Boletim Focus aponta queda da inflação e leve alta do PIB; entenda

Name: Boletim Focus aponta queda da inflação e leve alta do PIB; entenda
Uploaded: 2025-09-01T16:57:05+00:00
Duration: 14 min 5 s
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O Boletim Focus projetou IPCA em 4,85% e crescimento do PIB em 2,19%. O economista Nelson Marconi, professor da FGV, analisou os impactos da política de juros, do dólar e do cenário internacional sobre a economia brasileira.

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00:00Seguindo aqui no Fast Money, o Banco Central divulgou mais cedo o boletim Focus, que traz as projeções para diferentes índices do mercado.

00:08A projeção dos analistas dos bancos no boletim dessa semana prevê queda no IPCA, chegando a 4,85%.

00:15Já a previsão para o PIB desse ano melhorou, está em 2,19% para o crescimento do PIB.

00:23Então, a gente vai saber agora mais sobre essas projeções e sobre o que realmente podemos esperar para a nossa economia.

00:29A conversa é com o economista e professor da FGV, Nelson Marconi.

00:33Tudo bem, professor? Boa tarde, bem-vindo ao Fast Money.

00:37Boa tarde, Natália. Boa tarde, Felipe. Tudo bem?

00:39Tudo certo. Bom, começar a semana é sempre importante a gente dar uma olhada no boletim Focus.

00:45E hoje ele divulgou uma previsão de queda no IPCA para 4,85%, como eu disse agora há pouco.

00:51Nelson, o que significa na prática para quem está acompanhando a gente, seja nos negócios, seja no dia a dia das famílias brasileiras?

01:00É uma queda, quer dizer, uma previsão de queda, mas que acompanha, de certa forma, o que a gente está vendo nos números de inflação,

01:07bastante puxada pela queda dos alimentos, de certa forma, com o câmbio mais ou menos estável

01:15e o arrefecimento do movimento de preço no mercado internacional também, os alimentos estão com os preços, vamos dizer, estão subindo menos.

01:23Isso ajudou bastante na inflação.

01:26Então, isso primeiro pesa positivamente, quer dizer, é um impacto positivo no bolso do consumidor no dia a dia.

01:32Segundo, que isso faz com que a inflação deixando de subir,

01:35também isso pode reforçar, vamos dizer, a interrupção desse ciclo de alta da taxa de juros.

01:42E isso é bom para a economia.

01:44A gente já tem uma taxa de juros demasiadamente alta, mas se a inflação continuasse muito alta,

01:50poderia ter que o Banco Central quisesse subir mais ainda a taxa.

01:53Então, estando com esse arrefecimento da inflação, em parte, porque o próprio nível de atividade está sofrendo o impacto da taxa de juros,

02:01o impacto da queda dos preços, da queda não, mas também, vamos dizer, dessa parada na alta dos preços dos alimentos,

02:09isso faz com que a inflação esteja mais estável e isso também propicia, reforça esse movimento, vamos dizer,

02:16de interrupção da alta da queda dos juros.

02:19Isso é importante para a economia.

02:20Você começa a ter sinais de que, daqui a alguns meses, o Banco Central possa vir a reduzir essa taxa de juros.

02:30Felipe, sua pergunta, professor Nelson.

02:32Professor, boa tarde.

02:34Professor, a gente viu, então, como o senhor estava falando, uma redução aí no IPCA, um pouco a inflação, um pouco melhor.

02:40E também, o PIB, apesar de estar 2,19, na semana passada ela estava 2,18,

02:46mas já, em relação a mais tempo, ali estava 2,23, 2,25, então, quer dizer, uma estimativa menor do PIB.

02:54Está dando certo, então, o plano do Banco Central?

02:57Essa questão dos juros a 15%, 15 pontos, então, está dando certo?

03:02Está conseguindo desacelerar um pouquinho a economia, que era o objetivo do Banco Central?

03:05Sim, uma taxa de juros nesse patamar, em algum momento, vai provocar uma desaceleração da economia.

03:13A questão é que, do outro lado, você tem a política monetária, que é a política da taxa de juros de um lado,

03:18do outro lado você tem outros fatores que estão estimulando o nível de atividade,

03:22do lado da política fiscal, do lado do ponto da política de crédito,

03:27da política de todas as políticas, vamos dizer, do lado de todas as políticas específicas que o governo está fazendo.

