- hace 2 días
Los editores de finanzas.com desmenuzan las claves del día junto a los expertos y las fuentes más solventes del sector. Este episodio cuenta con el editor para España de Morningstar, Fernando Luque. Luque también es analista de la revista Inversión. El análisis se centra en el comportamiento de los fondos de inversión durante el año teniendo en cuenta cómo arrancó 2022 en lo relativo a pérdidas y la incertidumbre imperante. Los inversores giran al value buscando cierta seguridad ante unos meses por venir que serán complicados para estos activos.
Capítulos
00:00 Introducción
00:51 ¿Exageración o cambio de ciclo?
05:52 El año en los fondos de inversión
14:56 Fondos para diversificar al extremo
18:51 La ESG a través de los fondos
20:17 Características de los fondos del mes
Resumen de la transcripción
En este arranque de año tan convulso que hemos vivido, con la Fed y Ucrania tensionando los mercados, el BCE se sumó a la incertidumbre anticipando una subida de tipos, pero este miércoles reculaba tras advertir que la reacción de los inversores era exagerada.
¿Cómo has visto todas estas tensiones?
¿Hacia qué fondos han mirado los inversores? ¿Has notado que se haya apostado por algún refugio en particular?
En renta variable, los bancos siguen siendo la idea de inversión estrella. ¿Cómo ves esta idea de inversión? ¿Estáis detectando más interés por fondos centrados en el sector financiero?
La patata caliente es la renta fija. En poco más de un mes, el desplome de los bonos ha sido muy intenso y la rentabilidad prácticamente se ha duplicado, superando el 1 por ciento en el diez años el papel americano.
¿Cómo han recogido esto los fondos de renta fija? ¿Qué mensaje trasladamos a los inversores para minimizar el impacto?
Tenemos al petróleo en 90 dólares. ¿Es hora de redoblar la apuesta por los fondos de materias primas o los fondos energéticos?
Considerando todos estos elementos, ¿qué categorías de fondos consideras más interesantes para invertir este año?
Algunos expertos que han pasado por este podcast, como Gonzalo Rengifo, apostaron por los bonos chinos, que están ofreciendo rentabilidades superiores. ¿Cómo ves esta idea para articularla a través de fondos de inversión?
¿Los fondos ESG son más caros y duros para los pequeños ahorradores?
Morningstar forma parte del jurado Premio Inversión Fondo del Mes de la revista Inversión. ¿Qué característica en común comparten los seleccionados?
Créditos
Dirección: Ismael García Villarejo
Producción: José Jiménez
Realización: Covadonga Lacruz
Grabado en Madrid el 9 de febrero de 2022
Capítulos
00:00 Introducción
00:51 ¿Exageración o cambio de ciclo?
05:52 El año en los fondos de inversión
14:56 Fondos para diversificar al extremo
18:51 La ESG a través de los fondos
20:17 Características de los fondos del mes
Resumen de la transcripción
En este arranque de año tan convulso que hemos vivido, con la Fed y Ucrania tensionando los mercados, el BCE se sumó a la incertidumbre anticipando una subida de tipos, pero este miércoles reculaba tras advertir que la reacción de los inversores era exagerada.
¿Cómo has visto todas estas tensiones?
¿Hacia qué fondos han mirado los inversores? ¿Has notado que se haya apostado por algún refugio en particular?
En renta variable, los bancos siguen siendo la idea de inversión estrella. ¿Cómo ves esta idea de inversión? ¿Estáis detectando más interés por fondos centrados en el sector financiero?
La patata caliente es la renta fija. En poco más de un mes, el desplome de los bonos ha sido muy intenso y la rentabilidad prácticamente se ha duplicado, superando el 1 por ciento en el diez años el papel americano.
¿Cómo han recogido esto los fondos de renta fija? ¿Qué mensaje trasladamos a los inversores para minimizar el impacto?
Tenemos al petróleo en 90 dólares. ¿Es hora de redoblar la apuesta por los fondos de materias primas o los fondos energéticos?
