L'intégrale de Good Morning Market du jeudi 30 octobre

BFM Business

Ce jeudi 30 octobre, Mikael Petitjean, chef économiste de Waterloo AM et professeur à l'Université de Louvain, Jean-Louis Cussac, trader pour compte propre chez Perceval Finance Conseil, Alexandre Marquis, gérant de portefeuille sénior chez Kepler Unigestion, Didier Marteau, professeur émérite à l'ESCP, Sylvain Goyon, gérant actions de Montpensier-Arbevel, et Alexandre Taieb, analyste et gérant chez Sycomore AM, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:00BFM Business présente

00:03Good Morning Marquette

00:05Good Morning Marquette et on va revenir évidemment

00:09Étienne Braque sur cet événement de la nuit

00:12Jean-Pierre, mon stylo, la rencontre entre

00:14Donald Trump et Xi Jinping

00:16Oui, une réunion d'après Donald Trump

00:18qui fut géniale, alors vous avez vu les deux présidents

00:20se serrer la main avant et après leur rencontre

00:22mais ils n'ont pas tenu de conférence de presse

00:24donc pour l'instant il faut se contenter

00:25des déclarations de Donald Trump

00:27Donald Trump qui estime que cette réunion d'une heure 40

00:30s'est très bien déroulée

00:31avec d'un côté la Chine qui va à nouveau expédier

00:34ses terres rares et de l'autre

00:35Donald Trump qui revoit à la baisse son droit de douane

00:38qui va passer de 57 à 47%

00:41Bon, on attend toujours bien sûr

00:42un communiqué de presse de la Chine

00:44puisque souvenez-vous ces dernières semaines

00:45à chaque fois qu'il y avait des déclarations de Donald Trump

00:48la Chine avait plutôt tendance à tempérer ses propos

00:50On reviendra aussi évidemment sur les publications

00:52les GAFAM, il y en a trois qu'ont publié hier soir

00:54Avec des réactions qui étaient vraiment spectaculaires

00:57à la hausse comme à la baisse

00:58D'un côté vous avez Alphabet

01:00qui était en hausse de plus de 6%

01:01avec un groupe qui a dégagé

01:03plus de 35 milliards de profits au troisième trimestre

01:0535 milliards de profits au troisième trimestre

01:08Jamais une société

01:09que ce soit aux Etats-Unis ou ailleurs

01:11n'a dégagé une telle profitabilité

01:13en l'espace de trois mois

01:14C'était largement au-delà des attentes

01:16d'où cette hausse de plus de 7%

01:18d'autant plus qu'il y a beaucoup d'inquiétudes

01:19autour de Google

01:20par rapport à ChatGPT

01:22par rapport à l'intelligence artificielle

01:23mais une nouvelle fois

01:24Alphabet a réussi à démontrer

01:26que non, Google n'était pas mort

01:28De l'autre côté vous avez

01:29Meta, la maison mère de Instagram

01:31de Facebook

01:32qui là à l'inverse

01:33perdait 7%

01:34avec un résultat

01:35qui a été très fortement impacté

01:37par les investissements

01:38dans l'intelligence artificielle

01:39On en a parlé tout au long de la matinée

01:40aller réécouter Anthony Morel

01:41c'était passionnant

01:42sur le fait qu'en fait

01:43embaucher des ingénieurs

01:44dans l'intelligence artificielle

01:45à plusieurs dizaines de millions de dollars

01:47et bien c'est un coût

01:48et pour l'instant

01:49il n'y a pas de retombée

01:50d'où cette baisse

01:51en après-bourse

01:52pour le titre Meta

01:54De son côté

01:54Microsoft a publié

01:55des résultats

01:56au-delà des attentes

01:57hier soir

01:58quasiment 30 milliards de profits

02:00là aussi

02:00pour Microsoft

02:02grâce à Azure

02:03grâce à toute la dynamique

02:04autour du cloud

02:05et de l'intelligence artificielle

02:07mais le titre

02:07était en baisse de 3%

02:08d'autant plus

02:09que hasard de calendrier

02:10ils ont publié

02:11le jour

02:11où il y avait une panne

02:12chez Office 365

02:14et chez Azure

02:15donc forcément

02:16en termes de communication

02:18c'était un petit peu moyen

02:19hier bon après

02:19il ne faut pas oublier

02:20que le titre

02:20était sur des records historiques

02:22ce titre Microsoft

02:23qui est toujours

02:24au-delà des 500 dollars

02:25par action

02:26l'ouverture des marchés

02:27ça ouvre dans le rouge

02:28Etienne

02:28oui 0,3%

02:30pour le CAC 40

02:31un indice parisien

02:32qui continue de sous-performer

02:34par rapport à Wall Street

02:35ces dernières heures

02:36avec aujourd'hui

02:37une séance

02:38qui est très riche

02:38en termes de publications

02:39d'entreprises

02:40et figurez-vous

02:41que ce jeudi

02:42ces publications

02:43sont vendues

02:44avec des résultats

02:45en ligne

02:46sur les attentes

02:46chez Schneider Electric

02:47qui n'arrivent pas

02:48à convaincre

02:49moins 3%

02:49pour la valeur

02:50à 249 euros

02:51et pourtant

02:52là aussi

02:53vous avez

02:53l'intelligence artificielle

02:54qui est là

02:55une croissance des ventes

02:56de plus de 10%

02:57en Amérique du Nord

02:57avec les data centers

02:58247 euros

03:00pour ce titre Schneider

03:01qui est donc de l'an

03:01à la plus forte baisse

03:02à l'ouverture

03:03suivi de Total Energy

03:04qui baisse de 2,5%

03:06Total Energy

03:07qui annonce

03:07une forte haute

03:08de sa rentabilité

03:09au troisième trimestre

03:10certes

03:11les cours du pétrole

03:11étaient stables

03:12on tournait aux alentours

03:13des 60-65 dollars

03:15mais les marges

03:15de raffinage

03:16se sont très clairement

03:17envolées au troisième trimestre

03:19qui sauve ces publications

03:20et Total Energy

03:21qui annonce par ailleurs

03:22que le titre aux Etats-Unis

03:24va faire ses débuts

03:25le 8 décembre

03:27vous savez aujourd'hui

03:27c'est un certificat

03:28c'est un ADR

03:29et donc à partir du 8 décembre

03:30il y aura une action

03:31Total Energy

03:32Onize

03:33c'est l'annonce

03:34de ce matin

03:34à l'inverse

03:35vous avez des publications

03:36qui sont plutôt bien accueillies

03:37pour Société Générale

03:38ce titre qui a déjà doublé

03:40depuis le 1er janvier

03:41prend 2,5%

03:42avec notamment des résultats

03:44au-dessus des attentes

03:45dans la banque de détails

03:46c'est-à-dire les agences

03:47la fusion avec Crédit d'une heure

03:49continue de porter ses fruits

03:5056,24 euros

03:51pour ce titre

03:52Société Générale

03:53suivi de Airbus

03:54qui a relevé hier

03:55ses prévisions

03:56et un titre qui est désormais

03:57au-delà des 212 euros

03:59grâce à une hausse

03:59de 1,8%

04:01Stellantis également

04:02qui a publié ce matin

04:03son chiffre d'affaires

04:03le titre cède 1,5%

04:05à 9,53 euros

04:07autre publication

04:08à souligner ce matin

04:09Crédit Agricole

04:10moins 1,5%

04:11quand Rémi Cointreau

04:13de son côté

04:14est réservé

04:15il n'y a toujours pas

04:15de cotation pour ce titre

04:17Rémi Cointreau

04:17avec un groupe

04:18qui a une nouvelle fois

04:20annoncé un avertissement

04:21sur résultat

04:21que c'est compliqué

04:22pour le cognac

04:23surtout pour la Chine

04:24et pour les Etats-Unis

04:2546,94 euros

04:27hier soir

04:27pour ce titre

04:28Rémi Cointreau

04:29le tout donc dans une tendance

04:30de pause à la Bourse de Paris

04:31moins 0,4%

04:338164 points

04:34avant la BCE

04:35cet après-midi

04:36et le programme

04:36de l'émission

04:37très vite

04:37et bien nous allons revenir

04:38avec Mickaël Petitjean

04:39sur la banque centrale américaine

04:41que faut-il retenir

04:42de Jerome Powell

04:43hier soir

04:43qui a donc baissé ses taux

04:44de 25 points de base

04:45et puis en portefeuille

04:46nous reviendrons

04:47sur les nombreuses publications

04:48des GAFAM

04:49avec notamment

04:50les équipes

04:51de Kepler

04:51une gestion

04:52un programme très riche

04:53comme cette séance

04:54dans un instant

04:55je vous dis à demain

04:55BFM Business présente

04:59Good Morning Market

05:02Etienne Braque

05:039h05

05:04c'est parti pour

05:05Good Morning Market

05:05et puis ensuite

05:06à 10h

05:06bien sûr

05:07vous retrouvez les experts

05:08comme chaque jour

05:08sur BFM Business

05:10le CAC 40

05:10qui ouvre donc

05:11dans le rouge

05:12pas de record

05:13contrairement à Wall Street

05:14qui était une nouvelle fois

05:15sur des plus hauts hier

05:16moins 0,6%

05:178150 points

05:18avec donc

05:19Schneider Electric

05:20et Total

05:20qui perd plus de 2,5%

05:22après la publication

05:23dans leurs résultats

05:24beaucoup de résultats

05:25à arbitrer ce matin

05:26avec notamment

05:27Rémi Cointreau

05:28qui ça y est

05:28perd un peu plus de 8%

05:29après avoir revu

05:30à la baisse

05:30ses prévisions

05:31pour cette année

05:3242,74€

05:34toujours dans le SBF 120

05:36vous avez à l'inverse

05:37Gaitlink, Abivax

05:38ou encore Air France

05:39qui gagne un peu plus de 2%

05:40nous reviendrons

05:41sur toutes ses publications

05:42et surtout

05:42sur les publications

05:43des GAFAM

05:44avec Alexandre Marquis

05:45dans une dizaine de minutes

05:46de Kepler

05:47une gestion

05:48mais juste avant

05:50revenons quand même

05:51sur le temps fort

05:52d'hier soir

05:53Jérôme Powell

05:53le patron de la

05:54Banque Centrale Américaine

05:55qui a tenu

05:56une conférence de presse

05:57conférence de presse

05:58dans laquelle

05:58il a annoncé

05:59une baisse de taux

05:59de 25 points de base

06:00avec désormais

06:01une fourchette comprise

06:02entre 3,75 et 4%

06:04pour les taux directeurs

06:05de la Banque Centrale Américaine

06:07pour décrypter cette annonce

06:08j'ai le plaisir

06:09d'accueillir à distance

06:10Mickaël Petitjean

06:11chef économiste

06:12de Waterloo

06:12Asset Management

06:14professeur

06:14à l'université de Louvain

06:16bonjour Mickaël Petitjean

06:17bon la baisse de taux

06:19elle était très attendue

06:20c'est pas vraiment

06:21ce qu'il faut retenir

06:22de cette conférence de presse

06:23d'hier soir

06:24c'est que Jérôme Powell

06:25met fin au quantitative tightening

06:27c'est-à-dire le fait

06:28et bien in fine

06:30d'avoir une politique

06:32plus accommodante

06:33dans le fait

06:33où ces derniers mois

06:35la Banque Centrale Américaine

06:36réduisait les liquidités

06:38sur le marché

06:39en notamment réduisant

06:41son bilan

