00:01BFM Bourses, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:05Et c'est un homme heureux qui nous rejoint, un homme qui surperforme.
00:09Guillaume Chalouin est avec nous, le directeur des gestions actions de Delubac AM.
00:12Bonjour Guillaume.
00:12Bonjour Guillaume.
00:13Vous êtes trois en fait à être heureux aujourd'hui sur le marché.
00:15Vous, Frédéric Rosier pour Mirabeau et Sanisa de Bayancourt pour Sycomore,
00:19les trois co-gérants de ce portefeuille BFM Responsable.
00:21Chapeau à tous les trois.
00:22Parce que c'est vrai que sur la semaine écoulée,
00:24le portefeuille BFM Responsable progresse de 3,5%.
00:27C'est 50% de plus que les marchés européens.
00:30On gagne 3,5% sur ce portefeuille contre 2,2% d'eaux sur l'Eurostock 50.
00:34Vous avez fait largement mieux que le reste du marché.
00:36Bravo.
00:37Oui, carton plein on peut dire sur cette semaine.
00:39Alors effectivement, on a été aidé sur divers compartiments du portefeuille.
00:43C'est notamment les valeurs technologiques qui ont beaucoup tiré.
00:46Mais un certain type de valeurs technologiques que l'on a en portefeuille
00:49et qui, c'est vrai jusqu'à présent, étaient vues comme plutôt des losers,
00:54les fameux EA losers qu'on a souvent évoqués ici,
00:58des SAP, des titres comme ça, surtout les logiciels en fait,
01:01qui ont connu des performances extraordinaires.
01:03Alors on a un peu ce retour avec les annonces effectivement sur la réouverture,
01:09en tout cas c'était le cas à ce moment-là, du détroit d'Hormuz,
01:12on verra cette semaine.
01:14Effectivement, un effet de Tina qui est parti sur le marché.
01:18C'est vraiment l'effet qu'on avait connu, il n'y a pas d'alternative,
01:22il n'y a pas d'alternative aux actions.
01:24Pourquoi ?
01:25Parce qu'à partir du moment où effectivement le marché parie sur une normalisation,
01:29à ce moment-là, des escalades, à ce moment-là,
01:32scénario de stagflation, il est derrière, baisse des taux.
01:36Et ça, ça favorise quoi ?
01:37La baisse des taux, c'est toujours un facteur positif
01:40pour la valorisation des valeurs technologiques.
01:43En l'occurrence aux Etats-Unis, parce que là on parle de l'Europe,
01:45mais il faut voir les parcours aux Etats-Unis, un oracle par exemple
01:47qui fait presque 27% sur la semaine.
01:50Et donc, le portefeuille qui a été en grande partie tiré par ça.
01:54Oui, par la tech, effectivement, avec, c'est vrai,
01:56une semaine dernière qui était plutôt favorable,
01:58en tout cas qui donnait de l'espoir sur le front moyen-oriental.
02:02Et puis là, on démarre cette nouvelle semaine avec beaucoup plus d'incertitudes.
02:04En tout cas, la semaine dernière, la tech a cartonné.
02:07Infineon dans le portefeuille a gagné 14%,
02:09SAP plus 12%, Capgemini plus 10%.
02:11C'est-à-dire que c'est les mal-aimés de la tech,
02:13c'est les mal-aimés de la tech qu'on a rachetés.
02:14C'est un peu ça, c'est la partie logicielle SS2i
02:18qui, effectivement, fait l'objet d'interrogations
02:21de la part des investisseurs sur leur capacité,
02:25alors, pour un Cap,
02:26à être un moteur d'intégration de l'IA dans les entreprises.
02:30Pour un SAP, c'est l'histoire avec un Claude d'Entropique
02:34et potentiellement, en fait, pour faire très simple,
02:37avec Claude, je peux faire un logiciel de SaaS très facilement
02:41et je n'ai plus besoin de SAP,
02:43comme ça que le voit le marché.
02:44Donc, à un moment donné, quand on a ce type de news,
02:48un peu comme Liberation Day, en fait, l'année dernière,
02:52quand on a ce type de nouvelles, en fait,
02:54les investisseurs, effectivement, parient sur les gagnants,
02:58mais vont aussi chercher, au fond de la cote,
03:01ce qui est au plus bas.
03:02Oui, alors justement, est-ce qu'il n'y a pas un arbitrage dans la tech à faire ?
03:05ASML, à l'inverse, c'est une valeur tech aussi.
03:07Le titre, ASML, lui, a perdu 2% la semaine dernière.
03:10Est-ce que ça veut dire que le marché, désormais, privilégie plutôt les valeurs très, très en retard
03:14plutôt que les success stories inébranlables comme ASML et les très grandes techs américaines ?
03:19Est-ce qu'il faut vraiment aller chercher dans le fond de la bassine, dans la tech,
03:21plutôt qu'aller chercher les best-in-class ?
03:23Alors, effectivement, à court terme, il y a un phénomène de rattrapage.
03:25Il faut voir qu'ASML avait déjà publié, en fait, ses résultats la semaine dernière.
03:32ASML est resté, quand on regarde le parcours, un superbe parcours,
03:35et est resté dans ses plus hauts, au final.
03:37Donc, il a plutôt servi, je dirais, de valeur de couverture, en fait,
03:41aux investisseurs qui voulaient rester exposés à la tech pendant cette crise.
03:44Donc, il est normal que, finalement, le titre ne fasse pas grand-chose
03:47ou redonne un peu pour être arbitré, j'insiste sur le fait,
03:51à court terme, à notre sens, pour ce phénomène de rattrapage.
03:54Maintenant, il est clair que quand on a ce type de crise,
03:58en général, les thèmes qui étaient forts, en fait, avant la crise,
04:04sortent renforcés de la crise.
