00:04Hola a todos. Nuestro invitado de hoy es Pablo Gil, director de la Escuela de Inversión Método
00:10Trading y jefe de Estrategia de XTV. Hola Pablo, ¿qué tal? Hola, muy buenas, ¿cómo estáis?
00:16Bien. Pablo, en primer lugar, hemos visto una fuerte recuperación de los principales
00:22índices mundiales, pero el IBEX 35 se ha quedado frenado alrededor de los 7.000 puntos. ¿Por qué?
00:29¿Crees que es un nivel que podrás superar en próximas jornadas?
00:33Bueno, lo primero que hay que entender es que el comportamiento de los índices, más allá de lo que son
00:38los factores
00:38de datos macro a nivel económico, están muy influenciados por la composición sectorial.
00:45Por desgracia, el selectivo español tiene una composición que no es nada favorable en este entorno.
00:52Hay que pensar que el sector financiero sigue pesando muchísimo en el índice
00:57y hemos visto este año, incluso después de esta recuperación,
01:02cómo hay caídas desde el menos 42% de CaixaBank, que es el banco que mejor se ha defendido,
01:09hasta caídas superiores del 62% en el caso de Sabadell.
01:13Entre medias tenemos el resto de la banca.
01:15Si ya tenemos un sector que pesa tanto y que ha tenido un desplome del entorno del 50% este
01:21año,
01:22y a pesar de ello no es el único sector afectado.
01:25Tenemos Repsol, que también pesa bastante en el índice y que también ha sido castigado con mucha fuerza
01:30debido al desplome del petróleo.
01:32Tenemos la parte de turismo, por ejemplo, Meliá o compañías aéreas como IAG,
01:38que han sufrido uno de los principales castigos a nivel sectorial.
01:43Uno se queda con la sensación de que el IBEX tiene mucho peso en sectores gravemente afectados por esta crisis
01:50y lo único que tenemos de los sectores que lo están haciendo mejor a nivel mundial
01:55sería la parte de utilities, es decir, las compañías eléctricas,
01:59que es cierto que están bajando mucho menos en el índice,
02:02pero no tenemos una buena representación del sector salud, por ejemplo,
02:06y tampoco tenemos buena representación del sector tecnológico.
02:09Por ese lado, la composición del IBEX pesa muy negativamente
02:14y yo creo que es la razón principal por la que la recuperación desde mínimos ha sido menos fuerte
02:19que la que se ha experimentado en bolsas estadounidenses o en la bolsa alemana, por ejemplo.
02:24Con la publicación por parte de los grandes bancos americanos de sus cuentas
02:30ha comenzado la temporada de resultados del primer trimestre.
02:33¿Crees que el mercado se ha puesto tan negativo
02:36que es posible que veamos algunas sorpresas positivas?
02:39Bueno, lo primero de todo, y esto sería una advertencia para cualquier inversor,
02:45yo fui consciente de esto mientras era gestor profesional del fondo,
02:50que teníamos un fondo en el que teníamos cuatro personas,
02:54éramos socios de BBVA,
02:56y gestionamos ese fondo durante más de 10 años,
03:00y lo primero que descubrimos es que las estimaciones no valen para nada.
03:03¿En qué sentido?
03:04Las compañías, no hablo de los bancos, sino de todas las compañías en general,
03:09semanas antes de publicar resultados tienden a bajar la expectativa,
03:12es decir, llaman a los analistas de los bancos de inversión,
03:16llaman a los grandes fondos de inversión,
03:17y nos van contando que probablemente el número vaya a ser un poco más bajo,
03:22vaya a ser un poco más bajo.
03:23Al final, cuando publican resultados,
03:25da la sensación de que en un 70 o un 80% de los casos
03:29baten esa expectativa, pero la han bajado previamente.
03:32¿Cuál es la forma, en mi opinión, de hacerlo?
03:34Compara año contra año,
03:36es decir, el primer trimestre de 2019 contra el primer trimestre de 2020.
