Especialistas discutem perspectivas econômicas: o que está por trás dos números?

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O governo adota medidas emergenciais para apoiar setores afetados pelo tarifário, enquanto o mercado avalia se o pior já passou. O economista Silvio Campos Neto, da Tendências Consultoria, e os analistas Alberto Ajzental e Vinicius Torres Freire analisam o efeito das compras governamentais, o papel do Banco Central na queda das expectativas de inflação e os reflexos da valorização do dólar e das commodities. Com o Ibovespa B3 se aproximando dos 140 mil pontos, o cenário ganha nuances políticas e econômicas importantes para os próximos anos.

Acompanhe a cobertura em tempo real da guerra tarifária, com exclusividade CNBC: https://timesbrasil.com.br/guerra-comercial/

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00:00A gente vai conversar sobre as notícias econômicas essa segunda-feira com a economista sênior da Tendências Consultoria, o Silvio Campos Neto.

00:08Silvio, boa noite para você. Seja muito bem-vindo aqui ao Jornal Times Brasil, licenciado CNBC.

00:14Boa noite, sempre um prazer falar com vocês.

00:17A gente vai começar então com a decisão do governo de comprar alguns produtos de setores que foram afetados pelo tarifácio.

00:23Essa lista aí tem frutas, tem pescado, tem castanhas, mas café e carne ficaram de fora.

00:28A justificativa do governo é que esses produtos conseguem encontrar novos mercados com um pouco mais de facilidade.

00:34O que você achou dessa medida?

00:36Eu acredito que essas exceções até fazem sentido.

00:39De fato, há uma maior viabilidade de recolocar esses produtos em outros mercados,

00:45especialmente na questão das carnes, em que há um aperto nesse mercado em termos globais nesse momento.

00:51Mas de forma geral, as ações todas que têm sido tomadas, inclusive essa de compras governamentais,

00:57servem como um paliativo, como uma situação pontual, de curto prazo, para apagar um incêndio,

01:04especialmente em alguns setores de produtos perecíveis que estão sofrendo muito com esse aumento significativo de tarifas.

01:13Então, claro que isso ajuda, traz um alívio, mas é algo pontual.

01:17Então, nesse caso, a única saída realmente estrutural, duradoura, para esse problema

01:23é que ocorram negociações efetivas, maduras, entre o Brasil e os Estados Unidos,

01:30de preferência deixando de lado aspectos ideológicos,

01:33e buscando novas exceções para aquele tarifácio de 40%,

01:38conforme o anúncio daquela lista anterior, que isentou parte dos produtos.

01:43E, além disso, claro, os produtores buscando alternativas,

01:47sabendo que é muito difícil fazer um contraponto, substituir o mercado norte-americano.

01:56Com a Luciana e Miranda, que falou que o dia hoje na Bolsa foi de cautela,

02:00apesar que teve um pequeno aumento do índice Bovespa,

02:03chegando já devagarzinho, se aproximando dos 140 mil pontos.

02:07Você diria que o pior da crise envolvendo o tarifácio já foi absorvido pelo mercado?

02:13No primeiro momento, eu diria que sim.

02:15Agora, em se tratando de Trump, sempre há um risco de alguma situação nova,

02:20questões imprevisíveis e que podem também trazer novos períodos de volatilidade.

02:26Então, claro que já tivemos muitas notícias problemáticas nos últimos meses,

02:32os mercados vieram absorvendo com todos os efeitos,

02:35toda a volatilidade que vimos.

02:38Claro que também essa melhora recente tem sido muito embalada

02:42pela perspectiva de que o Fed nos Estados Unidos vai começar a reduzir juros agora,

02:47no próximo mês, em setembro.

02:50É algo que ainda depende um pouco de alguns dados nos Estados Unidos.

02:53E aí toda essa sequência de novas quedas de juros ainda muito em aberto

02:57por todo esse contexto, o risco inflacionário por lá sendo um ponto de preocupação.