06:42et ça

06:42et bien ça va s'arrêter

06:43à partir du mois de décembre

06:45oui c'est-à-dire

06:47qu'il a indiqué

06:49que les recettes

06:51que l'on tire

06:52de la vente

06:54des obligations

06:54donc qui sont plutôt

06:55à long terme

06:56ces recettes-là

06:57vont être utilisées

06:59pour acheter

06:59plutôt des bons du trésor

07:01à court terme

07:01donc on est plutôt

07:02dans un scénario

07:03de pontification

07:05de la courbe des taux

07:05comme on dit

07:06c'est-à-dire

07:06plutôt une tendance

07:08encore à une baisse

07:09des taux d'intérêt

07:11à court terme

07:12sachant que

07:13les taux d'intérêt

07:14à long terme

07:14sont quand même

07:15assez sticky

07:17comme on dit

07:17dans le jargon

07:18ils sont bien bloqués

07:19au niveau

07:21qu'on a observé

07:21maintenant depuis

07:22plusieurs mois

07:23et c'est un peu

07:24ce qu'on avait observé

07:25en 2024

07:26c'est-à-dire

07:27qu'on avait eu

07:27une baisse

07:28des taux courts

07:29de 100 points de base

07:30mais qui finalement

07:31avait été répercutée

07:32dans les taux

07:33à 10 ans

07:34avec une hausse

07:34de 100 points de base

07:35alors vous voyez

07:36on n'est pas nécessairement

07:37très gagnant

07:37dans ce genre de circonstances-là

07:38au niveau de l'impulsion

07:41qui est donnée

07:41à l'économie

07:42parce que ce qu'on gagne

07:43comme bouffée d'oxygène

07:44à court terme

07:45quelque part

07:46on la perd

07:47à long terme

07:49sachant plus

07:49que tous les crédits

07:52à long terme

07:53notamment

07:53les prêts immobiliers

07:54sont calqués

07:56quelque part

07:56sur les taux

07:56à long terme

07:57donc il faudra quand même

07:58être vigilant

07:58sur l'évolution

07:59des taux à long terme

08:00mais c'est vrai

08:01que notre côté

08:01chez Waterloo

08:02on pense effectivement

08:04que des taux

08:05longs

08:06au niveau actuel

08:07sont tout à fait

08:08justifiés

08:09par malgré tout

08:10la santé

08:10et la résilience

08:11de l'économie américaine

08:12vous savez

08:13il y avait quand même

08:14deux éléments

08:15que Jérôme Powell

08:16a cité hier

08:17d'un côté

08:18évidemment

08:18l'inflation persistante

08:20même si effectivement

08:21les chiffres

08:21de l'inflation

08:23au début de la semaine

08:24du CPI

08:24sont ressortis

08:25légèrement mieux

08:27qu'attendu

08:28donc à 3%

08:29on s'attendait

08:29un peu moins bien

08:31et ça c'est une menace

08:33qui est là

08:33depuis longtemps

08:34l'inflation persistante

08:35et il a également

08:36insisté sur le marché

08:37du travail

08:37qui était un peu

08:38plus fragile

08:38mais il a parlé

08:39de gradual cooling

08:40donc il n'a pas été

08:41catastrophiste

08:42sur le marché

08:44du travail

08:44donc on a bien senti

08:45qu'il était un peu

08:46plus au quiche

08:47qu'il était

08:48donc un peu

08:49moins ouvert

08:50à une baisse

08:51rapide des taux

08:52et c'est ce qui

08:53je pense a conduit

08:54à une petite chute

08:55des marchés

08:55à un moment donné

08:56où il a fait comprendre

08:57que la seconde baisse

08:59en décembre

09:00n'était absolument

09:00pas pliée

09:01que c'était encore ouvert

09:03malgré le fait

09:03que les marchés

09:05anticipent encore

09:06une seconde baisse

09:07en décembre

09:08je crois que la probabilité

09:09de 90%

09:09mais on voyait bien

09:10que Powell

09:11laissait la porte ouverte

09:12à l'absence

09:13d'une seconde baisse

09:13des taux en décembre

09:14très clairement

09:15puisque hier soir

09:16vous aviez un Nasdaq

09:17qui était certes

09:18sur un record historique

09:18grâce à Nvidia

09:19qui a donc touché

09:20les 5000 milliards

09:21de valorisation boursière

09:22mais le Dow Jones

09:22a clôturé en légère baisse

09:24quand le S&P 500

09:25était à l'équilibre

09:26alors Jérôme Powell

09:27le patron de la Fed

09:28qui dit très clairement

09:29que faites-vous

09:30quand vous conduisez

09:31dans le brouillard

09:31vous ralentissez

09:32aujourd'hui la Fed

09:33est dans le brouillard

09:34c'est vrai

09:34il faut le rappeler

09:35Mickaël Petitjean

09:36dans le sens

09:36où avec le shutdown

09:37on n'a plus de statistiques

09:39de l'emploi

09:39depuis bientôt deux mois

09:41et les chiffres de l'inflation

09:42qui ont été publiés

09:43la semaine dernière

09:43étaient des chiffres

09:44très retardés

09:46comment vous vous anticipez

09:47les futures baisses de taux

09:48notamment pour l'année prochaine

09:50puisque j'ai bien compris

09:51que cette baisse du mois

09:52de décembre

09:52elle est un petit peu

09:53sur la sellette désormais

09:54c'est un peu le scénario

09:56qu'on avait mis en avant

09:58il y a quelques mois

09:59déjà en septembre

10:00et je pense qu'on en avait

10:01déjà un tout petit peu discuté

10:02nous on avait

10:02plutôt été dans le camp

10:04de ceux qui pensaient

10:05qu'une baisse de taux

10:06ça suffisait à partir d'octobre

10:08il faudra voir évidemment

10:09c'est pas plié

10:11il est possible

10:11qu'il y ait une deuxième

10:11baisse de taux

10:12et quelque part

10:13c'est un décalage dans le temps

10:14donc c'est pas non plus

10:15ça qui va déterminer

10:18la santé des marchés boursiers

10:19c'est surtout la rapidité

10:21de baisse de taux

10:21nous on pense qu'elle sera

10:22moins rapide

10:23que le marché

10:24s'anticipe actuellement

10:26mais c'est vrai

10:27que sur le marché du travail

10:28il y a quand même

10:28des éléments

10:29qu'il faudra suivre de près

10:30parce qu'il y a

10:301,9 million d'Américains

10:32qui sont au chômage

10:33depuis plus de 27 semaines

10:34maintenant

10:35et il n'y en a que 20%

10:37qui estiment

10:37qu'ils ont de bonnes chances

10:39de retrouver un emploi

10:40donc on voit quand même

10:41que le marché du travail

10:42se dégrade

10:44et plus il y a des chances

10:46que ce marché du travail

10:47se dégrade

10:47plus effectivement

10:48la baisse de taux

10:49sera rapide

10:50et soutenue

10:51néanmoins

10:52il y a quand même

10:52un autre facteur

10:53qu'il faut quand même

10:53garder en tête

10:54et ça

10:54Jérôme Powell

10:55ne l'a pas mentionné

10:56même si je souligne

10:58la qualité de sa communication

10:59il faut quand même

11:00souligner

11:01c'est remarquable

11:02et extrêmement prudent

11:03mais je trouve que

11:04depuis 4-5 ans

11:05il a eu une qualité

11:06de communication

11:06qui était pour moi

11:07presque parfaite

11:08mais il n'a pas mentionné

11:09un troisième point

11:10c'est quand même

11:10le risque de melt-up

11:11comme on dit dans le jargon

11:12c'est-à-dire de hausse

11:13rapide des cours

11:15qui ne pourraient pas

11:16nécessairement être soutenables

11:18vous voyez

11:18ce melt-up

11:19c'est une hausse rapide

11:20qui pourrait se traduire

11:21par une correction

11:22relativement brusque

11:22il y a quand même

11:23ce risque-là

11:23parce qu'on a remonté

11:25notre objectif

11:26à 7000 points

11:27sur le S&P 500

11:29on l'a fait

11:29en septembre

11:31et on est déjà

11:33à 6900

11:34donc c'est quand même

11:35une progression des cours

11:36qui est extrêmement rapide

11:37et je pense qu'il faut

11:38aussi penser à ça

11:39ne pas baisser

11:40trop rapidement

11:41les taux

11:41parce que ça

11:42ça fait monter les cours

11:44un peu trop rapidement

11:45à notre goût

11:46Et en termes d'allocations

11:47comment aujourd'hui

11:48vous allouez les portefeuilles

11:49chez Waterloo Asset Management

11:50dans un contexte

11:51où vous l'avez dit

11:51le S&P 500

11:52est à la porte

11:53des 7000 points

11:54on a hier soir

11:55un Nasdaq

11:56qui était à la porte

11:56des 24000

11:57ça va très vite

11:58on a des performances

11:59qui vont de 15 à 25%

12:01sur les grands indices américains

12:02depuis le début de l'année

12:03Oui mais écoutez

12:04on n'a pas changé grand chose

12:05je pense qu'on était bien positionnés

12:08il y a déjà plusieurs mois

12:10on a pu bénéficier du rebond

12:13suite au décrochage des marchés

12:16là c'était au niveau des annonces

12:18de Trump

12:19par rapport aux droits de douane

12:20ici on a maintenu le cap

12:22on reste encore orienté

12:24sur le marché de la tech

12:24vous savez vous ne pouvez pas

12:25passer à côté d'NVIDIA

12:275 trillions

12:28qui représente maintenant

12:29plus de deux fois

12:29l'ensemble du CAC 40

12:32qui représente plus

12:33que toute la cote industrielle

12:35du S&P 500

12:36vous ne pouvez pas passer

12:37à côté de ce genre d'entreprise

12:38sinon vous êtes largué

12:39donc on surfe sur la vague

12:41pour l'instant

12:42mais on est prudent

12:42comme je l'ai dit

12:43parce qu'il y a des actions

12:44on voit bien

12:44qui sont très sensibles

12:45Meta par exemple

12:46hier a souffert

12:48parce que

12:49les dépenses en capital

12:50ce qu'on appelle le CAPEX

12:51les dépenses en capital

12:53peuvent parfois déraper

12:55et c'est ça

12:56qu'il faudra surveiller

12:56pour ces grandes sociétés

12:58c'est-à-dire leur capacité

12:59à générer des marges

13:01sans se faire assommer

13:03par des dépenses en capital

13:04plus importantes que prévu

13:05c'est surtout ça

13:06qu'on va suivre

13:07par contre

13:08notre allocation

13:08actions

13:10obligations

13:11sincèrement

13:11ça fait environ deux mois

13:13qu'on n'a pas trop bougé à ça

13:14Un dernier mot quand même

13:16sur l'annonce de la nuit

13:17cet accord entre

13:18la Chine et les Etats-Unis

13:20alors bon

13:20comme je le disais en préambule

13:21il n'y a pas eu de conférence de presse

13:22donc pour l'instant

13:23il faut se contenter

13:24des déclarations

13:25de Donald Trump

13:26qui a qualifié

13:27cette réunion de géniale

13:28et donc un droit de douane

13:29qui baisse de 57 à 47%

13:32pour les produits chinois

13:33importés aux Etats-Unis

13:35et la Chine de son côté

13:36qui va à nouveau expédier

13:37des terres rares

13:37bon c'est quoi

13:38le premier bilan

13:39que l'on peut faire

13:40sur cette réunion

13:41atypique ?

