00:01Florian Hielpaux en charge de la macroéconomie chez Lombard-Rodier IM.
00:05Bonjour Florian, le week-end a donc été un tournant en ce qui concerne la situation en Iran
00:11avec Donald Trump qui annonce que les Etats-Unis vont signer un accord ce vendredi.
00:18D'ailleurs ça va se passer à Genève.
00:20Les marchés actions ce matin achètent très clairement la nouvelle,
00:22plus 1,7% pour le CAC 40, plus 1,6% pour l'Eurostock 50.
00:26Quand du côté de Wall Street c'est également du vert en préouverture,
00:30et puis surtout l'élément marquant c'est donc ce WTI, ce baril de pétrole américain
00:33qui revient pile à 80 dollars.
00:36Assez amusant de voir que le marché n'a pas vraiment perdu d'espoir en ce qui concerne cet accord.
00:42Encore vendredi on avait une belle hausse en Europe et que là cet accord fait encore son effet.
00:46Pour l'instant le marché n'a pas envie de vendre la nouvelle, loin de là.
00:50Exactement, bonjour à tous, bonjour Etienne.
00:52C'est effectivement le point du jour, c'est-à-dire est-ce qu'on est sur une situation,
00:56vous savez ce fameux mancras d'investissement, on achète la rumeur et on vend la nouvelle.
01:01Donc c'est-à-dire qu'on aurait déjà pricé, anticipé, intégré dans le prix des actifs,
01:05ce qui s'est passé, la rumeur elle-même, c'est-à-dire d'un véritable accord entre Iran et
01:13États-Unis.
01:14Et dans ce contexte-là, une baisse du prix du pétrole, progression du prix des actifs cycliques,
01:18et notamment les actifs qui ont le plus souffert.
01:20En fait on continue à avoir le marché acheté la rumeur, et on comprend en fait pourquoi.
01:24On a effectivement la perception qu'il va se passer quelque chose,
01:28mais encore une fois, oui un accord a été signé,
01:31on parle d'une potentielle réouverture vendredi, ce vendredi, du Détroit,
01:36mais il y a encore un grand nombre de notre attitude en fait qui entoure cette possibilité.
01:39Ce n'est pas la guerre en Iran qui pose problème au marché, quelque part, de façon très cynique,
01:44c'est la réouverture du Détroit d'Ormouz.
01:46Et cette réouverture, techniquement, technologiquement, en fait elle peut prendre peut-être un peu plus de temps que prévu.
01:51Donc en fait, on est encore sur de la rumeur et pas encore sur de la nouvelle.
01:55Simplement le marché continue de saluer la perspective de cette amélioration.
01:59Le plus important, c'est le Japon, 5% cette nuit, c'est vraiment une performance très forte
02:05qui montre encore, qui a encore en fait implicitement dans le prix des actifs,
02:09cette prime Ormouz qu'on entretient maintenant depuis quasiment trois mois.
02:13L'Europe souffre en bourse depuis le début de ce conflit.
02:17Ce matin, vous avez toutes les valeurs cycliques qui se reprennent d'une façon assez impressionnante.
02:22Typiquement des valeurs comme Saint-Gobain, plus 6%, plus 5% pour Renault ou encore pour Stellantis.
02:27Safran gagne un peu plus de 5%.
02:29Est-ce que demain, la signature de cet accord pourrait permettre une certaine forme de rotation sectorielle sur le marché
02:37et en quelque sorte un petit peu le retour de l'Europe ?
02:40Quand on regarde le DAX depuis le début de l'année, il est à zéro.
02:42Le CAC 40, si vous prenez en compte les dividendes, on est à plus 4, plus 5%.
02:46Bref, c'est une maigre performance par rapport à certains indices asiatiques ou par rapport à Wall Street.
02:52Oui, absolument. Ce serait le cas idéal.
02:55C'est-à-dire qu'aujourd'hui, le momentum du marché, vous venez d'en discuter, est très concentré sur
03:00l'IA.
03:01Ce qu'on appelle le portefeuille momentum, c'est-à-dire le portefeuille composé des actions qui ont fait le
03:06mieux au cours des 6 derniers mois, disons.
03:08Ce portefeuille-là est très exposé à l'IA.
03:11Pas tant que ça à ce qu'on appelle la value, pas tant que ça à ce qu'on appelle
03:14la croissance.
03:15Donc c'est vraiment un effet sectoriel pur.
03:17Pour qu'on puisse avoir une meilleure participation de l'ensemble du marché à la hausse,
03:22on a besoin justement de retirer ce qui aujourd'hui a semblé poser problème à ces valeurs plus cycliques,
03:30qui est justement le prix du pétrole.