03:02Então, também não dá para cravar, de certa forma, que já estamos num terreno mais seguro,

03:09porque parte dessa melhora também tem a ver, primeiro, por questões ainda não certas,

03:15não confirmadas, e também ainda temos riscos importantes,

03:18não só ligados à agenda tarifária.

03:21E aqui no Brasil, lembrando que mais adiante,

03:23temos alguns aspectos pendendo para lados distintos.

03:26De um lado, a expectativa de redução de juros a partir do início do ano que vem,

03:30o que é bom para a renda variável, de forma geral,

03:33mas de outro, também a entrada cada vez mais presente

03:36da discussão político-eleitoral do próximo ano,

03:39o que tende a causar também muita volatilidade, principalmente em 2026.

03:44Silvio, o Vinícius Torres Freire tem uma pergunta para você agora.

03:48Silvio, boa noite.

03:48A gente vê agora, faz algumas semanas, mas nessa especialmente,

03:52uma movimentação geral aí no Focus.

03:55A gente tem notícia do Focus relevante, faz um tempo que a gente não via.

03:59Agora, até 2027, a gente vê baixa na expectativa de inflação.

04:04A gente tem a ajuda do dólar, um pouquinho de inércia deve estar influenciando

04:07expectativas para os outros anos.

04:09E agora, o pessoal do mercado acha que está acreditando no UBC,

04:17a atuação do UBC está fazendo com que o pessoal se sinta mais seguro,

04:21ou tudo isso é só dólar e inércia que está levando as expectativas caírem para adiante?

04:27Você acha que agora vai ter um movimento contínuo, fora outros choques,

04:31na ausência de outros choques, para a gente ver expectativas caindo

04:34ao longo de todos os anos, especialmente em 2026 e 2027?

04:37É, Vinícius, boa noite.

04:40Eu diria que tem um peso, sim, importante também do comportamento do Banco Central

04:44ao longo desses últimos meses.

04:46Como todo mundo sabe, havia uma certa preocupação com a transição

04:50no comando da instituição na virada de 2024 para 2025,

04:55e esses temores não se confirmaram.

04:57O Banco Central continuou na sua linha bastante técnica de condução da política monetária,

05:03inclusive apertando até mais do que se imaginava.

05:05E, nesse sentido, isso surpreendeu os mercados,

05:09e o que a gente observa é que a política monetária já tem feito o seu efeito,

05:13tem trazido os seus impactos, o que é esperado no sentido de promover alguma moderação da atividade,

05:20ainda que essa situação ainda tenha que chegar no mercado de trabalho.

05:23Claro, aqui estamos falando de um efeito de desaceleração da economia,

05:27que não é algo bom, mas que nesse contexto de uma economia muito apertada

05:31e que vinha crescendo claramente acima do potencial é algo necessário para esfriar essas pressões.

05:37Então, há, claro, uma série de elementos aí contribuindo, como você mencionou bem,

05:41o próprio dólar para baixo e também caindo mais do que se imaginava até pouco tempo atrás,

05:46isso ajuda, mas eu diria que os posicionamentos firmes do Banco Central têm sido muito importantes,

05:52não só em mitigar, na verdade, eliminar aquele temor com o Banco Central mais voluntarista,

05:58em termos de quedas de juros sem fundamentos, isso não aconteceu e provavelmente não ocorrerá,

06:04mas também com o próprio efeito da política monetária,

06:06que já começa a se materializar nos dados de crédito, em alguns números de atividade,

06:10e isso vai fatalmente chegar também no mercado de trabalho ao longo dos próximos meses.