13:43Écoutez c'était

13:43relativement attendu

13:44je pense

13:45parce qu'il y avait eu

13:46effectivement

13:47une chute des marchés

13:48c'était vendredi

13:50il y a 15 jours

13:51lorsqu'il avait menacé

13:52d'augmenter les taux

13:53à 100%

13:54on reste quand même

13:56à des taux

13:56qui sont relativement élevés

13:58moi je trouve que

13:58c'est pas nécessairement

13:59une bonne nouvelle

13:59d'avoir des taxes

14:01et des droits de douane

14:02à presque 50%

14:04ça ne fluidifie pas

14:06les relations internationales

14:08c'est quand même

14:09une source de coûts

14:10supplémentaires

14:11même si c'est un one shot

14:12c'est vrai que c'est un one shot

14:13une augmentation des droits de douane

14:14c'est un one shot

14:15qui sera sans doute

14:15répercuté

14:16sur le consommateur final

14:18il faut quand même

14:19se rendre compte de ça

14:19c'est à dire que les droits de douane

14:20c'est une taxe sur la consommation

14:22tout simplement

14:22c'est une sorte de TVA importé

14:24quelque part

14:25une augmentation de TVA importé

14:27donc c'est jamais une bonne nouvelle

14:28maintenant c'est one shot

14:30ça peut être digéré

14:31et j'estime que la Chine

14:32de notre point de vue

14:34elle sort plutôt gagnante

14:35de cet accord

14:36alors c'est 12 sur 10

14:38comme l'a dit Trump

14:39je pense que la Chine

14:40on voit qu'elle est incontournable

14:42elle a maintenant un quasi-monopole

14:44enfin j'exagère

14:45parce qu'elle a plus de 50%

14:46de la production

14:46et raffinement

14:47c'est encore plus élevé

14:49je pense qu'on est à 90%

14:50du marché

14:51donc elle a vraiment

14:52une position très dominante

14:53sur les terres rares

14:55et on ne peut pas faire sans

14:56je pense que la Chine

14:57restera incontournable

14:58et les Etats-Unis

14:59vont devoir faire avec

14:59Merci beaucoup

15:00Michael Petitjean

15:01nous a raccompagné ce matin

15:02chef économiste

15:03de Waterloo Asset Management

15:04professeur à l'université de Louvain

15:06cette guerre commerciale

15:07nous en reparlerons bien sûr

15:08dans une petite demi-heure

15:09avec Alexandre Taillet

15:10pour Sycomore Asset Management

15:11et Sylvain Goyon

15:12pour Montpensier Arbevel

15:14juste avant

15:14c'est Jean-Louis Cussac

15:15qui nous attend

15:15depuis Perceval Finance Conseil

15:17Jean-Louis Cussac

15:19comme chaque jeudi

15:20pour faire un point

15:21sur la tendance

15:22à la Bourse de Paris

15:22bon les records

15:24qui s'éloignent un peu plus

15:25Jean-Louis depuis quelques heures

15:26moins 0,3%

15:28l'indice qui redescend

15:29sous les 8200 points

15:30avec des réactions

15:31toujours très vives

15:32après la publication

15:33de certaines sociétés

15:34Stellantis

15:35perd un peu plus de 5%

15:36on a Rémi Cointro

15:37qui perd 6%

15:38vous avez également

15:39du côté de Total Energy

15:41ou de certaines banques

15:42des replis d'un peu plus

15:43de 2%

15:43bon les résultats

15:44d'entreprise du jour

15:45ne soutiennent pas la tendance

15:46bah oui mais bon

15:50jusqu'à présent

15:51ils étaient quand même

15:51assez bons

15:52en moyenne

15:54en Europe

15:54ils étaient quand même

15:55mieux que ce qui était

15:56redouté

15:57on va dire

15:57parce qu'il y avait

15:58quand même

15:58certaines inquiétudes

15:59les marchés font du sur place

16:02ils enfoncent des portes ouvertes

16:03vous savez

16:03il y a une hyper méfiance

16:05sur les marchés

16:05parce que

16:06c'est comme cette nuit

16:08voilà

16:08Trump tout dit

16:09que c'était une réunion

16:10incroyable

16:10mais qu'on n'en sait

16:12on n'en sait pas plus que ça

16:13donc

16:14cette nuit

16:15vers 5h du matin

16:17le futur américain

16:18a fait un point haut

16:19un nouveau record

16:20on va dire

16:21et puis

16:22il s'est redégonflé

16:23bon il bouge pas trop

16:25il s'est redégonflé

16:26un tout petit peu

16:27c'est vraiment

16:28une situation

16:29d'attente

16:30permanente

16:31c'est encore et toujours

16:33la même chose

16:33en Europe

16:34notamment

16:34où là on traîne

16:35plutôt évidemment

16:36on traîne la patte

16:38un peu

16:38bon la décision

16:39sinon de la Fed

16:40sur la baisse des taux

16:41c'est aucun doute

16:41donc ça c'est anticipé

16:43ensuite c'est

16:45le fait qu'il n'y aura

16:46peut-être pas une nouvelle

16:47baisse des taux

16:48en tout cas

16:48elle n'est pas acquise

16:49d'après Powell

16:49donc on a vu

16:51à ce moment-là

16:51le dollar remonter

16:52on a vu

16:53les taux souverains

16:54américains remonter

16:55puis bon

16:55en tout cas

16:56le dollar

16:56s'est resté assez éphémère

16:58il évolue pareil

17:00vous regardez

17:01l'eurodoll

17:02depuis des jours

17:03là il est entre

17:03d'étroits de limite

17:04il bouge pas trop

17:05on attend

17:06donc

17:07situation très particulière

17:09rythmée en fait

17:11oui par

17:12les publications

17:13des résultats

17:14souvent

17:15fortement

17:17on va dire

17:18exagérées

17:21peut-être

17:21les réactions

17:22parce que tout le monde

17:24va dans le même sens

17:25au même moment

17:25bon on a arrêté

17:27un petit peu

17:27les ouvertures

17:29à moins 5

17:29et puis une heure après

17:30on est à plus 5

17:31donc là

17:32de ce côté-là

17:32ça s'est calmé

17:33mais les réactions

17:34sont toujours

17:34assez violentes

17:35alors globalement

17:37si vous voulez

17:37on a toujours

17:39l'idée

17:39d'acheter

17:40par opportunité

17:42sur des replis

17:43et là c'était

17:44le cas ce matin

17:45moi j'ai proposé

17:46jusqu'à 8 170

17:48sur le futur CAC 40

17:50on l'a légèrement dépassé

17:51donc c'était parfait

17:52pour tenter

17:53un achat

17:55en tout cas

17:56la position de fond

17:57est acheteuse

17:58mais si on veut

17:59une opportunité

18:00pour la journée

18:02c'était

18:03une opportunité

18:05à réaliser

18:06autour

18:07disons

18:08de

18:08allez

18:098 180

18:098 170

18:11et on reste

18:13comme ça

18:13acheteur

18:14prioritairement

18:15pour l'instant encore

18:16c'est vrai que

18:17bon

18:18je dis que

18:19la tendance haussière

18:20n'est pas infirmée

18:21bon ça veut dire

18:22qu'on n'avance pas beaucoup

18:23mais on fait

18:24parfois deux pas en avant

18:26et puis on refait

18:26un pas en arrière

18:27ou un pas trois quarts

18:29bon

18:30on va continuer comme ça

18:31pour l'instant

18:31si vous voulez

18:32le niveau d'alerte

18:32il est éloigné

18:33alors je vais le remonter

18:34à un moment donné

18:34j'avais gardé

18:357500 très longtemps

18:37là j'ai remonté

18:39une alerte à 7650

18:41bon et puis peut-être

18:42qu'on va pouvoir

18:42la remonter bientôt

18:43mais encore

18:44que c'est pas si loin que ça

18:45parce que 7650

18:47c'est à peine

18:48à

18:49quoi

18:5010% du plus haut

18:51même pas

18:528% du plus haut

18:53donc bon

18:54c'est quand même

18:54assez raisonnable

18:55pour un retournement

18:56de fond

18:57mais on en est loin

18:58pour l'instant

18:59on en est loin

18:59donc on va continuer

19:02à surveiller ces résultats

19:04aller à la chasse

19:06aux bonnes affaires

19:06mais c'est difficile

19:07de trouver des bonnes idées

19:09sur ce niveau

19:10de marché

19:11vraiment c'est difficile

19:12et on va dire

19:13que c'est une tendance

19:15haussière non affirmée

19:16on cherche des opportunités

19:18à l'achat

19:18et on va rester

19:21extrêmement prudent

19:22parce que je trouve

19:22que quand même

19:23aux Etats-Unis

19:23je comprends même plus

19:26ce qui motive

19:27c'est le narratif

19:29qui fait

19:30qu'ils achètent toujours

19:31et encore

19:32normalement

19:33on connait

19:33à un moment donné

19:35une fois pour toute

19:35la situation

19:36alors on fait

19:37des anticipations

19:38à 6 mois

19:38à 1 an

19:38mais en 3-4 jours

19:41parfois

19:41on a atteint

19:42les objectifs

19:43fixés par les analystes

19:44sur 6 mois

19:451 an

19:45donc là ça ne veut plus

19:47dire grand chose

19:47je pense qu'il faut

19:48tirer un warning

19:49sur New York

19:50enfin sur le SP500

19:51sur les grosses valeurs

19:52n'empêche que c'est vrai

19:53que comme disait

19:54la personne juste avant

19:55ben oui

19:55on ne peut pas passer à côté

19:56mais à un moment donné

19:57il faut savoir s'arrêter

19:58Merci beaucoup

19:59Jean-Louis Cussac

19:59Trader pour compte propre

20:00chez Perceval Finance Conseil

20:01les temps forts du jour

20:02la BCE

20:03et puis surtout

20:03Apple et Amazon

20:04qui vont dévoiler

20:05leurs résultats trimestriels

20:07ce soir

20:07après la clôture

20:08en attendant

20:09le CAC 47

20:10donc 0,16%

20:118190 points

20:13Stellantis perd donc

20:14un peu plus de 5%

20:15à 9,17€

20:16suivi de Crédit Agricole

20:17qui a également publié

20:18ses résultats ce matin

20:19moins 2%

20:20à 15,90€

20:21vous avez Chené

20:22Der électrique

20:22qui a également

20:23une publication

20:24qui est mal arbitrée

20:25moins 1,8%

20:26à 252€

20:27alors qu'à l'inverse

20:28Airbus est la plus forte hausse

20:30après avoir publié

20:31ses résultats hier soir

20:32plus 3,6%

20:33à 216€

20:34suivi de Safran

20:35qui gagne 1%

20:36à 307€

20:37tout de suite

20:37on va continuer

20:38à parler

20:39de ces publications

20:40d'entreprises

20:41notamment aux Etats-Unis

20:42avec les équipes

20:42de Kepler Unigestion

20:43et plus particulièrement

20:46Alexandre Marquis

20:47qui est gérant

20:48de portefeuille senior

20:48chez Kepler Unigestion

20:50bonjour Alexandre

20:50merci d'être avec nous

20:52ce matin

20:52vous suivez particulièrement

20:53le secteur de la tech

20:54bon ça tombe bien

20:55puisqu'en ce moment

20:56il y a de quoi faire

20:56puisque donc hier soir

20:57il y a eu la publication

20:58de Microsoft

21:00de Alphabet

21:00et de Meta

21:01et donc ce soir

21:02ça sera autour

21:03d'Apple et d'Amazon

21:04bon on voit déjà

21:05en préouverture

21:06que les réactions

21:07sont très fortes

21:07avec d'un côté

21:08Alphabet

21:08qui est attendu

21:09à plus 7

21:09et de l'autre côté

21:10Meta

21:10qui est attendu

21:11à moins 7

21:12ouais on a une soirée

21:13une nuit assez chargée

21:14en actualité

21:16effectivement

21:16sur la partie

21:17des résultats

21:18Alphabet

21:19qui a vraiment

21:20bien performé

21:20que ça soit

21:22en termes de bénéfices

21:23par action

21:24on est en hausse

21:25de 26%

21:25c'est au-dessus

21:26du consensus

21:26et c'est drivé

21:28par des moteurs solides

21:29les moteurs historiques

21:31j'ai envie de dire

21:31de Google

21:32le moteur de recherche

21:34YouTube

21:34le cloud

21:36évidemment

21:36qui a un gros thème

21:37dans la partie

21:38IA

21:39mais pas que

21:39et qui permet

21:41à Google

21:42et à sa maison mère

21:43Alphabet

21:43de générer

21:44des marges solides

21:45qui lui permettent

21:46de financer

21:47ces fameuses capex

21:48ces dépenses d'investissement

21:49dans l'IA

21:50qui sont absolument énormes

21:52pour tout le secteur

21:53de la tech

21:53mais on voit que le marché

21:54considère que

21:55globalement

21:56Alphabet a les moyens

21:57de se les payer

21:58ces fameuses capex

21:59ce qui n'est pas le cas

22:00sur tous les autres titres

22:0135 milliards de profit net

22:03annoncés hier soir

22:03c'est historique

22:04aucune société à Wall Street

22:05n'a dégagé un tel profit

22:06pour l'instant

22:07donc Google n'est pas mort

22:08malgré toutes les inquiétudes

22:09par rapport à ChangePT

22:10etc

22:11pour l'instant

22:11Google affiche toujours

22:13des revenus publicitaires

22:14plus que solides

22:15exactement

22:16on voit un petit peu

22:17un thème que nous

22:18on aime bien

22:19jouer dans nos portefeuilles

22:20c'est que

22:21la partie défensive

22:23de la tech

22:23ou la partie

22:24un petit peu moins spéculative

22:25elle a tendance

22:26à être sous-estimée

22:27pendant longtemps

22:28par les marchés

22:29et dès qu'il y a

22:29des bonnes nouvelles

22:30le marché réagit

22:32très positivement

22:33à ces nouvelles

22:33on voit 7%

22:34sur la nuit

22:35alors qu'effectivement

22:37pendant les derniers trimestres

22:38Google était un petit peu

22:39le mal-aimé

22:39des Magnificent 7

22:41liés à l'IA

22:41ce soir il faudra bien sûr

22:43suivre Apple

22:44qui est attendu au tournant

22:45puisque Apple a beaucoup

22:46déçu ces dernières années

22:47par rapport à sa dépendance

22:48à l'iPhone

22:49qu'est-ce que vous attendez

22:50vous ce soir

22:51de cette publication

22:52trimestrielle d'Apple ?

