirer les mêmes profits.
05:07Mais c'est vrai que là, on a un Eldorado,
05:11une vague extrêmement puissante.
05:13C'est d'abord extrêmement compliqué pour les gérants
05:15de passer à côté de cette vague.
05:16Donc, finalement, il y a peu de vendeurs
05:18et le moindre acheteur, bien sûr, améliore les cours de bourse.
05:24Et donc, on a toujours un courant acheteur,
05:25pas de vendeur,
05:26parce qu'aujourd'hui, c'est difficile de se dire
05:28« Je vais passer de la tech ».
05:30Jusqu'au jour où ? Parce que c'est la grande question.
05:33Et donc, la question, c'est quand est-ce que cette histoire va s'arrêter ?
05:35Et là, quand on regarde l'histoire boursière,
05:37il y a deux scénarios possibles
05:39qui vont montrer que l'histoire s'arrête.
05:42Premier scénario, c'est le scénario fin de l'histoire des GAFAM.
05:46L'histoire des GAFAM, ça a commencé en 2010 jusqu'en 2021,
05:51où là, il y avait toutes les GAFAM montées.
05:54Et 2022, choc inflationniste,
05:56les banques centrales montent les taux.
05:58Et là, on a une rotation sectorielle extrêmement puissante
06:01en faveur de la value, en faveur des financières.
06:04Et là, on a eu les GAFAM qui n'ont pas les Google, Apple, Facebook, Amazon,
06:10qui ont eu une année difficile en 2022.
06:15Et après, bien sûr, fin 2022,
06:18le grand public redécouvre la puissance de Tchad GPT.
06:22Et là, on raconte une nouvelle histoire sur la tech.
06:23Donc, il peut y avoir un choc inflationniste et une forte hausse des taux des banques centrales.
06:28Pour l'instant, ce n'est pas le scénario qui se dessine.
06:30Même si on voit que la BCE, la Banque Centrale Européenne, réfléchit à une hausse des taux,
06:35mais il faudra quand même une hausse assez vigoureuse.
06:38Ça, c'est un scénario qui est possible, mais pour l'instant, peu probable.
06:41Autre scénario, c'est qu'on se fait totalement des films sur la rentabilité générée par l'intelligence artificielle.
06:48On s'était fait des films dans les années 2000 sur l'arrivée d'Internet
06:53où tout le monde se disait « on va avoir Internet sur notre téléphone très rapidement ».
06:59Sauf qu'en 2000, on a eu un krach parce que l'Internet sur le téléphone,
07:05eh bien, ça a commencé seulement en juin 2007 avec le premier iPhone d'Apple.
07:10Et c'est là qu'on a eu un regain d'intérêt sur la tech.
07:13Donc, il peut y avoir des retards sur les investissements
07:15et un choc inflationniste avec des hausses de taux qui peut mettre fin à cette histoire.
07:19Pour l'instant, on ne la voit pas venir.
07:21D'autant que Anthropique, qui prépare son introduction en bourse,
07:23est en train de faire fuiter un peu partout que ça y est,
07:27et maintenant, ils sont rentables.
07:29Ils sont rentables.
07:30A voir comment ça va se passer.
07:31Le dossier a été déposé auprès de la SEC.
07:33Investir à partir de demain dans les ciosques.
07:35Comment vous accompagnez vos lecteurs pour être diversifiés ?
07:38On dit qu'il faut toujours être diversifié.
07:40Nous, bien sûr, on ne reste pas à l'écart de la tech.
07:43On pense que les semi-conducteurs, il faut en avoir, mais pas trop.
07:46L'idée, c'est de ne pas dépasser les 10% dans les portefeuilles de semi-conducteurs.
07:51Avec des semi-conducteurs, bien sûr, aux États-Unis.
07:54Ça peut être du micro, une technologie où on est extrêmement positif.
07:56Ou en Europe, de Infineon ou ASML.
07:59Mais aller au-delà de 10%, ça me paraît être un petit peu risqué.
08:03D'autant que, je rappelle les chiffres,
08:06on a quand même des hausses qui sont vraiment spectaculaires.
08:09Quasiment tout le secteur a gagné entre 100 et 200.
08:12Soitec, qui est la grande recovery depuis le début de l'année,
08:15on est sur un gain de 574%.
08:18Donc, ça va vite.
08:20Attention, il peut y avoir quand même des prises de bénéfices
08:23qui pourraient être violentes.
08:26Merci beaucoup.
08:26François Monnier nous a accompagné ce matin en plateau,
08:29le directeur de la rédaction d'Investir.
08:31Merci.
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