03:33Então, as coisas estão em direções contrárias, mas, de toda forma que a gente vê,

03:39é que a taxa de juros vai provocar uma queda, vai ajudar a arrefecer a minha atividade, vai sim,

03:46a gente já está vendo sinais de que isso vai acontecer na economia.

03:49E, professor Maconi, também queria te ouvir sobre essa previsão do PIB,

03:54porque agora a gente fala de um crescimento que subiu para 2,19% ao ano.

03:59Qual é a sua avaliação sobre isso e o que está por trás, então, dessa mudança?

04:06Em parte, é o impacto que esse, primeiro, que essa alta da taxa de juros vai ter sobre o nível de atividade.

04:13O segundo é que o mercado internacional, de certa forma, a gente pensa na economia global,

04:19ela está um pouco paralisada em função de todas essas medidas que o presidente americano

04:25vem anunciando nos últimos meses.

04:27Então, ela puxou o freio de mão, a economia, logicamente, não vai parar completamente,

04:34mas está todo mundo esperando para ver o que vai acontecer.

04:36Então, se a gente ver esse cenário de incerteza na economia internacional,

04:40isso vai ter impacto também aqui localmente.

04:42Então, é de se esperar que a gente tenha um PIB que não vai exibir um crescimento tão forte esse ano.

04:50De um lado, como eu falei, você tem uma política fiscal que ajuda para o crescimento,

04:54tem uma série de medidas que o governo vem tomando na área de crédito,

04:57na área de políticas públicas específicas, que estimula o crescimento.

05:01Mas, do outro lado, a taxa de juros alta e o cenário internacional, o cenário global,

05:06eles não ajudam, eles não contribuem para o crescimento.

05:09pelo contrário, eles estão atuando na direção oposta.

05:13A junção desses movimentos que são contraditórios

05:16não acaba dando uma taxa de crescimento do PIB de 2%,

05:20em torno disso pode, às vezes, a estimativa se oscilar um pouco,

05:260,1% para cima, para baixo, mas é um número mais ou menos dessa magnitude,

05:31que é o que a gente já vem tendo há vários anos.

05:33É um crescimento que eu entendo como baixo na economia brasileira.

05:36Professor, em relação ao IPCA, a gente já falou, em relação ao PIB também,

05:42eu queria que o senhor falasse um pouquinho em relação ao dólar.

05:45As estimativas, o Boletim Focus tem mostrado aí entre 5,60, 5,50,

05:50e não tem saído muito disso.

05:51O senhor concorda com esse valor?

05:52Quer dizer, é uma estimativa realista?

05:55Esse valor do dólar está um valor que é bom para a economia brasileira?

05:58Eu acho um valor bastante adequado se a gente ficar nessa faixa,

06:03eu diria uma faixa um pouco mais ampla,

06:04ele está entre 5,50, 5,60, eu acho que é uma faixa boa,

06:08ajuda, de certa forma, manter ele estável é muito importante,

06:12manter o dólar relativamente estável e manter no patamar

06:14que seja razoável para os exportadores brasileiros.

06:17É esse patamar, em torno de 5,60, 5,70, 5,80,

06:21se ficar mais ou menos oscilando nesse patamar,

06:24mesmo como ele está agora,

06:26ele é uma taxa que eu acho bastante razoável para a economia.

06:31Importante a gente manter essa estabilidade,

06:34e eu acho que essa relativa estabilidade,

06:36como você mesmo falou, Felipe,

06:38vai depender muito do comportamento da taxa de juros no mercado externo.

06:42Quer dizer, se por algum momento o Banco Central sinalizar

06:47que vai mudar a política dele em relação à taxa de juros,

06:50enquanto eles estão numa briga entre o Banco Central e o presidente Trump

06:53para ver o que eles vão fazer,

06:55mas como não tem nenhuma alteração significativa ainda,

06:58isso também não tem nenhum impacto na nossa taxa de câmbio.

07:02Pode ser que no momento em que o Banco Central

07:05anuncie alguma mudança,

07:07seja no sentido de alta, seja no sentido de baixa,

07:09mais provável no sentido de baixa,

07:11aí isso provavelmente vai ter um impacto na nossa taxa de câmbio,

07:15e pode ser que tenha até uma valorização maior aqui da nossa moeda.

