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00:05Leslie Gryff de Malval, Crédit Mutuel Asset Management, bonjour.
00:09Bonjour Antoine.
00:09Alors on parle des semi-conducteurs, c'est quand même un des secteurs les plus regardés à la bourse en
00:14ce moment.
00:15Actualité chargée, mais bon, il y a un caïd qui reste caïd et seul roi dans son domaine, c'est
00:21Nvidia,
00:22qui est l'acteur principal tant par ses annonces que par ses prises de participation.
00:26Et l'actualité, elle résonne même jusqu'à hier après-midi, où il y a eu un accord avec Marvel
00:30Technologies très important.
00:32Tout à fait, Nvidia continue de garder son lead dans l'actualité et dans ses produits.
00:38Ce qui est intéressant de voir, c'est qu'ils vont au-delà de leurs puces graphiques.
00:42Maintenant, ils proposent de vrais systèmes intégrés avec notamment une partie réseau.
00:46Ils ont bien compris qu'ils n'avaient pas non plus toutes les briques nécessaires à l'IA,
00:50d'où l'acquisition des technologies de Grock, pour tout ce qui est inférences quasiment en temps réel,
00:56où vous allez pouvoir discuter en temps réel avec un modèle d'IA.
01:00Et puis, il y a les accords et les investissements avec Blumentum, avec Marvel,
01:06pour aller au-delà de leur périmètre, parce que les grandes sociétés Internet,
01:11leurs clients n'aiment pas avoir un seul fournisseur.
01:14Aujourd'hui, ils sont incontestés et donc ils ont besoin de pouvoir se connecter
01:17avec les éléments réseau de Marvel, les processeurs ASIC aussi.
01:23Donc, il y a pas mal de choses et on voit qu'ils ont une vraie vision assez large.
01:28Alors, malgré tout, c'est vrai, on le dit, on le remarque,
01:32et c'est un catalyseur de marché très, très important,
01:35c'est quand même que la performance boursière d'NVIDIA,
01:37plus aussi spectaculaire qu'avant, on perd 6,5% depuis le début de l'année.
01:41Et c'est le cas d'autres titres du secteur des semi-conducteurs
01:44qui sont directement exposés à l'IA, comme Broadcom, par exemple,
01:47qui perd un petit peu plus de 10%.
01:48Alors, c'est vrai qu'autant ils sont vraiment à l'avant de l'actualité
01:55en termes de produits et d'annonces, autant boursièrement, ils laguent.
02:01On est à moins 6,5% depuis le début de l'année, vous l'avez mentionné,
02:03alors on sort de très bonnes années.
02:05Mais globalement, ce qui peut expliquer ça, c'est un,
02:08que les positions sont déjà bien détenues.
02:10Il y a de vraies questions des investisseurs en disant,
02:12est-ce qu'on n'est pas au bout du pic des investissements
02:15sur la partie semi-conducteurs ?
02:16On attend un peu plus de 700 milliards cette année,
02:19mais quid de 2027, quid de 2028 ?
02:21Donc, à partir de ce moment-là, sans doute,
02:24les revenus de Nvidia pourraient être amenés à baisser.
02:28Il y a une rotation sectorielle aussi, même un peu au sein des semi-conducteurs.
02:31On voit que des sociétés dans le domaine de l'analogue
02:33ont mieux fonctionné dans tout ce qui est équipement semi-conducteur,
02:37avec des bonnes performances.
02:39Et puis, il y a toujours le risque de circularité,
02:42où Nvidia investit énormément partout.
02:44Tout tient un peu sur des investissements à venir ou des levées de fonds.
02:50On a vu que la levée de fonds annoncée d'Open&A,
02:53il n'a pas vraiment fait bouger le titre,
02:55alors que ça pourrait rassurer sur Nvidia.
02:58Donc oui, il y a des questions et un peu de rotation sur ces valeurs.
03:02Mais vous, il y a une valeur qui vous intéresse,
03:04ces armes Holdings ARM, j'allais dire, c'est un vieux de la vieille.
03:09Moi, je me souviens, quand ils étaient cotés à Londres,
03:11il y a une quinzaine d'années,
03:13qui, en gros, c'était celui qui faisait l'architecture semi-conducteur de l'iPhone.
03:17Leur modèle a bien changé depuis.
03:19Alors, effectivement, c'est un vieux de la vieille,
03:21mais c'est une société assez remarquable,
03:23parce qu'ils ont su se réinventer.
03:25Ils ont su continuer de vendre leurs propriétés intellectuelles
03:29à Apple, à Samsung, à Nvidia,
03:33et à aller sortir des smartphones pour aller sur les PC,
03:37pour aller maintenant aussi dans les data centers.
03:40Et ce qui est assez remarquable avec ARM,
03:42qui a pris plus de 33% depuis le début de l'année,
03:45ils ont dit, jusqu'à maintenant, vous êtes la propriété intellectuelle,
03:48et aujourd'hui, on va vraiment fabriquer des semi-conducteurs pour l'IA.
03:52Ils ont sorti leur premier CPU,
03:54qui va un peu orchestrer tous ces agents IA.
03:57Ils ont comme premier client Meta, Open AI va venir,
04:01et il y en a d'autres.
04:02Donc, ils montrent qu'ils vont au-delà, simplement,
04:04de leurs propriétés intellectuelles,
04:06et qu'ils ouvrent un nouveau marché important.
04:08Il nous reste un petit peu moins d'une minute.
04:10Je voulais absolument en parler,
04:11parce qu'on n'en parle absolument pas.
04:13C'est le pays qu'on n'entend pas, en ce moment, dans l'IA.
04:16Et ça veut bien dire qu'ils préparent quelque chose, c'est la Chine.
04:19Et il va se passer des choses du côté des hyperscalers chinois, forcément.
04:22Alors, ils s'en passent déjà beaucoup.
04:23L'adoption et la pénétration de l'IA en Chine est exceptionnelle.
04:27Vous avez quelques leaders importants.
04:29Ils ont de très bons modèles.
04:31Au niveau des puces, vous savez qu'ils sont restreints
04:33par les sociétés américaines pour acheter des puces,
04:36notamment Nvidia.
04:38Mais ils développent leurs propres puces.
04:40Ceux qui sont les plus avancés et les plus gros,
04:43c'est Alibaba et Baidu.
04:44On estime qu'Alibaba, alors c'est un nain par rapport à Nvidia,
04:48c'est 1,4, 1,5 million de dollars de chiffre d'affaires annualisé
04:53qui vont sans doute s'introduire en Wurse,
04:56Alibaba, la filiale de Baidu aussi.
04:58Donc, il ne faut pas les oublier.
04:59Ils sont là et ils doivent, c'est une question de souveraineté
05:03et d'avance technologique pour qu'ils continuent.
05:06Un enjeu politique quasiment.
05:07Et on se souvient de l'entrée en bourse de Morphred,
05:09le titre avait pris.
05:11Morphred, Byron, oui, voilà,
05:13qui sont tout petits, ces 50 millions ou 60 millions de chiffres d'affaires.
05:16Donc là, c'est très attendu au niveau de la Chine.
05:19Évidemment, énorme intérêt.
05:21Merci, merci infiniment, Leslie Griff de Malval.
05:25Du Crédit Mutuel Asset Management,
05:28cet éclairage sur le secteur des semi-conducteurs.
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