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El mal dato de empleo en los EEUU provoca una sacudida de cinco minutos en los mercados
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00:00Hola a todos, soy Alejandro Ramírez. Esto es Finanzas.com, al cierre de los mercados
00:06europeos, con la producción de José Jiménez y la realización de Gabriel García. Hoy es
00:12viernes 8 de octubre.
00:20En el episodio de hoy contamos con la presencia de Josep Codina, analista de la revista Inversión
00:27y de Finanzas.com. Hola Josep, ¿qué tal?
00:31Hola, buenas tardes Alejandro, muy bien. ¿Vosotros?
00:34Muy bien Josep. Hoy los mercados estaban muy pendientes, tenían una cita con el dato de
00:41empleo americano, toda la atención se concentraba en este dato y al final, bueno, se han creado
00:49195.000 empleos cuando las previsiones, el consenso hablaba de medio millón, una cifra bastante
00:57alejada de las previsiones, ¿no? Aunque la revisión de julio ha podido compensar un
01:00poco este dato. ¿Cuál es tu primer análisis, Josep?
01:06Bueno, mi primer análisis es que el dato en sí frío es malo, es malo porque realmente
01:14pues las estimaciones eran mucho mayores. Es verdad, como dices, que lo compensa un poco
01:19la fuerte revisión al alza que ha tenido el dato de agosto, pero realmente lo que sí
01:28que se está reflejando es esta debilidad que hay en el crecimiento económico, ¿no?
01:35Que marcamos unos picos prácticamente antes de verano en crecimiento y esto pues está viendo
01:42la ralentización que estamos viendo, en donde pesa de forma muy fuerte, muy significativa
01:48y que efectivamente va a afectar o que está afectando de hecho a lo que es la creación
01:54y la recuperación del empleo tras la crisis, pues todo el tema de los cuellos de botella,
01:59de la falta de suministros para producción, todo esto es una serie de factores que se están
02:04juntando y yo creo que aquí realmente pues están pasando factura, ¿no?
02:10Y hay todavía otro dato que es algo un poco más preocupante, diría yo, de lo que hemos visto
02:19y es quizá pues el coste salarial por hora, ¿no? Porque de alguna forma también pues
02:28ha subido más de lo que teníamos previsto, ha subido un 0,6% cuando se esperaba un 0,4
02:38%
02:38y esto me parece muy importante porque de alguna manera lo que está haciendo es acrecentar
02:44los temores hacia la inflación, ¿no? Esta subida de costes salariales, por ejemplo,
02:51para que te hagas una idea, era algo que en Goldman Sachs, no, perdón, JP Morgan era
02:58que quería establecer su salario por hora, dijéramos, su salario base por hora,
03:05lo quería subir de 21 dólares a 25 dólares, ¿no? Porque no encuentra trabajo esto,
03:10pues de alguna forma sí que está incidiendo o va a incidir realmente en la inflación,
03:14que es la gran preocupación que en este momento seguimos teniendo los mercados.
03:18Y la Reserva Federal vinculaba un poco su decisión de iniciar la retirada de estímulo
03:24a estos datos de empleo. ¿Crees que va a dar marcha atrás con esta cifra
03:29o en su reunión de noviembre va a poner fecha a esta retirada?
03:34Yo creo que no va a dar marcha atrás porque, como te comento, sigue teniendo,
03:42la FET en este momento tiene una mirada visca, ¿no? Está mirando estos datos de empleo,
03:46está mirando realmente el crecimiento económico, pero por el otro lado está viendo
03:53el tema de la inflación, ¿no? Cómo se está, se va incrementando la preocupación
03:59de que esta inflación realmente no sea tan transitoria como dicen.
04:03Es cierto que por ahora pues tenemos un efecto de base importante, es decir,
04:07cuando comparamos la inflación anual de este mes de agosto con agosto del año pasado,
04:15pues la diferencia de base es muy importante porque tuvo una caída muy fuerte en toda la inflación
04:21por la situación de la pandemia que teníamos, ¿no? Y ahora, claro, evidentemente,
04:25pues esta recuperación pues se nota y fuerza al alza y empuja.
04:30De hecho, si miramos un poco más también el tema de la inflación subyacente,
04:34vemos que ahí todavía está algo contenida y bajo control, con lo cual yo creo que ahí aún puede tener
04:40algo de margen la FED. Quizá para alargar un poco más la toma de decisión puede ser que en vez
04:48de en noviembre
04:49lo diga en diciembre, pero no va a ir, yo no creo que vaya a ir mucho más allá,
04:54a pesar del dato de empleo, porque si te fijas con la revisión ya se ha modificado bastante la anterior,
05:00puede ser que en el mes que viene con la nueva revisión pues esta situación pues no se deteriore tanto.