06:15Então, nesse sentido, o que se espera é que a inflação, de fato,

06:17entra numa trajetória gradualmente declinante, as expectativas também devem continuar nessa linha,

06:24mas com alguns limites, pelo menos de antemão, não creio que a gente tenha uma convergência plena

06:29das expectativas para a meta, a inflação de curto prazo continuará acima,

06:34pelo menos em 25, acima dos 4,5, para o ano que vem, talvez um pouco abaixo disso,

06:39e a grande questão aqui envolvida é qual será a política econômica a partir de 2027,

06:44acho que essa é a grande questão e a gente só vai ter essa resposta

06:46no final do ano que vem, e aí estou falando principalmente de ajuste fiscal,

06:51de contenção de medidas eventualmente de estímulos que acabam fazendo um contraponto

06:57ao trabalho do BC, então acho que por essa incerteza,

07:00e que é uma peça fundamental no processo inflacionário,

07:04em todo o processo da política macroeconômica,

07:07é que eu não vejo uma convergência plena para a meta, pelo menos não nos próximos meses.

07:12Agora a gente vai para uma pergunta do Alberto Azental.

07:14Silvio, boa noite, é mais difícil você prever o final do ano

07:19quando você está lá em janeiro, no começo do ano,

07:22você tem 12 meses pela frente, você nem sabe o que vai acontecer,

07:25principalmente no ano que nem esse.

07:27Agora, a semana que vem já é setembro, faltam apenas 4 meses para acabar o ano,

07:31então a primeira pergunta é se os números já estão convergindo para o final do ano,

07:38quer dizer, o risco é menor.

07:40E tem um dado aqui do IGPM, do Focus, que é o IGPM, que sempre me chama a atenção,

07:45a previsão para o final do ano era 1,13 e ele caiu mais ainda, está em 1,04,

07:51isso há 15 semanas consecutivas.

07:54E ele tem uma influência enorme no IPCA, eu queria que você comentasse a queda do dólar

07:59e a queda das commodities que influenciam tanto o IPA, que faz parte lá do IGPM.

08:05É, exatamente, Rosenthal, o que tem ocorrido com o IGPM é exatamente uma resposta,

08:11um reflexo dessa combinação de dólar perdendo força no mundo todo e aqui,

08:16naturalmente, que é o que acaba gerando esse efeito nos índices,

08:22e também as commodities em patamares de preços mais baixos,

08:27tanto o petróleo, que tem se comportado bem por um mercado que está um tanto quanto sobreofertado,

08:33ainda que muito volátil, mas os fundamentos desse mercado apontam para baixo,

08:38e mesmo outras commodities, grãos, vêm se comportando bem,

08:41um cenário de safras positivas, não só aqui no Brasil, em outros países importantes,

08:46mesmo o minério de ferro com algumas oscilações, mas também sem força para ir muito além

08:51dos níveis que a gente já tem observado.

08:53Então, tem uma combinação bastante favorável que força os índices,

08:58o chamado índice ao atacado, o índice ao produtor, a apresentar variações negativas,

09:03tanto na parte agro como também na parte industrial,

09:06e isso acaba também se traduzindo no IGPM bem abaixo do que se imaginava,

09:12lembrando que o IGPM tem essa característica mesmo,

09:14no início do ano é sempre muito difícil antecipar o que vai acontecer com os índices gerais,

09:19porque ele tem esse comportamento mesmo muito instável,

09:22é bem diferente do IPCA, então tanto quanto mais previsível,

09:26o IGP tem essa característica e estamos no ano de baixa,

09:30no ano bom, e acontece de tempos em tempos,

09:33do IGPM se posicionar abaixo do IPCA,

09:36e isso acaba até gerando uma influência positiva no IPCA por algum tempo,

09:40com uma influência baixista,

09:42certamente também é um dos fatores que ajudam nessas revisões para baixo

09:46nas projeções de IPCA, tanto nesse ano,

09:48mas também pensando já no início do ano que vem.

09:51Silvio Campos Neto, economista sênior da Tendências Consultoria,

09:54muito obrigado pela sua participação e boa noite.

09:58Eu que agradeço a oportunidade,

09:59e aí sempre boa noite para vocês, até a próxima.

10:01Tchau, tchau.

10:03Tchau, tchau.

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