00:01Nous reviendrons bien sûr dans un instant avec Alexandre Baradès sur les niveaux à suivre à la Bourse de Paris.
00:05Ensuite avec les équipes de Ports-en-Pars, nous parlerons des small et mid-cap et plus précisément de Valneva,
00:10Planisware ou encore Gialivans.
00:12Mais juste avant, pour nous éclairer ce matin, c'est Florian Hielpo qui nous attend depuis Lombard-Rodier-IM.
00:18Bonjour Florian, vous êtes en charge de la macroéconomie chez Lombard-Rodier-IM
00:22et vous allez nous aider à regarder d'un peu plus près ce qui se passe sur le marché du
00:25pétrole
00:26avec cette nuit une hausse spectaculaire de plus de 20% pour le baril de Brent.
00:30On se retrouve à nouveau au-delà des 100 dollars comme c'était le cas en 2022 lors de la
00:34guerre en Ukraine.
00:36Qu'est-ce qui a changé entre vendredi et aujourd'hui pour que d'un seul coup on se retrouve
00:40avec une hausse de 20% Florian ?
00:43Bonjour Etienne, bonjour à tous et merci de me recevoir.
00:46Ce qui se passe c'est que le conflit s'étend progressivement,
00:50qu'on a globalement de la peine à comprendre comment est-ce qu'on va trouver une fin rapide à
00:54cette situation
00:54et un certain nombre d'acteurs du monde pétrolier de la zone ont annoncé réduire la cadence de leur production
01:03de barils de pétrole.
01:05Ça c'est le premier élément.
01:06Le deuxième élément c'est qu'il y a également une forme de contagion,
01:09c'est-à-dire que toujours garder en tête le pétrole est quelque part la mère de toutes les matières
01:17premières,
01:18c'est-à-dire que pour produire un grand nombre de matières premières, on a besoin de pétrole.
01:22Donc vous avez une espèce d'effet boule de neige qui est en train de se mettre en place
01:26et cet effet boule de neige est en train de se répandre et on en connaît les conséquences au niveau
01:30de l'économie.
01:31Le pétrole est une forme de taxe qu'on n'a pas votée et qui aurait un impact à la
01:36fois sur les producteurs
01:36et les consommateurs en termes de progression des prix.
01:39Voilà la situation à ce matin.
01:41On a besoin d'avoir une désescalation de la situation pour qu'on puisse commencer à se dire
01:47dans l'ensemble le goulot de l'étranglement va se desserrer.
01:50On a un meeting du G7 aujourd'hui pour discuter la relâche des réserves stratégiques.
01:55Pour l'instant il n'en est pas question.
01:57En effet, les informations du Financial Times qui évoquent que le G7 pourrait libérer l'équivalent de 400 millions de
02:03barils par jour
02:04afin d'amener un petit peu d'offres sur ce marché et dégonfler un petit peu les prix.
02:08107 dollars à l'instant pour le Brent, 102 dollars pour le WTI.
02:13Intéressant de voir que l'once d'or ne s'envole pas, ce n'est plus une valeur refuge.
02:18Ces dernières heures, cette once d'or, nous sommes à 5100 dollars pour l'once.
02:23Quelles sont les valeurs refuge en ce moment, Florian Yelpo ?
02:27Pour l'instant la valeur refuge principale c'est le cash.
02:30C'est-à-dire que globalement les obligations souffrent
02:32parce que la reformation d'une prime inflation et la remontée des taux réels également
02:38qui vient avec cette prime d'inflation font que la performance des obligations est négative.
02:43On a les actions qui elles-mêmes ont une performance qui est négative.
02:46Alors effectivement les Etats-Unis, les actions américaines tiennent mieux que les actions européennes
02:51ou les actions asiatiques dans leur globalité, notamment le Japon.
02:56Ça répond simplement à une logique de dépendance énergétique.
03:00L'or souffre, l'impact du prix du pétrole sur le prix de l'or est assez faible en ligne
03:06directe
03:07contrairement aux autres matières premières.
03:08Donc aujourd'hui vous avez deux endroits où vous trouvez de la protection.
03:11Je le disais le cash, en Europe il reste encore 2%, aux Etats-Unis il reste plus de 3%.
03:17En Suisse on est à 0%, donc c'est difficile de trouver de la performance dans le cash.
03:21Par contre pensez qu'être investi en matières premières, c'est un élément qui peut aider une allocation
03:27selon le format dans lequel vous êtes investi.
03:29Ça peut vous permettre justement de traverser ce type de choc avec un peu plus de résilience.
03:35En tout cas pour le moment, les actifs classiques sont tenus en échec pour des raisons différentes,
03:40la croissance d'un côté et l'inflation de l'autre.
03:43Wall Street tient très bien.
03:44La semaine passée, le S&P 500 a perdu seulement 2% en dollars bien sûr, le Nasdaq moins 1
03:50,3%.
03:51Comment expliquer cette très belle résilience des actifs américains ?