22:53on est assez positif

22:54pour plusieurs raisons

22:55effectivement

22:55déjà le marché

22:56a été généralement pessimiste

22:58donc il n'y a pas

22:59cet effet

23:00d'attente démesurée

23:02sur le titre

23:03ce qui déjà

23:03en soi

23:04est un soutien

23:05on parlera peut-être

23:05d'Nvidia plus tard

23:06où c'est plutôt un titre

23:07qui est pricé pour la perfection

23:08et où chaque petite déception

23:10peut créer des gros moments

23:11de marché

23:12sur Apple

23:13on voit

23:13deux drivers positifs

23:15la première

23:15c'est que le dernier iPhone

23:16a été plutôt bien reçu

23:17par le marché

23:18ce qui n'était pas forcément

23:18le cas

23:19des appareils précédents

23:21et notamment bien reçu

23:22par le marché chinois

23:22où on sait que

23:23ça a été pendant très longtemps

23:25un des moteurs de la croissance

23:26le deuxième point

23:27qui nous intéresse

23:28c'est qu'une des grosses

23:30sources de croissance

23:30d'Apple

23:31c'est la partie service

23:32la partie service

23:33c'est beaucoup moins exposé

23:34aux sanctions commerciales

23:36donc avoir une source

23:38de croissance très solide

23:39qui n'est pas exposée

23:40à la géopolitique

23:41et qui est en très forte croissance

23:43que ça soit évidemment

23:44sur les applications

23:44sur l'Apple Store

23:45on sait qu'Apple touche

23:46des droits

23:47presque de douane

23:49personnalisés

23:50sur ces thèmes là

23:51c'est très fort

23:52et puis évidemment

23:52le cloud computing

23:53qui est aussi très fort

23:54pour Apple

23:54et l'année prochaine

23:55ça sera les 20 ans

23:55de l'iPhone

23:56et ça bien sûr

23:56ça sera un moment

23:57très important

23:58pour Apple

23:59l'année prochaine

24:00donc ça

24:00ça sera ce soir

24:01avec Amazon

24:02et puis si on regarde

24:03ces dernières heures

24:04on a eu des publications

24:04du côté de Booking

24:06et également du côté

24:06de Tesla

24:07alors Tesla

24:08c'est compliqué

24:09pour eux de convaincre

24:10parce qu'il y a beaucoup

24:11de promesses

24:11mais il n'y a pas

24:12beaucoup d'actes

24:13c'est-à-dire que

24:13sur la voiture autonome

24:14sur les robots humanoïdes

24:16lors de la conférence

24:18investisseurs

24:18ils n'ont pas voulu

24:19donner plus de détails

24:20voilà

24:20on en avait parlé

24:21la fois dernière

24:21nous la façon

24:22dont on investit

24:24on utilise l'IA

24:24pour choisir

24:25des caractéristiques

24:26de titre

24:26et Tesla clairement

24:27ne coche pas les cases

24:28pour avoir une place

24:30importante

24:31ou même pas de place

24:31dans certains de nos

24:32portefeuilles

24:32les plus défensifs

24:33très volatiles

24:34beaucoup d'incertitudes

24:35il y a eu des résultats

24:38positifs

24:38sur la partie revenus

24:39les ventes de véhicules

24:40au Q3

24:41qui se sont un petit peu

24:42retournées

24:42mais les bénéfices

24:44sont quand même en baisse

24:44c'est-à-dire que

24:45la marge est sous pression

24:46ça reste un fabriquant

24:47d'automobiles

24:48donc évidemment

24:48c'est dans le cœur de cible

24:50sur les droits de douane

24:51pas forcément

24:52parce qu'ils fabriquent

24:53en dehors des Etats-Unis

24:54mais parce que

24:55toute la chaîne de production

24:56évidemment

24:56elle est soumise

24:57à ces pressions

24:59il y a eu aussi

25:00une partie politique

25:01évidemment

25:01les crédits

25:02pour les véhicules électriques

25:03ont été stoppés

25:03aux Etats-Unis

25:04et puis il y a eu

25:05tout le tumulte relationnel

25:07entre Trump

25:07et Elon Musk

25:08même si ça s'est un petit peu

25:10calmé récemment

25:10Elon Musk

25:11ça reste en soi

25:12un problème

25:13de notre point de vue

25:13pour Tesla

25:14parce qu'il crée

25:14de l'incertitude

25:15c'est peut-être un très bon manager

25:16sur le long terme

25:17mais sur le court terme

25:18on sait que les marchés

25:19sont un thermomètre

25:20de la visibilité

25:21sur les actions

25:22et aujourd'hui

25:22on n'a pas de visibilité

25:23et ça se voit très clairement

25:24dans ce cours de bourse

25:25alors qu'il cert

25:26est toujours en forte hausse

25:27depuis un an

25:27notamment depuis

25:28l'élection de Donald Trump

25:29l'année dernière

25:30mais qui s'est quand même

25:31bien dégonflée

25:32ces dernières semaines

25:33de son côté

25:34Booking a gagné

25:35plus de 5%

25:35après la publication

25:36de ses résultats

25:37là aussi

25:38il y avait pas mal de craintes

25:39par rapport au ralentissement

25:40du secteur

25:41des voyages aux Etats-Unis

25:42on voit quand même

25:42que le consommateur américain

25:43en tout cas

25:44une partie

25:45est un petit peu

25:45à bout de souffle

25:46et alors là

25:46eux pour l'instant

25:47ils disent

25:48tout va bien

25:48on a toujours

25:49une croissance

25:49très robuste

25:50des réservations

25:51plus de 10%

25:52encore au troisième trimestre

25:53Voilà

25:53Booking c'est encore une fois

25:55dans cette partie

25:55plus résiliente

25:57dans la consommation

25:58cette fois

25:59et qui peut aussi

25:59bénéficier de l'IA

26:00sur le ciblage

26:02des publicités

26:02notamment

26:03l'amélioration

26:04de l'expérience client

26:05c'est un des grands gagnants

26:06encore une fois

26:06ça capitalise

26:07sur un excès de pessimisme

26:08le marché a été probablement

26:10trop obnubilé

26:12par l'IA

26:13en tant que producteur

26:14et pas forcément

26:15en tant qu'utilisateur

26:16pour nous

26:17ça reste une entreprise

26:18qui génère beaucoup

26:19de cash flow

26:19de ces fameux flux

26:20de trésorerie

26:20qui permet d'apporter

26:22beaucoup de visibilité

26:23encore une fois

26:23sur les titres

26:24et puis

26:25si on regarde

26:26Booking versus

26:27ses compétiteurs

26:28c'est meilleur

26:29en termes de marge

26:30la valorisation

26:31reste correcte

26:32un petit peu plus cher

26:34spot

26:34maintenant

26:35mais sur

26:36les 3 à 4 dernières années

26:37on est sur des niveaux

26:38qui restent supportifs

26:39donc c'est un bon

26:40moyen de s'exposer

26:41à la croissance

26:42américaine

26:43sans trop souffrir

26:45encore une fois

26:45des droits de douane

26:46et avec un profil de risque

26:47un peu plus réduit

26:48Un nominal qui est quand même

26:49assez élevé

26:49on est au-delà des 5 000 dollars

26:51je crois quand même

26:51pour cette action

26:52donc bon pour le retail

26:53pour le retail

26:54c'est plus compliqué

26:54nous on gère principalement

26:55pour des institutionnels

26:57donc sur nos portefeuilles

26:58c'est plus accessible

26:59mais la thématique

27:01en elle-même

27:01peut être jouée aussi

27:02via des ETF potentiellement

27:03Un mot quand même

27:03de Nvidia

27:04hier soir

27:055 000 milliards

27:05de valorisation boursière

27:07c'est historique

27:07l'entreprise a mis 4 mois

27:09pour passer des 4 000

27:10aux 5 000

27:11voilà ça on revient

27:12ça on revient un petit peu

27:12à la grande théorie

27:13de Warren Buffett

27:14l'effet de composition

27:16des rendements

27:16c'est beaucoup plus facile

27:17de passer de 4 à 5

27:18que de 3 à 4

27:20il faut faire que 25%

27:22au lieu de 33

27:23peut-être que les 10 milliards

27:24beaucoup d'analystes

27:26les prévoient assez rapidement

27:27ça arrivera un jour

27:29il ne faut pas oublier aussi

27:30que le dollar

27:31ça fait vite

27:32si on voit le prix de l'or

27:33cette année

27:33si vous calculez le prix

27:35d'Nvidia en or

27:35ce n'est pas forcément

27:36la même histoire

27:39après évidemment

27:40Nvidia ça reste

27:41un business très solide

27:42ce n'est pas la question

27:43la question c'est

27:44encore une fois

27:44les attentes

27:45qui sont construites

27:46dans Nvidia

27:46on voit sur les 3-4

27:48dernières publications

27:49de résultats

27:50à chaque fois

27:50ce qui compte

27:51ce n'est pas forcément

27:51les résultats

27:53qui sont en hausse

27:54c'est cette fameuse

27:55guidance

27:56l'impression que

27:57le management

27:59a confiance

28:00sur le fait

28:00qu'on va pouvoir

28:00encore faire mieux

28:01la prochaine fois

28:02et si cette fameuse

28:03guidance est en dessous

28:04de ce qu'attend le marché

28:05ça peut être sanctionné

28:06alors ils vont publier

28:07leurs résultats

28:07en 3 semaines

28:08mais mardi

28:08lors de leur conférence annuelle

28:09ils ont déjà donné

28:10des indices

28:10ils ont dit

28:11on a 500 milliards

28:12de carnets de commandes

28:13fermes

28:14ça apporte quand même

28:15beaucoup de visibilité

28:16si on regarde sur le chiffre