Considerando todos estos elementos, ¿qué categorías de fondos consideras más interesantes para invertir este año?
Algunos expertos que han pasado por este podcast, como Gonzalo Rengifo, apostaron por los bonos chinos, que están ofreciendo rentabilidades superiores. ¿Cómo ves esta idea para articularla a través de fondos de inversión?
¿Los fondos ESG son más caros y duros para los pequeños ahorradores?
Morningstar forma parte del jurado Premio Inversión Fondo del Mes de la revista Inversión. ¿Qué característica en común comparten los seleccionados?
Créditos
Dirección: Ismael García Villarejo
Producción: José Jiménez
Realización: Covadonga Lacruz
Grabado en Madrid el 9 de febrero de 2022
Categoría
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NoticiasTranscripción
00:00Hola a todos, soy Ismael García Villarejo con la producción de José Jiménez y la realización de Cobadón Galacruz.
00:05Esto es Finanzas.com al cierre de la sesión del 9 de febrero.
00:15Inversores, bienvenidos. Fernando y yo os estábamos esperando. Bienvenido, Fernando, una vez más al centro de noticias de Finanzas.com.
00:20Muchas gracias, Ismael.
00:22Fernando Luque es editor de Morningstar y colaborador de la revista Inversión.
00:25Bien, Fernando, ¿sabes que estamos preguntando a los invitados, a los analistas que estáis pasando por este podcast durante los
00:32últimos días?
00:33Si estamos ante una exageración de los inversores, ante elementos de inestabilidad como los bancos centrales, como inflación, como Ucrania,
00:42como la propia Omicron, aunque esté dando coletazos de salida.
00:45O bien si realmente estamos a puertas de un cambio de ciclo. ¿Cuál es tu análisis, Fernando?
00:49Yo creo que estamos a las puertas de un cambio de ciclo, claramente, por la actuación de los bancos centrales,
00:56de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo.
00:59Y hay que olvidarse de las caídas de tipos de interés como hemos visto en estos últimos años y ya
01:06toca un ciclo nuevo, que es un poco ahí todavía indefinido.
01:10Digo indefinido porque, claro, lo que no hemos vivido en los últimos años son niveles de inflación como los que
01:16estamos viviendo ahora.
01:18Ahora bien, sabemos todos que los niveles de inflación se van de alguna forma a suavizar o estabilizar, pero no
01:25sabemos si se van a estabilizar en el 2%, que es lo ideal para los bancos centrales, o en el
01:313%, o en el 4%, o en el 5%.
01:33Y claro, en función de dónde aterricen los niveles de inflación, pues ahí puede haber convulsiones, por el plano.
01:42Pero yo creo que sí, que estamos a las puertas de, más que a las puertas, yo creo que ya
01:47hemos cruzado la puerta de ese cambio de ciclo.
01:51Y la prueba es que, pues si miramos las tires de los bonos a largo plazo, ya no solo en
01:57Estados Unidos, sino pues aquí en Europa y en España, pues hombre, algo ha cambiado, algo está cambiando.
02:03Entonces, sí que estamos ahí en la transición entre el ciclo antiguo y lo que nos espera de cara al
02:10futuro.
02:11Si esta es tu tesis, permíteme, Fernando, que te repregunte en confianza, entonces la reacción de los inversores parece la
02:19lógica, ¿no?
02:20Sí, a mí yo tampoco lo veo, digamos, exagerado. Por ejemplo, esta mañana estaba viendo las valoraciones que tenemos para
02:27los distintos sectores a nivel global.
02:30Y es curioso porque las valoraciones han convergido. Es decir, prácticamente ya no hay grandes diferencias de valoración entre, pongamos,
02:41el sector tecnológico y el sector financiero,
02:43o el sector energético. ¿Por qué? Porque estamos viviendo este cambio de ciclo que ha afectado también a los grandes
02:50sectores de las bolsas, ¿no?
02:52El sector tecnológico que ha corregido, los sectores value como el energético y el financiero que han subido fuerte.