03:55Certes les Etats-Unis vont peut-être moins souffrir que l'Europe et l'Asie de cette remontée des matières
04:00premières,
04:01mais le WTI est quand même à 100 dollars.
04:03Si demain, choc de prix il doit y avoir, il sera également présent aux Etats-Unis, Florian.
04:08Comme les pénuries sont plutôt localisées, le prix des matières premières est global.
04:14C'est-à-dire qu'à la pompe, les Américains ont déjà commencé à sentir la morsure de la progression
04:19des prix.
04:20Ça, c'est une évidence.
04:21Dire que les actions américaines tiennent bien, c'est peut-être un peu aller loin.
04:25Elles tiennent mieux que le reste des marchés.
04:27Ça correspond aussi à un détricotage de surpondération qu'on a vu dans les marchés au préalable des événements d
04:36'Iran.
04:36Très clairement, c'est-à-dire surpondération en actions européennes, en actions émergentes de la part d'acteurs américains.
04:43Ces flux-là ont été rapatriés et ça a aussi aidé à soutenir la côte.
04:48Maintenant, il faut raison garder. L'une des raisons pour lesquelles on est tous globalement optimistes vis-à-vis du
04:53cycle américain cette année,
04:55ce sont les investissements en infrastructures de l'IA.
04:58J'insiste sur infrastructures.
05:00Ces infrastructures, on l'a bien connue avec l'Ukraine, sont vulnérables à la progression des prix des matières premières
05:06dans leur globalité.
05:08Et on pourrait observer un renchérissement justement de ces projets CAPEX qui ont pu faire peur au marché avant la
05:14crise iranienne.
05:15Elles devraient néanmoins continuer à faire peur au marché après la crise iranienne si leur coût se met à progresser
05:21de 10, 20, 30 % selon les matières premières qui sont utilisées.
05:25Donc, attention aux amalgames, attention aux raccourcis dans l'investissement.
05:28La première réaction, c'est plutôt un détricotage des positions antérieures à la guerre en Iran.
05:34Maintenant, voyons voir cette semaine comment tiennent les actions américaines.
05:37Oui, elles sont plus liquides.
05:39Oui, elles ont ce côté qualité en partie qui est une bonne défense dans ce type d'environnement un petit
05:45peu difficile.
05:46Maintenant, leur cyclicalité peut revenir.
05:49Pourquoi ?
05:50Parce qu'une partie de cette côte est très exposée implicitement au coût des matières premières,
05:55notamment, je le disais, au travers des projets de l'IA, d'investissement en infrastructures.
06:00Et à ce sujet, d'ailleurs, il faudra suivre la publication demain de Oracle et jeudi d'Adobe.
06:04Bien sûr, deux grands acteurs qui sont importants et qui pèsent très lourd dans cet univers de l'intelligence artificielle.
06:12Pour terminer, Florian Ayelpo, quelle est votre stratégie aujourd'hui chez Lombard au DIM
06:15après une baisse de 10 % sur les grands indices européens en l'espace de six séances ?
06:20Est-ce qu'on commence à rattraper certains titres, un peu de « buy the deep »
06:23ou est-ce qu'à l'inverse, vous restez très prudent parce que c'est vrai que la situation est
06:27mouvante
06:27et comme on peut le voir encore ce matin, ça bouge très vite sur les matières premières ?
06:32Pour l'instant, on prend le choc pour ce qu'il est, c'est-à-dire un choc qui reste
06:36d'un choc de court terme.
06:38Ces chocs de géopolitique sont extrêmement difficiles à anticiper.
06:41Pour le moment, on tient bon dans notre positionnement
06:44et on attend de voir cette semaine comment, disons, à la fois le « price action »,
06:48c'est-à-dire l'évolution des marchés, va se faire et puis on a nos yeux rivés évidemment sur
06:54le prix du pétrole.
06:56Aujourd'hui, on ne pense pas que cet événement-là, s'il reste temporaire, puisse générer une récession.
07:03On est en train de réouvrir quelque part des valorisations plus attractives qu'avant.
07:09Gardez en tête que si les États européens se mettent à intervenir, ils vont le faire au travers de la
07:13dette.
07:14Donc, ça pénalisera peut-être davantage les obligations que les actions.
07:18Il y a encore un nombre d'incertitudes à régler dans cette situation-là
07:23qui, pour l'instant, nous mettent plutôt en position d'attentisme qu'en position défensive.
07:28– Avec les taux qui continuent de progresser ce matin, le 2 ans français prend 15 points de base à
07:332,60.
07:34Quand le 10 ans prend 10 points de base à 3,62,
07:37l'écart de taux entre la France et l'Allemagne continue de s'écarter.
07:41Nous sommes ce matin à 70 points entre le 10 ans français et le 10 ans allemand.
07:46Merci beaucoup, Florian Lepo, de nous avoir accompagné ce matin.
07:48Vous êtes en charge de la macroéconomie chez Lombardot d'IIM en direct depuis Genève.
Commentaires