- il y a 9 heures
Ce jeudi 22 janvier, Valentin Bissat, chef économiste et stratège au sein de Mirabaud AM, Jean-Louis Cussac, trader pour compte propre chez Perceval Finance Conseil, Thomas Helaine, responsable des ventes d'actions chez TP ICAP, Didier Marteau, professeur émérite à l'ESCP, Alexandre Baradez, chef analyste chez IG, et Charles de Boissezon, responsable mondial de la stratégie actions de Société Générale CIB, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00le suivi des marchés dès l'ouverture de 9h à 10h en direct avec vous comme tous les jours
00:11Etienne Braque bonjour bonjour à tous alors il y a eu beaucoup de choses hier soir on en
00:16a parlé en longueur dans good morning business en direct de 6h à 9h on vient de s'arrêter on
00:21a débriefé avec Hervé Gouletker à l'instant beaucoup de tensions et puis ça s'est détendu
00:26on a vu wall street a salué le un petit peu le rétro pédalage du président américain l'asie
00:33également ce matin on s'imagine que l'europe va faire pareil avec en préouverture des indices
00:37européens qui est en hausse de plus de 1% ça sera confirmé dans une poignée de secondes pour
00:42autant c'est n'est pas l'euphorie vous avez vu hier soir les trois indices américains ont gagné un
00:45peu plus d'un pour cent et là avec la hausse de 1% ce matin en europe on ne gomme pas encore la baisse
00:50de lundi souvenez-vous lundi les grands indices américains avaient européens pardon avait gagné
00:55plus de 1,5% là depuis le début de la semaine le cac 40 perd plus de 2% donc même si on gagne
01:00un pour ça la rentrée en ouverture ce n'est pas encore un retour à la casse départ si vous regardez
01:04l'once d'or qui hier avait gagné 5% l'espace de trois séances là ce matin l'once d'or se stabilise
01:09donc on a quand même des tensions qui sont toujours présentes parce que le marché se dit bien qu'en
01:14fait si donald trump est capable de changer d'avis en quelques heures dans un sens il peut également le
01:18faire dans l'autre on est habitué maintenant qu'est ce qu'on regarde ce matin etienne et bien
01:21regarde les entreprises qui commencent petit à petit à publier leurs résultats annuels avec
01:26notamment ubisoft qui hier soir a annoncé un nouvel avertissement sur résultats le groupe qui est sur
01:32un exercice décalé s'attendait à avoir un résultat opérationnel stable là hier soir il dit en fait non
01:37on sera plutôt sur une perte d'un milliard le titre était quand même en baisse de plus de 10% en
01:40préouverture quand de son côté inter parfum a annoncé un chiffre d'affaires au delà des attentes oui mais
01:46sauf qu'inter parfum comme tout le monde est un petit peu perdu au contexte du contexte géopolitique
01:50et donc vous avez un groupe qui ne s'avance pas trop sur des perspectives à court terme vous venez
01:56d'entendre la cloche qu'est ce que ça donne à l'ouverture du marché parisien plus 1,1% pour le
02:01cac 40 à l'ouverture l'indice parisien qui retrouve les 8100 points 8162 points plus 0,9% pour l'euro stocks 50 les
02:10cours du pétrole qui sont en très légère baisse moins 0,4% pour le brent moins 0,3% pour le wti
02:16l'euro dollar qui se stabilise à la porte des 1,17 à 1,1692 quand sur le front des taux ça se
02:22détend mais là aussi très légèrement on voit quand même que les marchés financiers restent très prudents
02:28au lendemain des annonces de donald trump les valeurs à suivre ce matin michelin qui est la
02:33plus forte hausse du cac 40 michelin qui a annoncé hier revoir à la hausse son objectif de flux de
02:38trésorerie pour 2025 le marché apprécié 31 euros 62 pour ce titre michelin suivi de st micro
02:46électronique ce qui gagne un peu plus de 3% il faut dire que les valeurs liées aux semi-conducteurs sont
02:50en pleine ébullition en ce moment vous avez quand même la bourse de séoul qui gagne 20% là depuis le
02:54début de l'année on est seulement allé la l'euculaire en trois semaines vous avez intel qui gagnait
02:5912% hier soir à la clôture intel qui va publier ses résultats ce soir après la clôture de wall street et
03:04hier vous aviez rbc c'est une banque américaine qui était très optimiste avant la publication de
03:09ses résultats d'intel c'est ce qui explique une nouvelle fois la belle surperformance de ce
03:13titre st micro électronique le secteur du luxe également qui était fortement pénalisé en
03:18début de semaine continue de se reprendre à l'image notamment d'hermès qui prend un peu plus de 2% à
03:222147 euros et donc le cac 40 qui ouvre sur une hausse de plus d'un pour cent 1,2% 8 166 points assure bien sûr
03:31dans quelques minutes le titre ubisoft qui est pour l'instant réservé à la baisse
03:35décidément il se passe beaucoup de choses en ce moment sur les marchés good morning market avec
03:39vous en direct jusqu'à 10 heures etienne quel est le menu du jour dans un instant on va revenir
03:42donc sur ce rétro pédalage de donald trump qui finalement ne menace plus les pays de l'otan
03:47de taxe s'il ne tient plus le groenland élément de réponse et explication dans un instant avec les
03:52équipes de mirabeau nous reviendrons également sur les small et mid cap avec notamment deux trois valeurs
03:57pour vous donner des idées pour enrichir vos portefeuilles actions et puis vous allez également
04:03éléments intéressants les dérivés climatiques c'est didier marteau spécialiste des options des
04:08dérivés qui sera avec nous à 9h30 pour revenir et bien sûr ces produits dérivés qui sont assez
04:12particuliers puisqu'on ne livre pas une température comment ça fonctionne son fonctionnement ou surtout
04:17à partir de 9h30 toute l'actualité financière le suivi des marchés dès l'ouverture du marché européen
04:24un marché parisien tous les jours avec vous etienne braque bonne émission
04:27et c'est parti pour good morning market et donc le cac et rente qui rebondit de plus de 1% plus
04:391,2% 8 169 points pour le cac et rente nous verrons cela dans un instant avec jean-louis
04:45cussac de perceval finance conseil à noter michelin donc il gagne près de 3% après avoir relevé son
04:50objectif de génération de cash 31 euros 16 et puis vous avez également le secteur des télécoms
04:55qui est une nouvelle fois à la une de l'actualité avec orange qui ce matin dans un communiqué confirme
05:00les informations de bfm business à savoir que orange bouygues et iliad sont en discussion avec
05:06sfr notamment pour acheter les activités en france des discussions et des audits approfondis que les
05:12trois groupes tiennent depuis plusieurs semaines afin donc d'acquérir les activités d'altice en france
05:17tout de suite on va revenir sur ce rétro pédalage donc de donald trump qui finalement eh bien ne menace
05:23plus les pays de l'otan de taxes si les états unis n'obtiennent pas le groenland
05:27et pour nous éclairer dans cette actualité très dense où tout va très vite c'est valentin bissat qui
05:34nous accompagne depuis genève chef économiste et stratège au sein de mirabeau asset management
05:39bonjour valentin bissat en effet les choses vont très vite c'est la raison pour laquelle les indices
05:44européens sont en en forte hausse ce matin c'est car donald trump a annoncé hier soir après la
05:50clôture des marchés européens que finalement oui eh bien il n'y aurait pas de taxes si eh bien les
05:56états unis n'obtiennent pas le groenland oui on commence à être habitué finalement avec la méthode
06:02trump c'est à dire qu'il commence à taper très fort et ensuite on se met autour de la table des
06:06négociations donc effectivement rétro pédalage de trump on voit directement l'impact sur les marchés qui une fois que
06:12les risques finalement géopolitiques se réduisent les investisseurs se refocalisent sur les fondamentaux et
06:18les fondamentaux sont pour l'instant en tout cas solides aux états unis et en europe néanmoins les
06:22marchés ne s'emballent pas loin de là un cercle les indices européens gagnent plus d'un pour cent mais
06:26quand on regarde les refuges on n'est pas sur des baisses marquées notamment l'once d'or qui se
06:31stabilise ce matin l'once d'or qui gagne toujours près de cinq pour cent depuis le début de la semaine
06:35ça montre quand même la prudence des opérateurs qui mine de rien était également prudent en début de
06:40semaine il n'y avait pas de panique sur les séances de lundi mardi non pas de panique mais effectivement
06:45on a on a l'or qui reste une valeur refuge importante et qui bénéficie finalement aussi la faiblesse de la
06:50faiblesse du dollar et de ces changements géopolitiques parce qu'on comprend rien que
06:54les plaques technologiques sont en train de bouger et que ça génère des incertitudes sur le long terme
06:59donc l'or est soutenu par ces mouvements là et en dehors du marché actions on a des marchés obligataires qui
07:05reste aussi extrêmement tendus avec beaucoup de sujets que ce soit au japon mais ailleurs évidemment
07:10aussi est lié à l'endettement bon le problème c'est qu'aujourd'hui tous ces allers-retours de
07:16donald trump s'abrouille une nouvelle fois la visibilité des économistes comme vous mais aussi
07:22des acteurs de marché et surtout des entreprises un typiquement inter parfum ce matin dit on peut
07:26pas donner des projections à court terme au vu des tensions géopolitiques des tensions monétaires et j'en
07:31passe ça pour vous en tant qu'économiste c'est quand même un point important oui comme vous