02:59Y veía esta mañana que las valoraciones que nosotros calculamos para estos sectores, pues están ahí, no están, pues ninguno
03:05ni muy sobrevalorado, ni ninguno muy infravalorado.
03:09Estamos ahí como todo el mundo ahí quieto y en la misma línea. Y eso, de alguna forma, pues es
03:16lógico, ¿no?
03:17Porque, pues, algunos sectores, pues habían subido mucho, pero ante este cambio de ciclo, pues claro, cambian un poco las
03:25tornas.
03:26Ya no son las mismas cartas que tenemos encima de la mesa.
03:29Ya que os lo habéis estado mirando, pues no sé, esta mañana, ¿no?
03:34Algunas, no sé si puedes contestar con fiabilidad de aquella matemática, ¿no? La que os caracteriza lo que te voy
03:41a preguntar ahora.
03:42Pero si habéis estado repasando valoraciones, ¿tenemos ya una conclusión de si la bolsa, por ejemplo, continúa siendo cara después
03:48de las últimas pérdidas?
03:49No, la bolsa no está cara.
03:51¿No?
03:51Por lo menos según nuestras valoraciones, porque nosotros calculamos como lo llamamos un price to fair value, que es como
03:57comparar las cotizaciones actuales con el precio objetivo, por decirlo de alguna forma.
04:04Pues bien, tanto en Estados Unidos como en Europa estamos ahí alrededor del 1, que significa que las bolsas están
04:10correctamente valoradas, ¿no?
04:12Lo que sí está claro es que dentro de un mismo sector, pues hay diferencias brutales entre unas compañías y
04:19otras, ¿no?
04:19Por ejemplo, en el sector tecnológico, lo digo porque mucha gente me lo recuerda.
04:25Por ejemplo, para nosotros, Apple es probablemente una de las compañías más caras del mercado americano.
04:32Y sin embargo, es la que más pesa en los índices, en el estándar en Pulse 500 y en el
04:37Nasdaq, pues es el rey, ¿no?
04:38En Apple. Sin embargo, pues hay otras compañías, pues tipo Facebook, es verdad que Facebook ahí, pues se ha pegado
04:44un buen batacazo últimamente,
04:46pero hay otras grandes compañías, incluso, no voy a decirle el sector tecnológico, porque lo discutía en Twitter con alguien
04:52que decía que, bueno,
04:54efectivamente Facebook no es un valor del sector tecnológico, pero bueno, es una tecnológica.
04:59Pues tiene unas valoraciones para nosotros muy atractivas, ¿no?
05:03Como Amazon, como Microsoft. Entonces, eso compensa, ¿no?
05:08Pero es verdad que hay grandes diferencias dentro de un mismo sector.
05:12Me vas a decir, hombre, Fernando, este va a ser el año del stock picking.
05:15Te voy a decir que todos los años son...
05:17Eso ya sabía que me ibas a contestar que todos los años, pero bueno.
05:20En realidad, nada, hacía una reflexión, digo, hombre, si Apple la consideráis cara,
05:25ahora que va camino de su Oscar, de su primer Oscar, pues igual también se nos pone más cara, ¿no?
05:29Pero bueno, en fin. Tenemos ahí dos elementos.
05:35Una cierta volatilidad en los mercados, que por tanto asusta al ahorrador o pequeño inversor.
05:41Y un billón de euros fondeados en España.
05:44Ya sé que casi la pregunta, si te pregunto esto todos los años, casi que me vas a contestar que
05:48sí, ¿no?
05:48Pero va a ser 2022 el año de los fondos de inversión.
05:53Va a ser un año complicado, por lo que decíamos al principio de este cambio de ciclo,
05:59que eso desorienta a los inversores, ¿no?
06:03Pues claro, si miras, por ejemplo, pues rentabilidades de los fondos en lo que llevamos de año,
06:09pues todos están cayendo prácticamente.
06:11Da igual que sea de renta fija, de renta variable, mixtos están cayendo.
