00:01Alain Dubruc, le directeur général délégué de Claresco Finances.
00:04Bonjour Alain, merci de nous accorder quelques minutes afin de débriefer,
00:08regarder les nombreuses publications d'entreprises,
00:11avec notamment la Française des Jeux, Vision Group, ASMI,
00:14et puis on regardera également le secteur aujourd'hui industriel,
00:19avec notamment ABB qui gagne un peu plus de 5% à la bourse de Zurich
00:23et qui permet à Legrand ou encore à Schneider Electric de gagner un peu plus de 3%.
00:27Bon, commençons peut-être par la Française des Jeux,
00:29parce que c'est peut-être la valeur qui intéresse le plus nos auditeurs et les spectateurs.
00:32En 2019, lors de l'introduction en bourse,
00:34500 000 particuliers avaient participé à la privatisation de la Française des Jeux.
00:39Le titre décroche ce matin de plus de 6%.
00:42Il faut dire que le groupe a revu à la baisse son objectif de marge débit d'art.
00:47Oui, bonjour Étienne.
00:48Malheureusement, pour la Française des Jeux,
00:49ce n'est pas la première fois qu'ils sont pénalisés par un environnement compliqué,
00:53notamment en France.
00:54Effectivement, un nouveau trimestre décevant,
00:56un chiffre d'affaires qui ont un trimestre en baisse de 3-2.
00:59Pénalisés, c'était attendu, mais par le durcissement de la fiscalité,
01:03qui pèse pratiquement pour 2,5% dans cette baisse.
01:06Mais également un tassement de la demande,
01:08notamment en fin de période.
01:10Ce qui se passe à la pompe n'est peut-être pas forcément dans les Jeux.
01:14En tout cas, et puis en plus, une actualité sportive peut-être un peu pauvre.
01:18Donc clairement, un mauvais premier trimestre,
01:20mais visiblement, ça va continuer,
01:22puisque la société a revu à la baisse son ambition pour l'ensemble de l'année.
01:25On tablait sur une légère hausse du chiffre d'affaires.
01:29Maintenant, ça serait plutôt une légère baisse.
01:30Et en termes de marge d'exploitation,
01:33elle visait plutôt 24,5%.
01:34Et là, on serait plutôt entre 23 et 24%.
01:36Donc au final, ça veut dire de quoi réviser les attentes de Resultanet,
01:40environ entre moins 5 et moins 10%.
01:42Le problème, c'est que ce n'est pas la première fois.
01:45Les Jeux, c'est quelque chose de normalement assez résilient.
01:48Mais la France, mais aussi un certain nombre d'autres États,
01:52considèrent que c'est une vache à lait fiscale.
01:54Donc la fiscalité ne cesse de se durcir.
01:56La réglementation aussi.
01:58Et il finit, ce qui devrait être une vache à lait en termes de génération de cash,
02:03bien sûr, ça continue de générer du cash,
02:06mais finalement, ça déçoit.
02:07Donc boursièrement, ça était coté à 18, c'était monté à 50.
02:10Mais après, le titre n'a cessé de baisser.
02:12Alors à un moment, conscients qu'ils étaient trop dépendants de la France,
02:15ils ont racheté un acteur européen.
02:18C'est pour ça qu'ils sont passés de FDJ à FDJ United,
02:21pour en faire un groupe non plus français, mais européen.
02:24Donc ça, c'était défensif.
02:25Mais on voit que les problèmes fiscaux, de durcissement de la fiscalité,
02:28il n'y a pas qu'en France que c'est le cas.
02:29Donc aujourd'hui, oui, c'est assez légitime que cette société,
02:33qui a un multiple de valorisation qui est relativement bas,
02:35mais dont les perspectives de résultats vont être dégradées,
02:38d'aller entre 5 et 10 % pour cette année,
02:41que ça chute de 6 % aujourd'hui.
02:42C'est tout à fait normal, malheureusement.
02:44Nous nous souvignons quand même qu'il y a toujours un dividende
02:46qui est assez élevé, qui a un rendement de 7 %,
02:49mais la dynamique n'est pas là.
02:50Et aujourd'hui, vous êtes à l'écart de ce dossier FDJ.
02:53On est à 24,70 €, moins 6,5 %.
02:57Oui, oui, moi j'ai vendu il y a longtemps,
02:58parce que je pense que c'est un peu, c'est ex-grosse, malheureusement.
03:01Du côté du secteur des semi-conducteurs, de la tech,
03:04de l'intelligence artificielle, c'est toujours la fête.
03:07On l'a vu la semaine dernière avec notamment ASML,
03:09mais aussi avec TSMC.
03:12Et ce matin, la tendance se confirme avec ASMI,
03:15ASM International, qui gagne plus de 8 % à Amsterdam
03:18après avoir relevé ses objectifs.