07:38l'avez mentionné ce qui est important pour nous c'est justement de voir au delà finalement de ce
07:42bruit lié à cette géopolitique donc essayer vraiment de se refocaliser à moyen terme sur
07:48les fondamentaux et comme je disais précédemment les fondamentaux on l'a vu depuis le début de
07:52l'année aux états unis sont très solides quand même la croissance pour l'instant est bien orientée
07:56la consommation les derniers chiffres qu'on a reçu des états unis sont aussi sont aussi solides donc si on se
08:01base là dessus et qu'on essaie de détendre finalement l'horizon d'investissement on n'a pas
08:06trop de raisons de de craindre en tout cas pour pour une récession pour un ralentissement économique
08:10donc c'est vraiment là dessus qu'on essaie de se focaliser concernant les entreprises effectivement
08:15pour l'investissement on sait que c'est quelque chose qui pèse l'investissement qui est qui est plus
08:19faible en europe de ce fait là aux états unis c'est un peu contraire parce qu'on a cette vague
08:25d'investissement qui est liée à l'intelligence artificielle mais on va dire qu'au niveau de la croissance
08:29économique et surtout soutenu par la consommation ça reste bien orienté en tout cas l'actualité en
08:36début de semaine autour du Groenland a un petit peu caché ce qui se passait du côté du japon avec
08:41des taux longs qui sont remontés sur des plus hauts historiques que ce soit pour le 30 ans le 40 ans
08:45voire même le 10 ans alors le 10 ans japonais se détend un petit peu ce matin nous sommes à 2 24 on
08:50a perdu quasiment dix points de base depuis lundi si on parle du japon aujourd'hui valentin bissat c'est
08:55car demain la nuit prochaine la banque du japon va s'exprimer alors elle a déjà remonté ses taux
09:02ces dernières semaines donc elle n'aurait pas procédé à un nouveau relèvement du coup du crédit
09:06mais comment aujourd'hui la banque du japon peut intervenir dans un contexte où on a une inflation qui
09:12est toujours forte au japon et puis surtout dans un contexte où sanae takashi va inviter sa population à de
09:18nouvelles élections et que un grand plan de relance est en train de se mettre en place
09:22c'est juste l'année dernière l'accent a été surtout mis sur le volet positif finalement de takashi c'est
09:29à dire le volet croissance donc ça c'était plutôt quelque chose qui a soutenu les marchés maintenant
09:34les investisseurs se focalisent beaucoup plus sur la crainte de surendettement et puis vous
09:39mentionnez la banque du japon qui se réunit qui se réunit demain pas d'attente de ce point de vue là
09:44mais la banque du japon pourrait éventuellement intervenir de nouveau réacheter des obligations
09:50japonaises même si on sait qu'elle est un petit peu à la limite de cette politique puisqu'elle
09:54détient déjà une part très importante de l'endettement chinois et puis autre problème
09:59c'est que ça pourrait renforcer finalement ces craintes de dominance fiscale donc une situation
10:04difficile pour la banque centrale japonaise qui pourrait être amenée à intervenir mais trop
10:08d'interventions pourraient venir justement tendre de nouveau cette partie longue des taux d'intérêt si
10:13ça venait renforcer ces craintes de dominance fiscale au japon merci beaucoup valentin bissad nous a
10:18accompagné ce matin chef économiste et stratège au sein de mirabeau asset management pour revenir
10:23donc à chaud sur ce rétro pédalage de donald trump hier soir qui profite donc aux indices européens
10:29avec donc une hausse de 1,3% pour le cac 40 à 8177 points on voit ça tout de suite avec jean-louis
10:348177 points pour le cac 40 néanmoins l'indice parisien c'est toujours plus de 1% depuis le
10:41début de la semaine du côté des valeurs un mot quand même de ubisoft qui était réservé à la baisse
10:45et qui s'effondre littéralement de plus de 27% moins 27% pour ubisoft on est sur des plus bas
10:51historiques un des plus bas de 2012 environ un titre qui revient sous les 5 euros 4 euros 82 alors que
10:58pendant un temps notamment pendant les années 2018 2019 on était proche des 100 euros c'est quand
11:03même une déferlante spectaculaire pour ubisoft qui a donc annoncé hier s'attendre à une perte
11:09opérationnelle d'un milliard d'euros sur son exercice décalé alors qu'auparavant ubisoft pensait avoir
11:15un résultat opérationnel stable vous êtes avec nous depuis perceval finance conseil jean-louis
11:19cussac bon comment vous regardez le cac 40 qui se fait baloter une nouvelle fois avec donald trump
11:25oui on sait plus du tout à quoi se fier c'est c'est vraiment difficile encore marché marché européen
11:38ils ont enfin ils ont été assez réguliers il y a eu ce tambalement là de plus de 2,3% lorsque
11:45il y a eu l'inverse de ce qu'il avait dit à davos moi je franchement je m'y attendais mais je me suis
11:52dit j'ai 48 heures sincèrement puisque j'avais même acheté du perdant écart en me disant ils
11:58vont pas ils vont pas faire 200% de taxes etc mais non il n'y a pas eu 48 heures il y a eu quoi
12:044 heures 3 4 heures c'est incroyable donc bon ça continue c'est compliqué ça entraîne beaucoup
12:12de confusion beaucoup de questions et bon en attendant l'idée reste toujours la même de toute façon ça
12:20c'est déjà quelque chose d'important puisque les marchés évoluent quand même nettement au dessus des
12:26niveaux d'alerte technique donc moi si vous voulez l'idée c'est j'achète avec prudence bien sûr et
12:35j'essaye de trouver des bonnes choses à acheter des opportunités bon ben là il y a eu perno moi je suis
12:42aussi sur imiris des choses comme ça mais bon j'essaye aussi d'acheter des choses qui ne soient pas
12:47sensibles trop à je sais pas encore qu'aujourd'hui perno était sensible à une mauvaise nouvelle bien
12:54évidemment mais enfin voilà il fallait c'est un peu un joker alors donc là l'idée ce matin c'était je
13:00achète sur des replis à partir de 8150 et j'ai placé un ordre à 41 et demi j'ai pas été fait le marché
13:08remonte voilà on rate plein de trucs c'est normal il faut il faut être philosophe il faut se dire bon
13:15que c'est pas très important le principal c'est pas de se faire avoir parce que j'en connais qui se
13:20font mettre la tête dans la lessiveuse et qui passe acheteurs vendeurs vendeurs acheteurs ils
13:26savent plus où ils habitent et à la fin c'est une catastrophe donc il faut être il faut essayer de
13:30prendre du recul se dire qu'on est toujours avec un moral qui reste positif des marchés qui reste
13:36bien construit bien construit avec des volatilités implicites à chaque fois qu'ils sont jamais
13:41complaisantes on monte parfois on était là avec le petit stress qu'il y avait eu à 17 là on va retomber
13:47vers peut-être 15 j'ai pas encore calculé j'ai pas regardé mais bon voilà c'est il y a il y a pas de en fait
13:54on fait du surplace au niveau des nouvelles parce qu'on n'a pas d'informations supplémentaires les
14:00marchés réagissent soyez inter parfum c'est pas mal ça prend 6% michelin c'est pas mal ça prend 3 voilà
14:06on va réagir parce que aux publications et la période de publication la plus attendue de l'IA va
14:13bientôt arriver mais il ya encore quelques temps mais ça va c'est ce qui va animer les marchés pour le
14:22mois de février on va dire et en attendant ben écoutez il faut il faut y aller doucement il faut
14:30tenter des opérations d'achat encore une fois le moral a été à chaque fois plutôt positif les
14:38investisseurs ont continué de voir le verre à moitié plein le scénario le plus probable qu'ils
14:45envisagent c'est que ça finisse bien il faut dire qu'ils sont peut-être aussi influencés par tous les
14:51problèmes qu'il y a eu depuis des mois des mois et qui en fait se sont bien terminés on a eu les
14:58taxes au mois d'avril c'est reparti comme une balle au début de l'année dernière c'était deep sick
15:02enfin chaque fois ça ça s'est bien terminé donc voilà il reste dans cette idée alors maintenant il
15:08va y avoir quoi les l'histoire des de l'addition de la cour suprême américaine sur les taxes etc bon
15:16ok on va on va encore pas imaginer que ça va bien se terminer c'est comme ça en tout cas que
15:20les les opérateurs voient les choses et alors le premier niveau d'alerte on va dire la première
15:25le petit warning ça serait 7875 pour moi cassé qui enverrait un message de peut-être retournement
15:35de situation ça serait une neutralisation en tout cas de l'idée d'acheter le reverse à la baisse
15:40on peut on peut le mettre autour de 7760 donc voyez on est au dessus de ces niveaux d'alerte et
15:49tout cette toute cette hésitation cette confusion se fait heureusement nettement au dessus des niveaux
15:58d'alerte ce qui envoie donc toujours le message que la tendance haussière n'est pas infirmé mais
16:03évidemment en europe on a besoin d'un catalyseur une menace qui s'en va c'est c'est pas suffisant
16:09c'est pas c'est pas un vrai catalyseur et pour se projeter dans l'idée que le marché puisse par
16:14exemple le cac 40 aller vers 8006 écoutez pour l'instant c'est pas possible on n'en voit pas
16:19donc tout le monde reste prudent dans cette situation merci beaucoup jean-louis cussac de
16:24nous accompagner ce matin trader pour compte propre chez perceval finance conseil donc le
16:27cac 40 qui prend plus de 100 points plus 1,3% 8178 points à noter danone qui est en tête du
16:34cac 40 après avoir cédé quasiment 9% hier avec des histoires de lait infantile à singapour et