07:19O que para os exportadores seria prejudicial.

07:23Para a inflação, para alguns itens seria benéfico,

07:25mas a gente sempre tem uma valorização acentuada na taxa de câmbio.

07:28É uma medida que a médio prazo é prejudicial para a economia brasileira.

07:33E, professor Marconi,

07:34acho interessante aproveitar a sua experiência aqui,

07:36a sua bagagem,

07:37para compartilhar com a nossa audiência,

07:39que às vezes não é muito familiarizada,

07:41boletim Focus.

07:42Quais são os fatores determinantes dessas projeções?

07:45Como é que ele...

07:46Como que ele é feito?

07:50E o quanto o tarifácio, por exemplo,

07:52já está aparecendo nesses números?

07:55Olha, o boletim Focus,

07:57ele é uma média das expectativas

08:00do mercado financeiro em relação à inflação e PIB.

08:03Então, as organizações têm departamentos econômicos

08:08que fazem projeções,

08:10acompanham diariamente a evolução dos indicadores econômicos

08:14e acabam fazendo projeções para a inflação e para o PIB,

08:18que muitas vezes o próprio Banco Central usa

08:20para guiar um pouco a sua política econômica.

08:24Acaba sendo um processo um pouco meio auto-referido,

08:27mas, de toda forma, é importante a gente ter esse,

08:31vamos dizer, o mercado também financeiro

08:33e mesmo as empresas,

08:35as consultorias terem expectativas

08:37em relação à taxa de câmbio,

08:39à taxa de juros,

08:40em relação à inflação e ao crescimento,

08:44e isso ajuda na formulação da política econômica.

08:48O tarifácio,

08:49ele está aparecendo um pouco

08:52na medida em que você vê que tem uma pressão menor

08:55sobre o preço dos alimentos,

08:57e isso pode indicar que essas empresas,

09:01as empresas que são desse setor,

09:03vão ter que direcionar, talvez,

09:05uma parte da sua produção para o mercado interno.

09:07Então, sinaliza que,

09:09isso sinaliza que vai ter uma ampliação

09:10da oferta dos alimentos,

09:12tendo uma ampliação da oferta dos alimentos,

09:14isso tem um impacto positivo sobre a inflação.

09:16Isso termina contribuindo para diminuir a inflação.

09:20Isso ainda vai aparecer de forma mais relevante para frente,

09:24eu acho,

09:24mas a gente já vê alguns sinais importantes

09:27nessa inflação dos alimentos

09:28que está se comportando muito melhor

09:31do que alguns meses anteriores.

09:32É verdade.

09:33Felipe, mais uma sua.

09:34Professor,

09:35eu queria voltar um pouquinho do ponto

09:36que o senhor falou sobre o Banco Central americano,

09:38como é que teria o impacto

09:39de uma mudança de juros lá.

09:41Quer dizer, a tendência, como o senhor mesmo disse,

09:44é uma tendência de, talvez, uma queda.

09:46O presidente Donald Trump está pressionando muito.

09:48Vamos imaginar que tem uma queda lá de 0,25 na reunião,

09:51que agora é dia 15, dia 16.

09:53Qual seria o impacto no Brasil, o impacto direto?

09:55Quer dizer, vamos imaginar que o Banco Central brasileiro

09:58abaixaria também os juros aqui.

10:01Como é que é essa relação entre o Banco Central de lá e o daqui?

10:03É, essa sua questão é bastante importante.

10:08Primeira coisa, não é só o Banco Central americano

10:11provolver uma queda,

10:14mas ele sinalizar o que ele vai fazer ao longo do tempo.

10:18Quer dizer, ele sinaliza,

10:19eu vou adotar agora uma tendência de queda,

10:21eu vou adotar uma tendência de alta.

10:23Mais provável que ele adote uma tendência de queda,

10:26que é o que a gente está vendo aí,

10:27que está se configurando para os próximos meses.

10:30Quando a taxa de juros cai lá,

10:32e o que acontece?

10:35Fica menos atrativo para os recursos,

10:38recursos financeiros serem aplicados nos Estados Unidos.