03:19ABB, dans le secteur industriel, a également affiché une croissance
03:23très dynamique au premier trimestre grâce à l'IA.
03:26Oui, la SMI, des résultats qu'on attendait bons,
03:28mais qui sont encore meilleurs qu'attendus.
03:30Les ventes du premier trimestre sont 3 % en-dessus des attentes.
03:33La marge brute est 10 % en-dessus des attentes,
03:35parce que le taux est à 53 %, on attendait 50.
03:38Et du coup, en bas, le reste honnête est 18 % en-dessus des attentes.
03:42Donc c'est très bien.
03:43Tout ça, c'est toujours tiré évidemment par les investissements
03:45dans l'intelligence artificielle.
03:47Et les objectifs de vente pour le deuxième trimestre à 980 millions,
03:50plus ou moins 5 %,
03:51ça implique une croissance entre plus 10 et plus 20,
03:54c'est 10 % en-dessus des attentes.
03:56Et la société précise que le deuxième semestre sera encore plus fort.
04:00Donc au final, que des bonnes nouvelles,
04:02en termes de perspectives de résultats pour l'année,
04:05c'est au moins 10 % de hausse des attentes.
04:10Et puis la dynamique boursière, évidemment, continue.
04:13C'est tout à fait logique,
04:14puisque dans un monde où on s'interroge sur la croissance,
04:17clairement, les investissements liés à l'IA
04:19continuent de tirer massivement le secteur des semi-conducteurs.
04:23Et dans un monde où la croissance est plus rare,
04:25ça a aussi un prix.
04:26Donc le cours continue de monter et c'est logique.
04:28Un titre qui gagne plus de 50 % depuis le début de l'année,
04:31qui a fait foi 2 en l'espace d'un an,
04:32au-delà des 849 euros désormais pour ce titre ASMI international,
04:37qui gagne plus de 8 % à la bourse d'Amsterdam.
04:40À l'inverse, dans le CAC 40, on a quelques publications
04:43qui sont très mal arbitrées.
04:44Bureau Veritas, moins 9, Eurofins, moins 9.
04:47Qu'est-ce qui se passe là sur ces dossiers spécifiques, Alain ?
04:50Alors dans les deux cas,
04:51les chiffres d'affaires sont un peu en dessous des attentes.
04:54Notamment, Eurofins, on est à plus de 6,
04:56le consensus est à plus 5.
04:58Donc il y a quelques petits décès un peu partout.
05:01Sur les objectifs de marge aussi,
05:03c'est un tout petit, c'est en dessous.
05:05Donc globalement, Eurofins,
05:06c'est un secteur qui depuis le rebond post-Covid
05:09est toujours un petit peu à la peine.
05:11Donc là, je ne pense pas que ce soit la conjoncture économique,
05:14mais c'est toujours un secteur qui est un peu difficile.
05:16Et sur Eurofins, en général,
05:19les réactions boursières sont assez violentes.
05:21Donc on est à moins 9.
05:22C'est sûr que la stabilisation
05:25ou le retour d'une bonne croissance
05:27est toujours un peu challengé.
05:29Quant à Bureau Veritas,
05:31le chiffre d'affaires aussi est un peu en dessous,
05:33à plus 4,5, on attendait 5,6.
05:35Mais c'est surtout la perspective
05:36pour l'ensemble de l'année qui est revue à la baisse.
05:40L'objectif était plutôt
05:42une croissance à un chiffre élevé,
05:43genre 6,7.
05:44Et là, ils abaissent plutôt autour de
05:47mid-signalegis, c'est-à-dire autour de 5%.
05:50Donc ça a introduit une déception
05:53parce que c'est vraiment la société
05:54qui croit assez régulièrement,
05:56mais où on a toujours des déceptions
05:57in fine sur la croissance
05:58et on pensait que là, maintenant, c'était fini.
06:00Mais non, ça continue.
06:01Avec en plus, pour rajouter un peu de défiance,
06:04qu'il y a eu quelques problèmes
06:05dans leur division service au gouvernement,
06:07bon, c'est 3% des revenus,
06:09mais visiblement, il y a eu des irrégularités.
06:11Il va falloir faire un peu de nettoyage.
06:13Bon, c'est marginal,
06:14mais ça n'aide pas non plus la perception.
06:17Donc le titre est assez servamment sanctionné ce matin.
06:19Moins 9,8% pour ce titre Bureau Veritas
06:22à 25,62 euros.
06:24Et puis dans le secteur du luxe,
06:25on a quand même une publication
06:26qui, une nouvelle fois,
06:27est patente ce matin d'un acteur italien.