16:39bien le titre tente de reprendre un petit peu de hauteur 69 euros 86 michelin donc qui gagne
16:45plus de 3% après avoir relevé ses objectifs et puis vous avez le secteur de la construction du
16:49bâtiment les valeurs défensives également du véolia du orange qui gagne plus de 2% ce matin à souligner
16:55sur orange et également bouygues et bien des groupes qui confirment être en discussion avec
17:00altis pour acheter des activités en france donc essai faire des discussions qui sont engagées avec
17:06notamment la maison mère de essai faire tout de suite on va parler des small et midcap avec les
17:13équipes de tipeee icap et thomas helen qui est responsable des ventes d'actions chez tipeee icap
17:17bonjour thomas helen merci de nous accompagner ce matin afin comme régulièrement avec vous donner des
17:23idées de valeurs ce ne sont pas bien sûr des conseils mais des illustrations un petit peu des valeurs que
17:27que vous suivez chez tipeee icap bien sûr des des small et midcap on va commencer notamment par deux
17:33valeurs françaises ldc et valourec avec ldc qui est proche du record historique on en parlera dans
17:39un instant mais commençons peut-être par valourec c'est un peu plus de 4 milliards d'euros de
17:43capitalisation à la bourse de paris un groupe qui a subi une grosse restructuration à la période
17:48de kovid et qui là depuis un an ne fait rien parce que c'est vrai qu'on a des cours du pétrole qui sont
17:53un petit peu pénalisé par la politique de donald trump oui complètement je voulais revenir sur
17:57valourec parce que comme vous l'avez dit c'est plus du tout valourec qu'on a connu il ya cinq ans qui
18:00est une société assez fragile et une grosse restructuration depuis depuis 2021 que ce soit
18:05sur le profil financier donc déjà sont sa restructuration au niveau de son endettement
18:09maintenant on est sur une société qui est pratiquement net cash avec un gros retour aux
18:13actionnaires qu'on estime de l'ordre de 13 et demi pour cent pour cette année on a un nouveau
18:17management on a une réorganisation aussi des capacités de production ce qu'il faut savoir c'est que
18:20valourec est pas concerné par les droits de douane américain on a une grosse production sur les aux
18:24états unis directement pour adresser le marché local et puis également sur le brésil qui va
18:28être un hub pour l'export et puis des zones encore en france ou en europe on va dire pour adresser des
18:33marchés locaux mais ils ont plutôt eu tendance à réduire on va dire la voilure sur le marché
18:36européen qui était des zones en fait de sous performance et de de pertes donc il ya une grosse
18:40restructuration à ce niveau là et donc nous on pense que justement le dossier est pas valorisé
18:45correctement compte tenu on va dire du travail qui a été effectué alors vous l'avez dit c'est vrai qu'on est plutôt sur une
18:50tendance assez flat en fait au niveau du du chiffre d'affaires nous ce qui va nous intéresser c'est
18:53plutôt en fait au niveau des marges et de la génération de cash et on s'aperçoit que même
18:57dans un marché qui est plutôt en bas de cycle aujourd'hui à la société est capable d'être
19:00rentable de livrer un gros retour aux actionnaires et puis donc on serait toujours sur des multiples
19:04assez décotés par rapport à ces comparables est ce qu'aujourd'hui on a un groupe qui arrive à faire
19:08une bascule une transition vers les énergies vertes parce que c'est vrai que c'est un groupe qui a été
19:14longtemps dépendant et qu'il est toujours un d'ailleurs du gaz du pétrole est ce que la
19:19transition énergétique arrive à s'opérer et surtout à convaincre les investisseurs
19:22c'est très intéressant parce qu'on en parle peu et en réalité il ya quand même un plan d'investissement
19:26et un plan de développement qui est assez important sur la transition énergétique que
19:29ce soit sur le captage de co2 sur l'hydrogène ou sur la géothermie et c'est vrai que c'est encore
19:35sous-estimé par les investisseurs nous on pense qu'on a un potentiel d'à peu près 500 millions d'euros de
19:39chiffre d'affaires à horizon 2030 et ça pourrait représenter à peu près 10% de l'ébitda du groupe le management est
19:43plus ambitieux nous on prend des estimations plutôt conservatrice là dessus mais c'est en
19:47effet un driver qui est assez sous-estimé aujourd'hui et ce titre valoré qui prend plus d'un pour cent ce
19:51matin et plus de 11% depuis le début de l'année nous sommes à 17 euros 85 à la bourse de paris
19:56toujours à suivre ldc là rien à voir on est dans le secteur de la volaille des marques comme louer
20:02ou encore le gaulois et alors on a un titre qui enchaîne les records historiques il faut dire que tout
20:07va bien pour ldc tout va bien pour ldc c'est vrai qu'on le présente souvent un petit peu comme un groupe de
20:12fonds portefeuille alors que si on regarde sur les dix années passées en fait on a une surperformance
20:15par rapport à l'indice cac mid and small c'est à peu près deux fois la performance de l'indice donc
20:20en réalité c'est une vraie valeur avec des vrais visiteurs et des relais de croissance donc comme
20:24vous l'avez dit tout va bien en fait tous les signaux sont plutôt en train de se mettre dans la
20:27bonne direction que ce soit sur les intrants donc c'est à dire les matières premières qui sont
20:31stabilisés il ya eu des renégociations tarifaires l'année dernière donc qui vont avoir un effet positif dès cette
20:35année donc plutôt du levier au niveau des au niveau des prix on a un marché de la volaille qui se comporte extrêmement
20:40bien c'est à dire qu'on est vraiment sur une super performance par rapport au boeuf et par rapport au
20:44port par exemple sur le boeuf on a eu des quelques problèmes sanitaires on a une crise sanitaire donc
20:48on peut avoir un report de consommation donc en réalité tous les signaux sont plutôt bien orientés
20:52pour ldc il ya eu beaucoup d'acquisitions ça il faut il faut aussi l'avoir en tête c'est un groupe qui
20:56s'est vraiment transformé depuis quelques années avec un appétit amener assez important on peut penser à
21:00pierre martinet qui va avoir des effets déjà cette année donc c'est un groupe qui est en constante évolution
21:04que ce soit sur des nouvelles nouvelles familles de produits une diversification géographique donc
21:09c'est un groupe qui est très dynamique et qui se traite encore avec une grosse décode donc nous on
21:13pense que justement le marché sous-estime le potentiel on va dire de d'amélioration des marges et
21:18notamment pour la publication des résultats annuels ce qu'il faut savoir c'est que les fêtes de fin
21:21d'année se sont très bien passés pour ldc ils se sont retrouvés à des stocks niveau pratiquement à
21:25zéro ce qu'ils n'ont jamais vu depuis plusieurs années donc on pense qu'il peut y avoir une belle
21:28surprise sur la publication des résultats annuels ldc qui est une small limit cap qui ne cesse de grossir
21:32aujourd'hui c'est plus de trois milliards d'euros de capitalisation boursière avec attention quand même un flottant
21:37assez faible on a moins de 20% de flottants est ce qu'on peut imaginer un jour une opéa notamment
21:43des familles sur ce titre ou non il faut pas jouer ce titre en pensant à un aspect spéculatif de retrait de
21:50la cote non moi c'est pas plutôt c'est pas vraiment l'aspect spéculatif mais je pense qu'en effet le
21:55flottant pourrait être amené à évoluer à l'avenir parce que comme vous l'avez dit on est sur une
21:58société qui est assez liquide qui performe très très bien et je pense qu'on a encore un potentiel de
22:03revalorisation avant d'imaginer peut-être une opération sur le capital mais ça ce voilà pour
22:07l'instant il n'y a rien il n'y a pas de sujet à ce niveau là très bon début d'année également un pour
22:10ldc comme pour valoré qu'on est sur un gain de plus de 7% pour ldc depuis le 1er janvier 94 euros 50
22:16un dernier mot là d'une valeur qui est coté non pas à paris mais du côté du nasdaq à wall street avec
22:22notamment inodata alors c'est unidata excusez moi c'est coté à milan on est dans le secteur des télécoms
22:29et on est sur une small cap comme vous l'avez dit on est sur 100 millions d'euros de market cap
22:32chez tipi cap on suit des valeurs françaises mais pas que beaucoup de valeurs étrangères et beaucoup
22:36de valeurs italiennes et donc je trouvais ça intéressant comme je l'ai déjà fait dans le
22:39passé de vous parler d'une small cap italienne parce qu'on a une cote très riche donc unidata
22:43c'est 100 millions d'euros de market cap on est dans l'univers des télécoms c'est une société qui a
22:48été créée dans les années 90 qui est basée à rome et c'est une société qui déjà en fait détient un réseau de
22:53fibres optiques c'est plus de 6200 km de fibres optiques en italie et puis c'est une société qui est en train de se
22:59transformer vers des solutions cloud et les data center ce qu'il faut savoir c'est que le marché
23:02italien est relativement en retard par rapport à la moyenne européenne sur les thématiques de
23:06digitalisation et de cloud et ce réseau de fibres optiques a beaucoup de valeur en fait chez unidata
23:11c'est à dire qu'il ya déjà un parc d'abonnés de 55000 clients et puis un réseau de fibres optiques qui
23:15attise l'intérêt on va dire des grands donneurs d'ordres et des grandes sociétés telco telco européenne
23:20donc il ya de la concentration qui se fait sur le marché italien et c'est ça qui nous intéresse parce