03:39Así sabes si realmente los resultados,
03:42tanto los revenues, los ingresos,
03:44como lo que gana por acción cada compañía,
03:48está mejorando o está empeorando.
03:50El año 2019 fue un paradigma muy curioso
03:54que merece la pena estudiar.
03:56Cuando uno miraba,
03:57tras la publicación de resultados,
03:59cómo habían sido,
04:00daba la sensación de que más del 70% de las compañías
04:04batían resultados,
04:05y sin embargo, cuando comparaba los resultados de 2019
04:08respecto a los resultados de 2018,
04:11trimestre contra trimestre,
04:12uno lo que descubría era todo lo contrario,
04:14que realmente todo 2019 mostró
04:17un deterioro de resultados continuado
04:20a lo largo de un año completo.
04:22Por tanto,
04:24que a mí me digan cuál es la expectativa
04:26que hay que esperar o que hay que vigilar
04:29para este primer trimestre,
04:30no me sirve de nada si la has bajado previamente.
04:32Yo lo que quiero ver es cuánto dinero gana una compañía
04:35respecto a cuánto dinero ganó el año anterior.
04:37Eso me va a decir si su modelo económico
04:39está yendo a mejor o está empeorando.
04:42Entonces, no me centraría mucho en mirar la estimación
04:47respecto al resultado,
04:48sino que me centraría en mirar el resultado de este trimestre
04:51respecto al resultado del primer trimestre del año 2019.
04:56Eso me va a decir cuánto deterioro real hay.
05:00¿En qué activos estáis viendo oportunidades de trading
05:03en el escenario actual?
05:04Bueno, realmente se puede hacer trading en cualquier activo,
05:09y hemos visto un mes de febrero y marzo históricamente volátil
05:12y no ha afectado a solamente un mercado.
05:17Es decir, hemos visto movimientos drásticos en las bolsas,
05:20también se ha trasladado a movimientos muy violentos
05:22en el mercado de Forex.
05:24Por supuesto, hemos tenido muchísima volatilidad
05:26en materias primas, en especial en el petróleo.
05:29Y al final, si tú haces tu análisis correctamente,
05:33lo único que vas a encontrar es que lo que antes se tardaba
05:36en producir dos meses, ahora puede ocurrir en una semana
05:40o incluso en menos tiempo.
05:41Hemos visto movimientos, sobre todo durante marzo,
05:44de 10% en las bolsas, en escasamente uno o dos días.
05:48Eso es algo impensable antes.
05:50Por tanto, oportunidades hay muchas.
05:53Hay que saber gestionar ese incremento de la volatilidad,
05:56reduciendo las posiciones, es decir,
05:58buscando tamaño en las estrategias un poco menor que antes,
06:02porque esa volatilidad va a generar que los niveles de take profit
06:07y stop loss se alcancen con mayor facilidad.
06:09Y a partir de ahí, lo que te podría decir es que los clientes
06:12siguen centrándose en los activos que suelen utilizar con más
06:17frecuencia.
06:18Hablamos en renta variable del DAX alemán o del SP500 en Estados
06:22Unidos.
06:23Cuando nos vamos al mercado de materias primas,
06:25concentra mucha operativa en el petróleo y también en el oro.
06:28Y cuando nos vamos al mercado de divisas,
06:32ahí hay una mezcla un poco mayor.
06:33Aún así, hay mucha concentración de posiciones en pares contra el
06:37dólar y en pares contra el euro.
06:39Esos son los que tienen un diferencial,
06:41el bid offer más pequeño y, por tanto,
06:43también tienen mucha liquidez a la hora de entrar y salir.
06:47Pablo, pues muchas gracias por participar en este ciclo de
06:50entrevistas en Finanzas.com.
06:52Nada, un placer, cuando queráis.
06:58Gracias.
06:59Gracias.
06:59Gracias.
07:00Gracias.
07:00Gracias.
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