06:17Yo creo que va a ser un año complicado.
06:19Espero que sea un año positivo, pero veo ahí, digamos, cambios en el horizonte.
06:24Y por ejemplo, si estamos hablando de fondos de renta fija, pues hay que tener en cuenta que prácticamente...
06:30Que es la patata caliente del año, la renta fija, claramente, ¿no?
06:33Sí, pero fíjate que el 30% del dinero invertido en fondos por los españoles está en fondos puros de
06:43renta fija.
06:44Y creo que un 40% en fondos mixtos, es decir, hay un 70% del dinero que se ve
06:51afectado por los tipos de interés.
06:53Y claro, estamos en un entorno complicado para los tipos de interés.
06:57¿A qué se debe este comportamiento? Es decir, ¿el ahorrador medio español le tiene respeto a la bolsa, incluso a
07:03través de los fondos?
07:05A ver, yo creo que hay que tenerle respeto, pero también hay que entender la bolsa.
07:11Hablabas de volatilidad, pero claro, es verdad que lo que hemos vivido desde principio de año,
07:17en los últimos dos o tres meses, pues ahí vemos una bolsa más volátil,
07:22pero yo diría que es una volatilidad normal, ¿no? Ver caídas del 10% en los índices,
07:28es verdad que hay índices que han caído más del 10%, pues diría que es lo normal.
07:33Lo que no es normal es lo que hemos vivido, por ejemplo, en el 2021,
07:38con prácticamente una volatilidad por los suelos.
07:41Yo creo que para la bolsa americana, lo calculaba el otro día,
07:45pues lo que llamamos la pérdida máxima para la bolsa americana,
07:50pues se situaban en el entorno del 5%.
07:53Hay que remontarse al año 2013 para ver lo que llamamos el maximum drawdown,
07:58la pérdida máxima tan pequeña.
08:01O sea, que quiero decir que todo es relativo, ¿no?
08:04Es verdad que ahora los mercados están un poco más convulsos,
08:08pero es la propia naturaleza de los mercados.
08:11Luego también hay que tener en cuenta de dónde venimos,
08:14de rentabilidades, iba a decir, estratosféricas,
08:18pero no solo si miramos los últimos 12 meses,
08:21si miramos los últimos 5 años, los últimos 10 años,
08:24para la bolsa americana, pues estaríamos en torno al,
08:28voy a redondear, un 15% anual en los últimos 10 años.
08:33No es normal, no es la norma para, digamos,
08:37rentabilidades de 10 años en la bolsa americana.
08:40Inversores, estamos con Fernando Luque,
08:42editor de Morningstar en España.
08:44Fernando, vemos que se está poniendo de moda nuevamente el sector financiero,
08:48con los bancos en un buen momento,
08:50el grueso de ellos recuperando los beneficios que dejaron en 2019,
08:54con un contexto de subida de tipos en ciernes.
08:58Y la pregunta es si habéis ya percibido
09:02una atención particular de los ahorradores
09:05y de los inversores más profesionales
09:07hacia los fondos expuestos al sector financiero
09:10o todavía es temprano para ver esos movimientos.
09:13No, ya lo estamos viendo.
09:14Estamos claramente viendo que hay
09:18trasvase de flujos, de categorías, de crecimiento,
09:21no solo el sector tecnológico,
09:23sino todo lo que engloba el growth,
09:25el crecimiento hacia el value.
09:28Y eso se nota no solo en las rentabilidades,
09:31sino también en los flujos.
09:32¿Por qué?
09:32Porque los flujos también van detrás de las rentabilidades.
09:35Cuando un sector se comporta bien,
09:37pues hay más dinero que entra en ese sector.
09:39Y evidentemente, tanto el sector financiero
09:42como el sector energético, por ejemplo,
09:44que son claramente sectores value
09:46o identificado como sectores value,
09:49o por lo menos donde los fondos value invierten más,
09:53pues ahí sí que se están notando
09:54más flujos de entrada en este tipo de sectores
09:58y en los grandes fondos de tipo value en general.
