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BFM Business
  • il y a 3 mois
Ce lundi 8 septembre, le marché du travail aux États-Unis et les prévisions de la Fed en matière de taux, ont été abordés par Patrice Gautry, chef économiste de l'Union Bancaire Privée, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

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Transcription
00:00Et notre éclaireur ce matin, c'est Patrice Gauthry, chef économiste de l'Union bancaire privée.
00:05Merci d'être avec nous Patrice Gauthry.
00:06En effet, il faut revenir sur ces chiffres de l'emploi qui ont un petit peu douché les économistes vendredi.
00:13Seulement 22 000 créations de postes le mois dernier aux Etats-Unis,
00:15là où le consensus s'attendait à 75 000 créations de postes.
00:19C'est quand même une tendance qui n'est pas très bonne et malheureusement, les mois se suivent et se ressemblent.
00:25Oui, bonjour, c'est une rupture effectivement de tendance sur le marché de l'emploi
00:29puisqu'à l'effort d'avoir des révisions haussières sur toute la période passée,
00:36on a eu, au contraire du mois précédent, des révisions baissières.
00:39Ainsi, le mois de juin est revenu en territoire négatif.
00:43Donc, des créations d'emplois qui sont très très faibles, effectivement,
00:46avec plusieurs secteurs qui sont dans le rouge, le secteur manufacturier, le secteur de la construction,
00:51certains secteurs des services et notamment les services aux entreprises, et puis le secteur public.
00:56Donc, il y a effectivement une rupture de tendance et cela se confirme également sur une légère remontée du taux de chômage,
01:034,3%, et avec une décélération des salaires, on est à 3,7%, ce qui est encore un niveau élevé,
01:11mais par contre, la tendance est relativement marquée.
01:13Donc, rupture de tendance, effectivement, qui va amener logiquement des baisses de taux d'intérêt directeur.
01:18Avec la fête qui va se réunir dans 10 jours, la baisse de taux est quasiment actée,
01:23elle est quasiment de 200% du côté des baromètres qui anticipent ces baisses de taux.
01:30Demain, il y aura des révisions des chiffres de l'emploi.
01:32Comment vous allez regarder ces statistiques, sachant que, pour rappel, cet été,
01:35les chiffres ont été revus d'une façon assez brutale ?
01:38Oui, il y a beaucoup de volatilité dans les chiffres de l'emploi,
01:41avec des révisions qui sont, d'ailleurs, des fois pluriannuelles,
01:44ce qui veut dire qu'en fait, même le profil des mois passés est changé.
01:48On l'a vu avec la statistique de vendredi.
01:50Donc, on va prendre cela avec beaucoup de précautions,
01:52surtout qu'il y a un facteur que l'on ne sait pas encore véritablement intégrer,
01:55c'est la baisse de l'immigration.
01:57Donc, pour l'instant, on a vu effectivement que la force de travail,
02:00donc la quantité de main-d'œuvre disponible, si on peut parler comme cela,
02:03eh bien, en fait, elle était d'augmentation,
02:05mais on sait qu'effectivement, avec le facteur immigration,
02:07celle-ci devrait diminuer.
02:09Donc, il y a beaucoup d'incertitudes sur les révisions de ces chiffres
02:12et puis beaucoup d'incertitudes sur la qualité de révision de ces chiffres,
02:15puisqu'effectivement, derrière les changements de direction,
02:18donc au sein du Bureau du travail,
02:19il y a aussi certainement un changement de méthodologie
02:22qui va se mettre en place sur les prochains mois.
02:25Donc, il y aura certainement, je dirais, un petit peu de flou
02:27dans les statistiques qui vont continuer à être publiées.
02:31On peut noter d'ailleurs que cette statistique des créations d'emplois
02:33était beaucoup plus faible que celle qui était révélée
02:37par d'autres études et d'autres études, pardon,
02:42comme par exemple l'enquête ADP et l'enquête JOLS.
02:46Donc, attention, effectivement, à peut-être ne pas trop mettre l'accent
02:49sur une seule étude, mais sur avoir une vision globale
02:52du marché du travail américain, mais que de toute façon,
02:55il est en ralentissement.
02:56Patrice Gautry, est-ce qu'il faut faire le lien entre ces chiffres de l'emploi
02:59et les droits de douane, avec ces fameux tarifs
03:02qui sont rentrés en vigueur début août aux États-Unis ?
03:06Alors, on peut faire le lien, effectivement,
03:07sur l'ensemble de la politique économique,
03:09c'est-à-dire que, dans un premier temps,
03:11il y a plus d'inflation, moins de création d'emplois
03:13et une décélération du salaire.
03:15Donc, effectivement, au total, les ménages,
03:17l'ensemble des ménages vont avoir un pouvoir d'achat
03:19qui va, effectivement,
03:21donc plutôt baisser au troisième trimestre.
03:24Et on l'a vu dans les indices de confiance,
03:27il y a effectivement une grande prudence de la part des ménages,
03:29c'est tout à fait rationnel,
03:31sur l'évolution de l'emploi.
03:32Donc, il y a une partie de la consommation
03:33qui peut avoir des difficultés sur les mois à venir.
03:36Ça participera au ralentissement, pas à la récession,
03:39puisque, bien entendu, des chiffres aussi bas d'emplois
03:41commencent à créer le débat sur la probabilité
03:45ou non d'une récession.
03:47Donc, on va avoir certains segments de la consommation
03:49qui vont être difficiles.
03:50Par contre, l'ensemble de la consommation devrait tenir,
03:52mais avec des croissances en termes trimestriels,
03:55ce sera certainement à moins de 2% en rythme annualisé.
03:58Du côté des anticipations de baisse de taux,
04:00quelles sont vos prévisions à l'union bancaire privée ?
04:02Patrice Gautry, on voit désormais le scénario
04:05de deux, voire même trois baisses de taux
04:07d'ici à la fin de l'année.
04:09Alors, malgré l'augmentation de l'inflation,
04:11et celle-ci va nous occuper cette semaine,
04:13on devrait avoir quand même deux baisses de taux
04:15dans notre scénario.
04:1625 points de base en septembre,
04:18le débat va être est-ce qu'il faut faire,
04:1950 points de base ou 25 points de base,
04:2125 points de base me semble suffisant,
04:23parce qu'effectivement,
04:24les chiffres d'inflation de cette semaine
04:26vont probablement ne pas être positifs,
04:29et donc montrer une accélération
04:31de l'inflation vers 3%.
04:33Une autre petite baisse de taux au mois de septembre,
04:36encore 25 points de base.
04:38Le débat maintenant, effectivement,
04:40sur les révisions de l'emploi,
04:41les autres statistiques,
04:43donc sur le marché de l'emploi à venir,
04:45vont mettre plus ou moins de probabilités
04:47sur une éventuelle troisième baisse de taux,
04:49mais pour l'instant, je resterai avec
04:51deux baisses de taux cette année,
04:52et puis on va continuer en 2026
04:54à aller vers probablement 3%,
04:57et la question, ce sera,
04:58est-ce qu'il est nécessaire d'aller
04:59en dessous de 3% si vraiment
05:02la conjoncture faiblit de façon très très forte.
05:04Et deux premières indications,
05:05donc jeudi avec des chiffres d'inflation
05:07qui seront publiés.
05:08Merci beaucoup Patrice Gautry,
05:09de nous avoir accompagné,
05:10chef économiste de l'Union bancaire privée,
05:13en direct avec nous depuis Genève
05:14sur BFM Business.
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