23:23qu'unidata aujourd'hui ça se traite à quatre fois les bidéa alors qu'en réalité on est plutôt sur des multiples on va
23:28dire au niveau sectoriel le double c'est 100 millions de capitalisation boursière donc là on est vraiment
23:33dans le segment des attention à la liquidité quasiment ouais c'est une société qui gagne
23:37quasiment 15% en l'espace d'un an donc unidata tout collé unidata aujourd'hui quels sont les
23:46catalyseurs quand on regarde un petit peu ces valeurs qui comme vous l'avez souligné sont sur
23:50des métiers porteurs mais aussi par un appétit de certains investisseurs dans le sens où c'est un
23:54petit peu défensif on l'a vu l'an passé le secteur des utilities des télécoms a très largement sur
23:59performé les indices alors ce qu'on va suivre c'est déjà l'intérêt des grands des grands groupes on
24:04va dire pour ce réseau de fibres optiques qui est encore du postventionnel de développement sur
24:07la région de rome et puis la société vient d'annoncer un plan stratégique assez intéressant avec un
24:11sheet vraiment sur on va dire des solutions un peu plus software donc il ya voilà il ya du levier
24:16opérationnel à aller chercher sur sur ce côté là et puis unidata en fait il ya déjà des gv ce qu'on appelle des
24:21jeunes ventures qui sont absolument pas pris en compte par le marché donc c'est des 3 à 3 à 3 gv
24:26signé sur sur l'italie l'une pour le réseau bat toujours le développement on va dire de la fibre
24:32optique sur la dans les zones grises en italie il y en a une autre gv sur le développement d'un
24:37cap summa entre la sicile et l'italie et donc avec une proximité sur l'afrique du nord donc là c'est
24:42stratégique on est clairement sur des thématiques un peu de souveraineté des réseaux et puis il ya le
24:46développement d'un data center pardon sur rome donc ça c'est voilà c'est des drivers à avoir en
24:51tête et une fois de plus c'est la valorisation qui nous intéresse on pense que clairement ça vaut
24:55deux fois ce que ce que ça coûte aujourd'hui unidata qui est donc coté aujourd'hui à milan
24:59merci beaucoup thomas hélène de nous accompagner responsable des ventes d'actions chez tipeee
25:03icat pour faire un focus donc sur unidata sur ldc et sur valorek très courte pause on se retrouve dans
25:08un instant il sera 9h30 nous allons parler des produits dérivés mais un dérivé particulier aujourd'hui il s'agit des dérivés
25:15climatiques ce sera didier marteau qui nous expliquera tout cela dans un instant et puis au vu du contexte et de la forte volatilité des marchés
25:21comment aujourd'hui arbitrer son portefeuille élément de réponse dans une dizaine de minutes avec alexandre
25:25baradet chef analyste d'ig et charles de boisson qui est responsable mondial de la stratégie action de société
25:30générale cib nous reviendrons notamment sur les nombreux allers-retours de donald trump et puis surtout sur
25:34la réaction des marchés qui désormais ne panique plus contrairement à l'an dernier à noter néanmoins que la
25:40reculade de donald trump fait progresser ce matin les indices européens de plus d'un pour cent plus
25:451,2% pour le cac 40 à 8 171 points idem pour l'euro stocks 50 qui est à la porte des 6000 points 5
25:52954 points pour l'indice européen on se retrouve dans un instant à tout de suite
25:562e partie de good morning market dans un instant nous allons parler des dérivés climatiques juste
26:08avant un mot de la tendance à la bourse de paris le cac 40 qui rebondit donc de plus d'un pour cent idem
26:12pour le dax à francfort ou encore pour l'euro stocks 50 les valeurs à suivre ce matin danone qui
26:17reprend quasiment 3% après avoir cédé 9% hier vous avez michelin également qui est en forte hausse de
26:23près de 3% après avoir relevé son objectif de cash flow sur la période 2025 31 euros 17 pour ce
26:29titre michelin et puis à souligner également bouygues ou encore orange qui gagnent près de 2% avec ce
26:34matin orange qui dans un communiqué confirme être en discussion avec altis la maison mère de sfr des
26:41informations qui confirment donc les informations de l'fm business de mathieu pêche berti à savoir que
26:46le groupe mène actuellement des audits et des discussions approfondies pour donc racheter et s'est
26:51fait l'opération qui se ferait donc avec bouygues télécom il y ad et donc orange inter parfum dans
26:57le sbf 100 gagne un peu plus de 5% après avoir annoncé ce matin son chiffre d'affaires pour 2025
27:02légèrement supérieur aux attentes ça rassure le marché d'autant plus que c'est un titre qui a
27:06fortement corrigé l'an passé 25 euros 36 pour ce titre inter parfum et puis à l'inverse le gadin
27:11et encore gadin le mot est faible c'est ubisoft qui s'effondre de 34% après avoir revu hier soir à la
27:18baisse ses objectifs pour son exercice annuel décalé le titre qui est sur des plus bas historique
27:23des plus bas de 2012 sous les 5 euros 4 euros 43 le titre c'est désormais près de 95% depuis ses
27:30plus hauts touchés en 2018 tout de suite on va donc parler des options et dérivés comme jacques comme
27:35chaque jeudi dans good morning market c'est didier marteau qui est avec nous professeur émérite à l'escp bonjour
27:42didier marteau bonjour etienne vous accompagnez régulièrement dans good morning market afin de
27:46parler des dérivés mais aujourd'hui on va parler d'un dérivé intéressant je suis sûr qu'il va et bien
27:52passionné bon nombre d'auditeurs téléspectateurs il s'agit des dérivés climatiques alors on parle
27:57souvent des options des dérivés il ya une livraison mais là on livre pas de la température comment ça
28:01marche ces fameux dérivés climatiques et surtout par qui c'est utilisé très bien je vous donner un exemple
28:06si vous voulez pour commencer d'abord le dérivés climatiques peut prendre trois formes qui sont
28:11les formes habituelles des dérivés ça peut être des contrats à terme ça peut être des options ou ça peut
28:16être des swaps prenons un exemple vous êtes un brasseur Heineken Karsberg et vous avez observé grâce
28:25à des études statistiques une variation de 1 degré celsius de la température moyenne l'été entraînait
28:31une variation de votre chiffre d'affaires de la consommation de bière d'à peu près 7 et demi pour cent c'est
28:37le c'est le chiffre qui résulte des statistiques donc quand vous élaborez votre budget vous allez
28:42élaborer le volume de vente de bière l'été et vous le faites à partir d'une température budget imaginons
28:4925 degrés dans le sud de l'europe pour vous couvrir pour protéger votre budget vous allez c'est un peu
28:55curieux vendre à terme de la température imaginons quelle cote aujourd'hui je regardais 25 degrés madrid août ça
29:03veut dire quoi ça veut dire que quand on va arriver à la fin du mois d'août un organisme
29:07météorologique va vous donner la température moyenne qui a été observée imaginons 23 degrés 23 degrés
29:14donc deux degrés en dessous de votre température budget et donc cela veut dire un volume de vente
29:19de bière inférieur mais vous aviez vendu à terme 25 vous rachetez comme sur n'importe quel marché
29:24financier votre contrat à 23 et vous avez gagné deux degrés celsius évidemment dans le contrat un degré celsius
29:31est valorisé imaginons un million d'euros donc carsberg heineken gagne deux millions d'euros sur
29:38son contrat à terme climatique mais bien évidemment comme il n'a fait que 23 degrés il a réduit son
29:44volume de vente son résultat imaginons de deux millions si la corrélation était bonne entre une
29:49variation de 1 degré celsius et la variation de son résultat c'est une assurance en quelque sorte
29:54là vous avez cité des groupes agroalimentaires ça peut également être des groupes dans le secteur du
29:58du tourisme ce n'est pas utilisé pour faire de la spéculation ou gagner de l'argent c'est se
30:02prémunir contre une certaine forme d'aléa climatique alors je le le dérivé climatique remplit un rôle
30:13d'assurance mais ce n'est pas une assurance parce que la différence entre une assurance et un dérivé
30:18c'est que le dérivé négociable vous pouvez l'acheter le revendre avant son échéance alors que
30:23l'assurance n'est pas un instrument négociable d'ailleurs quand vous achetez une option c'est
30:28un actif financier que vous achetez qui va l'activer votre bilan lorsque vous payez une prime d'assurance
30:32ça va en résultat et ça réduit votre résultat c'est une charge donc je crois que c'est très
30:36important de bien noter prenons l'exemple toujours du brasseur plutôt que de vendre à terme la
30:42température parce que si la température en fait est plus élevé que prévu si vous avez vendu à terme 25 et
30:48qu'il fait 27 le brasseur paye 2 millions d'euros à sa contrepartie mais évidemment il a vendu plus
30:54de BR il a gagné 2 millions d'euros s'il veut pas payer si la température monte il peut acheter des
30:59options il peut acheter le droit de vendre la température tout ça est un peu bizarre mais c'est
31:04exactement la réalité du marché climatique vous achetez le droit de vendre à 25 degrés comme ça
31:09s'il fait 27 degrés évidemment et bien vous profiterez de l'augmentation de votre chiffre d'affaires
31:14sans devoir à payer les 2 millions d'euros mais cette option que vous avez acheté aujourd'hui
31:19vous pouvez très bien la revendre demain matin dans six mois dans trois mois en fonction de