10:02Al margen del financiero,
10:03¿qué otros sectores value están desmontando?
10:05Hombre, el energético.
10:06Lo que pasa es que a mí ya me da un poquito de...
10:10Yo creo que ha subido demasiado.
10:12Yo, por ejemplo,
10:14a ver, los que me siguen en Twitter
10:15saben que me gusta mucho la estrategia momentum.
10:18Entonces, el momentum está bien,
10:20por decirlo de alguna forma,
10:21es como invertir con la tendencia.
10:23Entonces, claro, hay dos grandes sectores
10:25que se han visto muy beneficiados el año pasado,
10:28que es el financiero y el energético,
10:30que han subido mucho.
10:31Pero a mí me parece que el energético
10:33ha subido demasiado.
10:34Y cuando digo demasiado,
10:35pues lo mido, por ejemplo,
10:37calculando la volatilidad
10:40respecto a una media móvil.
10:42Y claro, si lo comparas con...
10:44Son las bandas de Bollinger
10:46para los analistas técnicos.
10:48Entonces, está muy, muy, muy...
10:50Para que venga Codina y nos lo cuente.
10:51Eso.
10:52Pero lo que veo es que el sector energético
10:55está un poquito alocado.
10:57Es verdad que, pues todo el conflicto en Ucrania,
11:02el precio del gas natural,
11:05la crisis energética...
11:06Bueno, el petróleo a 90 dólares, Fernando, por ejemplo.
11:09Sí, sí, sí, sí.
11:11Has mencionado dos valios,
11:12financiero y energético,
11:14en cuál hay que redoblar apuestas.
11:17Porque infiero de tu respuesta
11:18que el energético casi que hemos perdido
11:20las oportunidades si no estábamos dentro de ellos.
11:22Sí, lo que pasa es que
11:23la inmensa mayoría de inversores
11:25está infraponderado en energía.
11:27¿Sabes, por ejemplo,
11:28cuál es el peso del sector energético
11:30en el estándar Empurse 500?
11:32Muy, muy bajo.
11:33Prácticamente un 3%.
11:35Claro, ahí hay compañías enormes
11:37como Exxon, Chevron,
11:39pero que prácticamente no pesan nada
11:41porque han tenido un comportamiento
11:42en estos últimos años francamente malo,
11:45comparado con el sector tecnológico
11:47que ha sido el rey estos últimos años.
11:49Entonces, muchos inversores
11:51están infraponderados en el sector energético.
11:53A ver, yo he dado ahí mi opinión
11:55que creo que el sector
11:56pues ha subido mucho
11:57y que debería tomarse un descanso,
11:59pero es un sector francamente interesante, ¿no?
12:02Y además es un sector
12:03donde las empresas no han invertido mucho.
12:06Luego también es un sector
12:08muy controlado por el tema
12:10de la regulación sobre sostenibilidad,
12:13todo el tema de energías verdes.
12:15Es un sector ahí, pues,
12:17digamos, muy controlado
12:19y muy vigilado
12:20y eso hace que yo creo
12:23que el precio del petróleo
12:24pues va a tener dificultades en bajar, ¿no?
12:27Es un poco lo que sube como la espuma
12:30y baja, pues, como una pluma,
12:33es decir, le cuesta, digamos, bajar.
12:35Y yo creo que todo el tema este
12:36de nueva regulación
12:38respecto al sector energético
12:40y de energías renovables,
12:42pues hace que esas compañías
12:44han invertido poco en exploración
12:46y eso no voy a decir
12:48que garantiza precios del petróleo alto,
12:50pero por lo menos dificulta
12:52pues una estabilización de los precios
12:53y si a esto le añadimos la crisis de Ucrania,
12:57pues más leña al fuego.
12:59Con los elementos que hemos puesto
13:01en este podcast sobre la mesa,
13:03la volatilidad inicial de la que hablábamos,
13:06el movimiento de flujos, ¿no?