28:17d'affaires de l'année dernière

28:18c'est 3 ans

28:19le problème c'est que

28:19ces 500 milliards

28:20maintenant ils sont déjà

28:21dans les cours de marché

28:22prochain résultat

28:24on va attendre

28:24qu'il y ait des nouvelles

28:25annonces supplémentaires

28:26on voit qu'Nvidia

28:27aussi fait beaucoup

28:28de prises de participation

28:30dans l'écosystème

28:31IA

28:32donc en fait

28:33on voit déjà

28:33qu'ils essayent

28:34un petit peu d'anticiper

28:35un essoufflement

28:36de la demande

28:36qui pourrait venir

28:37évidemment pas

28:38dans les 3 prochains mois

28:38mais dans les 1, 2, 3 prochaines années

28:40et effectivement

28:42ça veut dire

28:42que c'est une crainte

28:43aussi chez eux

28:44d'être challengés

28:46sur leur domaine

28:46on voit que de plus en plus

28:47fabricants de plus

28:48commencent à concurrencer

28:49NVIDIA

28:49cette espèce de monopole

28:51qu'ils ont aujourd'hui

28:52il sera certainement

28:53plus valide demain

28:54et donc ça va challenger

28:55potentiellement les espoirs

28:56pour les investisseurs

28:57dans NVIDIA

28:57et ça sera bien sûr

28:58un grand moment

28:59pour les marchés

29:01cette publication

29:01d'entreprise

29:02ça sera dans 3 semaines

29:03pour NVIDIA

29:04qui publie toujours

29:05en décalé

29:06par rapport

29:06au GAFA

29:07merci beaucoup

29:08de nous avoir accompagné

29:09ce matin

29:09Alexandre Marquis

29:10je rappelle que vous êtes

29:10gérant de portefeuille

29:11senior

29:12chez Kepler

29:12Unigestion

29:13pour faire un point

29:14sur la tech américaine

29:15sur Tesla

29:16sur Apple

29:17sur Booking

29:17et donc sur ce titre

29:19NVIDIA

29:19qui a touché

29:20à un record historique

29:21hier

29:21et qui a donc franchi

29:22la barre symbolique

29:23des 5000 milliards

29:24de valorisation boursière

29:25soit quasiment deux fois

29:26la taille du CAC 40

29:27notre CAC 40

29:28lui il se traîne

29:29un petit peu ce matin

29:29il est stable

29:30contrairement aux indices américains

29:32qui enchaînent les records

29:32de séance en séance

29:348198 points

29:35avec donc

29:36Stellantis

29:36qui perd plus de 4%

29:38Crédit Agricole

29:38moins 2,4%

29:39après la publication

29:40de ces résultats

29:42des résultats d'entreprise

29:42dont nous allons parler

29:43dans un instant

29:44à tout de suite

29:45BFM Business présente

29:48Good Morning Market

29:50Etienne Braque

29:52Deuxième partie

29:53de Good Morning Market

29:54dans quelques minutes

29:55ça sera le face à face

29:56avec Alexandre Tailleb

29:57Sylvain Goyon

29:57nous reviendrons

29:58sur les nombreuses publications

29:59d'entreprises

30:00et donc sur cette déclaration

30:01cette nuit

30:01de Donald Trump

30:02le président américain

30:03qui dit avoir

30:04une réunion géniale

30:06avec Xi Jinping

30:07des droits de douane

30:07qui sont abaissés

30:08de 57 à 47%

30:10quand dans le même temps

30:11d'après le président américain

30:13le sujet des terres rares

30:14semble être réglé

30:14bon les marchés actions

30:15semblent prudents

30:16ce matin

30:16l'Eurostock 50

30:17est parfaitement stable

30:18quand le CAC 40

30:19c'est 0,1%

30:20avec de nombreuses publications

30:22d'entreprises

30:22qui sont arbitrées

30:23à la baisse

30:24mais juste avant

30:24on va parler

30:25des produits dérivés

30:26les produits dérivés

30:28et les options

30:29qui ont leur place

30:29dans cette émission

30:30chaque jeudi

30:31à 9h30

30:31et ce matin

30:32c'est Didier Marteau

30:33qui est avec nous

30:34en plateau

30:34professeur émérite

30:35à l'ESCP

30:35bonjour Didier Marteau

30:36bonjour

30:37merci d'être avec nous

30:38ce matin

30:39avec vous

30:39on va décortiquer

30:40un petit peu

30:41ces produits dérivés

30:42ces options

30:43pour regarder un petit peu

30:44quel est l'impact

30:45de ces produits

30:46sur les marchés

30:48dits comptants

30:48c'est-à-dire

30:49les marchés

30:50qui cotent

30:51comme là

30:52le CAC 40

30:52l'euro dollar

30:53le sous-jacent

30:54le marché dérivé

30:55le sous-jacent

30:55voilà

30:56quel est l'impact

30:56aujourd'hui

30:57des produits dérivés

30:58en termes de dynamique

31:00en termes de volume

31:01sur le prix

31:01qui est fixé

31:02sur ces sous-jacents

31:03je peux peut-être

31:05commencer

31:05par un exemple

31:07si on observe

31:08la baisse

31:09du dollar

31:10depuis le mois

31:11de janvier

31:11qui est d'environ

31:1210%

31:13je rappelle

31:13qu'en janvier

31:14l'euro cotait

31:151,03$

31:16aujourd'hui

31:17on est autour

31:17de 1,16$

31:18ça fait donc

31:19une progression

31:19de 10% de l'euro

31:20ou une baisse

31:21de 10%

31:22du dollar

31:23en fait

31:25cette baisse

31:25elle est essentiellement

31:27attribuée

31:27au comportement

31:28de couverture

31:28des investisseurs

31:29je m'explique

31:30lorsque Donald Trump

31:31est arrivé

31:32est entré en fonction

31:33au mois de janvier

31:34il a réaffirmé

31:35son intention

31:36de mettre en application

31:38des tarifs douaniers

31:39selon des modalités

31:40d'application

31:41qui restaient très opaques

31:42les investisseurs

31:43qui détenaient

31:44des actifs

31:45aux Etats-Unis

31:46réels

31:47ou financiers

31:48avaient le choix

31:49entre vendre

31:49ses actifs

31:50ce qui n'était pas

31:51très simple

31:51ou bien simplement

31:52transférer le risque dollar

31:54c'est à dire garder

31:54les actifs

31:55mais se séparer

31:56du risque dollar

31:57et il y a deux manières

31:58d'utiliser

31:59les produits dérivés

32:00pour transférer

32:01le risque dollar

32:01la première

32:03c'est de vendre

32:03à terme le dollar

32:04c'est à dire de fixer

32:05le cours auquel

32:06dans 6 mois

32:07vous vendrez le dollar

32:08donc vous êtes protégé

32:09contre la baisse

32:10ou bien

32:11vous en parliez

32:11il y a un instant

32:12utiliser des options

32:13j'achète le droit

32:13de vendre le dollar

32:15comme ça

32:15si le dollar baisse

32:16vous êtes protégé

32:17si le dollar monte

32:17vous profitez de la hausse

32:18c'est ce qu'ont fait

32:19les investisseurs

32:20et les investisseurs

32:21si je prends l'exemple

32:22de la vente à terme

32:23ils ont vendu à terme

32:24massivement le dollar

32:25mais qui achète

32:26quand les investisseurs

32:27vendent ?

32:28les banques

32:28principalement

32:29donc les banques

32:30s'engagent à acheter

32:31dans le futur

32:31le dollar

32:32à un prix fixé

32:33aujourd'hui

32:33et les banques

32:34évidemment à leur tour

32:35elles sont exposées

32:36au risque de baisse

32:37donc elles vont se couvrir

32:38et comment se couvre la banque ?

32:40et bien en fait

32:40elles ont emprunté

32:41des dollars

32:41et les ont vendus

32:43sur le marché comptant

32:44sur le marché du sous-jacent

32:45et donc la baisse du dollar

32:46que l'on observe

32:47depuis à peu près

32:49un an

32:50elle est partiellement

32:51expliquée

32:51par le comportement

32:53de couverture

32:53des vendeurs à terme

32:55donc des investisseurs

32:56qui ont vendu à terme

32:57le dollar

32:57les banques en fait

32:58empruntant ce dollar

32:59pour le vente spot

33:00et donc contribuant

33:01à le faire baisser

33:02ça c'est un exemple

33:04qui est assez clair

33:04et sur les options de vente

33:06c'est exactement la même chose

33:07si les investisseurs

33:08ont acheté le droit

33:09de vendre le dollar

33:10les banques en fait

33:11ont vendu le droit

33:12de vendre le dollar

33:13donc elles sont exposées

33:14à la baisse

33:14et qu'est-ce qu'elles font

33:15pour se couvrir ?

33:16Elles vendent le dollar

33:17et donc ça je crois

33:18que c'est une illustration

33:20mais je pourrais vous donner

33:22d'autres illustrations

33:23sur d'autres sous-jacents

33:24si vous prenez

33:26les matières premières

33:27par exemple

33:28imaginons que

33:29l'industrie agroalimentaire

33:32pour des raisons géopolitiques

33:33ou climatiques

33:33craigne un rebond

33:34du cours du blé

33:35le blé vaut aujourd'hui

33:36220 euros tonne

33:38à peu près

33:38et donc ils craignent

33:40un rebond

33:40ils vont chercher

33:41à se couvrir

33:42ils vont contacter

33:43une société de négoces

33:44en disant

33:44fixez-moi le cours

33:45auquel je vous achèterai

33:47je fabrique de la farine

33:48du blé

33:48dans 6 mois

33:49que va faire

33:50la société de négoces ?

33:52elle va à son tour

33:53se couvrir

33:53elle ne va pas donner

33:54un prix

33:55sans en fait

33:56se couvrir

33:56et comment est-ce

33:57qu'elle se couvre ?