31:25l'évolution des anticipations sur la température donc la différence entre une assurance et une option
31:31c'est que l'option est un actif financier négociable alors que l'assurance n'est pas négociable c'est la
31:36différence vous n'êtes pas obligé d'aller jusqu'à l'échéance comme toute option vous pouvez prendre une
31:41plus-value pendant la réalité du produit absolument imaginons par exemple que vous ayez acheté le
31:47droit de vendre enfin que vous ayez vendu à terme reprenons l'exemple instantané à 25 degrés et que
31:53d'ici trois mois les anticipations baissent à 20 enfin vous avez vendu à 25 les installations baissent à
31:5923 vous pouvez racheter votre contrat 23 vous avez gagné 2 millions d'euros vous n'êtes plus protégé
32:04évidemment mais vous pouvez ensuite reprendre un contrat à terme ou une option donc c'est vraiment un actif
32:08financier négociable que vous devez gérer de manière continue jusqu'à son échéance est ce que
32:14c'est un produit qui peut s'adresser à des auditeurs téléspectateurs particuliers ou non pas du tout on est
32:18vraiment sur des cas ciblés comme vous l'avez souligné oui alors en fait les utilisateurs de
32:23ces produits dérivés climatiques sont les entreprises qui sont exposées à la volatilité
32:28des indices température précipitation vitesse du vent hauteur de neige et donc c'est essentiellement
32:35le secteur agricole secteur agroalimentaire le secteur énergétique les loisirs vous savez que les
32:41parcs de loisirs la fréquentation est dépendante quand vous faites des études statistiques surtout
32:45des précipitations beaucoup plus que de la température on ne va pas au parc astérix parce
32:49que il pleut mais on y va parce qu'il fait froid et puis il ya aussi beaucoup de prévente donc ce qui réduit
32:55d'ailleurs le la sensibilité de ces parcs de loisirs aux aléas climatiques mais oui c'est
33:02essentiellement des produits qui sont destinés aux entreprises et la plupart des contrats sont négociés
33:08à chicago sur le chicago mercantile exchange où l'on cote 18 villes dont 4 en europe on cote la
33:14température à paris la température à londres à amsterdam et en allemagne à essen mais pas encore
33:20pour certains domaines skiables parce que là ça pourrait avoir aussi une certaine forme de logique
33:23bien sûr que vous avez des banques là c'est du gré à gré qui cote en fait la hauteur de neige et
33:28donc les stations peuvent se prémunir contre la baisse de l'enneigement en vendant à terme une
33:35certaine quantité de neige est ce que le dérèglement climatique a un impact sur ces produits dans le
33:40sens où ils sont peut-être plus souscrits aujourd'hui qu'avant ou est-ce que à l'inverse
33:43il y en a moins sur le marché parce que c'est compliqué parfois à assurer alors c'est une très bonne
33:47question et qui en fait renvoie à celle de l'établissement du cours à terme la manière dont il est
33:52estimé si je vous achète à terme du blé dans trois mois enfin si je l'achète à terme à un
33:58négociant le négociant va se couvrir il va emprunter acheter spot le blé et le stocker et
34:03donc le cours à terme sera bêtement le court spot plus le taux d'intérêt plus le coût stockage si
34:09j'achète à terme une contrepartie de la température il va pas emprunter acheter spot la température et la
34:14portée et donc ça veut dire que le cours à terme de la température ou des précipitations va dépendre
34:20des anticipations des contreparties sur l'évolution de la température et donc les
34:25desks de dérivés climatiques sont entourés de météorologues parce qu'en fait on ne peut pas
34:32dupliquer comme olégo un contrat à terme par un spot plus un coût de portage comme on le fait sur
34:37tous les autres actifs financiers merci beaucoup didier marteau pour cet exercice de pédagogie et se
34:42focus donc sur les dérivés climatiques je rappelle que vous êtes professeur émérite à l'escp pour
34:46faire donc un focus donc sur les dérivés climatiques comment ça fonctionne le mécanisme vous nous
34:51accompagnez régulièrement afin et bien de nous expliquer un petit peu le mécanisme de ces produits
34:569h39 tout de suite c'est le face à face comme chaque jour sur bfm business deux acteurs de marché pour
35:02débriefer un petit peu l'actualité qui une nouvelle fois très riche avec donald trump avec ce matin en plateau
35:07alexandre baradès qui est chef analyste d'igé bonjour alexandre vous êtes en compagnie de charles de boisson qui est responsable mondiale de la stratégie action chez société générale
35:15cib bonjour charles de boisson merci également ce matin gros revirement donc hier soir de donald trump qui finalement ne menace menace plus les pays de l'otan s'il n'obtient pas le
35:26groenland et puis surtout groenland qu'il n'obtiendra pas par la force c'est ce qu'il a dit hier depuis davos
35:32bon quelle est la réaction de marché plutôt positive aujourd'hui alexandre on a vu l'asie bien performé ce matin on a d'ailleurs l'indice kospi qui a touché un nouveau record on est désormais sur une performance de 19% depuis le début de l'année
35:44le japon a gagné 1,7% quand les grands indices ce matin en europe que ce soit le dax l'euro stocks encore le cac 40 gagnent un peu plus d'un pour cent une nouvelle fois
35:52les indices se font balotter au gré des déclarations de donald trump
35:56oui c'est le mot c'est le mot parce que c'est même un responsable danois qui l'a exprimé ainsi en disant que la journée d'hier c'était mieux terminé qu'elle n'avait commencé
36:02c'est à dire que le matin vous aviez un son de cloche toujours très négatif
36:06la veille vous avez même des mises en garde à des menaces presque de scott besinthe qui invitait les européens à ne surtout pas
36:11réagir et les invitants à respirer un bon coup et de se détendre pour reprendre ces termes et puis le soir de manière surprenante
36:18donald trump sur son réseau annonce une forme d'accord avec
36:21tout en sachant que derrière quand on creuse un peu dans les détails
36:24la discussion s'est même pas faite directement avec le danemark apparemment c'est entre responsables de l'otan qu'une forme d'accord a été trouvée
36:30tout le monde a appelé le vice-chancelier allemand a appelé à ne
36:33voilà prendre l'information comme elle était mais pour autant ne pas non plus s'enthousiasmer trop fortement
36:38le danemark a expliqué qu'il considérait que les vérités d'acquisition du groenland par les états unis n'avaient pas disparu pour autant
36:45donc voilà on voit des réactions de marché qui effectivement vous l'avez dit c'est le mot se font balader
36:48alors après il y a quand même des signaux sur les taux par exemple ça c'est quand même le marché probablement le plus important
36:52qu'on a suivi dans cette phase là où le 10 ans américain était venu chercher les 4,30%
36:57un plus haut de 4 mois on est ce matin à 4,23 4,24 donc ça se détend un petit peu sur les taux
37:02on voit que le dollar retrouve quelques couleurs également puis les marchés actions
37:05la question que je me pose et je vais juste terminer là-dessus c'est
37:08est-ce que le marché peut repartir comme si rien ne s'était passé
37:12c'est quand même une question à se poser parce que
37:16là on ne parle plus du Venezuela c'est pas l'Iran ce qui s'est passé c'est quand même
37:20un coup de canif dans la confiance en Algérie il y en a eu d'autres auparavant mais celui-ci était quand même particulièrement violent
37:25et on a l'impression que le marché peut d'un seul coup repartir sur des bases totalement neutres
37:30considérant que cet épisode finalement n'était pas si important que ça
37:33on a quand même vu à Davos le secrétaire au commerce américain se faire
37:37pas huer mais il y a eu quelques mécontentements clairement affichés
37:41Christine Lagarde avait d'avoir quitté la soirée, le dîner
37:45donc voilà on a quand même cette impression que même entre les chefs d'entreprises européens
37:48et les Etats-Unis il y a quand même une forme de méfiance qui s'installe
37:51donc moi je serai, je note que le marché rebondit
37:54est-ce que je suis confiant qu'on va aller chercher des records sur les indices américains
37:57et faire comme si rien ne s'était passé
38:00c'est pas mon sentiment
38:01et puis il y a de plus d'autres sujets après
38:02domestique, sur les cartes de crédit, les banques etc
38:04les résultats d'entreprises qu'on va surveiller
38:06donc je reste assez neutre pour l'instant en termes de sentiments
38:08Raphaël Lejean vous proposera une émission spéciale Davos
38:12dans les experts dans une vingtaine de minutes
38:13à partir de 10h pour revenir un petit peu sur les tenants
38:16et les aboutitions de ces tensions géopolitiques
38:18en tout cas ce qui est intéressant de voir
38:19aujourd'hui Charles de Boison
38:21c'est que le marché ne panique pas
38:24il prend du recul
38:25on n'est pas du tout dans le même scénario qu'en avril dernier
38:28Oui il est certain que l'incertitude est la nouvelle certitude
38:33ce qu'on peut néanmoins noter
38:35c'est ce que fait le marché de la volatilité
38:38lorsqu'on regarde quelque part
38:41tout le monde regarde le VIX
38:42mais il est un peu intéressant de regarder toute la courbe de volatilité
38:44ce qu'on constate c'est qu'on a eu plutôt un marché
38:46qui était à la fois haussier
38:49mais avec de la volatilité qui grimpait
38:50alors qu'en général on a une relation inverse entre les deux
38:53et puis surtout sur des maturités un petit peu plus longues
38:56pourquoi je dis ça ?