13:10Fondos expuestos a value como financieros
13:12y energéticos,
13:15pero al margen de constatar
13:17dónde están esos movimientos
13:18y de radiografiar el momento actual
13:21y precisamente por estos elementos,
13:23¿qué categorías de fondos elegirías perfectamente
13:26o tienes identificados,
13:28tenéis identificados
13:28como un buen momento?
13:30Yo creo que para el inversor particular
13:33tampoco tiene que, digamos,
13:36que ir tan al detalle
13:37de si es mejor este sector,
13:39de si es mejor el otro.
13:41Yo creo que estar diversificado
13:42a través de grandes índices
13:44pues me parece bien.
13:46Es verdad que la gran pregunta es
13:48¿invierto más en Estados Unidos
13:50o en Europa?
13:51Yo creo que por lo menos
13:53según nuestras valoraciones
13:54Europa está ligeramente
13:57mejor posicionada
13:58en términos de valoración
14:00que la bolsa americana,
14:02pero también tiene que ver
14:03con todo lo que hemos comentado
14:04de value y de growth.
14:06Europa es más value
14:07que Estados Unidos
14:09y Estados Unidos
14:09es más growth que Europa.
14:11Entonces, en ese cambio
14:12que estamos viviendo
14:13yo quizás daría más preferencia
14:15a Europa
14:16que ha sido la gran olvidada
14:17estos últimos años
14:18y eso también se traduce
14:21a nivel de valoraciones
14:22que la propia bolsa americana.
14:24Aunque también tengo que decir
14:25que las valoraciones
14:26del sector tecnológico
14:27con las fuertes caídas
14:29que han sufrido
14:29pues están en niveles
14:31yo diría adecuados.
14:32O sea que
14:33en conclusión
14:34diversificar
14:37Diversificar
14:38pero te voy a ver
14:38voy a ver
14:39voy a llevarte al extremo
14:40Gonzalo
14:41perdón
14:43nos decía
14:44perdón
14:44Gonzalo Rengifo
14:45en este mismo podcast
14:46que su apuesta
14:47era
14:47eran los
14:49sobre los bonos chinos
14:51Fernando
14:52¿se pueden articular
14:53a través de los fondos
14:54de inversión?
14:55Sí, sí
14:55totalmente
14:56hay posibilidad
14:57de invertir
14:58a través de deuda pública
15:00o de deuda china
15:01a través de fondos
15:02de inversión
15:03o a través de ETFs
15:04Bueno, me gusta
15:05me gusta la apuesta
15:06Te ha gustado
15:08la extrema diversificación
15:10que te he planteado
15:10Sí, no
15:11yo
15:11de hecho nosotros
15:13somos bastante positivos
15:14con China
15:14China ha sido
15:15a nivel de bolsa
15:16luego siquiera hablamos
15:17de renta fija
15:18a nivel de bolsa
15:20ha sido
15:20pues el gran danificado
15:21del año pasado
15:22ha sido
15:23la sorpresa negativa
15:26con Brasil
15:27pero Brasil
15:27pesa poco
15:28China pesa mucho
15:29tanto en las carteras
15:31de fondos emergentes
15:32como incluso
15:32a través de fondos
15:33puros
15:34de renta variable china
15:35y ahí
15:36bueno
15:37por una serie
15:38de razones
15:38de regulación
15:39de también
15:41de pues de crisis
15:42en el sector
15:43inmobiliario chino
15:44etcétera
15:45ha sido
15:45el gran perjudicado
15:46y nosotros
15:47confiamos
15:48en la
15:48en la bolsa china
15:49y la vemos
15:50con un potencial
15:51interesante
15:52respecto a la
15:53a la deuda china
15:54aquí hay un tema
15:56interesante
15:56que es
15:57pues claro
15:57cuando uno invierte
15:58en deuda
15:59que no es euro
16:00pues tienes que
16:01tener básicamente
16:02en mente
16:04pues la evolución
16:05de los tipos
16:05de interés
16:06es verdad que también