33:58elle va emprunter

33:59des euros

33:59elle va acheter du blé

34:00spot sur le marché physique

34:02en bourse

34:02et elle va le stocker

34:04et donc le prix à terme

34:05sera simplement

34:06le prix comptant

34:07plus ce qu'on appelle

34:07le coût de portage

34:08mais en faisant ça

34:09le fait de se protéger

34:11du côté des fabricants

34:13de farine

34:13ou de l'industrie

34:14agroalimentaire

34:14contre la hausse

34:15déclenche des achats

34:17par ceux qui en fait

34:18proposent la couverture

34:20et donc en fait

34:21l'achat à terme

34:22en couverture

34:23de blé

34:24provoque des achats

34:25spot de blé

34:26et font monter le blé

34:26la couverture

34:28elle a un côté

34:28autoréalisatrice

34:30le fait de craindre

34:31la baisse du dollar

34:32on l'a vu tout à l'heure

34:32entraîne la baisse du dollar

34:34le fait de craindre

34:36la hausse du cours du blé

34:37ou du cacao

34:38vous en parliez ce matin

34:39déclenche la hausse du cacao

34:41par le comportement

34:42de couverture

34:43et si on se met

34:45si on regarde

34:46des taux d'intérêt

34:46qui est un autre actif

34:47sous-jacent

34:48moi je me dis

34:50devant l'opacité

34:52du débat budgétaire

34:53personne ne sait très bien

34:54quel va être

34:55le montant du déficit

34:56donc du besoin de financement

34:57donc des taux d'intérêt

34:58vous êtes un industriel

34:59prenons pas EDF

35:00qui a 50 milliards de dettes

35:01mais même un industriel

35:02qui n'a pas 50 milliards

35:03d'euros de dettes

35:04vous dites

35:05je dois refinancer régulièrement

35:06ma dette

35:07donc je crains

35:08la hausse des taux d'intérêt

35:09long terme

35:09comment je vais faire

35:11je vais me protéger

35:12et l'un des moyens

35:13de se protéger

35:14c'est d'aller sur un marché dérivé

35:15qu'on appelle Eurex

35:16qui consiste à vendre

35:18des obligations à terme

35:20c'est-à-dire à fixer le coût

35:20auquel vous le vendrez

35:21dans le futur

35:22si les taux d'intérêt remontent

35:25quand vous refinancerez

35:26votre dette

35:26vous paierez plus cher

35:27si c'est une dette à 10 ans

35:281% par an

35:29pendant 10 ans

35:30et bien si vous avez vendu

35:31des obligations

35:32leur prix a baissé

35:33si les taux ont monté

35:34de 1%

35:35de 1% par an

35:36pendant 10 ans

35:36et donc vous avez gagné

35:38sur le marché dérivé

35:39obligataire

35:40ce que vous avez perdu

35:41sur le refinancement

35:42de votre dette

35:43mais en faisant ça

35:44vous avez contribué

35:45à faire baisser

35:46le prix des obligations

35:47et donc vous voyez

35:48que la couverture

35:49est auto-réalisatrice

35:50c'est pour ça que ces marchés

35:51sont extrêmement connectés

35:54et que

35:54dès que vous avez

35:55des achats à terme

35:56ça se traduit

35:57par des achats spot

35:58ou ventes à terme

35:59par des ventes spot

35:59alors vous avez pris l'exemple

36:00de l'euro dollar

36:01c'est un marché

36:01qui est très profond

36:02c'est un marché

36:03qui est connecté

36:0424 heures sur 24

36:05vous avez pris l'exemple

36:06de la farine

36:06c'est peut-être un marché

36:07qui est un peu moins liquide

36:08où là forcément

36:09ces produits peuvent avoir

36:11un impact plus important

36:12que sur l'euro dollar

36:13par exemple

36:13si vous regardez

36:14le marché des actions

36:16est-ce que là aussi

36:18on a des impacts

36:19qui sont plus ou moins forts

36:20je ne sais pas

36:21par exemple

36:21sur une petite et moyenne valeur

36:22par rapport à une grande valeur

36:23du CAC 40

36:24alors c'est clair en fait

36:25que selon la liquidité

36:27du sous-jacent

36:28vous avez un impact

36:29plus ou moins important

36:30mais je me souviens

36:32que l'entreprise Michelin

36:34par exemple

36:34à un moment donné

36:35avait été support d'options

36:37et en fait

36:38quand vous êtes support d'options

36:39ça veut dire que

36:40les banques

36:41vendaient des options

36:42sur le cours

36:42de l'action Michelin

36:43donc si vous achetez

36:44par exemple

36:45des options sur Michelin

36:46le vendeur

36:47pour se couvrir

36:47va acheter l'action Michelin

36:48mais si l'action Michelin

36:50en baisse

36:50elle va revendre

36:51l'action Michelin

36:52et donc en fait

36:53le fait d'avoir introduit

36:54des actions

36:55sur le cours

36:56de l'action Michelin

36:56avait augmenté

36:57la volatilité

36:58du cours de l'action

36:59ça c'est aussi

37:00un effet important

37:01l'introduction d'options

37:02sur les sous-jacents

37:03augmente la volatilité

37:04et par rapport à cela

37:06comment aujourd'hui

37:07un investisseur

37:08il peut prêter attention

37:09à ces facteurs

37:10est-ce qu'on peut trouver

37:11facilement ces informations

37:12pour savoir

37:13quelles sont les sociétés

37:15qui sont les plus à risque

37:16en tout cas

37:16qui ont le taux de couverture

37:19le plus élevé

37:20sur les produits dérivés

37:21et capital

37:21moins le sous-jacent

37:22est important

37:24plus le risque

37:24de déstabilisation

37:25par les produits dérivés

37:27est élevé

37:27ce qui est assez logique

37:28vous signaliez tout à l'heure

37:30l'euro dollar

37:31c'est vrai que c'est un marché

37:31tellement énorme

37:32cela étant

37:33on a quand même dit

37:34que le comportement

37:35de couverture

37:36des investisseurs

37:37qui avait déclenché

37:38l'euro dollar

37:39et puis peut-être

37:40une dernière chose

37:40parce que

37:41votre intervenant

37:43la semaine dernière

37:44a évoqué ce sujet

37:45sur les taux d'intérêt

37:46par exemple

37:47et bien

37:48quand vous regardez

37:49les positions

37:51d'achat de poutes

37:52c'est-à-dire

37:52j'achète le droit

37:52de vendre

37:53des obligations

37:54par rapport

37:54à la position

37:56sur les achats de call

37:57vous avez beaucoup de gens

37:58qui veulent se protéger

37:59par des poutes

37:59contre la baisse

38:00des obligations

38:01donc contre la hausse

38:02des taux

38:02que de gens

38:03qui veulent se protéger

38:04contre la baisse des taux

38:05et donc ça vous donne

38:06une information utile

38:07aujourd'hui clairement

38:08il y a plus un danger

38:10de hausse des taux d'intérêt

38:11long terme

38:12en raison de l'opacité

38:13que je viens d'évoquer

38:14que de baisse des taux d'intérêt

38:16voilà

38:16vous faites référence

38:17à l'interview

38:17de Stéphane Fourneau

38:18qui est avec nous

38:18la semaine dernière

38:20que vous pouvez retrouver

38:21en podcast

38:21et en replay

38:22sur notre site

38:23merci beaucoup

38:23Didier Marteau

38:24nous a raccompagné ce matin

38:24professeur émérite

38:26à l'ESCP

38:26donc pour regarder

38:27en détail

38:28l'impact des produits dérivés

38:29sur le marché comptant

38:309h41

38:31vous connaissez le rendez-vous

38:32c'est l'heure du face-à-face

38:34Deux visions croisées

38:36chaque matin

38:37pour regarder un petit peu

38:38les dynamiques de marché

38:39et des séances

38:40qui sont très riches

38:41en termes d'actualité internationale

38:43on l'a encore vu cette nuit

38:44avec donc Donald Trump

38:45et cette rencontre

38:46avec Xi Jinping

38:46mais également une actualité chargée

38:48en termes de résultats d'entreprise

38:50et ça se voit

38:51une nouvelle fois ce matin

38:52pour décrypter tout cela

38:53Sylvain Goyon est avec nous

38:54gérant action

38:55chez Montpensier Arbevel

38:56bonjour Sylvain

38:56bonjour Etienne

38:57merci d'être avec nous ce matin

38:58avec Alexandre Tailleb

38:59gérant de portefeuille

39:00chez Sycomore

39:00à 7 minutes

39:01bonjour Alexandre

39:02merci également de nous avoir rejoint

39:04pour cette première dans l'émission

39:05et soyez le bienvenu

39:06je suis content de vous accueillir

39:07bon en tant que gérant action

39:09vous vous ennuyez pas en ce moment

39:10puisqu'il y a énormément

39:11de publications d'entreprise

39:12rien qu'aujourd'hui

39:13on avait quasiment 7 ou 8 publications

39:15dans le CAC 40

39:16avec des réactions qui sont mitigées

39:18quels sont les premiers enseignements

39:21plutôt que vous tirez là

39:23sur ces résultats d'entreprise

39:24en dehors de la tech

39:25on en parlera dans un instant

39:26sur les publications en Europe

39:28aujourd'hui Alexandre Tailleb

39:29ça remet l'église un peu au milieu du village

39:32on se concentre sur la partie micro

39:34globalement les publications

39:36c'est à dire que les publications

39:38qui se passent bien

39:39sont plutôt récompensées

39:40à l'inverse

39:41les publications qui se passent moins bien

39:42où vous n'avez pas de révision

39:44des perspectives

39:44sont plutôt sanctionnées

39:46on voit Stellantis ce matin

39:48qui baisse assez sensiblement

39:51donc dans un environnement macro

39:55qui est quand même assez perturbé

39:57assez volatil

39:57ça remet un petit peu

39:59des bases solides au marché

40:01qui réagit de manière assez mitigée

40:04comme vous l'avez dit

40:04mais c'est assez normal

40:05vu la diversité des publications

40:08avec des attentes

40:09qui étaient relativement basses en Europe

40:10Sylvain Goyon

40:11au final les publications

40:12sont un peu meilleures qu'attendues

40:14mais elles sont un petit peu déceptives

40:15par rapport à la dynamique des profits

40:17aux Etats-Unis

40:18puisque une nouvelle fois

40:19on a une dynamique très positive

40:20pour le S&P 500

40:21alors c'est tout à fait vrai

40:23alors cela étant

40:24je nuance quand même un petit peu

40:25l'aspect européen

40:27alors il faudrait que je refasse le calcul

40:28mais en tout cas

40:28en début de semaine

40:30quand on regardait la proportion

40:31d'entreprises européennes

40:32qui rataient leurs objectifs de résultats

40:34on était plutôt sur un des points

40:35les plus bas

40:36qu'on a pu enregistrer

40:37sur plusieurs années

40:37donc ça c'était plutôt pas mal

40:39et on a eu aussi peut-être

40:40un petit changement de psychologie

40:41dans le marché

40:42aujourd'hui on a une journée

40:42qui était un petit peu plus agitée certes

40:44mais lorsqu'on avait des publications

40:46qui décevaient

40:47les réactions négatives

40:49étaient moins marquées

40:50en fait que le trimestre précédent

40:52quant aux Etats-Unis

40:53oui

40:54vous avez tout à fait raison

40:55Étienne

40:55cela étant

40:56on sait

40:57on connaît bien le problème

40:58c'est cette concentration

40:59et on en parle beaucoup

41:00on en parlait aussi

41:01avant de rentrer sur le plateau

41:03sur un nombre très réduit de valeur

41:05les fameuses Mag 7

41:07qui sont presque aujourd'hui

41:08plus importantes

41:08presque que les nouvelles

41:09même liées aux banques centrales

41:11donc il y a un point de fixation

41:12c'est ce qu'on mesure en fait

41:14très fréquemment

41:15avec ce qu'on appelle

41:16la profondeur de marché

41:17et en fait quand on regarde