10:42Então, se a taxa de juros permanece alta aqui no Brasil,

10:45é possível que haja uma migração,

10:48ainda que pequena,

10:49de recursos que estão aplicados nos Estados Unidos para o Brasil

10:53e para outros mercados emergentes,

10:56é muito comum acontecer isso,

10:57e se entrar mais recursos estrangeiros aqui na economia brasileira,

11:00isso tende a apreciar, valorizar a nossa moeda.

11:03Por isso que eu falei que pode ter uma tendência de valorização.

11:05Se cai a taxa de juros nos Estados Unidos

11:08e a gente desejar, por exemplo,

11:11que seria uma coisa boa manter a mesma diferença

11:13em relação à taxa de juros americana,

11:15eu acho que poderia até diminuir,

11:16mas supondo que o Banco Central

11:17quisesse manter a mesma diferença

11:20entre a taxa de juros brasileira e americana,

11:22que é o que a gente chama desse prêmio,

11:24não só de risco,

11:25mas o cupom que a gente fala,

11:28o rendimento, a diferença entre rendimento no Brasil e nos Estados Unidos.

11:31Então, desculpe, mas voltando aqui,

11:33supondo que queira se manter a mesma diferença

11:35entre a taxa de juros no Brasil e a taxa de juros nos Estados Unidos.

11:38Caindo a taxa de juros nos Estados Unidos,

11:40isso abre espaço para também diminuir a taxa de juros no Brasil.

11:43E isso seria bom para a economia brasileira,

11:46quer dizer, uma medida que seria bem-vinda,

11:48eu acho, no momento que caísse a taxa de juros lá nos Estados Unidos,

11:52é o nosso Banco Central também começar um movimento de queda aqui.

11:56Esses movimentos de queda sendo mais ou menos consecutivos,

11:59ocorrendo muito próximos,

12:01o impacto que isso vai gerar sobre a taxa de campo é muito baixo,

12:05porque o que interessa para esse aplicador,

12:07para esse investidor financeiro,

12:09é a diferencial, a diferença entre a taxa de juros brasileira

12:12e a taxa de juros americana,

12:14descontando, logicamente, a variação cambial nesse processo.

12:17Professor Maiconi,

12:18diante então desses dados que a gente trouxe aqui,

12:20acho que a gente pode considerar que são projeções otimistas

12:24no cenário atual.

12:26O que você diria para quem está acompanhando do outro lado?

12:29é um pequeno empreendedor,

12:30ou um trabalhador mesmo que ainda está inseguro

12:32em relação ao momento econômico e ao futuro aqui no país?

12:37Eu diria que,

12:38eu diria para esse empreendedor,

12:42essa pessoa que está trabalhando,

12:44que a economia não está ruim,

12:46não está crescendo a pleno vapor,

12:48mas também não dá para a gente dizer que ela está ruim.

12:52Ela está crescendo muito parecido com o que ocorreu nos últimos anos.

12:56Então, a taxa de desemprego deve continuar baixa,

12:58a gente deve ter uma demanda boa,

13:01logicamente, por força de trabalho,

13:04mas isso vai provocar uma demanda grande por produtos depois do mercado.

13:08Então, o Brasil vai crescer de uma forma razoável.

13:10Para quem empreende, eu acho,

13:11olha, está certo, seu negócio não vai explodir no bom sentido,

13:15quer dizer, não vai ser,

13:16eu acho que a gente não vai ter um crescimento da economia brasileira

13:19que vai te beneficiar ao externo,

13:21mas também não vai ser ruim,

13:23vai ser uma coisa que você vai continuar,

13:25os negócios vão apresentar uma certa evolução,

13:28e isso vai ser bom para você, empreendedor,

13:32vai ser bom para a economia brasileira.

13:33Mas é um certo banho-maria,

13:35é um crescimento baixo,

13:37eu diria.

13:38Vamos aguardar para ver qual é o impacto do Trump

13:41e não desanime,

13:42porque a economia brasileira não está ruim,

13:44está certo,

13:45para a gente chegar a um ponto de dizer,

13:47não, está, terra arrasada, vamos desanimar.

13:49Está certo, muito obrigada por essa amarração final

13:53e deixando a informação acessível para todo mundo.

13:55Nelson Marconi, economista,

13:56professor da Fundação Getúlio Vargas,

13:58ao vivo aqui no Fast Money.

14:00Muito obrigada, viu, professor, até a próxima.

14:02Obrigado a vocês, até a próxima, boa tarde.

14:04Boa tarde.

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