16:07el riesgo crediticio
16:08pero bueno
16:08aquí vamos a dejar
16:09un poco el riesgo crediticio
16:11aparte
16:12y el tema
16:13de la divisa
16:14y es verdad
16:15que por ejemplo
16:16todo el mundo
16:16se fijó el año pasado
16:18que el dólar
16:18fue el gran ganador
16:19que yo creo que
16:21se apreció
16:22en torno a un 8%
16:23frente al euro
16:24pero es que
16:25el yuan china
16:26se apreció
16:27frente al dólar
16:28y es verdad
16:29que estamos también
16:30ahí en un ciclo
16:31de lo que llaman
16:33de desdolarización
16:34de la economía
16:35que claramente
16:38pues algunos países
16:39tipo Rusia
16:40China
16:41pues quieren
16:41dar menos pesos
16:43a menos peso
16:44al dólar
16:44y más peso
16:45pues a monedas
16:46como
16:47como el yuan
16:48chino
16:48y ahí
16:48sí que puede haber
16:50oportunidades
16:50lo que pasa
16:51lo que pasa es que
16:51para el inversor
16:52particular
16:53yo creo que es importante
16:54distinguir
16:55no tanto entre
16:56renta variable
16:56y renta fija
16:57sino entre
16:59activos de riesgo
17:00y activos de menos riesgo
17:01no voy a decir
17:02activos sin riesgo
17:03porque el activo
17:04sin riesgo
17:04no existe
17:05pero sí que hay
17:06activos de más riesgo
17:07y activos de menos riesgo
17:08entonces claro
17:09la deuda china
17:10no la podemos meter
17:11en el paquete
17:12de activos de menos riesgo
17:14porque tiene un riesgo
17:15luego otra
17:16consideración
17:17respecto a
17:18a la deuda china
17:19es que
17:20a nivel de bancos centrales
17:21china va
17:22pues en una dirección
17:24contraria
17:24a los dos grandes
17:26bancos mundiales
17:27de la reserva federal
17:28y del banco central europeo
17:30allí se están
17:31planteando
17:32bajadas de tipos
17:32de interés
17:35impulso al crédito
17:37o sea
17:37están en un ciclo
17:38distinto
17:38a nivel de
17:39de actuación
17:40de bancos centrales
17:42y eso yo creo que
17:42también puede repercutir
17:44por lo menos
17:46positivamente
17:46en la renta variable
17:47en la renta fija
17:48es complicado
17:49porque ahí hay que ver
17:51un poco
17:51cómo afecta
17:52a nivel de divisa
17:53pero bueno
17:54si suben los tipos
17:55de interés
17:55en Estados Unidos
17:56y en Europa
17:57pues esto
17:57en principio
17:58en principio
17:59porque en finanzas
18:00algunas veces
18:01el principio
18:02no se traduce
18:02en realidad
18:03en principio
18:04pues eso debería
18:05favorecer al dólar
18:06y al euro
18:07respecto a otras monedas
18:08complicada la idea
18:09la renta fija
18:10pero nos apuntamos
18:11a la idea de Gonzalo
18:12sí sí sí totalmente
18:13sí no me gusta
18:14de todas maneras
18:15ya que hablamos de China
18:16siempre que hablamos de China
18:17me saltan los filtros ESG
18:21a todos los niveles
18:22pero bueno
18:23ya que ya que pasa
18:25ya que tenemos el argumento
18:26sobre la mesa
18:27y hablamos de ESG
18:29no quiero que acabemos
18:31este episodio
18:31sin preguntarte
18:32específicamente
18:33por los fondos
18:35más escorados
18:36hacia la ESG
18:37o puramente ESG
18:38qué evolución
18:39van a tener
18:39porque al principio
18:40parece que siguiendo
18:42la lógica financiera
18:43deberían ser productos
18:44también más caros
18:45y más duros
18:46pero eso se cumple
18:47a rajatabla
18:48con los fondos
18:48no los fondos ESG
18:50y ahí hemos hecho
18:51análisis sobre ello
18:52no son
18:53ni más caros