41:18la dépendance du marché

41:20à un nombre restreint de titres

41:21en fait pour expliquer sa progression

41:23et bien là aujourd'hui

41:24le nombre de titres

41:25qui se performent mieux

41:27que le marché aux Etats-Unis

41:28n'est que de 30%

41:29et ça c'est un des points bas

41:31en fait depuis

41:32au moins une vingtaine

41:33d'années

41:34donc aujourd'hui

41:35toute la hausse des marchés actions

41:37se fait grâce

41:38à ces valeurs technologiques

41:39et en particulier

41:40ça s'est vu hier

41:41grâce à NVIDIA

41:42puisque le Dow Jones

41:42était en petite baisse

41:44le S&P stable

41:45et le Nasdaq

41:45lui était dans le vert

41:46parce que NVIDIA

41:46a encore gagné 3% hier

41:48donc aujourd'hui

41:48tout se joue vraiment

41:49alors vous parlez des Max 7

41:50mais au final

41:51c'est peut-être même

41:51deux trois valeurs

41:52qui font la tendance aujourd'hui

41:53absolument

41:54c'est tout à fait vrai

41:55avec en toile de fond

41:56cette question

41:57qui revient de façon régulière

41:58qui est de savoir

41:59si finalement

42:00tous ces investissements

42:01en fait

42:01qui sont annoncés

42:02vont satisfaire la promesse

42:08en fait

42:09de rentabilité

42:10qui leur est associée

42:12et donc en fait

42:13il peut y avoir

42:14certaines comparaisons

42:14certains parlent déjà

42:15de bulles

42:16de prébulles

42:16on pourra peut-être

42:17en reparler

42:18mais en tout cas

42:18pour nous

42:19il y a des éléments

42:19assez rassurants

42:20sur la suite

42:20quatre mois

42:21pour passer

42:21de 4000 milliards

42:22à 5000 milliards

42:23de capitalisation boursière

42:24pour NVIDIA

42:25un titre qui gagne

42:2650% depuis le début de l'année

42:28fois deux

42:28depuis le mois d'avril

42:29et les fameuses annonces

42:30de Donald Trump

42:31sur les droits de douane

42:32on ne parle pas

42:32d'une start-up

42:33ni d'une petite capitalisation

42:34Alexandre Tailleb

42:35on parle aujourd'hui

42:36d'une société

42:36qui affiche

42:37deux fois la taille

42:38du CAC 40 quasiment

42:39oui

42:39et sur NVIDIA

42:41alors on prend le parti

42:42de dire que

42:43NVIDIA va délivrer

42:44aujourd'hui

42:45on est dans la phase

42:46d'entraînement

42:47de l'intelligence artificielle

42:48malgré des investissements

42:50colossaux

42:50et on rentre

42:51dans la phase

42:51d'accélération

42:52elle devrait effectivement

42:53augmenter la productivité

42:55dans tous les corps de métier

42:55donc ça c'est une chose

42:57de ce point de vue là

42:57on pourrait dire que

42:58NVIDIA en particulier

42:59n'est pas une bulle

43:01sur l'intelligence artificielle

43:02de manière générale

43:03oui on a les prémices

43:04d'une bulle

43:04on a le début d'une bulle

43:06quand vous signez

43:08un deal avec OpenAI

43:09et que dans la foulée

43:10vous prenez 10%

43:11quel que soit votre nom

43:13si vous êtes dans un secteur

43:14qui n'est absolument pas lié

43:16à l'IA

43:16et qui le devient

43:17sur un micro

43:18sous-secteur

43:19de votre activité

43:20où vous prenez 10%

43:21c'est les effets d'une bulle

43:22ça ressemble à la bulle

43:23dot com

43:24et c'est pas un gros mot

43:26une bulle

43:26le début d'une bulle

43:27il faut pour nous

43:28en profiter

43:29c'est plutôt

43:30une bonne chose

43:31il faut profiter de la hausse

43:32et la fin d'une bulle

43:33évidemment il faut l'éviter

43:35mais ça a le mérite

43:36de faire le tri

43:37et probablement

43:38qu'à NVIDIA restera

43:39mais que les petites boîtes

43:41qui ont

43:41parce qu'on parle

43:42du x2 d'NVIDIA

43:43mais il y a eu

43:44des x3

43:44des x4

43:45sur des boîtes

43:46de taille

43:46beaucoup moins importantes

43:47celle-là

43:48malheureusement

43:49si elle ne délivre pas

43:50on ne les verra plus

43:52en attendant

43:52les profits

43:53quand vous regardez

43:54les Manifect 7

43:54sont là

43:55encore hier

43:5635 milliards de profits

43:57pour Alphabet

43:58c'est record

43:59jamais une société

43:59n'a dégagé une telle

44:00profitabilité nette

44:01vous avez quasiment

44:0227 milliards

44:03chez Microsoft

44:04malgré les capex

44:05très importants

44:06ces sociétés

44:07délivrent aujourd'hui

44:08on est sur des niveaux

44:09de valorisation élevés

44:10mais bon ça se paye

44:10entre 20 et 30 fois

44:12les profits

44:12aujourd'hui Microsoft

44:13et Alphabet

44:14on n'est même pas tant

44:15que ça sur des valorisations

44:16élevées

44:17à partir du moment

44:19où ils révisent

44:20leur croissance

44:21leur perspective

44:22en hausse

44:23être à 25-30 fois

44:25sur des valeurs

44:25comme ça

44:26qui clairement

44:27l'intelligence artificielle

44:28est probablement

44:29la révolution

44:30au moins

44:31de ce début de siècle

44:32non on n'est pas

44:33tellement sur des valeurs

44:34élevées

44:35ça ne se paye pas

44:3580 ou 100 fois

44:36comment faire la distinction

44:37Sylvain Goyon

44:38entre bulle et pas bulle

44:39face à des valeurs

44:40comme ça vient d'être

44:41souligné

44:41qui in fine

44:42ne sont pas si chères

44:43alors c'est tout à fait vrai

44:44donc je rejoins complètement

44:45en fait l'aspect valorisation

44:47alors j'aimerais peut-être

44:47faire un peu d'histoire

44:48par rapport à ça

44:49une des comparaisons

44:51qui est souvent faite

44:51c'est la bulle

44:52sur les chemins de fer

44:53donc les chiffres

44:54sont à peu près les suivants

44:55au début du 19ème siècle

44:56lorsqu'on a la

44:57Rain Mania

44:58en Grande-Bretagne

44:59le montant en fait

45:01investi en livres

45:02de l'époque

45:02représente à peu près

45:03les 23 000 milliards

45:03de dollars d'aujourd'hui

45:04donc on construit

45:05des voies ferrées partout

45:07et puis bon

45:07finalement 15 ans plus tard

45:08il y a 90% des sociétés

45:10qui ont fait faillite

45:11personne ne niera pourtant

45:13que le train

45:13a transformé la vie

45:14des gens

45:15et a permis effectivement

45:16des gains de productivité

45:17sur longue durée

45:17est-ce que cette révolution

45:19IA elle peut se comparer

45:20aujourd'hui à cela

45:21en fait non

45:22mais elle ne se compare

45:23pas pour de bonnes raisons

45:25en l'occurrence

45:25si les rails à l'époque

45:27fallait les installer

45:28pour que les trains

45:28roulent dessus

45:29aujourd'hui on pourrait dire

45:30que finalement les rails

45:31de la révolution IA

45:32existent d'ores et déjà

45:33l'infrastructure cloud

45:34elle existe

45:35donc ça c'est quand même

45:36plutôt quelque chose

45:36d'assez sain

45:37et de ce fait

45:38aujourd'hui

45:39ces investissements

45:40de capacité

45:40c'est pour faire passer

45:41à la rigueur

45:42plus de trains

45:43ce dont on a besoin

45:44à cause effectivement

45:44de la progression

45:45de la capacité de calcul

45:46et ainsi de suite

45:47donc on est sur quelque chose

45:48de plus vertueux

45:50en revanche sur l'aspect bulle

45:51je suis complètement d'accord

45:53c'est un peu comme Cendrillon

45:53Cendrillon elle a jusqu'à minuit

45:55pour partir du bal masqué

45:56donc en fait idéalement

45:57il faudrait que quelqu'un

45:58nous dise à un moment donné

45:59il est 23h59

46:00là il faut partir

46:00c'est ça qui est le plus difficile

46:02mais donc il y aura sans doute

46:03des excès de valorisation

46:04en attendant

46:05on a quand même des champions

46:06et ce qui est rassurant

46:08aujourd'hui

46:08alors même en dépit

46:09de cette circularité

46:10qui est quand même problématique

46:11comme l'évoquait Alexandre

46:13c'est qu'en fait

46:14il y a beaucoup d'opérations

46:14qui sont en cash

46:15on n'a pas aujourd'hui

46:16de vendor financing

46:17ou tout ce qu'on a pu voir

46:18en fait au moment

46:19de la bulle dot com

46:20et dernier point d'histoire

46:21mais plus récent

46:21la fameuse bulle dot com

46:23lorsqu'elle a explosé

46:24en fait cette bulle

46:26c'était la conclusion

46:27d'un cycle de surinvestissement

46:29qui avait déjà duré

46:29une dizaine d'années

46:30au niveau des opérateurs télécom

46:32donc je ne dis pas

46:33qu'on a 10 ans devant nous

46:33Etienne

46:34mais en tout cas

46:35on a un peu de temps

46:36Comment aujourd'hui

46:36vous gérez ce risque

46:37dans vos portefeuilles respectifs

46:39puisque c'est vrai

46:40qu'aujourd'hui

46:40personne ne peut pas passer

46:41à côté de l'intelligence artificielle

46:43d'autant plus que

46:44les indices de référence

46:46notamment les indices américains

46:47en sont aujourd'hui

46:49surpondérés

46:50comment aujourd'hui

46:51chez Sycomore

46:52on peut s'exposer

46:52à l'intelligence artificielle

46:54tout en maîtrisant son risque

46:55si on craint

46:56qu'il y ait une bulle

46:56On a notre fonds

46:59Sycomore Sustainable Tech

47:00qui joue cette traîne là

47:03La meilleure manière

47:05de le faire

47:05selon nous

47:06c'est d'éviter

47:06les concepts stocks

47:07Malheureusement

47:10on ne prend pas

47:10les 300-400%

47:11de hausse

47:12sur certaines

47:13petites entreprises

47:14mais on reste investi

47:16fortement

47:17presque aussi fortement

47:18que l'indice

47:18sur les grands champions

47:20qu'on a cités

47:20Alphabet

47:21Nvidia

47:22Microsoft

47:22Donc c'est ces valeurs là

47:25qu'on va chercher

47:25et le deuxième point

47:27peut-être

47:28c'est de regarder

47:29toute la chaîne de valeur

47:30de l'intelligence artificielle

47:31et pas seulement

47:32celle qui défraye la chronique

47:34Donc on va chercher

47:36des composants électriques

47:38on va même

47:39jusqu'aux terres rares

47:41jusqu'aux métaux

47:42donc toute la chaîne de valeur

47:44et géographiquement

47:45on se diversifie

47:46parce que

47:46on a parlé de la valorisation

47:48des entreprises américaines

47:49sur l'intelligence artificielle

47:51mais on n'a pas parlé

47:51des valeurs asiatiques

47:53sur la partie Japon

47:54Corée

47:55et même Chine

47:56on a des valeurs

47:57aujourd'hui

47:57sur l'intelligence artificielle

47:59qui sont quand même

47:59encore moins

48:00chèrement valorisées

48:01que les américaines

48:02donc on a tendance

48:03à aller les chercher

48:04Aujourd'hui ça égrique

48:05tout un pan de l'économie

48:06Sylvain Goyon

48:07cette fameuse

48:08intelligence artificielle

48:09ce matin

48:09Schneider Electric

48:10dit 14% de croissance

48:11en Amérique du Nord

48:12grâce au data center

48:13hier c'est

48:14Caterpillar

48:14qui gagne 10% en bourse

48:16parce qu'ils disent

48:16en fait

48:17il faut des groupes électrogènes

48:18il faut des machines

48:19pour construire

48:20tous ces data centers

48:21c'est à dire qu'au final

48:22aujourd'hui il y a le mot

48:23IA pas partout

48:24mais dans plein de sociétés

48:25où on ne le verrait pas forcément

48:26Non c'est tout à fait vrai

48:28et pour ajouter