04:06Donc, nous, notre pari, c'est toujours rester exposé, évidemment,
04:09à ces grands gagnants, en fait, de l'IA,
04:11que sont les équipementiers semi-conducteurs.
04:12Alors, qu'en est-il du luxe ?
04:14Parce que la semaine dernière, il y a eu des publications
04:15avec des grosses décontinues, notamment pour les best-in-class comme Hermès.
04:18Alors, vous, vous avez en portefeuille Monclerc,
04:20qui a bien tenu la semaine dernière, plus 4%.
04:23Oui, mais voilà, les résultats, les trimestriels, c'est demain.
04:26C'est ça.
04:26Et effectivement, le luxe, pour ça, c'est un secteur très intéressant
04:30parce qu'on a été habitué au luxe avec deux pans.
04:34Le pan du luxe, on va dire, ce qu'on appelle hard luxury,
04:38c'est-à-dire le luxe très, très haut de gamme,
04:40qui résiste très fortement en périodes compliquées.
04:43On a vu que la semaine dernière, ça n'avait pas été le cas avec Hermès,
04:47en termes de publication, un peu compliqué,
04:48parce que exposition au Moyen-Orient.
04:50Et puis, de l'autre côté, le luxe accessible,
04:52alors, c'est le sujet d'un Kering, par exemple,
04:56et d'un Monclerc aussi.
04:58Et là, on a une résistance de la part de Monclerc
05:00sur toute cette période de crise.
05:01Donc, le marché est en train de voir la granularité du secteur du luxe
05:05sous un autre angle, qui est celui de la géographie,
05:07de l'exposition géographique.
05:09Et là, en fait, Monclerc coche toutes les cases.
05:11C'est très Asie.
05:12Toutes les bonnes cases, exactement.
05:14C'est très, très Asie.
05:15C'est à 50% Asie.
05:17Et il se trouve, on l'a vu dans la publication de LVMH,
05:19que la Chine, c'est pas si mauvais que ça.
05:23Les USA aussi.
05:24Or, Monclerc a une stratégie de développement,
05:26même si c'est encore petit, sur les États-Unis.
05:29Très forte.
05:29Ça a été vraiment mis en avant, la dernière publication, sur le T4.
05:34Donc là, on a la valeur au sein du luxe.
05:36S'il faut en avoir une, pour essayer de cocher, effectivement,
05:39la publication qui aura lieu demain, sur laquelle on est assez confiant.
05:43Où l'exposition et où l'exposition géographique, c'est Monclerc, en fait.
05:47Oui, les doudous de Monclerc, on en achète un peu moins au Moyen-Orient, c'est sûr.
05:51Sauf pour les skis à Dubaï, on peut skier à Dubaï.
05:53La climatisation.
05:54Ah oui, c'est vrai.
05:54On peut s'enrhumer, effectivement, très facilement.
05:57Tiens, d'ailleurs, c'est intéressant.
05:58La séance du jour est symptomatique.
06:00On a un secteur du luxe qui souffre un petit peu à nouveau,
06:02sauf Monclerc, dont on parlait à l'instant,
06:04qui est une nouvelle fois surperforme cet après-midi, plus 0,5.
06:07Alors qu'Hermes perd 2% en ce moment, LVMH moins 2,
06:10Kering moins 1,5.
06:11Monclerc plus 0,5 encore aujourd'hui, demain la publication, donc.
06:14Siemens aussi, ça en est bien sorti sur la dernière semaine.
06:16Une autre valeur de ce portefeuille BFM responsable, plus 8% sur la semaine.
06:20Vous choisissez de la garder, la conserver pour la suite, cette valeur ?
06:23Oui, parce que Siemens, alors, il avait pâti à court terme
06:27de ces problématiques au Moyen-Orient,
06:29comme toutes les valeurs, on va dire, exposées au cycle industriel,
06:33qui avaient bien performé, en fait, avant la guerre, avant le conflit.
06:36Tout simplement, parce qu'on a cette exposition de cycles courts
06:39à l'industrie, évidemment, si on part en récession,
06:42si on est en stagflation, tout ça, c'est beaucoup moins bon
06:45à avoir en portefeuille.
06:46Si ce n'est que Siemens a aussi été...
06:49Alors ça, c'est le point qui est exposé à l'auto...
06:52tout ce qu'on appelle automation, c'est-à-dire l'industrie,
06:54le robot dans l'industrie.
06:55Évidemment, si ça va moins bien sur le plan économique,
06:57l'industrie, ça va moins bien.
06:58Mais il y a l'autre point, qui est celui de l'intelligence artificielle,
07:02dans lequel on va retrouver un Siemens,
07:04un peu à l'instar des ABB, Schneider, etc.
07:07Et là, évidemment, c'est un plan qui est très joué par le marché
07:11et qui est très intéressant.
07:12L'idée sur Siemens dans le portefeuille,
07:15pour qu'on la choisisse, c'est qu'il y a une décote de conglomérat.
07:17Et ce qu'on essaye de faire,
07:19c'est tout simplement de bénéficier, avec le temps,
07:23de la réduction de cette décote,
07:24une fois que le marché verra plus Siemens,
07:26comme c'était le cas pour Schneider il y a un peu moins d'une décennie,
07:29comme un gagnant, en fait, de l'IA.
07:32Merci beaucoup.
07:33Guillaume Chaloin, l'un des trois co-gérants de ce portefeuille,
07:36directeur de la gestion d'action de 2LUBAC Asset Management,
07:38avec nous aujourd'hui.
07:39Merci Guillaume.
07:39Bravo encore sur la semaine écoulée.
07:41Net surperformance du portefeuille BFM responsable,
07:44la semaine d'avant aussi.
07:44C'est parti.
Commentaires