18:54y voy a decir
18:55ni más ni menos
18:56rentable que el resto
18:57yo creo que decir
18:59que los fondos ESG
19:00son más rentable
19:00que el resto
19:01yo creo que todavía
19:03no hay prueba suficiente
19:04prematuro
19:05pero en todo caso
19:06sí que puedo afirmar
19:07que no son menos rentables
19:09es un poco el argumento
19:10que se utilizaba
19:11iba a decir antiguamente
19:13para decir
19:14no, fondos sostenibles
19:15no
19:15porque invierten
19:16o porque desechan
19:19segmentos del mercado
19:20y tal y cual
19:21y al final
19:22pueden ser menos rentables
19:23no
19:23yo creo que eso
19:24se ha demostrado
19:25que los fondos sostenibles
19:26no son menos rentables
19:28que los fondos tradicionales
19:29lo que sí está claro
19:31es que los flujos
19:31van a ir
19:32y siguen yendo
19:33a fondos ESG
19:34y ahí
19:35pues hay un poco
19:36pues una carrera
19:37por parte de las gestoras
19:39en colocar sus productos ESG
19:41incluso en redominar
19:42en redenominar
19:43productos tradicionales
19:45incluyendo la coletilla ESG
19:47o sostenible
19:48y ahí tenemos
19:49una gran carrera
19:50entre las gestoras
19:51Fernando
19:52la última pregunta
19:53antes de que nos echen
19:54de YouTube
19:55y Spotify
19:56la audiencia sabe
19:58que en Morningstar
19:59nos ayudáis
20:00con el fondo del mes
20:01en la revista Inversión
20:02llevamos ya unos cuantos
20:03y solo quiero preguntarte
20:04si habéis detectado
20:05algún rasgo común
20:06que pueda
20:08del que pueda significar
20:09a los fondos
20:10que hemos seleccionado
20:11como fondos del mes
20:12en la revista Inversión
20:14Sí, como sabes
20:15uno de los principios
20:16para elegir el fondo del mes
20:18es lo que llamamos nosotros
20:19el rating cualitativo
20:20entonces
20:21hay muchos aspectos
20:22que analizamos
20:23en ese rating cualitativo
20:25pero si yo
20:25tuviera que destacar
20:26alguno
20:27evidentemente
20:28el gestor
20:28porque es la pieza
20:30central
20:30del fondo
20:32que nosotros
20:33valoramos positivamente
20:34es imposible
20:35valorar
20:36positivamente
20:37pues un fondo
20:38al que no nos gusta
20:39el gestor
20:40puede haber cosa
20:41que no nos gusta
20:42y por eso
20:42pues hay
20:43pues un rango
20:44de medallas
20:45hay medalla de oro
20:46de plata
20:47de bronce
20:47pero claro
20:48si no nos gusta
20:49el gestor
20:50ya empezamos mal
20:50entonces
20:51es verdad
20:52que el gestor
20:53y el proceso
20:53de inversión
20:54que muchas veces
20:54está
20:55muy ligado
20:56el uno al otro
20:57es la pieza fundamental
20:58para elegir
21:00buenos fondos
21:00luego también
21:01la rentabilidad
21:03yo diría que menos
21:04nos fijamos
21:04menos en la rentabilidad
21:06pasada
21:07que en el proceso
21:09que tiene el gestor
21:10si está bien establecido
21:12si tiene lógica
21:14yo diría que el gestor
21:15si tuviera que apuntar
21:17a un elemento
21:17el gestor
21:18Fernando
21:19muchísimas gracias
21:20por hacer podcasting
21:21esta tarde con nosotros
21:22muchas gracias a ti Ismael
21:23y va vosotros
21:24amigos inversores
21:25os cito
21:26para mañana
21:26la apertura de los mercados
21:28donde Alejandro Ramírez
21:29os dará
21:30las primeras claves
21:31del día
21:31gracias como siempre
21:32por el privilegio
21:33de vuestro tiempo
21:34y hasta la próxima
21:36gracias
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