38:56ça veut dire que quelque part les gens
38:59les investisseurs restent un petit peu longs le marché
39:02mais se disent je ne suis pas hyper confortable
39:04avec ce qui se passe, avec cette incertitude là
39:06donc il y a un mélange de la crainte de ne pas faire partie
39:10je dirais de la soirée festive
39:12qui est arrosée de liquidités par diverses banques centrales
39:16et en même temps de se dire ce caractère un peu erratique
39:20des politiques américaines crée du risque
39:22en d'autres termes nous pensons que la volatilité va grimper
39:25et peut-être plus que se concentrer sur la direction de marché
39:28il faut aussi regarder du côté de la volatilité
39:30qui envoie parfois des signaux, on en parlera peut-être
39:32trompeurs avec des niveaux qui sont optiquement faibles
39:36mais si on regarde en dessous
39:37la volatilité des single stock, des valeurs individuelles
39:40elle est très forte
39:41il y a là quelque chose à regarder
39:42du côté de ce qu'on appelle la corrélation
39:44on en parlera peut-être
39:45mais en tout cas la volatilité elle sur les indices
39:48était relativement basse
39:49au point même que le CAC 40 a aligné 7 séances dans le rouge
39:52alors qu'on dit 7 séances comme ça
39:53ça peut paraître beaucoup
39:54c'est pas arrivé depuis des mois
39:56mais en fait l'indice avait perdu 3%
39:59même pas en 7 séances
40:01parfois c'est des séances pour rien
40:02entre guillemets
40:03c'est du 0%
40:04alors c'est du 0%
40:05mais si vous appelez Stellantis par exemple
40:08pas forcément
40:08oui, sur les indices
40:10l'indice c'est un agrégat de valeurs
40:13mais ce qu'on constate
40:14c'est une très forte dispersion des performances
40:16et finalement
40:17qu'est-ce que votre volatilité de l'indice ?
40:20c'est une fonction de deux choses
40:21la volatilité des valeurs individuelles
40:23et la corrélation entre elles
40:24et ce que l'on voit
40:25c'est qu'il y a une corrélation extrêmement faible
40:27qui écrase optiquement
40:28la volatilité de l'indice
40:30et même aux Etats-Unis
40:31en fait la contribution à la volatilité du S&P
40:34pour moitié
40:36ce sont les 10 grands champions des US
40:38si je prends le secteur de la tech au sens un peu large
40:40j'inclus quelques valeurs de com
40:42c'est les deux tiers de la volatilité
40:43donc en fait on a vraiment ce
40:45on se dit il ne se passe rien
40:47à l'est ou à l'ouest
40:48en l'occurrence rien de nouveau
40:49mais en fait
40:50là-dessous on a des écarts de performance massifs
40:53autrement dit le risque
40:54si on regarde un petit peu plus loin dans l'année
40:56si on a cette corrélation qui reprend
40:58à ce moment-là le vrai danger sera là
41:00c'est qu'on verra sur une volatilité indicielle
41:03qui montera fortement
41:03et pour nous ça veut dire quoi ?
41:05on a envie d'être long volatilité
41:07c'est vraiment ça le message que j'essaye de faire passer ce matin
41:09c'est attention à cette volatilité au niveau de l'indice
41:12tout le monde dit le VIX, le VIX, le VIX
41:14c'est très trompeur
41:15plus 1,16% hier soir à la clôture pour le S&P 500
41:19c'était la meilleure séance en l'espace de deux mois
41:22pourtant 1,16% c'est pas pharaonique
41:24Alexandre, ça montre bien qu'on est dans un marché
41:26où il y a des séances à petits pas
41:28à petits pas
41:28puis il y a aussi l'aspect un peu automatique, algorithme
41:31c'est vrai qu'on a eu des gaps qui ont été créés
41:32donc dans le jargon c'est les trous de cotation entre la clôture de vendredi
41:35et l'ouverture lundi avec les propos de Trump ce week-end
41:38c'est ça que le marché surveillait
41:39c'est effectivement le fameux taco
41:41si il y a taco, les algos achètent tout de suite la news
41:43et puis généralement on va chercher un peu mécaniquement
41:45les trous de cotation qui ont été formés le week-end
41:47donc là c'est ce qu'on est en train de faire actuellement
41:48sur le Nasdaq, tous les indices américains qui ont gappé à la baisse
41:52donc je dirais que pour l'instant
41:53moi je vois ça plutôt comme un rattrapage un peu technique
41:55plus qu'effectivement ce que vous disiez
41:56une volonté d'aller de l'avant
41:58et j'aime beaucoup ce que vous avez expliqué sur la disparité
42:01c'est vrai que c'est même des 7 magnifiques par exemple
42:03à une époque on avait un espèce de bloc quand même
42:05ça avançait de manière assez corrélée
42:07il y avait des écarts de performance
42:08mais là il y a des écarts très significatifs
42:10à Microsoft par exemple aujourd'hui
42:12l'autre jour on était à moins 17 par rapport au sommet
42:14je pense qu'avec ces derniers jours
42:15on a pu passer brièvement en bear market
42:16c'est-à-dire on est à des quasiment 20% d'écart
42:18entre le sommet historique d'il y a quelques mois sur Microsoft
42:20et les niveaux actuels
42:21alors que vous avez une valeur comme Alphabet par exemple
42:23qui est sur ses niveaux records
42:24il y a Tesla également qui est en repli assez marqué
42:27même Nvidia n'est plus sur ses records
42:28et quand vous regardez effectivement l'indice
42:30on est quoi à 2% des records historiques
42:32sur le Nasdaq ou l'OSP 500
42:34Merci Alphabet
42:34Voilà mais c'est intéressant de noter
42:37c'est quand même ces très gros écarts de performance
42:39au sein des gros moteurs historiques du Nasdaq
42:42et il y a aussi l'aspect un peu calendaire
42:44qu'il faut regarder
42:45parce qu'on est sur une année de mi-terme
42:46et quand vous regardez sur un mandat de 4 ans présidentiel
42:49généralement la première année ça se passe plutôt bien
42:51l'année mi-terme en moyenne
42:53ce sont des moyennes constatées sur plusieurs décennies
42:55l'année mi-terme est une année un peu chahutée
42:57c'est-à-dire c'est une année qui est plutôt flatte en général
42:59mais qui est drawdown
42:59c'est-à-dire des variations au cours de l'année
43:01qui peuvent être assez significatives
43:02moi j'ai l'impression que c'est ça qu'on va voir cette année
43:04je pense que vu le rallye qu'on a eu à partir d'avril dernier
43:07qui a un peu stagné sur le dernier trimestre
43:08on a quand même eu un rallye très très significatif
43:10sur plein d'indices
43:11et avoir un peu de latéralisation
43:13un peu de désitation comme ça
43:14me semble plutôt pas mal
43:16d'ailleurs pour même écraser un peu les valorisations
43:18parce qu'il y a 22 fois les bénéfices s'anticipés
43:19alors effectivement si tout se passe bien
43:22selon les plans américains
43:22que la croissance s'accélère ou autre
43:23mais les prévisions aujourd'hui de croissance pour les Etats-Unis
43:25c'est d'ordre de 2% pour l'année en cours
43:27et c'est à peu près 2% probablement l'année dernière
43:29donc c'est pas la croissance que dépend de Donald Trump
43:31c'est pas la meilleure croissance de l'histoire des Etats-Unis
43:33c'est une croissance qui est correcte
43:34mais qui n'est pas extraordinaire
43:35et il me semble que les multiples de valorisation aujourd'hui
43:37intègrent déjà ces niveaux de croissance sur les cours actuels
43:39Il y a beaucoup d'actualités en ce moment
43:41mais c'est vrai que Donald Trump a pris un petit peu tout le monde de cours
43:43avec ses droits de douane
43:45c'est un petit peu chassé l'actualité en début de semaine
43:47sur la remontée des polons au Japon
43:49hier il y avait l'audition de Lisa Cook à la Cour suprême
43:53alors bon ça va prendre du temps
43:54visiblement ça sera pas avant fin juin
43:55la décision de la Cour suprême
43:57la Cour suprême également
43:58qui devrait rendre prochainement sa décision
44:00concernant les droits de douane
44:02succession de Jérôme Paul
44:03bref on a plein de sujets
44:04pour vous aujourd'hui
44:05quels sont les sujets vraiment à avoir en tête
44:07qu'il faut suivre Alexandre Baradès
44:09parce qu'en fait là le marché réagit beaucoup au bruit