48:29même à cette liste

48:30hier Étienne

48:31il y a une grosse société

48:32en fait spécialisée

48:33dans l'équipement de santé

48:34aux Etats-Unis

48:34qui s'appelle Thermo Fisher

48:35qui a acheté

48:35pour 10 milliards de dollars

48:36un spécialiste

48:37en fait

48:38des logiciels

48:39justement avec IA

48:40pour les essais cliniques

48:41donc effectivement

48:41ça irrigue absolument tout

48:43et en fait

48:43c'est une question

48:44qui est essentielle

48:45parce que

48:45dans cette irrigation

48:46permanente

48:48le point que l'on veut voir

48:50c'est une augmentation

48:50de la productivité

48:51si on fait progresser

48:53la productivité

48:53de 1 ou 2 points

48:54sur les 10 prochaines années

48:55il n'y a aucun problème

48:57de valorisation

48:57et il y a effectivement

48:58plutôt un surplus

48:59je dirais économique

49:00global pour l'économie

49:01de la planète

49:01qui sera tout à fait intéressant

49:02si ces promesses là

49:04en revanche

49:04ne sont pas remplies

49:06là on aura véritablement

49:08quelque chose

49:08qui pourra effectivement

49:09peut-être pas très bien

49:12se passer

49:12mais comme on peut le dire

49:13parfois à la campagne

49:14c'est plutôt à la fin

49:15de la foire

49:15qu'on compte les bouses

49:16donc je jose

49:18cette comparaison

49:20pour le moment en fait

49:21ce que l'on voit

49:22c'est une avant-garde

49:22de société

49:23il y a une étude

49:23très intéressante

49:24du BCG à ce sujet

49:25qui à peu près

49:26de 5%

49:27de celles qui emploient

49:28l'IA

49:29qui a déjà des résultats

49:30remarquables en termes

49:31de profitabilité

49:32et de productivité

49:33regardez Siemens par exemple

49:34qui a mis en place

49:35des systèmes

49:36de prévention des pannes

49:37sur ces chaînes

49:3830% de pannes en moins

49:39des réductions

49:40en fait de délai de production

49:41liées aux arrêts

49:43qui sont tout à fait

49:45tout à fait intéressants

49:46donc oui

49:46ça c'est la partie positive

49:48ensuite on voit

49:49effectivement dans les cas d'usage

49:50et nous aussi

49:51on a un fonds

49:51chez nous

49:52blockchain

49:52qui veut s'exposer

49:54à toutes ces thématiques là

49:55on vise les cas d'usage

49:57on vise la profitabilité immédiate

49:59et ainsi de suite

49:59et c'est effectivement

50:01ce que l'on veut suivre

50:02en tout cas

50:02la question de l'emploi

50:03est au coeur de la semaine

50:04avec notamment

50:05des discours chez Airbnb

50:07qui estime en fait

50:08il n'y a plus besoin

50:08de recruter des gens

50:09parce qu'on a des gains

50:09de productivité

50:10Amazon qui supprime

50:11quasiment 15 000 postes

50:14dans ses fonctions

50:15support

50:15enfin ça y est

50:16l'intelligence artificielle

50:17commence à avoir

50:18des conséquences

50:19sur l'emploi

50:19Alexandre Tayek

50:20bon toujours compliqué

50:20de connaître le vrai du faux

50:22dans cette histoire

50:23on voit aussi UPS

50:24qui annonce 30 000 suppressions

50:25de postes

50:25bon est-ce que c'est l'IA

50:26est-ce que c'est la conjoncture

50:27il doit y avoir un mélange

50:29des deux sûrement

50:29mais en tout cas

50:30ça peut poser question

50:31aujourd'hui tout cela

50:32oui il y a Amazon aussi

50:3414 000 postes

50:35donc il y a le côté IA

50:37et puis il y a le côté robot

50:38bon là on est plus

50:39sur une question philosophique

50:41c'est-à-dire

50:41que va devenir le travail

50:43pour l'humanité

50:44dans les 30 prochaines années

50:46je pense sincèrement

50:49qu'il y a plus

50:50d'IA que de conjoncture

50:52là-dedans

50:53parce que les sociétés

50:55dont on parle

50:56sont quand même

50:56très profitables

50:57donc il n'y a pas

50:58de sujets économiques

51:00sur ces licenciements-là

51:02d'ailleurs

51:02le mail

51:04qu'a écrit

51:05Amazon

51:06à ses collaborateurs

51:08licenciés

51:08c'est

51:09il faut qu'on s'adapte

51:10au nouveau contexte

51:12qu'est la robotique

51:13et l'intelligence artificielle

51:14donc

51:14il y a un côté

51:16inquiétant

51:18d'un autre côté

51:20je pense que

51:21le travail

51:23va se

51:23va changer

51:25va se modifier

51:26on va aller beaucoup plus

51:27sur les métiers

51:27physiques

51:28manuels

51:29réels

51:29et donc

51:30c'est le patron d'NVIDIA

51:32il me semble

51:32qui avait dit

51:33que les prochains millionnaires

51:34seraient des plombiers

51:34et des électriciens

51:35donc

51:36donc voilà

51:38peut-être que

51:38la profession

51:40avec un grand P

51:41est en train de

51:41est en train de changer

51:42et

51:43on en voit

51:44le début

51:45il nous reste

51:46moins de deux minutes

51:47pour parler un petit peu

51:48de vos portefeuilles

51:49alors bon

51:50on n'a pas parlé

51:50de Donald Trump

51:51des droits de douane

51:52qui ont été abaissés

51:53cette nuit

51:53de cet accord

51:54sur les terres rares

51:55mais également

51:55des nombreuses annonces

51:56ces dernières heures

51:57sur le nucléaire

51:58mais aujourd'hui

51:59tout le monde est prudent

52:00sur la table de Paris

52:02mais pas seulement

52:03aujourd'hui

52:04sur quel secteur

52:05il faut aller

52:05sachant qu'on le voit encore

52:06aujourd'hui lors des résultats

52:07d'entreprise

52:07le marché ne pardonne pas

52:09les erreurs

52:09c'est-à-dire qu'on a des valeurs

52:10qui peuvent perdre

52:115 à 10%

52:11comme ça on ne laisse pas

52:12d'une séance

52:13oui

52:13nous effectivement

52:14en allocation

52:16on est plus prudent

52:18sur la partie

52:18action

52:19à horizon

52:20fin d'année

52:21on a plutôt tendance

52:22à prendre les profits

52:22sur une année

52:23qui s'est globalement

52:23plutôt bien passée

52:25comme je l'ai dit

52:26on reste investi

52:26sur les grands champions

52:28l'IA

52:29la tech

52:29et sur

52:31sur l'Europe

52:32là on va plutôt

52:34rechercher à nouveau

52:35parce que

52:36c'est probablement

52:36le biais

52:37qui a le moins marché

52:38cette année

52:38croissance qualité

52:39sur la partie

52:41européenne

52:42l'histoire de 2025

52:43était plus value

52:44valeur des côtés

52:45donc sur l'Europe

52:46on retourne un peu

52:47sur la partie

52:48croissance qualité

52:50et on

52:51augmente

52:52notre diversification

52:53sur la partie

52:54asiatique

52:55par contre

52:56effectivement

52:57on n'a pas parlé

52:57des tarifs

52:58mais la tournée

52:58de Donald Trump

53:00en Asie

53:00est très importante

53:01on se retrouve avec

53:02en fait nous

53:03on craignait

53:03que du fait

53:04que la Chine

53:05ait selon nous

53:06gagné la guerre

53:07commerciale

53:08parce que

53:0980% des terres rares

53:11Trump veuille se venger

53:13sur les autres

53:14partenaires asiatiques

53:15c'est absolument

53:16pas le cas

53:17avec des tarifs

53:18qui vont être

53:19entre 15 et 20%

53:20pour tous les pays

53:21autour de la Chine

53:23donc Japon

53:23Corée

53:24Malaisie

53:24Thaïlande

53:25etc

53:25donc ça

53:27on va plutôt

53:28chercher ces valeurs là

53:29parce qu'il y a pas mal

53:29de valeurs exportatrices

53:30et elles vont profiter

53:31des moindres tarifs

53:32des droits de douane

53:32qui sont donc abaissés

53:33de 57 à 47%

53:35d'après Donald Trump

53:36cette nuit

53:37qui a qualifié

53:37cette réunion de génial

53:39avec Xi Jinping

53:39en termes d'allocations

53:40aujourd'hui

53:41chez Montpensier-Arbevel

53:42les petites et moyennes valeurs

53:43bon ça frémit un petit peu

53:44là enfin cette année

53:45oui c'est pas une mauvaise année

53:47du tout pour tout ce qui est

53:48petite et moyenne valeur

53:50pourquoi ?

53:51parce que finalement

53:51c'est vrai que nous autres

53:52français on a plutôt tendance

53:53à avoir quand même

53:54un prisme assez négatif

53:55avec notre actualité

53:56domestique et locale

53:57mais globalement

53:59nous on reste assez

54:00constructif sur l'Europe

54:01quand on regarde

54:03en fait les chiffres

54:04notamment de PMI

54:06PMI manufacturier

54:06services composites

54:07en Europe

54:08on est quand même

54:08depuis plusieurs mois

54:09sur une accélération

54:10alors pas très très marquée

54:11on connaît bien effectivement

54:13les moteurs de cette accélération

54:14notamment l'Allemagne

54:15qui est là

54:15et qui peut nous aider

54:16une politique monétaire

54:18qui est quand même

54:20plus accommodante

54:21donc voilà

54:22et donc je dirais que

54:23hors les sous-bresseaux

54:24politiques français

54:25effectivement quand même

54:26un contexte économique

54:27qui est plutôt solide

54:28avec un marché de l'emploi

54:29notamment qui tient plutôt bien

54:30donc évidemment

54:31les acteurs locaux

54:32généralement qui sont

54:33surreprésentés en fait

54:34au niveau des petites

54:35et moyennes valeurs

54:36s'en tirent plutôt

54:37pas mal du tout

54:37et pour ce qui est de la qualité

54:39effectivement

54:39c'est une réflexion

54:41très intéressante

54:41de la part d'Alexandre

54:42nous il y a un secteur

54:43qu'on aime bien

54:43qui est très très en retard

54:45en fait

54:45par rapport à ce qu'il était

54:47censé faire

54:48au niveau du positionnement

54:49dans le cycle économique

54:49c'est celui de la santé

54:50et on a plutôt tendance

54:52qui déçoit là quand même

54:53en un mot

54:54alors qui déçoit

54:55mais qui déçoit plus

54:55pour des raisons

54:56je dirais exogènes

54:57et qui sont très liées

54:57à l'administration américaine

54:58en réalité

54:59quand vous regardez

55:00la structure des résultats

55:01alors on n'a pas eu

55:02toutes les publications encore

55:03mais en termes de performance

55:05alors le dernier mois

55:06était plutôt bon

55:07mais au deuxième trimestre

55:07pour reprendre des chiffres

55:08qui sont un petit peu anciens

55:09c'était le deuxième plus mauvais performeur

55:11mais c'était le deuxième meilleur secteur

55:12en matière de réalisation de résultats

55:14donc cette dichotomie là

55:15on pense qu'elle peut se résoudre

55:17en fait par le haut

55:17Merci beaucoup Sylvain Goyon

55:19gérant Action Montpensier Arbevel

55:20avec Alexandre Taib

55:21gérant de portefeuille

55:22chez Sycomore Asset Management

55:23dans une poignée de secondes

55:24vous retrouvez Ludovic de Sauté

55:26pour les experts

55:27et puis bien sûr

55:28BFM Bourse à partir de 15h30

55:29avec donc Alphabet

55:30qui est attendu à plus 7

55:31et Meta à moins 7

55:32et nous on se retrouve

55:33dès demain

55:33pour Good Morning Market

55:34à partir de 9h

55:35et demain

55:36ça sera Maurice Lévy

55:37qui sera avec nous

55:37à 9h30 pour nous parler

55:38de ce local

55:39qu'il a repris l'année dernière

55:40il nous donnera sa feuille de route

55:42demain à 9h30

55:43très bonne journée

55:43Good Morning Market

55:46sur BFM Business

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