03:32Maintenant, la question c'est, est-ce que ce qui fera les 12 prochains mois de performance,
03:36c'est la productivité, l'IA, la technologie, encore une fois, et les investissements qui vont avec,
03:41ou est-ce que c'est la vieille Europe qui pourrait voir ses marges s'améliorer
03:47parce que prix du pétrole plus avantageux, premier élément,
03:50et puis peut-être aussi un effet indirect de productivité qui est attiré de l'IA.
03:54Aujourd'hui, ce qu'on pense, c'est qu'on devrait continuer à voir une progression du marché global.
03:58Simplement, on devrait gagner en ampleur, gagner en profondeur.
04:01On le rappelait récemment, vous n'avez que 55% des titres qui sont aujourd'hui au-dessus
04:06de leur moyenne mobile 200 jours.
04:07Donc ça vous dit à quel point il y a de la réserve de valeur dans le marché aujourd'hui.
04:10Et l'événement de cette matinée, c'est le pétrole qui perd 5%.
04:1480 dollars pour le WTI, 83 dollars pour le baril de Brent.
04:17Les cours du gaz en Europe sont également sur une très nette baisse,
04:20moins 5,5% pour le TTF à 44 euros le mégawatt-heure.
04:24Il nous reste deux minutes, Florian Hélpeau, pour parler de l'autre événement de la semaine.
04:28Il s'agit bien sûr de la première réunion de Kevin Warch en tant que président de la FED,
04:32de la Banque Centrale Américaine.
04:34Conférence de presse qui va se tenir mercredi soir.
04:37Qu'attendez-vous de cette réunion ?
04:39Là aussi, ça sera difficile pour les banquiers centraux.
04:42Il y a dix banques centrales en tout qui se réunissent cette semaine.
04:44avec ces cours du pétrole qui vont un petit peu déstabiliser les anticipations d'inflation.
04:50Absolument.
04:51Ce qui est particulièrement intéressant, ce sera d'observer à quel point,
04:56dans les zones où il y a aujourd'hui beaucoup de croissance,
04:59cette inflation énergétique a pu devenir de l'inflation tout court,
05:03c'est-à-dire une élévation globale du niveau des prix,
05:05qui peut encore poser problème aux banquiers centraux.
05:08Côté FED, on a un problème de disque dur,
05:11c'est-à-dire qu'on ne sait pas, on sait très peu de choses en fait,
05:14de comment est-ce que Kevin Warch va opérer au sein de la Réserve fédérale,
05:18il y a au milieu des douze membres votants.
05:21Pourquoi c'est important ?
05:22Parce que la principale contrainte qui pèse sur le marché actions aujourd'hui,
05:26ce sont les taux réels.
05:27Ces taux réels ont progressé très fortement cette année.
05:29Pourquoi ?
05:30À cause d'or, mousse, à cause de l'inflation attendue,
05:32tirée de l'inflation énergétique.
05:34Donc si les banquiers centraux nous disent en fait que c'est un non-problème,
05:37on devrait voir un retour à la moyenne de ces anticipations d'inflation.
05:43Alors pas besoin de monter les taux très fortement,
05:45alors on met une limite à la progression des taux.
05:47Et ça, c'est un facteur très positif,
05:49notamment pour l'IA, notamment pour la croissance globale dans les actions.
05:53Sachant qu'à court terme, Florent, bien sûr, ce sont les statistiques également
05:57qui vont permettre de voir un petit peu plus clair sur la stratégie de la Fed.
06:00On l'a bien vu au début du mois de juin avec les chiffres de l'emploi
06:03ou encore la semaine dernière avec les données de prix à la production.
06:07Absolument, mais vous savez également que Kevin Walsh n'est pas pour ces statistiques.
06:11Il n'est pas pour la forward guidance,
06:12il n'est pas pour donner justement de la visibilité aux marchés financiers et aux investisseurs.
06:17Donc effectivement, on va avoir la mise à jour de ces données-là.
06:20On va pouvoir, alors elles sont probablement un peu caduques justement
06:23du fait de ce qu'on a annoncé ce matin,
06:26la rupture d'or, mousse potentielle.
06:27Mais néanmoins, on va y lire combien d'inflation en plus
06:31lorsqu'on a trois mois de choc pétrolier
06:33avec une progression des prix de 60% du prix du baril.
06:36Merci beaucoup.
06:37Florian Elpo nous a accompagné ce matin depuis Genève
06:39en charge de la macroéconomie chez Lombard Odier IM.
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