05:06¿Te ha sorprendido la reacción del mercado tras publicarse la cifra? Un poco fría, ¿no?
05:13Bueno, ha generado volatilidad, pero volatilidad de cinco minutos, es decir, ahora todo arriba,
05:18ahora luego todo abajo para quedarnos al final donde estamos, ¿no?
05:22Yo creo que simplemente han meneado el árbol porque no ha sido, es decir, sí que podía,
05:28como había gente en el mercado, ya te digo, Bank of America era de los que pensaban que realmente
05:32iba a salir un dato muy, muy malo y había otros que no, que esperaban que fuera relativamente bueno,
05:38con lo cual si los grandes están todos, están compensados, por decirlo de alguna manera,
05:43al final las cosas se quedan más o menos igual, ¿no?
05:46Porque, bueno, pues al final va a pesar más lo que diga la FED que no simplemente el olfato que
05:52puedas tener
05:52por cómo ha salido un dato, ¿no? Pero ciertamente el mercado no está excesivamente fuerte, ¿eh?
06:00Desde muchas perspectivas está bastante débil.
06:03Sí, uno tiene la sensación de que tiene también tantos frentes abiertos al mercado en estos momentos
06:08que parece que no puede prestar atención a todo, ¿no? Que se va dividiendo para hacer frente a todo lo
06:15que va surgiendo.
06:17Efectivamente, tenemos riesgos geopolíticos. El tema de China con Taiwán, que parece que no,
06:22pero también puede estar llevando cierto run run en el mercado. El problema de Evergrande,
06:29el tema de los bonos corporativos, el tema de la inflación, materias primas y subidas de los costes
06:37de la energía, los cuellos de botella, que también tiene relación con la inflación.
06:42Luego, la debilidad en el crecimiento económico. Estamos viendo los datos de ISM, los datos de PMIs,
06:49cómo realmente estamos... Es verdad que la economía sigue creciendo, porque sigue creciendo,
06:53pero es verdad que esa tasa de crecimiento cada vez es menor, ¿no?
06:58Entonces, bueno, pues el equilibrio realmente es complejo y es verdad, hay muchos frentes abiertos.
07:04Sí, esta semana también hemos tenido una gran tormenta en el mercado de bonos.
07:09También las tecnológicas han vivido momentos de debilidad, aunque después se han recuperado,
07:14pero eso también pone en guardia a los inversores en relación en que, por ejemplo,
07:20los índices estadounidenses ya suben y bajan dependiendo de las tecnológicas.
07:25Tienen tanto peso dentro del estándar ampuro, del Dow Jones, que si suben ellas, sube el mercado
07:33y si bajan que el mercado, ¿no?
07:36Efectivamente, esos son los grandes índices. Por eso, muchas veces, algunas veces lo hemos comentado
07:43en nuestras pautas a nuestros suscriptores y estas cosas, conviene, cuando echamos el vistazo
07:49a estos índices, también ver los índices de igual ponderación, como en el caso del SP500,
07:55que tiene ese índice de igual ponderación, para hacernos una idea de lo que es lo que está sucediendo
08:00en el mercado. Y si lo vemos, si analizáramos, si lo vemos no solo desde el punto de vista
08:05de las tecnológicas, veríamos que el mercado está lateral. O sea, la realidad es que, a pesar
08:11de todo este ruido que estamos teniendo, llevamos prácticamente casi cuatro o cinco meses
08:17con los mercados en lateral, ¿eh?
08:21Josep, en España también tenemos el patio bastante caldeado, ¿no? Por ejemplo, con el sector eléctrico,
08:28aunque ahora el gobierno ha decidido sentarse con los directivos de las principales compañías
08:36y ver si da suaviza o da marcha atrás a ese decreto de intervención en los beneficios.
08:43¿Cree que esto puede abrir una perspectiva positiva para los valores energéticos que cotizan
08:50en la bolsa española?
08:52Sin duda. Lo que pasa es que, vamos, es que lo que comentó el gobierno, automáticamente
08:59tuvimos el reflejo en bolsa. Eso a los grandes inversores o a los inversores directamente
09:06no les gusta nada, que pueda haber una intervención regulatoria y que más a más vaya directamente
09:11a por los beneficios de las compañías, ¿no? Y automáticamente pues ya se vieron lobbies
09:17hacia Bruselas de las propias eléctricas diciendo, bueno, pues que vamos a protestar
09:22contra esto, que no puede ser, no nos pueden marcar de esta manera, porque eso va contra
09:29el libre mercado, que en teoría es lo que se supone en lo que estamos. Todo y que ya sabemos
09:34que el mercado eléctrico, evidentemente, pues es un mercado que ya tiene su propia regulación.