44:11on est vraiment dans le très très court terme
44:12il y a quand même des sujets avant que l'histoire du Groenland
44:15il y avait les sujets domestiques qui étaient quand même très présents
44:17la question de plafonner
44:18d'ailleurs c'est encore en cours
44:19de dire aux banques et aux prêteurs
44:21les cartes de crédit à 20% c'est fini
44:23pendant un an il faut les amener à 10%
44:25il y avait le sujet d'interdire aux institutionnels
44:27l'achat de maisons individuelles
44:28vous aviez effectivement la pression sur la Fed
44:30il y a la question de la légalité des droits de douane aussi
44:33donc ça fait quand même un paquet de sujets domestiques aussi
44:35on rappelle que les indices américains
44:37le SP500
44:37le plus gros du chiffre d'affaires du SP500
44:39est quand même fait aux Etats-Unis
44:40donc il y a des aspects très domestiques aux indices américains
44:43et puis la question mi-terme effectivement
44:46parce que Donald Trump depuis le début d'année
44:47est parti dans une course comme ça aux annonces
44:49ils sont très en retard dans les sondages
44:51et donc il y a une volonté de rattraper tout ça
44:53la question pour moi centrale c'est le consommateur là-dedans
44:56comment il se comporte
44:57on le sait les très riches consomment beaucoup
44:58mais les moins riches consomment beaucoup beaucoup moins
45:00donc est-ce que ça peut tenir jusqu'au mi-terme
45:02est-ce que la satisfaction globale peut remonter
45:04il y a un vrai challenge consommateur je dirais
45:06sur le premier deuxième trimestre aux Etats-Unis
45:08Est-ce qu'il faut particulièrement suivre les résultats
45:10de Procter & Gumball qui seront publiés aujourd'hui
45:14chez Société Générale CIB
45:15comment vous regardez tous ces sujets
45:17c'est pas évident de suivre tous ces sujets en même temps
45:20d'autant plus que certains ont plus ou moins d'impact
45:23C'est vrai mais comme le disait Alexandre
45:25le caractère domestique de l'analyse est important
45:28il l'est singulièrement aussi en Europe
45:30je pense que quand on voit tout ce bruit médiatique
45:32autour des problèmes douaniers
45:35des tarifs etc
45:36nous nous avons fait le pari déjà l'année dernière
45:38de se dire
45:39si je suis dans le doute sur ce qui se passe à l'étranger
45:42quelle sera la future annonce de Donald Trump
45:44à toutes choses étant égales par ailleurs
45:46je préfère avoir des valeurs domestiques
45:47et parfois des valeurs domestiques
45:49ou qui font pas grand chose
45:50qui ont l'air comme ça un petit peu ennuyeuses
45:52boring ça passe pas grand chose
45:53moi je les aime beaucoup
45:54j'aime beaucoup les services de qualité locale
45:56les utilities
45:57il y a de vraies thématiques long terme
45:58vous parliez au-delà du bruit
46:00de qu'est-ce qu'on cherche à capter un peu plus sur le long terme
46:02le secteur financier aussi
46:03je pense qu'on est dans une vraie nouvelle phase
46:06de profitabilité
46:07donc il faut être assez prudent
46:10parfois avoir certains biais
46:12par exemple aussi pas forcément secteuriel mais de taille
46:14je pense aussi aux valeurs de petites et moyennes capitalisations
46:17on pense que c'est leur retour
46:18en Europe
46:20aux Etats-Unis
46:21c'est un petit peu plus compliqué
46:22parce qu'on est plus dépendant des politiques de la Fed
46:24pourquoi ?
46:26parce qu'en gros un tiers du recel perd de l'argent
46:27donc c'est bien quand il y a liquidité dans le système
46:30enfin
46:30à partir du moment où on se calmera un petit peu
46:33sur cette thématique là
46:33on ira peut-être gratter un peu en-delà de la surface
46:36c'est-à-dire qu'il y a quand même des boîtes fragiles
46:37en revanche en Europe
46:38on n'a pas ce problème bilancier
46:41donc il y a quelques biais forts
46:42que nous avons choisis
46:43et le biais domestique fait partie de ces biais là
46:46c'est un peu le cas aussi au Japon
46:48par exemple vous avez évoqué ce qui se passait sur les tolons
46:50sur la partie domestique
46:52on est assez concentré là aussi
46:53donc oui se poser la question
46:55peut-être dans un monde fracturé
46:57où il y a du multipolarisme
46:59enfin multipolarité
47:01se dire voilà
47:02dimension domestique versus exportateur
47:04c'est peut-être un vrai axe de discernement
47:08pour 2026 et au-delà
47:10est-ce qu'aujourd'hui ça n'a pas quand même monté un peu trop vite
47:12sur certains secteurs
47:14je pense notamment au secteur des utilities
47:16dans le sens où il faut que derrière
47:17les croissances des profits suivent
47:20parce que c'est bien beau d'avoir des parcours de 30-40%
47:22mais il faut que derrière les profits suivent
47:25et sur certains business
47:26on est sur des profits quand même relativement stables
47:29alors on est sur des profits stables
47:30moi ce que je constate simplement
47:32quand je regarde les valeurs cycliques
47:34au sens large en Europe
47:35c'est que les attentes de profits
47:37qu'évoquait Alexandre
47:38sur les cycliques en Europe
47:39elles sont très élevées
47:40on est en train de parler de croissance à deux chiffres
47:43et quand je dis deux chiffres
47:44c'est deux gros chiffres
47:45alors qu'on a une croissance du PNB
47:462% aux US c'est bien
47:48nous on aura peut-être 1% en Europe
47:49c'est pas grand chose
47:50avec des valeurs plus élevées
47:51les valeurs utilities
47:53peut-être moins de croissance
47:54mais elle arrivera
47:55et en tout cas des valorisations plus faibles
47:58de manière générale
48:00il faut quand même se regarder dans le miroir
48:02nous en tant qu'Européens
48:03et en tant qu'analyste européen
48:05ça fait 3 ans
48:07que les attentes des analystes sont déçues
48:10ça veut dire quoi une déception ?
48:11on commence l'année en disant
48:12ah la croissance des BPA
48:13ça sera 12%
48:14je relève les compteurs à la fin de l'année
48:16ça c'est zéro
48:17zéro l'année dernière
48:19zéro l'année d'avant
48:20zéro l'année d'avant
48:20donc un consensus
48:22qu'il y a encore cette année
48:23ça va bien se passer
48:2412%
48:24nous dans le modèle
48:26on dit au mieux
48:27ça sera la moitié
48:28les émergents
48:29on voit la Chine
48:30qui continue de surperformer
48:32depuis le début de l'année
48:33en préambule
48:33je parlais de Séoul
48:34on est déjà à 18%
48:35il y a un pays qui manque à l'appel
48:36c'est l'Inde
48:37après avoir touché des records
48:38ces dernières années
48:39pourquoi ?
48:40on a certains acteurs
48:41qui avant ont boudé la Chine
48:42donc étaient sur l'Inde par défaut
48:44c'est moins le cas maintenant
48:45comment vous regardez vous
48:46cette classe d'actifs
48:47sur les émergents ?
48:49de façon assez spécifique
48:51pays par pays
48:52puisque là-dedans
48:53vous n'avez pas évoqué
48:54mais il y a aussi la Corée
48:55qui était quelque part
48:57un proxy de l'IA
48:58sur l'Inde
48:59pour moi
49:00c'est la prise de profit
49:01après des performances exceptionnelles
49:03sur la Chine
49:04il y a le plan quinquennal
49:05dont on aura un petit peu
49:06plus de détails
49:06et ce qui nous incite à faire
49:09c'est à se dire
49:10où est l'axe prioritaire
49:11de la Chine
49:12sur les 5 prochaines années
49:13ce que je constate
49:14c'est avant tout
49:14sur la partie industrielle
49:16les champions domestiques
49:17la technologie
49:18donc nous on est là encore
49:20à être assez spécifique
49:22dans nos choix en Chine
49:23on n'achète pas forcément
49:24toute la Chine
49:24mais ces valeurs-là
49:26et ce qui est important
49:27de dire
49:27c'est que la Chine
49:28elle se concentre sur aussi
49:29sa demande domestique
49:30sa croissance domestique
49:31sa stabilité domestique
49:32les anciennes thématiques
49:34de la Chine
49:35la consommation chinoise
49:36c'est mon relais de croissance
49:37pour mes valeurs de luxe
49:38pour mon secteur automobile
49:39etc.