06:29Il y a quelques jours,
06:30c'était Brunello Cuccinelli.
06:31Aujourd'hui, c'est Monclerc.
06:33Alors bon, le marché est un petit peu prudent.
06:35Monclerc perd 1,5% à la bourse de Milan
06:38à 56,74 euros.
06:40Néanmoins, on a quand même une croissance organique
06:41à deux chiffres.
06:4212% sur les trois premiers mois de l'année.
06:44C'est devenu rare, Alain Dubroux,
06:45dans ce secteur du luxe.
06:46Les 12%, le marché s'attendait 7.
06:48Et puis la marque Monclerc,
06:49qui est la plus connue,
06:50est à plus 14,
06:51alors que le marché s'attendait à plus 8.
06:53C'est une performance solide,
06:54notamment en Chine.
06:56Donc ça, c'est très bien.
06:57Bon, maintenant, le titre baisse légèrement ce matin.
06:59Il faut rappeler qu'il a quand même très bien,
07:01vis-à-vis des valeurs de luxe,
07:02il est en légère hausse depuis le début de l'année,
07:04là où le secteur est plutôt,
07:06selon les acteurs,
07:07entre moins 15 et moins 25.
07:09Donc, Monclerc a très massivement surperformé
07:12en bourse depuis le début de l'année.
07:13Donc, même si les nouvelles sont très bonnes aujourd'hui,
07:15on sent qu'on n'est plus dans un mode prise de profit.
07:18Mais soulignons, en effet,
07:19que c'est une très belle performance
07:21dans le contexte actuel.
07:23Bon, voilà, on a fait le tour.
07:24Vous voulez peut-être parler d'Interparfum,
07:25Vision Group ?
07:26Non, mais Vision,
07:28dont les ventes hier soir étaient plutôt à plus 26.
07:30C'était au-dessus des attentes,
07:32des 15-20 attendus pour l'année.
07:34Une belle progression des ventes de logiciels
07:36qui monte de plus de 50%,
07:37ce qui conforte l'amélioration de la marge
07:39que la société voit au niveau EBITDA
07:42progresser depuis un point sur l'année.
07:44Mais ce qu'ils déçoivent sont les prises de commandes,
07:45316 millions.
07:46Alors, c'est leur deuxième meilleur premier trimestre
07:48après l'année dernière qui était très, très fort.
07:50Mais globalement,
07:51il faut faire plus par trimestre
07:52pour espérer continuer à croître.
07:55Or, la question sur Vision,
07:57c'est l'atterrissage du contrat Walmart.
07:59En plus, ils ont dit que ce contrat avait été accéléré,
08:01c'est-à-dire qu'ils vendent plus en ce moment sur ce contrat.
08:03Donc, ce qui a fait baisser le cours
08:05de 250 à 100 et quelques depuis six mois,
08:08c'est l'idée qu'après ce contrat Walmart,
08:10est-ce qu'il y a encore de la croissance ?
08:11Moi, je suis convaincu que ce sera le cas.
08:13Ils ont signé notamment un gros contrat
08:15avec Walmart au Mexique.
08:17Ils ont un partenariat avec Carrefour
08:18qui va monter en puissance.
08:19Ils indiquent aussi que sur les prochains trimestres,
08:21le poids de l'Europe va fortement augmenter.
08:24Mais ce qui est certain, c'est que,
08:26par rapport à ça,
08:27c'est la question du carnet de commandes.
08:28Donc, aujourd'hui, un chiffre d'affaires,
08:29un chiffre d'affaires, un chiffre d'affaires,
08:30un chiffre d'affaires qui est un peu faible,
08:32ça ne vient pas infirmer la thèse,
08:34en tout cas de ceux qui ont shorté le titre,
08:38qu'il y aura un tassement de la croissance.
08:39Donc, je pense que ça ne sera pas le cas.
08:42Mais en tout cas,
08:44cette thèse n'est pas infirmée aujourd'hui.
08:45Donc, c'est ça qui continue de peser
08:47sur le titre à court terme.
08:48Et un titre qui perd plus de 40%
08:49depuis le début de l'année.
08:52117,70 euros à l'instant.
08:56C'est une baisse de 0,9%.
08:57Merci beaucoup Alain Dubrulle,
08:58de nous avoir éclairé sur ces grandes publications
09:00qui sont nombreuses
09:01et qui seront encore nombreuses
09:03dans les prochaines heures
09:03puisque ce soir,
09:04après la clôture des marchés,
09:05vous aurez Essilor, L'Oréal
09:07ou encore Carrefour.
09:08Et puis demain,
09:08il faudra s'yurer avec beaucoup d'attention
09:10avant l'ouverture du CAC 40,
09:11Sanofi ou encore Safran.
09:13Merci à tous.
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