09:41Está claro que todo lo que sea flexibilizar esto y tirar atrás un poco la perspectiva
09:47de que las eléctricas tengan que reducir los beneficios de forma pues que no vayan a
09:53distribuirlos a los accionistas, etcétera, etcétera, está propiciando de momento el rebote.
09:59Pero es verdad que si miráramos los gráficos tanto de Endesa como de Iberdrola, por ejemplo,
10:04necesitaríamos que todavía suban más niveles para tener confianza de que esto se va a concretar
10:09con algo positivo.
10:11Bueno, y también tenemos otro episodio que ha sido el nombramiento del político socialista
10:18Carmona como vicepresidente de Iberdrola España. ¿Qué impacto crees que puede tener?
10:25Bueno, aunque no lo parezca, el tema de… estamos viendo todo el tema de ESG, de gobernanza corporativa,
10:32está cogiendo cada vez mucho más peso, sobre todo en los grandes inversores internacionales.
10:39No se lo toman a la ligera y esto evidentemente es un factor que no gusta y que seguramente
10:45ha pesado también en la corrección que pudo tener el valor, pues aunándose más a ello.
10:54No gusta que haya intervenciones de políticos o expolíticos directamente en las direcciones
11:01de las compañías. Está incumpliendo totalmente cualquier código de gobernanza de las compañías
11:08y eso evidentemente es de los factores que inciden negativamente, como otros que estamos
11:15viendo, a que el peso incluso de los valores españoles a nivel internacional haya perdido
11:22peso en las grandes carteras. Entre eso y tasa Tobin y que no favorecen nada, precisamente,
11:31apostar por el mercado español.
11:33Josep, para finalizar, tenemos por delante un largo puente que seguro que muchos inversores
11:39aprovechan para ir ajustando sus carteras de cara al último trimestre del año. ¿Qué
11:45consejos podemos darle de algunos valores que estén interesantes desde el punto de vista
11:50técnico?
11:51Bueno, como estamos viendo esta presión que están ejerciendo los bonos, que realmente
11:56son los que están dirigiendo un poco a las bolsas, hoy estamos viendo nuevamente caídas
12:03en los precios de los bonos, tanto americanos a 10 años y en el mundo, en los bonos europeos.
12:09Estamos viendo que están subiendo rentabilidades. El bono americano está colocándose por encima
12:14del 1,60. Esto tiene un sector que sí que favorece y en el cual nuestro índice está
12:20muy sobrepesado, que es el sector bancario. De hecho, estamos viendo que los comportamientos
12:26últimamente del sector bancario están siendo buenos. Así tenemos, por ejemplo, que tenemos
12:32a BBV, que tiene un buen aspecto técnico, acaba de romper su nivel de resistencia, está
12:46en torno a ahí peleándose por superar los 6 euros, ha hecho un ataque, habría marcado
12:52máximos anuales y ahí estaría haciendo ahora un posible patrón de continuación. Si acaba
12:59superando de forma clara esta zona de los 6 euros, yo creo que puede tener un buen tirón
13:03hasta la zona de los 6,50, 6,60, que sería de los que está más avanzado. Y evidentemente
13:11cuando miramos BBV tampoco no podemos dejar de mirar de reojo al Santander, que en este
13:18caso va un poco más retrasado, pero que también tiene opciones para poder superar los niveles
13:30de máximos del año. Pensemos que ha marcado unos niveles en torno a los 3,50, ahora está
13:37peleándose en torno a los 3,35, 3,40. Superar estos niveles también supondría tener un buen
13:44un buen margen de subida que le podría llevar tranquilamente a buscar los 4 euros. Esto
13:49sin duda favorecería también, pues, por el peso que tenemos, pues, al IBEX que pudiera
13:56tener todavía un poco de empujón para llegar a colocarse o tener un poco mejor aspecto
14:01del que nos presenta todavía ahora.
14:04Pues, Josep, muchísimas gracias por compartir con nosotros este episodio de Finanzas.com al
14:11cierre de los mercados. Gracias a vosotros, muy buenas tardes y buen fin
14:15de semana. Y a todos ustedes, muchas gracias por seguirnos y les recomiendo que sigan informándose
14:23a través de Finanzas.com y que lean la revista Inversión, cuyo número de esta semana ya está
14:29en los kioscos. Buen fin de semana. Un saludo.
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