49:40je pense qu'il est une chose du passé
49:41et là encore
49:42un secteur que beaucoup
49:44d'investisseurs aiment
49:45le secteur du luxe
49:46on peut dire
49:47qu'il est relativement
49:47chahuté en Europe
49:48donc
49:49le thématique chinoise
49:51on le regarde de façon
49:52voilà
49:53je dirais
49:53assez spécifique
49:54de manière générale
49:55pour répondre à votre question
49:56sur la classe d'actifs
49:57sur les US
49:59quand on a une fête
49:59qui est relativement accommodante
50:00quand il n'y a pas de récession
50:01quand on a un dollar
50:02qui fait ce que l'on voit
50:04c'est plutôt positif
50:05sur le marché émergent
50:06de manière générale
50:07le secteur des semi-conducteurs
50:08qui est encore à la fête
50:09c'est où ?
50:10le plus de 20%
50:10l'Intel a pris 12%
50:11hier soir à la clôture
50:12Alexandre
50:14l'Intel qui va publier
50:14ses résultats ce soir
50:16on en a parlé
50:17beaucoup de volatilité
50:18encore sûrement
50:19encore de la volatilité
50:20dans les prochaines semaines
50:21comment vous regardez
50:21un petit peu
50:22les niveaux de marché
50:23là aujourd'hui ?
50:24la tech est chère
50:27d'un point de vue
50:27des métriques historiques
50:28alors effectivement
50:29on compare toujours
50:30on se dit
50:31oui mais c'est pas
50:31l'équivalent non plus
50:32de la bulle d'Internet
50:33c'est ça qui est assez frappant
50:34aujourd'hui
50:34c'est que nos rapports
50:35on les fait toujours
50:36oui c'est pas la bulle d'Internet
50:37donc ça va
50:37c'est pas très grave
50:39les valorisations
50:41sont quand même
50:41très élevées
50:42sur l'ensemble
50:43des valeurs technologiques
50:44Nvidia notamment
50:44et il y a des sujets
50:46qui sont
50:46il y a des sujets
50:48propres à Nvidia
50:49parce que là
50:49on parle des semi-conducteurs
50:50Intel ou autre
50:50mais Nvidia
50:52avec la Chine
50:52on voit que
50:53les Etats-Unis donnent
50:54des petites listes
50:55enfin des accords partiels
50:56pour exporter
50:57certains types de composants
50:58la Chine qui était vexée
50:59par l'épisode précédent
51:00dit nous
51:00on n'en prendra que quelques-uns
51:02sur des secteurs thématiques
51:03la recherche universitaire
51:04ou autre
51:05mais on voit que
51:06ce marché
51:07et pour moi
51:08les cours de Nvidia
51:09on a vu à plusieurs reprises
51:10sur les annonces
51:11de Donald Trump
51:11ou du PDG de Nvidia
51:12chaque fois qu'on parle de la Chine
51:13avec une forme d'ouverture
51:15les cours montaient beaucoup
51:16donc on intégrait l'idée
51:17que alors qu'aujourd'hui
51:18au niveau bilancier
51:19ça ne prend quasiment rien
51:20à la Chine pour Nvidia
51:20mais les cours eux
51:22ont déjà anticipé
51:23qu'Nvidia allait pouvoir revenir
51:24plus facilement
51:25et fortement sur la Chine
51:26et moi je pense
51:27que de ce côté-là
51:27c'est pas fait
51:28c'est pas fait
51:29et voilà
51:30donc je trouve que Nvidia
51:31même si on est à quoi
51:32des 50 fois les bénéfices
51:33aujourd'hui
51:33c'est plus les niveaux
51:34qu'on avait il y a quelque temps
51:35mais pour une entreprise
51:36qui pèse déjà
51:37pendant 5 000 milliards de dollars
51:38et pour laquelle
51:40les marchés sont habitués
51:41à une croissance
51:41assez phénoménale
51:42je pense que cette année
51:43va être l'année un peu charnière
51:44justement un peu révélatrice
51:45des capex à venir
51:46donc c'est pour ça que les
51:47Donc comme Charles de Boison
51:48vous accompagnez plutôt
51:49les utilities
51:49les défensives
51:50Oui ça et puis même
51:52un secteur moi
51:53que je rejoins un peu
51:53tactiquement
51:54mais c'est la partie auto
51:55parce qu'on parlait de la Chine
51:56je vais m'arrêter là-dessus
51:57Ah c'est qu'on travaille en l'auto
51:58Oui mais on voit que la Chine
51:59c'est des signaux très faibles
52:00mais la Chine
52:01met en garde depuis
52:01maintenant quelques semaines
52:02sur ces guerres des prix
52:03en interne
52:05qui sont dangereuses en fait
52:07et donc ces messages-là
52:09ils ont plusieurs destinations
52:10c'est d'un côté
52:11faire en sorte
52:11qu'on n'écrase pas
52:12complètement les prix en Chine
52:13qu'on n'écrase pas les marges
52:14ce qui permettrait aussi
52:15de soutenir un petit peu
52:16les salaires
52:16pas trop non plus
52:17pas gonfler les prix de production
52:18mais soutenir un peu les salaires
52:19donc ça c'est pas mauvais
52:20pour les entreprises européennes
52:22typiquement exportatrices
52:23à moyen terme
52:24je pense qu'il y aura
52:24des mesures de soutien
52:25pour la demande intérieure
52:26un peu plus ciblées cette année
52:27qu'il y en avait l'année dernière
52:28donc un peu de soutien
52:29sur la demande intérieure
52:30et du coup on sent que la Chine
52:31veut aussi arrondir
52:32un peu les angles commerciaux
52:33avec l'Europe
52:34elle sent bien
52:34qu'avec les Etats-Unis
52:35ça se tente entre l'Europe
52:35et les Etats-Unis
52:36et donc il y a quelques gestes
52:37comme ça qui sont faits
52:38pour qu'on ait l'impression
52:40qu'il y a un côté
52:40prédateur de la Chine
52:41dans ses parts de marché
52:43ses acquisitions de parts de marché
52:43en Europe
52:44avec des fixations
52:44par exemple de prix planchers
52:45sur certains véhicules
52:46ou autres
52:47donc j'ai l'impression
52:47qu'il y a une volonté politique
52:49d'arrondir un peu les angles
52:50et ça passe par des prix
52:51à l'exportation
52:52les véhicules qui rentrent
52:53et certains types de produits
52:54qui rentrent en Europe
52:55où les prix seront un peu moins
52:56écrasés qu'auparavant
52:57donc ça je dirais
52:58que c'est un secteur
52:59qui a beaucoup de sphères
52:59comme le secteur auto
53:00c'est des petits signaux
53:01qui peuvent stabiliser
53:02un petit peu la tendance
53:03et commencer à faire un bottom
53:04On est pris par le temps
53:05en tout cas c'était très intéressant
53:06Merci à tous les deux
53:06de nous avoir accompagnés ce matin
53:08Alexandre Baradet
53:09chef analyste d'IG
53:09et Charles de Boison
53:10qui est donc responsable mondial
53:11de la stratégie action
53:12de Société Générale CIB
53:14Le CAC 40 reprend
53:15donc plus de 1%
53:16dans le sillage de Wall Street
53:17hier soir
53:18qui a également pris 1%
53:19à la clôture
53:19c'était la meilleure séance
53:20en l'espace
53:21de deux mois
53:22pour le S&P 500
53:23grâce notamment
53:24au rétropédalage
53:25de Donald Trump
53:27un sujet bien sûr
53:27qui sera abordé
53:28avec vous Raphaël Lejean
53:29dans un instant
53:30puisque vous allez faire
53:30une spéciale Davos
53:31Oui émission spéciale Davos
53:33effectivement aujourd'hui
53:34Étienne
53:35un forum économique mondial
53:36dominé par
53:38écrasé par la domination
53:41américaine
53:42on va y revenir
53:43que penser
53:44du show de Donald Trump
53:46quel avenir
53:47pour le libre-échange
53:48et quelle Europe
53:48dans ce monde
53:49de prédateurs
53:50et puis on aura aussi
53:51l'occasion d'annoncer
53:52le programme
53:54du contre Davos français
53:56les rencontres économiques
53:57d'Aix-en-Provence
53:58Jean-Hervé Lorenzi
53:59sera là sur le plateau
54:00on verra
54:02ce qui se dira
54:03l'été prochain
54:04Voilà le programme
54:04les experts
54:0510h-11h
54:06et puis ensuite
54:06bien sûr
54:06vous retrouvez
54:07Antoine Larigauderie
54:07pour Tout Pour Investir
54:08la séance à Wall Street
54:09à suivre avec Guillaume Sommerer
54:10à partir de 15h30
54:12et puis vous suivrez
54:13bien sûr sur l'antenne
54:14le titre Ubisoft
54:15qui s'effondre
54:16de plus de 30%
54:17ce matin
54:17après un nouvel
54:19avertissement sur résultat
54:20hier soir
54:20le groupe qui anticipe
54:21désormais une perte opérationnelle
54:23d'un milliard d'euros
54:23que c'est compliqué
54:24pour le secteur du jeu vidéo
54:25et plus particulièrement
54:26pour Ubisoft
54:27qui est sur des plus bas
54:28historiques
54:28à 4,45 euros
54:30les experts
54:31donc à suivre
54:31à partir de 10h
54:33très bonne journée
54:33Good Morning Market
54:36sur BFM Business
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